2022年眼科行业市场需求及产业链分析

1、2022年眼科行业市场需求及产业链分析1. 眼科医疗行业政策：政策持续关注眼健康，规范眼视光发展眼健康关注度日益提升，有关部门持续鼓励社会办医。眼健康政策方面，2021 年 4 月教育部等十五部门印发儿童青少年近视防控光明行动工作方案（20212025 年），强调儿童青少年近视防控问题；2022 年 1 月卫健委印发“十四五”全国眼 健康规划（2021-2025 年），提出儿童视力检查覆盖率达 90%、有效屈光不正矫正覆 盖率不断提高、2025 年全国 CSR 达 3500 三大目标。民营医疗机构政策方面，国务 院、卫健委等部门持续颁布政策鼓励社会办医；2022 年 4 月，国务院更新医疗机

2、构管理条例，明确指出国家扶持医疗机构的发展，鼓励多种形式兴办医疗机构，鼓 励支持社会办医在总体医疗服务市场中所占比重不断提升。2. 2021 年眼科医疗上市公司整体情况2.1. 我国眼科医疗市场需求长期呈增长态势主要原因有三点：我国人口结构不断朝老龄化发展，年龄相关眼病患者数目不断增加。中华人民共和国 2021 年国民经济和社会发展统计公报数据显示：截至 2021 年 底，我国 60 岁及以上人口数 2.67 亿人，老年人口占总人口的比重为 18.9%；65 岁 及以上人口数已达 2.01 亿人，占总人口数达 14.2%。我国人口老龄化趋势明显，老 年人口不断增长，白内障、糖尿病视网膜病变等年

3、龄相关眼科疾病的绝对发病人数 提升，相关眼科业务讲持续增长。儿童青少年的眼视光健康情况十分严峻国家卫健委公布的 2020 年全国儿童青少年近视调查结果显示，2020 年，我国儿童 青少年总体近视率为 52.7%；其中 6 岁儿童为 14.3%，小学生为 35.6%，初中生为 71.1%，高中生为 80.5%。因疫情的影响，2020 年儿童青少年总体近视率较 2019 年 上升了 2.5%；同时，2020 年各地 6 岁儿童近视率均超过 9%，最高可达 19.1%。近 10%近视学生为高度近视，而且占比随年级升高而增长，在幼儿园 6 岁儿童中有 1.5% 为高度近视，高中阶段达到了 17.6%。

4、儿童青少年近视高发病率不容乐观，近视发 病低龄化、高度化的趋势更是严峻。居家学习、办公对居民的眼视光健康有一定的负面影响新冠疫情极大地改变了人们的生活方式，网上办公、线上课程、网上娱乐、线上社 交的迅速推广，户外活动时间的显著下滑，我国居民的用眼强度进一步提升、眼视 光健康水平呈下滑态势。2.2. 眼科上游发展迅猛，毛利稳定高位；眼科下游龙头整体水平占优眼科上游耗材设备生产企业分析：OK 镜龙头公司欧普康视 2021 年合计营收 12.95 亿元，同比+48.74%，整体毛利率 76.69%，并布局终端，2021 年旗下共有 10 家眼科 医院、以及 350 余家参股控股视光服务中心；爱博医疗

5、 2021 年公司营收合计 4.33 亿元，同比+58.61%，整体毛利率 84.29%，毛利率三年平稳维持高位水平；昊海生 科眼科与医美齐头并重，2021 年公司营收合计 17.67 亿元，同比+32.61%，整体毛 利率 72.10%；其中眼科营收 6.74 亿元，占比 38.17%，同比+19.24%，毛利率 60.74%。 眼科下游医疗服务企业分析：从近三年的毛利率与期间费用率看，爱尔眼科是盈利 能力最强的眼科医院上市公司。2021 年，公司营收合计 150.01 亿元，同比+25.93%， 整体毛利率 51.92%，高出第二名华厦眼科 5.89pct）。从业务营收占比来看，多数眼 科

6、医院各类型业务占比较为稳定，屈光仍然是业务细分的主流，爱尔眼科、光正眼 科、普瑞（占比 59.43%、54.72%、64.57%）。从眼科产业链来看，眼科医疗服务可以 分为屈光、白内障、眼前段、眼后段、视光五大部分，其中重点是屈光、白内障和 视光业务，其中光正眼科业务集中度较高，屈光白内障合计占比 77.67%。从客单价 来看，仅何氏眼科、华厦眼科和普瑞眼科的客单价仍处于上升区间，其他医院客单 价均表现为小幅波动。从手术单价来看，6 家公司手术单价均在上行，尽管香港地 区手术组合类型变动的影响，希玛眼科手术单价出现一定下滑，但专注高端服务， 手术单价在 7 家公司中遥遥领先；爱尔眼科通过践行“

7、1+8+N”战略快速铺开诊疗 网络，体内和体外医院并购持续，继续巩固龙头地位，截至 2021 年末，公司共有境 内医院 174 家、境内门诊 118 家。我们认为，未来眼科龙头公司地位难以动摇，行 业梯队已经成形，区域性眼科医疗服务公司仍有发展空间。3. 2021 年眼科上游器械公司复盘角膜塑形镜：儿童青少年近视形势日益严峻，OK 镜渗透率稳步提升。我国是近视大 国，近视率早已超过欧美发达国家；2020 年以来的新冠疫情与相关的减少外出的预 防措施，更是导致儿童青少年近视率进一步上升。OK 镜是少数公认的具有近视防控 功能的眼科医疗器械。根据专家访谈，2021 年我国 OK 镜市场零售端销售接

8、近 200 万片，CAGR 接近 30%。目前我国共有 12 款完成 NMPA 注册的 OK 镜，国产品牌欧普 康视零售接近 50 万片，日本阿迩发和美国欧几里得零售接近 40-50 万片，我国 OK 镜市场竞争格局呈现三强割据态势。人工晶体：集采不断推进，低端产品以价换量，中高端产品占比提升。得益于人工 晶体联盟集采，我国白内障手术用人工晶体降价明显，患者进行中高端白内障手术 的占比明显提升。根据专家访谈，低端晶体的运用从 30%下降至 15%，而高端晶体的 占比提升了 4%，屈光性手术的占比也有提升。我国自开展医药集采以来，已有多省 份、多次开展高值耗材人工晶体的集采工作，例如近期落地的京

9、津冀“3+N”高值耗材集采，包括了 11 种类型、覆盖高中低端的人工晶体，在 2020 年平均降幅 46.4% 的基础上、中选价格再降 16.91%，中选均价为 2346.95 元/片。叠加医保控费的继 续推行，我国低端人工晶体植入手术不断增长，白内障手术渗透率提升。同时，民 营医疗机构为了维持毛利率水平，加速推广中高端人工晶体和屈光性白内障手术， 近年来主要民营眼科医院上市公司的白内障手术均价均呈上升态势。十四五眼健康规划推动人工晶体需求持续增长。“十三五”全国眼健康规划提 出，我国 CSR 在 2020 年底前要达到 2000 以上的目标。根据最新的“十四五”全 国眼健康规划），2020

10、年我国 CSR 已达到 3000，可以推算出 2020 年我国白内障手 术量约为 424 万例；十四五规划同时指出，力争 2025 年实现 CSR 达到 3500 以上， 即 2025 年我国白内障手术量约为 510 万例。3.1. 欧普康视：OK 镜渗透率不断提升，终端建设持续发力欧普康视业务围绕 OK 镜展开。目前公司业务主要分为硬性角膜接触镜、护理产品、 医疗服务和框架镜业务（框架镜业务主要是指子公司的视光等产品的销售业务，包 括批发与零售）四大板块。随着公司发力建设视光中心。框架镜业务（包括一般的 视光服务）占比将进一步提升。产能利用率已达高位，单位价格不断提升。截至 2021 年末，

11、公司共有硬性角膜接触 镜产能 64 万片/年，产能利用率 104.07%，产销率 95.27%，销售 63.45 万片（含少 量子公司经销的非欧普康视 OK 镜），公司 OK 镜生产能力已经接近正常生产模式下 的饱和状态。价格方面，公司硬镜单位价格从 2012 年的 626 元/片逐渐提升至 2021 年的 1083 元/片，2018 年起中高端产品占比不断提升，2021 年的下滑系公司各项业务收入确认调整的影响。成本方面，公司硬镜单位成本长期保持维持在 88-122 元 之间，虽然单位材料成本和单位人力成本有一定的波动，但对毛利率影响不大。定增在即，产能与视光中心（视光服务）两手抓。公司本次

12、定增预计募资 20.42 亿 元，其中4.18亿元用于公司产能扩张项目，16.24亿元用于社区视光终端建设项目。 产能优势不断扩大，产品矩阵不断完善。本次产能扩张将新增 OK 镜产能 80 万片/ 年，产能建设期 2 年，第 3-6 年产能利用率分别为 40%/60%/80%/100%，预计 2023 年开始投入生产，2026 年完成产能爬坡，硬镜产能将达到 144 万片/年。除了硬镜 以外，公司还将在目前 264 万瓶/年的基础上，新建 840 万瓶/年的护理产品产能。 公司同时计划进入功能性软镜市场，新建 800 万片/年的软镜产能。视光服务业务或为公司带来第二成长曲线。截至 2021 年

13、末，公司已有 1400 余家合 作终端，旗下共有 10 家眼科医院，以及 350 余家参股控股视光服务中心，公司希望 在 2022 年再新增 100 余家自营终端。不仅如此，公司此次定增计划在五年内新建 1348 家眼视光中心，平均每年新增 269 家。爱博医疗：眼科产品多路并进，长期成长空间广阔爱博医疗是专注于中高端产品研发生产、国内技术领先的眼科器械龙头。公司核心 产品为人工晶体和 OK 镜，公司于 2019 年正式进入 OK 镜市场，主打中高端，产品尚 处于市场推广期，发展前景佳。人工晶体产销日益优化，成本控制逐渐稳定。公司人工晶体型号多样，各种型号均 需要保证一定的安全库存，因此库存绝

14、对值较高；近年来人工晶体库存量较大，通 过恰当的产能利用率控制，公司的人工晶体库存逐渐下降。近三年公司人工晶体单 价与单位成本小幅波动，单位毛利相对稳定。OK 镜尚处于推广期，预期单价提升。公司 2021 年 OK 镜销售单价 498 元，较 2019 年的 306 元有明显的提升，虽然横向对比欧普康视明显偏低，但这主要系公司 OK 镜 处于产品推广期与试戴片销售的影响。近视产品线不断丰富，产能募投项目持续推进。公司于 2021 年收购天眼医药，目前 已完成产能扩充，产线已投入运营，待疫情转好后产能利用率有望提升至高位，且 年内有望完成二期两条产线的布局；2021 年末公司发布普诺瞳离焦镜片，

15、有望借助 快速发展的 OK 镜渠道，快速开展普诺瞳离焦镜片的推广工作。产能建设项目预计将 于 2023 年末完工投产，待产能爬坡结束后，公司将实现年产 227 万片人工晶体、63 万片硬镜的生产能力。3.2. 昊海生科：医美业务不断放量，盈利能力逐渐恢复昊海生科是一家多元化发展的医疗器械和药品生产公司。公司主营眼科、医美、骨 科、外科四大板块业务，核心产品包括人工晶体、视光材料、透明质酸钠、医用几 丁糖、EGF、胶原蛋白海绵等。公司 2021 年积极开拓新业务，通过收购获得了中国台湾 亨泰光学两款 OK 镜的大陆独家经销权、软性隐形眼镜产能、医美仪器产能等等，进 一步完善了眼科与医美的产品矩阵

16、。眼科与医美业务是昊海生科近期营收增量的核心。（1）集采下人工晶体以价换量，视光终端业务蓄势待发。昊海生科的人工晶体以中 低端产品为主，受集采影响毛利率有所下滑，但有望实现以价换量；2021 年公司开 始单独披露视光终端产品，公司年内获得了亨泰光学两款 OK 镜的大陆独家经销权 以及软性隐形眼镜产能，且公司自研 OK 镜即将启动注册申报，公司视光终端产品营 收未来可期。（2）玻尿酸显著回暖，医美产品矩阵快速扩展。得益于医美行业整体自疫情中逐渐 恢复，叠加公司第三代玻尿酸产品上市、逐渐得到市场认可，2021 年公司玻尿酸业 务营收快速增长；公司目前也主动调低旗下低端玻尿酸产品价格，以价换量的同时

17、 也有利于中长期的品牌宣传和产品推广。2021 年公司收购欧华美科股权，将医美设 备仪器纳入旗下医美产品矩阵。2021 年医美业务毛利率出现下滑，既有玻尿酸降价 的阶段性影响，也有医美设备仪器按公允价值结转成本的影响，未来有望逐渐回归 高位。同年公司亦投资 Eirion 获得肉毒毒素和小分子药物研发销售商业化许可。4. 眼科下游连锁医疗服务公司 2021 年复盘4.1. 眼科连锁医疗服务行业复盘与展望眼科医疗服务可以分为屈光、白内障、眼前段、眼后段、视光五大部分，其中重点 是屈光、白内障和视光业务。（1）屈光不正：激光手术发展平稳，ICL 占比略有提升。2021 年全国屈光手术 140 万台左

18、右。主流的屈光手术包括全飞秒、半飞秒、全激光和 ICL 植入手术。参军、 参警、飞行员等职业依旧火爆，激光手术刚需部分持续增长，且近年来相关职位候 选人的家庭背景有提升态势，刚需的屈光激光手术不断呈高端化态势。而受限于公 立医院的科室分类，我国 ICL 手术的发展由民营机构主导，去年占比略有提升。（2）白内障：中高端占比稳步提升。得益于人工晶体联盟集采，我国白内障手术用 人工晶体降价明显，患者进行中高端白内障手术的占比明显提升。根据专家访谈， 低端晶体的运用从 30%下降至 15%，而高端晶体的占比提升了 4%，屈光性手术的占 比也有提升。根据最新的“十四五”全国眼健康规划），2020 年我国

19、 CSR 已达到 3000，可以推算出 2020 年我国白内障手术量约为 424 万例；十四五规划同时指出， 力争 2025 年实现 CSR 达到 3500 以上，即 2025 年我国白内障手术量约为 510 万例。（3）眼前段与眼后段：眼后段较为平稳，干眼症治疗贡献眼前段增量。干眼症是以 眼睛干涩为主要症状的泪液分泌障碍性眼病，疫情期间我国居民使用电子产品的时 长显著延长，干眼症发病率有所上升，叠加居民对眼科疾病的关注度的提升，以及 干眼症相关医疗设备在医院层面的普及，我国近年来干眼症治疗的市场规模有明显 的提升，得益于干眼症治疗的铺开，眼前段业务近两年每年增速 40-50%。（4）视光服务

20、：近视防控政策利好，高端产品发展迅猛。视光服务业务以 OK 镜和 框架镜验配以及视功能训练为主。得益于 2018 年以来国家对近视防控重视程度显 著提升，近年来 OK 镜和框架镜离焦镜片发展迅速，高端近视防控产品带动客单价迅 速提升。根据专家访谈，2021 年我国视光产业增速约为 35%。4.2. 眼科医疗服务公司财务与经营指标我国目前主要眼科医疗服务标的共有 7 家公司。其中，爱尔眼科、光正眼科、何氏 眼科三家是 A 股上市公司，朝聚眼科和希玛眼科两家是 H 股上市公司，华厦眼科和 普瑞眼科两家公司已经 A 股过会、但尚未正式上市。爱尔眼科于 2009 年上市，是我 国最早上市的眼科医疗服务

21、标的，也是规模最大、盈利能力最强的标的，与后续公 司拉开显著差距。消费眼科占比高和业务营收结构集中度高较为常见。从细项占比来看，爱尔眼科 2021 年屈光视光业务营收合计占比 59.43%、光正眼科 2021 年屈光视光业务合计占 比 54.72%、普瑞眼科 2020 年屈光视光业务合计占比 64.57%，三家医院的消费眼科 业务（屈光与视光服务）占比较高。2021 年光正眼科屈光白内障合计占比 77.67%， 2020 年普瑞眼科屈光业务占比 49.46%，两家公司业务营收结构集中度较高。从核心业务毛利率来看，标的公司盈利能力分化明显。随着医保控费的推行，消费 眼科日益成为各眼科医院的发展重

22、心，屈光和视光服务业务较高的毛利率水平将为 公司未来盈利水平的提升打下基础。爱尔眼科全国布局，网点数量遥遥领先。七家上市公司中，仅有爱尔眼科一家公司 全国布局，其他六家的布局均有明显的区域性特征。爱尔眼科持续推进“分级连锁” 发展模式，提出“1+8+N”的战略布局，不断完善眼科医疗服务机构布局网络。对七家医院的门诊量和手术量进行分析1。从客单价来看，何氏眼科、华厦眼科和普 瑞眼科的客单价仍处于上升区间，其他医院客单价均表现为小幅波动。从手术单价 来看，由于香港地区手术组合类型变动的影响，希玛眼科手术单价出现下滑，而其 他医院手术单价均在上行；但希玛眼科专注高端服务，手术单价仍在所有眼科（准） 上市公司中遥遥领先。4.3. 爱尔眼科：业绩结构不断优化，二次创业步履铿锵内生增长：业务结构优化，视屈光业务持续发力。手术量快速增长、