主成分分析的上市公司资本结构的实证研究

1、PAGE 哈尔滨商商业大学学毕业论论文基于主成成分分析析的我国国上市公公司资本本结构的的实证研研究 学 生 姓 名名 王 敏 指 导 教 师师 路 春 艳艳 专 业 统 计计 学 学 院 经济学学院 20122年6月8日日Harbbin Uniiverrsitty oof CCommmercce Graaduaatioon TThessisEmpiiriccal Reseearcch oof CChinnesee Liisteed CComppaniies Cappitaal SStruuctuure Bassed on thee Prrinccipaal CCompponeent Anaal

2、yssisStuddentt Wangg mmin Supeerviisorr Lu Chuunyaan Specciallty Staatissticcs Schoool Schhooll of Econommicss 20112-06-08毕业论文文任务书书姓名：王王敏学院：经经济学院院班级：22008级2班专业：统统计学毕业论文文题目：基于主成成分分析析的我国国上市公公司资本本结构的的实证研研究立题目的的和意义义：立题目的的：通过过严谨的的统计学学方法，实证性性地分析析影响我我国上市市公司资资本结构构的相关关因素，并结合合我国宏宏观金融融经济和和资本市市场现状状，对不不合理的的资本结结构

3、状况况进行深深入探讨讨，提出出了相应应的优化化对策。立题意义义：资本本结构是是企业相相关利益益者权利利义务的的集中反反映，是是企业融融资活动动的集中中反映，影响并并决定公公司治理理结构，进而影影响并决决定企业业行为特特征及企企业价值值。本文文通过对对我国上市市公司资资本结构构的决定定因素问问题进行行研究，加深对对影响资资本结构构的因素素的理解解，结合合现阶段段我国经济济发展的的特点，构建符符合我国国实际情情况的资资本结构构影响因因素分析析框架与与模型，从而达达到加强强我国上市市公司资资本结构构的管理理优化，规范企企业行为为以及提提高资源源配置效效率的目目的。技术要求求与工作作计划：技术要求求：

4、1选题题新颖，有重要要的理论论意义、实际意意义或应应用价值值，符合合本专业业人才培培养目标标定位和和专业培培养目标标要求；2广泛泛阅读与与选题有有关的文文献，充充分掌握握一手、二手资资料，运运用恰当当贴切；3运用用所学专专业基础础理论和和专业知知识，理理论联系系实际，分析和和解决研研究问题题；4论证证逻辑严严密，概概念准确确，数据据可靠，结论正正确，符符合写作作规范。工作计划划：1查找找资料，阅读文文献，确确定选题题为基基于主成成分分析析的我国国上市公公司资本本结构的的实证研研究。2调研研我国上上市公司司资本结结构的实实际情况况，掌握握它们的的发展动动态。3对调调研的资资料，进进行系统统的分析

5、析、整理理，阅读读相关文文章及著著作，运用所所学定量量、定性性等分析析方法分分析数据据，找到到问题切切入点，形成初初步的写写作提纲纲。4与指指导教师师沟通后后，在写写作提纲纲的基础础上完成成论文开开题报告告。5根据据审定的的开题报报告确定定的写作作提纲和和思路，进行论论文写作作，形成成初稿。6根据据指导教教师对初初稿提出出的修改改建议，完成论论文写作作任务。7论文文定稿、打印装装订及答答辩准备备。8毕业业论文答答辩。时间安排排：20111-20012第一学学期：9月5日日9月225日：确定选选题。9月266日 10月月16日日：查找找相关文文献资料料10月117日10月月30日日：和指指导教师

6、师沟通，形成论论文写作作的初步步提纲。10月331日11月月20日日：提交交毕业论论文开题题报告书书，参加加论文开开题。11月221日12月月23日日：继续续收集相相关资料料，根据据开题时时指导教教师组提提出的具具体意见见进一步步完善论论文提纲纲。20111-20012第二学学期：2月277日4月115日：继续收收集相关关文献资资料和数数据资料料，完成成初稿写写作任务务。4月166日4月229日：参加论论文中期期检查。4月300日5月113日：根据指指导教师师要求，认真修修改毕业业论文。5月144日5月227日：参加论论文终期期检查，论文定定稿。5月288日6月33日：打打印装订订及答辩辩准备

7、。6月4日日6月117日：参加论论文答辩辩。指导教师师要求：1严格格按照与与导师沟沟通后确确定的论论文选题题，认真真阅读相相关文献献资料，包括论论著、相相关的论论文、研研究报告告等中外外文文献献，至少少15篇篇。2在论论文写作作过程中中要正确确运用所所学的专专业基本本理论以以及统计计学和计计量经济济学的分分析方法法，保证证研究结结论的科科学性。3注意意搜集最最新的数数据资料料，同时时注意数数字资料料的计算算口径，保证搜搜集资料料的可比比性。4在毕毕业论文文撰写和和毕业实实习过程程中与指指导教师师保持联联系，确确保按时时、按质质完成各各项工作作。5严格格按照哈尔滨滨商业大大学本科科生毕业业论文撰

8、撰写规定定的要要求，认认真完成成论文写写作。（签字） 年 月 日教研室主主任意见见：（签字） 年 月 日院长意见见：（签字） 年 月 日毕业论文文审阅评评语一、指导导教师评评语：指导教师师签字：年 月 日毕业论文文审阅评评语二、评阅阅人评语语：评阅人签签字：年 月 日毕业论文文答辩评评语三、答辩辩委员会会评语：四、毕业业论文成成绩：专业答辩辩组负责责人签字字： 年 月月 日五、答辩辩委员会会主任单单位： （签章） 答辩委员员会主任任职称： 答辩委员员会主任任签字： 年 月 日哈尔滨商业大学毕业论文PAGE II摘要要资本结构构是企业业相关利利益者权权利义务务的集中中反映，是企业业融资活活动的集

9、集中反映映，影响响并决定定公司治治理结构构及其行行为特征征和价值值，甚至至对整个国国家或地地区的总总体经济济运行和和增长起起着举足足轻重的的作用。现阶段段，我国国正经历历经济体制制转轨、投融资资体制和和国有企企业股份份制改革革的过程程，上市市公司的的资本结结构问题题的研究究在我国国具有重重要的现现实意义义。通过过严谨的的统计学学方法，可以实证证性地分分析影响响我国上上市公司司资本结结构的相相关因素素，并结结合我国国宏观金金融经济济和资本本市场现现状，对对不合理理的资本本结构状状况进行行深入探探讨，并并提出了了相应的的优化对对策。关键词：上市公公司；资资本结构构；主成成分分析析Absttracc

10、tCapiitall sttruccturre iis tthe foccus refflecctioon oof tthe entterpprisse sstakkehooldeers rigghtss annd oobliigattionns aand alsso mmaniifessts thee ennterrpriise finnanciing acttiviitiees wwhicch iinflluennce andd deecidde tthe corrporratee gooverrn sttruccturre aand behhaviior chaaraccterr vaa

11、luee. IIt iis oof vvitaal iimpoortaancee evven to thee whholee reegioon oor ccounntryys oveeralll eeconnomiic ooperratiion. Att prreseent, Chhinaa iss gooingg thhrouugh ecoonommy iinveestmmentt annd ffinaanciing traansiitioon aand thee prroceess of thee reeforrm oof sstatte-oowneed eenteerprrisee sh

12、haree-hooldiing sysstemm. Theerefforee, tthe ressearrch of CChinnesee liisteed ccomppaniies cappitaal sstruuctuure hass immporrtannt ppraccticcal siggnifficaancee. TThiss paaperr, uusinng thee riigorrouss sttatiistiicall meethood, emppiriicallly anaalyzzes thee reelatted facctorrs oof tthe Chiinesse

13、 llistted commpanniess cappitaal sstruuctuure andd coombiinedd wiith thee Chhineese maccro ecoonommic andd fiinannciaal ccapiitall maarkeet sstattus. Fiinallly, thhis papper revvealled somme oof tthe deeep rreassonss thhat ressultted in thee unnballancced cappitaal sstruuctuure andd suuggeesteed tth

14、e praactiicall meethoods to impprovve aand opttimiize thee caapittal strructturee off Chhineese lisstedd coompaanieesKey worrds：listted commpanniess; capiitall struuctuure; prinncippal compponeent anallysiis目录录TOC h z HYPERLINK l _Toc326828355 摘要要 PAGEREF _Toc326828355 h I HYPERLINK l _Toc326828356

15、Absttracct PAGEREF _Toc326828356 h II HYPERLINK l _Toc326828357 1绪 论 PAGEREF _Toc326828357 h 1 HYPERLINK l _Toc326828358 1.1研究背背景 PAGEREF _Toc326828358 h 1 HYPERLINK l _Toc326828359 1.2 研究目目的和意意义 PAGEREF _Toc326828359 h 1 HYPERLINK l _Toc326828360 1.2.1 研究目目的 PAGEREF _Toc326828360 h 1 HYPERLINK l _T

16、oc326828361 1.2.2 研研究意义义 PAGEREF _Toc326828361 h 1 HYPERLINK l _Toc326828362 1.3 国内外外研究现现状 PAGEREF _Toc326828362 h 2 HYPERLINK l _Toc326828363 1.3.1国外研研究现状状 PAGEREF _Toc326828363 h 2 HYPERLINK l _Toc326828364 1.3.2 国国内研究究现状 PAGEREF _Toc326828364 h 3 HYPERLINK l _Toc326828365 2 现现代公司司资本结结构的主主要理论论模型 P

17、AGEREF _Toc326828365 h 4 HYPERLINK l _Toc326828366 2.1资本结结构的含含义 PAGEREF _Toc326828366 h 4 HYPERLINK l _Toc326828367 2.2资本结结构的相相关理论论 PAGEREF _Toc326828367 h 4 HYPERLINK l _Toc326828368 2.2.1MM定理理 PAGEREF _Toc326828368 h 4 HYPERLINK l _Toc326828369 2.2.2权衡定定理 PAGEREF _Toc326828369 h 5 HYPERLINK l _Toc

18、326682883700 2.22.3代理成成本理论论 PAGEREF _Toc326828370 h 6 HYPERLINK l _Toc326828371 2.2.4非对称称信息理理论 PAGEREF _Toc326828371 h 6 HYPERLINK l _Toc326828372 3 我我国上市市公司资资本结构构的现状状及影响响因素 PAGEREF _Toc326828372 h 7 HYPERLINK l _Toc326828373 33.1 我国上市市公司资资本结构构的现状状 PAGEREF _Toc326828373 h 7 HYPERLINK l _Toc326828374

19、 3.1.1 公公司资本本结构中中债权与与股权结结构的失失衡 PAGEREF _Toc326828374 h 7 HYPERLINK l _Toc326828375 3.1.2 股股权内部部结构的的失衡 PAGEREF _Toc326828375 h 7 HYPERLINK l _Toc326828376 33.1.3 股股权融资资中权利利制衡机机制的失失衡 PAGEREF _Toc326828376 h 8 HYPERLINK l _Toc326828377 3.2 我国上市市公司资资本结构构的影响响因素 PAGEREF _Toc326828377 h 8 HYPERLINK l _Toc3

20、26828378 3.2.1 总总资产报报酬率 PAGEREF _Toc326828378 h 8 HYPERLINK l _Toc326828379 3.2.2 主主营业务务收入增增长率 PAGEREF _Toc326828379 h 9 HYPERLINK l _Toc326828380 3.2.3 流流动比率率 PAGEREF _Toc326828380 h 9 HYPERLINK l _Toc326828381 3.2.4资产有有形性 PAGEREF _Toc326828381 h 9 HYPERLINK l _Toc326828382 3.2.5公司规规模 PAGEREF _Toc3

21、26828382 h 10 HYPERLINK l _Toc326828383 3.2.6非债务务税盾 PAGEREF _Toc326828383 h 10 HYPERLINK l _Toc326828384 3.2.7净资产产收益率率 PAGEREF _Toc326828384 h 10 HYPERLINK l _Toc326828385 4 我我国上市市公司资资本结构构影响因因素的实实证模型型 PAGEREF _Toc326828385 h 11 HYPERLINK l _Toc326828386 4.1 资本结结构影响响因素的的实证模模型 PAGEREF _Toc326828386 h

22、11 HYPERLINK l _Toc326828387 4.1.1 样样本数据据的选取取 PAGEREF _Toc326828387 h 11 HYPERLINK l _Toc326828388 4.1.2 变变量的设设定及描描述 PAGEREF _Toc326828388 h 11 HYPERLINK l _Toc326828389 4.2 基于主主成分分分析的实实证研究究 PAGEREF _Toc326828389 h 12 HYPERLINK l _Toc326828390 4.2.1 主主成分分分析的基基本思想想 PAGEREF _Toc326828390 h 12 HYPERLIN

23、K l _Toc326828391 4.2.2主成分分的提取取 PAGEREF _Toc326828391 h 13 HYPERLINK l _Toc326828392 4.2.3主成分分的命名名 PAGEREF _Toc326828392 h 14 HYPERLINK l _Toc326828393 4.2.4 回归模模型的构构建 PAGEREF _Toc326828393 h 15 HYPERLINK l _Toc326828394 4.3 实证模模型的参参数估计计及结果果检验 PAGEREF _Toc326828394 h 15 HYPERLINK l _Toc326828395 4.4

24、 实证结结果分析析 PAGEREF _Toc326828395 h 18 HYPERLINK l _Toc326828396 5 我我国上市公司司资本结结构的优优化对策策 PAGEREF _Toc326828396 h 20 HYPERLINK l _Toc326828397 5.1 大力发发展和完完善我国国债券市市场 PAGEREF _Toc326828397 h 20 HYPERLINK l _Tooc322682283998 5.22 降低低国有股股比重，加强国国有股上上市流通通 PAGEREF _Toc326828398 h 20 HYPERLINK l _Toc326828399 5

25、.3 完善市市场运作作规范，加强证证券法制制建设和和实施，保护中中小股东东的权益益 PAGEREF _Toc326828399 h 21 HYPERLINK l _Toc326828400 结 论 PAGEREF _Toc326828400 h 22 HYPERLINK l _Toc326828401 参考文献献 PAGEREF _Toc326828401 h 23 HYPERLINK l _Toc326828402 致 谢 PAGEREF _Toc326828402 h 24TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc264403846 摘 要 PAGEREF _Toc2

26、64403846 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403847 Absttracct PAGEREF _Toc264403847 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403848 1绪 论 PAGEREF _Toc264403848 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403849 1.1研究背背景 PAGEREF _Toc264403849 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc266440038550 1.22论文研研究的目目的和意意义 PAGEREF _Toc264403850 h

27、 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403851 1.2.1研究目目的 PAGEREF _Toc264403851 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403852 1.2.2研究意意义 PAGEREF _Toc264403852 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc266440038553 1.33国内外外研究现现状 PAGEREF _Toc264403853 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403854 1.3.1国外研研究现状状 PAGEREF _Toc264403854 h 错误

28、！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403855 1.3.2国内研研究现状状 PAGEREF _Toc264403855 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403856 2现代代现代公公司资本本结构的的主要理理论模型型 PAGEREF _Toc264403856 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403857 2.1资本结结构的含含义 PAGEREF _Toc264403857 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403860 2.2资本结结构的相相关理论论 PAGEREF _Toc26

29、4403860 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403861 2.2.1Moddigllianni和MMilller定定理 PAGEREF _Toc264403861 h 4 HYPERLINK l _Toc264403861 2.2.2权衡理理论 PAGEREF _Toc264403861 h 4 HYPERLINK l _Toc264403861 2.2.3代理成成本理论论 PAGEREF _Toc264403861 h 4 HYPERLINK l _Tocc264440338622 2.22.4非对称称信息理理论 PAGEREF _Toc264403862

30、 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403869 3中国国上市公公司资本本结构的的现状及及影响因因素 PAGEREF _Toc264403869 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403870 3.1中国上上市公司司资本结结构的现现状 PAGEREF _Toc264403870 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403871 3.1.1公司资资本结构构中债权权与股权权结构的的失衡 PAGEREF _Toc264403871 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403872 3.

31、1.2股权内内部结构构的失衡衡 PAGEREF _Toc264403872 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403872 3.1.3股权融融资中权权利制衡衡机制的的失衡 PAGEREF _Toc264403872 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403873 3.2中国上上市公司司资本结结构的影影响因素素 PAGEREF _Toc264403873 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403874 3.2.1总资产产报酬率率 PAGEREF _Toc264403874 h 错误！未定义义书签。 HYPE

32、RLINK l _Toc264403875 3.2.2主营业业务收入入增长率率 PAGEREF _Toc264403875 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403875 3.2.3流动比比率 PAGEREF _Toc264403875 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403875 3.2.4资产有有形性 PAGEREF _Toc264403875 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403875 3.2.5公司规规模 PAGEREF _Toc264403875 h 错误！未定义义书签。 HYPERLIN

33、K l _Toc264403875 3.2.6非债务务税盾 PAGEREF _Toc264403875 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403875 3.2.7净资产产收益率率 PAGEREF _Toc264403875 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403877 4中国国上市公公司资本本结构影影响因素素的实证证模型 PAGEREF _Toc264403877 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403870 4.1资本结结构影响响因素的的实证模模型 PAGEREF _Toc264403870 h 错

34、误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403871 4.1.1样本数数据的选选取 PAGEREF _Toc264403871 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403872 4.1.2变量的的设定及及描述 PAGEREF _Toc264403872 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403873 4.2基于主主成分分分析的实实证研究究 PAGEREF _Toc264403873 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403874 4.2.1主成分分分析的的基本思思想 PAGEREF _To

35、c264403874 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc2644038875 4.2.2主成分分的提取取 PAGEREF _Toc264403875 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403875 4.2.3主成分分的命名名 PAGEREF _Toc264403875 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403875 4.2.4回归模模型的构构建 PAGEREF _Toc264403875 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc26444038873 4.3实证模模型的参参数估计计及结果果检验

36、 PAGEREF _Toc264403873 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403881 4.4实证结结果分析析 PAGEREF _Toc264403881 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403877 5中国国上市公公司资本本结构优优化对策策 PAGEREF _Toc264403877 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403878 5.1大力发发展和完完善我国国债券市市场 PAGEREF _Toc264403878 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403879 5

37、.2降低国国有股比比重，加加强国有有股上市市流通 PAGEREF _Toc264403879 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403880 5.3完善市市场运作作规范，加强证证券法制制建设和和实施 PAGEREF _Toc264403880 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403882 结 论 PAGEREF _Toc264403882 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403883 参考文献献 PAGEREF _Toc264403883 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc26

38、4403884 致 谢 PAGEREF _Toc264403884 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403846 摘 要 PAGEREF _Toc264403846 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403847 Absttracct PAGEREF _Toc264403847 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403848 1绪 论 PAGEREF _Toc264403848 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Tooc266440038449 1.11研究背背景 PAGEREF _T

39、oc264403849 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403850 1.2论文研研究的目目的和意意义 PAGEREF _Toc264403850 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403851 1.2.1研究目目的 PAGEREF _Toc264403851 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _TToc226444038852 1.22.2研究意意义 PAGEREF _Toc264403852 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403853 1.3国内外外研究现现状 PAGEREF _

40、Toc264403853 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403854 1.3.1国外研研究现状状 PAGEREF _Toc264403854 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Tooc266440038555 1.33.2国内研研究现状状 PAGEREF _Toc264403855 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403856 2现代代现代公公司资本本结构的的主要理理论模型型 PAGEREF _Toc264403856 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403857 2.1资本结结

41、构的含含义 PAGEREF _Toc264403857 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403860 2.2资本结结构的相相关理论论 PAGEREF _Toc264403860 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403861 2.2.1Moddigllianni和MMilller定定理 PAGEREF _Toc264403861 h 4 HYPERLINK l _Toc264403861 2.2.2权衡理理论 PAGEREF _Toc264403861 h 4 HYPERLINK l _Toc264403861 2.2.3代理成成本

42、理论论 PAGEREF _Toc264403861 h 4 HYPERLINK l _Toc264403862 2.2.4非对称称信息理理论 PAGEREF _Toc264403862 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403869 3中国国上市公公司资本本结构的的现状及及影响因因素 PAGEREF _Toc264403869 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403870 3.1中国上上市公司司资本结结构的现现状 PAGEREF _Toc264403870 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403871

43、 3.1.1公司资资本结构构中债权权与股权权结构的的失衡 PAGEREF _Toc264403871 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403872 3.1.2股权内内部结构构的失衡衡 PAGEREF _Toc264403872 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403872 3.1.3股权融融资中权权利制衡衡机制的的失衡 PAGEREF _Toc264403872 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403873 3.2中国上上市公司司资本结结构的影影响因素素 PAGEREF _Toc264403873

44、h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403874 3.2.1总资产产报酬率率 PAGEREF _Toc264403874 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403875 3.2.2主营业业务收入入增长率率 PAGEREF _Toc264403875 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403875 3.2.3流动比比率 PAGEREF _Toc264403875 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403875 3.2.4资产有有形性 PAGEREF _Toc264403875 h

45、 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403875 3.2.5公司规规模 PAGEREF _Toc264403875 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403875 3.2.6非债务务税盾 PAGEREF _Toc264403875 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403875 3.2.7净资产产收益率率 PAGEREF _Toc264403875 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403877 4中国国上市公公司资本本结构影影响因素素的实证证模型 PAGEREF _Toc264

46、403877 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403870 4.1资本结结构影响响因素的的实证模模型 PAGEREF _Toc264403870 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403871 4.1.1样本数数据的选选取 PAGEREF _Toc264403871 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403872 4.1.2变量的的设定及及描述 PAGEREF _Toc264403872 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403873 4.2基于主主成分分分析的实实证研究究

47、 PAGEREF _Toc264403873 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc2644038744 4.2.1主成分分分析的的基本思思想 PAGEREF _Toc264403874 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403875 4.2.2主成分分的提取取 PAGEREF _Toc264403875 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403875 4.2.3主成分分的命名名 PAGEREF _Toc264403875 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264440338755 4.2.

48、4回归模模型的构构建 PAGEREF _Toc264403875 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403873 4.3实证模模型的参参数估计计及结果果检验 PAGEREF _Toc264403873 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403881 4.4实证结结果分析析 PAGEREF _Toc264403881 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403877 5中国国上市公公司资本本结构优优化对策策 PAGEREF _Toc264403877 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc

49、264403878 5.1大力发发展和完完善我国国债券市市场 PAGEREF _Toc264403878 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403879 5.2降低国国有股比比重，加加强国有有股上市市流通 PAGEREF _Toc264403879 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403880 5.3完善市市场运作作规范，加强证证券法制制建设和和实施 PAGEREF _Toc264403880 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403882 结 论 PAGEREF _Toc264403882 h 错误！

50、未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403883 参考文献献 PAGEREF _Toc264403883 h 错误！未定义义书签。 HYPERLINK l _Toc264403884 致 谢 PAGEREF _Toc264403884 h 错误！未定义义书签。哈尔滨商业大学毕业论文PAGE 25 绪 论 研究背背景现代资本本结构理理论的创创建是以以19558 年年Moddigllianni和MMilller在在 美美国经济济评论上发表表资本本结构、公司财财务和投投资理论论，提出MMM定理为为标志，至今已已经走过过了400 多年年的历程程。在这400多年的的理论探探索和实实证研

51、究究中，现现代资本本结构理理论有了了长足的的进展，特别是是上个世世纪700-800年代以以来，一一些经济济学家和和研究学学者在逐逐步放松松MM定理理的假设设条件下下，对资资本结构构理论进进行了扩扩展，得得出了许许多研究究成果，主要包包括：信信息不对对称理论论、代理理成本理理论、产产业组织织理论、控制权权理论、行为理理论，而而且其中中有些理理论流派派已趋于于成熟并并得到了了一些实实证研究究的支持持。资本结结构问题题的相关关理论都都是在国国外发达达市场经经济的土土壤下培培育和发发展起来来的，目目前我国国对资本本结构的的理论研研究还主主要集中中在对国国外资本本结构理理论的引引进介绍绍和运用用这些理理

52、论对我我国公司司的资本本结构现现象进行行剖析上上1。我国国有有企业改改革正在在向纵深深推进，过度负负债的不不合理资资本结构构越来越越成为深深化国企企改革的的障碍，并因而而成为许许多国企企改制上上市和发发展股票票市场的的最根本本的政策策动因。在上述述背景下下，研究究我国上上市公司司资本结结构的特特点以及及政策环环境和公公司特征征等因素素对融资资行为的的影响，对于促促进上市市公司健健康发展展、推动动国企股股份制改改革具有有重要的的现实意意义和理理论价值值。1.2研究目目的和意意义1.2.1研究目目的本论文通通过选择择严谨的的统计学学方法，构造正正确的经经济模型型，实证证性地分分析影响响我国上上市公

53、司司资本结结构的相相关因素素，并且且结合我我国目前前宏观金金融经济济和资本本市场现现状，对对我国上市市公司资资本结构构的决定定因素进进行深入入的探讨讨，最后后，对我我国现存存的不合合理的资资本结构构状况提提出相应应的优化化对策。1.2.2 研究意意义 研究公公司资本本结构问问题具有有重要的的现实意意义。资资本结构构是企业业相关利利益者权权利义务务的集中中反映，是企业业融资活活动的集集中反映映，影响响并决定定公司治治理结构构，进而而影响并并决定企企业行为为特征及及企业价价值。本本文通过过对我国国上市公公司资本本结构的的决定因因素问题题进行研研究，加加深对影影响资本本结构的的因素的的理解，结合现现

54、阶段我我国经济济发展的的特点，构建符符合我国国实际情情况的资资本结构构影响因因素分析析框架与与模型，从而达达到加强强我国上市市公司资资本结构构的管理理优化，规范企企业行为为以及提提高资源源配置效效率的目目的。1.3 国内内外研究究现状国外研研究现状状资本结构构及优化化问题一一向是公公司财务务理论的的核心。西方发发达国家家对于资资本结构构理论的的研究最最早可以以追溯到到Durrandd(19952)的学术术论文企业债债务和股股东权益益成本：趋势和和计量问问题。他将当当时的资资本结构构理论归归为三类类：净收收益理论论、净经经营收益益理论和和传统理理论。现代意义义上的公公司资本本结构理理论和实实践的

55、争争论源于于莫迪利利亚尼(Moddigllianni)和和米勒(Milllerr)19958年年发表的的开创性性学术论论文资资本成本本、公司司理财与与投资理理论。它一举举推翻主主导着公公司资本本成本和和公司价价值的传传统的权权衡理论论，辩论论说：在在完美市市场假定定下，即即无交易易成本、无破产产成本、不存在在信息不不对称的的情况下下，任何何公司的的市场价价值与其其资本结结构无关关，即：公司无无论以负负债还是是以权益益融资，都不会会引起公公司市场场总价值值的增减减2。19633年Moodiggliaani和和Milllerr在进一一步考虑虑了税收收对公司司资本成成本的影影响后提提出：由由于负债债

56、的利息息费用在在税前支支列，债债权融资资的成本本将小于于股权融融资，因因而公司司价值与与其负债债水平正正相关。70年年代，代代理成本本理论广广泛流行行。该理理论综合合考虑了了代理成成本、破破产成本本和资本本结构的的关系，指出由由于债务务所带来来的破产产威胁可可以起到到降低代代理成本本的作用用，因而而公司确确实存在在最佳资资本结构构。到880年代代以来，非对称称信息论论引入，并最先先强调了了使用债债务来避避免由于于信息不不对称问问题所引引起的公公司投资资决策的的无效性性问题。另外，Rosss等为为代表的的信号传传递理论论及Miiltoon和RRaviiv等人人为代表表的公司司控制权权理论则则从不

57、同同角度上上扩展了了资本结结构研究究的视野野。直至19992年年，Siinghh等学者者才首次次实证性性的研究究了资本本结构理理论对发发展中国国家的适适用性。他们发发现发展展中国家家的上市市公司表表现出不不同于发发达国家家的异常常的融资资顺序，即外部部资本优优于内部部资本，外部资资本中股股权资本本优于债债权资本本3。对此此，Siinghh归因于于发展中中国家经经济市场场化和金金融开放放化程度度的影响响。近来来，Booothh等通过过对十个个发展中中国家(巴西、墨西哥哥、印度度、南韩韩、约旦旦、马来来西亚、巴基斯斯坦、泰泰国、士士耳其和和津巴布布韦)样样本数据据的分析析发现：总的来来说，影影响发

58、展展中国家家公司杠杠杆率的的因素，似乎与与影响发发达国家家的相似似，且作作用方式式也相似似，但是是这些杠杠杆率还还受诸如如GDPP增长速速度、通通胀率和和资本市市场发展展水平等等国别因因素的影影响。这这些研究究说明，尽管一一些现代代金融理理论可用用于其它它国家，但要全全面了解解不同机机制对资资本结构构选择的的影响，仍要作作很多后后续研究究。1.3.2 国内研研究现状状随着近三三十年来来的改革革开放，计划经经济逐渐渐向市场场经济转转轨，金金融体制制改革和和国企公公司制改改革不断断纵深推推进，公公司融资资和资本本结构理理论逐渐渐被列入入我国当当代财务务理论的的重要研研究领域域。我国国在目前前及今后

59、后较长的的时间内内仍处于于向市场场经济转转轨的过过程中，公司运运行的基基本环境境离成熟熟的市场场经济环环境还相相距甚远远。公司司在相当当程度上上还不是是一个独独立的融融资主体体，产权权不分，责权不不明的现现象还很很严重。换句话话说，现现代意义义上的公公司制度度名不符符实。由由此，导导致丁我我国公司司资本结结构与西西方资本本结构理理论存在在许多相相悖之处处。近些年来来，我国国学者在在借鉴国国外资本本结构相相关理论论和实践践成果的的基础上上，对我我国上市市公司的的融资方方式和资资本结构构进行了了许多理理论和实实证研究究，从不不同角度度对影响响上市公公司的融融资方式式和资本本结构的的因素进进行了分分

60、析，并并取得了了实质性性的进展展。例如如：陆正正飞、辛辛宇最早早采用多多元线性性回归方方法，将将上市公公司按行行业进行行分组，对影响响公司资资本结构构的因素素进行了了分析比比较。王王娟、杨杨风林指指出了影影响上市市公司筹筹资结构构的政策策因素、资本市市场因素素和微观观财务因因素。李李善民对对19993、119955、19997年年上市公公司资本本结构的的影响因因素进行行了实证证分析，发现在在政府干干预较少少或公司司规模、经营状状况剧烈烈变动时时期，有有关融资资理论可可以对公公司的负负债情况况进行较较好的解解释，在在相对稳稳定时期期则反之之，这一一结论为为政府的的政策制制定提供供了重要要的参考考