社会服务行业2022年度策略报告：后疫情时代-行业仍有春天

1、社会服务行业2022年度策略报告：后疫情时代_行业仍有春天1、社服板块整体表现1.1、 板块中小市值公司股价表现优异2021 年 1 月 1 日-2021 年 11 月 29 日，申万休闲服务板块跌 21.57%，相比沪 深 300 多跌 14.66pct，板块涨幅靠前均为小市值公司，涨幅最高为长白山，涨 幅超 35%，市值最大公司中国中免跌 28%。1.2、 板块估值受疫情影响，申万休闲服务板块与重点公司（剔除 ST 以及主营业务非社服 的）PE 目前处于历史较低位置。1.3、 基本面2021 年前三季度申万休闲服务板块营收 910.37 亿元，同比+35.82%，同比 2019 前三季度-

2、13.93%，净利润为 110.44 亿，同比+883%，同比 2019 年前三季度 +1.05%，费用率方面销售费用率下滑比较明显，2021 年前三季度同比下滑超过 18 个百分点，毛利率同比下滑了超过 14 个百分点。2、免税：政策助力，免税长期配置价值凸显2.1、 中免成长为全球免税第一，未来新增项目潜力大2020 年，受益于中国良好的疫情防控，中国中免营收达 66 亿欧元，位列全 球第一，2021 年以来国内疫情整体得控叠加海南离岛免税新政，免税行业整体 销售大幅增长，2021 年前三季度海南离岛免税保持高增速，实现销售 355 亿， 同比增长 121%，免税购买人数 513.1 万人

3、次，同比增长 84.5%，免税购物件数 5073 万件，同比增长 158.4%，7-9 月份受点状疫情影响销售有所下滑，但通过 打折促销，优化效率等手段，10 月销售数据有所好转，10 月 1 日-8 日，国庆期 间海南 9 家离岛免税店实现免税销售额 16.1 亿元，较去年同期增长 63%；免税 购物消费者达 25 万人次，较去年同期增长 48%；免税品销售数量达 158.9 万件， 较去年同期增长 72%。未来两大新项目仍处于建设中，其中三亚国际免税城 1 期 2 号地自 21 年 3 月开工建设，预计 23 年营业，估计总建筑面积为 76,500 平方米；酒店范围建 设工程将于 21 年

4、 12 月展开，预计 26 年竣工，估计总建筑面积为 96,000 平方 米。海口免税城自 19 年 8 月开工建设，预计 22 年营业，总投资额约为 50 亿元， 估计销售面积为 15 万平方米；计划增设购物设施及一间酒店，预计总建筑面积 为 69.5 万平方米。预计三亚项目建成后有望引进更多知名奢侈品品牌，海口项 目靠近海口交通枢纽新海港 GTC， 客群每年为 660700 万，自海口国际免税 城开车 20 分钟可抵达海口核心生活圈,半小时覆盖琼州海峡交通圈，2 小时通达 全岛。2.2、 税收利好政策落地，未来政策值得期待中免海南地区下属 6 家子公司享受 15%的企业所得税优惠税率，自

5、2020 年 1 月 1 日起执行至 2024 年 12 月 31 日。在 2021 年三季报中，公司预计影响 金额将达 2020 年归母净利 10%（即 6.1 亿）以上。税收优惠政策除了对公司业 绩增厚，也显示出了国家对行业的扶持决心。从 10 月社零数据来看，目前消费 仍疲软，未来国家仍可能出台促消费政策刺激经济复苏。2021 年商务部 9 月出 台的关于进一步做好当前商务领域促消费重点工作的通知中就提及促进新型 消费加快发展，落实好海南离岛旅客免税购物政策。未来利好政策的重点方向预期仍是海南岛民免税以及市内店政策，2020 年 我国首次正式提出建设中国特色免税体系，要建设一批中国特色市

6、内免税店，为 此各大免税牌照商已有规划。根据王府井董事长杜宝祥介绍，王府井正在环球影 城筹办市内免税店项目。中免已提前布局 5 家市内免税店（目前针对外国人）， 中出服在全国已开设十二家市内免税店（针对回国人员），未来政策放开程度值 得期待。2.3、 中免拟赴港上市，未来资金助力竞争力全面扩大优 势中免历史上共有两次募资，2009 年首次公开发售募集资金用于开设市内免 税店、各渠道网络建设等用途，2013 年定增募集资金用于三亚国际免税城工程。 2021 年 6 月提交了赴港上市的招股说明书，拟募资拓展海外渠道，巩固国内渠 道，促进产业链延伸，改善供应链效率，巩固上游采购体系等。3、茶饮小酒馆

7、：Z世代社交需求的满足方式3.1、 Z 世代消费力“崛起”，驱动行业高速发展Z 世代意指在 1995-2009 年间出生的群体，约占中国总人口的 19%。在互联网 和经济蓬勃发展的成长背景下，Z 世代群体更加强调个性化差异化，注重体验感， 并逐步成为国内消费市场的主要增长引擎。 除了强烈的消费意愿外，Z 世代群体消费水平和能力也日益提升。根据 2019 年 Z 世代消费力白皮书，Z 世代人均每月可支配收入为 3501 元，高出全国人 均可支配收入 36.70%；到 2020 年，Z 世代的人均可支配收入增加到了 4193 元， 高出全国平均水平 56.34%，未来消费能力上升空间持续向好。其中

8、对于已经步 入社会和职场的年轻群体来说，截止 2021 年 3 月，有近四成的人每月可支配收 入在 5000 元以上，同时也有近四成的人每月消费支出在 3000 元以上，表现出 较高的消费能力和水平，可见 Z 世代群体为消费主力军的趋势更加显著。从消费动机来看，Z 世代的消费驱动主要围绕三个方面，为社交、为人设和为悦 己。根据2019Z 世代营销实战手册，超 60%的 Z 世代表示消费是为了买出 共鸣，跟上圈内潮流，更好地维系好友圈的共同话题从而突破社交壁垒。“自我 塑造”是 Z 世代的第二大消费动机，54%的人强调愿意不断尝试新鲜事物来塑 造自己独特的风格。此外，Z 世代还享受消费带来的即时

9、满足，“把握当下”成 为他们的时代标签。 在消费场景上，注重即刻享受和满足的 Z 世代把更多的钱花费在吃喝玩乐上， 其中餐饮为最主要的消费内容，根据极光调研数据，平均在每月餐饮上的花费比 例达 28.1%，在购物和休闲娱乐上的花费比例分别为 17.20%和 14.20%，三大 消费场景占据当代年轻人近 60%的消费支出，符合其“悦己”的消费理念。在餐饮消费领域中，由于消费升级带动的新式茶饮市场正处于高速发展期，现制 茶饮的出现赋予了传统茶饮新的内涵，符合当代社会的新型消费趋势。现制茶饮 比预制饮品更加强调社交属性，通过茶饮来表达寻找志同道合的小伙伴的诉求。 2020 年现制茶饮占整体茶市场规模

10、的比重达到 27.7%，由 2015 年的 422 亿元 增长到 2020 年的 1136 亿元，2015-2020 年的增速 CAGR 达到 21.9%。近年来 随着我国人均可支配收入的提高，消费者追求品质化的趋势愈加显著，带动以喜 茶、奈雪的茶为代表的高端现制茶饮快速兴起。受益于外卖销售渠道，2020 年 受疫情影响较小，茶饮市场收入反增不减，截止 2020 年高端茶饮店市场规模已 达到 130 亿元,2015 年-2020 年间的 CAGR 高达 67.03%，根据灼识咨询预计疫情后线上线下双渠道优势将推动高端现制茶饮的市场规模进一步提升，到 2025 年有望达到 522 亿元。年轻人和

11、女性是新式茶饮的消费主力人群。从性别看，2020 年茶饮店消费者中 女性消费者占比约为 68%，其中在 90 后这一主力消费人群中，女性消费者的比 例更是达到 71%。女性消费群体对具有社交、网红属性的消费品更加青睐，而 且女性群体乐于分享的特点也有助于推动茶饮店的传播和发展。从年龄看，90 后及 00 后消费者占比达到 70%，消费人群有明显的“年轻化”特征。消费粘性强、频次高是新式茶饮消费人群的主要消费特点。根据弗若斯特沙利文 的数据，有 27.8%的消费者最多四到五天就要喝一杯新式茶饮；超过一半的消 费者每周至少消费一次新式茶饮。此外，新式茶饮还拓宽了消费场景，为人们正 餐外的下午茶时段

12、提供了更丰富的选择。从新式茶饮的消费场景看，下午茶和逛 街的比例均超过 60%，是当代年轻人社交的重要工具，预计出行限制全面放宽 后，购物下午茶等外出活动需求回流，购买新式茶饮的次数将大幅增加。除新式茶饮外，近年来“以酒会友”的社交需求在年轻群体中持续蔓延，夜间经 济东风推动了小酒馆的快速发展。从整个酒馆行业来看，2019 年之前行业收入 保持稳定增长，2019 年实现总收入 1179 亿元，其中一二线城市贡献了近 80% 的收入。2020 年疫情导致行业规模有所紧缩，收入降至 776 亿元，因此我们推 测疫情过后抑制已久的社交需求将得到快速增长，驱动小酒馆市场在未来一到两 年内快速回暖，根据

13、弗若斯特沙利文预测到 2025 年或可突破 1800 亿市场规模， 2020-2025 年间 CAGR 或达到 18.8%。根据网易文创，超八成的人偏好“轻饮酒”，59.2%的人钟爱朦胧慵懒的微醺状 态，越来越多人追求“小酌几杯”而非酩酊大醉。从消费水平来看，年轻人的酒 水消费能力相对偏弱，酒精年消费大部分控制在千元以内，而对于中年人来说， 每年酒精花费上万的大有人在。同时，比起中年人，年轻群体的喝酒频次更低， 19-29 岁的年轻人倾向于进行每月 1 次和每月 2-3 次的酒精消费。此外，在八大 饮酒场合中，排名前四位的消费目的皆围绕着社交需求，因此社交氛围感强烈的 小酒馆将更容易获得消费者

14、的青睐。3.2、 资本助力强扩张下，将形成壁垒在资本助力下，各行业头部品牌显现品牌效应，行业集中度逐渐提升。高端茶饮 龙头企业通过清晰的品牌定位、高速的产品创新更迭、积极的营销策略等一系列 措施，已经形成了品牌规模及品牌地位。尤其经过疫情多轮冲击，大量长尾商家 退出市场，头部品牌借此逆势扩张，凸显品牌优势，进一步巩固自身地位。品牌 的扩张得益于资本的助力，截至 2021 年 9 月，喜茶已完成 5 亿美元 D 轮融资， 奈雪的茶于今年 6 月完成港股上市融资 58.58 亿港币，茶颜悦色与乐乐茶也分别 完成了 A 轮融资与战略投资。资本的注入加速了品牌扩张的步伐，2020 年奈雪 的茶新开门店

15、数量同比增长 20%，喜茶同比增长 31%，头部茶饮企业开店速度 持续升级。截至 2021 年 9 月，奈雪的茶门店城市覆盖数量已达 74 市，共计 578 家门店，喜茶覆盖 67 市，门店数量达 867 家。随疫情过后喜茶、奈雪的茶等头 部品牌扩张速度加快，品牌规模持续扩大，品牌效应进一步显现，行业集中度有 望进一步提升。对于高端现制茶饮店而言，打造强势的供应链体系能够建立品牌护城河。1） 产 品质量更高。高端现制茶饮店通常会采购高标准的原材料；2）议价能力更强。 高端现制茶饮品牌通常具备高水平的供应链管理能力和议价能力；3）反应速度 更快。面对消费者多样化的需求，强大的供应链体系能够保证快

16、速的反应，及时 更新产品组合；4）经营效率更高。利用标准化及自动化设备，以及智能化运营 决策体系不仅可以提升经营效率，同时进行质量控制、保持产品口味的一致性。 奈雪的茶、喜茶等头部茶饮品牌供应链系统不断完善，从上游货源开始自建供应 链，提高成本控制能力，并通过大数据分析对上游供应链反向定制，结合运营情 况不断推出新品，掌握消费者群体的最新消费趋势。未来头部品牌供应链优势将 逐步显现，从成本控制能力到实际经营效率都将获得显著提升。酒馆行业集中度较为分散，连锁化程度低。截至 2020 年末，我国约有 3.5 万家 酒馆，其中 95%为独立经营酒馆，5%为连锁酒馆，连锁酒馆如海伦司、贰麻、 锐肆、猫

17、员外等。其中，海伦司作为酒馆行业上市第一股，凭借其直营连锁的模 式，2020 年覆盖 24 个省级行政区共计 104 个城市，占据市场 1.1%的份额。截 至 2021 年 9 月 30 日，凭借上市后资本的助力，公司酒馆网络已达 584 家，已 形成先发优势。2022 年海伦司等酒馆行业头部品牌将凭借其融资优势和连锁直 营或加盟的扩张模式，进一步提高市场份额，行业集中度有望提高。3.3、 海外市场对比，居酒屋文化在 90 年代达到巅峰自 20 世纪 70 年代以来，日本经济快速发展，以居酒屋为主的适合白领人 群在下班后放松聚会的小型社交场所风靡日本，居酒屋数量和市场规模都得到快 速扩张。近年

18、来，中国经济形势与日本 20 世纪 70 年代相似，近 10 年 GDP 同 比增速均超过 7%（剔除 2020 年受疫情影响），经济的高速增长所带来的是人 民尤其是年轻一代工作、生活压力加大，居酒屋、小酒馆等下班后消遣娱乐场所 正是压力之下应运而生的产业。1992 年，日本居酒屋市场规模达到巅峰的 14.62 万亿日元（约人民币 8485 亿元），2015 年日本居酒屋数量超过 16 万家。截至 2019 年，日本居酒屋与啤酒吧行业市场规模仍超 1 万亿日元，对应人民币约 580 亿元。日本酒馆行业集中度较高，根据 Statista 数据显示，2017 年日本酒馆行 业 CR4 为 15%，

19、按销售规模计算，市占率最高品牌 Monteroza 占比 6.2%。2020 年国内酒馆行业市场规模为 1150 亿元，增速为 15%，目前行业处于高速成长期。 国内酒馆市场远未达到行业天花板，行业集中度与连锁化率也均有待提高。2022 年随疫情常态化，各地区出行限制放松，以海伦司为首的连锁酒馆，将凭借资本 助力加速市场布局，进一步提高市占率。4、酒店：入住率基本恢复，供给侧加速集中度提升4.1、 头部品牌入住率、RevPAR、平均房价上半年基本恢复 2020 年初新冠肺炎疫情给酒店业经营造成巨大冲击，但也给酒店行业带来 了新的机遇，疫情加速酒店行业的连锁化与品牌化，头部品牌供给侧持续加速，

20、行业集中度提升。2021 年以来，随国内疫情的有效防控，酒店市场持续回暖， 酒店运营情况正在逐步改善与恢复。根据国家卫健委数据，截至 2021 年 11 月 27 日，全国已累计报告接种新冠疫苗 24.82 亿剂次，截至 11 月 19 日疫苗接种 总人数达 12.25 亿，覆盖全国总人口的 86.9%。展望 2022 年，疫情对酒店业造 成的影响将持续下降，除了偶发疫情对局部地区影响，国内酒店业整体经营将回 到 2019 年前同期正常水平。从酒店经营数据来看，上半年基本恢复，三季度受局部地区影响有所下滑， 2021 年 Q3 华住集团旗下酒店平均入住率达 71.9%，与 2019 年 Q3

21、相比，恢复 至 2019 年同期 82%水平；首旅酒店旗下酒店平均入住率达 61.7%，恢复至 2019 年同期 75%水平；锦江酒店旗下酒店平均入住率达 64%，恢复至 2019 年同期 82%水平。如疫情控制情况进一步改善、疫苗接种顺利进行， 2022 年入住率预 计将继续复苏。从酒店RevPAR来看，2021年Q3华住集团旗下酒店平均RevPAR 达 177 元，与 2019 年 Q3 相比，恢复至 2019 年同期 82%水平；首旅酒店旗下 酒店平均 RevPAR 达 124 元，恢复至 2019 年同期 71%水平；锦江酒店旗下酒 店平均 RevPAR 达 139 元，恢复至 201

22、9 年同期 82%水平。从酒店平均房价来 看，2021 年 Q3 华住集团旗下酒店平均房价达 246 元，与 2019 年 Q3 相比，恢 复至2019年同期100%水平；首旅酒店旗下酒店平均房价达201元，恢复至2019年同期 95%水平；锦江酒店旗下酒店平均房价达 217 元，恢复至 2019 年同期 101%水平。2022 年随各大酒店品牌中高端布局的持续推进，预计平均房价将进 一步提升。4.2、 头部品牌供给侧加速助力集中度提升受疫情影响，大量中小酒店品牌受到疫情冲击被迫退出市场，酒店行业迎来 新一轮变革。单体酒店受到影响较大，连锁化率较高的品牌抗风险能力较强，在 疫情冲击下逆势加速全

23、国酒店布局。以酒店行业三大品牌为例，锦江/首旅/华住 2021 年前三季度分别新开酒店 1266/833/1089 家。全年来看，锦江酒店 2021 年度计划新增开业连锁有限服务型酒店 1,500 家，新增签约连锁有限服务型酒店 2,500 家；首旅酒店 2021 年计划新开业酒店 1400 家；华住集团旗下酒店截至 Q3 季度待开业酒店达到 2827 家，预计下半年也将迎来开店高峰期。根据中国饭店协会所公布数据，2020 年我国酒店行业总体连锁化率仅为 31%，而发达国家酒店品牌连锁化率可达 60%以上，酒店品牌化空间较大。分 档次来看，经济型酒店连锁化率较低，仅为 25%，而经济型酒店在低

24、线城市需 求量较高，因此可以看出，头部连锁品牌仍存在巨大下沉市场空间。以首旅酒店 为例，为满足疫情过后下沉市场庞大的需求，公司推出华驿品牌，加速发力下沉 市场，截至上半年已累计开业 166 家。供给侧加速将助力市占率的提升，中档酒店品牌市占率较高，其中以锦江国 际集团旗下维也纳酒店为首，前十大中档酒店品牌 2020 年市占率达 27%；相反， 高档与豪华酒店前十品牌市占率仅为 26.41%和 34.01%，市占率上升空间依然 很大。截至 2021 年 1 月 1 日，中国前十大酒店集团市占率达 64.35%，其中锦 江国际集团市占率超过 20%。预计未来 1-2 年，随头部品牌加速扩张步伐，市

25、 占率有望进一步提高。5、景区：旅游行业复苏不乐观，仍需等待疫情全面缓解5.1、 上半年国内旅游行业缓慢复苏，国庆假期旅游数据仍不乐观 根据国家文化和旅游部抽样调查显示，2021 年上半年，国内旅游总人次 18.71 亿，比上年同期增长 100.8%，恢复到 2019 年同期的 60.9%。国内旅游 收入 1.63 万亿元，比上年同期增长 157.9%，恢复到 2019 年同期的 58.6%。国庆假期期间，即 2021 年 10 月 1 日至 7 日，全国国内旅游出游 5.15 亿人 次，按可比口径同比减少 1.5%，按可比口径恢复至 2019 年同期的 70.1%。实 现国内旅游收入 389

26、0.61 亿元，同比减少 4.7%，恢复至 2019 年同期的 59.9%。从同比数据来看，国庆假期期间国内旅游人数与旅游收入较 2020 年同期有 所下降，但与 2021 年上半年恢复率比较来看，旅游人数与旅游收入恢复率依然 在缓慢上升。国庆假期之前，国内疫情反复情况不容乐观，假期期间又受局部疫 情和地区雨雪天气影响，城市居民出游热情和消费意愿受到影响，国庆假期旅游 市场总体呈现高开缓走低收走势，旅游消费金额增速明显低于出游人次。预计 2022 年旅游景区方面依然曲折复苏，随疫情常态化与疫苗接种率的提高，人民 出行意愿将会相应提高，届时景区业务有望恢复至 2019 年水平。 国庆期间景区部分

27、九华山、泰山、杭州宋城热度较高，其中九华山景区接待 游客 18.5 万人次；泰山景区招待游客 38.6 万人次；杭州宋城接待游客 27.68 万 人次。根据黄山市旅游局数据，黄山景区 2021 年国庆假期期间共接待游客 12.14 万人次，同比去年增长 0.17%，同比 2019 年恢复 71.13%，景区复苏较为缓慢， 虽景区接待游客承载力限制解除，但景区整体恢复至 2019 年水平仍需等待疫情 全面缓解。5.2、 从假日看，国内旅游依然以周边游为主根据中国旅游研究院数据显示，2021 年国庆期间游客出游距离与休憩半径都 出现了一定程度的下降，游客平均出游半径 141.3 公里，比去年缩减

28、71.7 公里， 减少33.66。目的地平均游憩半径13.1公里，比去年缩减1.1公里，减少7.75。 国内出游旅游圈范围减小，以都市游、近郊游为主的本地游与周边游特征明显， 中远程旅游需求未能充分释放。国家文旅部专项调查数据显示，21 年国庆期间接近一半的游客选择省内作 为假期出行目的地，这一数据较去年提升 4.1pct；接近 90%的游客将出行距离 选择在 300 公里以内；选择游览城市周边乡村或郊区公园的游客占比分别提升 4.6 与 5.7pct。一系列数据表明现阶段游客对于疫情缓解情况信心不足，对于出 行方式与出行距离都选择相对安全的范围，如周边短程游与近郊自驾游占比较 高。预计 20

29、22 年疫情反复情况得到充分控制、疫苗接种率超过 80%以后，“本 地人游本地”的出游特征将逐渐突破，游客对于出游安全性的信心将逐渐提高， 届时中远程旅游需求将得到充分释放。6、重点公司分析6.1、 中国中免离岛免税新政出台后，销售持续高增长，我们预计 22 年仍将持续这一态势。 同时未来销售流程也将优化，将使得购物体验得到极大提升。 2021 年前三季度公司实现营业收入 494.99 亿元，同比+40.87%；归母净利 润 84.91 亿元，同比+168.35%。主因旗下海南子公司享受 15%的企业所得税优 惠税率增厚归母净利 7.4 亿元，首都机场第三合同年（2020 年 2 月 11 日

30、至 2021 年 2 月 10 日）减让租金贡献归母净利 11.4 亿，剔除影响归母净利 12.52 亿， 同比-44%。前三季度毛利率 36.34%，同比-4.68pct，Q3 单季度毛利率 38.89%， 同比-7.62pct，主因有税业务扩张以及商品销售业务开展系列折扣促销活动所 致。但打折促销以及线上占比增大导致毛利率下滑为短期影响，长期来看，规模 效应下毛利率具有提升空间。 公司线上业务整合已取得较大进展，目前三亚市内店与日上上海委托互联科 技通过其自有在线电子商务平台销售商品，未来平台逐步将各分店线上业务统一 销售，实现公司线上业务的统一规划、统一运营。中免正积极推进赴港上市，为

31、公司搭建国际资本运作平台，加速融入国际资本市场，获得全球化的渠道及产业 链资源，增强全球市场竞争力，不断促进公司做大做优做强。未来市内店政策放 宽较为确定，公司若待政策落地加大市内店布局，其增长天花板将进一步提升。 长期来看在扩大内需的背景下，国家引导消费回流方向不变，免税赛道仍将率先 受益。6.2、 首旅酒店公司目前旗下已拥有 20 个 核心品牌，40 多个产品，覆盖“高端”、“中 高端”、“经济型”、“休闲度假”、“社交娱乐”全系列的酒店产品，产品矩 阵已较为完善。会员体系也较为强大，截止 2021 年 6 月 30 日，公司拥有 1.29 亿会员。 今年上半年业绩有所复苏，主营酒店业务受

32、益于疫情恢复，酒店业务收入 29.34 亿，同比 20 年+60.02%。开店速度也在加快，上半年新开 508 家/净增 337 家达 5232 家酒店。2021 年前三季度，公司整体营业收入达 47.26 亿元，同比 20 年+32.15%， 新开店 833 家/净增 560 家达 5455 家酒店。 未来公司将继续 1)加速开店，提高中高端酒店占比，迎合消费升级趋势， 以特许加盟店为主要发展战略，以云品牌加速轻管理模式扩张，满足下沉市场需 求。2)升级品牌和产品，打造多元化产品矩阵，树立年轻化、时尚化品牌形象。 3)拓展会员卡生活类权益，提升会员粘性。4)发展在线化管理，提升运营效率。6.

33、3、奈雪的茶：掀起新式茶饮革命，国潮袭 来新式茶饮市场集中度高，五大品牌占据行业近 60%的份额，奈雪的茶领跑 地位得以凸显。根据公司招股说明书，2020 年按零售消费价值计算，中国大陆 现制茶饮的行业集中度较高，CR5 的市占率达到了 58.4%。其中奈雪的茶为行业现制茶饮店中第二大市场参与者，市占率达到 18.9%，且领先第三名 14.6pct 的市场份额，行业地位得以凸显。 坚持直营管理，深耕一二线城市扩张布局。公司对于茶饮门店始终坚持自营 管理，保证产品质量，并主要发力于消费水平较高、收入稳定的一二线城市。根据 2021 年公司三季度数据，奈雪在一线、新一线城市已开 453 家茶饮店，

34、占已 开门店总数的 68%。以此可见奈雪深耕一线、新一线和重点二线城市，坚持走 高端茶饮品牌路线。在消费升级和社交需求的背景下，头部品牌优势更加凸显， 强者恒强。 开设奈雪的茶 PRO 店，城市茶饮门店网络加密。奈雪于 2020 年底推出奈雪 PRO 店，其中第一类 PRO 茶饮店主要开设于人流量大的购物中心，而第二类 PRO 茶饮店针对高级写字楼、住宅社区等符合高端生活方式定位的核心位置。 PRO 店的开设有助于奈雪将产品和体验更加轻易地在休闲生活和日常通勤中传 达给客户。奈雪的茶计划于 2021 年新开 350 间茶饮店，其中绝大多数为 PRO 店，这意味奈雪的茶将拓宽消费渠道布局，强化城市中茶饮店的门店密度，使得 人们在日常社交、购物、生活以及通勤中都可触达到奈雪的茶饮。目前 PRO 店 尚处于起步阶段，预计未来一到两年通过开设 PRO 店，奈雪获客能力将得到大 幅加强，市场渗透率有望进一步提升。6.4、海伦司：年轻人的社交场在经营情况方面，2021 年上半年公司营业收入完成 8.68 亿元，同比增长 303.6%，上半年营收已超过去年全年营业收入。上半年 EBITDA 达 1.39 亿元，