财务成本管理2016第08章期权价值评估课后作业

1、财务成本管理(2016)第八章价值评估 课后作业 、单项选择题1.下列关于A.投资人合约与远期合约和合约必须支付合约的表述中，正确的是（）。费，而签订远期或合约时不需要方支付任何费用B.在C.在D.2.合约中，双方的权利和义务是对等的合约中，双方互相承担责任合约与远期合约和合约一样，没不同下列对于概念的理解，表述不正确的是（）。是基于未来的一种合约的执行日期是固定的的执行价格是固定的可以是“买权”也可以是“卖权”3.甲公司拟进行一项投资，经过分析，投资的收入、损益与价格之间的关系如下图所示，甲公司所采取的投资策略是（）。A.多头看涨 B.多头看跌 C.空头看涨 D.空头看跌 4.下列有关看涨的

2、表述中，不正确的是（）。A.如果在到期日，标的资产价格高于执行价格，看涨产价格上升而上升的到期日价值随标的资B.如果在到期日价格低于执行价格，则看涨没有价值到期日价值没有考虑当初到期日价值也称为5.甲投资者准备采用抛补看涨的成本 人的“净损益”投资策略，已知的购入价格是 45 元，以该为标的资产的看涨价格为 6 元，执行价格为 50 元，一年后到期，到期股价为 60 元，则甲投资者获得的净损益为（A.11 B.10 C.9D.56.）元。售出甲的 1 股看涨和买进 1 股看跌，并同时购进甲公司的 2 股。看涨和看跌的执行价格均为 50 元，到期日相同，看涨的价格为 5价格为 48元，看跌的价格

3、为 4 元，的价格为）元。50 元。如果到期日元，该投资组合的净收益是（A.-1B.-3 C.1D.37.某投资人1 股，同时出售该的1 份看涨，这样的投资策略是（）。A.保护性看跌 B.抛补看涨 C.多头对敲 D.空头对敲 8.下列关于多头看涨A.净损失无限 B.净收益有限净损益的说法中，正确的是（）。C.多头看涨 D.多头看涨 9.下列关于净损益=多头看涨净损益=多头看涨到期日价值-到期日价值+价格价格投资策略的表述中，正确的是（）。A.保护性看跌可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值B.抛补看涨略可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策C.多头对敲组合策略

4、可以锁定最低净收入和最低净损益，其的结果是损失期权的成本D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是出售收取的10.费下列有关看涨价值的表述中，不正确的是（）。A.的价值上限是执行价格B.只要尚未到期，C.价格为零时， D.股价足够高时， 11.的价格就会高于其价值的下限的价值也为零价值线与值线的上升部分逐步接近某看跌A.实值状态 B.虚值状态 C.平价状态标的资产现行市价为 28 元，执行价格为 25 元，则该处于（）。D.不确定状态 12.无论美式 还是欧式相关变动。A.标的资产价格波动率 B.无风险 率C.预期红利 D.到期期限 13.、看涨还是看跌，（）均与价值正甲

5、公司当前市价 30 元，有一种以该为标的资产的 6 个月到期的看跌期权，执行价格为 25 元，A.0B.1C.4D.514.价格为 4 元，该看跌的时间溢价为（）元。两个欧式看涨，一个是 1 个月后到期，另一个是 3 个月后到期，对于两个期权的价值下列说法正确的时（A.1 个月后到期的价值大B.3 个月后到期的价值大C.价值同样大 D.无法确定 15.）假设某公司目前的市场价格为 45 元，6 个月后的价格可能是 55 元和 35 元两种情况。有 1 股以该为标的资产的看涨，到期时间是 6 个月，执行价格为 48 元。投资者可以购进上述且按无风险率 10%借入）。，同时售出一份该A.0.35B

6、.0.2C.0.1D.0.5 16.某公司的看涨。则套期保值比率为（看涨和看跌的执行价格相同，均为欧式，期限 3个月，3 个月的无风险率为 2%，目前该的价格是 38 元，看跌价格为 4.8 元，看涨A.41.82价格为 1.8 元，则的执行价格为（）元。B.41C.40.20 D.42.52 17.标的资产为同一的欧式看涨和欧式看跌的执行价格均为40 元，6的价格为个月到期，若无风险年利率为 4%，的现行价格为 38 元，看涨）元。2.5 元，则看跌A.3.72B.1.28C.2.96D.2.45 18.下列关于派发股利 A.要从股价中扣除 B.估值模型建立在的价格为（定价的说法正确的是（）

7、。到期日后所派发的全部股利现值实际价格基础上C.假设股利是离散分期支付D.如果年股利收益率为零，则与 BS 模型相同19.下列关于的是（ A.无风险定价模型中估计无风险率的说法中，不正确-）。率应选择无违约风险的固定收益的国债利率来估计B.无违约风险的固定收益的国债利率是指其市场利率，而非票面利率C.应选择与 D.无风险 20.利用A.标的到期日不同的国库券利率 率是指按连续复利计算的利率定价模型计算价值时，用不到的指标是（）。-的当前价值的执行价格标准正态分布中离差小于d 的概率到期日前的时间二 、多项选择题1.下列各项表述正确的有（）。出售人不一定拥有标的资产不可以“卖空”C.到期时出售人

8、和人必须进行标的物的实物交割D.双方约定的 2.关于看涨到期的那一天称为“到期日”，在那一天之后，失效，下列理解正确的有（）。行权后，会稀释每股价格行权后，会稀释每股收益行权时，买入的来自二级市场有固定的行权价格 3.下列说法中，错误的有（）。A.如果标的 B.如果标的 C.如果标的 D.如果标的 4.甲投资人有的价格上涨，卖出看涨的价格上涨，买入看涨的价格下降，买入看涨的价格下降，卖出看涨和卖出看跌和卖出看跌和买入看跌和买入看跌会获利会获利会获利会获利10000 元，想进行一项投资，两种投资方案，方案一：以每股 5 元的价格购入ABC 公司的 2000 股看涨；方案二：购入 ABC 公司的1

9、00 股，当前市价每股 100 元，执行价格 100 元。如果到期日股价为 120 元。下列表述正确的有（）。的净损益为 30000 元，的净损益为 2000 元，率为 300%率为 20%A.B.C.与相比，投资具有巨大的杠杆作用D.投资 5.的风险远远大于投资的风险甲的 1 股看涨和 1 股看跌执行价格均为 55 元，到期日相同，看涨的价格为 6 元，看跌的价格为 5 元。如果到期日的价格为 60 元，则空头对敲投资组合的净收入与净损益分别为（A.5 B.-5C.-6 D.66.）元。甲公司拟进行一项投资，经过分析，投资的收入、损益与价格之间的关系如下图所示，下列表述中正确的有（）。A.甲

10、公司采取的是保护性看跌 B.甲公司采取的是抛补看涨C.该种投资组合能够锁定最高净收入，为 D.该种看跌组合的最低净损益为-P0+C 涨 7.的执行价格下列有关A.无风险价值影响的表述中，正确的有（）。的价值越低率越高，会导致价格下降，从而看涨B.的到期日价值是价值的决定性C.对D.价值影响的主要是价格的波动性价值对价格的变动是最敏感的8.下列关于看涨价足够高时，的价值，表述正确的有（）。价格升高，价值会等值同步增加B.看涨的价值和内在价值之间的差额部分为时间溢价C.如果股价为零， D.在执行日之前， 9.的价值也为零价值不会低于值线对于美式素有（无论看涨）。还是看跌）而言，与价值正相关变动的因

11、A.标的资产价格波动率 B.无风险 率C.预期红利 D.到期期限 10.下列表述中正确的有（）。A.对于看涨 B.对于看跌 C.对于看涨 D.对于看跌 11.下列有关A.对于欧式来说，资产现行市价高于执行价格时的来说，资产现行市价低于执行价格时的来说，资产现行市价高于执行价格时的来说，资产现行市价高于执行价格时的为“实值为“实值为“虚值为“虚值”价格影响的表述中，正确的有（）。价值而言，较长的到期期限一定会增加B.看涨价值与预期红利呈同向变动C.无风险率越高，看跌价值越低D.执行价格对 12.下列有关价格的影响与价格相反价值影响的表述中，正确的有（）。的价值越低A.无风险率越高，会导致价格下降

12、，从而看涨B.的到期日价值是价值的决定性C.对D.13.价值影响的主要是价格的波动性价值对价格的变动是最敏感的假设某上市公司的现在的市价为 90 元。有 1 份以该为标的资产的看涨，执行价格为 93 元，到期时间是 3 个月。3 个月以后股价有两种可能：上升 33.33%，或者下降 25%。无风险率为每年 4%，则利用原理确定价格时，下列关于组合的表述中，不正确的有（）。0.4351 股的A.B.折现率为 2%支出为 46.29 元C.D.以无风险 14.率借入 34.37 元假设ABC 公司的现在的市价为 56.26 元。有 1 股以该为标的资产的看涨，执行价格是 62 元，到期时间是 6

13、个月。6 个月以后股价有两种可能：上升 42.21% ，或者降低 29.68%。无风险率为每年 4%，则利用风险中性原理所确定的相关指标正确的有（价值为 7.78 元价值为 5.93 元上行概率为 0.4407上行概率为 0.559315.）。任何估值模型都需要一定的假设，下列属于二叉树定价模型假设的有（）。A.市场投资没有交易成本B.允许以无风险率借入或贷出款项C.未来的价格将是两种可能值中的一个D.投资者都是价格的接受者 16.甲公司当前每价 50 元，6 个月以后股价有两种可能：上升 25%或下降20%，市场上有两种以该为标的资产的，看涨和看跌，每份看涨可买入 1 股，每份看跌可卖出 1

14、 股，两种执行价格均为55 元，到期时间均为 6 个月，到期前，甲公司不派发现金股利，无风险报酬率为每年 8%。下列说法中，正确的有（票上行的到期日价值为 7.5 元）。0.33 股的的价值为 3.81 元的价值为 6.69 元B.C.看涨 D.看跌 17.假设ABC 公司的现在的市价为 50 元，有 1 份以该为标的资产的看涨期权，通过原理发现，0.5 股，同时以 2%的利息借入 18.38 元这个组合和这份看涨无论股价如何变动，该组合的损益都与相同，市场上，以该股为标的资产的看涨的价格为7 元。下列表述中，说法正确的有（A.B.）。的价值为 6.62 元的价值为 7.12 元C.可以以无风

15、险进行D.可以以无风险进行18.率借入款项 18.38 元，0.5 股，同时卖出一份看涨率贷出款项 18.38 元，卖空 0.5 股，同时买入一份看涨关于风险中性原理，下列表述中正确的有（A.投资者既不偏好风险，也不厌恶风险）。B.风险中性投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险C.无风险 D.期望 19.对于欧式率既是所有的期望率，也是现金流量的折现率率=上行乘数上行率+下行乘数下行率，假定同一的看涨和看跌有相同的执行价格和到期日，则下列表达式中不正确的有（）。A.看涨价格+看跌价格=标的资产价格-执行价格现值B.看涨 C.看涨 D.看涨 20.价格-看跌价格-看跌价格+看跌价格=标的资产价格

16、+执行价格现值价格=标的资产价格-执行价格现值价格=标的资产价格+执行价格现值下列各项，属于模型假设条件的有（）。标的或在不发股利的没有交易成本期内，无风险率不变D.针对的是美式看涨 21.下列选项中，属于到期时间股价的标准差 C.执行价格D.利率 22.的定价模型中决定价值的有（）。关于模型，下列表述正确的是（）。-可以用于对不派发股利欧式可以用于对派发股利的欧式看涨 C.该模型存在一定的假设前提的估价的估价D.不能用于对派发股利的美式看跌三 、计算分析题1.的估价，但是具有参考价值某投资人购入 1 份A 公司的，购入时价格为 48 元；同时购入该的 1 份一看跌，执行价格为 48 元，费为

17、 2.4 元，一年后到期。该投资人年后市价变动情况如下表所示：要求：判断该投资人采取的是哪种投资策略，其目的是什么？确定该投资人的预期投资组合收益为多少？若投资人单独投资的预期净收益为多少？若单独投资看跌的预期收益为多少？（3）确定预期组合收益的标准差为多少？2.假设 ABC 公司目前的市场价格为 24 元，而在一年后的价格可能是 35 元和16 元两种情况。现存在一份 100 股该种的看涨，期限是一年，执行价率为每年 10%。格为 30 元，一年以内公司不会派发股利，无风险要求：（1）根据风险中性定理，计算一份该的看涨的价值。（2）根据原理，计算一份该的看涨的价值。（3）若目前一份 100

18、股该看涨的市场价格为 306 元，能否创建投资组合进行，如果能，应该如何创建该组合。四 、综合题1.甲公司份看跌当前每价 40 元，假设目前市场上每份看涨价格 2.5 元，每价格 6.5 元，两种执行价格均为 45 元。现在甲投资人有四种投资方案，方案一：同时买入 1 份看涨和 1 份看跌；方案二：同时售出 1份看涨 买入 1 股要求：和 1 份看跌；方案三：买入 1 股和一份看跌；方案四：，并同时售出 1 份看涨。（1）计算确保该组合不亏损的价格区间；（2）如果 6 个月后标的价格实际上涨 20%，计算该组合的净损益。（注：计算价格区间和组合净损益时，均不考虑2.价格的货币时间价值。）的当前

19、市价为 25 元/场上有以该为标的资产的交易，有关D资料如下：（1）D的到期时间为半年的看涨，执行价格为 25.3 元；D的到期时间为半年的看跌，执行价格也为 25.3 元。（2）根据D历史数据测算的连续复利收益率的标准差为 0.4。（3）无风险年利率为 4%。（4）1 元的连续复利终值如下：要求：（1）若年收益的标准差不变，利用两期二叉树模型计算股价上行乘数与下行乘数，并确定以该（2）利用看涨为标的资产的看涨的价格。-看跌平价定理确定看跌价格。情况如下表：（3）D半年后市价的投资者甲以当前市价购入 1 股 D，同时购入 D的 1 份看跌，判断甲采取的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益

20、。、单项选择题1. 【】 A合约不同于远期合约和合远期和合约中，双方的权利和义务是对等的，双方互相承担责任，各自具有要求对方履约的权利。当然，与此相适应，投资人签订远期或合约时不需要方支付任何费用，而投资人期权合约必须支付费，作为不承担义务的代价。【知识点】2. 【】的概念】 B是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定的日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。所以 B 选项不正确。【知识点】3. 【的概念】 C【】空头看涨的有最大的净收入和最大的净损益，即当价格低于执行价格时，方权。此时空头看涨的净收益和净损益最大。当价格高于执行价格时，随着并且没有下限。价格的上升，空头

21、看涨的净收入和净损益越来越小，【知识点】4. 【的类型】 D【】当标的资产到期日价格高于执行价格时，看涨的到期日价值，随标的资产价格上升而上升；当标的资产到期日价格低于执行价格时，看涨的到期日价值为 0。的成本称为费，是指人为获得在对自己有利时执行的权利所必须支付的补偿费用到期日价值没有考虑当初的成本，到期日价值减去费后的剩余称为人的“净损益”。【知识点】5. 【的类型】 A【】到期组合净收入=60-（60-50）=50（元），到期组合净损益=50-45+6=11（元）。【知识点】6. 【的投资策略】 A【】方法一：分开计算，购进到期日净收益=2（48-50）=-4（元）；购进看跌的净收益=5

22、0-48-4=-2（元）；售出看涨的净收益=5 元，投资组合的净收益=-4-2+5=-1（元）。方法二：重新建立组合，将 2 股分开，分别和空头看涨和多头看跌组为新的两个组合，保护性看跌和抛补看涨。保护性看跌的净收益=X-P0-P 跌=50-50-4=-4（元）；抛补看涨的净收益=PT-P0+C 涨=48-50+5=3（元），所以投资组合的净收益=3-4=-1（元）。【知识点】7. 【的投资策略】 B【】抛补看涨1 股看涨即加空头看涨组合，是指1 股，同时出售该，所以选项 B 正确。【知识点】8. 【】的投资策略】 C看涨损益的特点是净损失有限（最大值为价格），而净收益却潜力巨大，所以选项 A

23、、B 不正确；多头看涨格，所以选项D 不正确。净损益=多头看涨到期日价值-价【知识点】9. 【的投资策略】 C【】保护性看跌了，选项 A可以锁定最低净收入和最低净损益，但净损益的预期也因此降低错误；抛补看涨可以锁定最高净收入和最高净损益，选项 B 错误；空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高收益是出售期权收取的费，选项D 错误。【知识点】10. 【】的投资策略】 A的价值上限是价格，因此选项A 不正确。【知识点】金融价值的影响11. 【】 B【对于看跌来说，资产现行市价低于执行价格时，称处于“实值状态”（或）；资产现行市价高于溢价状态）或称此时的为“实值”（或溢价执行价格时，称

24、 ”（或折价处于“虚值状态”（或折价状态）或称此时的）。为“虚值【知识点】 金融价值的影响12. 【】 A【标的资产价格波动率与价值（无论美式还是欧式、看涨还是看跌）正相关变动。对于购入看涨的投资者来说，标的资产价格上升可以费为限，两者不会抵消，因此，标的资获利，标的资产价格下降最大损失以产价格波动率越大，价值越大；对于购入看跌的投资者来说，标的资产费为限，两者不会抵消，价格下降可以获利，标的资产价格上升最大损失以因此，标的资产价格波动率越大，价值越大。对于美式而言，到期期限与价值（无论看涨还是看跌）正相关变动；对于欧式而言，到期期限发生变化时，价值变化不确定。【知识点】 金融价值的影响13.

25、 【】 C的时间溢价=内在价值为 0，所以价值-内在价值，由于此时看跌的时间溢价=4-0=4（元）。的执行价格当前市价，【知识点】14. 【金融】 D价值的影响【】对于欧式来说，较长的时间不一定能增加价值。虽然较长的时间可以降低执行价格的现值，但并不增加执行的机会。【知识点】15. 【金融】 A价值的影响【】【知识点】16. 【金融】 A价值的评估方法【】根据看涨看跌看跌价格-看涨平价定理，执行价格的现值=标的资产现行价格+价格=38+4.8-1.8=41（元），则的执行价格=41（1+2%）=41.82（元）。【知识点】 金融价值的评估方法17. 【】 A【P=-S+C+PV（X）=-38+

26、2.5+40/（1+2%）=3.72（元）。【知识点】18. 【金融】 D价值的评估方法【】派发股利的定价，在估值时，要从股价中扣除到期日前所派发的全部股利现值，所以选项 A 不正确；由于实际股价经过了调整，所以估值模型建立在调整后的价格而不是实际价格基础上，所以选项 B 不正确；假设股利连续支付，而不是离散分期支付，所以选项C 不正确。【知识点】 金融价值的评估方法19. 【】 C【国库券的到期时间不等，其利率也不同，应选择与到期日相同的国库券利率。【知识点】 金融价值的评估方法20. 【】 A【】选项A 的正确说法应该是“标的的当前价格”。【知识点】 金融价值的评估方法二 、多项选择题1.

27、 【】 A, D出售人不一定拥有标的资产，是可以“卖空”的。人也不一定真的想标的资产。因此，到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。【知识点】的概念】 C, D【】2.【 看涨权合执行时，其来自二级市场。看涨不存在稀释问题，标准化的期行权时只是与方结清价差，一般不涉及交易。【知识点】3. 【的概念】 A, C【】如果标的的价格上涨，买入看涨和卖出看跌会获利，所以选项 B表述正确；如果标的的价格下降，卖出看涨以选项D 表述正确。和买入看跌会获利，所【知识点】4. 【的类型】 A, B, C, D【】的净损益=2000（120-100）-20005=30000（元），率=3

28、0000率为 2000。如果10000=300%；10000=20%。投资的净损益=100（120-100）=2000（元），有巨大杠杆作用，因此对投机者有巨大的的价格在此期间没有变化，的净收入为零，其净损失 10000 元；股票的净收入为 10000 元，其净损失为零。股价无论下降得多么厉害，只要不降至零，投资人手里至少还有一股可以换一点钱的。投资人的风险要大得多，只要股价低于执行价格，无论低的多么微小，他们就什么也没有了，投入的成本全部损失了。【知识点】5. 【的类型】 B, D【】空头看涨的净收入=-Max（S-X，0）=-（60-55）=-5（元），空头看跌的净收入=-Max（X-S，

29、0）=0（元），组合净收入=-5+0=-5（元），组合净损益=-5+6+5=6（元），故选项B、D 正确。【知识点】的投资策略B, C, D【】6.【该种组合是和空头看涨的组合，即该组合为抛补看涨。所以 A 选项错误，B 选项正确。当价格大于执行价格时，抛补看涨能够锁定最大净收入为执行价格，所以 C 选项正确。当价格为零时，投资组合的净收入最低，为零；净损益最低为负的当前价格加上看涨的价格。所以 D 选项正确。【知识点】7. 【的投资策略】 C, D【】利率对于价格的影响是比较复杂的：假设价格不变，高利率会导致执行价格的现值降低，从而增加看涨的价值。或者可以这样理解：投资于需要占用投资人一定的

30、金。在高利率的情况下，投资于同样数量的该的看涨需要较少的资并持有到期的成本越大，的越大。因此，无风险率越高，看涨的价格越高。对于看跌来说，情况的价格、正好与此相反。所以 A 选项错误，决定价值的有 5 个，当前股价的标准差、利率、执行价格和到期时间。到期日价格不是决定价值的。所以B 选项错误。在估值过程中，价格的波动性是最重要的。如果一种的价格变动很小，也值不了。所以 C、D 选项都正确。【知识点】8. 【】金融价值的影响】 A, B, C, D价格为零，它表明未来没有任何现金流量，也就是将来没有任何价值。将来没有价值，到期时就不会被执行，即到期时，将一文不值，所以期权的现值也为零。所以选项

31、C 正确。在执行日之前，还存有时间溢价，所以价值=内在价值+时间溢价值不会低于价，所以看涨值线。所以 D 选项正确。看涨的价值和内在价值之间差额的部分指的就是时间溢价。所以 B选项正确。股价高到一定程度，执行几乎是可以肯定的，或者说，股价再下降到执行价格之下的可能性已微乎其微。此时，持有人已经知道他的将被执行，可以认为他已经持有，唯一的差别是尚未支付执行所需的款项。该款项的支付，可以推执行之时。在这种情况下执行几乎是肯定的，而且价值升高，的价值也会等值同步增加。所以 A 选项正确。【知识点】9. 【金融】 A, D价值的影响【】对于美式而言，到期期限与价值（无论看涨还是看跌）正相关变动；标的资

32、产价格波动率与价值（无论美式还是欧式、看涨还是看跌）正相关变动。【知识点】10. 【金融价值的影响】 A, B, D【】对于看涨来说，资产现行市价高于执行价格时，称处于“实值状态”（或）。资产的现行市价低于溢价状态）或称此时的为“实值”（溢价执行价格时，称处于“虚值状态”（或折价状态）或称此时的为“虚值”（折价或称此时的格时，称）。资产的现行市价等于执行价格时，称处于“平价状态”为“平价”。对于看跌来说，资产现行市价低于执行价处于“实值状态”（或溢价状态）或称此时的为“实值”（溢价）。资产的现行市价高于执行价格时，称处于“虚值状态”（或）。资产的现行市价等于折价状态）或称此时的为“虚值”（折价

33、执行价格时，称处于“平价状态”或称此时的为“平价”。【知识点】金融价值的影响11. 【】 C, D【对于欧式来说，较长的时间不一定能增加价值，虽然较长的时间可以降低执行价格的现值，但并不增加执行的机以选项 A 不正确；看跌价值与预期红利大小呈正向变动，而看涨B 不正确。与预期红利大小呈反向变动，所以选项【知识点】12. 【金融】 C, D价值的影响【】利率对于价格的影响是比较复杂的：假设价格不变，高利率会导致执行价格的现值降低，从而增加看涨的价值。或者可以这样理解：投资于需要占用投资人一定的金。在高利率的情况下，投资于同样数量的该的看涨需要较少的资并持有到期的成本越大，的越大。因此，无风险率越

34、高，看涨的价格越高。对于看跌来说，情况的价格、正好与此相反。所以 A 选项错误，决定价值的有 5 个，当前股价的标准差、利率、执行价格和到期时间。到期日价格不是决定价值的。所以B 选项错误。在估值过程中，价格的波动性是最重要的。如果一种的价格变动很小，也值不了。所以 C、D 选项都正确。【知识点】13. 【金融】价值的影响A, B【】上行股价Su=下行股价Sd=股价上行时股价下行时现价上行乘数=90（1+33.33%）=120（元）现价下行乘数=90（1-25%）=67.5（元）到期日价值Cu=上行股价-执行价格=120-93=27（元）到期日价值Cd=0套期保值比率 H=价值变化/股价变化=

35、（27-0）/（120-67.5）=0.5143支出=套期保值比率现价=0.514390=46.29（元）借款=（到期日下行股价套期保值比率）/（1+r）=（67.50.5143）/（1+4%3/12）=34.37（元）。【知识点】 金融价值的评估方法14. 【】 A, C【上行股价Su=56.261.4221=80（元）下行股价 Sd=56.26（1-29.68%）=40（元）股价上行时股价下行时到期日价值Cu=上行股价-执行价格=80-62=18（元）到期日价值Cd=0期望回报率=2%=上行概率42.21%+下行概率（-29.68%）2%=上行概率42.21%+（1-上行概率）（-29.6

36、8%）上行概率=0.4407下行概率=1-0.4407=0.55936 月后的期望价值=0.440718+0.55930=7.9326（元）的现值=7.9326/1.02=7.78（元）。【知识点】 金融价值的评估方法15. 【】 A, B, C, D】【二叉树定价模型在以下假设基础上：（1）市场投资没有交易成本；（2）投资者都是价格的接受者；（3）允许完全使用卖空所得款项；（4）允许以无风险率借入或贷出款项；（5）未来的价格将是两种可能值中的一个。【知识点】 金融价值的评估方法16. 【】 A, B, C, D【（1）上行时的到期日价值=50（1+25%）-55=7.5（元）下行时的股价=5

37、0（1-20%）=40（元），由于小于执行价格，得出下行时的到期日价值为 0。套期保值比率=（7.5-0）/（62.5-40）=0.33支出=0.3350=16.5（元）借款=（400.33-0）/（1+4%）=12.69（元）价值=16.5-12.69=3.81（元）根据看涨-看跌的平价定理可知，3.81-看跌价值=50-55/（1+4%）看跌价值=3.81-50+55/（1+4%）=6.69（元）。【知识点】 金融17. 【】 A, C【】价值的评估方法根据 原理，借款和 组合的成本=的支出- 借款=50 0.5-18.38=6.62（元），可以得出看涨的价值为 6.62 元，所以A 选项

38、正确，B选项错误；定价以理论为基础。如果的价格高于的价值，可以购入，卖出看涨，同时以无风险率借入款项可以进行。的价格为 7 元，高于的价值 6.62 元，所以应当购入 0.5 股，卖出 1 份看涨，同时，借入 18.38 元，可以选项错误。7-6.62=0.38（元）。所以 C 选项正确，D【知识点】 金融价值的评估方法18. 【】 B, C【所谓风险中性原理，是指假设投资者对待风险的态度是中性的，所有的预期率都应当是无风险率。风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险。在风险中性的世界里，将期望值用无风险率折现，可以获得现金流量的现值。所以 BC 选项正确；投资者既不偏好风险，也不厌恶

39、风险，指的是投资者对待风险是中立的，这种情况下，投资者也是需要额外的收益来补偿其承担的风险的。而风险中性是一种假设，和中立是不一样的的。所以 A 选项错误；期望率=上行概率上行率+下行概率下行率，所以D 选项错误。【知识点】 金融价值的评估方法19. 【】 A, B, D【根据“看涨-看跌平价定理”，看涨价格-看跌价格=标的资产价格-执行价格现值，所以选项C 正确。【知识点】 金融价值的评估方法20. 【】-】 A, B, C【模型有一条假设是看涨只能在到期日执行，这意味着针对的是欧式看涨的定价，所以选项D 不正确。【知识点】金融价值的评估方法21. 【】-】 A, B, C, D【在定价模型

40、中，决定价值的有五个：股价、股价的标准差、利率、执行价格和到期时间。【知识点】 金融价值的评估方法22. 【】 A, B, C【对于不派发股利的欧式，可以直接用 BS 模型进行估价，所以选项 A 正确；对于派发股利的欧式看涨，在估值时，从股价中扣除到期日前所派发的全部股利的现值，也可以用 BS 模型来进行估值，所以选项 B 正确，选项 D不正确；该模型存在假设前提，需要符合假设进行分析的，所以选项 C 正确。【知识点】 金融三 、计算分析题价值的评估方法1. 【（1）】加看跌组合，称为保护性看跌。单独投资于风险很大，同时增加一份看跌，情况就会有变化，可以降低投资的风险。预期投资组合收益=0.1（-2.4）+0.2（-2.4）+0.30+0.47.2=2.16（元）单独投资（元） 单独投资的预期净收益=0.1（-9.6）+0.2（-2.4）+0.32.4+0.49.6=3.12的预期收益=0.17.2+0.20+0.3（-2.4）+0.4（-2.4）=-0.96（元）（3）预