白酒行业偿债能力分析

1、偿债能力分析1、流动比率2.流动比率20172016201520142013600559老白干酒1.831.561,666 981舍得酒业(600702)1.891.73L721. 751.94广誉远(600771)3.674.462.731.030.86|水井坊(600779)1.772.22.343.053.63山西希酒(600809)1. 741.86L932.062, 11贵州茅台6005192.912.443.244.513.71青青穰酒00历蜴3.672.4-13.825.981 97伊力特6001973.062-933.172-72, 25金种子酒6001992.652.432.

2、472.632.71泮河股份0023042.122.042,031.86L63OQO568泸州老窖1.69L7L661. 321. 02000799酒鬼酒3.493.232,843.073. 69000596古井贡酒1.951.792,02L83L82OQ0860峨春农业1.69L7L661. 321. 02 000858五粮液3.963.985,66.55.25今世缘(603369)2.62296工043.752.27金微酒(603919)L73L600. 721.030.90|口子客(603589)2. 212.712,都1, 751.47迎春贡酒(6031%)2.47 2 4g 1.86

3、 1.81 .图1:流动比率2013-2017由图1可以看由广誉远(600771 )、水井坊(600799)、贵 州茅台(600519)、青青棵酒(002646)、酒鬼酒(000799)、 五粮液(000858)在2013-2017存在一些流动比率超过 3的 问题，而由现流动比率过高的问题是由于没有有效的运用资 金，导致存货过多。而老白干(600559)、广誉远(600771)、 金徽酒(603919)这些酒业在2013-2017偶尔会由现流动比 率过低的问题，是公司偿还短期债务可能会由现的问题,3.96 r“6 r5.60 r6.50 5.25L69 rL而0.72 rQ98 0.86平触*

4、2482.43,2间r2”8 二232由图2可以看由流动比率最小值由过低逐渐趋于合理比率， 流动比率最大值也由过高无法有效运用资金在逐渐下降，由 此可见白酒行业总体对资金的利用有效性增加了，能够更稳 定且持续地发展。青青裸酒0026463.67 2. 44 3.82 5.98 4.97图3：青青棵酒2013-2017流动比率由图2和图3对比分析得由青青裸酒的流动比率均超过2.5 ,由现流动比率过高、没有有效运用资金而导致存货过 多的问题。在2013-2017均超由行业平均值，可见青青裸酒 没有使资源利用效率最大化。2、速动比率国速动比率201720162015加142013600559老白干酒

5、0.96Q粉0.640. OS0,07 舍得酒业伯。0702)0.73。4 320.310.2 P 134(600771)3.34.211440.840.73水井坊(600779)0.991.090,920.631.36山西汾酒(600809)L 11. 12L06L03L la贵州茅台600592.32L841272.822.28青青裸酒0026弗1.020.691,2633.29伊力郴001971.押1,982.07L631.36金种子酒6001g91.861,821,590.9g1.45洋河股份002304匚 150.220.460.530.7800056涉州老窖2,622.922.42

6、.132.75000799酒嵬酒2,031.681,331J8L76000596古井贡酒1.291.111.411.27L29颂86。顺套农业0.710.690,52(UI0.28000858五粮液3.303.311515.134. 27今世煽(603369)0.810. 69l,0S1.541,16金微酒(603919)0.770. 800.37057Q42口子窖(603589)0.820.660,870.720. 73迎驾贡酒(603198)0.66。8L020.920,81由图4可知老白干酒（600559）、舍得酒业（600702）、洋河股份（002304）这些酒业速动比率大于1表示在短

7、期偿债业务中有一定的问题由现。而广誉远（600771）、贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）这些企业速动比率均大于 2,即企业在速动资产上占用资金过多, 会增加企业投资的机会成本。最大值r 3,304.21,4.51 r5.13 r427是小值,0.150.22 rQ32 0.09 F0J7平野1r1.45 r1,40 1,40 rL35 rL38图5:速动比率2013-2017最大最小平均值由图5可以看由白酒业速动比率平均值长期稳定在1.4左右且最大值的比率在逐年下降呈有利发展趋势青青槐酒0026461. 02 0. 591.263 3.29图6:青青棵

8、酒2013-2017速动比率由图5和图6对比可以看由青青棵酒仅在2016年速动比率小于1 ,说明在很长一段时间里青青裸酒短期债务存在问题。3、现金比率4,现金比率20172016201520142013600559老白干酒73 ora6344.0%3554.0%138,0%291.0%舍得酒业(600702)5711. C%3307.0%2037. 0%1998.1243*0%广普远(6Q0771)5570*04210110%15799,0%1000, 0%946. M水井坊(6QQ779)8646. OK9999.0%7202.0%337& 屿7513.0%山西汾酒(600809)341L0

9、%4741.0%4735.C%4088 5075.0%贵州茅台600519Q,俄2110,3%1189. 3%99a阱767,0%青青裸酒Q02M6苑海57,1%118.297. n326.9%伊力特600197172,2%163.8%149.5%123.5145.5%金种子酒60019913 & 5%152.8%137,7%47. 2%88.7%洋河股份Q023043务 0%19.8%44. 5%救8%76.4%000568泸州老窖19348.日19344.0%13044. 0%14114.0%17462.0%000799酒鬼酒6448.0%7270.0%7575.0%5855. 0%111

10、29.0%000596古井贡酒1714.0%202X0%4763.0%3287 06795. 值000860收叁农业0234a5369.0%3745. 0%32110%2014. 0%000858五粮液25421, C%25326,0%33102.0%37776, 0%36582.0%今世豫(603369)77.4%619%101. 6%11a 3%107.况金徽酒(603919)74.178.3%36. %44 9s40, 2%口子窖(603589)53.褫42.2%68.9%47.6%42,2%迎驾贡酒(603198)55.0%59.0%88,孤随2%69. 8%图7:现金比率2013-2

11、017由图7可知共有20个白酒企业接近一半的白酒企业现金 比率超过20%&比率过高，可见这些企业流动负债未能得到 合理利用。剩余的企业直接偿付流动负债的能力较好果大值2 的 21 F25X26 r331.02 37776 r365t 82琳值,0.000.20 r0J6 0.45 OJO/49.21.次5L31 F40.36 4L69图8;现金比率2013-2017最大最小平均值由图8可见白酒行业现金比率平均值稳定在 40%左右，超过 20%稳定状态，最大值也由 365.82%下降至254.21%企业的 总体机会成本在下降，有趋优倾向。青青裸酒002646 (96,强|57.蚓 U8 阑 29

12、7.7用326可图9:青青棵酒2013-2017现金比率由图8图9对比得，青青棵酒现金比率长期均超过20%,可见企业流动负债未能得到合理利用。其中相比于行业平均 水平在2013-2015年时与行业平均有较大由入， 差值达到100% 之多。可见其流动现金不足以直接偿付流动负债。4、利息保障倍数及利息保障倍数20172016201520142013贵州茅台6QQ5193. 754206.547.73L 82青青棵酒00264603. 793.984.48_5. 09由力格6001974 433. 944.254.72二员开金种子酒6001991. 141. 131.261.4LL 86洋河股份00

13、2304-7 22 -3. 73 -3. 56-3.53-3. 47今世缘(603369)3 903. 99104.043. 90金徽酒(603919)丸554. 394.714.974. 28口子客(603589)3. 493. 833.82虫063. 62迎驾贡酒(603198)4 00工 063.953.974. 01 1图10:利息保障倍数2013-2017由图7可以看由洋河股份(002304)自2013-2017年利息 保障倍数呈负数小于1 ,可以推测洋河股份在维持正常偿债 能力时有一定困难、企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。大小均最最平4.53 4.39 6.54 F

14、 7.73 5,77(L 22)1 73) r (3. 56)(3. 53) (3. 47)2.08 ,2.84 r 3.23 F 3-54 F 3.32图11:利息保障倍数最大最小平均2013-2017由图8可以看由白酒行业利息保障倍数平均值为3,可以看出大多数企业长期偿债能力还是很强，有持续经营的能力。青青机酒002646 | 0,68 | 3.79 | 3,98 | 448 | 5.09图12:青青棵酒2013-2017利息保障倍数由图11和图12可以看由青青裸酒利息保障倍数在 2013-2016年大于1且高于行业平均水平， 在2017年时利息 保障倍数小于1 ,可以看由青青裸酒在维持正

15、常偿债能力方 面并没有太大的问题。5、净运营资本，净运营资本201720162015201420136005E9老白干酒96388.833BQ93. 3882118.902582, 27.60*11舍得酒业伯007泥）177689.2U99D9.Q1108295. G7107657. 461丁：以91广誉远(60077 D1470. 67139251.96551&4.471031 CO6356L 95水井坊(600779)91325. B1SB983.167915,1B577X1288010, 53山西粉酒（600S09）2659 巩 03221:96l 99205462.54195621.

16、BB215T4O. T9贵州茅台6。的1973&74266600531601期加44952731000370270815003 0624期1的有青拜酒0。及45924118200973576500102345600012751420CDJ2867&1000伊力特cixng?1677168200H74122700128609250010106160099409210C金神子酒6M199119518330012=9317D01363723900141S51SEJCD1493753500浑河股份m哭m场氟78M30。12837243d001087821280074S99523006660640400

17、翻0568泸州老窖99015M20571998760536669943511658Gl395727760517B56000799酒鬼酒132176,64109745. 8690488.91的444. 02102TM 91W0396古井贡酒298651.24207090. 83233586.73131954. 48166051.9200谶。世载农业566713. 12539129.03438085.43251201.68W214.48加施58万雅液473J167. 20如1665一 353662979.433257514. 0L29 曲 6L53今世缰收03369）3116776231 1730

18、0779190K 7727g778。1 6X2刮口汨兆S3. 93金微酒(603919)364373481.773 册 14国 9a 6g-247600319,6416492989. 90一淘I阳物18 |P 子窖(603589)306072090L 4823989 斑 163.79203189900&63时69即8却,79730778023.82迎野贡酒：6口31第）26108Bw68245D25. 3621661L31109538.10出TH6.65图13:净运营资本2013-2017当流动资产大于流动负债时，企业净运营资本为正。由图9可以看由仅有老白干酒（600559）、舍得酒业（600

19、702）、 金徽酒（603919）这三家企业在 2013-2017年间由现净运营 资本为负的现象，可以间接表明企业不能偿债风险很大。最大盘 7367256600,00 F531601230O 44952791000. OO r37027084600,00 r 30624255100.00 量小堡r 9132101 F 86981 70 760Q319.64 -2582- 27 44167430,18平址I57373011 - 22 , 43544523L1J1 3723710)64.08 30745207% M , 26772883明图14:2013-2017净运营资本由图10可以看由自201

20、3年到2017年净运营资本平均值在逐年上升，可以看出白酒行业在流动资产方面ttWMM一脚网画画MDi n I h I图15:青青棵酒2013-2017净运营资本由图14和图15可以看由青青裸酒的净运营资本为正，即流动资产大于流动负债。但与行业平均水平相比较相差甚远。可见其虽然风险不大但上升的空间还有很多。6、现金流量比率现金流量比率=经营活动产生的现金净流量/期末流动负债。该比率用于衡量企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度。当经营现金流量比率低于50%寸，预警信号产生。5.觇金港量比率20172016201520142013水井坊（制。779）0.510.530.-0. 33-1

21、.311西金港（6QQ8Q9）o q贵州茅台6005190.571.010.371.201.12青青春酒0026虻上M1480.50C. 900.93伊力特6MI970.420,77(U20. 39153金种子酒G00199洋河股份。02部40.510.600.550.510.30QQQ799洱鬼酉go蚂96古井贡酒M0860顺鑫农业35QQQ858五粮液0.610.85Q. 840.130121今域（前3369）0.520.600,510. 500,45金麟（制3919）0.210.C40.310. 460.22口子詈（503589）0.620.460,420. 06043迎驾贡酒60幻9G

22、3977.204253.102530.473344.792672.67最大值3977.2Q4253.1025 却.473344. n2仃Z 67值小值 日瑕均-0.36209.57-0.53224.22-0J9136J5-0. 33176. 244.31140.77图16:2013-2017现金流量比率比率越高，说明企业的财务弹性越好。由图中数据可以看由金种子酒（600199）、酒鬼酒（000799）、古井贡酒（000596）、顺鑫农业（000860）,现金流量比率长期低于 50%特别是当 现金流量为负时，则表明对于企业负债的偿还，完全无法依靠经营活动产生的现金流量，只能依靠企业自有资金的周转

23、， 这对于企业的经营是很不利的，而且大大增加了企业的短期 资金风险，并对企业的长期发展构成影响。而青青棵酒（002646）从13年开始现金流量比率一直呈现 一种下降的趋势，表明企业的短期偿债能力变差了。7、资产负债率资产负债率用以衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，以及反映债权人发放贷款的安全程度的指标。如果资产负债比率（负债总额/资产总额x 100%达到100%或超过100%兑明公司已经没有净资产或资不抵债。资产负债率不超过60%t匕较合适。6,资产负债率201720162015201420136QQ559老白干酒49, 8444.95:舍得酒业（600702）43.504L3fi

24、40.2931%St 31广警远（600771）2L3519.3C3O.BE81,478100(600779)找.$4领,2833.31胆就密的叫E3山西疥滔（6QQ别9）3%花WMV /31,9333.36贵州茅台600519青青裸看002M60.140.220.140.110.14伊力特6001970.270,284 240.270.34金种子酒GQQ1990.280.3101320.310.32洋河股价。023040.320.330,32310.33今世绛（6阴369）0,270.250.25a0.32金徼酉（603919）0.220,270.59几加557(603589)0.3402a

25、z。Q. 380.45即驾贡酉（603198）0.300.30a 3。Q.340,34最大值43.5049.84419681.4706.00最小值0.140.22(1140.110.14凡如5.715l42隹而图17:2013-2017资产负债率由图17可以看由老白干酒 （600559）、舍得酒业（600702）、 广誉远（600771）、水井坊（600779）、山西汾酒（600809）、 贵州茅台（600519）均超过60%,负债率太高，风险太大；而 青青棵酒（002646）常年资产负债率低于均值，较为合理。8、产权比率产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。是为评 估资金结构合理性的一种

26、指标。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。一般认为这一比率为1：1AQARASATAUAV产根比率20172016201520142013600559老日干酒gQ gg舍得酒1k（00070力75, 0170. 3807. 3203. ?952,11广誉远（600771）比4723, 2943,23426.87523.57水井坊(600779)7氏3649. 3339.4726.6028 61山西汾酒（6OOB09）7L 0467. 1364.7965.3552.30贵州茅台60051942 0051. 0031.0020,0027.00青肯程酒0026或16. 0028.0016. GO13-0017. 00伊力特5001973氐g41. 00SShOO40. Q055.00金种字而600199晚0046. 004氏0口45.0046. 00洋河股份002304474 00的,0048.0040 0062.00000668泸削老窖28. 5222. 1426.1934.