汇丰投资管理分析报告

1、汇丰投资管理分析报告議程匯豐集團與匯豐投資管理美國基金業現狀的分析基金銷售的策略考慮對投資管理行業和投資本身的一些迷團的討論2匯豐集團與匯豐投資管理3匯豐集團與匯豐投資管理匯豐集團的歷史簡介匯豐集團(HSBC Group)的名稱源自集團的創始及主要成員: 香港上海匯豐銀行有限公司(簡稱匯豐銀行)匯豐銀行於1865年3月3日在香港成立，初始資本金五百萬港元，由來自香港、上海和加爾各答的商人認購。同年4月3日，上海分行開門營業。在早期，匯豐銀行主要是為國際貿易和亞洲政府提供銀行服務，因成績超卓而逐步享譽國際，其業務重心在當時為中國和其他周邊國家:日本1866年印度1867年菲律賓1875年新加坡1

2、877年泰國1888年在戰後，匯豐銀行業務得以迅速恢復和發展，1940年至1954年間，匯豐銀行總資產上升3倍，達36億港元4匯豐集團與匯豐投資管理匯豐集團的歷史簡介匯豐銀行在亞太區內進行的具有代表性的購拼/擴張活動包括:1959年收購有利銀行 (Mercantile Bank)1959年收購中東英格蘭銀行 (British Bank of the Middle East)，現為中東匯豐銀行1965年收購恒生銀行的控制性股權1972年成立獲多利商人銀行 (Wardley Limited)，現為匯豐投資銀行亞洲有限公司1980年成立北京代表處1984年成為新中國成立後第一間開設分行的外資銀行(深

3、圳分行)1986年成立澳洲匯豐銀行1994年成立馬來西亞匯豐銀行(第一間在當地注冊的外資銀行)1997年成為第一批(四家)允許開展人民幣業務的外資銀行之一2001年收購上海銀行的8%股權2002年收購中國平安保險的10%股權2003年收購百慕大銀行(Bank of Bermuda)5匯豐集團與匯豐投資管理匯豐集團的歷史簡介以下成功的併購/擴張使匯豐集團從一間區域性的銀行逐步發展成為一間全球主要的跨國金融機構1980年收購美國海豐銀行 (Marine Midland Banks) 的51%股權，使匯豐集團的資產從1,280億港元增加到2,430億港元1981年成立加拿大匯豐銀行1987年全面收購

4、美國海豐銀行 (Marine Midland Banks)，現為美國匯豐銀行1992年收購英國米特蘭銀行 (Midland Bank)，使集團資產從860億英鎊增加到1,700億英鎊，現為英國匯豐銀行1997年收購巴西Banco Bamerindus do Brasil，現為巴西匯豐銀行1997年收購阿根廷Grupo Roberts，現為阿根廷匯豐銀行1999年收購美國Republic New York Corporation與Safra Republic Holdings2000年收購法國商業銀行(CCF)2002年收購墨西哥Grupo Financiero Bital 2003年收購美國H

5、ousehold International6匯豐集團與匯豐投資管理匯豐集團的歷史簡介小結從一間地區性銀行一步步發展成為一間環球銀行匯豐品牌策略 環球金融，地方智慧 (Worlds Local Bank)專著於風險管理、公司治理結構 (仰賴制度)堅信長期發展，不盲目通過兼併/收購進入未知市場與業務7優勢專注財富雜誌選為全球500公司全球最大的銀行和金融服務機構之一上市公司，市值約為1,720億美元(31/12/03)環球視野：分佈於79個國家和地區，擁有9,500分支機構業務重心：商業銀行及投資業務全資附屬公司專注投資管理業務廣闊的環球業務網絡，豐富的人力信息資源及研究力量，令每個投資者得益匯

6、豐控股公司匯豐投資管理匯豐投資管理是匯豐集團內的環球投資顧問及資產管理機構8匯豐集團轄下管理基金1 : 3,990億美元包括投資管理服務、私人銀行及其他業務匯豐投資管理及聯營機構轄下管理基金2 : 1,821億美元HSBC Multimanager3專門性投資機構獨立投資服務包括挑選投資基金及管理基金中的基金負責主流環球投資的積極性基金經理多間公司專注於個別特殊領域，例如計量及結構性產品，地產，其他不同投資PrivateBankingCorporate, Investment Banking and MarketsCommercial BankingPersonalFinancial Serv

7、ices匯豐投資管理服務轄下管理基金2 : 1,978億美元Asset Management and other areas匯豐投資管理服務的整體架構由三個獨特領域範疇提供一系列完善的資產管理服務(1) 截至2003年12月底，資料每半年更新。(2)截至2004年2月底，資料每三個月更新。資產包括匯豐投資管理新增聯營公司 HSBC Trinkaus Capital Management。現時 HSBC Trinkaus 與集團內其他橘構共同拓 展業務及結合部份投資管理業務; Trinkaus 於匯豐投資管理集團轄下的資產不會重覆計算。(3) HSBC Multimanager (Europe)

8、 為一間法國註冊公司。在匯豐投資管理內不同管轄地區提供多元化資產管理服務，以名為HSBC Multimanager的獨立部門形式分別設於匯豐投資管理不同機構內運作。9本地客戶服務及營銷辦事處 此外匯豐集團網絡遍佈全球79個國家及地區，並設有9,500個辦事處全球包括14個投資團隊構成一個環球投資平台10以環球角度拓展當地客戶及市場英國法國巴西美國阿根廷台灣加拿大澳洲日本南非印度香港特別行政區澤西島阿拉伯聯合酋長國(杜拜)意大利新加坡中國德國西班牙以真正的環球實力切合當地客戶所需瑞典墨西哥10轄下管理資產的客戶類別匯豐投資管理在亞洲數據日期：2003年12月31日11匯豐集團與匯豐投資管理匯豐投

9、資管理在亞洲歷史最悠久的亞洲基金經理(成立於1973年)最大的香港退休金基金經理最大的香港強積基金基金經理最大的亞洲區保本基金基金經理公認的亞洲投資專家管理全球規模最大的單一境外中國股票基金 基金規模16億美元(2004年2月末)過去一年回報97.1%管理全球規模最大的單一境外印度股票基金基金規模14億美元(2004年2月末)過去一年回報122.2%12美國基金業現狀的分析13因此，我們想與諸位一齊分享我們對美國基金業務的一些分析與思考。美國基金業現狀的分析我們認為中國的基金業的演變可能會在很大程度上與已經在美國發生的情況相類似。我們的判斷是基於:大國效應 國土遼闊地區差异顯著內需充足渠道的選

10、擇14總資產: 41,190億美元美國基金業現狀的分析(一)產品與產品提供者(即基金管理公司)15數據來源:投資公司協會62486684731477918155830582448126美國基金業現狀的分析(一) 產品與產品提供者(即基金管理公司)年份161990 1994 19991990 1994 19991990 1994 1999最大5家基金管理公司最大10家基金管理公司最大25家基金管理公司美國基金業現狀的分析(一) 產品與產品提供者(即基金管理公司)年份17美國基金業現狀的分析(一) 產品與產品提供者(即基金管理公司)小結事實以股票為主過去十年間，最大的10家基金管理公司的市場份額並

11、沒有擴大分析基金管理行業的經濟規模效應的局限性兼併/收購的效率問題 (1+1) = 1進入門檻較低利基(Niche)的存在存在外派解決方案(Outsourcing solution)18對比中國基金業現狀以股票基金為主規模最大的十家基金管理公司尚未有一家市場佔有率超過10%新公司不斷成立，應充分注重其競爭策略19百萬美國家庭 4.6 9.010.217.322.2 23.4 25.830.236.8 44.448.4 51.7 56.354.253.3美國基金業現狀的分析(二) 客戶年份2019981999200020012002200325歲以下24282332272725至34歲42474

12、950484435至44歲52555860575445至54歲53585960595755至64歲51505454555965歲或以上313432413734持有基金家庭的年齡分佈(%)， 1998年-2003年美國基金業現狀的分析(二) 客戶21美國基金業現狀的分析(二) 客戶基金已經成為美國家庭的主要投資工具之一根據投資公司協會在1998年所作的調查，一個典型的美國基金投資者是:中產階層44歲左右已婚，且有工作金融資產(不包括房地產)80,000美元年收入57,000美元22美國基金業現狀的分析(二) 客戶小結中產階層為主投資目的主要是為了退休/養老年齡集中在35-65歲階段23美國基金業

13、現狀的分析(三) 銷售渠道主要的銷售渠道：零售直銷咨詢渠道退休計划基金超市机构銷售24美國基金業現狀的分析(三) 銷售渠道零售直銷主要投資者個人投資者交易服務提供者基金公司提供的基金品種自家基金投資者服務投資信息25美國基金業現狀的分析(三) 銷售渠道咨詢渠道主要投資者個人投資者交易服務提供者大型證券公司、投資咨詢公司(IFA)、商業銀行、保險代理提供的基金品種不同基金公司的大量基金投資者服務投資信息、投資咨詢和建議、通過單個帳戶購買不同基金26美國基金業現狀的分析(三) 銷售渠道退休計劃主要投資者退休計劃的參加者交易服務提供者計劃管理人或僱主提供的基金品種由計劃管理人選定的少量基金投資者服務

14、投資信息27美國基金業現狀的分析(三) 銷售渠道基金超市主要投資者個人投資者和代表個人投資者的IFA交易服務提供者折扣券商(Discounted Broker)提供的基金品種不同基金公司的大量基金投資者服務投資信息、通過單個帳戶購買不同基金28美國基金業現狀的分析(三) 銷售渠道機構銷售主要投資者信託基金、商業企業、金融機構、養老金、慈善基金交易服務提供者基金公司提供的基金品種自家基金投資者服務投資信息29一般情況下，一家基金公司總會同時採用多種不同銷售渠道，以分散風險美國基金業現狀的分析(三) 銷售渠道30美國基金業現狀的分析(三) 銷售渠道小結以個人投資者為主要服務對象咨詢渠道與無咨詢渠道

15、的規模旗鼓相當投資咨詢/建議被視為比低費用更有價值31數據來源: Investment Company Institute美國基金業現狀的分析(四) 銷售費用定價(1) 股份類別多樣性32股份類別收費方式A 類前端收費，按金額遞減 (0-5.5%)無後端收費12b-1收費 (0.25%-0.35%)B類無前端收費後端收費CDSL按年遞減 (5%, 4%, 3%, 2%, 1%)12b-1收費 (1%)6-7年後，轉換為A類股份C類無前端收費後端收費CDSL，僅第一年(1%)12b-1收費 (1%)未有提供轉換為A類股份美國基金業現狀的分析(四) 銷售費用定價(1) 股份類別多樣性33美國基金業

16、現狀的分析(四) 銷售費用定價(2) 銷售費用費率趨勢分析股票/債券基金的平均銷售費用1980年-2001年，部份年份數據來源: Investment Company Institute年份年份34美國基金業現狀的分析(四) 銷售費用定價(3) 免佣基金(No Load Fund)的競爭LoadNo LoadLoadNo Load(%)(%)年份年份35美國基金業現狀的分析(四) 銷售費用定價小結事實整體銷售費用不斷下降免佣基金(No load fund)的競爭，但load依然存在從前/後端費用向12b-1轉變分析客戶願意為銷售渠道的投資服務付費銷售人員的利益與客戶利益漸趨一致36基金資產淨增

17、長率基金數量增長率投資者帳戶增長率(百萬美元)197047,618.136110,690,3121980134,760.9183%56456%12,087,64613%19901,065,190.2690%3,079445%61,947,955412%20006,964,667.0553%8,155164%244,748,546295%美國基金業現狀的分析(五)總結37美國基金業現狀的分析(五) 總結基金業高速發展的主要驅動因素主要原因:長時間的牛市(資產淨值上升 + 新銷售)僱主支持的個人養老金計劃401(k)稅收優惠中產階層的崛起多樣性的銷售渠道低市場進入門檻較為全面的基金法律體系38美國

18、基金業現狀的分析(五) 總結 -美國給我們的啟示產品/產品提供者多樣化的基金品種/眾多的基金管理公司基金的客戶個人投資者的重要性不同的銷售渠道咨詢渠道 v.無咨詢渠道，分別對應不同客戶對投資建議服務的需求產品的定價銷售渠道是否提供價值決定了銷售佣金的必要性滲透率最終可達到極高水平 (50%)39國內基金業現狀與發展空間尚未形成成熟的養老/退休金市場基金業做法尚未與國際完全接軌(例如: 專業素質，對受託財產職責的完全理解等)缺乏投資者教育(例如: 非成熟投資者將基金當作股票買賣)分銷渠道由銀行主導40中國基金市場仍然大有發展空間，關鍵在於開放新的投資市場與推出新產品開放式基金與國內生產總值比率，

19、2002年末(百萬美元)美國 6,391,571 61.3%日本 303,191 7.6%英國288,887 18.6%台灣 62,153 22.0%中國 6,261 0.5%國內基金業現狀與發展空間 開放式基金資產佔國內生產總值比例41西方七國數據截至2003年9月30日，中國數據截至2003年8月31日數據來源: MSCI藍皮書、中國證監會這意味著與海外市場相比，中國國內證券市場可投資空間仍然尚顯狹小國內基金業現狀與發展空間市場容量 整個可投資空間的分析全球各主要股市市值之估算(十億美元)42數據來源: 投資公司協會這意味著海外市場投資未來佔國內投資者投資組合的比例不可輕視(通過QDII合

20、格境內投資者制度)國內基金業現狀與發展空間基金行業 全球投資組合的地區分佈佔全部資產的百分比，2003年1季度末43基金銷售的策略考慮44基金銷售的策略考慮產品產品週期(長期)風險/預期回報目標客戶個人機構銷售渠道代銷渠道 (B2B2C)直銷(B2C)45對投資管理行業和投資本身的一些迷團的討論46原因有效營銷的前提目的拋磚引玉投資管理行業有助於了解自身情況找出缺口(gap)投資了解投資者觀念如何引導改變對投資管理行業和投資本身的一些迷團的討論47客戶為何不買基金?對投資管理行業和投資本身的一些迷團的討論迷團之一沒有迫切性沒有必要太貴?48基金經理真能戰勝市場嗎?對投資管理行業和投資本身的一些迷團的討論迷團之二市場有效性假設運氣成分主動 v. 被動投資基準的公平性投資限制的合理性49客戶到底需要什麼?對投資管理行業和投資本身的一些迷團的討論迷團之三預