纺织服装行业：节假日错月影 响大4月服装消费负增长维持今年消费企稳向好判断

1、 标的推荐Q3 棉花供需上，中美贸易战使得纺纱企业整体备货积极性下降，加上新棉集中上市以及增发 80 万吨进口配额集仍形成正向支撑，同时国储库存接近底部，存在轮入预期，亦带来上行支撑。上游板块受益棉花上涨预期，毛利率存回升空间，同时市场集中度提升带来国内外订单向龙头企业聚集，制造端强者恒强。今年 5 月以来人民币贬值带来出口收入、毛利率及汇兑损益利好。同时产能继续扩张，龙头海外布局规模加大，愈加受益人工、税收红利，同时对冲贸易战、汇率波动风险。下游服装家纺企业在零售承压下受影响较大。家纺线上仍受到低价社交电商分流压力，但龙头品牌力、产品品质竞争力仍领先，在低价电商培养家纺消费群、满足入门式消费

2、之后，品牌档次需求亦将加强。同时龙头分化线上线下，明晰线上构建高性价比产品集合，以期更好适应线上客群。品牌服饰行业经受压力期的同时， 也是优质龙头的机遇期，外部压力必然会带来行业整合加速，优质龙头的市场份额更快提升，我们坚信品牌的力量，长期精选内生外延明确的行业龙头，尤其是高性价比的大众品牌，在消费动力下行时更加稳健。从投资的角度分析，服装属于高频消费品，行业万亿级市场空间巨大，我们看好童装与运动两个细分领域， 童装看着品质、运动注重功能，能够形成较强的品牌溢价，获得更多的渠道支持力度；而且时尚度都比较低， 消费需求的趋同性强，具有更高效的供应链整合能力以及规模效应下的成本优势，有利于龙头品牌

3、不断提高竞争壁垒，市占率提升空间更高。重点关注森马服饰、安踏体育。目前市场对于消费数据下行，在消费部分降级的背景下，强性价比品牌需求强劲，中短期首选高性价比大众服装龙头，推荐海澜之家，估值处于历史底部，2017 年股息率 7%，分红有望带来稳定回报；以及羽绒服绝对龙头波司登，品牌力强，性价比高，聚焦主业后业务年轻化、功能性等可操作空间大。中高端品牌中看好内生外延明确，多品牌落地比较好，抗风险能力更强的公司，推荐增长相对稳健的歌力思、安正时尚，以及高尔夫服饰及专业旅游服饰蓝海龙头，品牌力正逐渐形成的比音勒芬。另外家纺继续看好第一梯队品牌，市占率格局稳定，设计研发能力出众，规模效应强，符合家纺需求

4、升级趋势，推荐水星家纺、罗莱生活、富安娜。上游板块中，短期人民币贬值、棉价涨价预期升温、行业集中度持续提升、海外产能释放带来盈利能力提升。目前板块关注度偏低，Q3 估值继续探底，而业绩稳定增长，具有较强的安全边际。依然重点推荐华孚时尚、百隆东方、天虹纺织、申洲国际。目录 HYPERLINK l _bookmark0 标的推荐1 HYPERLINK l _bookmark1 一、板块行情3 HYPERLINK l _bookmark2 （一）板块涨跌幅3 HYPERLINK l _bookmark6 （二）行业市盈率3 HYPERLINK l _bookmark8 二、本周主要资讯4 HYPER

5、LINK l _bookmark9 （一）行业动态4 HYPERLINK l _bookmark14 （二）公司公告6 HYPERLINK l _bookmark15 三、行业数据6 HYPERLINK l _bookmark16 （一）成本端：国内外棉价稳中下跌，涤纶价格略升6 HYPERLINK l _bookmark30 （二）上市公司股东大会/回购/解禁/质押情况表9图表目录 HYPERLINK l _bookmark3 图表 1： 行业涨跌幅情况（%）3 HYPERLINK l _bookmark4 图表 2： 纺织服装板块周涨幅前十（%）3 HYPERLINK l _bookmar

6、k5 图表 3： 纺织服装板块周跌幅前十（%）3 HYPERLINK l _bookmark7 图表 4： 行业市盈率（截至 2019 年 5 月 17 日）4 HYPERLINK l _bookmark10 图表 5： 我国鞋服出口当月同比情况4 HYPERLINK l _bookmark11 图表 6： 我国鞋服出口年初以来累计同比情况4 HYPERLINK l _bookmark12 图表 7： 限上服装鞋帽针织品零售额当月同比情况5 HYPERLINK l _bookmark13 图表 8： 限上服装鞋帽针织品零售额累计同比情况5 HYPERLINK l _bookmark17 图表

7、9： 2012 年后纱线涨价弹性7 HYPERLINK l _bookmark18 图表 10： 2010 年以来的 cotlookA 指数（美分/磅）7 HYPERLINK l _bookmark19 图表 11： 2010 年以来的 328 中国棉花价格指数（元/吨）7 HYPERLINK l _bookmark20 图表 12： 2005 年以来涤纶价格走势（元/吨）7 HYPERLINK l _bookmark21 图表 13： 2005 年以来粘胶价格走势（元/吨）7 HYPERLINK l _bookmark22 图表 14： 2012 年以来的长绒棉 137 价格走势8 HYPE

8、RLINK l _bookmark23 图表 15： 2016 年以来的长绒棉 137 价格走势8 HYPERLINK l _bookmark24 图表 16： 2012 年以来进口长绒棉价格走势8 HYPERLINK l _bookmark25 图表 17： 2016 年以来进口长绒棉价格走势8 HYPERLINK l _bookmark26 图表 18： 2013 年以来进口棉纱（印度棉纱级）价格走势8 HYPERLINK l _bookmark27 图表 19： 2016 年以来进口棉纱（印度棉纱级）长绒棉价格走势8 HYPERLINK l _bookmark28 图表 20： 2012

9、 年以来坯布价格走势9 HYPERLINK l _bookmark29 图表 21： 2016 年以来坯布价格走势9 HYPERLINK l _bookmark31 图表 22： 股东大会安排一览9 HYPERLINK l _bookmark32 图表 23： 已公布回购计划，但尚未通过股东大会审议或尚未披露实施情况公司一览9一、板块行情（一）板块涨跌幅上周沪深 300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为-2.19%、-1.94%和-2.55%。纺织服装板块涨跌幅-1.52%， 其中纺织制造涨跌幅为-1.00%，服装家纺涨跌幅为 1.86%；本周大盘下跌，纺织服装板块表现稍强于大盘。图表1： 行业

10、涨跌幅情况（%）单位近 1 周涨跌幅近 1 月涨跌幅近 1 年涨跌幅沪深 300-2.19-10.73-5.57上证综指-1.94-11.67-8.62深证成指-2.55-12.99-15.38SW 纺织服装-1.52-13.19-22.65子类：纺织制造-1.00-13.76-16.24子类：服装家纺-1.86-12.81-26.33数据来源：WIND， 上周板块内涨幅前五的公司为嘉欣丝绸、商赢环球、*ST 中绒、中潜股份、申达股份，最大涨幅为+37.26%； 跌幅前五的公司为哈森股份、多喜爱、报喜鸟、美尔雅、起步股份，最大跌幅为-18.42%。图表2： 纺织服装板块周涨幅前十（%）图表3：

11、 纺织服装板块周跌幅前十（%）4037.26353024.94252015.0015109.31 8.925.96 4.9754.04 3.23 3.0000-2-4-6-8-10-12-14-16-18-20-5.95-6.80 -6.95 -7.05-7.19 -7.41 -7.65 -7.77-12.99-18.42周涨幅前十公司周跌幅前十公司资料来源：WIND， 资料来源：WIND， （二）行业市盈率截止 2019 年 5 月 17 日，纺织服装行业市盈率为 22.19，其中纺织制造为 17.46 倍，服装家纺为 27.79 倍，全行业相对于大盘估值溢价约为 0.89 倍。行业动态研究

12、报告图表4： 行业市盈率（截至 2019 年 5 月 17 日） SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深3001009080706050403020100数据来源：WIND， 二、本周主要资讯（一）行业动态1、纺服加税前期风险落地，暂未涉及服装家纺产品，仍存不确定性5 月 9 日，美国政府正式宣布，自 2019 年 5 月 10 日起对从中国进口的 2000 亿美元清单（即去年 9 月确定的 2000 亿美元清单）商品加征关税税率由 10%提高到 25%。据中国纺织工业联合会初步整理，清单中纺织服装相关产品约有超过 900 个税号，927 项产品，涉及 HS50-60 章几乎所有产品。

13、包括各种原料（棉、毛、丝、麻和化学纤维）的所有纱线、面料/织物，以及产业用纺织品和部分纺织机械类产品，所涉及的年对美出口金额约 40 亿美元。清单中不包括对美出口金额较大的服装类产品（梭织服装、针织服装）和大部分家用纺织品。此次加税是对去年以来持续存在该部分纺织原材料和中间产品加税风险的落地，去年 10 月之前纺服存在一定抢出口，此后受到贸易不确定性带来外部订单谨慎，出口放缓。今年以来出口继续承压，2018 年 1-4 月纺织纱线、织物及制品出口同比略增0.92%，服装及衣着附件出口同降7.94%，其中1-2 月份两者出口分别同降8.05%、同降 15.35%，三月份在同比低基数下实现 36.

14、45%、20.51%增长，但 4 月份两者出口分别又同降 6.74%、同降11.33%，当前 2000 亿美元加税清单落地，出口情况仍不容乐观。图表5： 我国鞋服出口当月同比情况图表6： 我国鞋服出口年初以来累计同比情况资料来源：海关总署， 资料来源：海关总署， 行业动态研究报告作为回应和反制，国务院关税税则委员会公告将自 2019 年 6 月 1 日起，对已实施加征关税的 600 亿美元（与去年 8 月公布清单基本相同）进口美国清单中的部分提高加征税率：对 2493、1078、974、595 个税目商品分别加征 25%、20%、10%、5%关税。其中纺织服装相关商品包括棉花、纱线、布、成衣、

15、头巾、围巾、床上用品、手套、箱包、鞋靴、花边、编带、帐篷、缝纫机、材料处理剂等，如对进口美棉加征 25%关税，预计将导致美棉进口比例下降。同时加税名单中还包括大部分化妆品，如美国进口护肤、彩妆、香水、洗护发、烫发剂、美甲、沐浴皂、洗衣皂等将被加征 25%关税，牙膏、漱口剂、剃须膏、脱毛剂、止汗剂、洗涤粉等美国进口家清个护将被加征 20%关税。另外，值得注意的是 5 月 3 日 USTR 发布公告称将就约 3000 亿美元中国商品加征 25%关税征求意见并将于6 月 17 日举行公开听证会，征税清单涵盖 3805 种产品。该份清单与上周已经加征的 2000 亿美元产品形成互补，涵盖了几乎所有中国

16、出口美国的服装产品和部分纺织品，而且将此前 2000 亿美元征税清单中被排除的 26 个产品类别又重新纳入进来。若美方该 3000 亿美元清单加征未来得以落实，则将对我国纺织服装出口带来较大影响， 影响范围扩大至下游产品，这是目前贸易战对行业影响最大的不确定性所在。2、4 月社零受假期错月拖累，服装单月负增长，消费企稳向好基本面维持不变2019 年 4 月，社会消费品零售总额 30586 亿元，同比增长 7.2%，增速环比减少 1.5 pct，为近十年来首次跌破 8%以下；扣除价格因素后实际增速 5.1%，环比减少 1.6 pct。我们认为 4 月份社零增速放缓主要受五一假期错月拖累：2018

17、 年五一假期两天落在 4 月底，而今年五一假期全部落在 5 月，且 4 月最后一个周末被调休，影响较为明显。若考虑节假日错月因素进行测算，4 月社零同比增速 8.7%，增速与上月持平，维持企稳向好局面， 与我们预期一致。可选消费整体受假期错月影响较为明显，相关度较高的服装最受拖累同比负增长。4 月限上化妆品、家电音像、通讯器材增速分别为 6.7%、3.2%、2.1%，增速环比分别-7.7pct、-12pct、-11.7pct；服装鞋帽针纺织品类零售额 1000 亿元，同比下降 1.1%，增速环比-7.7 个 pct，其中服装零售额 717 亿元，同比下降 1.1%。1-4 月限上服装鞋帽针纺织

18、品类零售额 4418.1 亿元，同比增长 2.2%，其中服装零售额 3226.5 亿元，同比增长 1.7%。5 月份受益节日效应，预计增速实现明显反弹，同时全年继续保持前低后高增长预期。图表7： 限上服装鞋帽针织品零售额当月同比情况图表8： 限上服装鞋帽针织品零售额累计同比情况资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局， 3、其他新闻联商网：19Q1 资生堂营收 2736.18 亿日元，同增 3.7%；净利润大涨 16.1%至 335.1 亿日元。中国区收行业动态研究报告入 525.27 亿日元，同增 15%，利润下滑 12.3%至 129.79 亿日元，高档品牌在中国保持高增，电商大幅增长

19、。品观网：西班牙化妆品巨头 Puig 集团 2018 年收入 19.33 亿欧元，以不变汇率同增 5%，北美和欧盟以外的新兴市场收入同增 4%，占总收入达 41%。净利润同增 6%至 2.42 亿欧元。集团计划 2025 年前收入突破 30 亿欧元。联商网：Moncler 于 19Q1 收入 3.79 亿欧元，同增 14%（按不变汇率计同增 11%），实现上市后连续21 个季度收入两位数增长。亚洲及其它地区收入同增 17%至 1.71 亿欧元，中国大陆增速领跑该市场。联商网：联商网：优衣库母公司迅销集团公布新的代工厂信息，集团在中国的代工厂有 128 家，占总体 50%。考虑到工人能力及工厂生

20、产稳定性，中国代工厂仍占较大比例。联商网：6 月 1 日起我国对 600 亿美元美国商品加税清单中，美国进口化妆品品类将被加征 25%关税，美国进口家清及个护品类将被加征 20%关税。联商网：妮维雅母公司拜尔斯道夫以 5.5 亿美元收购美国专业防晒品牌确美同（Coppertone），该品牌因“水宝宝”系列在中国出名，18 年全球销售额 2.13 亿美元。（二）公司公告1、【健盛集团】控股股东、实际控制人张茂义先生办理 0.14 亿股质押式回购的延期回购手续，购回交易日由 2019年 5 月 14 日延期至 2020 年 5 月 14 日。2、【希努尔】5 月 13 日，控股股东雪松文投及其一致

21、行动人增持公司 0.05 亿股，占总股本 1.00%。3、【报喜鸟】公司董事吴利亚女士拟通过集中竞价交易或大宗交易减持公司股份不超过 59 万股，占总股本0.0485%，减持期间为 2019 年 6 月 6 日至 2019 年 12 月 5 日止。4、【商赢环球】因既定交易方案继续实施的难度较大，公司决定正式终止收购 Kellwood Apparel 及 Kellwood HK Limited 的重大资产重组事项。5、【歌力思】公司第二期限制性股票激励计划第二个解锁期共计解锁 700 万股，占总股本 2.10%，可上市流通日为 2019 年 5 月 22 日。三、行业数据（一）成本端：国内外棉

22、价稳中下跌，涤纶价格略升原材料方面，国内外棉价均下跌。2019 年 5 月 17 日，328 中国棉花价格指数报 14961 元/吨（-3.41%）； 2019年 5 月 17 日，cotlookA 指数报 76.00 美分/磅（-2.09%）。棉纱价格略降。2019 年 5 月 17 日，中国纱线价格指数 CYIndexC32S 报 22,750 元/吨（-0.04%），CYIndex JC40S 报 26,110 元/吨（-0.06%），CYIndexOEC10S 报14,070 元/吨（-0.04%）。化纤类原材料涤纶价格普遍下跌。2019 年 5 月 17 日粘胶长丝 37,800 元

23、/吨（与上周持平），粘胶短纤 11,800元/吨（-1.67%）；涤纶短纤 8,270 元/吨（-2.03%）、涤纶 POY7,940 元/吨（-3.76%）、涤纶 DTY9,600 元/吨（-3.03%）。行业动态研究报告棉纱期货周成交量、持仓量猛增。截至 2019 年 5 月 15 日，期货棉纱指数收于 20880.00 元；棉纱指数周成交总量 39,912 手，较上周上涨 109 倍；周五末持仓数 8,554 手，较上周五末上涨 33 倍。图表9： 2012 年后纱线涨价弹性中国棉花价年份格指数 32821 支普梳纯棉纱（C21S）32 支普梳纯棉纱（C32S）32 支精梳纯棉纱（JC3

24、2S）40 支精梳纯棉纱（JC40S）60 支精梳纯棉纱（JC60S）2012-0.03%-2.04%0.39%-1.01%0.00%-2.47%20131.70%0.00%-0.78%-1.02%-0.65%1.12%2014-30.32%-10.42%-12.11%-14.09%-14.75%-5.83%2015-5.00%-11.16%-11.11%-10.00%-9.62%-8.85%201622.54%12.57%14.00%9.78%8.51%4.21%2017-0.61%1.09%1.32%-0.47%-0.64%0.63%2018-2.06%-0.55%0.35%-0.28%-

25、0.41%0.13%2019.5.10 至 2019.5.17-4.02%-0.32%-0.02%-0.32%-0.68%0.52%资料来源：WIND，中国棉花信息网， 图表10： 2010 年以来的 cotlookA 指数（美分/磅）图表11： 2010 年以来的 328 中国棉花价格指数（元/吨）300250200150100500Cotlook:A指数 日中国棉花价格指数:328 日35000300002500020000150001000050000资料来源：WIND， 资料来源：WIND， 图表12： 2005 年以来涤纶价格走势（元/吨）图表13： 2005 年以来粘胶价格走势（元

26、/吨）16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000CCFEI价格指数:涤纶短纤 日CCFEI价格指数:涤纶POY 日CCFEI价格指数:涤纶DTY 日45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000CCFEI价格指数:粘胶长丝 日CCFEI价格指数:粘胶短纤1.5D 日资料来源：WIND， 资料来源：WIND， 长绒棉（137 级）：截止 5 月 14 日，均价 25,150 元/吨（-0.59%）；过去一月下跌 50 元/吨，过去一年上涨250 元/吨。行业动态研究报告图表14： 201

27、2 年以来的长绒棉 137 价格走势图表15： 2016 年以来的长绒棉 137 价格走势中国棉花价格指数:长绒棉:137 周40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 中国棉花价格指数:长绒棉:137 周30000 2500020000 15000 10000 5000 050000资料来源：WIND， 资料来源：WIND， 进口长绒棉（美国 PIMA2 级）：截止 5 月 16 日价格 135.00 美分/磅，过去一周价格持平，过去一月价格持平，过去一年累计下跌 25.00 美分/磅。图表16： 2012 年以来进口长绒棉价格走势图表17： 2016

28、 年以来进口长绒棉价格走势现货价:棉花:长绒棉:美国皮马2级 日250.00 200.00150.00100.00 0.0050.00 现货价:棉花:长绒棉:美国皮马2级 日200.00 180.00160.00140.00120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00资料来源：WIND， 资料来源：WIND， 进口棉纱（印度棉纱级）：截止 5 月 17 日进口棉纱到港价（印度 JC32S）3.10 美元/公斤（-0.64%），进口棉纱到港价（印度 C32S）2.79 美元/公斤（-0.71%）；进口棉纱到港价（印度 C21S）2.62 美元/公斤（-0.

29、76%）， 进口棉纱到港价（印度 OEC10S）1.77 美元/公斤（-0.56%）。图表18： 2013 年以来进口棉纱（印度棉纱级）价格走势图表19： 2016 年以来进口棉纱（印度棉纱级）长绒棉价格走势进口棉纱到港价:印度JC32S 日进口棉纱到港价:印度C32S 日 进口棉纱到港价:印度JC32S 日进口棉纱到港价:印度C32S 日进口棉纱到港价:印度C21S 日进口棉纱到港价:印度OEC10S 日 进口棉纱到港价:印度C21S 日进口棉纱到港价:印度OEC10S 日4.50 4.003.503.002.502.001.501.00 0.50 0.004.00 3.503.002.50

30、2.001.501.00 0.50 0.00资料来源：WIND， 资料来源：WIND， 行业动态研究报告坯布：截止4月29日，32支纯棉斜纹布最新价格5.52元/米，较上周下跌-1.08%，较前一交易月下跌-1.25%， 较过去一年下跌0.20元/米。图表20： 2012 年以来坯布价格走势图表21： 2016 年以来坯布价格走势产品价格指数:坯布:32支纯棉斜纹布 日7.00 6.506.005.505.00 产品价格指数:坯布:32支纯棉斜纹布 日7.00 6.506.005.505.00 4.004.004.50 4.50 资料来源：WIND， 资料来源：WIND， （二）上市公司股东大

31、会/回购/解禁/质押情况表图表22： 股东大会安排一览公式代码证券简称召开日期审议事项600315.SH上海家化2019/6/6审议公司 2018 年年度报告等600137.SH浪莎股份2019/6/5审议公司 2018 年年度报告等600448.SH华纺股份2019/6/6审议公司 2018 年年度报告等000726.SZ鲁泰 A2019/6/10关于选举第九届董事会董事的议案等002640.SZ跨境通2019/5/31关于跨境通宝电子商务股份有限公司第六期限制性股票激励计划（草案）及其摘要的议案等002394.SZ联发股份2019/6/3关于在印尼投资建设年产 6600 万米高档梭织服装面

32、料项目的议案等数据来源：公司公告， 图表23： 已公布回购计划，但尚未通过股东大会审议或尚未披露实施情况公司一览回购计划详情证券简称公告时间公告文件回购资金总额（亿元）回购价格上限回购股份数量（万股）占总股本比例最新动态下限上限下限上限下限上限拉夏贝尔1.16回购报告书0.50.813.5 元/股37010940.68%2.00%审议通过安正时尚2.1回购预案0.40.815 元/股266.7533.30.66%1.32%审议通过数据来源：公司公告， 图表24： 未来三个月解禁股份一览（未进行）解禁数量代码简称解禁日期（万股）解禁前解禁后流通 A 股占比(%)流通 A 股占比(%)解禁股份类型

33、002293.SZ罗莱生活2019-06-0692.7075440.9170030.9492.8375440.9170123.64行业动态研究报告002656.SZ摩登大道2019-06-102325.4271251.9847171.0766.2071251.9849496.49002003.SZ伟星股份2019-06-133233.2375802.0462977.3483.0875802.0466210.56002397.SZ梦洁股份2019-06-201650.0077976.4850191.7364.3777976.4851841.73603587.SH地素时尚2019-06-24340

34、0.0040100.006100.0015.2140100.009500.00603958.SH哈森股份2019-07-0115136.1021989.666599.9030.0121989.6621736.00数据来源：公司公告， 附表 1：板块标的股权质押情况一览（按照大股东累计质押占其持股数比例排名）代码名称质押股份数合计（万股）质押比例（%）大股东累计质押数量（万股）大股东累计质押占其持股数比例（%）600370.SH三房巷43,622.9954.7240,122.99100.00600146.SH商赢环球28,688.8761.047,300.00100.00002098.SZ浔兴股

35、份12,610.7035.238,950.00100.00002569.SZ步森股份4,607.9832.912,240.00100.00002193.SZ如意集团10,679.4740.816,051.47100.00603518.SH维格娜丝8,600.0047.714,826.7299.87600220.SH江苏阳光61,086.8534.2515,700.0096.07603555.SH贵人鸟48,492.0077.1447,442.0099.02600137.SH浪莎股份6,034.1362.074,100.0098.81002485.SZ希努尔36,154.8466.4634,61

36、0.38100.00002776.SZ柏堡龙13,478.0937.377,579.1168.71002634.SZ棒杰股份12,687.1027.5210,755.0082.95601599.SH鹿港文化27,913.5031.2710,800.0090.81002503.SZ搜于特147,760.6247.7896,007.0091.64002291.SZ星期六17,918.0327.208,818.0375.61603001.SH奥康国际17,870.8844.5710,359.0093.17600232.SH金鹰股份12,147.4533.3112,103.0068.31002674.

37、SZ兴业科技10,357.2034.293,086.3036.42002780.SZ三夫户外3,933.6435.132,313.0173.92002656.SZ摩登大道38,839.7754.5117,505.6086.01002486.SZ嘉麟杰15,710.8618.8812,319.0075.49603157.SH拉夏贝尔16,450.3149.4213,200.0093.04002345.SZ潮宏基34,407.0038.0013,850.0054.60002404.SZ嘉欣丝绸8,604.1514.898,600.0075.67300591.SZ万里马14,044.2445.016

38、,359.0070.30002083.SZ孚日股份23,570.9125.9620,400.0081.21002612.SZ朗姿股份13,585.0333.9613,847.0670.56600400.SH红豆股份111,416.4043.98105,749.9467.50002762.SZ金发拉比9,419.9826.616,969.8664.99603558.SH健盛集团8,663.1620.817,957.0053.96行业动态研究报告603630.SH拉芳家化5,988.2126.414,362.0062.76002003.SZ伟星股份13,117.6117.3112,803.1055

39、.04600398.SH海澜之家95,001.4321.1595,000.0053.79002397.SZ梦洁股份17,706.0022.717,426.0053.44002494.SZ华斯股份7,292.2018.916,117.0050.67002029.SZ七匹狼13,131.3817.3813,125.0050.65603477.SH振静股份7,575.0031.567,475.0070.99002087.SZ新野纺织11,052.8313.5311,050.0049.56300577.SZ开润股份4,119.2418.933,369.0045.38300658.SZ延江股份1,740

40、.0011.601,740.0042.49002516.SZ旷达科技54,725.1536.4346,713.0068.11603839.SH安正时尚14,587.7736.096,102.4040.37603196.SH日播时尚4,903.8820.434,902.8137.83600156.SH华升股份4,002.149.955,500.0033.93002394.SZ联发股份3,502.5910.403,500.0026.73600448.SH华纺股份2,000.003.812,000.0026.73002144.SZ宏达高科945.315.35943.9825.00603557.SH起

41、步股份12,729.0026.8411,299.0045.00600510.SH黑牡丹18,338.9517.517,861.6415.04002832.SZ比音勒芬35.500.200.000.00601566.SH九牧王7,151.9612.455,000.0016.19002042.SZ华孚时尚3.580.000.000.00002327.SZ富安娜5,928.936.782,533.778.09603214.SH爱婴室578.665.79136.875.94002091.SZ江苏国泰81.580.050.000.00600493.SH凤竹纺织0.000.000.000.00603587

42、.SH地素时尚0.010.000.000.00002875.SZ安奈儿0.610.000.000.00603238.SH诺邦股份0.360.000.000.00603365.SH水星家纺148.400.560.000.00000726.SZ鲁泰 A0.030.000.000.00603116.SH红蜻蜓2,443.104.170.000.00603608.SH天创时尚6,914.2316.030.000.00002154.SZ报喜鸟8,904.087.318,900.0069.49600177.SH雅戈尔258.790.070.000.00603877.SH太平鸟12,696.8026.412

43、,800.0012.21002763.SZ汇洁股份9,049.3423.280.000.00603808.SH歌力思0.690.000.000.00601339.SH百隆东方2.000.000.000.00行业动态研究报告000850.SZ华茂股份7.000.010.000.00300005.SZ探路者0.750.000.000.00603958.SH哈森股份0.000.000.000.00603889.SH新澳股份152.920.390.000.00002293.SZ罗莱生活11,015.9414.600.000.00600987.SH航民股份0.540.000.000.00601718.S

44、H际华集团10.850.000.000.00000955.SZ欣龙控股9,515.2017.670.000.00603665.SH康隆达1,394.0213.941,104.0030.14002687.SZ乔治白2,480.006.992,480.0052.42002563.SZ森马服饰28,300.0010.4814,500.0031.77000779.SZ三毛派神915.772.410.000.00300526.SZ中潜股份4,685.0027.320.000.00数据来源：公司公告， 附表 2：2018 年纺织服装行业重点公司估值表总股本总市值EPSPE细分板块名称股价（百万股） （亿元

45、）17A18E19E17A18E19EBVPSPB600370.SH600448.SH600987.SH002087.SZ000850.SZ002042.SZ601339.SH000726.SZ002083.SZ002394.SZ600493.SH600510.SH000779.SZ002193.SZ600220.SH601599.SH603889.SH002003.SZ002098.SZ002674.SZ三房巷3.89797.2431.010.06-70.34-1.632.38华纺股份7.60524.8539.890.01-581.45-2.812.70航民股份11.27745.3984.0

46、10.770.830.8914.6513.6112.595.761.96新野纺织4.61816.7937.650.360.480.5712.899.608.094.780.96华茂股份4.73943.6744.640.11-42.90-4.401.08华孚时尚7.551,519.38114.710.450.590.7016.9312.8510.744.641.65百隆东方5.701,500.0085.500.330.390.4617.5314.5012.405.161.11鲁泰A10.74858.12101.990.981.021.1310.9610.549.527.641.41孚日股份6.2

47、0908.0056.300.450.500.5513.7212.4411.273.701.63联发股份11.75336.6539.561.071.141.1610.9810.3010.179.281.27凤竹纺织7.30272.0019.860.09-79.97-2.642.76黑牡丹7.121,047.1074.550.47-15.11-7.111.00三毛派神13.10380.3349.820.21-62.87-4.343.02如意集团11.01261.7228.810.27-40.62-9.961.11江苏阳光3.181,783.3456.710.07-46.87-1.212.64鹿港文

48、化4.05892.7236.160.33-12.33-2.861.41新澳股份10.60393.6541.730.53-20.12-5.831.82伟星股份7.88758.0259.730.480.510.5816.3815.3213.613.112.52浔兴股份10.80358.0038.660.33-32.49-3.524.75兴业科技15.95302.0848.180.150.220.26106.7573.5661.777.672.08002293.SZ罗莱生活11.96754.4190.230.570.730.8821.0916.3713.564.872.39行业动态研究报告00232

49、7.SZ603365.SH002397.SZ002563.SZ002762.SZ603877.SH603557.SH603214.SH002832.SZ603555.SH002780.SZ300005.SZ002029.SZ002154.SZ002485.SZ002569.SZ002656.SZ002687.SZ600398.SH600400.SH601566.SH002612.SZ603518.SH603839.SH600146.SH603808.SH603196.SH富安娜9.06874.4479.220.560.680.8016.0513.3611.304.082.22水星家纺18.10

50、266.6748.270.971.271.6518.7614.2310.978.202.21梦洁股份6.12779.7647.720.070.170.2293.0936.5627.932.682.28森马服饰11.362,699.85306.700.420.570.7226.9519.7615.773.962.75金发拉比6.91354.0324.460.260.310.3926.7222.0217.732.762.50太平鸟21.75480.76104.570.951.381.8222.9215.7211.947.362.95起步股份10.66474.2450.550.410.460.522

51、6.0023.1720.403.243.29爱婴室44.70100.0044.700.941.171.4847.7738.1030.168.855.05比音勒芬46.95181.3485.140.991.321.8447.2435.5225.488.505.24贵人鸟7.60628.6047.770.250.120.1230.3765.4462.863.492.18三夫户外22.70112.1325.45-0.12-5.703.98探路者4.62891.2941.18-0.100.070.09-66.4250.222.841.77七匹狼7.59755.6757.360.420.480.5318

52、.1215.8614.297.581.00报喜鸟3.991,217.6148.580.020.120.15187.3732.3927.452.121.88希努尔8.96544.0048.740.070.220.26133.0140.9634.823.992.20步森股份13.11140.0118.36-0.24-3.475.57摩登大道7.29712.5251.940.190.110.1838.5764.8539.803.412.12乔治白7.77354.8527.570.21-36.62-3.022.57海澜之家9.624,492.79432.210.740.780.8412.9812.35

53、11.392.643.48红豆股份4.392,533.26111.210.240.110.1418.2939.6630.761.572.79九牧王14.09574.6480.970.860.961.0916.3914.7012.947.891.79朗姿股份10.65400.0042.600.470.620.6822.7117.0715.556.951.53维格娜丝17.82180.2732.081.051.521.8416.9111.749.6713.381.33安正时尚12.92404.2152.220.680.911.1719.1214.2511.096.711.93商赢环球15.2046

54、9.9771.440.450.861.1033.8917.7713.826.552.32歌力思18.08332.6960.150.911.151.4419.9015.7612.596.942.61日播时尚9.94240.0023.860.350.440.5328.5222.5118.783.892.55002776.SZ柏堡龙25.39360.6991.580.36-70.82-6.223.95300577.SZ300591.SZ603001.SH002291.SZ603116.SH603608.SH603958.SH000955.SZ002144.SZ002516.SZ开润股份37.2221

55、7.6181.000.610.921.3160.7140.3828.312.9212.73万里马7.30312.0022.780.12-61.01-1.584.61奥康国际12.03400.9848.240.560.650.7121.3018.4816.9910.071.19星期六6.10398.9224.33-0.880.070.09-86.9167.603.781.62红蜻蜓9.03585.3452.860.65-13.85-6.071.49天创时尚10.00431.4043.140.440.660.7822.9515.0612.764.852.06哈森股份9.60219.9021.110

56、.080.050.05116.17191.91211.104.941.94欣龙控股5.98538.4032.200.08-70.85-1.284.67宏达高科12.14176.7621.460.55-22.23-9.391.29旷达科技3.611,502.3954.240.26-14.10-2.521.43行业动态研究报告002404.SZ002486.SZ600156.SH600232.SH002634.SZ002763.SZ603558.SH600137.SH002494.SZ300526.SZ603665.SH601718.SH嘉欣丝绸6.77577.6739.110.19-34.99-

57、2.842.23嘉麟杰4.55832.0037.860.03-134.74-1.143.99华升股份6.67402.1126.82-0.22-1.624.13金鹰股份7.21364.7226.300.07-104.14-3.162.28棒杰股份6.30461.0029.040.10-60.18-1.504.23汇洁股份9.79388.8038.060.570.490.6417.1219.8215.354.692.10健盛集团11.31416.3647.090.320.510.8335.8122.1113.616.981.62浪莎股份17.6497.2217.150.24-74.71-5.073

58、.48华斯股份6.47385.5624.95-0.200.050.08-124.7386.025.011.29中潜股份12.88171.4622.080.25-50.84-3.164.05康隆达28.51100.0028.510.72-39.46-9.972.86际华集团4.904,391.63215.190.170.370.6028.5013.248.174.151.18数据来源：WIND， 附表 3：纺织服装行业股价安全边际测算股票代码公司简称类别公司成本价最新价空间备注603001.SH奥康国际股份增持28.310.34-63.46%16/1/10 完成002154.SZ报喜鸟股权激励1

59、.883.5689.36%17/7/18 完成002154.SZ报喜鸟股份增持3.413.564.40%17/12/29 完成002569.SZ步森股份非公开发行16.8811.02-34.72%17/9/30 终止000158.SZ常山股份非公开发行4.925.7617.07%15/7/23 完成002327.SZ富安娜股权激励4.597.5464.27%17/1/23 调整002327.SZ富安娜股权回购注销4.77.5460.43%17/11/7 完成603808.SH歌力思股权激励15.3915.23-1.04%17/5/22 登记600398.SH海澜之家股份增持10.878.87-

60、18.40%16/9/1 增持完毕600987.SH航民股份股权增持11.26.83-39.02%17/11/23 增持600400.SH红豆股份股权增持7.23.72-48.33%18/1/8 增持完毕600400.SH红豆股份股权增持7.143.72-47.90%18/1/9 增持开始603116.SH红蜻蜓股权激励8.867.66-13.54%17/10/19 登记600448.SH华纺股份非公开发行5.916.6913.20%17/11/29 发行002042.SZ华孚时尚股权激励4.246.2647.64%17/8/23 调整002042.SZ华孚时尚非公开发行12.626.26-5