天然橡胶2012回顾和2013年价格走势预测

1、2012年总结和2012年走势预测U6/U1UBJOI现板需求低迷合成胶持线正陕产胶国挺价政摊出笥轮胎特保案到期经挤数据不佳引豆第一部分：天然橡胶、2012年天然橡胶价格走势回顾回顾2012年的天然橡胶市场，大致可以分为4个阶段:全球原油天眩供碰预期较好而需求持续底迷运行不佳*年初2月：年初天胶市场在欧债问题短暂平静背景下，借泰国收储抬价及主产地停割期临近的季节性炒作，期现胶价大规模反弹，幅度在20%左右，1月现货胶价大幅上扬500700美元/吨。主产胶国停割期，以及保税区库存回落的状况也支持胶价震荡上行。宏观市场国际油价上涨，伊核问题炒作的助推作用也不可忽视。3月6月末：2月下旬一系列全球P

2、MI指数表现不佳，伴随着技术性回调的压力，止住资产价格大幅上涨过程，构筑出年内价格顶部。随着新胶大规模上市，汽车轮胎产销状况不佳，需求低迷。胶价颓势延续。进入5月，国际油价暴跌，汽车销售情况继续恶化，国内天胶库存反弹，天胶主产国收储政策继续没有得到切实执行，市场气氛悲观弥漫。价格吞没年初涨幅。6月末8月中旬：油价暴跌，天胶价格跌至22000附近。由于一系列经济数据表现不佳，国内政策层面的风向转向“稳增长”，3季度迎来经济的探底反弹预期走高，胶价反弹回25000附近。但终究下游需求端问题多多，轮胎厂开工率走低，出现破产传闻；保税区库存23万吨以上，几乎满库。产业链不良运行状况的长期积累在8月13

3、、14日产生质变，期价两个交易日暴跌1600点，一度跌破21000一线。颓势明显。8月下旬10月初：期价暴跌直接导致三大主产胶国出台限制出口、砍伐胶树的挺价政策。胶价止跌，但市场对主产胶国政策信心不足，反弹力度有限。但随后一系列利多消息出现，包括美联储QE3,轮胎特保案到期等，市场信心得到回复，沪胶冲高直逼26000一线。(5)10月初至今：QE3表现出边际效应递减的效果，对资产价格的影响力并不显著。对天胶来讲，终端需求不佳与库存高企的现状没有改善。现货价格没有跟涨期价，限制了期价涨幅。而期价高位回落跌破25000一线后的技术性杀跌也扩大期价跌幅。进入11月，中国收储政策支持胶价小幅走高，但合

4、成胶持续回落打压投资者信心，且RSS3出现交割优势，期现套利机会引发的期货卖盘令沪胶期价阴跌。价格颓势没有得到有效扭转。整体而言，2012年天胶价格在供应相对充足而需求不佳的产业现状，与主产胶国挺价政策、国际货币宽松氛围的博弈中前行，价格经历一年的调整后重回去年同期水平。业者再次经历了一次洗牌，产业链利润向下游轮胎企业集中。图为20#复合橡胶和泰国桶装乳胶2012年走势图25002000亘兰口【5一疋凶亘兰-显擦口-兰吏-去弔卫-兰虽市-帀垸？-类亍匸-匠士叽:瓷TD.UCl-亘吏空篦ClQ.QO-均？茨玄兰口【躺磋陽壹亠圣来至韮棣主-寺臭咲耳斗寺夬市-布垢、美卍W-怎瓷禺d垢冬空詰血叽-琢圧

5、二闕云荒夕立-辱至擁匡主送一壶垢吩-覽壬匚-盏签亍；1雪盏主叽巧药皿_垢空益罰之1S5005000POWEREDBV5CI94.COM2011-12-142012-01-272012-03-142012-04-272012-CS-122C12-07-272012-0-132012-10-2?2C12-12-13美元麼4000-,km创奏田himyfefigODMfC/Ha天然橡胶供需格局（一）ANRPC预计2012年全年天胶产量预计1082.6万吨，同比去年2011年1034.2万吨增长4.7%。越南天胶产量今年预计产量规划能达到95.5万吨，产量已经超越了马来西亚和印度，越南将可能成为世界第

6、3大橡胶生产国，原因是越南的可割胶区域从52.84万公顷增加至54.25万公顷，马来西亚产量减少5万吨，全年产量规划预计95万吨，世界排名第4，印度今年天胶产量预计能达到92万吨，世界排名第5。中国预计今年天胶产量能达到79.5万吨，较去年增长9.4%。（二）ANRPC成员国在2012年的需求量656.93万吨同比去年626.6万吨需求量增长4.84%。其中主要增幅来自中国、印度和斯里兰卡，合计增幅达8.3万吨。ANRPC成员国从今年1月份11月份天胶消费573.2万吨同比2011年571.8万吨增长3.3%,主要消费国为中国和印度。尽管泰国和印尼方面还没有得到官方数据的确认，但整体供需情况不

7、会有大的出入。2005、06年开始大规模新植的胶树最近几年开始体现出产能，伴随着经济复苏缓慢，欧美债务问题前景暗淡的状况，大宗商品包括橡胶在内的需求增速普遍放缓，天胶出现阶段性的供大于求现象，在没有大的自然灾害的情况下，整体供需状况不支持胶价大幅上涨。（全球天胶供给处于弱宽松状态）全球橡胶产销量预测全球天胶供需对比图产里舍计天胺消蔑里400.00200.00V芦重舍计H天除消蔑重403.002H-IC10000（三）作为最大的天胶进口国及消费国，中国天胶的库存消费情况尤为重要。当前，一方面保税区库存持续走高，截止11月30日数据显示，保税区库存高达29.05万吨历史最高水平，其中天然橡胶（包括

8、复合胶）达24.56万吨，合成胶4.49万吨。且后续天胶仍陆续到港，年末年初库存水平难以出现大幅回落状况，对胶价表现出持续压力。而上期所天胶库存因为交割标的全乳胶有限且有国储收储政策影响，库存水平连续16周上涨，但对期价的影响却不宜简单理解为负面。除非价差关系导致RSS3胶价有大规模交割的优势，否则库存仓单水平走高对胶价构成技术上的软逼仓倾向。刑80刑80ROWfU31-11GI2(FII-12-1W祐s卜(nv*24J12-&Xrti（上海期货交易所库存处于高位）（青岛保税区库存高企）莹宙勢正HA）TVaUli-On.-ia2BI2-OMJP-nw-c-niA-bvri斗曲.WM合Hf万(自

9、矯監|万纯M右4.9J34.13.33733.33.192.SUET凸Ws.ssrsSFgeJ*古LfEK:-s宜口曰幣mZHQi备芦5严grdr肓IM,2旨R乂r普呂EJgsr鲁Kon/vgEim音岳刊ifwtl禹5S=SEJ收储政策的影响）时间公布后第T理易日SW畐度七个交易日累计涨跌幅度个自然月累计涨跌幅度2009/1/6泰国政府公布20万吨收储计划0.00%2.47%11.24%2009/1/29泰国政府批准20万吨收储计划0.95%8.85%5.89%2009/2/20中国10.5万吨收储计划2.54%4.25%5.35%2011/3/15日本地震后泰国政府价格干预J20泰铢Ag2.

10、93%10.47%14.01%2011/11/11泰国、EIJ尼、马来西亚-国联合干预不低于曲00美元/吨5.98%3.52%7.30%2012/1/17泰国酝酿收储计划价格在120泰铢/kg以上1.68%4.13%6.13%2012/8/15泰国、EI3尼、马来西亚二国限制30万吨橡胶出口WW格计划0.66%3.23%1138%2012/9/14泰国橡胶政策委员会审批通过咼达弓00亿泰铢的收储计划4.68%1.22%8.16%2012/10/8泰国、印尼和马来西亚已决定若橡胶价格跌至每公斤2.70美JC（E2居泰铢jggoo兀/吨则将对市场实施干预。3.91%1.53%-6.46%（四）汽车

11、行业年内产销持续低迷，但最近显示出低位企稳态势，尤其是对天胶价格认为影响最为重要的重卡分项数据走稳，终端需求已出现改善迹象，尽管力度仍较为疲弱。分析其理由有一下几点：首先是基建项目审批加速，开工逐渐增加。工程类重卡销量与基建项目开工量高度相关，用户会依照项目及订单进行重卡采购。因此，一旦出现项目审批加快的情况，工程类重卡的需求会最先反应。而工程类重卡更新换代时间较短。一般而言，工程类重卡的报废年限在23年，远低于物流类重卡58年的水平。20092010年期间集中采购的工程类重卡带来了较大的更新换代需求。其次是年末物流需求将有所增加。而在经历了一年多的去库存之后，无论重卡厂商还是经销商都认为目前

12、重卡行业库存已处于较低水平，继续向下空间不大。（如图重卡销量将随着固定资产和基建投资增速的回升而提高）300%50%150%40%30%2D%m20%0%10%10%0%200520072CO&20100%50%200411IJ20062005200620072008200920K20112060%T一耽貯粒昶他柳mtU（）MOM矗电权資常直（左枷重卡般粧tife）15D%-100%（五）油价可能出现结构性崩盘回落与沪胶供应阶段性供需不济的共振认为国际油价是未来一年需要重点关注的商品之一。随着美国页岩技术的大规模应用，其原油进口依赖不断下降。实际上，美国东海岸港口出现了几十年来首次原油出口。随

13、着供应的大幅增长，且低迷宏观经济状况导致对原油需求的普遍看淡，WTI原油价格来年有望再下台阶，进而拖累Brent油价，且下跌过程有望呈现断崖式下挫行为。若时点上与产胶国积累库存释放、大面积开割供应增加等事件发生共振，则胶价大幅快速下跌过程有望在年终或2013年发生。2013年预测2012年产量1130万吨（3.2%），消费1120万吨（2.5%）2013年产量1180万吨（4.4%），消费1170万吨（4.3%）综合目前市场情况及各方信息，对来年胶价的判断上，倾向于分成三个阶段：一是年末年初预计欧债问题缓和、美财政悬崖问题继续回避推后或阶段性解决、中国经济三季度筑底反弹确认、停割期伴随主产胶国/主消费国收储挺价、商家阶