上半年银行业信用观察

1、2020 年上半年银行业信用观察金融机构部 李玉鼎摘要：2020年以来，新冠肺炎疫情加大国内外经济下行压力，随着国内疫情防控形势向好，上半年我国经济先降后升。货币政策方面，央行多措并举维护金融体系流动性合理充裕，引导信贷投放支持实体经济复苏；后随着经济增速的快速回升，更加强调精准导向，并严防脱实向虚、金融套利风险。期间，社融及信贷增速相应呈现先增后减的走势，商业银行总资产规模亦同步变动。从贷款投向来看，在政策呵护下，商业银行短期经营性贷款增速提升，长期经营性贷款增速也随着基建投资的迅速恢复持续上行；此外，普惠性小微企业信贷支持力度加大，国有大型商业银行和农村金融机构贡献显著。上半年，银行关注类

2、贷款占比和不良贷款率先升后降，在金融机构让利的政策导向下，二季度贷款核销加快；但疫情对银行资产质量的影响尚未充分体现，预计本轮不良资产周期仍将持续。银行资产负债结构持续调整，现金及存放央行款项占比超季节性下降，银行流动性比例总体维持平稳，负债端稳定性有所提升。2020年以来货币市场利率总体维持在较低水平，贷款利率在LPR引导下下行，商业银行净息差收窄，预计年内盈利水平将有较大下滑。商业银行资本工具发行仍受益于政策红利，但受信贷扩张影响资本充足率有所下降，加之盈利承压的情况下，银行核心一级资本仍面临补充压力。监管及政策环境方面，央行通过多类政策工具引导商业银行支持小微企业融资，银保监会亦将小微企

3、业金融服务纳入监管考核；商业银行互联网贷款管理办法落地，互联网消费金融类业务或面临整改压力；中小银行资本补充渠道拓宽，地方政府专项债定向支持政策落地方案待关注；标准债权资产认定更为严谨，资管新规过渡期延长1年，商业银行理财业务转型仍面临挑战；金融系统让利1.5万亿元，而商业银行利润负增长来自降息减费和不良核销、信用成本计提的双重影响；健全银行业保险业公司治理三年行动方案出台，个体风险防控仍是监管重心。 2020年上半年，商业银行金融债券和次级债券发债主体中共有9家银行涉及主体或债券级别调整，均为级别调升。从债券发行情况来看，金融债、二级资本债和永续债的发行金额分别为3849.80亿元、1543

4、.30亿元和2871亿元。一、 银行业运营情况1、 疫情影响下，上半年我国经济先降后升，随着疫情防控形势向好以及经济增速的快速回升，货币政策宽松力度有所减弱，社融及信贷增速相应呈现先增后减的走势，商业银行总资产规模亦同步变动。2020年以来，新冠肺炎疫情对全球经济造成了严重影响，中美关系等地缘政治问题进一步增加了全球经济的不确定性，我国经济发展面临的外部环境在未来一段时期内将持续呈复杂多变的状态, 经济增长压力依然较大。我国疫情防控和经济恢复均走在世界前列，上半年我国经济先降后升，二季度经济增长由负转正，主要指标恢复性增长。根据国家统计局初步核算，上半年国内生产总值456614亿元，按可比价格

5、计算，同比下降1.6%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%。2020年初，为应对疫情影响，中央及地方政策密集出台，强调保持流动性合理充裕，加大货币信贷支持力度。后随着疫情防控形势向好以及经济增速的快速回升，货币政策宽松力度有所减弱，在“灵活适度”的基础上更加强调“精准导向”，从“保持M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配并略高，以适度的货币增长支持经济高质量发展”转变为“保持货币供应量和社会融资规模合理增长，完善跨周期设计和调节实现稳增长和防风险长期均衡”。上半年，社会融资规模增速相应呈现了先升后降的状态，但总体高于2019年同期；商业银行总资产增速走势亦同步，而7月

6、份商业银行总资产增速的回升或由于特别国债和地方政府债集中发行认购所致。分机构类型来看，城市商业银行和农村商业银行作为地方性金融机构，在疫情期间充分发挥信贷支持地方经济复苏的职能，加之定向货币政策工具的运用，上半年其总资产增速不断加快。图表 1. 社融、人民币贷款及 GDP 季度环比增速比较（单位：%）人民币贷款增速社融增速GDP增速15.0010.005.000.00-5.00-10.00资料来源：Wind，新世纪评级整理图表 2. 各类商业银行资产规模比较（单位：万亿元）农村金融机构城市商业银行股份制商业银行大型商业银行280.00245.00210.00175.00140.00105.00

7、70.0035.000.00资料来源：Wind，新世纪评级整理股份制商业银行大型商业银行农村金融机构商业银行合计城市商业银行15.0013.0011.009.007.005.00图表 3. 各类商业银行总资产同比增速比较（单位：万亿元、%）资料来源：Wind，新世纪评级整理2、 在政策呵护下，商业银行短期经营性贷款增速提升，长期经营性贷款增速也随着基建投资的迅速恢复持续上行；此外，普惠性小微企业信贷支持力度加大，国有大型商业银行和农村金融机构贡献显著。由于小微企业的风险抵御能力较弱，在疫情期间首当其冲，央行不断通过定向降准、再贷款、再贴现、普惠小微企业贷款延期支持工具及普惠小微企业信用贷款支持

8、计划等政策工具，加大对小微企业融资的支持力度。国有大型商业银行及农村商业银行在扶持小微企业发展方面发挥了关键作用，2020年6月末国有大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行和农村金融机构的普惠型小微企业贷款余额占比分别为31.04%、17.30%、14.64%和35.44%。图表 4. 普惠型小微企业贷款余额季度环比增速及其来源比较（单位：万亿元、%）城市商业银行农村金融机构商业银行合计（季度环比增速）股份制商业银行大型商业银行2019-032019-062019-092019-122020-032020-060.000.002.003.004.006.006.009.008.0012.0

9、010.0015.00资料来源：Wind，新世纪评级整理从贷款分类投向看，疫情期间居民线下消费受限，导致短期消费贷款出现负增长；房地产销售同比回暖，带动中长期消费贷款增速的跃升；短期经营性贷款在商业银行施行贷款延期、借新还旧、增加首贷服务的情况下增速提升；中长期经营贷款增速在二季度上扬，应由基建投资加速所致。短期消费贷款中长期消费贷款短期经营贷款中长期经营贷款其他境内贷款2020年7月末2019年末2018年末0.0050.00100.00150.00200.00250.00图表 5. 存款类金融机构境内贷款分布（单位：万亿元）注：经营贷款包括住户经营性贷款、非金融企业及机关团体贷款；短期经营

10、贷款包括短期贷款及票据融资资料来源：Wind，新世纪评级整理中长期经营贷款短期经营贷款中长期消费贷款短期消费贷款25.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00图表 6. 存款类金融机构境内贷款来源同比增速比较（单位：%）2019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07资料来源：Wind，新世纪评级整理3、 商业银行资产负债结构持续调整，

11、现金及存放央行款项占比超季节性下降，银行流动性比例总体维持平稳，负债端稳定性有所提升。从上半年各类商业银行的资产负债结构变动情况来看，商业银行现金及存放中央银行款项占比降幅走扩，或主要由于大规模专项债及特别国债发行使其向财政存款（存放央行）搬家，以及央行全面、定向降准所致。在信贷投放支持经济复苏的导向下，国有大型商业银行、城市商业银行和农村商业银行发放贷款及垫款在总资产中的占比持续提高，但期间增幅受经济“负增长-复苏”影响有所收窄，股份制商业银行则出现反向变动。上半年，在多措并举下市场融资利率下行，银行间市场流动性合理充裕，债券发行同比明显增加，国有大型商业银行和股份制商业银行金融投资占比均有

12、提高，但在支持区域经济发展的功能定位以及资管新规过渡期整改的压力下，城市商业银行和农村商业银行仍是向信贷资源倾斜。图表 7. 样本商业银行资产、负债结构类型比较期现金及存放中央银行款项发放贷款及垫款金融投资吸收存款主动负债其中：向中央银行借款国有银行2017 年末13.25%51.81%31.83%79.44%17.06%2.62%2018 年 6 月末12.48%52.56%31.86%81.03%15.35%2.25%2018 年末11.65%52.95%33.05%81.17%16.28%2.42%2019 年 6 月末10.88%53.28%33.09%81.61%15.39%2.04

13、%2019 年末10.30%53.86%33.31%80.54%16.50%2.18%2020 年 6 月末9.39%54.08%33.73%81.21%15.62%2.13%股份行2017 年末8.67%48.67%38.86%59.48%38.05%4.87%类型比较期现金及存放中央银行款项发放贷款及垫款金融投资吸收存款主动负债其中：向中央银行借款2018 年 6 月末7.96%51.32%36.89%60.68%35.78%4.89%2018 年末7.57%53.02%36.42%61.54%36.63%5.10%2019 年 6 月末6.67%53.60%36.24%64.29%33.

14、71%4.04%2019 年末6.82%54.76%35.14%63.52%34.71%3.77%2020 年 6 月末6.09%54.74%35.90%65.65%32.50%3.20%城商行2017 年末9.43%37.68%50.38%63.43%34.11%1.76%2018 年 6 月末9.16%40.61%47.42%65.03%31.72%1.98%2018 年末8.85%42.32%46.23%64.39%33.34%2.91%2019 年 6 月末7.99%44.21%45.05%66.73%30.85%3.08%2019 年末7.85%45.91%43.80%66.46%3

15、1.96%3.51%2020 年 6 月末7.21%46.73%42.87%68.67%29.30%3.55%农商行2017 年末10.99%43.16%42.92%73.12%23.12%1.45%2018 年 6 月末10.65%45.49%41.11%77.03%19.87%1.14%2018 年末10.27%46.24%40.74%75.38%22.22%1.66%2019 年 6 月末9.10%48.00%39.99%78.02%18.83%1.26%2019 年末9.23%48.98%38.89%79.05%19.24%1.68%2020 年 6 月末7.31%50.76%38.5

16、5%80.40%17.46%2.68%注：样本为能够录得比较期完整数据的金融债、二级资本债发行人合并财务数据，包括 6 家国有银行、9 家股份行、42 家城商行 77 家农商行。资料来源：Wind，新世纪评级整理负债方面，2020年6月末，在商业银行流动性新规的考核约束以及疫情对消费、投资的影响下，各类商业银行吸收存款在总负债中的占比均较年初提高；商业银行主动负债占比较年初下调，以改善负债端稳定性，应对疫情冲击及经济下行周期影响；其中，城市商业银行和农村商业银行向中央银行借款占比上升，或主要受益于央行再贷款再贴现的使用。上半年，商业银行的流动性比例总体稳中有升，但民营银行随着展业时间的延长流动

17、性比例逐步降至同业相当水平。股份制商业银行农村商业银行大型商业银行民营银行商业银行城市商业银行外资银行100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.00图表 8. 各类商业银行流动性比例（单位：%）资料来源：Wind，新世纪评级整理4、 上半年，商业银行关注类贷款占比和不良贷款率先升后降，在金融机构让利的政策导向下，二季度贷款核销加快；但疫情对银行资产质量的影响尚未充分体现，预计本轮不良资产周期仍将持续。2020年6月末，商业银行（法人口径）不良贷款率为1.94%，较上年末增加0.08个百分点；关注类贷款占比2.75%，较上年末减少0.25个百分点。具体来看，一季度关注类

18、贷款及不良贷款同比增加较多，贷款核销规模则有所下降，正常类贷款向下迁徙的规模约为6382亿元（季度核销金额+关注类、不良贷款净增加额）。随着各类政策的落地实施，二季度关注类贷款规模显著减少，主要体现为向下迁徙；在金融让利的政策环境下，商业银行加大贷款核销力度；期间正常类贷款向下迁徙的规模约为2456亿元，环比明显减少。商业银行资产质量在不同机构类型之间仍呈现分化格局，其中国有大型商业 银行、股份制商业银行贷款资产质量表现显著优于城市商业银行和农村商业银行。上半年，农村商业银行不良贷款率走高，需关注部分地区的整体信用风险水平以 及中小银行个体风险状况。此外，在政策缓冲下，疫情对商业银行资产质量的

19、影 响在短期内尚未充分体现，本轮不良资产周期仍将延续。除贷款外，商业银行资金业务中信托、资管计划、同业理财投资及表外理财规模较大，穿透底层涉及债券及非标债权投资，且部分投向表内的信贷客户，相关资产质量并未在不良率等指标中体现，整体看我国商业银行资产质量风险暴露尚不充分。中短期内，宏观经济面临下行压力，商业银行表内外资产质量仍将承压。图表 9. 商业银行关注类贷款占比及不良贷款率变动情况（单位：%）不良贷款比例:商业银行不良贷款比例:股份制商业银行不良贷款比例:民营银行不良贷款比例:外资银行关注类贷款占比不良贷款比例:国有商业银行不良贷款比例:城市商业银行不良贷款比例:农村商业银行5.004.5

20、04.003.503.002.502.001.501.000.500.00资料来源：Wind，新世纪评级整理图表 10. 贷款核销及关注类贷款、不良贷款余额季度变动情况（单位：亿元）不良贷款季度增量关注类贷款季度增量季度贷款核销额5,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00-1,000.00-2,000.00注：贷款核销取自新增社会融资规模明细，关注类贷款、不良贷款季度增量=当季度末余额-上季度末余额资料来源：Wind，新世纪评级整理在不良贷款上升、贷款核销加大的情况下，商业银行拨备消耗较快，拨备覆盖率目前维持在近十年来的低位水平。2020年6月末，

21、商业银行拨备覆盖率 182.40%，将年初下降3.68个百分点。其中，大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行、民营银行和外资银行的拨备覆盖率分别为227.97%、 204.33%、152.83%、118.14%、318.41%和3312.09%，城市商业银行和农村商业银行拨备充足率较低。此外，鉴于商业银行不良贷款划分标准仍存在一定的可操作性，投资业务与表外理财业务的拨备计提仍不足，商业银行的真实拨备水平仍弱于其指标表现。城市商业银行股份制商业银行外资银行大型商业银行农村商业银行商业银行民营银行2020-062020-032019-122019-092019-062019-03

22、600.00550.00500.00450.00400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.00图表 11. 商业银行拨备覆盖率变动（单位：%）资料来源：Wind，新世纪评级整理5、 货币政策发挥疫情应对以及逆周期调节作用，2020 年以来货币市场利率总体维持在较低水平，贷款利率在 LPR 引导下下行，商业银行净息差收窄，预计年内盈利水平将有较大下滑。2020年初，货币政策为维持市场流动性合理充裕，引导信贷利率下行，货币市场利率总体维持在较低水平，但5月后，货币市场利率有所回升。央行在二季度货币政策执行报告中分析了低利率政策的负面效果，一方面低利率政策难以改

23、变经济潜在增速和中性利率下降的长期趋势，低利率政策加大了银行利润下降压力，降息过快容易引发“新费雪效应”；另一方面利率过低还会导致诸多负面影响，包括加剧结构扭曲、金融机构过度加杠杆、经济“脱实向虚”。从二季度商业银行资金端成本变动来看，此前据媒体报道，银保监会窗口指导部分银行，要求压降结构性存款规模，其有利于抑制金融套利以及商业银行核心负债成本的控制；但由于市场化主动融资成本上升，二季度银行资金端综合成本延续下行走势，但降幅趋缓。股份制商业银行大型商业银行农村商业银行商业银行城市商业银行3.102.902.702.502.302.101.901.70图表 12. 各类商业银行净息差（季度数据）

24、（单位：%）资料来源：Wind，新世纪评级整理A-AA+AA-AAAA+AAA-AAA5.004.504.003.503.002.502.001.501.00图表 13. 中债商业银行 3 个月期同业存单到期收益率走势（单位：%）2019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-022019-08-022019-09-022019-10-022019-11-022019-12-022020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-022020-

25、07-022020-08-02资料来源：Wind，新世纪评级整理贷款利率方面，2020年以来在LPR下行引导以及再贷款再贴现优惠利率贷款下，贷款加权平均利率下降，企业贷款利率继续下行。具体来看，2020年6月，1年期LPR较上年12月下降0.3个百分点至3.85%，5年期以上LPR下降0.15个百分点至4.65%；贷款加权平均利率为5.06%，比上年12月下降0.38个百分点，同比下降0.6个百分点；其中，一般贷款加权平均利率为5.26%，比上年12月下降0.48个百分点，同比下降0.68个百分点；企业贷款加权平均利率为4.64%，比上年12月下降 0.48个百分点，明显超过同期LPR降幅。图

26、表 14. 金融机构人民币贷款利率走势（单位：%）票据融资个人住房贷款一般贷款金融机构人民币贷款加权平均利率6.506.005.505.004.504.003.503.002.50资料来源：Wind，新世纪评级整理2020年一季度，商业银行净利润同比增长，主要来自国有大型商业银行和股份制商业银行，系由于存量贷款浮动利率转换刚起步、新增贷款利率下行暂未全面影响利息收入水平、受益于市场化融资利率下降以及贷款核销同比减少等多因素综合影响所致。二季度，息差收窄的影响已有所显现，加之商业银行大幅增加贷款核销，当期净利润陡降。在金融机构让利实体经济的政策要求下，预计年内商业银行盈利空间仍将收窄。农村商业银

27、行城市商业银行股份制商业银行大型商业银行6,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00图表 15. 各类商业银行季度净利润变动（单位：亿元）资料来源：Wind，新世纪评级整理6、 商业银行资本工具发行仍受益于政策红利，但受信贷扩张影响资本充足率有所下降，加之盈利承压的情况下，银行核心一级资本仍面临补充压力。从商业银行资本充足度来看，通过自身利润留存、股东增资及发行二级资本债等方式，商业银行资本得到有效补充，整体资本充足度处于较好水平。2019年以来，监管鼓励商业银行通过发行资本工具补充资本，并强调重点支持中小银行补充资本。2020年1-

28、8月，二级资本债和永续债发行只数分别为34只22只，发行规模分别为2595.80亿元和3781亿元。2020年6月末，商业银行加权平均资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为14.21%、11.61%和10.47%，分别较上年末下降0.43个、0.34个和0.45个百分点，主要因为信贷扩张。26.0024.0022.0020.0018.0016.0014.0012.0010.00 商业银行民营银行 大型商业银行农村商业银行股份制商业银行外资银行城市商业银行图表 16. 各类商业银行资本充足率（单位：%）资料来源：Wind，新世纪评级整理永续债发行只数二级资本工具发行只数永续债发行额

29、二级资本工具发行额2018年2019年2020年1-8月00.0010800.00201,600.00302,400.00403,200.00504,000.00604,800.00705,600.00806,400.00图表 17. 银行二级资本债及永续债发行情况（单位：亿元、支）资料来源：Wind，新世纪评级整理二、 银行业监管及政策1、 央行多措并举维护金融体系流动性合理充裕，引导信贷投放支持实体经济恢复。2020年以来，面对疫情冲击加大国内外经济下行压力，央行灵活开展公开市场操作维护流动性合理充裕，银行体系超额准备金率一直维持在约1.52%。连续开展央行票据互换操作，支持银行发行永续债

30、补充资本，进一步提升银行永续债的市场流动性。开展中期借贷便利和常备借贷便利操作，保证基础货币供给并对地方法人金融机构按需提供短期流动性，上半年，累计开展中期借贷便利操作 10000亿元，期限均为1年，累计开展常备借贷便利操作共1514亿元。上半年，央行三次降低法定准备金率，2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）；3月16日实施普惠金融定向降准，考核参与机构2019年度普惠金融领域贷款情况，对达标机构给予0.5或1.5个百分点的存款准备金率优惠，对此次考核中得到0.5个百分点存款准备金率优惠的股份制商业银行额外降准1个百分点；下调农村

31、商业银行、农村合作银行、农村信用社、村镇银行和仅在本省级行政区域内经营的城市商业银行存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。此外，自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。央行分三批次安排3000亿元专项再贷款，5000亿元再贷款、再贴现额度，1 万亿元再贷款、再贴现额度共计1.8万亿元，支持抗疫保供、复工复产和中小微企 业等实体经济发展。截至6月末，3000亿元专项再贷款和5000亿元再贷款、再贴 现政策已经收官，截至7月27日，1万亿再贷款、再贴现政策已支持地方法人银行 累计发放优惠利率贷款4573亿元。于7

32、月1日起，央行下调支农、支小再贷款利率 25BP，3个月、6个月和1年期支农、支小再贷款利率分别降至1.95%、2.15%和2.25%。再贴现利率亦将下调25BP至2%；下调金融稳定再贷款利率50BP至1.75%，延期 期间的利率为3.77%。央行还创设两个直达实体经济的货币政策工具，支持中小企业发展和稳企业保就业。2020年6月1日，中国人民银行、银保监会、发展改革委、工业和信息化部、财政部、市场监管总局、证监会、外汇局等多部门发布关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见（银发2020120号）、关于进一步对中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息的通知（银发2020122号，以下简称延期还本

33、付息通知）、关于加大小微企业信用贷款支持力度的通知（银发2020 123号，以下简称信用贷款支持通知）。上述货币政策工具分别为：普惠小微企业贷款延期支持工具（央行向地方法人银行提供延期贷款本金1%的资金激励）及普惠小微企业信用贷款支持计划（央行以4000亿元的专项再贷款额度购买符合条件的地方法人银行（央行评级15级）2020年3月1日至12月31日新发放普惠小微信用贷款的40%）。新货币政策工具较之此前的再贷款再贴现工具更加聚焦，能够改善区域中小型银行开展小微业务的“风险-收益”水平，提高其特定小微投放的意愿和合理风险溢价获取能力。2、 将小微企业金融服务纳入监管考核，促进商业银行全面提升小微

34、企业金融服务能力2020年7月1日，银保监会发布商业银行小微企业金融服务监管评价办法（试行），并配发商业银行小微企业金融服务监管评价指标表，以引导和督促商业银行全面提升小微企业金融服务能力，缓解小微企业融资难融资贵。明确将小微企业信用贷款占比情况作为了银行评价得分的重要指标，将银行对小微企业的首贷服务情况纳入了考核要点之中。3、 商业银行互联网贷款管理办法落地，互联网消费金融类业务或面临整改压力2020年5月9日，银保监会就商业银行互联网贷款管理暂行办法（征求意见 稿）（以下简称“办法”）公开征求意见。办法明确了互联网贷款范畴，为 线上受理并开展风险评估等核心业务环节的个人贷款和流动资金贷款，

35、要求单户 个人信用贷款授信额度不能超过20万元，但并未限制个人经营贷和流动资金贷款 的额度上限。延续了此前对于商业银行互联网贷款自主风控、立足本地与严控流 向的要求，要求商业银行对合作机构进行名单制管理同时开展事前准入审批，并 根据其层级和类别确定审批权限，并未要求所有合作机构都在总行层面进行准入 审批。互联网贷款作为传统线下贷款的重要补充，应当遵循小额、短期、高效和 风险可控的原则。“互联网贷款业务涉及合作机构的，授信审批、合同签订等核 心风控环节应当由商业银行独立有效开展。”“商业银行应当自主确定目标客户群、授信额度和贷款定价标准；商业银行不得向合作机构自身及其关联方直接或变相 进行融资用

36、于放贷。除共同出资发放贷款的合作机构以外，商业银行不得将贷款 发放、本息回收、止付等关键环节操作全权委托合作机构执行。”“商业银行与其 他有贷款资质的机构共同出资发放互联网贷款的商业银行应当独立对所出 资的贷款进行风险评估和授信审批，并对贷后管理承担主体责任。”过渡期为本办法实施之日起2年。过渡期内新增业务应当符合本办法规定。2020年7月17日，银保监会正式发布了商业银行互联网贷款管理暂行办法（银保监会令2020年第9号），自公布之日起施行。相较于征求意见稿，正式稿主要进行了以下三处修改：一是赋予银保监会灵活调整个人互联网信用贷款授信额度上限的权利。虽然办法并未修改个人互联网信用贷款授信额度

37、不得超过人民币20万元的要求，但新增了“中国银行保险监督管理委员会可以根据商业银行的经营管理情况、风险水平和互联网贷款业务开展情况等对上述额度进行调整”条款。二是明确要求互联网贷款支付应由具有相关资质机构执行。办法第二十七条新增“贷款支付应由具有合法支付业务资质的机构执行”表述。三是将监管评估重点由核心业务环节改为核心风控环节。办法第五十九条监管机构重点评估内容的第二点由“（银行）是否独立掌握授信审批、合同签订、放款支付、贷后管理等核心业务环节”改为“（银行）是否独立掌握授信审批、合同签订等核心风控环节”。4、 中小银行资本补充渠道拓宽，地方政府专项债定向支持政策落地细则仍待关注2020年以来

38、，国务院金融稳定发展委员会多次提出，要多渠道补充中小银行资本金，促进提高对中小企业信贷投放能力。2020年5月，国务院金融稳定发展委员会办公室发布11条金融改革措施，其中包括出台中小银行深化改革和补充资本工作方案，要求进一步推动中小银行深化改革，加快中小银行补充资本，坚持市场化法治化原则，多渠道筹措资金，把补资本与优化公司治理有机结合起来。2019年以来，银保监会明确保险资金可以投资于商业银行资本工具，2020年5月27日，银保监会修订发布关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知，取消保险资金投资银行资本工具的银行规模、资本充足率和评级限制，将保险资金可以投资的银行资本工具的主体范围进一

39、步放宽，更多中小银行的资本债满足投资条件。2020年7月，国务院总理李克强主持召开国常会，决定着眼增强金融服务中小微企业能力，在今年新增地方政府专项债限额中安排一定额度，允许地方政府依法依规通过认购可转换债券等方式，探索合理补充中小银行资本金的新途径。5、 标准债权资产认定更为严谨，资管新规过度期延长 1 年，商业银行理财业务转型仍存在压力2020年7月3日，央行发布标准化债权类资产认定规则，较2019年10月发布的征求意见稿无实质变化，明确标准化债权资产是依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券，一级固定收益类公开募集证券投资基金；存款（包括大额存单）以及债券逆回购、同业拆借等形成的资产不

40、是非标资产，减少了模糊地带； “非非标”被明确为非标资产，包括理财登记托管中心的理财直接融资工具、银行业信贷资产登记流转中心的信贷资产流转和收益权转让相关产品、北京金融资产交易所的债权融资计划、中证机构间报价系统的收益凭证、上海保险交易所的债权投资计划、资产支持计划等。由于非标资产要求资金端期限匹配，受到理财投资限额管理，且对理财子公司的资本占用较高，随着非非标被明确为非标，短期内或将影响信用扩张，从一定程度上对银行资管业务整改提出了更高要求。2020年7月31日，央行等部门公布将资管新规过渡期由2020年底延长至2021年底，同时建立健全激励约束机制，完善配套政策安排，平稳有序推进资管行业规

41、范发展。鼓励采取新产品承接、市场化转让、合同变更、回表等多种方式有序处置存量资产。允许类信贷资产在符合信贷条件的情况下回表，并适当提高监管容忍度。已违约的类信贷资产回表后，可通过核销、批量转让等方式进行处置。鼓励通过市场化转让等多种方式处置股权类资产。稳妥处置银行理财投资的存量股票资产，避免以单纯卖出的方式进行整改。根据银行业理财登记托管中心披露数据，截至2019年底，银行非保本理财产品余额23.40万亿元，净值型产品存续余额10.13万亿元，净值化比例为43.29%，较2019年半年末提升7.71个百分点。6、 金融系统让利 1.5 万亿元，而商业银行利润负增长来自降息减费和不良核销、信用成

42、本计提的双重影响2020年6月 HYPERLINK /guowuyuan/cwhy/20200617c21/index.htm ，国务院常务会议提出，进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。对于1.5万亿元的构成，中国人民银行行长易纲在陆家嘴论坛上介绍主要包括三种方式：一是通过降低利率让利，二是直达货币政策工具推动让利，三是银行减少收费让利。近期，央行表示，金融部门按照商业可持续原则，通过降低利率、减少收费、 贷款延期还本付息等措施，前7个月

43、已经为市场主体减负8700多亿元，其中（1）降低利率减负4700亿元（LPR下行引导贷款利率下降减负3540亿元+再贷款再贴 现支持发放优惠利率贷款减负370亿元+债券利率下行减负790亿元），（2）普惠小 微信用贷款支持政策、延期还本付息政策等减负1335亿元（前者帮助节约担保费 120亿元，后者减负1215亿元），（3）银行减免服务收费减负2045亿元，（4）企业 重组和债转股减负660亿元。此外，央行表示后续的6000亿元让利来自于贷款利 率略有下降，以及存量政策的落地。同时，央行表示减负1.5万亿元不等于商业银 行利润相应减少：首先，信贷价减会催生信贷需求，量增有利于营收；其次，商 业

44、银行利润亦取决于资金成本和不良处置，央行通过货币政策操作（逆回购、MLF、降准、高息揽储监管等）降低了银行资金成本，冲抵收入端的减少。7、 健全银行业保险业公司治理三年行动方案出台，个体风险防控仍是监管重心自2019年5月包商银行被接管后，2020年7月，银保监会分别委托太保财险、国寿健康产业投资、新华人寿、人保财险、中信信托、交银国际信托组建六个托管组，对天安财险、华夏人寿、天安人寿、易安财险、新时代信托、新华信托公司实施接管。证监会分别委托中信建投证券、中航证券及招商证券、国泰君安期货成立托管组，对新时代证券、国盛证券、国盛期货实施接管。接管期限均为自 2020年7月17日起至2021年7

45、月16日，如接管未达预期效果，接管期限依法延长。针对当前银行业保险业最突出、最紧迫、最可能影响机构稳健运行的公司治理问题/隐患，2020年8月，银保监会印发健全银行业保险业公司治理三年行动方案(20202022年)，将着力解决当前部分机构公司治理中存在的问题，继续深入整治市场乱象，同时全面梳理现行公司治理规制，尽快弥补制度短板，提升公司治理监管能力，推动问题整改取得实质性进展。文件提出开展公司治理全面评估、规范股东行为、提升董事会等治理主体的履职质效、健全激励约束机制、加强利益相关者权益保护、强化外部市场约束、提升监管效能等改善路径。三、 银行业市场表现1、 金融债券发行情况2020年一季度，

46、商业银行金融债券发行数量为24支，发行规模合计1673亿元，以3年期为主。发行主体涉及20家银行，具体包括1家国有大型商业银行、4家股份制商业银行、8家城市商业银行、6家农村商业银行和1家外资银行，其发行额分别为100亿元、780亿元、605亿元、178亿元和10亿元。2020年二季度，商业银行金融债券发行数量为21支，发行规模合计2176.80亿元，以3年期为主。发行主体涉及18家银行，具体包括1家国有大型商业银行、5家股份制商业银行、9家城市商业银行、2家农村商业银行和1家外资银行，其发行额分别为200亿元、1620亿元、320亿元、6.80亿元和30亿元。图表 18. 2020 年上半年

47、商业银行金融债发行概况（单位：家、亿元）类型一季度二季度银行数量发行金额银行数量发行金额国有大型商业银行11001200股份制商业银行478051620城市商业银行86059320农村商业银行617826.80外资银行110130合计201673182176.80资料来源：Wind，新世纪评级整理我们对商业银行金融债券的利差分析，系使用债券票面利率（平价发行）减去同时点相同期限的中债国开债收益率得出利差并进行比较。一季度，商业银行 3年期AAA级金融债券发行利差的均值为33BP，较2019年四季度收窄；AA+级和 AA-级债券利差则有所走扩。二季度，商业银行3年期AAA级和AA+级金融债券发行

48、利差的均值分别为47BP和127BP，较一季度33BP和93BP有所走扩。图表 19. 2020 年一季度商业银行金融债券发行情况项目3 年期5 年期AAAAA+AA-AAA债券数（支）2415612银行数（家）2013612利率（%）最小值2.652.964.503.10最大值3.733.804.503.10极差1.080.840.000.00中位值2.943.504.503.10均值3.023.434.503.10利差（BP）最小值53918726最大值7514818733项目3 年期5 年期AAAAA+AA-AAA极差7010907中位值329318729均值339318729资料来源：

49、Wind，新世纪评级整理图表 20. 2020 年一季度商业银行金融债券发行利率及利差（单位：%、BP）发行期限债券评级类型发行人简称评级机构票面利率利差3 年AAA国有行中国银行中诚信国际、东方金诚2.655股份行中信银行中诚信国际2.7511股份行中国民生银行大公2.7515股份行浙商银行中诚信国际2.9532股份行渤海银行联合资信3.24493.4748城商行北京银行联合资信2.8522城商行苏州银行联合资信2.9229城商行宁波银行中诚信国际2.9235城商行长沙银行联合资信3.0634城商行天津银行东方金诚3.7375农商行重庆农村商业银行联合资信2.89263.2024农商行东莞农

50、村商业银行中诚信国际2.9434农商行青岛农村商业银行联合资信3.0354AA+城商行青海银行中诚信国际3.80116城商行广西北部湾银行联合资信3.80141城商行柳州银行东方金诚3.80148农商行江苏常熟农村商业银行中诚信国际2.9639农商行长沙农村商业银行中诚信国际3.0443外资行富邦华一银行中诚信国际3.2070AA-农商行阜阳颍泉农村商业银行东方金诚4.501875 年AAA城商行北京银行联合资信3.1026城商行宁波银行中诚信国际3.1033资料来源：Wind，新世纪评级整理图表 21. 2020 年二季度商业银行金融债券发行情况项目3 年期5 年期AAAAA+AAA+AAA

51、债券数（支）21115212银行数（家）18105211利率（%）最小值1.992.953.754.001.99最大值2.953.693.904.002.95项目3 年期5 年期AAAAA+AAA+AAA极差0.960.740.150.000.96中位值2.303.003.834.002.30均值2.383.153.834.002.38利差（BP）最小大值91141199491极差732387073中位值45122156445均值47127156447资料来源：Wind，新世纪评级整理图表 22. 2020 年二季度商业银行金融债券发行利率及利差（单位：%、BP）发行

52、期限债券评级类型发行人简称评级机构票面利率利差3 年AAA国有行中国农业银行中诚信国际1.9918股份行华夏银行中诚信国际2.0826股份行浦发银行新世纪评级2.0832股份行兴业银行新世纪评级2.17412.5853股份行平安银行中诚信国际2.3033股份行浙商银行中诚信国际2.5061城商行徽商银行中诚信国际2.3061城商行宁波银行中诚信国际2.4054城商行珠海华润银行新世纪评级2.8091外资行汇丰银行(中国)中诚信国际2.9545AA+城商行长安银行新世纪评级2.95119城商行晋商银行联合资信3.00118城商行赣州银行东方金诚3.00122城商行潍坊银行东方金诚3.10134城

53、商行柳州银行东方金诚3.69141AA城商行乐山市商业银行联合资信3.75199农商行马鞍山农商银行联合资信3.90112A+农商行新余农商行中诚信国际4.002285 年AAA股份行兴业银行新世纪评级2.67502.9548资料来源：Wind，新世纪评级整理2、 次级债券发行情况目前商业银行的次级债券以二级资本债券和无固定期限资本债券（永续债）为主。2020年上半年，商业银行二级资本债券发行数量为21支，规模合计1543.30亿元；永续债发行数量为17支，规模合计2871亿元。已发行的商业银行无固定期限资本债券均采用分阶段调整的票面利率，每5年为一个调整期，票面利率包括基准利率和固定利差两个

54、部分，其中基准利率为债券申购文件公告日或基准利率调整日前5个交易日（不含当日）的中债国债到期收益率曲线5年期品种到期收益率的算术平均值；固定利差为债券发行时确定的票面利率扣除债券发行时的基准利率，固定利差一经确定不再调整。我们对商业银行无固定期限资本债券的利差分析主要比较固定利差。目前永续债的发行主体高度集中在AAA级银行，且债项利率也以AAA级为主，利差呈现收窄趋势。4.003.503.002.502.001.501.000.500.002019-012019-042019-072019-102019-122020-032020-06AAAAA+AAAA-A+ 线性(AAA)图表 23. 商业银行永续债债券评级和固定利差分布（单位：%）资料来源：Wind，新世纪评级整理图表 24. 截至 2020 年 6 月末，商业银行永续债发行概况（单位：%）发行人简称主体评级债券评级固定利差发行日期中国银行AAAAAA1.572019-011.532020-04中国工商银行AAAAAA1.452019-07中国农业银行AAAAAA1.4