高校电子课件：财务管理（第三版）

1、财 务 管 理（第三版）通过本课程教学，使学生：掌握财务管理基本原理、基本技能及基本方法关注财务管理前沿的发展动态完整把握财务会计学科体系提高从事实务工作的能力教学目标课程简介基础会计经济学管理学财务活动财务关系财务管理环节涉及内容：预修课程：内容体系第一章 财务管理导论第二章 货币时间价值与风险分析第三章 筹资管理第四章 资本成本与资本结构第六章 营运资本管理第九章 财务分析第五章 投资管理第七章 收益分配管理第八章 财务预算财务管理观念财务活动财务管理环节课程定位对于本科阶段的学习来讲：学习“初级财务管理”和“中级财务管理”，为“高级财务管理”奠定基础教学环节（1）课前准备阅读教学计划相关

2、问题阅读教材中相关章节及补充材料复习上一次课程讲授内容讲授主要知识点讨论重点、难点问题习题讲解与案例分析个人作业小组作业（2）课堂授课（3）课后复习建议教学课时分配（一）章节及习题讲解（或案例分析）课时数（节）小计（节）备注第一章 财务管理导论第一节 财务管理内容14第二节 财务管理目标1第三节 财务管理环节1第四节 财务管理环境1第二章 货币时间价值及风险分析第一节 货币时间价值811第二节 风险分析2课后习题讲解1个人作业（下同此处）第三章 筹资管理第一节 筹资管理概述27第二节 资金需要量预测第三节 债务筹资4第四节 股权筹资教材案例分析1小组作业（下同此处）第四章 资本成本与资本结构第

3、一节 资本成本18第二节 杠杆原理4第三节 资本结构2课后习题讲解1第五章 投资管理第一节 投资管理概述110第二节 项目投资现金流量估算4第三节 投资可行性评价指标3教材案例分析2总计4040建议教学课时分配（二）章节及习题讲解（或案例分析）课时数（节）小计（节）备注第六章 营运资金管理第一节 营运资金管理概述27第二节 现金管理第三节 应收账款管理4第四节 存货管理课后习题讲解1个人作业（下同此处）第七章 收益分配管理第一节 收益分配管理概述14第二节 利润分配管理2课后习题讲解1第八章 财务预算第一节 财务预算概述18第二节 财务预算编制方法与程序4第三节 全面预算编制2教材案例分析1小

4、组作业（下同此处）第九章 财务分析第一节 财务分析概述25第二节 财务分析方法第三节 财务指标分析2教材案例分析1总计2424注：财务管理学课程整个学期每周4节（课时数），授课16周，总计64节（课时数）。期末综合成绩评定平时成绩30%期末考试70%纪律：10%考勤：10%作业：10%试卷考试 试题题型：1.单选题（101=10）2.多选题（102=20）3.判断题（101=10）4.计算题（410=40）5.综合题（ 120= 20）第一章 财务管理导论 第一节 财务管理内容第二节 财务管理目标第三节 财务管理环节第四节 财务管理环境学习目的与要求1.了解现代企业财务管理包括筹资、投资、营运

5、资金及收益分配等财务活动2.理解现代财务管理目标观点存在利润最大化、每股盈余最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、相关者利益最大化等主要观点3.掌握企业财务管理包括财务预测、预算、决策、控制及分析等主要环节4.熟悉企业财务管理所处的法律、金融市场和经济等主要环境本章重难点本章重点：财务管理活动涉及的筹资、投资、营运资金及收益分配等活动现代企业财务管理目标本章难点： 财务管理活动相互之间的关系 企业财务管理目标及财务管理涉及的主要环节第一节 财务管理内容一、筹资活动二、投资活动三、营运资金活动 四、收益分配活动净营运资金长期投资管理营运资金管理长期筹资管理流动资产流动负债固定资产无形资产其他资

6、产长期负债股本留存收益投资活动筹资活动注：股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分 财务管理的含义 是指其为了达到一定的经营目标，根据财经法律法规，按照财务管理原则，利用价值形式对企业生产经营过程进行的管理，是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。财务管理基本内容资产负债表模式一、筹资活动含义也称融资活动，是指企业为了满足用于内外部资金需要而筹集所需资金的过程。在筹资过程中，企业亟待解决的问题主要有：（1）筹资规模是多少；（2）向谁筹资；（3）何时筹资；（4）如何筹资；（5）筹资结构如何确定？规模、渠道、方式（或手段）、结构一、筹资活动可供企业选择筹资渠道常见的分类标准A.按资金性

7、质债务筹资权益筹资B.资金使用时间长短短期筹资长期筹资二、投资活动是以实现投资收益回收现金流而发生的现金流出。对内部经营所需的投入对外部投放广义投资狭义投资三、营运资金活动为了满足企业日常营运需要而垫支的资金；营运资金的周转与生产经营周期具有一致性；在一定时期内，资金周转速度越快，资金利用效率越高，就可能生产出更多的产品，取得更多的收入，获得更多的报酬。四、收益分配活动广义的分配是对企业各种收入进行分割和分派的过程。狭义的分配仅指对企业净利润的分配。财务管理内容涉及财务活动的四个方面，它们之间是相互联系、相互依存的关系。正是上述相互联系又有区别的四个方面，构成了企业完整的财务管理活动，从而也构

8、成了企业财务管理内容。第二节 财务管理目标一、财务管理目标理论观点二、企业相关者利益冲突协调 一、财务管理目标理论观点（一）利润最大化观点（二）每股盈余最大化观点（三）股东财富最大化观点（四）企业价值最大化观点（五）相关者利益最大化观点 财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。 最具有代表性的财务管理目标有以下五种观点：1. 以利润最大化作为财务管理目标的原因 ：一、财务管理目标理论观点（一）利润最大化观点 符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品； 资本的使用权最终属于获利最多的企业； 只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。2. 以利润最大化作为财务管理目标存在的优点：（一）

9、利润最大化观点 有利于企业资源的合理有效配置； 有利于企业整体经济效益的提高。一、财务管理目标理论观点一、财务管理目标理论观点3. 以利润最大化作为财务管理目标存在的缺点：（一）利润最大化观点 没有考虑利润实现时间和货币时间价值； 没有考虑投入资本和利润之间的关系； 没有考虑风险问题； 可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。 1. 以每股盈余最大化观点认为：一、财务管理目标理论观点（二）每股盈余最大化观点 应当把企业实现的利润和股东投入资本联系起来考察，用每股盈 余（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免“利润 最大化目标”的缺点。一、财务管理目标理论观点2. 以每股盈余最大

10、化作为财务管理目标存在的缺点：（二）每股盈余最大化观点 仍然没有考虑每股盈余取得的时间性和货币时间价值； 仍然没有考虑每股盈余的风险性。 股东财富=股票数量股票价格当股票数量一定的前提下，股票价格达到最高时，股东财富达到最大 2. 股东财富最大化作为财务管理目标的优点： 能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素； 能够克服企业在追求利润上的短期行为； 能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求。一、财务管理目标理论观点（三） 股东财富最大化观点1. 股东财富的确定 3. 以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点： 只适用于上市企业，对非上市企业则很难适用； 股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结

11、果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小； 实际工作中可能会导致企业所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。一、财务管理目标理论观点（三） 股东财富最大化观点 1. 企业价值的确定 企业价值是指企业全部资产的市场价值，即企业资产未来预期现金流量的现值。 企业价值 = 债券市场价值 + 股票市场价值一、财务管理目标理论观点（四） 企业价值最大化观点 2. 企业价值最大化作为财务管理目标的优点： 考虑了货币时间价值和投资风险价值； 反映了对企业资产保值、增值的要求； 有利于克服企业的短期行为； 有利于社会资源的合理配置，实现社会效益最大化。一、财务管理目标理论观点（四） 企业价值最大化观

12、点3. 以企业价值最大化作为财务管理目标的缺陷： 对非上市企业很难适用； 企业价值，特别是股票价值并非为企业所控制，其价格波动也并非与企业财务状况的实际变动相一致，这对企业实际经营业绩的衡量也带来了一定的问题。一、财务管理目标理论观点（四） 企业价值最大化观点一、财务管理目标理论观点（五） 相关者利益最大化观点企业是一个利益关系纽带，涉及：股东债权人管理者职工社区环境客户供应商政府企业一、财务管理目标理论观点 1.以相关者利益最大化作为财务管理目标的具体内容： 强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内； 强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系； 强调对代理人（经营者）

13、监督和控制，建立有效激励机制以便战略目标顺利实施； 关心员工利益； 不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者； 关心客户长期利益，以便保持销售收入长期稳定增长； 加强与供应商协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象宣传，遵守承诺，讲究信誉； 保持与政府部门良好关系。（五）相关者利益最大化观点2. 以相关者利益最大化作为财务管理目标的优点： 有利于企业长期稳定发展； 体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益 的统一； 这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各 利益相关者的利益 ； 体现了前瞻性和现实性的统一 。一、财务管理目标理论观点（五）相关者利益最大化观

14、点利益相关者利益最大化是企业财务管理最理想的目标。但是鉴于该目标过于理想化，且难以实现操作，本书后面叙述的章节仍采用企业价值最大化作为财务管理的目标。企业代理关系模式社区供应商客户政府企 业股东 债 权 人 经 营 者委 托 人委托人代 理 人代理人 社 会公司制下，委托代理关系主要表现在三个方面： 股东与经营者 股东与债权人 公司与其他关系人二、企业相关者利益冲突协调 (一）股东与经营者 股 东目标：实现资本的保值、增值， 最大限度地提高资本收益，增加股东价值。 它表现为货币性收益目标。 经 营 者目标：最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。它表现为货币性收

15、益与非货币性收益目标。2.二者目标函数不一致的具体表现：1.二者之间代理关系产生的首要原因： 资本所有权与经营权的分离二、企业相关者利益冲突协调委托人代理人二、企业相关者利益冲突协调激励机制A路径B路径监督机制3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法二、企业相关者利益冲突协调3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法通过经营业绩考评等监督方式解聘通过所有者约束经者接收通过市场约束经营者 将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施方法一建立监督机制方法二建立激励机制基本方式 股票期权 年薪制二、企业相关者利益冲突协调（二）股东与债权人 股 东 目标：借入资金扩大生产经

16、营 它强调借入资金的收益性 债 权 人 目标：贷出资金，希望能够到期收回本金并获得一定的利息收入 它强调贷款的安全性1.二者之间矛盾与冲突的根源：风险与收益的“不对等契约”2.二者目标函数不一致的具体表现：二、企业相关者利益冲突协调 V B, S=V-B, 债权人索偿权 = B VB, S=0, 债权人索偿权 B企业价值（V）B=$100债券价值（B）股票价值（S）B价值股权、债权、企业价值二、企业相关者利益冲突协调 3. 股东给债权人带来利益损失的具体表现： 股东不经债权人同意，可能要求经营者改变借入资金的原定用途，将其投资于风险更高的项目； 股东可能未征得债权人同意，而要求经营者发行新债券

17、或举借新债，致使债权人旧债价值降低。二、企业相关者利益冲突协调 4.债权人为保护其利益通常采取的措施： 第一，降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率； 第二，在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。 二、企业相关者利益冲突协调（三）企业与其他关系人 社会成本是指企业经营过程中产生，不能追索或向企业收取费用以弥补的成本。 有关企业与社会相互关系的假设：一般当确定企业或股东财富最大化目标时，假设因此而产生的社会成本像其他成本项目一样可以向企业追索和收取补偿费，或者相对财富最大化所产生的价值，社会成本很小。大多数情况下，这些假设并不合理。 理论学家认为，当企业知道存在巨大社会成本时，财富最大目标

18、应服从广义的社会利益。二、企业相关者利益冲突协调第三节 财务管理环节一、财务预测二、财务决策三、财务预算四、财务控制五、财务分析一、财务预测含义：企业根据财务活动的历史资料，考虑现实要求和条件，对企业未来财务活动做出较为具体预计和测算的过程。主要任务：测算各项生产经营方案经济效益，为决策提供可靠的依据；预计财务收支发展变化情况，以确定经营目标；测定各项定额和标准，为编制计划、分解计划指标服务。 一、财务预测定性预测法定量预测法方 法（1）明确预测目标（2）搜集相关资料（3）建立预测模型（4）确定财务预测结果步 骤二、财务决策含义：财务人员按照财务目标的总体要求，利用专门方法对各种备选方案进行比

19、较分析，并从中选出最佳方案的过程。财务管理核心是财务决策；财务预测是为财务决策服务的；决策成功与否直接关系到企业的兴衰成败。二、财务决策经验判断法淘汰法排队法归类法定量分析方法优选对比法数学微分法线性规划法概率决策法方 法（1）确定决策目标（2）提出备选方案（3）选择最优方案步 骤三、财务预算含义：财务预算是以财务决策确立的方案和财务预测提供的信息为基础进行编制，是财务预测和财务决策的具体化，是控制财务活动的依据。是指运用科学的技术手段和数量方法，对未来财务活动内容及指标所进行的具体规划。三、财务预算（1）分析财务环境，确定预算指标（2）协调财务能力，组织综合平衡（3）选择预算方法，编制财务预

20、算步 骤四、财务控制 含义：指利用有关信息和特定手段，对企业财务活动施加影响或调节，以便实现计划所规定的财务目标过程。前馈控制过程控制反馈控制方 法五、财务分析含义：是指根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来趋势的过程。（1）占有资料，掌握信息（2）指标对比，揭露矛盾（3）分析原因，明确责任（4）提出措施，改进工作步 骤比较分析比率分析综合分析方 法第四节 财务管理环境一、法律环境二、金融市场环境三、经济环境一、法律环境企业从事各种合法经济活动提供保护法律既约束企业非法经济行为，也为国家相关法律法规按照对企业财务管理内容的影响情况法律环境对企业影

21、响范围包括企业组织形式、治理结构、投融资活动、日常经营、收益分配等影响企业筹资活动的各种法规影响企业投资活动的各种法规影响企业收益分配活动的各种法规公司法证券法民法典公司法证券法企业财务通则公司法税法企业财务通则二、金融市场环境（一）金融市场的含义 它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所； 它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系； 它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。 （二）金融市场的作用 1.资本的筹措与投放； 2.分散风险； 3.转售市场； 4.降低交易成本； 5.确定金融资产价格。 二、金融市场环境金融市

22、场货币市场外汇市场商品期货市场期权市场 债券市场股票市场有价证券市场保值市场（三）金融市场的基本分类按照金融工具分类二、金融市场环境金融市场关系图有介证券市场货币市场债券市场股票市场外汇市场期货市场期权市场二、金融市场环境（三）金融市场其他分类1.按金融市场的 组织方式不同 拍卖市场（交易所市场）柜台市场（证券公司市场或店头市场） 2.按金融工具的 期限不同3.按金融市场活 动的目的不同 长期金融市场(资本市场)短期金融市场(货币市场)有价证券市场保值市场 二、金融市场环境4.按金融交易的 过程不同二级市场(流通市场或次级市场 )初级市场(发行市场或一级市场)5.按金融市场所处的 地理位置和范

23、围不同地方金融市场区域性金融市场全国性金融市场国际金融市场等二、金融市场环境（四）金融资产价值基本特征 金融资产是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所能带来的现金流量。 时间性不确定性二、金融市场环境 金融资产实质是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所带来的现金流入量+时间价值（时间性）风险价值（不确定性）金融市场利率金融资产价值确定二、金融市场环境 金融市场利率构成名义利率真实利率 预期通货膨胀率 违约风险溢价 流动性风险溢价 到期风险溢价 纯利率货币的时间价值 风险溢价 纯利率 无通货膨胀、无风险时的均衡利率。以扣除通货膨胀后的国债利率表示 通货膨胀率 为了弥补通货膨胀造成的购

24、买力损失而做出的通货膨胀补偿率。 说 明注 意 通货膨胀率是指预期未来通货膨胀率而非过去已发生的实际通货膨胀率二、金融市场环境 违约风险溢价 违约风险的大小与借款人信用等级的高低成反比。 借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。 流动性风险溢价 金融资产的流动性越低，为吸引投资者所需要的收益率就越高。 某项资产迅速转化为现金的可能性。 衡量标准：资产出售时可实现的价格和变现时所需要的时间长短。 到期风险溢价 利率变动引起债券价格变动给投资者带来的风险。 二、金融市场环境三、经济环境 （一）经济发展水平 经济发展水平是企业财务管理的基础。 （二）经济周期复苏繁荣衰退萧条1.增加厂房

25、设备2.实行长期租赁3.建立存货4.开发新产品5.增加劳动力1.扩充厂房设备2.继续建立存货3.提供产品价格4.开展营销规划5.增加劳动力1.停止扩张2.出售多余设备3.停产不利产品4.停止长期采购5.削减存货6.停止扩招雇员1.建立投资标准2.保持市场份额3.压缩管理费用4.放弃次要利益5.削减存货6.裁减雇员三、经济环境 （三）通货膨胀水平在通货膨胀初期 货币面临着贬值风险，这时企业进行投资可以避免风险，实现资本保值；与客户应签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失；取得长期负债，保持资本成本稳定。在通货膨胀持续期企业可以采用比较严格的信用条件，减少企业债权；调整财务政策，防止和减少企业

26、资本流失等等。三、经济环境 （四）宏观经济政策政府具有较强的宏观经济调控职能，主要表现为国民经济发展规划、国家产业政策、经济体制改革措施、政府行政法规等政策，这些都对企业财务活动产生重大影响。 （五）经济体制在市场经济体制条件下，企业作为“自主经营、自负盈亏”的微观经济实体，具有独立的经营权和理财权。第二章 货币时间价值与风险分析第一节 货币时间价值第二节 风险分析学习目的与要求1.理解货币时间价值概念2.掌握一次性收付、等额与不等额系列款项货币时间价值及其运用3.理解并掌握风险的定义、分类及其价值衡量本章重难点本章重点：货币时间价值概念单利、复利、年金终值与现值计算实际利率与名义利率关系风险

27、价值衡量本章难点： 年金形式及其终值与现值计算 风险价值第一节 货币时间价值一、货币时间价值概念二、一次性收付货币时间价值三、等额系列收付货币时间价值四、货币时间价值特殊问题一、货币时间价值概念货币时间价值，是指货币经历一定时间投资和再投资所增加的价值。G=G+G 之所以有增值部分，原因： （1）投资收益的存在； （2）通货膨胀因素的存在； （3）风险因素的存在。 产出资金投入资金货币增值部分一、货币时间价值概念时间轴 时间轴就是能够表示各个时间点的数轴。如果不同时间点上发生的现金流量不能够直接进行比较，那么在比较现金数量时就必须同时强调现金发生的时点。0132现在第1年末或第2年初时点：现金

28、流：发生时间：-100-150+50+200第2年末或第3年初第3年末或第4年初如上图所示，时间轴上的各个数字代表的就是各个不同的时点。计算符号与说明符号说明PV现值(本金):指未来某一时点上一定量资金折合到现在价值FV终值(将来值/未来值/本利和):指现在投入的一定量资金在未来某一时点上的价值NCFt现金流量：第t期期末的现金流量A年金：连续发生在一定周期内的等额现金流量i利率或折现率：资本机会成本g现金流量预期增长率n收到或付出现金流量的期数相关假设 ： （1）现金流量均发生在期末； （2）决策时点为t=0，除非特别说明，“现在”即为t=0； （3）现金流量折现频数与收付款项频数相同。二、

29、一次性收付货币时间价值一次性收付款货币企业发生的货币是在某一特定时点上一次性支付（或收取），经过一段时间后再一次性收取(或支付)的款项，如银行定期存款等。 计量方式单利复利每期只对本金计算利息，而不将以前各期产生的利息累加到本金中去计算利息的一种计算方法，即息不再生息每经过一个计息期，都要将以前各期所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”（一）单利终值与现值1.单利终值单利终值是指某一特定金额货币在单利计息条件下经过若干期后的本利和假定在第一期期初投入本金金额为PV，每期利率均为 i0123 n-1nPVFV1FV2FV3 FVn-1FVn已知？（一）单利终值与现值1.单利终值第1期

30、终值: 第2期终值: 第3期终值: 第(n-1)期终值: 第n期终值: (n-1)项n项根据上述计算可以推导出，单利终值计算公式为：其中n=1,2,3，（一）单利终值与现值1.单利终值【例】企业现在存入银行100 000元，银行年利率5%，采用单利计息，则第5年末的本利和是多少？=100 000（1+55%）=125 000（元） （一）单利终值与现值1.单利现值单利现值是指若干年后的某一特定金额在单利计息条件下的现在价值单利现值可用单利终值倒求本金的方法计算。由终值求现值叫做折现0123 n-1nPVFV1FV2FV3 FVn-1FVn？已知由得：其中n=1,2,3，（一）单利终值与现值1.

31、单利现值【例】企业希望在5年之后获得120 000元，需要现在一次性存入多少元，假设银行存款利率为5%，采用单利计息。（二）复利终值与现值1.复利终值复利终值是指一定本金按复利计算若干期后的本利和假定在第一期期初投入本金金额为PV，每期利率均为 i0123 n-1nPVFV1FV2FV3 FVn-1FVn已知？（二）复利终值与现值1.复利终值第1期终值: 第2期终值: 第3期终值: 第n期终值: 根据上述计算可以推导出，复利终值计算公式为：其中n=1,2,3，式中：，其中：称为复利终值系数或1元复利终值（二）复利终值与现值1.复利终值【例】企业存入银行100 000元，假定银行年利率为%，采用

32、复利计息，存款期限为5年，求第5年末企业能获得多少金额？（二）复利终值与现值2.复利现值复利现值是指若干年后某一特定金额按复利计算的现在价值。实际上是倒求本金。由得：其中n=1,2,3，式中：，其中：称为复利现值系数或1元复利现值（二）复利终值与现值2.复利现值【例】企业现在投资一项目，5年后可得投资收益100 000元，假设投资年收益率为6%，采用复利计算，那么，企业现在需投入多少资金？三、等额系列收付货币时间价值等额系列收付货币指企业每期发生相同金额的收付款项。如企业存在的各种偿债基金、折旧费、租金等年金（A:Annuity )财务管理中比较典型等额系列收付货币形式为年金是指等额、定期的系

33、列收支款项 年金的特征同额：各期发生的款项必须相等同向：如果是收入资金，则各期均为收入；反之，则各期均为支出资金。各期资金收付方向必须相同同距：各期收付款发生时间间隔必须相等 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A三、等额系列收付货币时间价值 年金的形式 普通年金 先付年金 递延年金 永续年金 三、等额系列收付货币时间价值普通年金（后付年金） 从第一期开始每期期末收款、付款的年金。 0 1 2 n-1 n A A A A 三、等额系列收付货币时间价值先付年金（即付年金） 从第一期开始每期期初收款、付款的年金。 A A A A 0 1 2 n-1 n 三、等额系列收付货币时间价值递延年

34、金 在第二期或第二期以后收付的年金。 0 1 2 3 n 0 1 2 m m+1 m+2 m+3.m+n A A A A 三、等额系列收付货币时间价值永续年金 无限期的普通年金，即n+。 0 1 2 n-1 n A A A A 1. 普通年金的含义 从第一期起，一定时期每期期末等额的现金流量，又称后付年金。（一）普通年金三、等额系列收付货币时间价值 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。FV = ?1. 普通年金终值 (已知年金A，求年金终值FV)A （已知）（一）普通年金 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A n- 1

35、A 0 1 2 n 3 A A A A（一）普通年金 等式两边同乘(1 + i)记作(F/A，i，n) “年金终值系数 ” （一）普通年金【例】小王是位热心于公众事业的人，自2016年12月底开始，他每年都要向一位失学儿童捐款。小王向一位失学儿童每年捐款1 000元，帮助这位失学儿童从小学一年级读完九年义务教育。假设每年定期存款利率都是2%，则小王九年捐款在2025年底相当于多少钱?=1000（F/A，2%，9）=10009.7546=9754.6（元）（一）普通年金 含义 为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资本而必须分次等额提取的存款准备金。2. 偿债基金 (已知金终值FV

36、，求年金A)三、等额系列收付货币时间价值FV （已知）A=？ n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A偿债基金【例】企业为了能够偿还第10年年末到期债务100 000元，现在建立了相应的基金来偿还，那么企业从现在开始每年末应当存入一笔金额，连续存10年，假设银行存款利率为6%，那么企业每年末存入多少元？=100 000(F/A，6%，10) =100 00013.181 =7 586.68（元） 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。3.普通年金现值 (已知年金A，求年金现值PV)三、等额系列收付货币时间价值PV =？A（已知） n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A

37、A n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A3.普通年金现值 等式两边同乘(1+i)记作(P/A，i，n) “年金现值系数 ” 3.普通年金现值 【例】 甲企业以分期付款方式向乙企业出售一台大型设备。合同规定乙企业在10 年内每半年支付5 000元欠款。甲企业为马上取得现金，将合同向银行折现。假设银行愿意以14%的名义利率、每半年计息一次的方式对合同金额进行折现。 问甲企业将获得多少现金？ 解析3.普通年金现值 含义 在给定的年限内等额回收投入的资本或清偿初始所欠的债务。 4. 资本回收额 (已知年金现值PV，求年金A)三、等额系列收付货币时间价值PV （已知）A=? n- 1 A 0

38、 1 2 n 3 A A A A【例】假设小张准备抵押贷款400 000元购买一套房子，贷款期限20年，每月偿还一次；如果贷款的年利率为8%，每月贷款偿还额为多少？解析贷款的月利率i=0.08/12=0.0067，n=240，则4. 资本回收额（二）先付年金 1. 先付年金的含义 一定时期内每期期初等额的系列现金流量，又称预付年金。三、等额系列收付货币时间价值 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A2.先付年金终值(已知先付年金A，求先付年金终值FV)FV = ? 含义 一定时期内每期期初现金流量的复利终值之和。三、等额系列收付货币时间价值 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A

39、A AA（已知）2.先付年金终值 n- 1 0 1 2 n 3 A A A A A n- 2 A等比数列 或：2.先付年金终值A0123n-1nAAAAAn-2A0123n-1nAAAAAn-2A0123n-1nAAAAAn-2A0123n-1nAAAAAn-2A先付年金终值 后付年金终值 2.先付年金终值【例】企业投资一份有价证券，预计每年年初能够获得收益为10 000元，投资报酬率为4%，投资期限为5年，则企业在第五年年末总共可收到收益多少？10 000(F/A，4%，6)110 0006.63301=56 330（元）10 000 (F/A，4%，5)（1+4%）10 0005.4163

40、(14%)=56 330（元）3. 先付年金现值 (已知先预付年金A，求先付年金现值PV) 含义 一定时期内每期期初现金流量的复利现值之和。 （二）先付年金PV = ?A（已知） n- 1 0 1 2 n A A A A n- 2 A（二）先付年金 n- 1 0 1 2 n A A A A n- 2 A等比数列 或：（二）先付年金n0123n-1AAAAn-2AAn0123n-1AAAAn-2AAn0123n-1AAAAn-2AA0123n-1nAAAAn-2AA先付年金后付年金1)1(1iA+3. 先付年金现值 【例】企业在2016年向租赁公司租赁一台设备满足生产A产品的需要，租赁协议为：租

41、赁期自2016年1月1日开始，期限为10年，承租方每年年初应向租赁公司支付租金10 000元。同期银行贷款利率为10%，则企业在该项租赁协议中所付租金相当于一次性支付多少金额？10 000 （P/A，10，9）+1=10 000 5.7590+1 =67 590（元）10 000(P/A，10%，10) （1+10%）10 0006.1446（1+10%）=67 590（元）三、等额系列收付货币时间价值（三）递延年金 1. 递延年金的含义 第一次等额收付发生在第二期或第二期以后的年金。0123m+n-1m+nAAmm+2Am+1A（三）递延年金 2. 递延年金终值 (已知递延年金A，求递延年金

42、终值FV) 含义 前m期以后每期期末等额收付款项的复利终值之和。 0123m+n-1m+nAAmm+2Am+1AFV = ?A（已知） 计算方法与普通年金终值类似（三）递延年金 3. 递延年金现值 (已知递延年金A，求递延年金现值PV) 含义 从m期后开始发生的每期期末等额收付款项的现值之和。 0123m+n-1m+nAAmm+2Am+1APV = ?A（已知）递延年金现值计算可以采用三种方法：假设法 两阶段法 终值折现法 AAAA0123m+n-1m+nAAmm+2Am+1Am+n期普通年金现值。方法一：假设法前m期普通年金现值。递延年金现值。0123m+n-1m+nAAmm+2Am+1A方

43、法二：两阶段法12n期普通年金现值。m期复利现值。方法三：终值折现法 0123m+n-1m+nmm+2m+1AAAA12第m+n期末终值。将第m+n期终值复利（m+n）期到0点现值。（三）递延年金【例】企业目前开始一项新建设项目，施工期为3年，从第四年开始投产，第四年至第八年每年年末的收益均为100万元，同行业该项目投资收益率为8%，试计算该项目未来收益的现值。该项目属于递延年金求现值，如下图所示，递延期m为3，收益期n为5。012378100100100100456100方法二：两阶段法=100(P/A，8%，5)(P/F，8%，3)=1003.99270.7938=316.94（万元） 方

44、法一：假设法=100(P/A，8%，8)(P/A，8%，3)=100（5.74662.5771）=316.95（万元） 方法三：终值折现法=100(P/A，8%，5) （P/F，8%，8）=1005.86660.5403=316.97（万元） （四）永续年金 1. 永续年金的含义 无限期连续等额收付的年金，属于普通年金的特殊形式之一。三、等额系列收付货币时间价值 n- 1 0 1 2 3 A A A A n A2. 永续年金终值 永续年金由于n +，没有终点，所以没有终值。（四）永续年金 2. 永续年金现值 由于永续年金是普通年金在n +情况下的特殊形式之一，当n +时，永续年金现值的计算通过

45、普通年金现值的计算公式推导：（四）永续年金【例】公益企业为资助贫困学生上学，准备建立永久资助基金，每年从基金中支出100万元。若银行存款利率为10，则公益企业现在一次性应存入多少金额？10010% 1 000（万元） 四、货币时间价值特殊问题（一）不等额系列款项 不等额系列款项是指在相同间隔期间每期发生的收付不相等的款项0123n-1nA1A2A3An-1Ann-2An-2（一）不等额系列款项1. 不等额系列款项终值 由每期期末发生的收付款项复利求终值汇总得出。0123n-1nA1A2A3An-1Ann-2An-2（一）不等额系列款项年份201620172018201920202021每股现金

46、股利5544.54.54【例】企业于2016年1月1日投资一上市企业股票，投资同类股票年投资收益率为8%，准备持有6年，每年年末获得每股现金股利情况见下表。 上市企业股票每年分配的现金股利情况 单位：元=51.4693+51.3605+41.2597+4.51.1664+4.51.0800+4=33.30（元）（一）不等额系列款项1. 不等额系列款项现值 由每期期末发生收付款项复利计算现值汇总得出。0123n-1nA1A2A3An-1Ann-2An-2（一）不等额系列款项年份201620172018201920202021每股现金股利5544.54.54【例】企业于2016年1月1日投资一上市

47、企业股票，投资同类股票年投资收益率为8%，准备持有6年，每年年末获得每股现金股利情况见下表。 上市企业股票每年分配的现金股利情况 单位：元=50.9259+50.8573+40.7938+4.50.7350+4.50.6806+40.6302=20.98（元）四、货币时间价值特殊问题（二）折现率和实际利率 1. 折现率（F/P，i，n）= FV/PV（P/F，i，n）= PV/FV（F/A，i，n）= FV/A（P/A，i，n）= PV/A对于永续年金来说，可以直接根据公式来求。通常计算折现率（利率）时，首先要计算出有关时间价值系数或复利终值（现值）系数，或年金终值（现值）系数，然后查相应系数

48、表。若表中存在此系数，则对应利率即为要求利率。若没有，则查处最接近的一大一小两个系数，采用插值法求出。（二）折现率和实际利率【例】企业于2016年1月1日向银行借款100 000元，期限为9年，每年年末还本付息额均为20 000元，则银行此笔贷款利率为多少？查年金现值系数表，在n9一行上无法找到相应的利率，那么，在该行上寻找大于和小于5的年金现值系数，分别为B15.3282，B24.9464，与之相对应的折现率分别i112%，i214%。年金现值系数B1=5.3282B=5B2=4.9464-0.3282-0.3818折现率i1=12%i=?i2=14%?2%四、货币时间价值特殊问题（二）折现

49、率和实际利率也称有效年利率，是每年只复利一次的利率 2. 实际利率（i）每年复利次数超过一次的年利率 3. 名义利率（r）名义利率与实际利率可以相互转换。 根据复利终值计算可以得出：整理得：以第1年终值为例,假设企业存入银行本金PV，银行年利率为r（即名义利率），银行一年中计息次数为m次，则每次利率即为r/m，另假设这一年企业存款的实际利率为i（二）折现率和实际利率【例】年利率为12%，按季度复利计息，则实际利率为多少？12.55%（二）折现率和实际利率【例】如果用10 000元购买了年利率10%，期限为10年公司债券，该债券每半年复利一次，到期后，将得到的本利和为多少？由于：r=10%，m=

50、2，PV=10 000，n=10； 10.25% 则，FV PV(1+ i )n 10 000(1+ 10.25% )10 26 533(元) 所以：i(1+ )m1第二节 风险分析一、风险定义及其分类二、风险衡量三、风险价值一、风险定义及其分类（一）风险定义 注：风险既可以是收益也可以是损失 数学表达 风险是某种事件（不利或有利）发生的概率及其后果的函数 风险=f (事件发生的概率，事件发生的后果) 风险是指资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度 （二）风险的分类系统风险1.按风险来源（或是否可以分散），可以分为系统风险和非系统风险 又称市场风险、不可分散风险 由于政治、经济及社

51、会环境等那些由影响所有企业的外部因素引起的不确定性而产生的风险。 特点：由综合因素导致的，这些因素是个别企业或投资者无法通过多样化投资予以分散的。一、风险定义及其分类 非系统风险 特点：它只发生在个别公司中，由单个特殊因素所引起的。由于这些因素发生是随机的，因此可以通过多样化投资来分散。 又称公司特有风险、可分散风险。 由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工人罢工、新产品试制失败等因素影响了个别公司所产生的个别公司的风险。一、风险定义及其分类 2. 按照风险具体内容，可以分为经营风险和财务风险等 经营风险 经营行为（生产经营和投资活动）给企业收益带来的不确定性 经营风险源于两个方面： 企业

52、外部条件的变动 企业内部条件的变动 经营风险衡量：息税前利润的变动程度（标准差、经营杠杆等指标） 财务风险 财务风险衡量：净资产收益率（ROE）或每股收益（EPS）的变动（标准差、财务杠杆等） 举债经营给企业收益带来的不确定性 财务风险来源：利率、汇率变化的不确定性以及企业负债比重的大小一、风险定义及其分类（一）概率分布概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。二、风险衡量概率分布可以是离散的，也可以是连续的。所有概率分布都必须符合以下规则：（1）所有的概率（Pi）在0和1之间，即：0 Pi 1； （2）所有的概率之和必须等于1，即在财务管理决策分析中，绝大多数采用离散型概率分布来分析财务问

53、题。衡量风险常常借助于概率统计中的标准差、变异系数等离散指标进行定量的描述，并通过风险报酬系数将定量描述的风险转换为风险报酬。将风险理解为可测量概率的不确定性。（一）概率分布经济情况发生概率（Pi）投资报酬率（Ki）甲乙繁荣0.316%21%正常0.415%14%衰退0.312%8%【例】现有甲、乙两个项目供企业投资，当经济处于不同周期时对应投资报酬率发生的概率分布见下表。 投资项目报酬率及概率分布根据上表，概率表示每一种经济情况出现的可能性，同时也就是甲、乙项目各种不同投资报酬率出现的可能性。如未来经济情况若出现繁荣的可能性为0.3，则甲、乙项目分别可获得16、21%的投资报酬率。 （二）期

54、望值随机变量期望值（数学预期或均值），是指随机变量的各个取值与 其相应概率为权数乘积加权平均数。二、风险衡量反映随机变量取值平均化或者集中趋势的一种量度。Pi第i种结果出现的概率Ki第i种结果出现后的投资报酬率n所有可能结果数（二）期望值经济情况发生概率（Pi）投资报酬率（Ki）甲乙繁荣0.316%21%正常0.415%14%衰退0.312%8%【例】现有甲、乙两个项目供企业投资，当经济处于不同周期时对应投资报酬率发生的概率分布见下表。 投资项目报酬率及概率分布甲项目期望值（ ）0.316+0.415+0.31214.4 乙项目期望值（ ）0.321+0.414+0.3814.3 甲项目投资报

55、酬率0 8% 14% 21%0.40.30.20.1概率概率投资报酬率0 12% 15% 16%0.40.30.20.1 乙项目（三）离散程度用以衡量风险大小的统计指标。二、风险衡量最常用表示随机变量离散程度指标是方差和标准差一般说来，离散程度越大，风险越大；离散程度越小，风险越小。表示随机变量与期望值之间离散程度（三）离散程度经济情况发生概率（Pi）投资报酬率（Ki）甲乙繁荣0.316%21%正常0.415%14%衰退0.312%8%【例】现有甲、乙两个项目供企业投资，当经济处于不同周期时对应投资报酬率发生的概率分布见下表。 投资项目报酬率及概率分布（四）标准离差率企业有时对不同项目直接比较

56、标准差往往不能准确判断风险大小，此 时需要剔除均值大小不相同的影响二、风险衡量标准离差率是标准差与均值比。是从相对角度进行观察差异和衡量离散程度（四）标准离差率经济情况发生概率（Pi）投资报酬率（Ki）甲乙繁荣0.316%21%正常0.415%14%衰退0.312%8%【例】现有甲、乙两个项目供企业投资，当经济处于不同周期时对应投资报酬率发生的概率分布见下表。 投资项目报酬率及概率分布甲项目期望值（ ）0.316+0.415+0.31214.4 乙项目期望值（ ）0.321+0.414+0.3814.3甲项目标准离差率（V） 0.111乙项目标准离差率（V） 0.351风险价值表示方法风险报酬

57、额：企业承担风险进行投资而获得超出货币时间价值的额外收益三、风险价值风险报酬率：风险报酬额与投资额的比值绝对数表示法相对数表示法（实务中常用）在不考虑通货膨胀情况下，企业期望报酬率：投资报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率风险报酬价值系数风险程度风险程度用变化系数指标计量。风险报酬价值系数取决于全体投资者风险回避态度，可通过统计方法来测定。投资报酬率无风险报酬率+风险报酬价值系数风险程度无风险报酬率是社会最低平均报酬率，如国债的报酬率。无风险报酬率风险报酬率风险程度投资报酬率0报资报酬率与风险程度关系三、风险价值经济情况发生概率（Pi）投资报酬率（Ki）甲乙繁荣0.316%21%正常0.4

58、15%14%衰退0.312%8%【例】现有甲、乙两个项目供企业投资，当经济处于不同周期时对应投资报酬率发生的概率分布见下表，假定无风险报酬率为12%，风险价值系数为10%。 投资项目报酬率及概率分布三、风险价值甲项目期望值（ ）0.316+0.415+0.31214.4 乙项目期望值（ ）0.321+0.414+0.3814.3甲项目标准离差率（V） 0.111乙项目标准离差率（V） 0.351甲项目风险报酬率10%0.11181.118%甲项目投资报酬率12%+1.118%13.118%乙项目风险报酬率10%0.35173.517%乙项目投资报酬率12%+3.517%15.517%假定无风险

59、报酬率为12%，风险价值系数为10%。第三章 筹资管理第一节 筹资管理概述第二节 资金需要量预测第三节 债务筹资第四节 股权筹资学习目的与要求1.了解企业资金来源基本渠道和具体取得方式2.理解权益性资金和债务性资金具体内容3.掌握企业资金需要量测算基本方法及其具体运用本章重难点本章重点： 权益性资金和债务性资金基本内容 短期借款资本成本以及放弃现金折扣机会成本 资金需要量基本方法及其运用本章难点： 资金需要量的基本方法及其运用第一节 筹资管理概述一、筹资管理含义二、筹资管理意义三、筹资基本原则 四、筹资渠道与方式一、筹资管理含义筹集资金（简称筹资），是指企业为满足生产经营和对外投资等活动对资金

60、 的需要，通过一定渠道，采取适当方式，以获取所需资金的一种行为。二、筹资管理意义筹资是企业理财活动的起点，是决定企业经营规模和发展速度的主要环节。筹资既是企业生产经营活动的前提，又是企业再生产顺利进行的保证。筹资数量与结构直接影响企业收益高低，进而影响到企业收益分配。不同来源资金，其使用时间长短、附加条款限制、财务风险大小及资本成本高低都不一样。三、筹资基本原则（一）规模适当原则企业财务人员要认真分析生产、经营和市场状况，采用合理方法，预测企业资金需求数量。（二）筹措及时原则企业既要避免资金闲置，又要防止获取资金时间滞后，错过最佳投资时期。（三）来源合理原则企业在筹资时必须遵守有关法律法规的规