金融证券市场环境信息和战略性分析

1、主办单位安邦集团研究总部服务热600010-67686760（Fax）订阅热500电子邮件Industry_info网址地址北京市丰台区南方庄1号安富大厦15层邮编100079总第328期 2007/08/23-2007/08/29本期要目 TCo1-4 h z HPERLIK l _Tc176187 战略性分析 PAGREF _Tc178157 1HYPERLINK N:整理后【中国应慎防将“汇率为纲”作为解决问题的全部】 AGERE_Tc7618658 1HYPERLINK N:整理后l【中国的保险业打算在

2、偏离保障的路线上走多远？】 AGER _To761865 HYPERLINK N:整理后环境信息 PEF _T176186160 h 3HYERLINK l _Toc176186161【统计局:7月宏观经济指数再度逼近趋热警戒线】 AGREoc7618661 h 3 YPERIK l Toc176186162 【央行认为通胀问题也许可不能持续太长时刻】PAGERE Toc1618616 h 4 PERL l _Toc17186163 【央行：银行业应尽快建立高管股票期权】 PAGREF _Toc1686163 h 4 PERLINK l Tc16186164 【央行:尽快形成国有银行股权激励机

3、制】 PAERFo168664 h 5HERLIK l _oc178165 【银监会:美次级债危机对中国金融业阻碍有限】 PARE _To718665 h HERLINK l _To1766166 【首期00亿元特不国债发行】PAEREF _To7618616 h 6HYPERLINK N:整理后l【资产证券化试点扩大差不多得到国务院批准】 PAEREF_Toc1768617 h6 HYPRIKl _Toc176186168 【财政部将对金融国资企业转让制定新规】 PAEREF_Tc76188 h YPRLINKl _Toc786169 【首单公司债可能在9月出台】 PAGEREF _oc71

4、86169 h 7HYPERLINK N:整理后l【深圳中小企业可“抱团”发行债券】 PAERE _To17616170 8HYPERLINK N:整理后l【我国将进一步扩大信贷资产证券化试】 PAGRF oc16817 8HYPERLINK N:整理后【创业板草案获国务院批准】 GEREF _To7186172 hHYPERLINK N:整理后l【券商直投试点将改写中小板股东格局】 PAEREF_o161613 h HYPERLINK N:整理后 l _oc17686174【证监会公布证券市场资信评级治理方法】 PAGEREF _oc1761861 9 HYERLIK l _To176181

5、75 【上市公司信披违规致股价异动或被暂停再融资】 PEREF Toc161867h 10HYPERLINK N:整理后l【屠光绍:稳步推进多层次市场建设】 PAGER _Toc1676h 10HYPERLINK N:整理后l【下半年券商上市将是证监会新的工作重点】 AE_Toc16186177 1HYPERLINK N:整理后l【证券公司净资本计算标准将做出调整】AEREF oc718617 11HYPERLINK N:整理后【任志刚:内地资金投资港股自由度或将更大】 PAEF _Tc168679 12 HYPINK l _To1186180 【港股直通车交易费用低于股】 PGERE_Toc

6、17186180 h 12 HYPERLNl _o171181 【我国拟扩大养老保险基金投资范围】 PAGF _Toc176611 13HYPERLINK N:整理后 l Tc1186182【樊纲:应特不警惕股市和楼市资产泡沫】 PAEEF _Toc171182 h3 YPERIN l _Toc118618【夏斌：提高银行竞争力要大力推进公司治理】 PAERF _Toc76186183 h 14HYPERLINK N:整理后【罗杰斯认为中国股市目前处在初期泡沫时期】PAGEREF Toc11868 h 4HYPELNK l_Toc17618618 【次贷风暴还未动摇亚洲国家的货币紧缩政策】 P

7、GR _T7618618 h 5 HYERLIK l _To17618618【国际专家称中国充斥次级抵押贷款】 PAGEREF _To168186 5HYPERLINK N:整理后l【谭雅玲称美国降低贴现率可能是加息的先兆】 PGEREF _Toc171618 h 15HYPERLINK N:整理后【危机反思不够,也许以后将有金融风暴】 AEREF _Toc1768618 h 16 YELIK l _Toc761868 【经济全球化下各国通胀周期开始一致】 GERF _To616189h 16 HPERLK l _To176186190 竞争对手情报 AGEREFTo1718690 h 17

8、YPRLINK l_o1761861 【建设银行有望在年内发行亿元A股】 PAERF_Toc17618611 h17 HYPELIK l Tc1761861 【工行将收购澳门诚兴银行】 AGREF Tc71192 h 18 HYPLIN l Toc17618613 【中行外汇敞口问题差不多解决】 PAGEEFTo17611 h 8 YPN l _To17686194 【交行欲联手汇丰设专业养老金公司】PGEREF _oc17686194 h 18HYPERLNK loc17618619 【华夏银行2007年净利增长5】 PAGERE Toc16161 h 1 HYPERLI l _Toc171

9、861 【光大集团董事长唐双宁上任后的整顿思路】 GEREF _c7618196 19HYPERLINK N:整理后l【兴业银行信用卡发卡突破200万】 PAGEE _Toc17186197 h20 YPERINK l Toc7618198 【国开行将参与组建富滇银行】 PAGEREF _o17618198 h 20 ERLINK lTo1718199 【重庆银行业紧缩二手房房贷业务】 PAGER _To17611 h2HYPERLINK N:整理后l【上海银行上半年净利润增长近成】 PGER_Toc1618620 h 21 HELINKl _Tc176186201 【中信证券亿元挥师进军股权

10、投资】 AGREF _Toc17186201 h2 HYPLINKl_Toc17618602 【国泰君安上市受挫】 PAGE To17616202h 22HYPERLINK N:整理后【光大证券拟发52亿股】 PAERE _Toc1718620 h 22HYPERLINK N:整理后【东方证券独家举牌久联期货】 PAGEREF Toc1782 h 23 YPERNK l _To17686205 【兴业证券受让华商期货七成股权】 PAGERE oc17186205 h 23HYPERLINK N:整理后【南方博时基金总规模双破200亿】 PAGEREF_Toc7618606h 2HYPERLIN

11、K N:整理后【中国人寿上半年赚232.89亿】PAERF _Toc17180 4HYPERLINK N:整理后【渣打银行重庆分行开业】 GREF _T1761820 h 2HYPERLINK N:整理后【德第二大银行投资失败】 AGEE _Toc61209 h 25HYPERLINK N:整理后l【新加坡淡马锡家团欲收购伦敦交易所】 AGER _Tc161810 25HYPERLINK N:整理后【次级债危机迫使巴克莱进行投资产品重组】 AGREF Toc7616211 h 25 HYPERLINK l _Toc118621市场信息 PGERF_Toc1718622h2HYPERLINK N

12、:整理后【上市银行利润暴增,利差收入仍是要紧利润来源】 PEREF _oc176621 h 2HYPERLINK N:整理后【上半年国有银行汇兑损失大增】 PAGRF _oc76164 h 6HYERL l _Toc1761865 【中资银行执行力普遍偏弱】 AGEREF _To1618215 h 2YERLIN lTo1786216 【二季度沪公积金放贷环比增43】 GREF _To16186h 2 HYPERK l_Toc766217 【中国成为世界第二大风险投资目的国】AGEF_Toc7686217 h 28HYPERLINK N:整理后【上半年全国典当额增加31%】PAGEEF_Toc

13、7618621 h 28HYERLINKl_176186219 【英研究机构称中国将有3万亿美元存款进入国际市场】 PGEEF _Tc17618212 HYRLNK l _Toc1761820【外汇投资公司开始“盯上”了央企】 PEETc718220 h 29 HYPERK l _Tc7686221 【7月份以来QFI投资收益率超越大盘】PAGEREF_Tc1618621 h 29HYPERLINK N:整理后【QFI七月份频频加仓】 PAGEREF _Toc7618622 h 0HYPERLINK N:整理后l【中金首只QD产品希望募集超0亿美元】 PGEF Toc176186223 h3

14、YPRLNK l _T7186224【我国汲取外商直接投资已逾00亿美元】 AGER o1686224 h3HYPERLINK N:整理后l【三季度房地产公司业绩苦乐不均】 AGEREF_To1768625 31 HYPERLIK l _oc171866 【今年房地产上市公司融资额突破千亿】 PAGEREF To1186h3HYPERLINK N:整理后l【机构投资者成为A股市场的要紧玩家】 PAGREF To1718227h 32HYPERLINK N:整理后 l Toc1761628【交叉持股使上市公司利润增长变成泡沫游戏】 PAGEREF _oc76186228 h 3YPERLNK l

15、 Tc6186229【资产重组再次成为股市投资亮点】 PAGRE _Tc1761229h 3HYPERLINK N:整理后 l _Toc17618630【上市公司增发价格你追我赶】PAGEEF _Toc1618620 h 33 ERLINK l Toc7618621 【股对B、H股溢价是因为港币和美元币值被高估】 AGERF oc1761831 h 34HYPERLINK N:整理后 l _17686232【中国企业海外IO持续活跃】 PAGERF _T78232 h 3HYPERLINK N:整理后【243只A股加权动态市盈率达1倍】AGEEFToc718633 5 HPELINKl _o7

16、1862 【养老金空账超9000亿元实际收益率贬值缩水】AGERF _o1761862 h5 YRLINK l_oc76863 【半年净赚520亿赚钞票效应加速基金“散户化”】 PAGRE T17623 36 YRK l_oc16636 【私募基金已分化成空、多和骑墙三派】 PAGEF To766236 h 36HYPERLINK N:整理后【8月基民新增380万】PAGERF T1761627 7 HYPELINK l _Tc1718238 【社保基金7月以来增值35.%】 AREF_Toc7618623 h 7HYPERLINK N:整理后l【保险资金二季度狂吃金融保险股】 PAGERE_

17、Toc1761862h 37HYPERLINK N:整理后l【前7个月保险投资增近六成】 PER _c1186240 h 38HYPERLINK l _Toc17186241 【货币市场基金重获美投资者青睐】 PAGRE_To176186241 8 HYPERLIN l _Toc176186242 【信用危机取代恐惧分子成美经济最大隐忧】 AEF _Tc17618624 h 39 HYPRLIl _Toc176186243【俄罗斯加快对外开放本国证券市场步伐】 PAGER _Toc1618243 h 39 YPERLIN l_oc718624 数据库 PEEF _Tc16186244h 40H

18、YELNKl _To16162 货币市场 PAGERE Toc6162 40HYPERLINK N:整理后 l _Toc176186【8月货币市场流淌性不见收紧】 AGERF _c171862 h 40HPERLNK l _Toc761247【货币政策受多重因素挑战有效性降低】PEREF _Toc11827 h41HYPERLINK N:整理后l银行市场 AEREF _Tc171824h 4 HYPERINKl _Toc17618629 【三大银行业绩增长多元化综合经营能力提高】PAE _oc1768649h 5HYPERLINK N:整理后【专家认为宏观调控将促商业银行业务转型】 AE _T

19、171250 h47HYPERLINK N:整理后【我国商业银行品牌定位研究】AGEREF _To1768625149 HYPELNK l Toc17822 证券市场 GEEFToc176186252 h52 YPEINK l_To1768653 【华生:市值远超GDP的虚胖与警示】 PAGEREF Toc176125h 5HYPERLINK N:整理后【美日经验：暴跌发生在经济专门好候投资者猝不及防】 PAGE _o17618624 56HYPERLINK N:整理后【A股与H股:拉近价差尚需时日】 PAGRF_Tc118625 h 58 HYERL l _To1761856 【易宪容：个人

20、购买香港股票的投资国际化】 EREF_T176162 HYPERLIK l _Toc178257 债券市场PAGEEF To17618625 61HYPERLINK N:整理后l【韩志国：三条建议应对次债危机】 EREF_c616258 h 61 HYPERINl _o18259 【居安思危：美国次级债危机带来的警示】 PAGREToc176186259 h 2HYPERLINK N:整理后l【次级债危机三大焦点中国能否独善其身？】 PAERE _Toc761866h 5 HYPERN l_Toc76186261 基金市场 PAGERF_To176186261h 6HYPERLINK N:整理

21、后【保险大幅做空封基流淌性考验非股票基金】 PAEF Tc17616262 h8HYPERLINK N:整理后【基金公司能够适度引入衍生产品】PEREF Toc178263 0 HYERNK lToc176182 信托市场 PAGERF _Tc176184 h73 YRLIKloc176865 【私人银行业务中的信托服务分析】 PAGERE _Toc61862 h73HYPERLINK N:整理后l【信托新政实施数月业界呈现三大变化】 PAGEEF _Toc17866 h 77 HYPERLK l _Toc17686267 期货市场 PAGERF _Toc1718626 79HYPERLINK

22、 N:整理后【股指期货的风险从何而来?】PAE _Toc168626 h9HYPERLINK N:整理后【信诚基金曹幼非:股指期货宜于避险不宜投资】PAEF _To17616269 h80HYPERLINK N:整理后【股指期货交易主体及其交易策略】 PAGEEF _Toc118270 81HYPERLINK N:整理后保险市场PAGERF _c76186271 84HYPERLINK N:整理后【境外保险探析】 GER _To7616272 h 84HYPERLINK N:整理后l【论财产保险公司的资产负债治理与资金运用】PRE _Toc17618627 h 8 HYPRLIKl _Toc7

23、18274 【保险业大集中面临的风险及其防范对策】 PAGEREF _oc116274 h 93HYERLNK l_Toc17186275 经济环境 PAGEREF _Toc1786275 h 95PERLI l Tc17618676【国际金融报：隐忧距全面通胀有多远】 PAEREToc6186276h 9HYPERLINK N:整理后【中国经济过热证据仍有不足】PAGEE c176186277 h 8战略性分析【中国应慎防将“汇率为纲”作为解决问题的全部】最近分析师注意到一种观点大概专门有市场,那确实是将人民币升值的前景看得“无限大”。在这种观点的指引下，大概全球只有中国市场能够吸引资金,外

24、汇储备投资到国外的钞票，也一定会再转回中国。讲白了，这种观点确实是讲人民币升值“无解”,只能大幅升值解决问题。而在这种观点之下延伸出来的另外一个观点则是对人民币升值的“惧怕”,这些人同样认为人民币升值无解,因此只能将人民币升值的速度能放慢一步是一步，以尽可能减少短期大幅升值给中国经济造成的损害。这些观点将世界看得如此简单，以为汇率问题是个“终极”问题,这对中国的进展将是贻害无穷。这实际上是将“汇率为纲”推向极致的一种过度反应。而汇率作为价格信号的一种,始终是一种结果上的表现,而非缘故。从这种意义上看,“汇率为纲”是一种典型的目标导向型的政策。而在这种政策基调下的过度反应,则是为了得到这种结果而

25、让人民币硬性地达到所谓的合理水平。这确实是许多人现在支持人民币大幅升值的全然缘故。但在没有合理市场机制的前提下,谁也不明白人民币的合理水平在哪里。不针对不合理汇率产生的缘故而希望直接依靠汇率来解决问题的这些人，不啻于买椟还珠、舍本逐末。我们不能否认汇率在金融世界中的重要性,但假如就此否认了金融世界的多样性,那我们还何谈良性金融市场生态的建设呢？我们必须清晰的明白,全球金融市场进展到目前的多样性,使得金融产品收益率比人民币资产更可观的，“大有人在”。各类金融衍生品交易、保证金交易、杠杆交易，差不多在全球金融市场极为发达，这些金融产品的收益率个个都可能比简单的人民币资产升值潜力可观。在如此的全球竞

26、争下,在中国必定开放金融市场的趋势下,我们有什么理由认定人民币必将持续升值?现在,通货膨胀差不多进入我们的视线。假如通货膨胀不能被操纵住，居民储蓄就要外躲避险，重演上个世纪9年代资金外逃的历史。早前还有外国投行可能,到200年,将有近万亿美元的中国居民对外投资需求。我们现在只能乞望的是，这些资金不在一夜之间同时流出中国，否则，世纪性的金融风暴必将席卷中国。作为政府，现在应该高度警惕的是来自国外金融市场的竞争。不管是当今各类金融资产价格的飙升,依旧“港股直通车”政策的开闸,都意味着中国差不多进入了“全民金融意识觉醒的时代”。以后的投资者将不再好用区区3-4个百分点的储蓄收益率来糊弄。我们的投资者

27、只要能够开始同意西方金融业的服务，就能够轻易找到收益率在7-8个百分点,甚至是两位数收益率的金融投资产品。随着投资者们与国际市场的接触越来越频繁,金融知识逐渐普及，中国投资者在境外的金融投资需求将是一种不可能被抑制的庞大需求，必将释放。中国政府权力再大，也压抑不了资本逐利的倾向,压抑不了人们追求富裕的动力。在这种市场趋势下，中国政府能做的,只能是引导市场逐渐释放如此的对外投资需求，而不要等到所谓的人民币升值到位的时候一次性释放。同时，中国还需要增强金融市场的吸引力，使得外资能够驻留并进行长期投资,以对冲以后庞大的国内对外投资可能造成的冲击。中国需要高度发达的资产证券化市场来制造和汲取流淌性,改

28、变目前中国银行体系单一流淌性来源的现状。中国还需要幸免“捞一把就走”的资金过度聚拢中国,但绝不是靠现在对跨境资金的监管与黑金的打击来实现，而应该建设一个有真正吸引力的、能够让资本生根发芽的生态市场。如此的市场需要定价的自由、交易的自由、流淌的自由,需要管制的放开与透明的监管。最终分析结论（Fina Analysoncsion):分析师因此不得不再次重复的观点是，对中国而言,可怕的不是人民币升值,而是我们没有能力来承载高币值的人民币;可怕的是来自全球金融市场的高收益率产品的竞争，将导致中国储蓄的爆发式外流；而因上述缘故导致的人民币贬值，对中国而言才是真正可怕的结局。“汇率为纲”只能是个目标,而非

29、解决当前中国金融市场问题的过程的全部。 HYPRNK l目录 返回目录【中国的保险业打算在偏离保障的路线上走多远？】在2006年10月中国保监会公布的中国保险业进展“十一五”规划纲要中明确指出,中国要“大力进展保障型产品,稳步进展投资型产品，探究进展衍生型产品。”应该讲如此的进展方向,从保险业在社会中所起到的差不多保障责任来讲,是正确的。只是令人遗憾的是，自从2年以股市为代表的中国资产价格开始大幅飙升以来，保险行业大概也开始在偏离保障的路线上越走越远了。由于保障型产品目前仅为2.5%的预定利率缘故，使得这类承继着保险业社会责任的产品，在飙涨的资产价格面前日渐形秽。结果是，寿险市场投资型产品的占

30、比大幅度提高,而传统保障型寿险产品大比例下降。据中国工商银行6年统计，全国银行保险寿险和财险代销量的比例是4，理财型产品与保障型产品代销量的比例约是91；寿险中分红险与其他产品代销量的比例约是991，财险中保障型产品与其他产品代销量的比例是17。尤其是在央行多次加息的背景下，银保产品重理财轻保障的结构上的不合理的先天劣势越发明显。最新披露的中国人寿200年上半年业绩报告也表明，占中国寿险市场比例高达6.6%的中国人寿,其投资型业务保费收入差不多超过了传统保险产品的保费收入。该公司今年上半年,投资型合同业务收入高达63亿元，超过了总体保费收入的半壁江山。如此的情况,在原先中国股市的5年熊市中,是

31、不可想象的。当年平安公司的投连险业务推出专门短的时刻就惨遭夭折。只是保险公司显然不满在资产价格飙涨时期,只产生如此的业绩。来自保监会的数据显示,中国人寿今年上半年的保费收入仅增长0%,其中贡献利润更多的投资型业务增长速度，难道大大慢于传统的保障型产品收入。更糟糕的情况是，囿于保险资金投资渠道的限制，使得保险产品的竞争力大大弱于基金及其他金融投资产品，股市涨得越好，保险公司退保额越高。如此一来，保险公司岂能不急!为了突破退保的困境,越来越多的保险公司把目光投向了“类基金”的投连险,并开始向保监会施加压力。今年一季度,多家保险公司“排队”递交增设投连险账户的申请,中国保监会的批复频率也明显加快,仅

32、在月中旬不足一周时刻内,保监会就批准了0个投连险投资账户。在近日央行加息之后引发的保险预定利率调整的大论战中,保险公司这种急切与焦躁的心态也清晰可见。日前,中国人寿和中国平安两大寿险巨头齐声反对调高预定利率的举措。试问在投资型业务差不多遭受巨大竞争压力的情况下,这两大巨头又如何还能同意调高预定利率给自己的传统市场份额所带来的冲击呢？显然，预定利率不管是调高，依旧放开，都使得中小型保险公司将在传统的保障型业务上,给这两大巨头带来更大的竞争压力,这是它们难以容忍的。事实上,整个保险业依旧有许多明智人士清晰地认识到,放开寿险定价利率，管好预备金利率，是保监部门应该做的情况。也确实是讲,把对寿险产品的

33、定价尺度和应对市场变化的方法交给保险公司自己解决,监管部门着重保险公司偿付能力的监管。笔者要在此指出的是,保监会负有保证整个保险行业担负起社会保障责任的重任,绝对不能因为数家垄断寡头的部门利益，就因此推迟预定利率的市场化或者提高预定利率的举措,因为购买保障型保险的保户利益,是需要通过保监会监管来保障的。最终分析结论（Fnal Anlysis Concusio):不放开预定利率，不提高预定利率，在加息的大背景下，确实是对保户利益的直接侵占。整个保险行业都应该回归到以保障为主的路线上来,特不是从监管者角度看，更应该如此。没有如此的监管基础而去奢谈投资型保险市场的进展，以后遭遇必将是行业性的生存问题

34、。HYPERLINK N:整理后l返回目录环境信息【统计局:7月宏观经济指数再度逼近趋热警戒线】国家统计局公布的宏观经济景气指数报告显示,在中国经济再度逼近“趋热”区域的同时,“财政收入”也再次亮红灯,连续三个月处于过热状态。国家一般通过宏观经济景气指数反映当前经济的差不多走势,而预警指数是宏观经济景气指数的要紧组成部分,它直接反映目前经济运行的冷热状态,而所谓绿灯、黄灯、红灯的设置,要紧是为了让冷热状态显示得更加直观。统计显示,月份中国宏观经济景气预警指数为13.点,与上月持平,再度逼近“趋热”警戒线。在预警指数的1项构成指标中,固定资产投资、消费品零售、货币供应M2等7项指标处于“安全的绿

35、灯区”；有2项指标城镇居民人均可支配收入和工业生产指数处于“值得警惕的黄灯区”；而财政收入则处于“明显过热的红灯区”。来自财政部的最新统计显示，上半年全国财政收入保持较快增长,总额突破2.6万亿元,比去年同期增长30.6%，涨幅远超上半年国民经济15%的增长速度。财政收入连续三个月亮红灯与其今年以来的快速增长直接相关。值得一提的是,7月份增幅首次放缓的“工业生产指数”目前依旧处于“偏热”的黄灯区。陈济军认为，这项与经济增速相关指标目前依旧在高位运行,而假如消费价格、货币信贷等其他指标下半年接着保持强劲，那么，央行在今年内将可能再次加息。207/8/28HYPERLINK N:整理后返回目录【央

36、行认为通胀问题也许可不能持续太长时刻】中国人民银行行长助理易纲在清华大学举办的“亚洲金融危机10年后的反思”论坛表示,中国人民银行有决心解决通货膨胀的问题，会及时推出相关措施予以调控。只是易纲强调，中国需要时刻令实质利率恢复至正常水平,也不能单凭单月的经济数据来推断通胀,而应该从一段时刻考虑。他又强调，央行操纵通胀的决心是坚决不移的,政府要尽量幸免长时期负利率的局面。央行21日突然宣布上调存贷款基准利率,加上国家统计局公布7月居民消费物价指数（CI）创5.6%的十年新高,加剧市场对中央调控通胀的政策预期。我们认为，易纲的这番表态意味着央行关于通胀的态度依旧严厉的，不容许出现猛烈通胀的现象出现,

37、假如不出意外，十七大之后，相应的紧缩措施还将出台。然而从易纲认为负实际利率将从一段时刻考虑的态度来看，显然央行认为目前的通胀水平也许可不能持续专门长时刻，所谓幸免长时刻的负实际利率的局面有点模糊其辞。2007/8/ PRLI l 目录 返回目录【央行:银行业应尽快建立高管股票期权】银行业将出现长期性的重大利好。日前,央行公布重要消息称,坚决信心，毫不动摇地深化国家控股商业银行改革。同时建议银行业尽快形成职员持股、高管股票期权等激励机制，并切实发挥资本市场对建立现代银行制度的监督、促进和约束作用。当天，央行还表示，要加强和改善宏观调控，防范经济周期波动可能引发的金融风险,进一步加快利率市场化改革

38、进程，不断完善汇率形成机制，促进商业银行不断提高风险定价能力。对此，业内分析人士评价认为，“从目前商业银行上市公司差不多公布的半年报能够发觉,我国银行上市公司的净利润出现了普遍的大幅增长,增幅最小的超过37，最高的甚至达到1%左右，显示了良好的盈利能力。然而,事实上我国银行业依旧存在一些隐忧,比如公司治理还不完善，内控机制仍不健全，以及金融领域中外竞争日趋激烈等困扰。此番治理层决意推进国有银行业深入改革，将有利于促进银行股成为股市上持久的龙头板块。”据央行公布的消息称,与现代银行制度的要求和国际先进银行相比，我国国家控股商业银行的经营环境、经营治理水平和整体竞争力还有相当大的差距。因此，要充分

39、认识到深化国家控股商业银行改革的长期性、复杂性、艰巨性，坚持不懈地把改革推向前进。2007/0/28HYPERLINK N:整理后返回目录【央行:尽快形成国有银行股权激励机制】在国有商业银行改革取得突破性进展之后,央行在官方网站公布公告，明确提出将从多方面接着深化国有商业银行改革，并要求尽快形成职员持股、高管层股票期权等在内的激励约束机制。央行从完善公司治理、深化人力资源治理体制改革、加强与境外战略投资者的深度合作、加快金融创新、推进综合经营、制造外部环境等多个方面进行了阐述。央行着重指出,需要尽快形成包括职员持股、高管层股票期权在内的有效激励约束机制。目前国有控股银行中只有建设银行推进了股权

40、激励。在总结国有商业银行改革的成功经验时，央行认为，适时引进合格的境外战略投资者，是国内外包括金融业在内的竞争性行业重组改革取得成功的重要经验。对建立真正意义上的公司治理结构、形成现代商业银行经营机制具有重要意义。在关于加强与战略投资者合作上，央行指出要注重引进先进治理经验和技术，加强公司治理、产品开发、风险治理、金融创新等方面的技术合作，引进先进而又适用的治理技术与业务品种,增强信用分析和风险治理能力。在加强国际合作的同时,积极把握竞争与进展的主动性,巩固扩大市场优势，坚持国家控股,维护金融安全。央行还指出，国有银行改革的另一重要经验是坚持改革与坚持国家控股、维护国家利益和金融安全相统一。确

41、保国家对改制银行的绝对控股权，同时通过相应的制度安排,加强对战略引资和业务合作的规范治理，确保商业银行信息安全，维护商业银行核心竞争力。207/8/7 ERINK l 目录 返回目录【银监会：美次级债危机对中国金融业阻碍有限】近来由美国次级住房贷款抵押债券引发的金融风波席卷全球。刘春航表示，银监会一直高度关注美国次级房地产抵押债券市场的进展。就美国次级债危机对我国金融业阻碍而言,目前尚没有造成太大的直接冲击。他讲,国内银行持有美国次级债相对较少,所持债券信用评级普遍较高，并有相应的投资风险治理机制,因此直接损失有限。关于我国银行业金融机构海外投资,银监会一直有审慎的监管要求，对海外投资产品的数

42、量、品种以及交易对手的资质等，均有严格规定。就其对我国金融业进展的启发而言，刘春航认为,要紧有以下五个方面：一是金融机构审慎经营的重要性。二是对我国房地产市场进展有借鉴意义。三是对进展我国资本市场的借鉴。四是金融监管的重要性，市场不是万能的，监管起着重要作用。在这次美国次级债危机中，我们能够看到，美国金融体系中的多个环节都存在着监管缺失。这对我们来讲,是个重要警示。五是对中国而言，必须认真考虑如何更好地防范全球金融体系中的风险。这次美国的次级债危机警示我们，在我国金融业积极稳妥地推进对外开放的同时,全球金融体系中的风险不容忽视。这当中专门重要的一点确实是，我国银行业金融机构必须深化改革，改进风

43、险治理能力,提高综合竞争力。同时,我国金融企业“走出去”是大势所趋,然而“走出去”一定要注意审慎经营，不能盲目地搞粗放型扩张。0/8/23 HYERLI l目录 返回目录【首期00亿元特不国债发行】权威人士透露，首批6000亿元特不国债今日(29日)发行,这批国债拟在同日从农业银行账面“过手”给人民银行，利率将在4.3%左右，较贴近市场长期利率水平，而传闻的200亿元向市场发行的特不国债不在此次发行之列。市场人士推测，特不国债期限可能为10年和15年，利率将接近市场利率,分不为.3左右和445%左右，而作为参考的银行间市场0年和5年期国债收益率昨日分不为4.23%和4.47。市场人士称,昨日发

44、行的35亿元一年期央票参考收益率已达33165,央行对冲成本较高,加上近期央票到期高峰的到来，促使了特不国债的出炉,“央行专门有可能用新发行的特不国债替代到期央票，这种方式对市场流淌性可不能有专门大阻碍。”6月底，全国人大常委会批准财政部发行1.55万亿元特不国债购买200亿美元外汇储备。财政部有关负责人明确指出，财政发债购汇仅相当于用特不国债替换部分央行票据，并没有发生本质的变化。因此，财政发行特不国债时，不管是一次发行依旧分批发行,不直接阻碍市场货币供应量,也不直接阻碍证券市场中的存量资金。2007/8/29 YPLINK l 目录 返回目录【资产证券化试点扩大差不多得到国务院批准】央行网

45、站28日消息称，为进一步总结积存经验,改进和完善制度,2007年4月，国务院批准同意扩大信贷资产证券化试点工作,要求在试点过程中始终加强制度建设和风险防范。试点协调小组各成员单位针对试点过程中暴露出来的问题，认真研究扩大合格机构投资者范围,加强基础资产池信息披露,规范引导信用评级机构评级行为等制度措施，确保扩大试点工作顺利进行。为规范信贷资产证券化信息披露行为，维护投资者合法权益,推动信贷资产证券化业务的健康进展,中国人民银行日前颁布公告(207年第6号）,要求信贷资产证券化试点各参与机构加强信贷资产证券化基础资产池信息披露工作，切实爱护投资者利益,防范风险。公告要求,受托机构、发起机构和其他

46、证券化服务机构要高度重视基础资产池信息披露工作,严格按照信贷资产证券化试点治理方法、资产支持证券信息披露规则和公告要求做好基础资产池的信息披露工作。公告还就发行讲明书、信托公告、受托机构报告、信用评级报告等涉及基础资产池信息披露的内容，投资者在资产支持证券发行期限内查阅基础资产池全部具体信息(包括借款人姓名、借款合同等)的途径和方法等作了具体规定和要求,有利于投资者全面、真实、客观了解资产支持证券基础资产池的具体情况,做出科学投资决策。207828 HYPERLNK l 目录 返回目录【财政部将对金融国资企业转让制定新规】据经济观看报报道,财政部将在9月份召开座谈会，对金融类企业国有产权转让治

47、理暂行方法（征求意见稿）进行进一步的讨论。据知情者称，起草这份文件旨在规范金融企业国有产权转让行为。据悉，财政部将地点国有金融企业股东转让上市公司股份的审核权限下放给地点财政部门，做到“谁出资,谁负责”。这份文件规定,关于上市金融企业，不超过10亿股的,年内净转让累计超过总股本%;对总股本超过10亿股的3年内累计净转让500万股或超过总股本3%的；在上述基础上转让股份还将导致上市公司操纵权转移的,需报同级财政部门审核批准。涉及国民经济关键行业的，还应事先得到相关监管部门的批准。转让方为上市公司国有参股股东，在一个完整会计年度内累计净转让股份达到或超过上市公司总股本5的，需报批同级财政部门。同时

48、，转让方采取大宗交易方式转让的,价格不得低于当天股价的加权平均价格。关于场外直接协议转让，文件规定，国家法律及行政法规对受让方有专门要求的,或因资产重组，经相关监管部门和财政部门批准后,转让方能够采取直接协议转让的方式转让非上市国有产权和上市公司股份。依照这份正在征求意见的文件，协议转让的价格确定不得低于经核准或备案的资产评估结果。假如交易价格低于评估结果的0时，应当暂停交易,在获得相关产权转让批准机构书面同意后方可接着进行。文件同时明确,国有独资金融企业所属子公司在实施资产重组过程中，拟采取直接协议方式转让国有产权，且转让方和受让方为集团公司内部全资企业的,转让价格不得低于最近一期经审计后的

49、净资产值。207/8/26HYPERLINK N:整理后返回目录【首单公司债可能在月出台】中国证监会日前出台证券市场资信评级业务治理暂行方法，标志着公司债试点的启动已进入倒计时。业内人士预测,假如一切顺利，首单公司债有望9月出炉。外界普遍预测,基于树立标杆的考虑，市值规模较大、治理规范的行业龙头公司成为公司债发行的试点公司显然更合情合理。目前，长江电力等正在积极运作的上市公司也证明了这一点。只是也有代表性意见认为，尽管规模专门重要,但公司本身的现金流、还债能力等应该是更重要的考虑因素。最近业界关注较多的是,作为债券市场最大的买家之一,保险资金投资公司债有无变数?显然，无担保的公司债是市场以后的

50、进展方向，但按照现行规定,保险资金是无法投资无担保的公司债的。此前有媒体报道称,保监会正在研究分类治理,打算放行符合规定的保险公司试点投资无担保公司债,把不符合规定的保险公司临时拦在门外。消息虽未经证实，只是从道理上讲,极有可能成为监管部门采取变通措施的备选方案。因为从本质上看,不管是监管部门依旧业界对此都没有太大分歧。在保险机构眼中,债券是与保险资产负债最为匹配的投资工具，公司债收益率相对较高,能够给保险机构带来更大的回报率。作为保险机构的监管部门,在风险可控的情况下实现保险资金更大收益更是在情理之中。20070/2HYPEL l目录 返回目录【深圳中小企业可“抱团”发行债券】深圳为缓解民营

51、企业融资难,努力探究创新中小企业融资渠道。在日前进行的民营领军骨干企业授牌大会上,深圳一连下发了深圳市中小企业集合债券组织发行实施细则、关于扶持我市中小企业改制上市的若干措施、深圳市重点民营企业贷款风险补偿暂行方法、深圳市重点民营企业互保金治理方法等四个征求意见稿,向各相关单位、有关企业征求意见，拟进一步修改完善后印发。据了解，深圳在全国领先组织中小企业集合债券发行申报工作，中小企业集合发债的差不多制度设计思路是:通过政府组织协调，将一批持续盈利能力、风险操纵能力、偿债能力较强的优秀中小企业集中起来,进行集合公开发债,从而有效解决单一中小企业难以发行企业债券的难题。据介绍,构建重点民营企业贷款

52、信用平台与补偿机制差不多制度设计思路是：针对深圳民营企业“融资难”问题,以民营领军骨干企业为主体,成立“重点民营企业池”，池中企业首先设立“互保金”进行自我增信；在此基础上,市财政在“十一五”期间安排0亿元(首期)的专项资金,与“互保金”共同构建增信平台;银行依照那个平台所提供的规模放大效应，自主向符合要求的重点民营企业提供贷款；受贷企业之间形成互保监督,信用平台发挥风险补偿的作用。最终目的是借助那个信用平台的引导和推动，构建民营企业的信用基础。20070/HYPERLINK N:整理后返回目录【我国将进一步扩大信贷资产证券化试】28日从中国人民银行获悉，中国将进一步扩大信贷资产证券化试点。为

53、进一步总结积存经验,改进和完善制度,00年4月，国务院批准同意扩大信贷资产证券化试点工作,要求在试点过程中始终加强制度建设和风险防范。试点协调小组各成员单位针对试点过程中暴露出来的问题,认真研究扩大合格机构投资者范围,加强基础资产池信息披露，规范引导信用评级机构评级行为等制度措施，确保扩大试点工作顺利进行。据介绍，资产支持证券与股票和一般债券不同，它不是对某一经营实体的利益要求权，而是对基础资产池所产生的现金流或剩余利益的要求权,是一种以资产信用为支持的新型证券。因此,基础资产池的信息披露是资产支持证券投资者识不风险,做出科学投资决策的重要依据。央行指出,加强信贷资产证券化基础资产池的信息披露

54、工作，全面、真实、客观反映基础资产池的风险和收益状况，关于爱护投资者利益,防范风险，推动信贷资产证券化业务的健康进展,具有重要意义。2007/0/28HYPERLINK N:整理后l返回目录【创业板草案获国务院批准】 据了解，中国证监会将于9月召开会议，部署有关创业板的具体工作。而创业板发行上市治理方法(草案)已于8月2日获得国务院批准，筹划近十年之久的创业板可能将专门快登陆深圳证券交易所。早在19年，深交所就着手筹建创业板,200年后甚至停止了主板的IPO项目。然而创业板却自此陷入难产之中。2004年5月1日深交所推出了权宜之策中小企业板,只是它一问世便存在着定位不明的问题。其IP条件与主板

55、一样，仅在股本规模上有所区不。PO发行股份在1亿股以下的企业（金融行业除外)放在中小板,1亿股以上的大企业在上海交易所挂牌。由于中小板是国内小盘新股发行的惟一平台,目前市场投资主体-中小投资者云集于此地。相关于资金的充裕，小盘股供应不足,今年中小板上市的新股在首日股价、涨幅、市盈率等方面呈现了突出的“三高”现象。首日“三高”之后,新股后续走势则大面积下跌,中小板风险骤增。从降低投资风险角度看，增加上市渠道、拓展上市企业资源、扩大股票供应差不多迫在眉睫。200/89 YPERIN l 目录 返回目录【券商直投试点将改写中小板股东格局】继第一家有券商“染指”股权的辰州矿业登陆中小板后,差不多同意申

56、请的券商直接股权投资业务，有望为中小板带来更多的类似公司。本月1日,辰州矿业登陆中小板。与其他163家中小板公司不同，辰州矿业的股权有点专门。持股约268万股辰州矿业的中国比利时直接股权投资基金为其第三大股东,而海通证券则是持股中国比利时直接股权投资基金10%的并列第三大股东。据了解，中国比利时直接股权投资基金要紧寻求以股权形式投资于具有高科技内涵、快速成长期的中小企业,尤其是拟上市的中小企业。除了辰州矿业之外，它还投资有金凤科技和摩士集团，而这两家公司也都将在不久的以后登陆A股市场。其中，金凤科技早从04年就进入了上市辅导期。统计数据显示，国内私募股权投资市场目前通过公开上市完成退出的比例高

57、达%,而美国通过并购退出的则高达80%左右。业内人士认为，通过寻求并购方来完成退出容易达到事半功倍的效果。从这种角度去看,券商试点直接股权投资业务,将为我国私募股权投资市场形成良好退出机制探究可供进展的路径。207/08/28 HYPERLIN l目录 返回目录【证监会公布证券市场资信评级治理方法】 中国证监会2日公布证券市场资信评级业务治理暂行方法,并将于9月1日起施行。暂行方法所涉及的评级对象包括,中国证监会依法核准发行的债券、资产支持证券以及其他固定收益或者债务型结构性融资证券；在证券交易所上市交易的债券、资产支持证券以及其他固定收益或者债务型结构性融资证券,国债除外；相关证券的发行人、

58、上市公司、非上市公众公司、证券公司、证券投资基金治理公司等。分析人士认为，资信评级是公司债顺利发行的重要一环,暂行方法的出台使中国向建立完善的债券市场和多层次资本市场又迈出了一步。中国证监会14日宣布实施公司债发行试点方法,目前已有金地集团、长江电力、华能国际等多家上市公司推出拟发行方案。依照规定,申请证券评级业务许可的资信评级机构，应当具有中国法人资格，实收资本与净资产均许多于人民币2000万元,且具有完善的业务制度,包括信用等级划分及定义、评级标准、评级程序、评级委员会制度、评级结果公布制度、跟踪评级制度、信息保密制度、证券评级业务档案治理制度等。暂行方法规定，境外人士担任资信评级机构负责

59、证券评级业务的高级治理人员除满足相应的条件外还应当在中国境内或者香港、澳门等地区工作许多于3年。207/0/26YPERLINK l 目录 返回目录【上市公司信披违规致股价异动或被暂停再融资】消息人士透露，针对近期个不上市公司在定向增发等重大事项中存在信息披露违规行为、导致股价异常波动这一情况，监管部门正考虑在相关审核中对这类公司采取冷淡对待态度，其再融资事宜可能会暂停3个月甚至更长时刻。今年3月，某公司股价在3个交易日内涨幅偏离值超过0%,按规定需公布股票交易异常波动公告，披露阻碍股价的重大信息。但该公司控股股东称没有应披露未披露的重大信息，有意隐瞒了拟以非公开发行股票方式注资的事实，造成该

60、公司股价接着出现3个涨停后才披露上述事实。按照目前信息披露监管方面的要求,若发觉媒体报道、市场传闻导致股价连续异动的,监管部门将及时询问公司及其控股股东、实际操纵人，督促上市公司及时澄清或公布有关重大事项信息，必要时采取现场检查措施,做到“实时监控、实时询问、及时披露”,并追究相关人员的责任。207/0/2 HPEK l 目录 返回目录【屠光绍:稳步推进多层次市场建设】中国证监会副主席屠光绍日前同意媒体采访时表示,当前在中国建设多层次资本市场的条件差不多具备，应当抓住机遇，不失时机地逐步推进多层次资本市场建设。但同时还应该看到,资本市场进展的基础还不牢固，尤其是创业板、场外市场等层次的市场风险