中国汽车资本调查报告

1、中国汽车资本调查2004-10-21在当前自上而下掀起的大中型国有企业整体上市的潮流之下，整体上市或登陆海外股市是中国几大汽车企业或明或暗、紧锣密鼓的忙乎着的“大事”。20003年年底，皮皮卡制造造商长城城汽车(23333.HHK)在在香港上上市，成成功募资资17亿亿元，成成为国内内汽车企企业艳羡羡的对象象。不久久前，中中国第三三大汽车车制造商商东风汽汽车公司司高层透透露，正正积极回回购股权权为其在在香港HH股市场场整体上上市做准准备，募募集资金金额初步步确定为为83亿亿至1667亿元元人民币币之间。20004年以以来，上上汽集团团、一汽汽集团和和长安集集团均提提出了整整体上市市的设想想。4月

2、月19日日，上汽汽股份有有限公司司20003年度度股东大大会上，上海汽汽车工业业集团总总裁胡茂茂元表示示，上汽汽集团正正在对集集团整体体改制上上市进行行初步考考虑，现现在尚处处于内部部讨论阶阶段.一一汽比上上汽更早早提出了了上市愿愿景，据据悉，一一汽目前前已经处处于寻找找投行，并开始始做具体体方案的的阶段。而目前前排行中中国第四四的长安安汽车集集团早在在今年22月，其其董事长长尹家绪绪就亲赴赴香港为为整体上上市事宜宜与香港港投行进进行了具具体详尽尽的商讨讨。3月月19日日，尹家家绪向媒媒体透露露：集团团计划在在年内首首先通过过旗下控控股400%的一一家子公公司在香香港IPPO上市市。分析析认为

3、，其最终终目标还还是通过过这家未未来的HH股上市市公司实实现集团团资产的的整体上上市一、极度缺缺钱的“过热”行业中国国汽车企企业们纷纷纷流露露整体上上市的冲冲动，其其背后的的动因不不仅仅是是因为来来自于政政策面的的鼓励，还有着着更深层层次的压压力。东东风集团团董事长长苗圩在在解释为为何突然然动了赴赴港上市市的念头头时说：“在优质质资产部部拿去合合资之后后，东风风面临着着一个迫迫切的问问题：下下步扩大大合作的的资产和和资金从从何而来来?”观察人人士认为为，“国内各各大汽车车公司都都在竞赛赛产能，在这种种形势下下，如果果东风合合资公司司的外方方提出增增资扩能能的要求求，为保保持中方方持股比比例，东

4、东风公司司也需拿拿出巨额额资金或或资产。”事实实上，目目前中国国几大汽汽车企业业都面临临着来自自合资伙伙伴和市市场竞争争的增资资压力。虽然享享受着靠靠高关税税和进入入壁垒带带来的垄垄断利润润，但当当局势发发展到一一个规模模化市场场即将或或已经处处于“爆发期期”的关键键时刻，一向相相对“有钱”的汽车车巨头们们突然面面临相对对缺钱的的尴尬：相对于于中国汽汽车企业业的合资资伙伴兼兼竞争对对手跨国汽汽车巨头头，和相相对于巨巨大市场场商机所所需要的的巨量资资本投入入的缺钱钱。中国国汽车制制造业的的资金难难题在超超高速的的发展中中因此已已经变得得越来越越明显。就上汽汽来说，它在未未来几年年的目标标是创出出

5、自主品品牌，这这就意味味着它将将在研发发上每年年需数十十亿计的的新增资资金。东东风最大大的难题题是与日日产合资资之后，几乎所所有的资资产都已已经被用用于合资资公司，今后要要巩固合合作或者者开拓新新的合作作领域时时，钱从从何来，按照其其三年再再造一个个长安的的计划，长安近近两年的的建设投投入资金金将达550多亿亿元，而而且很可可能要一一次性投投入，每每年数亿亿元的营营业利润润怎能支支撑得起起这个摊摊子?汽车车制造业业是个讲讲求规模模效应的的行业。美国经经济学家家马克斯斯把汽车车制造过过程分为为铸造、机械加加工、冲冲压和装装配四个个阶段。其中最最为关键键的冲压压阶段需需要的最最优生产产量高达达每年

6、1100万万辆。中中国汽车车企业中中，20003年年产量最最高的上上海大众众才达到到40万万辆。民族族证券汽汽车分析析师曹鹤鹤把汽车车企业的的缺钱比比喻为老老百姓过过日子，“从投资资角度来来看，因因为汽车车是个烧烧钱的、追求规规模经济济的行业业。现在在的主要要汽车商商，自身身有一些些自有资资金，如如果业务务集中一一点还好好说，但但如果真真正要搞搞生产线线改造或或者大规规模的扩扩大再生生产投资资，就不不够了。汽车制制造公司司要达到到几万辆辆的规模模，需要要投200个亿，有几家家能拿出出来?这这就像老老百姓口口袋里有有10万万块钱，如果买买点小物物品很宽宽裕，如如果买辆辆20万万的轿车车，一下下子

7、就捉捉襟见肘肘了。从从投资资资金来源源看的话话，确实实很多中中小企业业存在困困难。”实际际上自上上世纪880年代代，中国国汽车企企业就一一直面临临着来自自外资急急于增资资控股的的压力。跨国企企业增大大在中国国投资额额的动机机有两个个：一是是基于对对中国市市场的判判断，未未来的全全球汽车车市场中中，中国国是最重重要的地地区之一一。目前前这一市市场已经经露出启启动的迹迹象，对对于“6+33”这些巨巨头来说说，这几几年正是是影响深深远的、需要下下血本的的关键性性时期。所以无无论是先先进来的的还是后后进来的的，都在在不断宣宣布增资资和签下下新的合合资伙伴伴。跨国国巨头们们大举增增资的另另一个动动机是改

8、改变现有有合资企企业中的的股权结结构。具具有代表表意义的的是一汽汽和大众众，二者者因为追追加投资资上的分分歧闹不不合早已已不是秘秘密。大大众公司司在上海海大众中中占有550%的的股份，大众一一直希望望将一汽汽大众中中外双方方60%比400%的股股权结构构变为各各50%的政策策底线，因此，大众用用不断追追加投资资的方法法向合资资伙伴施施加要增增持股份份的压力力。按照照现有的的股权结结构，大大众每追追加4亿亿人民币币资金，一汽就就必须拿拿出6亿亿人民币币，在双双方财力力悬殊的的情况下下这无疑疑会给中中方以巨巨大压力力。中方方合资企企业获得得的利润润，有相相当一部部分通过过品牌合合作、零零部件采采购

9、等都都转移到到了外方方，其实实中方可可能拿到到的并不不是与其其出资比比例相称称的利润润，这样样他们的的自有资资金积累累会弱一一些，对对资金的的需求更更强烈一一些。自自有资金金相对不不足，国国内股市市的融资资规模有有限，近近年来，尽管贷贷款成本本较高，但银行行是国内内汽车企企业再融融资的主主要渠道道，而今今年以来来，央行行紧缩银银根，汽汽车业也也成为惜惜贷的重重点行业业之一。在这种种背景下下，国内内汽车企企业纷纷纷把目光光转向了了海外。对于汽汽车大腕腕们加快快步伐谋谋求海外外上市的的潮流，但分析析人士认认为，这这会触及及外资股股份500%的政政策上限限，国家家能批两两家就不不错了。20004年年

10、初，国国务院公公布三大大过热行行业：钢钢铁、水水泥、电电解铝，汽车业业“逃过一一劫”。坊间间传言，由国家家发改委委起草的的关于钢钢铁、水水泥、电电解铅和和汽车四四大行业业投资状状况的文文件去年年已经上上报到国国务院。经过“慎重研研究”，关于于汽车投投资过热热的文件件最后没没有被批批。但随随后，银银监会发发出通知知，开始始专项检检查钢铁铁、电解解铝、水水泥、房房地产、汽车等等行业的的贷款情情况。各各地银行行纷纷对对汽车产产销企业业惜贷、停贷和和追讨债债务，这这实际上上大大影影响了汽汽车业的的主要融融资渠道道。20033年汽车车制造业业销售，利润及及亏损企企业情况况(单位位；亿元元)数据来源源：中

11、国国经济信信息网对于中国国汽车行行业到底底是否投投资过热热，近年年来争议议不断。20003年高高盛公司司发布报报告预言言，中国国汽车市市场像可可能挥发发的不稳稳定液体体，但目目前看，响应汽汽车投资资过热的的观点往往往都是是些先进进入者和和汽车工工业发达达地区。与此对对应的是是，汽车车行业正正在成为为中国最最能吸收收资本进进入的领领域之一一。不可可否认，投资热热潮的背背后，有有市场的的井喷效效应引发发的企业业自发投投资，有有带有计计划经济济色彩的的政府立立项。对对于市场场容量的的众说纷纷纭和投投资主体体的鱼龙龙混杂，加之汽汽车产业业政策的的一再修修订，导导致了中中国汽车车市场呈呈现出雾雾里看花花

12、的不明明朗。大众众汽车在在中国总总理温家家宝访问问德国期期间公布布，计划划在上海海成立新新的汽车车生产厂厂，并将将在未来来5年在在华投资资53亿亿欧元。本田、丰田、标志、雪铁龙龙、宝马马等跨国国厂商纷纷纷在中中国加大大合资力力度，国国家产业业政策支支持的三三大集团团和六七七家骨干干企业都都加大了了投资规规模，几几乎每一一个大型型汽车集集团都制制定了自自己“做大做做强”的投资资发展规规划，现现在很多多民营资资本拿到到牌照也也不是像像想象中中的那么么困难，国内民民间资本本从家电电企业到到酒业、电池、钢铁巨巨头也都都纷纷切切入汽车车业，还还有一股股重要的的投资力力量来自自于地方方政府，目前是是新旧产

13、产业政策策的交接接期，中中央和地地方的博博弈，导导致部分分政策底底线在中中央很难难突破，也许通通过地方方可以突突破。中中汽咨询询公司首首席分析析师贾新新光认为为，国家家要抑制制汽车业业过热，只需管管好地方方政府投投资就足足够了。地方政政府肩负负一方的的就业、经济搞搞活重任任，汽车车业的暴暴利使得得各地蜂蜂拥而上上，据统统计，全全国300多个省省市已有有二十多多个都把把汽车作作为支柱柱产业。各历史时时期汽车车工业完完成投资资总额(单位：亿元)数据来源源：20003年年中国汽汽车工业业年鉴二、跨国国资本将将如何博博弈对于于近期丰丰田“佳美”项目迟迟迟不能能落地的的新闻，有分析析认为这这很可能能成为

14、一一些大变变局的导导火索。广汽丰丰田佳美美项目是是今年国国内受关关注度最最高的三三大汽车车项目之之一，220033年7月月，广汽汽承认正正与丰田田进行最最后磋商商。但这这一重量量级车型型的审批批过程却却不顺利利，成为为三大项项目中惟惟一还没没有批下下来的一一个。到到今年33月，丰丰田终于于坐不住住了，广广汽丰田田的发动动机项目目率先上上马。有有业内人人士分析析，广汽汽丰田轿轿车项目目迟迟审审批不下下，一汽汽难脱干干系。当当时曾有有消息称称，一汽汽有意参参股广汽汽丰田的的佳美项项目，但但遭到广广汽的拒拒绝。分析析人士认认为，从从丰田公公司的利利益出发发，它是是想在中中国南北北布局的的。丰田田虽然

15、在在中国投投资起步步较晚，但来势势很猛。不仅在在天津、长春、成都建建立了汽汽车生产产基地，还直接接把棋子子落到竞竞争对手手本田在在中国的的根据地地广州。20003年丰丰田在中中国的汽汽车销量量约为110万辆辆，市场场占有率率约为22.4%。丰田田汽车公公司总裁裁张富士士夫多次次表示，中国经经济发展展对日本本是“一个重重要的机机遇”，丰田田要力争争尽快在在中国汽汽车市场场上拿到到10%的份额额。据业业内人士士介绍，一般像像一汽与与丰田这这类战略略合作关关系私下下里肯定定立有排排他性协协议。119944年产业业政策规规定一家家外资汽汽车公司司在中国国只能最最多有两两家整车车厂，丰丰田在中中国原本本

16、已经有有两家整整车厂了了，后来来一汽出出面收购购了四川川考斯特特项目和和天津夏夏利项目目，但没没想到丰丰田腾出出手来之之后，马马上“背叛”一汽到到广州去去搞佳美美项目，一汽对对此相当当生气，并转而而与福特特谈判合合作事宜宜。而福福特对跟跟长安的的合作也也并不满满足，福福特在中中国市场场和政府府公关方方面的投投入不少少，最后后得到的的却很少少，原先先上海的的项目福福特没争争过通用用，丧失失了大好好机遇。现在，它跟长长安加强强合作的的同时，可能会会在合适适的时机机，更改改或寻求求新的合合作伙伴伴。目前前，广州州佳美项项目厂房房已在建建。分析析人士认认为，一一旦佳美美项目上上马，一一汽跟丰丰田的合合

17、作会不不会有大大的变化化很难讲讲，因为为一汽在在跟丰田田合作的的过程中中几乎没没得到什什么好处处，而且且双方在在跟天汽汽的三方方合作中中也不太太愉快。从表表面上看看，“佳美”事件似似乎只是是丰田对对一汽的的不义，但背后后却反映映了跨国国汽车巨巨头们在在中国市市场投资资布局上上的动向向与现有有合资格格局之间间的平衡衡可能被被扰动。“如果丰丰田在投投资佳美美的过程程中如果果不给一一汽让出出一部分分利益，或达成成一些新新的合作作协议的的话，佳佳美有可可能成为为一个导导火索。”曹鹤认认为佳美美这件事事集中反反映了中中外资在在投资战战略布局局方面的的一些矛矛盾，“以跨国国汽车公公司为主主体，我我认为外外

18、资开始始了新一一轮的资资本流动动或资本本的再分分布，因因为外资资进入中中国之初初，可能能是靠着着某种关关系或者者某种资资源切入入中国市市场的，也许并并不符合合它们本本身的投投资战略略。而现现在在中中国站住住脚之后后，他们们开始考考虑重新新战略布布局的问问题，这这种调整整不仅仅仅涉及和和原来的的合作伙伙伴关系系的改变变，还牵牵涉到寻寻求或者者更改其其他的战战略合作作伙伴。局势到到20005年、20006年会会定下来来。”大众众汽车近近日表示示，公司司正在对对中国业业务进行行重组，计划将将所有业业务集中中到一个个单一的的管理架架构之中中。该公公司表示示，重组组的原因因之一是是中国市市场的竞竞争日趋

19、趋激烈，利润不不断下滑滑。今年年第一季季度中国国业务带带来的利利润下降降了377%，至至1.006亿欧欧元。近近些年来来，大众众在中国国销售量量以500%甚至至70%的速度度增长，市场份份额却由由70%迅速缩缩至400%以下下。这也也从一个个侧面反反映了跨跨国汽车车资本在在中国市市场竞争争的激烈烈程度。上世世纪19990年年代中期期，通用用汽车公公司和上上海汽车车工业总总公司设设立上海海通用汽汽车公司司，这可可以作为为新一轮轮跨国汽汽车公司司对中国国投资的的转折点点。在这这个合资资项目效效应下，跨国汽汽车公司司对中国国的投资资战略也也发生变变化，纷纷纷采取取本土化化策略，成立技技术中心心，共同

20、同开发产产品、技技术。跨跨国汽车车公司及及零部件件公司直直接投资资中国，更多的的是战略略性的对对外直接接投资战战略。从那那时候至至今，中中国市场场曾成就就通用当当年投产产、当年年收回投投资的佳佳话，也也以800%利润润的来源源地成为为大众的的“衣食父父母”。在它它们的示示范效应应下，全全球“6+33”巨头纷纷纷登陆陆中国。中国汽汽车产业业已经纳纳入了经经济全球球化体系系，作为为国际汽汽车市场场的转移移，跨国国汽车巨巨头加紧紧了在亚亚洲的投投资部署署，中国国是最具具潜力的的市场，投资中中国又可可以把中中国作为为基地进进军东南南亚。所所以，各各大巨头头都雄心心勃勃，大众在在中国的的战略目目标是捍捍

21、卫在中中国市场场上的领领先地位位，将上上海大众众和一汽汽大众的的生产能能力都扩扩张到660万辆辆。戈恩恩带领日日产公司司扭亏为为盈后，立刻提提出“1800计划”。丰田田公司、通用公公司都提提出要占占中国市市场的110%。现代集集团提出出要把在在中国的的汽车生生产能力力扩大到到1255万辆等等等。未来中国国汽车行行业的主主导资本本无疑将将是外资资，这不不仅是从从品牌、技术实实力对比比角度得得出的结结论。各跨国汽汽车公司司在中国国的战略略布局跨国直接接投资中中，这种种“战略追追随潮流流”导致跨跨国汽车车公司战战略性的的进入新新兴市场场，更多多的是为为了迅速速占据市市场，依依靠市场场份额的的不断扩扩

22、大攫取取利润。西方跨跨国直接接投资理理论学派派中的“国际寡寡占效应应”理论对对于国际际汽车产产业的跨跨国直接接投资作作了很好好的解释释。它认认为企业业之所以以开展对对外直接接投资，主要是是为了在在国外市市场取得得垄断权权，排除除目标市市场其他他竞争对对手。这这种对外外直接投投资并非非是纯粹粹追求利利润最大大化，而而是把战战略动因因放在第第一位.尽管管民营资资本这两两年声势势挺大，但由于于资本实实力上的的悬殊差差距，分分析人士士普遍认认为民营营资本对对外资主主导的规规模庞大大的合资资企业短短时间内内构不成成威胁。接受采采访的专专家都认认为，未未来中国国汽车行行业的主主导资本本无疑将将是外资资，这

23、不不仅是从从品牌、技术实实力对比比角度得得出的结结论。即即使从资资本角度度来看，虽然存存在着550%的的股权限限制，但但实际上上在合资资企业中中，由于于中方股股份参股股方相对对较多，而外资资股东相相对集中中，股权权结构实实际已经经倾斜。目前，中国轿轿车工业业事实上上已经形形成了国国外跨国国公司(通过其其合资企企业)主主导下的的产业发发展格局局。现在在所谓市市场竞争争，尤其其是轿车车市场竞竞争表现现为合资资整车企企业占主主导地位位的竞争争，实质质上是其其背后跨跨国汽车车厂商间间的竞争争。中国国汽车产产业的市市场结构构也因此此处于非非稳定的的结构变变动过程程中。在目目前中国国汽车业业的合资资关系中

24、中，总体体来看通通用不存存在跟上上汽“掰”的问题题，只需需结合自自己在亚亚洲的整整个战略略布局，考虑跟跟上汽联联手在中中国布局局，它把把中国作作为战略略重点，不存在在什么变变数。大大众的变变数也不不是很大大，只需需整合跟跟一汽和和上汽的的现有资资源，扩扩大产能能。标致致雪铁龙龙也主要要是跟东东风维持持现有关关系，同同时寻找找其他的的合作机机会。宝宝马、奔奔驰这类类高档车车目前是是只求进进中国就就可以了了，不存存在南北北布局的的问题。本田也也是在现现有基础础上扩大大产能往往前奔。存在变变数的就就是福特特和丰田田两家。目前来来看，丰丰田跟一一汽、福福特与长长安的合合作关系系都不是是很稳固固。此外外

25、，随着着国有资资本在竞竞争性行行业的战战略调整整步伐加加快，220100年前国国有资本本在汽车车产业收收缩投资资战线，外资以以及国内内私人资资本会成成为两大大主流投投资渠道道。投资资的方向向结构也也会发生生分化，外资会会以现有有的投资资布局、投资强强度、投投资方向向为基础础，首先先在轿车车及轿车车零部件件领域展展开全方方位的竞竞争与合合作，然然后扩展展到轻型型车、重重型车、发动机机上。国国内私人人资本和和国有资资本应避避开跨国国汽车公公司的竞竞争主流流，在中中国汽车车市场的的需求多多样化上上投资，具体来来说，利利用跨国国汽车公公司的技技术平台台，占领领中骶档档车的市市场。现现在市场场细分越越来

26、越深深入，厂厂家往往往要在已已经十分分拥挤的的市场上上寻找市市场缝隙隙，比如如现在88万元以以下的轿轿车产品品，由合合资企业业来于是是微利，甚至无无利可图图，但是是民营企企业可以以在这个个领域大大显身手手。三、投资空空间还有有多大?中国国汽车市市场至少少目前还还看不到到任何类类似“挥发性性”液体的的征兆。继20002年年汽车市市场给人人们意外外的惊喜喜之后，20003年超超速发展展的势头头并未停停止。220033年中国国汽车工工业再创创新高，生产和和销售汽汽车4444.337万辆辆和4339.008万辆辆，比上上年同期期分别增增长355.200%和334.221%。中国汽汽车产量量仅仅用用了三

27、年年就在220000年的基基础上再再翻一番番。在分分析汽车车需求增增长的原原因时，国家信信息中心心信息资资源开发发部副主主任徐长长明认为为，有三三大原因因支撑着着高增长长，一是是汽车需需求主体体发生变变化：汽汽车消费费已经由由集团消消费为主主转为私私人消费费为主；二是产产品主体体属性发发生变化化：汽车车由生产产资料为为主转变变为生活活消费品品；三是是私人汽汽车消费费才刚刚刚起步。另一一方面，国内居居民收入入水平达达到汽车车消费的的水平为为私车消消费的增增长提供供了保障障。根据据轿车普普及率和和人均GGDP变变动的国国际经验验，人均均GDPP处于330000美元60000美元元期间是是轿车普普及

28、率上上升最快快的阶段段。上海海、北京京、南京京、杭州州、广州州、深圳圳等国内内主要大大城市人人均GDDP已超超过30000美美元，国国内经济济发达地地区已具具备了轿轿车购买买、消费费能力。原国国家计委委宏观经经济研究究院课题题组的有有关研究究表明，中国城城镇收入入分配在在不同人人群中的的分布是是近似于于“金字塔塔”形。越越靠近塔塔基所能能承受的的消费价价格越低低，但消消费总量量越大。目前私私车消费费尚处于于高收入入家庭消消费阶段段，随着着GDPP的快速速增长和和人均收收入的不不断提高高，轿车车价格的的大幅降降低，具具备轿车车购买和和使用能能力的消消费总量量基数将将日益增增大。轿轿车消费费热潮将

29、将形成从从大中城城市到中中小城市市直至城城镇，从从高收入入家庭到到中等收收入家庭庭直至普普通收入入家庭的的波浪式式消费，轿车消消费将保保持长期期增长态态势。贾新新光认为为，在中中国简单单套用GGDP110000美元标标准来推推断轿车车进入家家庭的高高峰是不不符合国国情的。中国的的地区之之间贫富富差距悬悬殊，113亿中中国人现现在和轿轿车发生生关系的的人连11亿人都都没有。城乡居居民的消消费结构构中，汽汽车并未未成为生生活必需需品。中中国一个个较大的的中产阶阶级并未未形成，而这部部分人才才是汽车车市场进进入消费费高峰的的主要消消费群。再加上上中国城城乡居民民的信用用消费观观念较弱弱，一旦旦局部地

30、地区的汽汽车需求求得到满满足，中中国汽车车市场将将可能遭遭遇“需求瓶瓶颈”。现在在的汽车车消费，主要集集中在北北京、江江浙沪、珠三角角等地区区，调查查结果表表明，沿沿海大城城市与广广大内陆陆地区汽汽车消费费差距甚甚大，个个别城市市私人购购车比例例已经较较高，而而处于祖祖国内陆陆的中小小城市以以及广阔阔的农村村对汽车车的需求求有多大大还取决决于一些些基本面面的经济济走势。来自自申银万万国的一一份研究究报告认认为，GGDP88%的增增长和人人均可支支配收入入10%左右的的增长并并不是轿轿车消费费连续两两年增长长超过550%的的主要原原因。轿轿车价格格的小幅幅调整和和目前轿轿车消费费环境状状况也难难

31、以刺激激轿车消消费如此此高的增增长。消消费观念念的改变变使得年年收入超超过5万万元的115000万户家家庭购买买轿车的的比例迅迅速提高高，是支支撑近两两年轿车车产销增增长的最最主要原原因。消消费观念念的改变变而导致致的个体体消费行行为具有有很强的的不确定定性，而而消费行行为的不不确定性性降低了了短期预预测的准准确性。这个个预测在在今年44月份得得到了证证实，在在经历了了一季度度预料中中的高增增长之后后，在44月份这这个汽车车销售传传统的旺旺季，车车市行情情却让人人感受到到其不可可琢磨的的一面。4月份份全国轿轿车销量量为222.011万辆，比3月月份销量量下降22.722%。与与以外黄黄金周前前

32、是购车车高峰的的预想不不同，44月份全全国轿车车销量不不增反降降。对此，北北京亚运运村车市市商务信信息中心心且小钢钢有独到到的见解解，他认认为这主主要是因因为国家家政策越越来越不不利于汽汽车消费费的缘故故，他表表示：“近一段段时间以以来汽车车使用消消费成本本越来越越高。如如油价上上涨、保保险费用用增长、信贷消消费紧缩缩、停车车位问题题等，这这些都不不利于汽汽车消费费。”有数据据显示，20003年77月份在在亚市信信贷消费费购车者者占到总总量的666%，而20004年年“五一”长假时时信贷购购车仅占占总量的的37%。据了了解，购购车者并并不是不不想信贷贷消费，但一是是申请信信贷手续续麻烦，二是信

33、信贷门槛槛加高，挡住了了一部分分人购车车脚步。北京亚亚运村车车市郭咏咏认为，从短期期看信贷贷收缩减减少了消消费者购购车能力力。多年年来，中中国汽车车行业的的高额利利润已是是公开的的秘密。有人说说中国汽汽车业利利润率能能到300%以上上，即使使官方数数据也在在15%左右，远远高高于国际际上的33%至55%的行行业利润润。总体体来看，近年来来中高档档轿车的的价格基基本没有有大变动动，利润润相对高高：中低低档轿车车受到一一些钢材材涨价的的影响。卡车方方面，轻轻卡是基基本不赚赚钱的行行业，现现在全国国目录轻轻卡制造造商就有有30多多家，钢钢材涨价价对于770%都都要用钢钢材钢板板的轻卡卡行业冲冲击很大

34、大：中卡卡和重卡卡行业利利润率相相对高一一些，但但春兰和和福田的的低价攻攻势也拉拉低了行行业利润润。由于于客车需需求大中中型化，近两年年中小客客车制造造商的利利润下降降比较大大。据国国家统计计局统计计，现在在的产品品基本上上没有供供不应求求的产品品，惟独独汽车是是个例外外。那些些价格性性能比比比较好的的新车，经常都都要等待待登记交交款。预预付款了了之后三三个月、半年、甚至是是一年。例如新新雅阁，上海通通用的凯凯越，基基本上不不能一手手交钱，一手交交货。“中国造造”一向意意味着低低价格，汽车却却是个例例外。如如今越来来越多的的外国车车商将自自己的车车型拿到到中国来来生产，但奇怪怪的是这这些国内内

35、产车的的价格不不仅没比比国外生生产的车车便宜，反而还还贵了不不少。这这是由于于国内汽汽车市场场的地方方保护、市场分分割以及及生产企企业本身身的规模模偏小、生产成成本高、管理费费用高等等因素所所致。标标准普尔尔一份报报告称中中国国内内汽车制制造商平平均运营营利润率率为300%至335%，而成熟熟市场的的平均运运营利润润率仅为为5%。这意味味着一辆辆成本为为10万万元的汽汽车，它它在国外外的出厂厂价是110.55万元，在中国国的出厂厂价则是是13万万至133.5万万元。售售价在220万元元以上的的中高档档车则是是由于供供不应求求或竞争争不足而而导致价价格虚高高，国产产雅阁、奥迪、宝马等等都属此此列

36、。22.4LL排量的的一款手手动、自自动挡轿轿车，美美国的售售价分别别为2.16万万美元和和2.224万美美元，折折合人民民币177.9万万元和118.66万元，中国售售价还高高达255万元。几乎所所有在中中国投产产的汽车车报价都都要高于于国际市市场的定定价，其其中一半半以上国国产车定定价比国国外同车车型高出出1000%；价价差最小小的帕萨萨特、高高尔夫等等国内售售价也比比国外市市场高出出30%。数据据显示，20003年，汽车业业实现利利润总额额7544.566亿元，同比增增长544.866%，增增长额2267.32亿亿元，每每月的利利润累计计增长率率，呈现现为逐月月降低的的斜线趋趋势，33、

37、6、9和112月的的增长依依次为777.669%、1055.433%、779.773%和和54.86%。其中中轿车行行业是汽汽车行业业的主要要利润来来源，占占行业利利润比重重超过880%。轿车行行业的平平均销售售利润率率大致在在14.58%左右；此外，汽车业业内几个个子行业业的利润润状况存存在明显显差异，汽车制制造业、汽车发发动机制制造业、汽车零零部件制制造业和和汽车改改装业的的增长率率依次分分别为555.668%、77.78%、488.288%和55.2%。而如如此高的的利润增增长是在在产品年年均售价价下降110%左左右的情情况下取取得的，究其原原因，主主要是产产销量增增长，使使固定成成本和

38、零零部件采采购成本本大幅下下降所致致，毛利利率维持持稳中有有升，而而各项费费用下降降也是利利润快速速增长的的主要因因素之一一。展望望20004年，申银万万国分析析师冯海海华认为为，虽然然预计产产品价格格仍将下下降8%一100%左右右，但在在销量高高增长预预期下，成本的的下降同同样可以以预期。申银银万国在在其研究究报告中中预计220044年同类类产品价价格虽然然有所下下降。但但由于国国家对轿轿车排放放、安全全性要求求的提高高，以及及消费者者对舒适适度要求求的提高高，轿车车配置的的提高导导致全行行业轿车车消费均均价可能能呈现不不降反升升的态势势。轿车车消费价价格的提提高，规规模经济济效应导导致成本

39、本下降可可以消化化售价下下降的影影响，220044年轿车车行业的的利润率率仍将维维持在114%左左右的水水平。但报告同同时也认认为，从从更长远远看，产产能扩张张、库存存上升以以及市场场的全面面开放引引致的价价格持续续下降将将使行业业的整体体盈利能能力下降降，这正正是高增增长中的的隐忧之之所在。不过总总体上看看轿车市市场的主主体即大大的合资资公司产产品利润润率的下下降将是是非常缓缓慢的，随着产产销量的的快速增增长，业业绩仍将将呈现明明显上升升势头。而即将将颁布的的汽车产产业政策策再次明明确提出出整车合合资公司司外资持持股比例例不得高高于500%，这这意味着着较长时时间内外外资不得得在国内内设立独

40、独资企业业，所以以目前的的这些合合资轿车车公司仍仍将主导导我国轿轿车市场场，各公公司的竞竞争力取取决于外外方在中中国市场场的策略略。他认认为，美美国通用用及日本本公司较较为进取取，有望望在国内内掘得更更多的利利润。美国国华尔尔街日报报近日日刊登一一篇文章章，说中中国汽车车销量激激增，制制造商利利润高涨涨，但已已出现放放慢迹象象。20003年年尽管汽汽车企业业产量及及销售表表现都不不俗，但但由于价价格削减减，制造造商利润润普遍下下滑。据据不完全全估计，轿车制制造商的的毛利已已经从55年前的的50%左右降降到了不不足300%，净净利润目目前可能能还不到到10%。自220033年5月月23日日夏利对

41、对部分热热销车型型的市场场售价大大幅度下下调后，6月初初，威姿姿、雅酷酷、夏利利20000三款款车型再再次发力力，最高高降额达达到了一一万元。在此之之前，富富康、爱爱丽舍、索纳塔塔、吉利利、POOLO纷纷纷降低低价格，加上44月份降降价的帕帕萨特、奇瑞、昌河等等，今年年车市降降声一片片。20002年年以来，车市降降价的狼狼烟就从从未停止止过，今今年汽车车的降价价势头似似乎更甚甚于往年年。统计计显示，今年一一季度平平均每个个月就有有25种种车型降降价，前前三个月月参与降降价的车车型近880种，涉及220余个个汽车品品牌，降降价车型型数量已已与20003年年全年降降价车型型数量持持平。国国产车整整

42、体降价价幅度超超过2%。在与与20003年有有对应产产品的1120种种车型中中，三分分之二的的车型价价格有变变动，平平均降价价幅度超超过8%。招商商证券研研究所林林钟斌表表示，进进入20004年年，轿车车新品种种推出的的节奏明明显加快快，车型型老化的的轿车面面临的库库存、降降价压力力可想而而知。由由于国内内汽车产产能迅速速扩张，133以上产产能处在在闲置状状态，闲闲置的产产能为未未来的降降价埋下下了伏笔笔。根据加入入世贸组组织承诺诺，20005年年，进口口车关税税也将进进一步调调低至330%，同时受受国家明明年取消消许可证证的影响响，业内内预计，到20005年年，进口口车降幅幅还将达达到8%左

43、右。由于目目前各生生产厂家家的产能能仍难以以满足市市场需求求，国产产中高档档汽车价价格短期期内不会会出现大大幅跳水水，但随随着市场场竞争的的加剧以以及与国国际市场场接轨的的需要，中高档档车价逐逐步下调调将是大大势所趋趋。在汽汽车的生生产成本本中，钢钢材占了了很重要要的一部部分。由由于去年年钢材价价格持续续上扬，不同的的轿车生生产企业业受了不不同程度度的影响响程度。但即使使在这种种情况下下，国内内轿车厂厂商仍然然抵御了了来自钢钢材价格格上涨的的压力，大都获获利颇丰丰。到了了今年44月份，钢材价价格开始始大幅下下跌，而而且总体体来看，钢材价价格能维维持在高高位的可可能性不不大，钢钢材价格格的下跌跌

44、对于汽汽车价格格的下降降又增添添了一个个推动因因素。而且且，由于于受进口口配额限限制，目目前进口口汽车销销量只占占全国汽汽车销量量的4%左右，虽然尚尚不能构构成有效效威胁，但根据据我国加加入WTTO协议议，20005年年1月11日，汽汽车进口口配额将将全面取取消，进进口汽车车将可以以不受限限制地进进入中国国市场。从性价价比角度度分析，国产中中高档轿轿车受进进口车的的影响最最大，降降价将势势在难免免。从现现在的销销售价格格来看，相当一一部分国国产轿车车售价已已经提前前与完税税后的进进口轿车车接轨，如君威威、帕萨萨特、宝宝来、雅雅酷等经经济型轿轿车售价价已具有有明显优优势，而而马自达达6、雅雅阁等

45、比比完税后后的进口口车价高高出100%一115%，为了与与进口车车价全面面接轨，预计未未来两年年国产中中高档轿轿车整体体降价幅幅度在115%左左右，平平均年降降幅8%左右。和国国外制造造厂家的的成本相相比，由由于国内内合资公公司采用用“拿来主主义”直接引引进国外外成熟车车型，免免去巨额额的固定定资产投投资、新新产品开开发成本本和研发发费用，因此国国产轿车车的总成成本低于于进口车车，毛利利率平均均约277%，高高出国外外10个个百分点点以上。而这是是在国产产车的零零部件成成本仍高高出进口口车155%左右右的情况况下获得得的。研研究数据据表明，国内轿轿车的成成本构成成中，零零部件采采购成本本约占6

46、60%-65%，因此此在零部部件采购购全球化化的大背背景下，整车厂厂向国内内零部件件商压价价是可行行的，而而随着进进口关税税的下降降，进口口零部件件价格也也将逐渐渐下降，整车厂厂的零部部件采购购成本仍仍有较大大降价空空间，可可在一定定程度上上抵消价价格下降降的负面面影响。而且且整车的的运输较较零部件件的运输输成本要要高，并并且简单单地在一一国销售售而不搞搞售后服服务是根根本不可可能的。因此，在国际际汽车业业巨头几几乎都已已在华设设立合资资企业的的情况下下，以进进口关键键零部件件实现“销地产产”的策略略是最有有利的。所以今今后除了了高档车车领域由由于本土土化生产产不利于于降低成成本外，绝大部部分

47、车型型都将会会实现本本地化生生产、销销售，甚甚至还会会有出口口。四、投融资资体制待待变汽车车业是一一个资本本密集型型产业，没有雄雄厚的资资金实力力是玩不不转的。除了技技术和品品牌，无无疑资金金是制约约国内汽汽车企业业发展壮壮大的稀稀缺资源源。在国国外，汽汽车企业业除了盘盘子大、财力厚厚之外，还可以以靠发企企业债，开展获获利甚志志远比主主业丰厚厚的汽车车金融业业务来解解决融资资问题。而在中中国，用用中汽咨咨询公司司贾新光光的话说说，实际际情况是是“社会大大量资金金没有出出路的同同时，汽汽车行业业又深受受资金短短缺的困困扰”。他认认为，要要彻底解解决汽车车投资过过热的问问题，必必须堵和和疏要相相结

48、合。“首先应应该改革革投融资资体制，放开资资本市场场，允许许民营企企业、股股份公司司及其他他资本进进入汽车车领域，国有资资本可以以上市流流通。而而对中外外合资公公司放开开限制，股比由由合资双双方自行行确定。同时，改革金金融管理理体制，鼓励产产业资本本与金融融资本的的联合。”19983年年5月，中国汽汽车业第第一家整整车合资资生产厂厂家北京京吉普汽汽车有限限公司成成立。中中国汽车车也走过过了一条条从500年代的的国家独独资，由由财政直直接划拨拨资金给给汽车企企业，到到后来的的由拨改改贷，再再到引入入外资之之路。这这之后合合资合作作企业大大量涌现现，投资资资金来来源扩展展为国内内资本投投资、私私人资本本投资、跨国汽汽车资本本等，投投资主体体多元化化格局基基本形成成。虽然然随着金金融体制制的改革革，企业业投资决决策权扩扩大，融融资