财务管理练习题资料

1、一、时间价值练习题某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：(1)从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元。(2)从第5年始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元。(3)从第5年始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。假设该公司的资金成本率(即最低报酬率)为10%,你认为该公司应选择哪个方 案？有关时间价值系数如下：(P/A, 10%, 10) =6.1446(P/A, 10%, 9) =5.7590(P/A, 10%, 14) =7.3667(P/A, 10%, 4) =3.1699(P/F, 10%, 4) =0.6830(P/A, 10%,

2、13) =7.1034(P/A, 10%, 3) =2.4869方案（DP=20X （P/A, 10%, 10） X （1+10%）或=20+20X （P/A, 10%, 9）=20+20X 5.759 =135.18 （万元）（3 分）方案（2）P=25X （P/A, 10%, 14） - （P/A, 10%, 4）或：P4=25X （P/A, 10%, 10）=25X6.1446=153.62 （万元）P0 =153.62X （P/F, 10%, 4）=153.63X 0.683=104.92 （万元）（3 分）方案（3）P=24X （P/A, 10%, 13）- 24X （P/A, 10

3、%, 3）=24X （7.1034-2.4869）=110.80（万元）（3 分）现值最小的为方案二，该公司应该选择方案二。（1分）投资练习题1. E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%,现有六个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示：单位:万元方案t01234591011ANC-105-5050454535151050F0000000BNC-110050101520404550F0000000CNC-1100275275275275275275275F0DNC-110275275275275275275275F0ENC-550-55027527527527527527527

4、5FFNC一-110275275275275275275275F0相关的时间价值系数如下表:t(P/F,(P/A,(P/A,(P/A,10%, t)10%, t)20%, t)24%, t)10.90910.90910.83330.8065100.38556.14464.19253.6819要求：(1)根据表中数据，分别确定下列数据：A方案和B方案的建设期；C方案和D方案的生产经营期；E方案和F方案的项目计算期；(2)计算A方案包括建设期的静态投资回收期指标；(3)计算E方案不包括建设期的静态投资回收期指标;(4)计算C方案净现值指标；(5)计算D方案的内含报酬率；(1)A方案和B方案的建设期

5、均为1年C方案和D方案的运营期均为10年E方案和F方案的项目计算期均为11年A方案包括建设期的静态投资回收期=3+150/450=3.33 (年)E方案不包括建设期的静态投资回收期=1100/275=4 (年)C 方案的净现值=275X (P/A, , 10%, 10) X (P/F, 10%, 1) -1100=436.17 (万元)275X (P/A, IRR, 10) =1100(P/A, IRR, 10) =4(24%-IRR)/(24%-20%)=(3.6819-4)/(3.6819-4.1925)IRR=21.51%2.某投资项目的有 关现金流量数据如下表所示:项目建设期经营期合计

6、0123456净现金流小-1000-10001001000(B)100010002900累计 净现 金流小-1000-2000-1900(A)90019002900一折现净现金流-1000-943.489839.61425.8747.37051863.3小要求:(1)在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。(2)计算或确定下列指标：静态投资回收期；净现值;原始投资现值；净现值率；获利指数(3)评价该项目的财务可行性。(1)计算表中用英文字母表示的项目:=-1900+1000=-900(万元)=900- (-900) =1800(万元)3.5(2)计算或确定下列指标：3 900静态投资回

7、收期：1800包括建设期的投资回收期=(年)不包括建设期的投资回收期=3.5-1 = 2.5 (年)(净现值为1863.3万元原始投资现值=1000+ 943.4= 1943.3 (万元)净现值率= 四633 100% 95.88%1943.4获利指数=1 + 95.88%= 1.9588=1.96或：获利指数: 89 839.6 1425.8 747.3 705 1 96经计算以上指标，知该项目可行1943(2分).A公司准备投资一新项目，该项目需要在建设起点一次投入固定资产投资210万元，建设期为2年，第二年末完工，并投入流动资金 30万元。投产后各年可实现收入200万,每年付现成本80万

8、元。该项目使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入10万元，流动资金于项25%。目终结时一次收回。假定所得税率为要求：计算以下指标：（ 1）该项目各年的净现金流量。（ 2）包含建设期的投资回收期。若企业资本成本率为10%， 求该项目的净现值及净现值率。（ 1）年折旧额= （210-10） /5=40NCF0=-210NCF1=0NCF2=-30NCF3-6= （200-80-40） X （ 1-25%） +40=100NCF7=100+10=30=140NPV=-210+0+（-30） （P/F,10%,2）+ 100 （P/A,10%,4）（P/F,10%,2）+ 140 （P

9、/F,10%,7）=99.036NPVR=NP V 210+30 （P/F,10%,2）=99.036 234.792=42.18%P55.习题6某企业拟建造一项生产设备，预计建设期为 1 年，所需原始投资200 万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命5 年，使用期满报废清理时无残值，按直线法折旧。 该设备投产后每年增加的税前利润为100 万元，所得税率为25%，项目的基准收益率为20%。要求：（ 1）计算项目计算期内各年现金净流量；（ 2）计算该设备的静态投资回收期（分别计算不包括建设期的投资回收期和包括建设期的投资回收期） ； （ 计算结果保留小数点后两位）(3)计算该投资项目的会计收

10、益率；(4)假定适用的行业基准折现率为10%计算项目净现值；(计算结果保留小数点后两位)(5)评价其财务可行性。相关资金时间价值系数如下：(P/A,10%,5)=3.7908 ; (P/A,10%,6)=4.3553 ;(P/A,10%,1)=0.9091 ; (P/F,10%,1)=0.9091 。(1)第0年净现金流量(NCF0) =-200(万元)第1年净现金流量(NCF1) =0第 2-6 年净现金流量(NCF2-6) =100X ( 1-25%) + (200-0) +5=115 (万元)(2)不包括建设期的投资回收期=200+115=1.74 (年)包括建设期的投资回收期=1+1.

11、74=2.74 (年)(3)会计收益率=75+200=37.5% (1 分)NPV=-200+115X (P/A,10%,6) -(P/A,10%,1)=196.31或：NPV=-200+115X (P/A,10%,5)X (P/F,10%,1)=196.31 (万元)(5)该项目净现值大于零，包括建设期的投资回收期小于项目计算期的一半， 不包括建设期的投资回收期小于运营期的一半，会计收益率高于基准收益率，投资方案完全具备财务可行性。(1分)筹资练习题1.某公司2014年12月31日的资产负债表如下:资产负债表2014年12月31日单位：元金额负债与所有者 权益金额现金5000应付费用1000

12、0应收账款15000应付账款50001存货30000短期借款250001固定资产净值30000公司债券100001实收资本200001留存收益10000资产合计80000负债与所有者 权益合计80000假定该公司2014年的销售收入为100000元，销售净利率为10%,股利支付率为60%,公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。经预测， 2015年公司销售收入将提高到120000元，企业销售净利率和利润分配政策不变。在资产负债表中，资产方除固定资产外都随销售的增加而增加。在负债和所有者权益一方，只有应付账款和应付费用随销售的增加而增加。要求：预测2015年需要从外部筹集的资金数

13、额。(1)预计销售额增长率销售额增长率=(120000-100000) /100000=20% (2 分)(2)确定随销售额变动而变动的资产和负债项目增力口的资产=(5000+15000+30000) X20%=10000 (1 分)增加的负债=(10000+5000) 20%=3000 (1 分)(3)确定需要增加的资金数额需要增加的资金数额=增加的资产-增加的负债=10000-3000=7000 (2 分)(4)根据有关财务指标的约束条件，确定对外筹资额。留存收益增加额=120000 X0% X (1-60%) =4800 (2 分)对外筹资额=7000-4800=2200 (2分)2.某

14、公司是一家上市公司，相关资料如下：资料一：2014年12月31日的资产负债表如下:资产金额负债及所有者权益金额货币资金10000r短期借款3750应收账款6250应付账款11250存货15000预收账款7500固定资产20000应付债券7500口疗250股本15000留存收益6500资产合计51500负债及所有者权益合计51500该公司2014年营业收入为62500万元，营业净利率12%,股利支付率50%。资料二：经测算，2015年该公司营业收入将达到 75000万元，营业净利率和股 利支付率不变，无形资产也不相应增加。经分析，流动资产项目与流动负债项目(短期借款除外)随营业收入同比例增减。资

15、料三：该公司2015年有一项固定资产投资计划，投资额为 2200万元。要求：根据资料一、二、三计算：2015年年末随销售额变动而变动的资产；2015年年末随销售额变动而变动的负债；2015年需要增加的资金数额；2015年对外筹资数额。.(1)预计销售额增长率销售额增长率=(75000-62500) /62500=20%(1 分)(2)确定随销售额变动而变动的资产和负债项目变动资产=(10000+ 6250+ 15000) 乂 20%+2200=8450变动负债=(11250+ 7500) X 20%=3750 (3 分)(3)确定需要增加的资金数额需要增加的资金数额=变动资产-变动负债=840

16、0-3750=4700 (3 分)(4)根据有关财务指标的约束条件，确定对外筹资额。 留存收益增加额=75000X 12% X ( 150%) = 4500 对外筹资额=4700-4500=200 (3分)1.某公司拟筹资4000万元。其中，按面值发行债券1000万元，筹资费率2% 债券年利率为5%普通股3000万元，发行价为10元/股，筹资费率为4%第一以后各年增长5%所得税税率为25%计算该筹资方0.25年预期股利为1.2元/股, 案的加权平均资金成本。债券比重=(0.15003) 4000普通股比重=300.5分0000.75唐生次*1000 5% （1 25%）（3 分）债券资本成本

17、100% 3.83%普通股资本成本1000 （1 2%）1.2砺 100% （.）17.5%10 （1加权平均资本成本0.253.83% 0.75（37% 14.08%2.某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%; 普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%发行价格 20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为25% 有两种筹资方案：方案1:增加长期借款100万元，借款利率上升到12%,假设公司其他条件不变。 方案2:增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元，假设公司其他条 件不变。要求：(1)计算该公司

18、筹资前加权平均资本成本。(2)分别计算方案1和方案2的加权平均资本成本，并用比较资金成本法确定该 公司最佳的资金结构。(1)目前资金结构为：长期借款40%,普通股60%借款成本=10% X (1-25%) =7.5%普通股成本=2 X ( 1 + 5 %) + 20+5 %= 15.5%加权平均资金成本=7.5% X 40%+15.5% X 60%= 12.3% ( 3 分)(2)方案1:原借款成本=10% X (1-25%) =7.5%新借款成本=12% ( 1 -25%) = 9%普通股成本=2 X ( 1 + 5 %) + 20+ 5 %= 15.5%增加借款筹资方案的加权平均资金成本=

19、7.5% X (800/2100) +9%X (100/2100) +15.5% X (1200/2100) =12.15% (3 分)Zu tk 2:原借款成本=10% ( 1-25%) = 7.5%普通股资金成本=2X (1+5%) /25+5%=13.4%增加普通股筹资方案的加权平均资金成本=7.5% X (800/2100) +13.4% X (1200+100) /2100=11.16%该公司应选择普通股筹资3.假设某公司原有资本4 000万元，其中债务资本1 000万元，债务年利息100 万元，普通股资本3 000万元(150万股)。由于业务需要，企业需融资 1 000 万元，融资

20、后，企业的年息税前利润将达到 700万元，企业的所得税率为25%。 为了筹集所需的1 000万元.企业可以选用的融资方案有两个：(1)全部采用发行普通股方式，增发 50万股，每股20元；(2)全部采用借入长期债务方式，年利率 10%,年利息100万元。要求：根据以上资料，运用每股收益无差别点法做出资本结构决策。将上述资料的数据代入式，可得(EBIT 100) (1 25%) (EBIT 200) (1 25%)200150解此等式，可得：EBIT =500 (万元)(5分)将该结果代入上式可得每股收益无差别点法的每股收益(EPS)为1.5元。当EBIT等于500万元时，两种筹资方式的EPS相等；当EBIT大于500万元时，运用债务筹资能够获得更高的 EPS;当EBIT小于500万元时，运用权益筹资可 以获得更高的EPS。上例中，公司融资后的息税前利润可以达到700万元，所以应采用债务融资的方案，即方案二。(5分)2.已知某公司当前资金结构如下:筹资方式金额(万元)长期债券(年利率8%)1000普通股( 4500万股)4500