海外市场投资机遇与风险概述

1、 HYPERLINK 海外市场场投资机机遇与风风险20007年年12月月8日汇汇添富基基金在北北京朝阳阳剧场举举办了“扬帆海海外，你你准备好好了吗？”基金讲讲座，本本次讲座座由新浪浪理财进进行独家家网络支支持。以以下为王王致人先先生给大大家讲解解“海外市市场投资资机遇与与风险”。首先先介绍一一下王致致人先生生大概在在海外有有超过十十年的投投资经验验，先后后在美国国、台湾湾、香港港的基金金公司和和资产管管理公司司从事相相关的工工作。下下面我们们请王致致人先生生给大家家讲解“海外市市场投资资机遇与与风险”。王致致人：很很感谢大大家的时时间。刚刚才听到到刘老师师提的非非常多就就是彼得得林奇怎怎么样教

2、教大家买买基金。其实说说起来我我根彼得得林奇还还真的有有点关系系。我在在美国的的时候，是在波波士顿念念书，这这个波士士顿这个个城市它它是美国国共同基基金的大大本营，就是说说所有的的像刚才才刘老师师提到富富达基金金、麦哲哲伦基金金，这家家公司实实际上它它的总部部就是在在美国的的波士顿顿。甚至至，我跟跟这位彼彼得林奇奇我们也也是进同同一所学学校，受受同样的的训练，甚至在在我念书书的时候候，我也也见过彼彼得林奇奇。这个个部分来来讲，在在提供一一些投资资上，训训练上、事业上上来讲的的话，可可能这个个部分来来讲，也也就是说说希望能能够给大大家做一一个分享享。今天天可能要要跟大家家提到一一个部分分就是“海

3、外投投资”。首先先讲海外外投资先先讲一下下投资，投资的的概念没没有一个个人说的的准有的的人说投投资就是是为了追追求长期期的收益益，有些些人是为为了风险险的分散散。 其其实，基基本上这这两个观观念都对对。就是是说我们们在谈投投资的时时候，长长期的这这个收益益跟风险险是一样样的重要要。打个个比方来来讲，我我们怎么么样用一一个比较较量化的的角度看看这个东东西，一一般来讲讲所谓的的收益，长期收收益，其其实不过过想要知知道，我我今天进进去买了了基金，我的一一个长期期的收益益率到底底有多少少，所以以说有一一些基金金公司，当我们们的基民民或者投投资人在在考虑基基金到底底是否值值得购买买的时候候，当然然要考虑

4、虑预期的的收益率率。另外外来讲考考虑风险险的部分分，风险险其实这这个东西西也是一一个非常常抽象的的概念，到底什什么叫做做高风险险，什么么叫做低低风险。其实风风险与基基金来讲讲的话，其实跟跟你投资资的市场场，有非非常重要要的关系系。比方方说，投投资一些些新兴市市场，相相对来讲讲波动高高，所以以说反映映在这个个基金上上的这个个不管是是排名，或者是是基金的的收益，相对来来讲也会会波动一一些。所所以说，我这边边可能给给提供给给大家，就是说说如果像像刘老师师讲的，彼得林林奇教你你怎么买买基金，我这个个基金经经理人也也教你怎怎么选基基金，所所谓选基基金就是是刚才提提到，先先要从我我们的这这个收益益率，跟跟

5、这个风风险的估估算，能能够取得得一个最最理性的的一个状状态。就就是说你你能取得得一个比比较理想想的状态态，比方方说，在在座的各各位，我我可能买买过基金金，我也也买过股股票，但但是我甚甚至都不不知道，我是属属于拿多多一点风风险的人人，还是是说风险险相对来来讲比较较低，甚甚至我们们自己都都不清楚楚。这边边来讲的的话，提提供给大大家一个个指标，我们大大家希望望收益率率高，我我以算术术的角度度来讲，我把收收益率放放在一个个分值下下，我这这个风险险，可能能市场上上大家会会用到，比如市市场波动动率，你你的基金金的波动动率，你你去做一一个比较较，假设设这个比比较出来来，一个个比率是是高过于于1，表表示你的的

6、报酬率率，每个个单位的的收益率率相对于于你的风风险来讲讲它是更更高。这这样一个个基准之之下我们们可以去去判断，很多QQDIII在目前前，不管管是建仓仓期还是是准备期期，可是是等到过过一阵子子以后，这些绩绩效出来来以后，我们可可以根据据这样一一个准则则，把你你的收益益率除以以你的风风险，市市场的波波动率，这是不不是一个个好的基基金。这这样一个个想法跟跟大家做做一个分分享。同样样的一个个角度就就是说，假如是是我今天天A股基基金，它它是155%的预预期收益益率，115%的的波动率率，它是是30%的预期期收益率率，跟330%的的市场波波动率，到底我我要选哪哪一只基基金。这这个跟刘刘老师讲讲的一样样，每

7、一一个人的的风险程程度不一一样，如如果我是是年轻人人，市场场震荡一一下我不不怕，可可能你选选30%预期收收益率跟跟30%市场的的波动率率。如果果我是一一个下岗岗人士，在风险险来讲我我的承受受度不是是特别高高，我就就会选择择一个，也许是是15%，所以以说这样样一个准准则，其其实它是是可以适适应于任任何市场场。不管管今天投投QDIII也好好，甚至至投国内内A股基基金市场场也好，这样一一个准则则都可以以适用。在我们们谈到海海外市场场之前，这个部部分的信信息可以以先供大大家做一一个参考考。再来来提到QQDIII这样一一个产品品，顾名名思义，QDIII这个个产品大大家都知知道，它它要投资资的是海海外市场

8、场，海外外市场以以我们就就是说，基金行行业来讲讲，其实实我们所所谓的关关系人，可能有有几个。第一个个是股票票或者是是基民，第二个个包括基基金公司司，第三三个包括括基金公公司跟大大家募到到这些钱钱以后，我要准准备投资资的这些些公司。其实实在这个个部分来来讲，QQDIII来讲，它还新新加一个个关系人人，叫境境外的投投资顾问问。为什什么需要要一个境境外的投投资顾问问？我们们打一个个生活化化的比方方。像刘刘老师提提到，我我们的这这个一般般的投资资人，我我在选择择基金公公司的时时候，我我自己的的讲法好好象有点点搞对象象，你要要看看这这个人喜喜不喜欢欢，看看看他的精精力，看看看他过过往基金金的绩效效，等等

9、等我觉得得这是一一个好的的基金公公司，我我买下去去，就像像麦哲伦伦基金，或者汇汇添富非非常优秀秀的产品品，能够够长期为为投资人人带来收收益。我们们的基金金公司看看这些投投资的上上市公司司，我们们的心态态跟搞对对象不一一样，我我们好象象医生一一样，我我今天观观察一个个行业，或者观观察一个个上市公公司的时时候，它它的健康康程度怎怎么样，比比方说未未来的盈盈利增长长怎么样样，或者者未来行行业的风风险怎么么样，我我们好象象一个医医生在把把脉，在在诊断一一样，我我要知道道这一家家公司到到底健不不健康，未来是是不是能能够给我我的基金金，或者者给我的的投资人人带来非非常大的的收益。相对对来讲，因为海海外市场

10、场非常大大，可能能现在大大家比较较关注，或者比比较了解解的，可可能都是是A股基基金，所所以说相相对来讲讲，我们们今天要要航向海海外的时时候，我我要去帮帮助外国国人看病病了，这这样一个个角度来来讲的话话，我当当然是希希望能够够找一个个外国人人一起跟跟我把脉脉，一起起跟我讨讨论一下下，到底底这个病病情怎么么样，到到底这个个人是健健康的还还是不健健康？所以以在我们们QDIII整个个基金运运作上，跟一般般的产品品，跟一一般现在在A股的的国内的的产品不不一样的的，至少少有这样样一个程程度的差差别，也也就是为为什么，就是说说，在基基金经理理人的选选择上，可能也也会比较较不一样样。像我我个人来来讲的话话，在

11、国国外的经经验多一一些，所所以在帮帮病人把把脉，我我国外的的市场懂懂，都有有一个把把脉的经经验，对对来讲真真正我们们做投资资的时候候，能够够给大家家带来预预期的收收益率，跟整个个风险的的控制上上，把握握度更高高一些。大家家任职到到QDIII最近近传的沸沸沸扬扬扬，不管管是正面面还是负负面的因因素，我我想大家家关心投投资的都都非常清清楚。为为什么要要投资QQDIII基金？我们这这边给大大家提供供九个，算是黄黄金的准准则，跟跟黄金的的原因，就是说说，到底底为什么么我们要要投资这这个QDDII基基金？第一一个就是是说，我我们从这这张图表表看出来来，相对对于我们们现在的的A股市市场，虽虽然是大大牛市，

12、涨的非非常多。但是相相对于这这边看到到的，纽纽约证交交所、东东京证交交所、纳纳斯达克克的市值值还是比比较小的的，投资资一个市市值大还还是投资资小的，整个基基金在中中国迅猛猛的每个个QDIII基金金的规模模，大概概在四十十亿、五五十亿这这样一个个规模，如果你你放在全全世界的的角度不不算小的的基金，所以这这个也就就是为什什么，我我们今天天在投资资的时候候，我们们肯定要要考虑，在投资资国外的的市场选选择上，比方一一些新兴兴市场，相对来来讲，也也许它的的总市值值可能比比中国更更小，比比方越南南、巴基基斯坦，他们的的投资收收益非常常好，可可是以我我们基金金规模这这么大的的一个规规模，要要投到类类似这样样

13、的比较较小的市市场，它它一定会会有一些些操作难难度。什什么样的的操作难难度？就就是QDDII的的基金一一出航为为什么全全部跌破破面值，这个多多多少少少跟基金金规模一一大，所所以你在在建仓期期的时候候，尤其其比较不不流通的的市场，尤其不不流通的的股票，你在潜潜藏初期期的时候候，非常常有可能能把建仓仓成本一一路拉大大。所以以在投资资上你会会有这个个风险，同样基基金经理理人考虑虑这个股股票，或或者这个个市场，我要减减持的时时候，通通过随着着交易行行为的持持续，也也可能会会去影响响整个市市场的表表现，所所以这个个就是为为什么我我们在这这边提到到，国外外的这个个市场非非常的宽宽阔，我我们再去去投资QQD

14、III基金的的时候，为什么么需要去去考虑到到，到底底有那些些市场我我们可以以去投资资，这些些市场的的市值有有多少，我们QQDIII怎么样样去影响响，怎么么减少对对这些市市长的影影响。我今今天买一一些比较较看好的的精选的的股票，整个建建仓成本本大幅上上升，这这个我们们首先要要关注这这一点。第二二点就是是说，从从收益率率这部分分来讲，国外来来讲，比比方说我我们看到到最上面面那一条条线，(如图)，是俄俄罗斯，第二条条线是印印度，第第三条的的红线才才是中国国。也就就是说在在国外市市场来讲讲。即使使中国处处于大牛牛市，实实际上国国外的市市场还是是有非常常诱人的的市场的的表现。另外外来讲就就是寻找一一个更

15、高高的一个个安全边边际。这这是什么么意思？很多不不管是股股民或者者是基民民，大家家从市场场的股值值，或者者是个股股的股值值，考虑虑就是说说，到底底现在是是不是一一个好的的时间点点，比如如买这个个市场的的的基金金，或者者是特定定公司的的股票。我们做做个很简简单的分分析，中中国经过过这两年年大牛市市的时候候，相对对于世界界上一些些非常主主要的市市场，它它的估值值偏高，这个字字体不是是特别的的清楚，跟大家家抱歉一一下。中国国是最左左边的柱柱状图(如图)，过去去12月月市场盈盈利状况况来讲，目前中中国市盈盈率接近近50倍倍左右的的水准。这是什什么意思思？相对对于第二二个是香香港，相相对于香香港来讲讲，

16、目前前的市场场估值大大概在115倍。大家也也都知道道，中国国一些比比较牛或或者比较较蓝筹的的股票，像中石石油，中中石化，或者向向中国人人寿，同同时都在在中国跟跟香港挂挂牌，可可能大家家也都听听过，相相对来讲讲的话，在A股股和H股股，比如如你今天天买一个个杯子，比如中中石化这这样一个个杯子，在中国国买这个个杯子他他要四十十块钱，我在香香港买只只需要115块钱钱，等于于今天政政府已经经把这个个大门敞敞开，让让我们有有机会去去海外淘淘金，让让我们有有机会投投资同一一个体制制非常好好的公司司，用更更低一个个估值做做这样一一个投资资的时候候，何乐乐而不为为。另外外来讲的的话，就就是说，刚才提提到，市市场

17、波动动率的这这个问题题，就是是刚才提提到，我我们以现现在来看看，沪深深三百指指数，五五年平均均的市场场波动率率，大概概是在224左右右，学过过统计学学的朋友友会说，计算所所谓市场场波动，隐含一一个所谓谓的常态态分布，这样一一个想法法。这样样一个常常态分布布的一个个想法，就是说说，以我我今年来来讲，不不管今年年从我基基金市场场或者从从股票市市场，我我攒了220个波波动率，很可能能今天在在市场反反转的状状况之下下，假设设说短期期之内有有所修正正，沪深深三百，或者一一般的AA股市场场，它的的波动率率，244个波动动率，相相对于亚亚太其他他临近国国家来讲讲，比如如欧洲、香港、新加坡坡、韩国国、泰国国这

18、些市市场比起起来，他他的市场场波动率率是更高高，虽然然我们大大家都觉觉得有些些人会觉觉得这个个牛市还还没有结结束，继继续投资资或者有有些人觉觉得风险险比较分分散，至至少会觉觉得从这这样一个个数字，我们希希望能够够告诉大大家的，实际上上这个市市场我们们本地的的这个市市场相对对来讲的的话，他他的这个个市场的的波动率率，隐含含的风险险的确跟跟至少亚亚太临近近国家来来讲，是是比较高高的，所所以我们们希望，能够有有这样的的QDIII的产产品，能能够帮助助大家去去分散风风险。其实实可以想想像，过过去这几几年，甚甚至这两两年，其其实有投投资股票票、有投投资基金金大家一一定攒了了不少钱钱，攒了了这么多多钱以后

19、后到底怎怎么样再再这样一一个基础础上，我我们能够够用一个个比较稳稳健投资资的一个个方式，来保护护我们的的资产？现在已已经不是是考虑我我还要再再赚多少少钱，我我要买最最牛的基基金。现现在要考考虑的是是，我这这几年这这么好的的丰厚的的利润，在这个个时间点点，我怎怎么样去去保护我我这几年年辛辛苦苦苦从资资本市场场赚到的的这个钱钱。这个个也就是是我们在在做风险险提示上上，希望望帮助大大家在这这部分多多了解。再讲讲，刚才才提到的的，比方方说投资资的观念念，其实实非常的的清楚，大家都都提到，鸡蛋里里面不要要放在同同一个篮篮子。比比如，刘刘老师也也提到了了，有什什么大婶婶买了四四五十个个基金，鸡蛋不不要放在

20、在同一个个篮子里里面的体体现，但但是你的的基金的的表现和和收益也也就会平平均化，也许这这四十个个基金有有一些翻翻了一番番，有一一些涨有有一些跌跌，到最最后一年年以后、两年以以后，五五年以后后基金收收益率不不是特别别高。同样样的，今今天我们们再要去去考虑投投资海外外的时候候，我们当当然要考考虑风险险分散，可是风风险分散散还要有有重点，就是说说，根据据我们从从上而下下这样一一个研究究的思维维逻辑，怎么样样在现在在这个时时间点，即使你你要建军军海外，即使你你要做风风险分散散，怎么么从经济济这个基基本面从从这个行行业的获获利提升升的程度度，真正正找到在在这个时时间点能能够帮投投资人创创造收益益利润，是

21、我们们基金经经理人的的挑战。可是是也就是是说，在在这部分分来讲的的话，风风险的分分散还是是重要，可是风风险分散散的同时时，怎么么样也能能够去在在预期收收益上能能够给大大家一个个非常满满意的报报酬，这这个是艺艺术，这这已经不不是科学学，是艺艺术。刚刚才刘老老师也提提出，投投资为什什么这么么难？为为什么有有些人每每天看盘盘，炒这这个股票，炒那个个股票，但是长长期还没没有赚到到钱，就就是刚才才提到的的风险个个报酬，跟收益益上能够够取得一一个非常常好的平平衡，这这一点其其实真的的真的非非常困难难。我们们这边刚刚才提到到，在风风险分散散上来讲讲，比方方说(如如图)，上证指指数跟标标普，我我们有00.06

22、6期，这这个东西西是讲什什么东西西？我不不堪懂也也听不听听。这个个很简单单，相关关系数这这样一个个概念，所谓相相关系数数这个概概念就是是更具体体化落实实，我们们刚才提提到怎么么样真正正利用QQDIII基金帮帮助你去去巩固你你现在的的投资的的收益。比方方，假设设今天上上证指数数涨了一一个指数数，或者者今天跌跌了一个个指数，反映在在标普，可能相相对来讲讲，他受受到的影影响也许许只是涨涨或跌00.0667个指指数，美美国标普普的联动动性非常常低，我我们怎么么样透彻彻这个财财务的分分析，能能够去体体现这个个风险分分散它的的意义，大概是是这个样样子。五五所以以说这里里可能就就是一个个小结，我们在在投资海

23、海外，实实际上都都有机会会帮助投投资人，国内基基金集中中性的风风险。刚刚才提到到投资真真是一门门艺术，我们国国内的投投资人，我相信信很多投投资人非非常用功功每天看看报纸，打听一一些小道道消息，有很厉厉害的门门路去打打听。我我们基金金公司，一个所所谓专业业的投资资人，我我们怎么么看待这这样一个个东西？我们们在这张张图表当当中，我我们以汇汇添富来来讲，我我们怎么么样去思思考，怎怎么运作作这个基基金？(如图)这个图图是我们的的大概的的运作方方式，开开始由上上而下怎怎么选到到强势的的市场怎怎么精选选股票？从上面面来讲我我们跟我我们的境境外顾问问必须有有一个非非常密切切的配合合，在这这样之下下，基金金经

24、理人人不是一一下子就就去下单单。投资资决定经经过投资资总监的的认可再再经过风风险经理理，跟刚刚才提到到的比较较统计，也许比比较学术术的东西西做个精精算，你你今天这这个投资资决算下下下去以以后，对对我现在在既有这这个投资资组合影影响是怎怎么样？这个东东西其实实非常重重要。以以我们公公司QDDII这这个团队队，我们们有专门门这样一一个人，他在法法国巴黎黎银行工工作十年年的经验验，这个个经验非非常丰富富的风险险经理，除了帮帮助投资资人研究究宏观经经济，我我们追求求的是报报酬率、收益率率希望给大大家带来来一个更更好的报报酬率跟跟收益率率，可是是同时，我们还还必须要要有这样样一个风风险经理理，它去去根据

25、刚刚才所谓谓的那些些相关系系数也好好，或者者市场波波动率也也好，能能够把这这个东西西做一个个非常精精确的计计算。最后后经过合合规审核核到交易易，这是是汇添富富QDIII基金金运作上上来讲的的话，我我们是非非常非常常的严谨谨。另外外来讲，刚才一一直提到到“风险”到底什什么叫做做风险？以学术术上、财财务上的的风险来来讲，风风险有非非常多种种。打比比方，大大家最容容易认知知就是市市场风险险，就是是我今天天钱砸下下去，基基金买下下去，或或者股票票买下去去，每天天市场、股市都都会开盘盘，市场场的上上上下下，包括股股价的变变化，包包括投资资海外的的市场，每天汇汇率的变变化，其其实都会会去影响响到我的的收益

26、率率。所以以说，为为什么一一再提示示风险跟跟风险的的抵御这这么重要要，必须须做风险险的识别别跟做风风险的量量化，你你才有办办法管理理风险，这个部部分来讲讲，可以以说我们们在这个个部分的的准备是是非常非非常的周周全的。这个个是证监监会的要要求，今今天做QQDIII不是谁谁都可以以做的，以现在在来讲，我们中中国的基基金公司司，将近近50家家左右，实际上上现在真真正有机机会、有有资格去去申请QQDIII资格的的，大概概只有220家左左右，那那其中这这20家家里面目目前真正正拿到资资格的可可能大概概只有110家，这个部部分来讲讲，我们们打这个个比方，今天证证监会做做的就是是一个把把关的动动作，就就好象

27、说说，一个个婚姻的的顾问，或者说说一个婚婚姻介绍绍所，先先观察这这个基金金公司，基金规规模，跟跟过去的的绩效，跟人员员的编制制，比方方像我们们也去证证监会面面会过，他要知知道你这这个基金金经理人人到底海海外市场场的经验验长还是是短，海海外市场场的经验验跟现在在的QDDII的的产品有有没有一一个互相相的联动动性，这这些东西西都是主主管机关关他们要要去发这这个产品品的时候候，要帮帮各位做做一个审审核，所所以说这这个基本本产品不不是谁都都可以做做，真正正拿到这这个非常常不容易易，真正正有资格格做个基基金公司司，我相相信在这这个部分分来讲有有相关的的配套的的一个措措施，一一个准备备。另外外来讲，今天我

28、我们要进进军海外外，我们们可能要要看外国国的病人人，我看看外国的的市场，所以说说现在已已经发行行四家基基金公司司，包括括像华夏夏、或者者是南方方，他们们都各自自买了海海外投资资顾问，其中有有一些可可能比方方说，合合资的公公司，有有一些是是内资的的公司，所以说说这个部部分来讲讲，可能能在宣传传上有所所不同，以汇添添富来讲讲的话，在这部部分来讲讲我们是是一家内内资公司司，现在在来讲找找境外顾顾问，其其实有一一些弹性性的打比比方。海海外市场场这么大大，上百百个市场场，也许许有一些些境外的的合作的的投资顾顾问，可可能他的的利基特特别在美美国市场场，特别别是在亚亚太市场场或者是是拉丁美美洲、欧欧洲也好好

29、，所以以说在这这个部分分来讲，内资公公司比方方像汇添添富来讲讲，我们们在境外外投资顾顾问有我我们一些些弹性，相对来来讲我们们也会针针对，今今天所发发行的产产品，它它所针对对市场性性来讲，我们一一定会找找到最好好的投资资伙伴做做一个合合作。大家家也看到到，实际际上这些些QDIII基金金的公司司，他们们合作的的都是国国际非常常知名的的公司。我们在在这个部部分来讲讲，实际际上我们们等一下下会介绍绍，我们们找的投投资顾问问，更是是了不得得，是大大师级的的，海外外投资顾顾问。另外外来讲，投资QQDIII跟A股股最大不不同，我我们有机机会做投投资，大大家可能能不明白白这样一一个产品品，杠杆杆很高然然后风险

30、险很大的的产品，是也不不是。其其实对我我们这个个产品来来讲最重重要的是是产品的的配置，比方说说持股比比重也许许长期要要维持在在80个个，或者者是900个，所所以说即即使基金金经理人人短期来来讲没有有那么看看好，只只希望能能够真正正去持有有核心股股票，把把一些短短期不是是那么看看好的股股票卖掉掉的时候候，相对对来讲这这是资产产配置的的过程。我不不看好的的股票卖卖掉就可可以拿现现金等更更好投资资比例的的机会，这个是是资产分分配的状状况。当当这些钱钱抽回来来的时候候，我可可以买一一些货币币市场的的工具，相对来来讲风险险非常低低的工具具，相对对预期的的收益也也会比较较低，但但是基金金经理人人做一个个投

31、资，如果有有更多的的投资工工具，或或者像刚刚才提到到，也许许说，我我们长期期讲对一一个市场场，或者者对一个个行业，还是看看好，虽虽然说短短期会修修正，不不代表说说一定把把持股抛抛售，那那样会无无端增加加非常高高交易的的成本。这时候候做一些些避险的的方式。延伸性性金融商商品，他他的功能能是降低低交易的的成本。就是说说，也许许一挡股股票，一一个市场场来讲，我长期期看好的的时候，短期也也许会有有修正，我可以以用避险险的方式式，让基基金的报报酬率在在短期上上看起来来也不会会波动的的特别大大，长期期上来讲讲，又希希望能够够有一个个比较稳稳定的收收益，这这是为什什么？证证监会允允许我们们海外基基金来讲讲，

32、有机机会去投投资这种种金融衍衍生性工工具。另外外来讲，刚才为为什么要要投资QQDIII基金，我们再再来谈一一谈，怎怎么样去去选QDDII基基金？第一一个就是是说，刚刚才提到到，很多多投资人人，很多多的经理理，大家家投大笔笔基金，不管买买股票也也好，不不管去买买基金也也好，可可以先问问自己一一个问题题，你到到底了不不了解你你的风险险承受度度是怎么么样？坦坦白讲你你问我，我还真真答不出出来。所所以说这这个不是是说你的的问题，其实这这个部分分来讲，可能提提供一个个黄金准准则，给给大家做做参考。我的的一个黄黄金准则则就是说说，你把把一百减减去你现现在的税税数，比比方说，我们这这边提到到这个例例子，一一

33、个355岁的IIT管理理人员，跟一个个刚下岗岗的退休休老人来来讲，他他的风险险程度度度不一样样，比如如1000减去335得到到65这这个数字字，你可可以配置置封闲型型的资产产，国内内来讲大大概这是是股票，大概这这是基金金大概这这是房地地产，这这样一个个项目一一个600岁的老老人在风风险配置置上的比比重也许许只有330、或或者400，对于于一个年年轻小伙伙来讲，可以忍忍受市场场上上下下下，涨涨涨跌跌跌从长期期调度来来讲不会会受伤，一个退退休老人人年纪比比较大，如果活活到1000岁，只有330年等等待他，如果他他在时间间上选择择错误，他只有有30岁岁，跟一一个年轻轻小伙子子，他等等待的时时间比较较

34、短，所所以就是是说，提提供给大大家一个个准则，去衡量量。现在在这个时时间你到到底应该该花你的的总资产产多少的的百分比比，放到到比较风风险性的的资产，包括股股票、基基金、房房地产。另外外来讲，也许有有一些投投资人现现在收入入不是特特别的丰丰厚，一一定会考考虑买QQDIII的基金金的时候候，肯定定会考虑虑，我是是不是赎赎回，我我现在的的A股基基金，因因为这几几年这个个收益率率非常的的丰厚，两百个个点、三三百个点点，所以以这个就就是说，我们在在考虑QQDIII基金投投资，对对各位来来讲必须须要去关关注的，我怎么么跟我现现有资产产组合匹匹配的情情况下去去投资QQDIII的产品品刚才提提到风险险性资产产

35、，我怎怎么调控控QDIII跟AA股的比比重，这这个需要要大家去去想清楚楚。刚才才提到的的，一家家公司来来讲，过过去的绩绩效或者者信誉，比方说说有没有有发生一一些事情情，这里里提一个个例子跟跟大家做做报告。英国有有一家非非常有名名的一家家银行，叫做霸霸菱，这这家公司司在英国国非常有有名，有有名在哪哪里？他他甚至在在一八多多少年的的时候，帮助英英国的政政府，融融资给英英国政府府，去帮帮英国政政府跟拿拿坡仑打打仗，这这么了不不起的一一家公司司。这家家公司来来讲，甚甚至英国国的女王王、英国国的皇室室都是这这个霸菱菱银行的的客户，这个了了不起的的银行。在119955年的时时候，这这家公司司发生了了非常非

36、非常重要要营运上上的一个个漏洞，就是说说在香港港的这个个分公司司，也算算是经营营商品的的一个主主管，他他擅自的的去修改改他交易易的城市市，公司司不知道道他在这这个部分分，他的的这个交交易，他他的这个个损失，或者说说有多少少，到后后来，这这家霸林林公司它它的资本本额是44亿4欧欧元这样样一个公公司，结结果那个个金融交交易人员员亏了110亿美美金，导导致这家家公司倒倒闭，最最后被另另一家IING公公司收购购。所以以这个部部分我们们一般的的投资人人，通常常考虑的的最多是是个人投投资基金金预期的的收益率率，跟最最多这个个基金的的风险，市场的的波动率率，但是是更重要要的是，这家公公司过往往的绩效效怎么样

37、样，他的的信誉怎怎么样，会不会会像霸菱菱公司这这么大一一个银行行发生这这样信用用风险的的问题，导致钱钱全部不不见了，全部赔赔光了，这个才才是我们们在面对对投资上上最最重重要的课课题。我来来自台湾湾，其实实我们台台湾那边边有一个个比较有有趣的讲讲法，叫叫做你买买到地雷雷股，你你踩到就就会爆掉掉，你投投资的这这个金额额，一夜夜之间全全部归零零。所以以这个才才是我们们在面对对投资上上最最重重要的课课题，你你必须选选择信赖赖的公司司、汇添添富。我们们选择境境外投资资顾问叫叫做资金金国际(Cappitaal IInteernaatioonall)，对对行业消消息不是是特别关关注的投投资人，可能没没有听过

38、过这家公公司，可可是这家家公司他他的资产产规模甚甚至比彼彼得林奇奇，他的的富达基基金的规规模还要要大。他他是美国国最大的的偏股型型，基金金最大的的公司。他旗下下有七档档基金是是美国前前十大基基金，他他的总资资产超过过1.22万亿的的水准，甚至已已经远远远高过很很多，像像刚才提提到一些些其他境境外的投投资顾问问。这家家公司也也许在国国内不是是特别有有名，可可是今天天汇添富富为什么么找这样样一家公公司？这这么大一一家公司司为什么么愿意跟跟我们汇汇添富里里合作，其实这这样一个个合作的的方式，已经给给大家提提供了一一个非常常明确的的信息，这么大大的公司司，都觉觉得汇添添富你不不错，我我希望能能够当你你

39、的海外外的投资资顾问，来一起起帮助你你去提供供给你投投资，帮帮助你做做基金，同样我我们汇添添富也是是选择了了这么大大的一个个世界级级、大师师级的投投资顾问问公司，我们实实际上对对各位投投资人来来讲的话话，我们们也是放放一百二二十分的的努力去去争取到到这么大大的一家家公司，当我们们的海外外投资顾顾问。另外外来讲的的话，可可能在非非常简单单的，跟跟大家介介绍，刚刚才已经经提到，我们这这个投资资团队有有我本人人，基金金经理人人，我们们还有一一个风险险经理。最特别别的就是是说，我我们这个个团队是是双基金金经理人人制。这这样一个个制度其其实跟刚刚才提到到基金国国际是不不谋而合合的，为为什么在在投资上上，

40、基金金需要双双经理人人制，基基本上就就是集思思广益，的确是是这样的的用意。我自己己在行业业十年的的经验，其实非非常多的的基金公公司，基基金经理理人他的的位阶非非常高，甚至是是独断独独行，我我今天心心情好一一点，多多买一点点股票，自己情情绪上，因为基基金经理理人也是是人，他他可能会会受到市市场的波波动，他他可能也也会收到到他自己己，甚至至他私生生活的影影响，却却影响他他的投资资决策。所以以为什么么我们在在QDIII团队队的这个个编制上上，我们们特别要要去找双双基金经经理人，要两个个人共同同做一个个决策，我们希希望降低低认为判判断的失失误而导导致亏损损。为什什么不是是三基金金经理人人制，五五基金经

41、经理人制制，其实实这个想想法很简简单，就就是说资资本市场场的变动动，非常常的迅猛猛，非常常的快速速，有的的时候当当十个经经理人取取得共识识觉得买买这只股股票的时时候，也也许真的的没有了了，所以以我们今今天考虑虑，今天天是双基基金经理理人，单单一基金金经理人人，或者者更多的的基金经经理人制制，我们们在这个个部分非非常仔细细的考量量，最后后我们觉觉得双基基金经理理人制在在效率上上，团队队合作上上来讲是是最好的的。我觉觉得跟其其他的基基金公司司可能比比较不一一样的地地方。另另外来讲讲，这个个部分就就是一些些市场流流动性的的部分，这个部部分就是是体现刚刚才提到到，有时时候买跟跟卖不是是那么容容易的，就

42、是说说你小笔笔基金，比方我我个人，我炒炒炒股票，进出非非常容易易，如果果是四五五十亿流流动时候候，你投投资的工工具，刚刚才前面面提到其其实是非非常重要要的。另外外来讲，投资人人特别关关注就是是汇率上上的因素素。为什什么要特特别谈汇汇率这个个东西？因为大大家都知知道，其其实人民民币相对对于美元元来讲，其实这这一两年年升值幅幅度是非非常的迅迅猛，所所以对投投资人来来讲，他他一定会会考虑，我今天天抱着人人民币换换成外币币，不管管是美元元也好、日币也也好、新新币也好好，我在在汇价上上来讲会会不会受受到亏损损，这个个跟刚才才提到的的，由上上而下这这种投资资逻辑找找到强势势的市场场，跟找找到强势势的行业业

43、这个是是非常有有关系的的。因为为一个强强势的市市场有一一个非常常强势的的经济体体做支撑撑，或者者一个非非常强势势的行业业做支撑撑的时候候，相对对来讲，这个国国家的这这个货币币也会比比较强。打个比比方，这这几年大大家都知知道，涨涨的特别别快的是是什么？石油、钢铁其其他的这这种原材材料。以以亚太来来讲，这这种原材材料特别别丰厚的的国家是是谁？是是澳大利利亚。澳澳大利亚亚这几年年来讲虽虽然人民民币兑美美元来讲讲是属于于升值的的，可是是人民币币对澳大大利亚甚甚至是贬贬值的。这个原原因是什什么？如如果说我我今天以以中国经经济成长长这么快快速来讲讲，我特特定一些些原材料料，原物物料如果果中国没没有生产产要

44、跟澳澳大利亚亚买，要要花澳大大利亚币币，我对对澳大利利亚币的的需求上上升，需需求上升升到到一一定程度度的时候候，相对对货币的的强势程程度要比比人民币币来的更更强。所以以说，其其实我们们在这个个部分来来讲的话话，要提提供给大大家的咨咨询就是是这样，大家不不用去担担心我今今天把我我的人民民币换成成其他的的外币，会不会会有很大大的汇兑兑风险，或者是是投资上上的损失失，以汇汇添富的的角度来来讲，我我们如果果选到强强势的市市场，强强势的行行业，在在汇兑上上不会造造成非常常大的影影响。避避险这个个部分来来讲，你你不需要要非常多多衍生性性金融商商品的交交易，来来区别在在汇兑这这个方面面可能潜潜在的亏亏损。这个个是我们们对怎么么规避汇汇兑的风风险，跟跟怎么样样去处理理这个部部分，我我们大概概的想法法是这样样的。最后后来讲，就是给给大家做做一个费费用的估估算。相相对来讲讲现在的的QDIII基金金，可能能都会比比A股基基金来的的高，并并不是因因为这个个产品复复杂，或或者这个个市场复复杂，最最主要的的差别还还是在于于QDIII这个个产品，我们需需要一个个境外的的投资顾顾问，所所以说，实际上上费用多多出来的的那个部部分，就就是我们们付给我我们投资资顾问的的费用，所以这这个部分分来讲，可能就就是说跟跟国内基基金来讲讲，