企业财务分析体系

1、目 录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc205880088 一、万众财务分析框架 PAGEREF _Toc205880088 h 1 HYPERLINK l _Toc205880089 （一）报表分析框架 PAGEREF _Toc205880089 h 1 HYPERLINK l _Toc205880090 （二）战略分析 PAGEREF _Toc205880090 h 1 HYPERLINK l _Toc205880091 （三）会计分析 PAGEREF _Toc205880091 h 2 HYPERLINK l _Toc205880092 1、会计分析是评价

2、会计信息质量的关键 PAGEREF _Toc205880092 h 2 HYPERLINK l _Toc205880093 2、会计分析步骤 PAGEREF _Toc205880093 h 3 HYPERLINK l _Toc205880094 （四）财务分析 PAGEREF _Toc205880094 h 3 HYPERLINK l _Toc205880095 1、财务分析的要紧方法 PAGEREF _Toc205880095 h 3 HYPERLINK l _Toc205880096 2、偿债能力分析 PAGEREF _Toc205880096 h 3 HYPERLINK l _Toc20

3、5880097 3、盈利能力分析 PAGEREF _Toc205880097 h 4 HYPERLINK l _Toc205880098 4、营运能力分析 PAGEREF _Toc205880098 h 4 HYPERLINK l _Toc205880099 5、进展能力分析 PAGEREF _Toc205880099 h 5 HYPERLINK l _Toc205880100 6、获现能力分析 PAGEREF _Toc205880100 h 5 HYPERLINK l _Toc205880101 7、杜邦财务分析体系 PAGEREF _Toc205880101 h 6 HYPERLINK l

4、 _Toc205880102 （五）前景分析 PAGEREF _Toc205880102 h 7 HYPERLINK l _Toc205880103 二、财务报表分析逻辑切入点 PAGEREF _Toc205880103 h 7 HYPERLINK l _Toc205880104 三、企业财务危机早期检测模型 PAGEREF _Toc205880104 h 8 HYPERLINK l _Toc205880105 （一）企业财务危机征兆推断指标 PAGEREF _Toc205880105 h 8 HYPERLINK l _Toc205880106 （二）企业财务危机现象诊断表 PAGEREF _

5、Toc205880106 h 9 HYPERLINK l _Toc205880107 四、附录 PAGEREF _Toc205880107 h 10 HYPERLINK l _Toc205880108 附录一、如何进行会计分析 PAGEREF _Toc205880108 h 10 HYPERLINK l _Toc205880109 附录二、财务分析相关表格 PAGEREF _Toc205880109 h 13大連萬衆財務公司一、万众财务分析框架（一）报表分析框架 战略分析会计分析前景分析财务分析 财务报表治理层有关经营情况的内部信息治理层会计政策选择带来的信息失真具体运用环境信贷分析证券分析并

6、购分析债务/股利分析公司沟通战略分析总体经营分析经营战略分析行业分析竞争战略分析会计分析评估会计政策评估会计可能财务分析财务比率分析现金流量分析前景分析业绩预测价值评估（二）战略分析战略分析的实质是通过对公司所处的行业及经营环境的定性分析，明确企业自身地位、所具有的竞争能力及所采取的竞争战略，并为后续的会计分析和财务分析确立牢固的基础。战略分析应当围绕公司的价值制造能力展开，而公司价值制造能力取决于自身盈利能力与资本成本之间的差异。资本成本的高低要紧有资本市场决定，公司盈利能力的高低要紧取决于自身战略的选择，其阻碍因素有：公司所处的行业、公司的竞争定位等，与此相对应的战略分析的内容如下： 行业

7、分析行业特征分析行业生命周期分析行业获利能力分析现有企业间的竞争新进入企业的威胁替代产品的威胁买方的议价能力供应商的议价能力企业核心竞争力分析竞争战略分析低成本战略差异化战略SWOT分析法内部优势内部劣势外部机会外部威胁价值链分析（三）会计分析（附录一）1、会计分析是评价会计信息质量的关键 会计分析关键因素报表粉饰动机会计可能及推断政策导向政府监管独立审计公司治理与内部操纵会计政策及规范会计信息质量存在众多阻碍因素，应当慎重考虑阻碍会计信息质量的上述七个问题。2、会计分析步骤 辨认关键会计政策评价会计政策弹性评价会计策略评价信息披露质量识不危险信号消除会计失真财务分析（四）财务分析1、财务分析

8、的要紧方法一般来讲，财务分析的方法要紧有以下四种：（1）比较分析：是为了讲明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较能够是将实际与打算相比，能够是本期与上期相比，也能够是与同行业的其他企业相比；（2）趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其缘故、性质，关心预测以后。用于进行趋势分析的数据既能够是绝对值，也能够是比率或百分比数据；（3）因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的阻碍程度，一般要借助于差异分析的方法；（4）比率分析：是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果，往往要借助于比较分析和趋势分析方法。上述各方法有一定程度的重合。在实际工作

9、当中，比率分析方法应用最广。2、偿债能力分析 偿债能力指标短期偿债能力长期偿债能力绝对数分析营运资金等比率分析流淌比率速动比率现金比率资产负债率、净资产与年末贷款余额资本固定化比率、应付账款清付率已获利息保障倍数担保比率、或有负债比率3、盈利能力分析4、营运能力分析5、进展能力分析6、获现能力分析7、杜邦财务分析体系（1）传统的杜邦财务分析体系权益净利率14.17%资产利润率6.8%权益乘数2.0833资产2000负债1040非流淌负债740流淌负债300资产周转率1.5资产2000销售收入3000非流淌资产1300流淌资产700货币资金56应收帐款398存货119其他127销售净利率4.53

10、%成本费用2864净利润136销售收入3000期间费用206营业外收支-44销售成本2644其他损益-6所得税费用64（2）改进后的杜邦财务分析体系改进的财务分析体系的核心公式如下：权益净利率=- =- =（1+）- =净经营资产利润率+（净经营资产利润率-净利息率）净财务杠杆依照该公式，权益净利率的高低取决于三个驱动因素：净经营资产利润率（可进一步分解为销售经营利润率和净经营资产周转率）、净利息率和净财务杠杆。（五）前景分析决策是面向以后的，因此在通过战略分析、会计分析和财务分析之后，还需要进行前景分析，所需要的重要分析工具为财务预测。财务预测是基于各种合理的差不多假设，依照预期条件和各种可

11、能阻碍以后经营活动、投资活动和理财活动等重要事项，做出最恰当的预估结果，并将预期的财务状况、经营成果和先进流量变动等信息，编制成各项可能财务报表。二、财务报表分析逻辑切入点从利润表入手，分析盈利质量。通过销售收入及利润的成长性和波动性，体现主营业务收入制造现金流量的能力、市场份额增长情况以及制造现金流量的稳定性。毛利率也是盈利质量分析的重要方面，因为它表明治理层可用于研究开发、广告促销从而提高企业品牌和知名度，保证企业可持续增长的能力。从资产负债表入手，分析资产质量。企业破产的大部分缘故是资产出了问题，资产质量分析一方面通过考察流淌资产和固定资产占资产总额的比重，来考察企业的财务弹性。假如固定

12、资产的比重较高，而且较多的是专用设备，在行业竞争加剧的情况下，企业将面临较高的退出壁垒。另一方面要检查资产的“含金量”，“真金白银”和陈年老账、变价存货占资产的比重，可体现企业发生潜在损失的风险。从现金流量表着手，对自由现金流量进行分析。这是报表分析三大逻辑切入点中最重要的一个环节。当前，财务分析的教科书大多关注的是经营活动产生的现金流量，而经营活动产生的现金流量当然重要，并不代表企业可自由支配的现金流，因为企业首先要保证自己为持续经营而进行必要投资的前提下，才能把钞票用于还本付息、为股东派发股利。对经营规模变动不大，而且是资本密集型的企业而言，自由现金流的最简单计算公式是经营活动产生的现金流

13、量减去企业用于更新、改造固定资产所需投入的现金流量。三大逻辑切入点盈利质量资产质量现金流量收入质量利润质量毛利率资产结构现金含量经营性现金流量自由现金流量成长性波动性研发投入空间营销投入空间退出壁垒经营风险财务弹性潜在损失“造血功能”还本付息等三、企业财务危机早期检测模型（一）企业财务危机征兆推断指标（二）企业财务危机现象诊断表现象诊断第一类收入下降、利润上升，同时现金流量上升。此类病情为一级，用“+”表示。出现该类病情的可能缘故是企业产品销路不畅，主营业务收入下降，企业靠其他业务、对外投资、营业外收入增加利润和流量。如东方电子主营业务收入滑坡严峻，利润要紧来自于炒股收益。企业资产配置不合理，

14、阻碍其长期稳定进展。若举债进行证券投资，企业财务风险进一步加大。企业应尽快调整资产结构及产品结构，生产适销对路产品，才能使企业稳步健康进展。第二类收入下降、利润下降，而现金流量上升（可能包括出售固定资产或者增加融资）。此类病情为二级，用“+”表示。出现该类病情的可能缘故是企业产品销路不畅，成本上升，企业主营业务利润为负值，其他业务、投资活动等增加的利润有限，仍然扭转不了利润下降的局面。从短期看，当亏损额小于折旧额，在固定资产不需要更新之前，企业现金流转仍可维持。一旦亏损额大于折旧额，若外部筹资不能及时到位，企业将专门快破产。短期内扭亏为盈或进行资产重组。第三类收入上升、现金流量上升（收入上升导

15、致企业生产规模的扩大，使企业融资现金流量增加），而利润下降。此类病情为一级，用“+”表示。出现该类病情的可能缘故是成本费用上升幅度快于收入上升幅度，或投资损失超过主营业务利润。加强成本操纵及投资风险治理。第四类收入上升、利润上升，而现金流量下降。此类病情为一级，用“+”表示。出现该类病情的可能缘故是企业放宽信用条件，增加了赊销量，但现金回笼状况差，现金流转不顺畅或长期投资占用资金过大，建设周期过长致使现金流量下降。加强应收账款治理及投资风险治理。第五类收入下降、现金流量下降，而利润上升（投资收益增加，然而没有形成现金流入）。此类病情为二级，用“+”表示。出现该类病情的可能缘故是产品市场占有率下

16、降，现金回笼状况差，投资收益未形成现金流入。开发新产品，尽早实现产品更新换代；立足主营，调整投资结构，加快货币回笼，增强外部筹资能力。第六类收入下降、利润下降，同时流量下降。此类病情为三级，用“+”表示。出现该类病情的可能缘故是产品市场占有率下降，其他业务及投资收益欠佳，外部筹资困难。尽快进行资产重组。第七类收入上升、利润下降，同时流量下降（收入质量低，成本操纵有问题）。此类病情为二级，用“+”表示。出现该类病情的可能缘故是企业采纳赊销作为促销手段，信用标准降低而使收益质量下降。另外，成本上升或投资损失、营业外支出过大等均会导致利润下降。进行账龄分析，调整信用标准；加强成本操纵及投资风险治理。

17、四、附录附录一、如何进行会计分析 HYPERLINK /Accountant/ 会计 HYPERLINK / 分析又称会计质量分析，有时亦称盈余质量分析，确实是评估财务报表信息的质量，其目的在于评价 HYPERLINK /company/ 企业的会计系统将真实情况表达出来的程度。因此，举凡直接或间接 HYPERLINK / 阻碍会计质量的因素都会对财务分析产生一定的阻碍。这些直接或间接阻碍会计质量的因素有制度上的，如会计准则的负面阻碍；有难以幸免的预测误差，如对应收账款坏账预备计提比率；治理当局对会计政策的选择等等。因此，在进行会计分析时，我们认为应要紧从以下几个方面来努力消除这些阻碍：一、界

18、定关键性的会计政策与会计可能。财务报表分析的要紧目的之一在于评估公司关于一些关键性因素与风险的治理成效。而与关键性因索有关的交易，其会计处理方式直接阻碍到会计利润的表现，因此在会计分析中，分析人员应先界定与关键性因素及风险相关的会计政策与会计可能有哪些，并评估其是否合理。例如，在租赁业务中，出租设备租赁期终了时的残值可能，直接阻碍到价格与租赁合同的签订，从而正确的可能是一项关键性因素，因为残值多寡直接阻碍到账面上的利润与资产。假如高估了残值，公司就面临以后大额冲销的风险。二、评估治理当局在重要会计项目上所享有的会计弹性程度。由于各产业的关键性因素不同，因此所属企业在其关键性会计政策与会计可能

19、HYPERLINK / 方法所享有的弹性便有所不同。有的会计政策与会计可能必须受到会计准则的束缚，有些则具有专门大的弹性。例如销售费用与广告费用是服务性行业最重要的投资之一，然而在入账时，仍需全数以费用入账；另一方面，银行业的信用风险治理是关键性因素之一，关于如何可能坏账，治理当局却享有专门大的弹性；软件开发行业也能够自由选择在哪一个时期将其开发费用资本化。可见，不同产业因关键性因素的不同，治理当局在重要会计处理上所能得到的弹性空间也不相同。 若是治理当局在关键性因素的会计处理上没有弹性，则会计信息关于了解该公司实际状况的关心就相当有限。相反，假如企业有专门大的弹性的话，会计数字就有相当的信息

20、潜力蕴含其中，现在治理当局的诱因与心态就值得深入了解了。三、评估治理当局如何把握其弹性，以及在其会计政策背后的可能动机。企业治理当局既有会计处理的弹性空间，就能够自主决定是否将公司的实际 HYPERLINK /Economic/ 经济状况传达出来，或是隐匿起来。以下几种情况应该引起注意：1、公司的会计政策与行业一般状况有何差异？如有所不同，是否因该公司的竞争策略具有独特性？2、治理当局是否处于盈余治理的高度诱因中？例如，当企业财务状况濒临违反负债合同条款的边缘时；治理者眼见难以达到业绩标准时；治理当局本身拥有相当的公司股份时；某种入账方式具有节税效果时等等。3、该公司曾否更改过其会计政策或会计

21、可能？更改的理由是什么？更改造成的阻碍是什么？4、该公司过去的会计政策与会计可能是否符合实际？举例来讲，财务季报不需通过严格的核查审计，治理当局即可能在其中高列收入、低报费用，以美化账面，但到了年底查账，将迫使其对第四季的报表进行大幅修正，以冲销前面的“误列”项目。也有些公司的商誉摊销，早期为了提高账面盈余而低度摊提，使得后期不得不大笔摊完，这或许也提供了该公司曾进行盈余治理的线索。四、评估企业披露的财务报表信息质量与深度。分析师利用财务报表了解企业财务状况的难易，取决于治理当局的态度。财务信息披露的质量是评估企业整个会计质量专门重要的一环。在评估披露质量时，应检视下列 HYPERLINK 问

22、题：该公司是否提供适当的披露，得以评估公司的经营策略与经济结果？附注中是否允当讲明要紧会计政策与假设及其背后的逻辑？该公司是否允当解释当前效绩？面对揭示在即的坏消息，治理当局的态度如何？是否允当解释效绩不良的缘故？公司关于促进与投资人的关系是否持积极态度？具体的促进方案是什么？五、留意需要进一步调查或了解的 HYPERLINK 问题。在公司经营的过程中，或是在财务报告中，有些问题直指 HYPERLINK /Accountant/ 会计质量的可疑之处，因此不可忽略。以下试举几个具体的例子：1、出现非预期的会计改变，特不是效绩不良时。这可能意味着治理当局利用会计弹性来粉饰财务报表。2、发生使利润大

23、幅增加的非预期交易。当效绩专门差时，公司可能利用资产负债交易，实现利得，美化效绩，例如出售资产、以债换股等。3、出现预期以外的大额资产摊销。这可能是公司治理当局反应缓慢，在进行会计可能时未将 HYPERLINK /company/ 企业环境的变化考虑进来；也可能是企业经营环境发生了出人意料的变化。4、出现大额关联方交易。关联方交易往往欠缺市场的客观性，会计可能容易失之主观。以上所列的是潜在会计质量不良的若干问题，然而，在下结论前应先作进一步的 HYPERLINK / 分析。因为每一个问题后面，可能同时有好几种不同的理由，有些是基于正常经营基础的，有些才是有会计疑虑的。换句话讲，这些问题仅是分析之始，而非分析的目的。发觉这些问题，等于为分析人员提供进一步了解状况的线索。六、会计扭曲复原。假如会计分析的结果显示报表数字有问题，应尽可能地设法恢复财务报表原来应有的数字以减少扭曲，如此再进行下一时期的财务分析才有意义，因此，欲利用外部信息来重新 HYPERLINK /pc/ 计算所有的会计数字并不容易，但仍应尽可能地利用现金流量表与财务附注中的各种信息，努力复原。现金流量表提供了专门丰富的资讯，假如对公司在权责发生制下编制出来的报表缺乏信心，则可换个角度，去 HYPERLINK / 参