公司财务成本管理实务

1、第一章财务成成本管理理总论一、企业业的目标标及其对对财务管管理的要要求1、生存存。要求求：以收收抵支、偿还到到期债务务客观观题：生生存威胁胁的内在在原因：长期亏亏损；直直接原因因：不能能到期偿偿债。2、发展展。要求求：筹集集企业发发展所需需的资金金3、获利利。要求求：通过过合理、有效地地使用资资金使企企业获利利。二、财务务目标的的三种主主张1、利润润最大化化：缺点：没有考考虑投入入产出比比；没有有考虑时时间价值值；没有有考虑风风险2、每股股盈余最最大化：（前两两种观点点仅掌握握缺点就就行了）缺点：仍然没没有考虑虑时间因因素；没没有考虑虑风险因因素3、股东东财富最最大化(企业价价值最大大) ：这

2、个需需要重点点掌握优点：考虑时时间、风风险因素素和投入入产出的的比较股价是是最具代代表性的的指标：股价的的高低，反映了了资本和和获利之之间的关关系；它它受预期期每股盈盈余的影影响，反反映了每每股盈余余大小和和取得的的时间；它受企企业风险险大小的的影响，可以反反映每股股盈余的的风险。三、影响响财务管管理目标标实现的的因素（掌握）1、外部部不可控控因素：法律环环境、金金融环境境、经济济环境。2、内部部可控因因素：、直接接因素投资报报酬率：风险相相同时，与股东东财富成成正比。风险：所冒风风险和所所得额外外报酬相相称时，方案才才可取。、间接接因素投资项项目：是是决定投投资报酬酬率和风风险的首首在因素素

3、。资本结结构：筹筹资问题题，资本本结构不不当是公公司破产产的一个个重要原原因。股利分分配政策策：核心心：确定定股利支支付率。四、股东东、经营营者、债债权人之之间的冲冲突与协协调1、股东东和经营营者、经营营都的目目标：高高报酬、低风险险、工作作轻闲。、经营营都对股股东目标标的背离离：道德德风险、逆向选选择、解决决方法：监督、激励最佳佳解决办办法：监监督成本本激励励成本偏离目目标损失失最小小2、股东东和债权权人、债权权人目标标：本利利求偿权权、股东东目标：投资于于高风险险项目、股东东通过经经营者损损害债权权人利益益的方式式：A、未经经债权人人同意，投资高高风险项项目B、未经经债权人人同意，发行新新

4、债、债权权人除立立法保护护（破产产时优先先接管、优先受受偿）外外的措施施：契约约限制、终止合合作3、社会会公众：不要看看了，绝绝对不考考五、财务务管理的的对象、内容及及职能1财务务管理的的对象：现金及及其流转转。2现金金流转不不平衡的的原因、内部部原因A、盈利利企业如果果不扩充充，现金金流转一一般比较较顺畅。即使使是盈利利企业，如果大大规模扩扩充，也也会使企企业现金金流转不不平衡。B、亏损损企业的的现金流流转。（掌握）从长长期的观观点看，亏损企企业的现现金流转转是不可可能维持持的。从短短期来看看，又分分为两种种：一是是亏损小小于折旧旧的，由由于折旧旧是现金金的一种种来源，在固定定资产重重置前可

5、可以维持持下去；二是亏亏损额大大于的折折旧的，不从外外部补充充现金，将很快快破产。C、任何何要迅速速扩大经经营规模模的企业业，都会会遇到相相当严重重的现金金短缺。、现金金流转不不平衡的的外部原原因：市市场的季季节性变变化；经经济波动动；通货货膨胀；竞争3、财务务管理的的内容、投资资A、直接接投资（投资于于生产经经营）、间接投投资（证证券投资资）B、长投投（要考考虑时间间价值、风险价价值）、短期投投资、筹资资：确定定最佳资资本结构构。、股利利分配政政策：或或者说是是保留盈盈余决策策4、财务务决策：指有关关资金筹筹集和使使用的决决策。（看看就就行了，没考点点）、决策策的过程程：情报报活动。设计活活

6、动。抉抉择活动动。审查查活动。、五个个要素：决策者者。决策策对象。信息。理论和和方法。结果。、决策策的准则则：使多多重目标标都达到到令人满满意的、足够好好的水平平六、财务务管理的的原则1、有关关竞争环环境的原原则：资资本市场场中人的的行为规规律的基基本认识识。、自利利行为原原则：其其条件相相同的条条件下人人们会选选择对自自己经济济利益最最大的行行动。A、依据据是理性性的经济济人假设设， 重要应用用：一是是委托一一代理理理论，二二是机会会成本和和机会损损失的概概念、双方方交易原原则：指指，在一一方根据据自己的的经济利利益决策策时另一一方也会会按照自自己的经经济利益益行动，并且对对方和你你一样聪聪

7、明、勤勤奋和富富有创造造力，因因此你在在决策时时要正确确预见对对方的反反应A、建立立依据是是商业交交易至少少有两方方、交易易是“零零和博弈弈”，各各方都是是自利的的B、理解解：财务务交易时时不能以我为为中心，不能能自以为为是。注注意税收收影响、信号号传递原原则：指指行动可可以传递递信息，并且比比公司的的声明更更有说明明力自自利原则则的延伸伸。要求求：A、根据据公司的的行为来来判断它它未来的的收益状状况；B、决策策时不仅仅要考虑虑方案本本身，还还要考虑虑该方案案可能给给人们传传达的信信息。、引导导原则（重点掌掌握）：指当所所有办法法都失败败时，寻寻找一个个可以信信赖的榜榜样作为为自己的的引导是是

8、行动传传递信号号原则的的一种运运用引引导原则则不会帮帮你找到到最好的的方案，却常常常可以使使你避免免采取最最差的行行动，它它是一个个次优化化准则适适用：能能力有限限，找不不到最优优方案。寻找找最优方方案成本本过高。应应用：行行业标准准概念、 自由由跟庄概概念2、有关关创造价价值和经经济效率率的原则则，它们们是对增增加企业业财富基基本规律律的认识识。、自利利行为原原则：指指新创意意能获得得额外报报酬主主要应用用：直接接投资项项目，此此外还可可应用于于经营和和销售活活动、比较较优势原原则：指指专长能能创造价价值A、依据据：分工工理论B、原则则：A、人尽其其才，物物尽其用用；B、优势互互补把自自己的

9、主主要精力力放在自自己的比比较优势势上，而而不是日日常的运运行上、期权权原则：指在估估价时要要考虑期期权的价价值。广广义的期期权不限限于财务务合约，任何不不附带义义务的权权利都属属于期权权、净增增效益原原则：指指财务决决策建立立在净增增效益的的基础上上，一项项决策的的价值取取决于它它和替代代方案相相比所增增加的净净收益（掌握）应应用：一一是差额额分析法法，在分分析投资资方案时时只分析析它们有有区别，省略相相同部分分一一个沉没没成本概概念，沉沉没成本本与将要要采纳的的决策无无关，因因此在分分析决策策方案时时应将其其排除3、财务务交易的的原则、风险险报酬酬权衡原原则依依据：自自利行为为原则与与风险

10、反反感共同同决定应应用：风风险与收收益对等等、投资资分散化化原则：不要把把全部财财富都投投资于一一个公司司，而要要分散投投资理论依据据是投资资组合理理论、资本本市场有有效原则则：指在在资本市市场上频频繁交易易的金融融资产的的市场价价格反映映了所有有可获得得的信息息，而且且面对新新信息完完全能迅迅速地做做出调整整要要求：理理财时重重视市场场对企业业的估价价，慎重重使用金金融工具具、货币币时间价价值原则则：指在在进行财财务计量量时要考考虑货币币时间价价值因素素应应用：现现值概念念，另一一个重要要应用是是早收收晚付概念七、财务务管理的的金融市市场环境境1、金融融性资产产的特点点：流动动性、收收益性、

11、风险性性相互联联系、互互相制约约：流动动性和收收益性成成反比，收益性性和风险险性成正正比，流流动性与与风险性性成反比比，2、金融融市场上上利率的的决定因因素（反反复考的的地方）利率纯粹利利率通通货膨胀胀附加率率风险险附加率率（公式式20003年新新变化，简单了了）、纯粹粹利率：指无通通货膨胀胀、无风风险情况况下的平平均利率率。在没没有通货货膨胀时时国库券券利率可可视为纯纯粹利率率。纯粹粹利率的的高低，受平均均利润率率、资金金供求关关系和国国家调节节的影响响、通货货膨胀附附加率：由于通通货膨胀胀使货币币贬值，投资者者的真实实报酬下下降。为为弥补通通货膨胀胀造成的的购买力力损失，投资人人要求的的报

12、酬率率应是纯纯粹利率率加上预预计通货货膨胀率率、风险险附加率率：是投投资者除除要求的的纯粹利利率和通通货膨胀胀之外的的风险补补偿3、经济济环境：经济济发展状状况、通货膨膨胀、利率波波动、政府经经济政策策、竞竞争第二章财务报报表分析析一、财务务报表分分析概述述1、含义义、财务务分析的的前提：是正确确理解财财务报表表、财务务分析的的结果：是对企企业的偿偿债能力力、盈利利能力和和抵抗风风险能力力作出评评价，或或找出存存在的问问题。、财务务分析的的性质：是只能能发现问问题而不不能提供供解决问问题的现现成答案案，只能能作出评评价而不不能改善善企业的的状况，不能提提供最终终的解决决问题的的办法2、目的的（

13、掌握握） 、一般般目的：评价过过去、衡衡量现在在、预测测未来、不同同报表使使用者：投资人人关心企企业的长长期价值值，债权权人更关关心企业业的短期期偿债能能力3、方法法 *中中级职称称考试：侧重计计算；注注册会计计师考试试：侧重重分析。 、比较较分析法法A、按比比较对象象分类（和谁比比） a.不同同时期的的比较、b.不不同企业业间的比比较、cc.实际际与计划划的比较较； B、按比比较内容容分类（比什么么） a. 总总量比较较，b.结构百百分比比比较，cc.财务务比率比比较（使使用最多多） 、因素素分析法法A、差额额分析法法：净增增效率原原则的具具体应用用 B、指标标分解法法：应用用较多，如杜邦邦

14、分析体体系 C、连环环替代法法：基本本不用。 D、定基基替代法法：144章的标标准成本本差异分分析。 4、财务务报表分分析的局局限性 、报表表本身的的局限性性、报表表的真实实性、企业业会计政政策的不不同选择择对可比比性的影影响、比较较基础的的存在局局限性（引导原原则具体体应用）二、基本本的财务务比率（绝对要要掌握）1、变现现能力比比率：反反映企业业的短期期偿债能能力（这这三个比比例，分分母都要要同） 、流动动比率流动资资产流动负负债分析析：流动动比率可可以反映映短期偿偿债能力力。一般般认为流流动比率率越高，企业偿偿还短期期债务的的能力越越强；反反之，则则越差。企业业能否偿偿还短期期债务，还要看

15、看短期债债务的多多少，以以及有多多少可变变现偿债债的流动动资产。营运资资金的多多少可以以反映偿偿还短期期债务的的能力，但它是是一个绝绝对数。流动比比率是个个相对数数，排除除了企业业规模不不同的影影响，更更适合企企业之间间以及本本企业不不同历史史时期的的比较。影响响因素：营业周周期、流流动资产产中的应应收账款款和存货货的周转转速度。标准准值：一一般认为为生产企企业合理理的最低低流动比比率为22 、速动动比率(流动动资产存货)流动动负债 计算算速动比比率时要要把存货货从流动动资产中中剔除的的四个原原因A、在流流动资产产中存货货的变现现速度最最慢； B、部分分存货已已损失报报废还没没做处理理 C、部

16、分分存货已已抵押给给某债权权人 D、货估估价还存存在着成成本与合合理市价价相差悬悬殊的问问题 分析析：通常常认为正正常的速速动比率率为1。 速动动比率影影响速动动比率可可信性的的重要因因素是应应收账款款的变现现能力。、保守守速动比比率（现金短期证证券应应收票据据应收收账款净净额） 流动动负债 、影响响变现能能力的其其他因素素引引起变现现能力增增加的因因素：可可动用的的银行贷贷款指标标、准备备很快变变现的长长期资产产、偿债债能力的的声誉。引引起变现现能力减减少的因因素：未未作记录录的或有有负债2、资产产管理比比率 、营业业周期存货周周转天数数应收收账款周周转天数数营业周周期短，说明资资金周转转速

17、度快快；营业业周期长长，说明明资金周周转速度度慢、存货货周转率率销售售成本平均存存货存存货周转转天数3600存货货周转率率（平平均存货货3660）销售成成本 分分析：存存货周转转速度越越快，存存货的占占用水平平越低，流动性性越强，存货变变现越快快；提高高存货周周转率可可以提高高企业的的变现能能力；存存货周转转速度越越慢则变变现能力力越差、应收收账款周周转率销售收收入平均应应收账款款应应收账款款周转天天数（平均应应收账款款3600）销销售收入入 公式式中的“销售收收入” 扣除除折扣和和折让后后的销售售净额。“平均均应收账账款”是是指未扣扣除坏账账准备的的应收账账款全额额 分分析：应应收账款款周转

18、率率越高、平均收收账期越越短，说说明应收收账款的的收回越越快影影响该指指标正确确计算的的因素：A、季节节性经营营的企业业使用这这个指标标时不能能反映实实际情况况 B、大量量使用分分期付款款结算方方式C、大量量的销售售使用现现金结算算D、年末末大量销销售或年年末销售售大幅度度下降、流动动资产周周转率销售收收入平均流流动资产产分分析：流流动资产产周转率率反映流流动资产产的周转转速度。周转速速度快，会相对对节约流流动资产产，增强强企业的的盈利能能力；反反之，周周转速度度慢，需需要补充充流动资资产参加加周转，降低企企业的盈盈利能力力。、总资资产周转转率销销售收入入平均资资产总额额分析析：该指指标反映映

19、资产总总额的周周转速度度。周转转越快，反映销销售能力力越强3、负债债比率：反映企企业偿付付债务本本金和支支付债务务利息的的能力。 、资产产负债率率（负负债总额额资产总总额）1000% 注注意：负负债总额额包括长长期负债债和短期期负债。资产总总额是扣扣除累计计折旧后后的净额额分分析：分分析角度度不同，对资产产负债率率的高低低看法也也不相同同。债权权人认为为资产负负债率越越低越好好，该比比率越低低，债权权人越有有保障，贷款风风险越小小；从股股东的角角度看，如果全全部资本本利润率率大于借借债利率率，则希希望该指指标越大大越好，否则反反之；从从经营者者角度看看，负债债过高，企业难难以继续续筹资，负债过

20、过低，说说明企业业经营缺缺乏活力力；因此此从财务务管理的的角度，企业要要在盈利利与风险险之间作作出权衡衡，确定定合理的的资本结结构、产权权比率（负债债总额股东权权益）1000% 分分析：该该指标一一方面反反映了由由债权人人提供的的资本和和股东提提供的资资本的相相对比率率关系，反映企企业基本本财务结结构是否否稳定。产产权比率率高，是是高风险险、高报报酬的财财务结构构；产权权比率低低，是低低风险、低报酬酬的财务务结构。另一方方面，该该指标也也表明企企业清算算时对债债权人利利益的保保障程度度、有形形净值债债务率负债债总额（股东东权益无形资资产净值值）1000% 分分析：有有形净值值债务率率是更为为谨

21、慎、保守地地反映企企业清算算时债务务人投入入的资本本受到股股东权益益保障的的程度。从长期期偿债能能力来讲讲，其比比率应是是越低越越好、已获获利息倍倍数息息税前利利润利息费费用（每次次考都涉涉及它）注注意公式式中：利利息费用用财务务费用中中的利息息资本本化利息息分分析：已已获利息息倍数指指标反映映了企业业息税前前利润为为所需支支付债务务利息的的倍数，倍数越越大，偿偿付债务务利息的的能力越越强；在在确定已已获利息息倍数时时，应本本着稳健健性原则则，采用用指标最最低年度度的数据据来确定定，以保保证最低低的偿债债能力另外，也可以以结合这这一指标标测算长长期负债债与营运运资金的的比率，长期债债务会随随时

22、间延延续不断断转化短短期负债债，并需需要动用用流动资资产来偿偿还，为为了使债债权人感感到安全全有保障障，应保保持长期期债务不不超过营营运资金金。、影响响企业长长期偿债债能力的的其他因因素：长长期租赁赁、担保保责任、或有项项目4、盈利利能力比比率：企企业赚取取利润的的比率（重点掌掌握）*规规律性：AB率率BA1100% 一般说说来，企企业的盈盈利能力力只涉及及正常营营业状况况，非正正常营业业状况带带来的收收益或损损失，不不能说明明企业能能力，在在分析企企业盈利利能力时时应予以以排除A、证券券买卖等等非正常常项目 B、已经经或将要要停止的的营业项项目 C、重大大事项或或法律更更改等特特别项目目 D

23、、会计计准则和和财务制制度变更更带来的的累积影影响 、销售售净利率率(净净利润销售收收入)1000% 分分析：该该指标反反映收入入的收益益水平，其可以以进一步步分解为为销售毛毛利率、销售税税金率、销售成成本率、销售期期间费用用率等因因素、销售售毛利率率(销售收收入销销售成本本)销销售收入入1100% 分分析：没没有足够够大的毛毛利率就就不能盈盈利、资产产净利率率(净净利润平均资资产总额额)1100% 分分析：该该指标说说明三个个方面的的问题：A、表明明企业资资产利用用的综合合效果； B、指出出了影响响资产净净利率的的因素有有产品价价格、单单位成本本高低、产量和和销量的的大小、资金占占用量的的大

24、小； C、可以以利用它它来分析析经营中中存在的的问题，提高销销售利润润率，加加速资金金周转。 、净资资产收益益率率(净利利润平平均净资资产)1000% 净净资产收收益率（股份公公司）净利润润年度度末股东东权益1000% 分分析：该该指标反反映公司司所有者者权益的的投资报报酬率，具有很很强的综综合性。*掌掌握标准准： 对于每每一指标标，都要要从含义义、计算算、分析析过程、影响因因素、注注意问题题等全面面把握、在计计算指标标时，要要注意分分子分母母的可比比性：分分子为时时期指标标时，分分母也应应为时期期指标；分子为为时点指指标时，分母也也应为时时点指标标。如果果分子分分母不匹匹配，应应将时点点指标

25、加加以平均均，用平平均数计计算；、在分分析时，要注意意运用稳稳健原则则。例如如，在选选择已获获利息倍倍数的标标准时，就应选选择连续续几年的的最小值值、分析析指标时时，要注注意由大大到小，层层深深入，直直到找到到问题的的最终症症结、计算算指标时时，要注注意运用用最佳替替代指标标。例如如，计算算存货周周转率时时，按要要求应该该使用销销售成本本；如果果题目中中没有销销售成本本指标，就用销销售收入入指标近近似替代代三、杠邦邦财务分分析体系系1、杜邦邦分析体体系中，核心指指标是权权益净利利率、资资产净利利率和权权益乘数数 *权权益净利利率是所所有比率率中综合合性最强强、最具具代表性性的财务务指标 权权益

26、净利利率资资产净利利率权益乘乘数权权益净利利率销销售净利利率资产周周转率权益乘乘数*权权益乘数数是资产产权益率率的倒数数，表示示企业负负债程度度，权益益乘数越越大，企企业负债债程度越越高。 权权益乘数数1（1资产负负债率）1产权比比率 2、分析析：从公公式中看看，决定定权益净净利率高高低的因因素有三三个：销销售净利利率、资资产周转转率和权权益乘数数。资产产净利率率受到销销售净利利率和资资产周转转率的影影响，销销售净利利率和资资产周转转率又可可以进一一步分解解，这样样一步步步将各项项影响指指标进行行分解，最终将将影响权权益净利利率发生生升降的的原因具具体化。 需要特特别注意意的是，单独的的资产负

27、负债率指指标通常常直接用用资产与与负债的的期末余余额计算算，而在在权益乘乘数指标标中的资资产负债债率需要要用全年年平均额额计算掌握杜杜邦财务务分析体体系的核核心是理理解各项项指标之之间的内内在联系系。3、国有有资本金金效绩评评价体系系：反正正也不考考，看不不看的吧吧 四、上市市公司财财务比率率分析（重点掌掌握）1、每股股收益 衡量上上市公司司盈利能能力最重重要的财财务指标标，反映映普通股股的获利利水平每股收收益净净利润年末普普通股份份总数、计算算每股收收益要注注意的问问题：A、编制制合并报报表的企企业按合合并报表表数据计计算 B、有优优先股的的企业，计算益益时，分分子分母母中要分分别扣除除优先

28、股股利及股股数 C、年度度中普通通股有增增减变化化的，普普通股份份总数按按照年平平均发行行在外股股数计算算 D、复杂杂股权结结构问题题：暂不不考虑 、进行行每股收收益分析析时要注注意的问问题A、它不不反映股股票所含含有的风风险 B、不同同股票换换取每股股收益的的投入量量不同，限制了了公司间间的比较较 C、每股股收益多多，并不不意味着着分红多多，还要要看公司司的股利利分配政政策 2、每股股收益的的延伸分分析：（为了克克服每股股收益指指标的局局限性而而计算） 、市盈盈率（倍倍数）普通股股每股市市价普通股股每股收收益该该比率反反映投资资人对每每元净利利润所愿愿支付的的价格，可以用用来估计计股票投投资

29、报酬酬和风险险。市盈盈率越高高，表明明市场对对公司的的未来越越看好，公司的的社会信信赖度高高，但从从投资者者角度看看，市盈盈率越高高，投资资风险就就越大投资报报酬率市盈率率1 通常认认为，超超过200的市盈盈率是不不正常的的，很可可能是股股份下跌跌的前兆兆，风险险相当大大；市盈盈率在55以下的的股票，其前景景比较悲悲观。过过高或过过低的市市盈率都都不是好好兆头，平均的的市盈率率在100111之间，市盈率率在520之之间是比比较正常常的。 、每股股股利股利总总额（普普通股现现金股利利）年末普普通股股股份总数数、股票票获利率率普通通股每股股股利普通股股每股市市价1000% 、股利利支付率率（普普通

30、股每每股股利利普通股股每股净净收益）1000%（掌掌握） 、股利利保障倍倍数普普通股每每股收益益普通股股每股股股利、留存存盈利比比率（净利润润全部部股利）净利润润1000% 自己己推导一一下这个个结论：留存收收益率股利支支付率1 3、每股股净资产产年度度末股东东权益年度末末普通股股数 该指标标反映发发行在外外的每股股普通股股所代表表的净资资产成本本即账面面权益。把每股股净资产产和每股股市价联联系起来来，可以以说明市市场对公公司资产产质量的的评价。市净率率（倍数数）每每股市价价每股净净资产投投资者认认为，市市价高于于账面价价值时企企业资产产的质量量好，有有发展潜潜力；反反之则资资产质量量差，没没

31、有发展展前景。优质股股票的市市价都超超过每股股净资产产许多，一般说说来市净净率达到到3可以以树立较较好的公公司形象象。 四、现金金流量表表分析重要结论论：资产产的内在在价值是是其未来来现金流流量的现现值。这这个观点点贯穿整整个财务务管理1、现金金流量的的结构分分析 、流入入结构=部分/总体 、流出出结构=部分/总体 、流入入流出比比A、经营营活动流流入流出出比；22、投资资活动流流入流出出比；33、筹资资活动流流入流出出比 记住这这个结论论：对一一个健康康的正在在成长的的公司业业说，经经营活动动的净现现金流量量应是正正数，投投资活动动的净现现金流量量应是负负数，筹筹资活动动的净现现金流量量应是

32、正正负相间间的。2、流动动性分析析：指将将资产迅迅速变为为现金的的能力 、现金金到期债债务比经营现现金净流流量本期到到期的债债务本期期到期的的债务，是指本本期到期期的长期期债务和和本期应应付票据据。通常常，这两两种债务务是不能能延期的的，必须须如数扫扫期偿还还、现金金流动负负债比=经营现现金净流流量流流动负债债 、现金金债务总总额比=经营现现金净流流量债债务总额额 这个个比率越越高企业业承担债债务的能能力越强强。3、获取取现金能能力分析析： 、销售售现金比比率经经营现金金净流量量销售额额该比率率反映每每元销售售得到的的净现金金，越大大越好、每股股营业现现金流量量经营营现金净净流量普通股股股数该

33、指标标反映企企业最大大的分派派股利能能力，超超过此限限度，就就要借款款分红、全部部资产现现金回收收率营营业现金金净流入入全部资资产1000 4、财务务弹性分分析 、金满满足投资资比率近5年年经营活活动现金金净流量量近55年资本本支出、存货增增加、现现金股利利之和 该比率率越大，说明资资金自给给率越高高。达到到1时，说明企企业可以以用经营营获取的的现金满满足扩充充所需的的资金；若小于于1，则则是靠外外部融资资来补充充。 、股利利保障倍倍数每每股营业业现金净净流量每股现现金股利利该比率率越大，说明支支付现金金股利的的能力越越大。5、收益益质量分分析 、决定定收益质质量的因因素很多多，大体体上可以以

34、分为三三个方面面（判断断）（1）会会计政策策的选择择。（22）会计计政策的的运用。（3）收益与与经营风风险的关关系 、净收收益营运运指数经营净净收益净收益益（净净收益-非经营营收益）净收收益经营营活动净净收益净收益益非经经营收益益非经经营损失失 净收收益营运运指数越越大，说说明收益益质量越越好。净收收益营运运指数强强调的是是经营净净收益在在净收益益中的比比重。在在总收益益一定的的情况下下，非经经营收益益越多，净收益益营运指指数就越越小，收收益质量量便越差差非非经营收收益虽然然也是“收益”，但其其可持续续性低，不代表表企业的的收益“能力”、现金金营运指指数=经经营现金金净流量量经营营应得现现金

35、经经营应得得现金，是指经经营净收收益与非非付现费费用之和和。现现金营运运指数小小于1，说明收收益质量量不够好好 第三章财务预预测与计计划历年考试试重点，题型为为计算题题和综合合题，约约占100分 一、财务务预测1、财务务预测的的步骤 、销售售预测：这是财财务预测测的起点点、估计计需要的的资产、估计计收入、费用和和保留盈盈余、估计计所需筹筹资额2、销售售百分比比法 基本原原理：首首先假设设收入、费用、资产、负债与与销售收收入存在在稳定的的百分比比关系，根据预预计销售售额和相相应的百百分比预预计资产产、负债债和权益益，然后后利用会会计等式式确定融融资需求求、总额额法步骤骤：A、区分分变动项项目和不

36、不变项目目 B、计算算基期变变动性资资产及变变动性负负债的销销售百分分比 基基期变动动性资产产（或负负债）基期销销售收入入C、计算算预计销销售额下下的预计计资产、负债预计收收入销销售百分分比 注意，总总额法下下，要计计算变动动性项目目和不变变项目之之和。D、预计计留存收收益增加加额预预计销售售额销销售净利利率（1股股利支付付率） E、计算算外部融融资需求求 外部融资资需求预计总总资产（包括可可变项目目和不变变项目）预计计总负债债预计计股东权权益、增加加额法：外外部融资资需求资产的的增加-负债的的自然增增加-留留存收益益增加额额 （变动动性资产产销售百百分比销售售额）（变动动性负债债销售百百分比

37、销售售额）计划划销售净净利率计划销销售额（1股利支支付率） *两两种方法法计算结结果一致致，增加加额法计计算更简简单，所所以比较较多用 二、销售售增长与与外部融融资的关关系1、从资资金来源源上看，企业增增长的实实现方式式有三种种 、不对对外筹资资，完全全依靠内内部资金金增长：即内含含增长率率，限制制企业发发展。、主要要依靠外外部资金金增长：是不能能持久的的、平衡衡增长：保持目目前资资资金结构构，是可可持续的的增长速速度2、外部部融资占占销售增增长比：就是销销售额每每增长一一元需要要追加的的外部融融资额 外部融融资占销销售增长长比3、敏感感分析 将上式式中的六六个因素素分别作作为单个个因素来来看

38、待，在其他他因素都都知道，只有一一个因素素为未知知数时，就可以以很容易易地求出出这个因因素，这这就是外外部融资资需求的的敏感分分析外部融融资需求求，取决决于三个个因素：销售的的增长，股利支支付率、销售净净利率。股利支支付率越越高，外外部融资资需求越越大；销销售净利利率越大大，外部部融资需需求越少少敏感分分析时，这几个个因素只只能一个个一个地地变，不不能同时时变几个个，否则则不能测测算出敏敏感程度度。4、内含含增长率率：外部部融资为为零时的的销售增增长率，即： *资资本结构构改变了了。 5、可持持续增长长率 、可持持续增长长率是指指不增发发新股并并保持目目前经营营效率和和财务政政策条件件下公司司

39、销售所所能增长长的最大大比率、假设设条件： （必必须掌握握） A、目前前的资本本结构是是一个目目标结构构，并且且打算继继续维持持下去 B、目前前的股利利政策是是一个目目标股利利政策，并且打打算继续续维持下下去 C、不愿愿意或者者不打算算发售新新股，增增加债务务是其唯唯一的外外部筹资资来源 D、公司司的销售售净利率率维持当当前水平平，并且且可以涵涵盖负债债的利息息； E、公司司的资产产周转率率将维持持当前的的水平 *假假设条件件成立时时，销售售的实际际增长率率与可持持续增长长率相等等。 、可持持续增长长率的计计算A、根据据期初股股东权益益计算 可持续续增长率率股东东权益增增长率股股东权益益本期增

40、增加/期期初股东东权益 B、根据据期末股股权益计计算 可持续续增长率率销售售增加额额基期销销售额*影影响可持持续增长长率的四四个因素素：就是是公式里里的四个个财务比比率。 、可持持续增长长率与实实际增长长率A、区别别：可持持续增长长率是由由企业当当前经营营效率和和财务政政策决定定的内在在增长能能力，而而实际增增长率是是本年销销售额比比上年销销售额的的增长百百分比。 可持续续增长率率的高低低，取决决于公式式中的44项财务务比率。销售净净利率和和资产周周转率的的乘积是是资产净净利率，它体现现了企业业运用资资产获取取收益的的能力，决定于于企业的的综合实实力。 B、联系系： a. 如如果某一一年的经经

41、营效率率和财务务政策与与上年相相同，则则实际增增长率等等于上年年的可持持续增长长率 b. 如果某某一年的的公式中中的4个个财务比比率有一一个或多多个数值值增加，则实际际增长率率就会超超过上年年的可持持续增长长率 c. 如果某某一年的的公式中中的4个个财务比比率有一一个或多多个数值值比上年年下降，则实际际销售增增长就会会低于上上年的可可持续增增长率 三、财务务预算（本章重重点，一一定要研研究透）1、全面面预算的的内容 、按其其内容分分为总预预算（包包括预计计损益表表、资产产负债表表和现金金流表）和专门门预算、按涉涉及的业业务流动动活动领领域分为为销售预预算、生生产预算算和财务务预算2、现金金预算

42、的的编制 、现金金预算实实际上是是以销售售预算、生产预预算、直直接材料料预算、直接人人工预算算、制造造费用预预算、产产品成本本预算、销售及及管理费费用预算算等预算算为基础础，是其其中有关关现金收收支部分分的汇总总，以及及收支差差额平衡衡措施的的具体计计划、现金金预算的的内容包包括四部部分：现现金收入入、现金金支出、现金多多余或不不足的计计算，不不足部分分的筹集集和多余余部分的的利用（只有有在多做做题的基基础上才才能真正正领会）、编制制现金预预算表要要搞清楚楚预算表表中每一一项数据据的来源源。编编表时要要考虑两两个因素素： A、“现金多多余和不不足”。该项目目列示现现金收入入合计与与现金支支出合

43、计计的差额额。差额额为正，说明收收入大于于支出，多余部部分的现现金可用用来偿还还借款，或者用用于短期期证券投投资。差差额为负负，说明明支出大大于收入入，现金金出现不不足，应应向银行行取得新新的借款款。 B、现现金预算算的编制制，以各各项业务务营业预预算和资资本预算算为基础础。现金金预算的的目的在在于资金金不足时时筹措资资金，资资金多余余时及时时处理现现金余额额，并且且提供现现金收支支的控制制限额，可以发发挥现金金管理的的作用 第四章财务估估价本章章是财务务成本管管理教材材最重要要的一章章，也是是20003年教教材变化化最大的的一章，历年考考试重点点，说占占15分分也不算算多过分分，综合合题肯定

44、定有，要要引起高高度重视视。 一、几个个相关概概念1、内在在价值：用适当当的折现现率计算算的资产产预期未未来现金金流量的的现值 2、账面面价值：资产负负债表上上列示的的资产价价值，以以历史成成本计量量，与市市场价值值相差较较大 3、市场场价值：在交易易市场上上的价格格，它是是买卖双双方都能能接受的的价格 4、清算算价值：清算时时一项资资产单独独拍卖价价，通常常低于正正常交易易价格 5、货币币的时间间价值：指货币币经历一一定时间间的投资资和再投投资所增增加的价价值，也也称为资资金的时时间价值值 货币时时间价值值是在没没有风险险和没有有通胀条条件下的的社会平平均资金金利润率率二、货币币的时间间价值

45、的的计算1、复利利的计算算 、复利利现值终值复利现现值系数数 ps(1+ii)n、复利利终值现值复利终终值系数数 sp(1+ii)n、名义义利率与与实际利利率（考考过2次次） 产产生原因因：实际际计息期期不是一一年时，给出的的年利率率为称名名义利率率r， 名义义利率计息次次数每期利利率当名义义利率一一定时，一定时时期内计计息期越越短，计计息次数数越多，终值越越大2、普通通年金的的计算 年金要要点：定定期、等等额发生生、系列列收付普通年年金是指指各期期期末收付付的年金金、普通通年金终终值年年金年金终终值系数数sA（s/AA，i，n） 这这是基础础 、偿债债基金：年金终终值逆运运算Ass（ss/A

46、，i，nn） 自然而而然得出出的结论论：偿债债基金系系数年金终终值系数数1 、普通通年金现现值（重重点掌握握。考试试从来都都是考现现金值，没考过过终值）普普通年金金现值是是指为在在每期期期末取得得相等金金额的款款项，现现在需要要一次投投入的金金额；也也可以理理解为，在未来来每期期期末取得得的相等等金额的的款项折折算为现现在的总总的价值值。现现值终终值/年年金现值值系数 pAA（pp/A，i，nn） 、投资资回收系系数：年年金现值值逆运算算AAs（p/A，ii，n） 必要熟熟练掌握握。特别别是有关关现值计计算的公公式，必必须做到到信手拈拈来。3、预付付年金的的计算 与普通通年金不不同，它它是在每

47、每期期初初、定期期、等额额发生、系列收收付、预付付年金的的现值年金预付年年金终值值系数pAA（p/AA，i，n11）11 在纸纸上画一一下草图图，就容容易理解解了。、预付付年金的的终值年金普通年年金终值值系数sAA（s/AA，i，n11）11 4、递延延年金的的现值 特别强强调一下下，递延延年金于于每期期期末发生生。例如如，从第第3期开开始的年年金，实实际上是是从第33期的期期末开始始发生第第一次，递延期期为2期期，而不不是3期期。 、乘的的方法：先从mmn处处用普通通年金折折现到mm处，再再从m处处用复得得现值折折现。 pA（p/A,ii,n）（pp/s,i,mm） 、减的的方法：先假设设是

48、（mm+n）期的年年金现值值，再扣扣除递延延期（mm）的年年金现值值 pA（p/A,ii,mn）（p/A,ii,m） 5、永续续年金 PPAi 三、债券券估价1、债券券估价的的基本模模型 债券价价值未未来每期期利息的的现值到期本本金现值值VI（p/A，ii，n）M（p/s，ii，n） *折折现率取取决于当当前的利利率和现现金流量量的风险险水平 *债债券价值值的计算算实际上上就是计计算债券券未来现现金流量量的现值值。 2、债券券价值与与必要报报酬率的的关系 、投资资者必要要报酬率率票面面利率时时，票面面价值债券价价值，平平价出售售。、投资资者必要要报酬率率票面面利率时时，票面面价值债券价价值，折

49、折价出售售。、投资资者必要要报酬率率票面面利率时时，票面面价值债券价价值，溢溢价出售售。3、债券券价值与与到期时时间的关关系：是是一个价价值回归归过程 、必要要报酬率率不变时时，债券券价值随随到期时时间的缩缩短逐渐渐向债券券面值靠靠近，至至到期日日债券价价值等于于债券面面值、必要要报酬率率变动时时，随到到期时间间的缩短短，必要要报酬率率变动对对债券价价值的影影响越来来越小4、不同同利率支支付频率率下债券券价值的的计算 、纯贴贴息债券券：在到到期日作作某一单单笔支付付（+ii）n、平息息债券：在到期期时间内内按年、月或季季平均支支付利息息、永久久债券：没有到到期日，永不停停止支付付利息利利息额必

50、要报报酬率5、流通通债券的的价值：等于未未来利息息收入和和本金收收入的现现值。估估价时需需要考虑虑现在至至下一次次利息支支付的时时间因素素。 6、债券券的收益益率 指以特特定价格格购买债债券并持持有到期期日所能能获得的的收益率率，它是是使未来来现金流流量现值值等于债债券买入入价格的的贴现率率（即内内含报酬酬率）根据据等式“VII（pp/A，i，nn）MM（pp/s，i，nn）”，其中VV、I、p、AA、M、n是给给定的，现在就就是要求求贴现率率i，用用内插法法： 投资决决策方法法：到期期收益率率是指导导选购债债券的标标准，它它可以反反映债券券投资的的按复利利计算的的真实收收益率。如果高高于投资

51、资人要求求的报酬酬率，则则应买进进该债券券，否则则就放弃弃。*孙孙进山内内插法口口诀：（原文出出自中国国会计视视野社区区） 求利利率时，利率差差之比等等于系数数差之比比；求年年限时，年限差差之比等等于系数数差之比比；求内内含报酬酬率时，报酬率率差之比比等于净净现值（现值）差之比比。举例例 ：现现存款1100000元，期限55年，银银行利率率为多少少到期才才能得到到150000元元? 该题属普普通复利利：1550000=1000000*（ss/p i 55） 通过过计算终终值系数数应为11.5，查表不不能查到到1.55对应的的利率，设终值值系数11.5对对应的利利率为88%+44%则有有 88%

52、 1.46993 8%+X% 1.5 9% 11.53386 利率差差分别为为X%、1%，对应的的系数差差分别为为0.003077、0.06993 根椐口口诀X%/1%=0.03007/00.06693 计算结结果X=0.4443则则要求银银行利率率应为88.4443% 四、股票票的价值值从实实质上来来说，股股票价值值的计算算也是计计算股票票未来现现金收益益的现值值。1、股票票评价的的基本模模式 股票价价值V未来各各年股利利现值之之和 2、零成成长股票票的价值值：利用用永续年年金现值值计算永永续股利利支付的的现值。公式：P0=D/RS3、固定定成长股股票的价价值：PP DD1/( RSg) 注

53、意，公式中中是D1，不是是D0两个个前提条条件，一一是RS大于g；二是期期限必须须是无穷穷大。如如果题目目中说“最近刚刚刚支付付的股利利”、“今年的的股利”就是DD0；如果果题目中中明确说说明“下一年年股利”、“预计股股利”等都是是指D1扩展展应用：计算投投资股票票的价值值、股票票投资收收益率，也可计计算股票票发行的的价格、股票筹筹资的成成本4、非固固定成长长股票价价值：股股利不固固定时，应采用用分段计计算法计计算股票票价值 五、风险险的概念念1、风险险是指预预期结果果的不确确定性 风险的的负面效效应危险；风险的的正面效效应机会2、投资资组合理理论：在在充分组组合的情情况下，单个资资产的风风险

54、对于于决策是是没有用用的，投投资人关关注的只只是投资资组合的的风险；特殊风风险与决决策是不不相关的的，相关关的只是是系统风风险。因因此，在在投资组组合理论论出现以以后，风风险是指指投资组组合的系系统风险险，既不不是指单单个资产产的收益益变动性性，也不不是指投投资组合合收益的的变动性性。 六、单项项资产的的风险和和报酬1、用到到的统计计学中的的基本术术语 、概率率：用来来表示随随机事件件发生可可能性大大小的数数值、随机机变量的的数值呈呈离散型型或连续续型分布布、预期期值：随随机变量量的各个个取值，以相应应的概率率作为权权数的加加权平均均数、常用用随机变变量离散散程度的的指标：方差、标准差差、“预

55、预期值X个标标准差”称为置置信区间间，与其其相应的的概率为为置信概概率 2、如何何判断不不同方案案风险的的大小 基本思思路：以以报酬率率的预期期值和标标准差作为置置信区间间。标准准差（）个数数置置信概率率置置信区间间1688.266%报酬酬率预期期值11 2955.444%报酬酬率预期期值22 3999.722%报酬酬率预期期值33 分析方方法：如果置置信概率率一定，预期报报酬率的的置信区区间越大大，风险险便越大大。是影响响置信概概率的主主要因素素。越大，风险越越大。风风险大的的项目，其亏损损或报酬酬的不确确定性增增加，有有可能发发生较大大的损失失，也有有可能获获得较高高的报酬酬。一般情情况下

56、，在报酬酬率相同同时选择择风险小小的项目目，风险险相同时时选择报报酬率高高的项目目。是否否选择高高风险高高报酬项项目，则则取决于于两点：一是报报酬率是是否高到到值得去去冒风险险；二是是投资者者对风险险的态度度。对于一一个愿冒冒风险的的投资者者而言，风险高高是好的的，因为为风险高高意味着着高报酬酬；对于于一个不不愿冒风风险的投投资者而而言，风风险越小小越好，因为风风险低意意味着报报酬稳定定。3、计算算投资项项目的置置信区间间与置信信概率。 已知置置信区间间，可以以求出置置信概率率；已知知置信概概率，也也可以求求出置信信区间置信区区间与置置信概率率之间的的转换是是通过标标准差进进行的。七、投资资组

57、合的的风险和和报酬投资资组合理理论认为为：若干干种证券券组成的的投资组组合，其其收益是是这些证证券收益益的加权权平均数数，但是是其风险险并不是是这些证证券风险险的加权权平均风风险，故故投资组组合能降降低风险险。 1、证证券组合合的预期期报酬率率和标准准差 、投资资组合的的报酬率率等于组组合中单单个证券券报酬率率的加权权平均数数、证券券组合的的标准差差不等于于单个证证券标准准差的加加权平均均数*各各种股票票之间不不可能完完全正相相关，也也不可能能完全负负相关；不同股股票的投投资组合合可以降降低风险险，但又又不能完完全消除除风险；股票的的种类越越多，风风险越小小。 2、投投资组合合的风险险计量 、

58、投资资组合标标准差的的计算公公式其中： rrjk是证证券i和和证券kk报酬率率之间的的预期相相关系数数。 、这几几个结论论记一下下（具体体推导过过程不用用掌握） AA、协方方差矩阵阵对角线线位置上上的投资资组合，其协方方差就是是各证券券自身的的方差。 BB、投资资组合的的风险，只与证证券之间间协方差差的影响响，与各各证券本本身的方方差无关关 CC、如果果两种证证券的相相关系数数等于11，没有有任何抵抵销作用用，在等等比例投投资的情情况下，该组合合的标准准差等于于两种证证券各标标准差的的算术平平均数。 DD、相关关系数： 相关关系数相关程程度结结论1完全负负相关组组合的非非系统风风险被全全部抵消

59、消 1完全正正相关组组合的风风险不减减少也不不扩大 0不相关关组合合的方差差是各自自投资比比例为权权数的加加权平均均 111不不完全相相关股票票投资组组合可以以降低风风险，但但不能完完全消除除风险，组合中中的股票票种类越越多，风风险越小小，若投投资组合合中包括括全部股股票，不不承担公公司特有有风险，只承担担市场风风险 3、两种种证券组组合的投投资比例例与有效效集 两两种证券券投资组组合有效效集揭示示了以下下问题：、揭示示了分散散化效应应：机会会集曲线线愈是向向左弯曲曲，分散散化效应应越是明明显、达了了最小方方差组合合：机会会集曲线线最左边边的一点点为最小小方差组组合、表达达了投资资的有效效组合

60、：投资者者的所有有有效组组合只能能出现在在机会集集曲线上上，而不不会出现现在该曲曲线上方方或下方方4、相关关性对风风险的影影响 、证券券报酬率率之间的的相关性性越小，机会集集曲线就就越弯曲曲，风险险分散化化效应就就越强、证券券报酬率率之间的的相关性性越高，风险分分散化效效应就越越弱、完全全正相关关的投资资组合，不具有有风险分分散化效效应，其其机会集集是一条条直线5、多种种证券组组合的风风险和和和报酬 、多种种证券组组合的机机会集是是一个平平面、存在在最小方方差组合合、最小小方差组组合点至至最高预预期报酬酬率的部部分，称称为有效效集或有有效边界界 6、资资本市场场线 、假设设存在无无风险资资产、