高校电子课件：期货投资实务（第五版）

1、期货投资实务01期货市场概述请替换文字内容，点击添加相关标题文字，修改文字内容，也可以直接复制你的内容到此。请替换文字内容，点击添加相关标题文字，修改文字内容，也可以直接复制你的内容到此。点击请替换文字内容1.1期货市场产生与发展“风城”芝加哥地理位置（五大湖：丰富的农产品和矿产资源、便捷的交通，产生期货市场的自然条件）虽是内陆城市，目前为全美第三大城市（纽约、洛杉矶）请替换文字内容，点击添加相关标题文字，修改文字内容，也可以直接复制你的内容到此。请替换文字内容，点击添加相关标题文字，修改文字内容，也可以直接复制你的内容到此。点击请替换文字内容1.1期货市场产生与发展芝加哥期货交易所（CBOT

2、）19世纪中叶,芝加哥发展成为重要的农产品集散地和加工中心种植户、贸易商、加工商签订远期合约(forward contracts)的方式转移价格风险1848年,芝加哥82位商人发起组建的第一个近代期货交易所：芝加哥期货交易所成立。请替换文字内容，点击添加相关标题文字，修改文字内容，也可以直接复制你的内容到此。请替换文字内容，点击添加相关标题文字，修改文字内容，也可以直接复制你的内容到此。点击请替换文字内容1.1期货市场产生与发展芝加哥期货交易所（CBOT）1865年CBOT推出了标准化的期货合约(futures contract),取代原有的远期合同1865年CBOT实行保证金制度1882年C

3、BOT允许期货合约买卖者通过对冲方式免除履约责任1925年清算公司(BOTCC)成立 1.1期货市场产生与发展其它早期重要期货交易所1874年芝加哥商业交易所产生1919年9月，原芝加哥黄油和鸡蛋交易所，更名为芝加哥商业交易所(CME)活牛、活猪期货合约世界上最大的肉类和畜类期货交易中心2007年,CBOT和CME合并成为CME Group,是目前全球最大的期货交易场所。1.1期货市场产生与发展其它早期重要期货交易所19世纪中期，英国是世界上最大的金属锡和铜的生产国,LME是目前世界上最大的有色金属期货交易中心。1876年伦敦金属交易所(LME) 产生1885年法国期货市场产生交易品种主要是白

4、糖、咖啡、可可、土豆1988年2月，法国商品交易所与法国金融工具期货市场合并为法国国际期货交易所(MATIF)1.1期货市场产生与发展期货交易与现货交易什么是期货交易？ Futures期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，是一种高度组织化的交易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。期货交易的对象是标准化的期货合约，它是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货交易是一种高级的交易方式，是以现货交易和远期交易为基础，在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成和发展起来的。 1.1期货市场产生与发

5、展期货交易与现货交易交易方式现货交易期货交易交割时间即时或短时间商流与物流统一较长时间商流与物流分离交易对象所有实物商品特定品种的标准化合约交易目的获得或让渡商品所有权套期保值、风险利润交易场所任何场所期货交易所交易方式灵活方便，个体之间公开竞价，会员交易结算方式一次性结清货到付款分期付款每日无负债结算制度1.1期货市场产生与发展期货交易与远期交易交易方式远期交易期货交易交易对象非标准化合约商品无限制标准化合约特定品种功能作用比期货弱得多规避风险、价格发现履约方式实物交收实物交割，对冲平仓为主信用风险依赖于缔约人的自觉风险大保证金、每日无负债结算制度风险小保证金双方商定交易所规定1.1期货市场

6、产生与发展期货市场的发展商品期货农产品期货金属期货能源期货NYBOT 经济作物-棉花咖啡可可CME 畜禽产品-黄油、鸡蛋、 生 猪、活牛、猪腩CME 林产品:木材 、 天然橡胶CBOT 谷物期货-小麦玉米大豆伦敦金属交易所-铜、锡、铅、锌、铝、镍、白银纽约商品交易所(COMEX)-黄金、白银、铜、铝纽约商业交易所(NYMEX)伦敦国际石油交易所(IPE)1.1期货市场产生与发展金融期货1972年5月， CME设立了国际货币市场分部(IMM) 最早的金融期货品种：欧元、英镑、加元、日元和瑞郎等 1975年10月，CBOT上市国民抵押协会债券(GNMA)期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合

7、约的交易所。1977年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市。1982年2月，美国堪萨斯期货交易所(KCBT)开发了价值线综合指数期货合约 S&P500恒生指数 日经Nikkei225 利率期货外汇期货股指期货1.1期货市场产生与发展国际期货市场的发展趋势期货中心日益集中 市场规模不断壮大 金融期货的发展势不可挡 期权交易后来居上 联网合并发展迅猛 交易方式不断创新 服务质量不断提高 改制上市成为潮流 期货交易全球区域分布：北美第一、欧洲第二、亚洲第三。衍生品类型期货：股指类期货、期权位居首位，利率类期货、期权其次，外汇类最后。1.1期货市场产生与发展国际期货市场的发展趋势期货中心日

8、益集中 市场规模不断壮大 金融期货的发展势不可挡 期权交易后来居上 联网合并发展迅猛 交易方式不断创新 服务质量不断提高 改制上市成为潮流 期货交易全球区域分布：北美第一、欧洲第二、亚洲第三。衍生品类型期货：股指类期货、期权位居首位，利率类期货、期权其次，外汇类最后。1.1期货市场产生与发展 铜、铝、锌、铅、镍、锡、黄金、白银、螺纹钢、线材、热轧卷板、燃料油、石油沥青、天然橡胶 强麦、普麦、棉花、白糖、PTA、菜籽油、早籼稻、甲醇、玻璃、油菜籽、菜籽粕、动力煤、粳稻、晚籼稻、铁合金大连商品交易所玉米、玉米淀粉、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、纤维板、胶合板、鸡蛋、聚乙烯、聚氯乙烯、

9、聚丙烯、焦炭、焦煤、铁矿石 沪深300股指期货、中证500股指期货、上证50股指期货、5年期国债期货、10年期国债期货中国期货交易所及其交易品种期货交易所的组织形式会员制和公司制国内期货交易所为会员制 会员大会是交易所的权力机构， 由全体会员组成 理事会是会员大会的常设机构， 对会员大会负责上海期货交易所1.2期货市场组织结构期货交易所基本职能郑州商品交易所交易大厅提供交易场所、设施和服务制定并实施业务规则设计合约,安排上市组织和监督期货交易监控市场风险保证合约履行发布市场信息监管会员的交易行为监管指定交割仓库。1.2期货市场组织结构1.2期货市场组织结构期货结算机构的组织形式伦敦结算所（LC

10、H）独立于期货交易所的结算公司,如 伦敦结算所（LCH） 交易所内设结算部门 1.2期货市场组织结构组织方式第一种，作为某一交易所内部机构的结算机构 ，如CME。第二种，附属于某一交易所的相对独立的结算机构，如美国国际结算公司就同时为纽约期货交易所和费城交易所提供结算服务。第三种，由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家全国性的结算公司，多家交易所共用这一个结算公司。如英国的伦敦结算所（LCH） 。目前，我国期货交易所采用的是第一种形式。但从市场发展的角度看，建立全国统一的结算公司应当成为重点考虑的选择。 1.2期货市场组织结构结算体系期货交易的结算大体上可以分为两个层次： 结算机构对会员

11、进行结算； 结算会员根据结算结果对其所代理的客户(或非结算会员)进行结算。在我国，结算机构虽然都是交易所的内部机构，具体结算制度上有两种类型：交易所交易所会员结算交易所交易所会员结算结算非结算会员1.2期货市场组织结构我国的期货公司弘业期货股份有限公司符合期货公司管理办法规定 期货公司基本上限于经纪业务， 目前行业平均佣金率为十万分之 一左右收入来源：经纪业务佣金收入 （占比50%）、保证金利息收入 （40%） 1.2期货市场组织结构期货公司（非银行金融服务行业）我国期货公司主要从事经纪业务，自营业务受到限制。期货公司的主要职能：根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续；对客户账户进行

12、管理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息；进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问等。 期货居间人：独立于公司和客户之外，接受期货公司委托，独立承担基于居间法律关系所产生的民事责任的自然人组织。期货投资者类型期货投资者之间的关系1.2期货市场组织结构投机者套利者套期保值着 投机者是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货投资者,他们往往是风险偏好者。 套利者也是投机者,但和纯粹的投机者相比,投机方式不同。套利者针对市场上两个相同或相关资产暂时出现的不合理价差同时进行买低卖高,其利润和亏损都不会像纯粹的投机者那么大。1.2期货市场组织结构套期保值者、投机者和套利者之间的关系套期保值者、投机者和

13、套利者之间是一种相互依存的关系。 投机者、套利者承担了套期保值转移出来的风险 投机、套利交易促进市场流动性，促进了期货市场价格发现功能 的实现规避风险的功能价格发现的功能期货市场的作用1.3期货市场的功能1.3期货市场的功能规避风险功能是远期合约市场没有大量的投机交易早期期货市场现代期货市场规避风险的功能是通过套期保值 的方式实现的。现代期货市场1.3期货市场的功能定义：指在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲的机制。 期货套期保值在期货市场上通过套期保值规避风险的原理 1、同

14、种商品的期货价格和现货价格走势一致 2、期货价格和现货价格随着期货合约到期日的来临而呈现趋同性 3、 投机者、套利者的参与是套期保值实现的条件 1.3期货市场的功能价格发现功能期货市场的价格发现功能是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。价格发现功能不是期货市场所特有的，但期货市场价格发现更有效率。 期货市场价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、 权威性。首先其次再次100%70%50%1.3期货市场的功能价格发现的原因期货交易的参与者众多，代表供求双方的力量，有助于价格的形成。 期货交易中的交易人土大都熟悉某种商品行情，

15、有丰富的经营知识和广泛的信息渠道以及一套科学的分析、预测方法。他们充分竞争形成的期货价格能够比较接近地代表供求变动趋势。期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公正的价格。02期货合约2.1期货合约期货合约概念期货合约是期货交易的买卖对象或标的物,是由期货交易所统一制定的,规定了某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约,期货价格则是通过公开竞价而达成的。 期货合约特征期货合约的商品种类、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的、标准化的,唯一的变量是价格期货合约的标准通常由交易所设计,经国家监管机构审批上市2.2期货合约基本条款交易品种 阴极铜交易单位5吨/

16、手报价单位元(人民币)/吨最小变动价位10元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价的3%合约交割月份112月交易时间上午9:0011:30，下午1:303:00和交易所规定的其他交易时间最后交易日合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)交割日期最后交易日后连续五个工作日交割品级标准品：阴极铜，符合国标GB/T467-2010中1号标准铜(Cu-CATH-2)规定 交割地点交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交割方式实物交割交易代码CU上市交易所上海期货交易所上海铜期货合约2.2期货合约基本条款期货合约交易品种特征大宗商品价格波动大供需量大易于分级和标准化易于储存及运输 2.2期

17、货合约基本条款交易单位概念交易单位是指期货交易所交易的每手期货合约代表的标的商品的数量期货合约交易单位举例上海铜5吨/手、上海黄金1000克/手、上海原油1000桶/手 大连鸡蛋5吨/手、大连焦煤60吨/手、郑州普麦50吨/手2.2期货合约基本条款报价单位概念报价单位是指在买卖期货合约时,投资者报价所使用的单位,即每计量单位的货币价格。 期货合约报价单位举例上海铜报价单位 （元/吨）、上海黄金报价单位 （元/克） 上海原油报价单位 （元/桶）、大连鸡蛋报价单位 （元/吨）如果上海铜实时报价为50000元/吨，则1手期货铜的合约价值=50000元/吨5吨/手=250000元2.2期货合约基本条款

18、最小变动价位概念最小变动价位是指期货交易时买卖双方报价所允许的最小变动幅度,每次报价时价格的变动必须是这个最小变动价位的整数倍。 期货合约最小变动价位举例上海铜期货合约的最小变动价位为10元/吨,在进行交易时,投资者所申报的价格必须是10的整数倍,即价格的最后一位数应该是整数0。最小变动价位乘以交易单位,就是该合约价值的最小变动值,每手上海期货交易所铜期货合约价值的最小变动值是50元(10元/吨5吨)。 如果上海铜实时报价为50000元/吨，则1手期货铜的合约价值=50000元/吨5吨/手=250000元2.2期货合约基本条款每日价格最大波动限制概念每日价格最大波动限制也称涨跌停板幅度,是指交

19、易日期货合约的成交价格不能高于或低于该合约上一交易日结算价的一定幅度 每日价格最大波动限制举例上海期货铜每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价的3% 大连玉米涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4% 中国金融期货交易所沪深300股指期货每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的10%上海期货交易所某交割月份的铜期货上一交易日结算价为50000元/吨,则该合约的今日跌停板价格50000(1-3%)=49850元/吨,涨停板价格为50000(1+3%)=50150元/吨 2.2期货合约基本条款上海期货交易所交易时间上午9:0011:30，下午1:303:00和交易所规定的其他交易时间 08:5508

20、:59集合竞价 、08:5909:00撮合成交、 09:0010:15正常交易 10:1510:30小节休息、10:3011:30正常交易、13:3014:10正常交易 14:1014:20小节休息、14:2015:00正常交易 上海期交所部分期货品种夜市交易时间黄金、白银的期货夜市交易时间是每周一至周五的21:00至次日2:30。铜、铝、锌、铅的期货夜市交易时间为每周一至周五的21:00至次日1:00。 最后交易日是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日。 最后交易日概念合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)对于期货合约Cu1704,按照上海期货交易所的规定,该合约最后交易日

21、应定在2017年4月15日,但是2017年4月15日是星期六,因此,按照法定假日顺延的规则,合约Cu1704的最后交易日应定在2017年4月17日(星期一)。 上期所铜期货最后交易日2.2期货合约基本条款 交割日期交割日期是期货合约中约定进行实物交割或现金交割的日期。 2.2期货合约基本条款 上期所铜期货交割日期最后交易日后连续五个工作日对于铜期货合约Cu1704来说,该合约的交割月份为2017年4月,最后交易日为合约交割月份的15日,其交割日期为2017年4月16日至20日,但由于16日是星期六,按照遇法定假日顺延的规定,合约Cu1704的交割日期应为2017年4月18日(星期一)至22日(

22、星期五)。交割品级交割品级是指由期货交易所统一规定的、允许在交易所上市交易的合约商品的质量等级。在进行期货交易时,交易双方无需对商品的质量等级进行协商,发生实物交割时按交易所期货合约规定的标准质量等级进行交上期所铜期货交割品级2.2期货合约基本条款 标准品：阴极铜，符合国标GB/T467-2010中1号标准铜(Cu-CATH-2)规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%。替代品：阴极铜，符合国标GB/T467-2010中A级铜(Cu-CATH-1)规定;或符合BS EN 1978:1998中A级铜(Cu-CATH-1)规定。 2.2期货合约基本条款交割地点交割地点是指由期货交易所统一规定的

23、、进行实物交割的指定交割仓库。 指定交割仓库2.2期货合约基本条款交割地点交易保证金是期货交易所规定的、交易者按合约价值的一定比例缴纳的履约保证金交易保证金性质体现了期货杠杆交易的特征 上海期货铜某交割月份合约当日结算价50000元/吨，则1手合约价值为50000元/吨5吨/手=25万元。按上海期货交易所铜期货合约规定的最低交易保证金为合约价值的5%计算，需缴纳保证金1.25万元。2.2期货合约基本条款 大连商品交易所期货合约重点条款2.2期货合约基本条款 郑州商品交易所期货合约重点条款2.2期货合约基本条款 上海期货交易所期货合约重点条款03期货交易所制度3.1结算制度3.2风险控制制度 结

24、算业务结算业务是指交易所根据公布的结算价格和交易所有关规定对期货交易双方的交易、交割结果等进行资金清算和划转的业务活动。 国内期货交易所结算 业务部分规则交易所作为中央对手方组织期货交易的结算。交易所对会员进行结算，期货公司会员对其受托的客户进行结算。期货公司会员对客户的期货交易承担履约责任，客户无法履约时，期货公司会员应当代为履约，并取得对违约客户的相应追偿权。3.1结算制度国内期货交易所每日无负债结算制度交易所实行当日无负债结算制度。当日交易结束后，交易所对每一会员的盈亏、交易保证金、税金、交易手续费等款项进行结算3.1结算制度会员结算准备金低于交易所规定的结算准备金最低余额的，应当追加保

25、证金。会员应当在下一个交易日开市前补足至结算准备金最低余额。 3.2风险控制制度国内期货交易所保证金制度期货交易实行保证金制度。保证金是指期货交易者按照规定交纳的资金或者提交的价值稳定、流动性强的标准仓单、国债等有价证券，用于结算和保证履约。保证金分为结算准备金和交易保证金。结算准备金是指未被合约占用的保证金；交易保证金是指已被合约占用的保证金。交易所作为中央对手方组织期货交易的结算。交易所对会员进行结算，期货公司会员对其受托的客户进行结算。期货公司会员对客户的期货交易承担履约责任，客户无法履约时，期货公司会员应当代为履约，并取得对违约客户的相应追偿权。国内期货交易所结算业务部分规则结算业务是

26、指交易所根据公布的结算价格和交易所有关规定对期货交易双方的交易、交割结果等进行资金清算和划转的业务活动。保证金制度3.2风险控制制度上海铜期货保证金调整情形持仓量达到一定的水平时;临近交割期时;连续数个交易日的累计涨跌幅达到一定水平时;连续出现涨跌停板时上海铜期货持仓量水平与保证金调整从进入交割月前第三个月的第一个交易日起,当持仓总量(X)达到下列标准时铜交易保证金比例(%)X24万手524万手X28万手6.528万手32万手103.2风险控制制度期货交易实行涨跌停板制度。合约在一个交易日中的交易价格不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价视为无效，不能成交。涨跌停板制度涨跌停板制

27、度功能3.2风险控制制度保障保证金制度有效实施防止价格暴涨暴跌更好地发挥期货市场的功能控制风险投机头寸限仓制度期货交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者和防范操纵市场行为,实行投机头寸限仓制度。限仓是指交易所规定会员或投资者可以持有的,按单边计算的某一合约投机头寸最大数额。3.2风险控制制度上海铜期货限仓情况合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日交割月前第一月交割月份铜期货合约持仓量限仓比例(%)期货公司会员非期货公司会员客户期货公司会员非期货公司会员客户期货公司会员非期货公司会员客户12万手251058 0001 2008003 0005003003.2风险控制制度国内交易所大户报告制

28、度内容大户报告制度是与限仓制度紧密相关的另外一个控制交易风险、防止大户操纵市场行为制度。期货交易所建立限仓制度后,当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量的80%以上(含本数)时,必须向交易所申报。 3.2风险控制制度强行平仓制度所谓强行平仓制度,是指交易所按有关规定对会员、投资者持仓实行强行平仓的一种强制性风险控制措施,具体是指在出现特殊情况时交易所对会员、投资者的持仓予以强制性对冲以了结部分或全部持仓的行为。上海期货交易所强行平仓情形会员结算准备金余额小于零,并未能在规定时限内补足的。持仓量超出其限仓规定的。因违规受到交易所强行平仓处罚的。根据交易所的紧急措

29、施应予强行平仓的。其他应予强行平仓的情况。套期保值实行审批制度3.2风险控制制度交易所对套期保值的申请，按主体资格是否符合，套期保值的品种、交易部位、买卖数量、套期保值时间与生产经营规模、历史经营状况、资金等情况进行审核，确定套期保值的额度。套期保值的持仓量不受交易所规定的持仓量的限制。123交割交割制度 3.2风险控制制度是指合约到期时，按照期货交易所的规定和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，或者按照规定结算价格进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。商品期货以实物交割为主，金融期货则以现金交割方式为主。交割是联系期货与期货的纽带，期货交易的交割由期货交易所统一组织进行。交

30、割仓库由期货交易所指定。期货交易所不得限制实物交割的总量。04期货交易流程4.1开户 4.2下单4.3成交4.4结算4.1开户开户4.1开户投资者在经过对比、判断，选定期货经纪公司之后，即可向该期货经纪公司提出委托申请，开立账户。开立账户实质上是投资者(委托人)与期货经纪公司(代理人)之间建立的一种法律关系。一般来说，各期货经纪公司会员为客户开设账户的程序及所需的文件虽不尽相同，但其基本程序是相同的。 风险揭示 签署合同 缴纳保证金4.2下单常见的下单软件界面与下单有关的关键术语合约、委托价格、委托手数买卖（买入/卖出）开平（开仓/平仓）期货交易中投资者的四个角色（开仓买入/开仓卖出/平仓买入

31、/平仓卖出）持仓（未平仓合约）（多头持仓/空头持仓，买入持仓/卖出持仓）下单4.2下单客户在按规定足额缴纳开户保证金后，即可开始交易，进行委托下单。 是指客户在每笔交易前向期货经纪公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为。 4.2下单常用交易指令 目前，我国期货交易所使用的交易指令种类主要有限价指令、市价指令和取消指令三种。其中，大连商品交易所、上海期货交易所目前只采用限价指令和取消指令，郑州商品交易所三种指令均使用。 市价指令限价指令止损指令停止限价指令阶梯价格指令限时指令双向指令套利指令取消指令 书面下单网上下单4.2下单下单方式 客户可以通过书面、电话或者中国证

32、监会规定的其他方式向期货经纪公司下达交易指令。具体下单方式有如下几种： 电话下单4.3成交成交原则交易所计算机撮合系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序，当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交。成交价格确定交易所交易系统的撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。即: 当 bpspcp， 则: 最新成交价=sp bpcpsp， 最新成交价=cp cpbpsp， 最新成交价=bp4.4结算结算结算是指根据交易所公布的结算价格对交易双方的交易结果进行的资金清算和划转。 结算内容交易所实行当日无负债结算制度，即每一交易日闭市后，交易所对每一会

33、员的盈亏、保证金、期权权利金、税款、手续费等款项进行结算。期货公司对客户进行相应的结算。4.4结算结算案例2月1日，某期货投资者入金10万进行商品期货交易。上午开仓买入沪铜cu1810合约3手，成交价50000元/吨，下午50200元/吨平仓卖出1手，收市后cu1810合约结算价为50100元/吨。保证金按5%收取。当日结算结果 该投资者收市后持仓情况如下：买持 cu1810 2手 该投资者盈亏如下： 平今日仓盈亏=（50200-50000)1手5吨/手=1000元 持今日仓盈亏=（50100-50000）2手5吨/手=1000元 总盈亏=平当日仓盈亏+持今日仓盈亏=1000+1000=200

34、0元 （不考虑手续费）总资金=10万+2000元=10.2万 应交保证金（被冻结资金）=501002手5吨5%=25050元 可动用资金=10.2万-25050元=76950元4.4结算结算案例2月2日，该投资者又平仓卖出沪铜cu1810合约1手，成交价50300元/吨，收市后，cu1810合约结算价为50400元/吨。当日结算结果该投资者收市后持仓情况如下：买持 cu1810 1手该投资者盈亏如下： 平历史仓盈亏=（50300-50100)1手5吨/手=1000元 持历史仓盈亏=（50400-50100）1手5吨/手=1500元 总盈亏=平历史仓盈亏+持历史仓盈亏=1000+1500=250

35、0元 （不考虑手续费）总资金=10.2万+2500元=10.45万 应交保证金（被冻结资金）=504001手5吨5%=12600元 可动用资金=10.45万-12600元=91900元4.4结算结算案例2月3日，该投资者平仓卖出剩余的沪铜cu1810合约1手，成交价50500元/吨，收市后，cu1810合约结算价为50600元/吨。当日结算结果该投资者收市后持仓情况如下：无持仓该投资者盈亏如下： 平历史仓盈亏=（50500-50400)1手5吨/手=500元 总盈亏=平历史仓盈亏=500元 （不考虑手续费）总资金=10.45万+500元=10.5万 应交保证金（被冻结资金）= 0 可动用资金=

36、10.5万 05国内主要商品期货上海期货交易所商品期货郑州商品交易所商品期货大连商品交易所商品期货5.1上海期货交易所商品期货上海期货交易所商品期货 上海期货交易所已上市铜、铝、锌、铅、镍、锡、黄金、白银、螺纹钢、线材、热轧卷板、原油、燃料油、石油沥青、天然橡胶 、纸浆、20号胶、不锈钢、低硫燃料油19个期货品种及铜、天然橡胶、黄金、铝、锌5个期权合约。上期所挂牌交易的产品中，原油期货是我国首个国际化期货品种，对我国期货市场对外开放具有标志性意义。铜期权是我国首个工业品期权，为企业提供了更加精细化的风险管理工具。铜期货已成为世界影响力最大的三大铜期货市场之一，并与铝、锌、铅、镍、锡期货形成了完

37、备的有色金属品种系列，能较好地满足实体行业需求。5.1上海期货交易所商品期货上海期货交易所黄金期货合约 交易品种黄金交易单位1 000克/手报价单位元（人民币）/克最小变动价位0.05元/克每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价的3%合约交割月份最近三个连续月份的合约以及最近13个月以内的双月合约交易时间上午9：0011：30 ，下午1：303：00和交易所规定的其他交易时间最后交易日合约月份的15日 交割日期最后交易日后第一个工作日交割地点交易所指定交割金库最低交易保证金合约价值的4%交易手续费不高于成交金额的2（含风险准备金）交割方式实物交割交割单位3000克交易代码AU5.1上海期货

38、交易所商品期货黄金基础知识 黄金的主要用途，一是外汇储备，二是黄金饰品，三是工业与高新技术产业。黄金的供应。据统计，目前世界查明的黄金资源量仅为10万吨，地下金矿总储量略微超过5.5万吨，黄金储量的静态保证年限为15年。世界上有80多个国家生产黄金，南非的黄金资源量和储量基础分别占全球总量的50%和38%，其他主要的黄金资源国是俄罗斯、中国、美国、乌兹别克斯坦、澳大利亚、加拿大、巴西等。截止2016年中国已探明黄金储量为1.21万多吨，仅次于南非，居全球第二位。世界黄金市场的供给主要有以下几个方面：世界各产金国的矿产金；再生金；官方售金，如央行或国际货币基金组织售金。黄金的需求。一是消费需求。

39、黄金的消费需求主要有以下几方面：首饰业、电子业、牙科、官方金币、金章和仿金币等。从目前黄金需求结构看，首饰需求占总市场需求的40%以上。二是储备需求。 三是投资需求。5.1上海期货交易所商品期货影响黄金期货价格波动的因素 黄金供需关系国际地缘政治就业数据美元汇率石油价格央行黄金储备情况其它因素，如通货膨胀、美国实际利率、国际基金持仓水平、黄金出借利率、投资者的心理预期等其他因素也会对黄金价格产生影响。5.1上海期货交易所商品期货上海期货交易所原油期货合约 交易品种中质含硫原油交易单位1000桶/手报价单位元（人民币）/桶（交易报价为不含税价格）最小变动价位0.1元（人民币）/桶涨跌停板幅度不超

40、过上一交易日结算价4%合约交割月份最近1-12个月为连续月份以及随后八个季月交易时间上午9:00 - 11:30，下午1:30 - 3:00以及上海国际能源交易中心规定的其他交易时间 最后交易日交割月份前第一月的最后一个交易日 交割日期最后交易日后连续五个交易日交割品质中质含硫原油，基准品质为API度32.0，硫含量1.5%，具体可交割油种及升贴水由上海国际能源交易中心另行规定 交割地点上海国际能源交易中心指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交割方式实物交割交易代码SC5.1上海期货交易所商品期货原油基础知识 原油是指从地下天然油藏直接开采得到的液态碳氢化合物或其天然形式的混合物，通常是流

41、动或半流动的粘稠液体。世界石油资源分布。从国家来看，截至2018年底，委内瑞拉已探明总储量达到3033亿桶，占世界储量的17.5%，其拥有世界上最大的重油蕴藏区奥里诺科重油带。其次是沙特阿拉伯和加拿大，占比分别为17.2%和9.7%。世界石油生产与消费。从各个国家2018年的石油产量来看，美国、沙特阿拉伯、俄罗斯、伊朗、伊拉克、加拿大和阿联酋，约占世界总产量的60.7%。从消费量来看，2018年世界石油消费量最多的五个国家分别为美国、中国、印度、日本、沙特，约占世界消费量的46.8%。国际主要原油期货交易所。国际上有十余家交易所推出原油期货。纽约商业交易所（NYMEX）和洲际交易所(ICE)为

42、影响力最大，其对应的WTI、布伦特两种原油期货也分别扮演着美国和欧洲基准原油合约的角色。迪拜商品交易所（DME）上市的阿曼（Oman）原油期货也是重要的原油期货基准合约。上期能源的上海原油期货合约经过两年的发展，在交易规模上已经成为目前全球第三大期货合约。5.1上海期货交易所商品期货影响原油期货价格波动的因素 现货市场因素；投资基金炒作；美元、汇率、利率及资金流动性；突发事件和政治因素。5.2郑州商品交易所商品期货郑州商品交易所商品期货 郑州商品交易所上市交易普通小麦、优质强筋小麦、早籼稻、晚籼稻、粳稻、棉花、棉纱、油菜籽、菜籽油、菜籽粕、白糖、苹果、红枣、动力煤、甲醇、精对苯二甲酸（PTA）

43、、玻璃、硅铁、锰硅、尿素、纯碱21个期货品种和白糖、棉花、PTA、甲醇、菜粕、动力煤等6个期权，范围覆盖粮、棉、油、糖、果和能源、化工、纺织、冶金、建材等多个国民经济重要领域。5.2郑州商品交易所商品期货郑州商品交易所白糖期货合约 交易品种白砂糖（简称“白糖”）交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨每日价格最大波动限制不超过上一个交易日结算价的4%合约交割月份1、3、5、7、9、11月交易时间周一至周五（法定节假日除外）上午9：0011：30，下午1：303：00及交易所规定的其他交易时间最后交易日合约交割月份的第10个交易日交割日合约交割月份的第13个交易日交割品级标

44、准品：一级白糖（符合GB 317-2006）；替代品及升贴水见郑州商品交易所期货交割细则交割地点交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交割方式实物交割交易代码SR5.2郑州商品交易所商品期货白糖基础知识 食糖是天然甜味剂，是人们日常生活的必需品；同时也是饮料、糖果、糕点等含糖食品和制药工业中不可或缺的原料。生产食糖的原料主要是甘蔗， 从全球看，利用甘蔗生产食糖的数量远大于甜菜，两者的比例大致为7：3。我国生产的一级及以上等级的白砂糖占我国食糖生产总量的90%以上。主要产糖国中，巴西的产量居世界第一位。巴西气候适宜种植甘蔗，蔗区主要集中在中南部和东北部两个地区，是世界上唯一每年有两次甘蔗

45、收获和加工期的国家。巴西的甘蔗除了用于生产糖外，还将超过一半的甘蔗用于生产酒精，酒精产量占世界总产量的40%以上。印度是世界第二大产糖国，第一大食糖消费国。欧盟是世界食糖主产区之一，也是世界甜菜糖的发源地和主产区。中国是重要的食糖生产国和消费国，食糖产销量仅次于巴西、印度、欧盟，居世界第四位。近年来中国食糖产量和消费量都超过1000万吨，产销基本平衡，略有缺口，缺口主要靠进口糖和国储糖来弥补。美国是一个产糖大国，既产甘蔗糖又产甜菜糖，产糖量目前居世界第六 ，美国也是一个食糖消费大国， 美国每年还需要进口三百万吨左右的食糖， 5.2郑州商品交易所商品期货影响白糖期货价格波动的因素 主要出口国及消

46、费国情况自然灾害对主要产糖国食糖生产的影响国际石油价格对食糖市场的影响美元币值变化和全球经济增长情况对食糖市场的影响主要食糖进口国政策变化对食糖市场的影响 投资基金大量涌入使国际糖市充满变数 5.2郑州商品交易所商品期货郑州商品交易所苹果期货合约 交易品种鲜苹果（简称“苹果”）交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨每日价格波动限制不超过上一个交易日结算价的5%最低交易保证金合约价值的7%合约交割月份1、3、5、7、10、11、12月交易时间周一至周五（法定节假日除外）上午9：0011：30，下午1：303：00及交易所规定的其他交易时间最后交易日合约交割月份的第10个交

47、易日最后交割日仓单交割：合约交割月份的第13个交易日车（船）板交割：合约交割月份的次月20日交割品级见郑州商品交易所期货交割细则交割地点交易所指定交割地点交割方式实物交割交易代码AP5.2郑州商品交易所商品期货苹果基础知识 苹果是世界四大水果之冠。 苹果、柑桔、梨、葡萄、香蕉是我国最主要的五大水果，苹果位居我国五大水果之首，在五大水果总产量中占比 35%。我国是世界上最大的苹果生产国和消费国。我国苹果种植广泛分布于 25 个省份，覆盖黄土高原和渤海湾两大优势区域，其中陕西、山东、河南、山西、河北、甘肃等省份是我国最主要的苹果供应地。2012 年以来，6 个主产省的苹果产量占我国苹果总产量的比例

48、都超过 80%。目前我国苹果品种总体上以红富士为主。从消费情况来看， 我国苹果消费总量已经达到全球消费总量的一半以上，成为世界最大的苹果消费国。5.2郑州商品交易所商品期货苹果期货价格波动的特点 苹果价格波动具有农产品特有的季节性特点。一般来说，由于 9 月至 11 月为我国苹果采收期，大量新年度苹果流入现货市场，市场供应增加，批发价格相对较低。12 月至来年 2 月受元旦及春节节日因素影响，市场需求增加，批发价格逐步抬升。3、4 月两个月份，机械冷库的苹果集中出库，供应量变大，带动价格下跌。5 月份随着机械冷库出货接近尾声，供应量减少，价格有所回升。6 月至 8 月间则为早中熟苹果集中上市时

49、间，价格相对较低，带动苹果批发价格整体走低。5.3大连商品交易所商品期货大连商品交易所商品期货 大连商品交易所已上市玉米、玉米淀粉、粳米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、纤维板、胶合板、线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯、焦炭、焦煤、铁矿石、液化石油气共计20个期货品种和豆粕、玉米、铁矿石、液化石油气、聚丙烯、聚氯乙烯、线型低密度聚乙烯共计7个期权品种。大连商品交易所是全球最大的农产品、塑料、煤炭、铁矿石期货市场。5.3大连商品交易所商品期货大连商品交易所玉米期货合约 交易品种黄玉米交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨涨跌停板幅度上一

50、交易日结算价的4%合约月份1、3、5、7、9、11月交易时间周一至周五9：0011：30，13：3015：00最后交易日合约月份第10个交易日最后交割日最后交易日后第3个交易日交割等级符合大连商品交易所玉米交割质量标准交割地点大连商品交易所玉米指定交割仓库交易保证金合约价值的5%交易手续费不超过3元/手交割方式实物交割交易代码C5.3大连商品交易所商品期货玉米基础知识 在全球三大谷物中，玉米总产量和平均单产均居世界首位。中国的玉米栽培面积和总产量均居世界第二位。在世界谷类作物中，玉米的种植范围很广。玉米的播种面积以北美洲最多，其次为亚洲、拉丁美洲、欧洲等。玉米占世界粗粮产量的65%以上，占我国

51、粗粮产量的90%。玉米是制造复合饲料的最主要原料，一般占65%70%。玉米也是世界上最重要的粮食之一，现今全世界约有1/3人口以玉米籽粒作为主要粮食。全世界每年种植玉米1.3亿多公顷，总产量近7亿多吨，占全球粮食总量的35%左右，主要分布国家有美国、中国、巴西、阿根廷，这4个国家的总产量约占全世界总产量的70%以上，其中，美国占40%以上，中国占20%左右。我国是玉米生产大国，总产量居世界第二，玉米生产区域分布广泛，辽、吉、黑、蒙、晋、冀、鲁、豫8省区生产了全国70%以上的玉米，尤其是东北地区（含内蒙古），占全国玉米总产量的40%左右，是我国最大的玉米商品粮产地。华北黄淮地区（包括京、津、晋、

52、冀、鲁、豫、苏和皖） 产量约占全国总产量的20%，但商品率低于东北地区。 玉米的消费主要有四方面，即食用、饲用、工业加工及种用。玉米是“饲料之王”，占玉米消费总量 的63.8%。 我国作为玉米消费大国，玉米消费主要用于饲料和工业消费，二者占到了85%以上。随着城乡居民生活水平的提高，包括玉米淀粉、酿造、医药、燃料乙醇等方面的玉米深加工得到了快速发展。 5.3大连商品交易所商品期货影响玉米期货价格波动的因素 玉米的供给玉米的需求玉米进出口玉米库存玉米的成本收益情况与其他大宗农产品的比价关系金融货币因素经济周期贮存、运输成本5.3大连商品交易所商品期货大连商品交易所黄大豆期货合约 交易品种黄大豆1

53、号交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的4%合约交割月份1、3、5、7、9、11月交易时间每周一至周五9：0011：30，13：3015：00及交易所公布的其它时间最后交易日合约月份第10个交易日最后交割日最后交易日后第3个交易日交割等级大连商品交易所黄大豆1号交割质量标准交割地点大连商品交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5%交割方式实物交割交易代码A5.3大连商品交易所商品期货黄大豆基础知识 大豆 俗称“黄豆”。中国是大豆的原产地，已有4 700多年种植大豆的历史。欧美各国栽培大豆的历史很短，大约在19世纪后期才从中国传入。20世纪3

54、0年代，大豆栽培已遍及世界各国。大豆分为转基因大豆和非转基因大豆。1994年，美国孟山都公司推出的转基因抗除草剂大豆成为最早获准推广的转基因大豆品种。2001年，全球大豆种植总面积中有46%是转基因品种。美国、阿根廷是转基因大豆主产区。大豆是一种重要的粮油兼用农产品。作为食品，大豆是一种优质、高含量的植物蛋白资源，联合国粮农组织极力主张发展大豆食品，以解决目前发展中国家蛋白质资源不足的问题。作为油料作物，大豆是世界上最主要的植物油和蛋白质饼粕的提供者。每1吨大豆可以制出大约0.18吨的豆油和0.8吨的豆粕。用大豆制取的豆油。作为大豆榨油的副产品，豆粕主要用于补充喂养家禽、猪、牛等的蛋白质，少部

55、分用在酿造及医药工业上。世界大豆的种植以亚洲、北美和南美面积为最大，美国、阿根廷、巴西、中国是大豆的主要生产国 ，上述四国大豆产量占全球总产量的比重为87%91%，集中度很高。美国大豆不仅产量居全球首位，其出口量也居全球首位，美国每年的大豆出口量约占全球出口总量的40%。庞大的生产能力和出口量使全球大豆市场对美国市场高度关注。大连商品交易所于2002年3月15日挂牌交易“黄大豆1号期货合约”，合约标的物为非转基因黄大豆。随后于2004年12月22日挂牌交易“黄大豆2号期货合约”，它是采用以含油率为交割质量标准的大豆合约，国产大豆和进口大豆均可参与交割，没有转基因和非转基因之分。5.3大连商品交

56、易所商品期货影响黄大豆期货价格波动的因素 大豆供应情况大豆消费情况相关商品价格大豆国际市场价格贮存、运输成本6.1金融期货产生与发展 金融期货6.2股指期货6.3利率期货06外汇期货金融期货1972年5月，CME设立了国际货币市场分部(IMM) 最早的金融期货品种：欧元、英镑、加元、日元和瑞郎等 6.1金融期货产生与发展1975年10月，CBOT上市国民抵押协会债(GNMA)期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所1977年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市1982年2月，美国堪萨斯期货交易所(KCBT)开发了价值线综合指数期货合约 S&P500恒生指数 日经Nik

57、kei2251973年CBOE 成立后开始。 利率期货股指期货股票期货金融期货的产生布雷顿森林体系的崩溃布雷顿森林体系：二战以后所形成的以美元为中心的固定汇率制度。6.1金融期货产生与发展美元与黄金挂钩1USD=1/35盎司黄金国际货币基金组织的其他成员国的货币与美元挂钩，即建 立固定汇率关系除美国以外的其他各国的货币都不能直接兑换黄金，只能 按固定汇率兑成美元，再以美元按官价向美国兑换黄金布雷顿森林体系的基本内容：6.1金融期货产生与发展金融商品的基本特性同质性1耐久性2不同地区运输成本可忽略不计3金融期货交易的基本特性金融期货中的交割具有极大的便利性。1金融期货的交割价格盲区大大缩小。2金

58、融期货中期现套利交易(Arbitrage)更容易进行。34金融期货中逼仓行情难以发生。1所谓股指期货，就是以某种股票指数为标的物的标准化的期货合约。2股指期货产生与发展1982年堪萨斯城期货交易所（KCBT）正式推出价值线股指期货合约。2个月后，芝加哥商业交易所（CME）推出了标准普尔500（S&P500）股指期货合约。6.1金融期货产生与发展交易所股指期货品种芝加哥商业交易所标准普尔500指数芝加哥期货交易所道琼斯工业股票指数伦敦国际金融期货交易所金融时报指数大阪证券交易所、新加坡交易所日经225指数香港联合交易所香港恒生指数全球主要股指期货中国金融期货交易所股指期货6.2股指期货1IF：沪

59、深300股指期货2IC：中证500股指期货3IH：上证50股指期货4TF：5年期国债期货5T:10年期国债期货沪深300股指期货6.2股指期货沪深300股指期货6.2股指期货2018年3月8日各交割月份合约合约乘数每点人民币300元。如当股指期货报价5000点，则合约价值为5000点300元/点150万元。最小变动价位是0.2点指数点，合约交易报价指数点须为0.2点的整数倍。 1.4000点开仓买入1手，4300点平仓卖出，则该次交易盈亏？2.4400点开仓卖出1手，3800点平仓买入，则该次交易盈亏？沪深300股指期货盈亏计算6.2股指期货中证500股指期货6.2股指期货上证50股指期货6.

60、2股指期货6.3利率期货1975年芝加哥期货交易所推出了政府国民抵押贷款协会（GNMA）抵押凭证期货合约，标志着利率期货这一新的金融期货类别的诞生。1981年芝加哥商业交易所的国际货币市场推出了3个月期的欧洲美元定期存款期货合约。利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约，它可以回避利率波动所引起的正确价格变动的风险。6.3利率期货利率期货产生与发展 利率期货概述及现状6.3利率期货是指以货币市场或者资本市场上各种利率工具为标的物的期货合约，它可以回避利率波动所引起的证券价格变动的风险。尽管利率期货的产生比外汇期货晚了三年多，但其发展速度却比外汇期货快得多。利率期货： 短期利率期货中长期利率期