食品、饮料与烟草行业基金三季报食品饮料持仓分析：白酒持仓大幅上升大众品持仓略升

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250011 白酒持仓大幅提升，大众品持仓略升 4 HYPERLINK l _TOC_250010 前十大重仓股中，白酒持仓比重继续提升 4 HYPERLINK l _TOC_250009 食品饮料行业基金持仓复盘 5 HYPERLINK l _TOC_250008 食品饮料行业陆港通持股三季度略有下降 6 HYPERLINK l _TOC_250007 食品饮料行业行情回顾 7 HYPERLINK l _TOC_250006 食品饮料行业重点个股分析 9 HYPERLINK l _TOC_250005 贵州茅台：基金持仓比例上升，继续雄踞榜首 9 HY

2、PERLINK l _TOC_250004 五粮液：基金持仓比重上升，排名维持第二位 11 HYPERLINK l _TOC_250003 伊利股份：基金持仓比重上升 13 HYPERLINK l _TOC_250002 泸州老窖：基金持仓比重上升，重回前十大持仓标的 15 HYPERLINK l _TOC_250001 双汇发展：基金持仓比重下降 17 HYPERLINK l _TOC_250000 海天味业：基金持仓比重上升 19图表目录图 1：基金持仓前十标的 4图 2：前十大基金重仓中的消费股比重回升 5图 3：食品饮料行业重仓市值占基金投资比重仍处在较高水平 6图 4：食品饮料行业基

3、金配置比重与市值占比 6图 5：白酒行业基金配置比重与市值占比 6图 6：白酒板块陆港通持股占比 7图 7：大众品板块陆港通持股占比 7图 8：食品饮料行业指数、白酒指数对比沪深 300（以 2019 年末收盘价为“100%”） 7图 9：各行业 2020 年以来涨跌幅对比（截至 2020 年 11 月 13 日收盘） 8图 10：贵州茅台基金持仓占股票投资市值比（%） 9图 11：贵州茅台季度持仓变动（万股） 9图 12：贵州茅台的陆港通占流通 A 股比例（%） 9图 13：贵州茅台前十大持股基金公司 10图 14：贵州茅台单季度持股数量增减变化前十大（万股） 10图 15：贵州茅台买入前十

4、大（万股） 10图 16：贵州茅台卖出前十大（万股） 10图 17：五粮液基金持仓占股票投资市值比 11图 18：五粮液季度持仓变动（万股） 11图 19：五粮液的陆港通占流通 A 股比例（%） 11图 20：五粮液前十大持股基金公司 12图 21：五粮液单季度持股数量增减变化前十大（万股） 122图 22：五粮液买入前十大（万股） 12图 23：五粮液卖出前十大（万股） 12图 24：伊利股份基金持仓占股票投资市值比（%） 13图 25：伊利股份季度持仓变动（万股） 13图 26：伊利股份的陆港通占流通 A 股比例（%） 13图 27：伊利股份前十大持股基金公司 14图 28：伊利股份单季度

5、持股数量增减变化前十大（万股） 14图 29：伊利股份买入前十大（万股） 14图 30：伊利股份卖出前十大（万股） 14图 31：泸州老窖基金持仓占股票投资市值比 15图 32：泸州老窖季度持仓变动（万股） 15图 33：泸州老窖的陆港通占流通 A 股比例（%） 15图 34：泸州老窖前十大持股基金公司 16图 35：泸州老窖单季度持股数量增减前十大（万股） 16图 36：泸州老窖买入前十大（万股） 16图 37：泸州老窖卖出前十大（万股） 16图 38：双汇发展基金持仓占股票投资市值比（%） 17图 39：双汇发展季度持仓变动（万股） 17图 40：双汇发展的陆港通占流通 A 股比例（%）

6、17图 41：双汇发展前十大持股基金公司 18图 42：双汇发展单季度持股数量增减变动前十大（万股） 18图 43：双汇发展买入前十大机构（万股） 18图 44：双汇发展卖出前十大（万股） 18图 45：海天味业基金持仓占股票投资市值比（%） 19图 46：海天味业季度持仓变动（万股） 19图 47：海天味业的陆港通占流通 A 股比例（%） 19图 48：海天味业前十大持股基金公司 20图 49：海天味业单季度持股数量增减变化前十大（万股） 20图 50：海天味业买入前十大机构（万股） 20图 51：海天味业卖出前十大机构（万股） 203白酒持仓大幅提升，大众品持仓略升前十大重仓股中，白酒持仓

7、比重继续提升由于基金的全部持仓仅在全年度和半年度披露，为便于季度间比较，本文我们采用重仓比重，文中持仓比重均为基金重仓比重，本文的所有数据选用的基金类型包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金和灵活配置型基金这 4 类。白酒持仓比重持续提升。基金 2020 年三季报显示，前十大标的占基金股票投资比重为 14.21%，较 2020 年 Q2 上升 1.54pct。前十大标的中的消费蓝筹重仓占比在过去 3 年来呈现提升趋势，2015 年处于 0%0.5%，2019 年二季度后连续回落，2020 年三季度回升至 9.03%，基金对白酒龙头的持仓占比亦有所回升。2020 年基金三季报的前十大

8、重仓标的中消费股（贵州茅台、五粮液、中国中免、美的集团、迈瑞医疗、泸州老窖）占据了六个席位，重仓比重达 9.03%（环比 2020Q2 上升 1.19pct），白酒的配置比重上升 1.51pct 至 5.84%，其中贵州茅台、五粮液、泸州老窖配置比重分别为 2.72%、2.20%、 0.91%，茅台、五粮液分别环比提升 0.22pct、0.37pct，泸州老窖为新进入前十大。图 1：基金持仓前十标的前10大个股2014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q3201

9、7Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q3伊利股份 伊利股份 伊利股份中国平安中国平安中国平安兴业银行兴业银行网宿科技伊利股份格力电器贵州茅台格力电器中国平安中国平安中国平安中国平安贵州茅台中国平安中国平安中国平安中国平安贵州茅台 贵州茅台 贵州茅台 贵州茅台 贵州茅台双汇发展格力电器长安汽车兴业银行兴业银行万达信息中国平安石基信息伊利股份贵州茅台 贵州茅台格力电器贵州茅台格力电器五粮液五粮液贵州茅台格力电器贵州茅台 贵州茅台 贵州茅台 贵州茅台中国平安中国平安五粮液五粮液五粮液格力电器中国平安恒瑞

10、医药保利地产恒生电子东方财富浦发银行奥飞娱乐宋城演艺网宿科技伊利股份美的集团五粮液五粮液伊利股份 伊利股份格力电器美的集团招商银行保利地产五粮液五粮液五粮液五粮液立讯精密立讯精密立讯精密云南白药长安汽车中国平安万科A卫宁健康兴业银行伊利股份中国平安五粮液山东黄金美的集团伊利股份 伊利股份贵州茅台 贵州茅台 贵州茅台美的集团中国平安格力电器万科A招商银行格力电器格力电器格力电器万科A长春高新隆基股份青岛海尔双汇发展恒生电子浦发银行长安汽车恒生电子网宿科技皇氏集团兴业银行索菲亚网宿科技信维通信美的集团美的集团格力电器格力电器伊利股份分众传媒伊利股份招商银行长春高新美的集团立讯精密万科A恒瑞医药恒瑞

11、医药中国中免东华软件上海家化万科A民生银行东方财富伊利股份碧水源伊利股份贵州茅台五粮液索菲亚索菲亚索菲亚招商银行招商银行美的集团分众传媒伊利股份五粮液伊利股份格力电器招商银行美的集团立讯精密长春高新中国中免腾讯控股万科A万科A华东医药招商地产金螳螂怡亚通招商银行民生银行东方网力通化东宝信维通信五粮液信维通信伊利股份美的集团分众传媒五粮液五粮液美的集团格力电器伊利股份 伊利股份泸州老窖招商银行迈瑞医疗隆基股份美的集团中国平安东华软件东华软件伊利股份万达信息招商银行民生银行航天信息通化东宝美的集团兴业银行兴业银行立讯精密泸州老窖 泸州老窖招商银行招商银行泸州老窖保利地产海康威视立讯精密泸州老窖招商

12、银行美的集团保利地产迈瑞医疗迈瑞医疗蓝色光标恒瑞医药格力电器中国太保金证股份招商地产怡亚通华东医药顺网科技ST康得新通化东宝通化东宝泸州老窖大华股份三安光电泸州老窖保利地产招商银行长春高新美的集团万科A长春高新恒瑞医药泸州老窖中国平安宁德时代宁德时代贵州茅台三安光电海康威视长安汽车伊利股份石基信息恒瑞医药顺网科技农业银行信维通信ST康得新上汽集团招商银行索菲亚欧菲光中国太保泸州老窖保利地产分众传媒长春高新泸州老窖立讯精密长春高新保利地产三一重工美的集团泸州老窖持股市值占基金股票投资市值比(%)1.761.251.092.591.390.420.550.380.260.350.330.360.5

13、60.890.961.371.111.321.681.142.252.893.342.592.482.492.720.620.610.510.830.990.290.490.270.250.320.310.290.440.860.851.171.080.991.470.921.952.892.531.711.411.832.200.560.600.480.810.640.290.380.250.240.290.290.280.430.710.821.130.930.980.820.751.342.232.011.621.251.831.670.550.510.440.720.540.290.3

14、70.250.220.240.280.280.400.590.770.960.920.880.750.731.031.591.491.421.141.321.500.530.500.420.660.520.270.310.200.210.220.270.230.310.550.590.760.770.840.690.600.951.341.341.421.031.021.160.530.480.420.590.520.220.270.190.200.210.250.230.300.530.540.760.770.800.610.580.931.331.091.251.010.871.070.5

15、20.480.400.560.510.210.260.170.200.200.240.210.270.510.530.690.720.770.590.570.891.221.081.130.960.871.030.480.470.390.520.500.200.250.160.200.190.230.200.270.430.520.650.680.600.580.510.881.181.051.060.820.831.010.470.460.380.520.450.200.240.160.180.180.210.200.260.370.430.550.490.530.570.470.841.0

16、01.040.950.810.820.950.470.450.350.510.410.160.240.160.180.180.200.190.250.350.430.480.490.470.480.390.830.871.000.870.760.780.91资料来源：Wind，&（数据截止至 10 月 31 日，且为基金重仓持股，下文同）4图 2：前十大基金重仓中的消费股比重回升20151052011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q1

17、2019Q32020Q12020Q30前10大股占基金股票投资比重（%）前十大持仓股中消费股持仓比重（%）前十大持仓股中食品饮料持仓比重（%）资料来源：Wind，&食品饮料行业基金持仓复盘相比行业在 A 股的市值占比，食品饮料的基金配置比重在 2020Q3 维持超配态势。 2020Q3 食品饮料行业基金重仓持股的配置比重为 16.64%，食品饮料板块占 A 股市值比重为 7.84%，占 A 股剔除石油石化银行后的市值占比为 9.02%，食品饮料行业维持超配态势，其中白酒板块基金重仓持股的配置比重为 12.86%（环比 2020Q2 上升 2.09pct），占A 股市值比重为5.07%，占A 股

18、剔除石油石化银行后的市值比重为5.84%，白酒持仓上升，继续维持超配；大众品板块基金重仓持股的配置比重为 3.77%（环比 2020Q2 上升 0.49pct），占 A 股市值比重为 2.77%，占 A 股剔除石油石化银行后的市值比重为 3.18%，大众品在 Q3 被增配。其中啤酒、肉制品、乳制品、食品综合、调味品、休闲食品配置比重分别为 0.31%、0.30%、1.16%、0.73%、0.59%、0.46%，环比 2020Q2变动 0.08pct、-0.07pct、0.34pct、0.14pct、0.15pcy、-0.15pct。其中被超配最多的是乳制品，超配 0.73pct，调味品是唯一被

19、低配的行业，低配 0.31pct。食品饮料板块长期受基金配置青睐，除行业出现政策性调整或景气度下行的时段外，大部分时间处于超配。食品饮料行业超配较多的年份包括：2006 年、20112012 年、 20172018 年，白酒行业超配较多的时期包括：2006 年、2008 年、20112012 年、2017 年至今。11 此段落中的“配置比重”5 的算法为：行业重仓标的持股市值A与股全重部仓标的持股市值所做的比值，与本文其他段落所表述的“持仓比重”（即：基金持仓占股票投资市值比）含义有所不同。图 3：食品饮料行业重仓市值占基金投资比重仍处在较高水平2520151052004Q12004Q3200

20、5Q12005Q32006Q12006Q32007Q12007Q32008Q12008Q32009Q12009Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q3-食品饮料行业基金配置比重（%）白酒行业基金配置比重（%）非白酒行业基金配置比重（%）资料来源：Wind，&图 4：食品饮料行业基金配置比重与市值占比图 5：白酒行业基金配置比重与市值占比25182015151291065

21、32004Q22004Q42005Q22005Q42006Q22006Q42007Q22007Q42008Q22008Q42009Q22009Q42010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22004Q22004Q42005Q22005Q42006Q22006Q42007Q22007Q42008Q22008Q42009Q22009Q42010Q22010Q42011Q22011Q42012Q

22、22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q2-食品饮料行业基金配置比重（%）食品饮料/A股市值比（%）食品饮料/A股除石油石化银行市值比（%）白酒行业基金配置比重（%）白酒/A股市值比（%）白酒行业/A股除石油石化银行市值比（%）资料来源：Wind，&资料来源：Wind，&食品饮料行业陆港通持股三季度略有下降食品饮料板块陆港通持股占比三季度略有下降，10 月以来继续下行。2020 年三季度，食品饮料板块陆港通持股占比略有下降，其中白酒板块陆港通持

23、股占比三季度累计下降 0.88pct，大众品板块的陆港通持股占比累计上升 0.10pct。10 月以来，白酒板块和大众品板块的陆港通持股的占比均略有下降。6图 6：白酒板块陆港通持股占比图 7：大众品板块陆港通持股占比9%7.0%8%6.5%7%6.0%6%5%5.5%4%5.0%3%4.5%2%4.0%1%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/110%3.5%2018/012018/0

24、32018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/113.0%白酒陆港通持仓占比（%）大众品陆港通持仓占比（%）资料来源：Wind，&资料来源：Wind，&食品饮料行业行情回顾食品饮料相对沪深 300 保持超额收益。2020 年年初至今，食品饮料行业指数相对沪深 300 指数有 43.78%的超额收益，其中白酒指数的超额收益达 48.85%。今年年初以来在疫情的背景下，食品饮料板块的刚需属性凸显，板块的确定性推动板块的估值溢

25、价。二季度以来，随着疫情影响转弱，消费边际修复的趋势确立及补库存需求打开，成为二、三季度板块上涨的主要推动力量。图 8：食品饮料行业指数、白酒指数对比沪深 300（以 2019 年末收盘价为“100%”）180%170%160%150%140%130%120%110%100%90%2020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/102020/1180%食品饮料行业指数沪深300白酒指数资料来源：Wind，&食品饮料板块年初以来涨幅第二。对比全行业，食品饮料 2020 年初至今（截至 2020 年11 月 13 日收盘）涨幅达

26、到 64.02%。一季度在市场追求相对确定性的背景下，食品饮料板块整体股价表现分化较为严重，以肉制品、调味品以及休闲食品等为代表的食品综合板块在刚需逻辑推动下取得较大的涨幅，推动板块整体表现较好，而酒类等子行业由于受到餐饮影响，需求表现相对较弱。二季度随着疫情得到明显控制，同时社交聚饮、7商场客流等逐步回归常态，需求在边际修复，以啤酒、白酒等为代表的子行业股价表现相对较好，同时小食品板块仍被给予“刚需”溢价，估值也进一步抬升，行业整体表现强势。三季度以来，需求边际修复持续，渠道补库存力度加大，白酒、调味品、乳制品等表现较好，带动板块整体表现强势。图 9：各行业 2020 年以来涨跌幅对比（截至

27、 2020 年 11 月 13 日收盘）90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%建食社电检汽医国家家化电机非计农纸商金环综传交公纺电保煤建房银油筑品会力测车疗防用电学子械金算产类业属保合媒通用织信险炭筑地行气产饮服及服 保军装制品 设属机品及贸材 金互运事服业工产 石品料务新务 健工饰造备材包易料 融联输业装务程化能及料装 及网源休矿设闲业备资料来源：Wind，&8食品饮料行业重点个股分析贵州茅台：基金持仓比例上升，继续雄踞榜首2020Q3 茅台的基金持仓市值排名继续保持第一，基金持仓占股票投资市值比为 2.72%，较 2020Q2 上升 0.22pct，持仓

28、股数增加 879.43 万股。茅台的持仓比重自 2011Q1 持续提升，在 2012Q3 达到最高点，后续三年由于白酒行业进入调整期，基金对于茅台的持仓开始逐渐减少，在 2015Q1 达到最低点，随着行业景气度向上，基金对于茅台的持仓比重开始逐渐提升，2019Q3 超越前期高点（2012Q3 的 3.21%），随后持续下降， 2020Q2 结束了连续两个季度的下跌，略升 0.02pct，2020Q3 延续上升趋势，环比上升0.22pct。贵州茅台陆股通最新持仓占流通A 股比例达8.1%，陆股通三季度持股比例下降0.4pct，九月底持股比例达 8%，九月以来持股比例基本持平。图 10：贵州茅台基

29、金持仓占股票投资市值比（%）图 11：贵州茅台季度持仓变动（万股）4.03.53.02.52.01.51.00.50.0季报持仓变动（万股）3,0002,0001,00011Q111Q211Q311Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q30-1,000-2,000-3,00011Q111Q211Q311Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q2

30、13Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q3-4,000基金持仓占股票投资市值比（%）-5,000资料来源：Wind，&资料来源：Wind，&图 12：贵州茅台的陆港通占流通 A 股比例（%）2,0001,8001,6001,4001,2001,0008006004002002019/1208.8%8.6%8.4%8.2%8.0%7.8%7.6%2020/042020/052020/062020/072020

31、/082020/092020/107.4%2020/012020/022020/03贵州茅台收盘价（元）陆港通占流通A股(%)资料来源：Wind，&9重仓持股中，前十大机构占比 65%，易方达为最大持股机构。前十大基金机构持股占比情况来看，前十大分别为：易方达（16%）、汇添富（12%）、景顺长城（7%）、华夏（6%）、富国（5%）、嘉实（5%）、鹏华（5%）、南方（4%）、银华（3%）、中欧（2%）。前 10家基金持有茅台股数约占基金重仓总数的65%，相比前几年的90%多的占比明显下降，说明茅台的持仓在各大基金公司中已相对均衡。2020Q3 前十大买卖机构买入多于卖出，易方达为最大买入机构。

32、从近期买入、卖出机构来看，买入机构为易方达、鹏华、汇添富、交银施罗德、中银、前海开源、富国、睿远、景顺长城、嘉实，分别买入 153、142、139.5、84.1、46.7、44.9、44.7、41.5、 33.8、31.8 万股，卖出机构为中欧、华安、招商、工银瑞信、银河、大成、华商、国投瑞银、光大保德信、新华，分别卖出 34.4、24.2、13.3、8.5、8.4、6.9、6.6、3.6、2.6、2.4 万股。前十大买卖机构 2020Q3 总计买入 762 万股，卖出 111 万股。图 13：贵州茅台前十大持股基金公司图 14：贵州茅台单季度持股数量增减变化前十大（万股）200中欧 其他35

33、%易方达16%汇添富12%景顺长城7%150100500易方达鹏华汇添富交银施罗德中银前海开源富国睿远中欧景顺长城-502%银华3%南方4%鹏华 嘉实5%5%华夏富国 6%5%20Q3资料来源：Wind，&资料来源：Wind，&图 15：贵州茅台买入前十大（万股）图 16：贵州茅台卖出前十大（万股）1801601401201008060402000-5-10-15-20-25-30-35鹏华中银富国睿远嘉实中欧华安招商工银瑞信银河大成华商国投瑞银光大保德信新华-40易方达汇添富交银施罗德前海开源景顺长城买入前十大资料来源：Wind，&资料来源：Wind，&卖出前十大五粮液：基金持仓比重上升，排

34、名维持第二位2020Q3 五粮液依旧是基金重仓的第二大标的，基金持仓占股票投资市值比为 2.20%，较 2020Q2 略升 0.37pct，持仓股数大幅增加 4749.72 万股。五粮液的持仓比重自 2011Q1 持续提升，在 2011Q3 达到高点，后续三年由于白酒行业进入调整期，基金对于五粮液的持仓开始逐渐减少，在 2015Q1 达到最低点。自 2017 年开始基金持仓明显提升，2019Q2 达到历史高点随后持续回落，2020Q2Q3 有所上升，目前在基金重仓标的中排名第二。五粮液陆股通最新持仓占流通 A 股比例达 6.2%，陆股通三季度持股比例下降 2pct，九月底持股比例达 6.2%，

35、九月以来持股比例基本持平。图 17：五粮液基金持仓占股票投资市值比图 18：五粮液季度持仓变动（万股）2.52.01.51.00.50.0季报持仓变动（万股）20,00015,00010,0005,00011Q111Q211Q311Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q30-5,000-10,00011Q111Q211Q311Q412Q112Q212Q3

36、12Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q3-15,000-20,000基金持仓占股票投资市值比（%）-25,000资料来源：Wind，&资料来源：Wind，&图 19：五粮液的陆港通占流通 A 股比例（%）30025020015010050010%9%8%7%6%5%4%3%2%1%2020/052020/062020/072020/082020/092020/100%2020/01

37、2020/022020/032020/04五粮液收盘价（元）陆港通占流通A股(%)资料来源：Wind，&重仓持股中，前十大机构占比 72%，易方达为最大持股机构。前十大基金机构重仓占比情况来看，前十大分别为：易方达（20%）、汇添富（10%）、景顺长城（9%）、华夏（7%）、鹏华（6%）、银华（5%）、嘉实（4%）、中欧（4%）、富国（4%）、华安（3%）。2020Q3 前十大买卖机构买入多于卖出，鹏华为最大买入机构。从近期买入、卖出机构来看，买入机构为鹏华、易方达、中欧、汇添富、睿远、前海开源、农银汇理、华泰柏瑞、中银、工银瑞信，分别买入 872.3、738.1、529.9、428.8、41

38、0.5、279.4、235.6、 197.6、196.2、184.4 万股，卖出机构为海富通、嘉实、国海富兰克林、华夏、融通、申万菱信、诺德、招商、凯石、宝盈，分别卖出 178、149.2、105.3、72.2、70.7、57.1、 45.4、35.1、22.1、15.5 万股。前十大买卖机构 2020Q3 总计买入 4073 万股，卖出 751万股。图 20：五粮液前十大持股基金公司图 21：五粮液单季度持股数量增减变化前十大（万股）其他28%易方达20%华安3%汇添富10%富国4%中欧4%嘉实景顺长城9%银华鹏华 华夏4%5%6%7%1,00090080070060050040030020

39、01000鹏华易中汇方欧添达富睿 前远 海开源20Q3农 华 中 工银 泰 银 银汇 柏瑞理 瑞信资料来源：Wind，&资料来源：Wind，&图 22：五粮液买入前十大（万股）图 23：五粮液卖出前十大（万股）1,000900800700600500400300200100鹏华00-20-40-60-80-100-120-140-160-180海富通嘉实国海富兰克林华夏融通申万菱信诺德招商凯石宝盈-200易方达中欧汇添富睿远前海开源农银汇理华泰柏瑞中银工银瑞信买入前十大卖出前十大资料来源：Wind，&资料来源：Wind，&伊利股份：基金持仓比重上升2020Q3 基金持仓占股票投资市值比 0.6

40、1%，较 2020Q2 上升 0.19pct。伊利自 2011 年至 2019 年 Q2 一直是基金重仓的前十大标的，2019Q3 因股权激励费用影响未来的业绩预期，基金持仓市值比有所下降。2020Q3 伊利股份基金持仓比重结束了连续两个季度的下滑，环比上升 0.19pct。伊利股份陆股通最新持仓占流通A 股比例达12.8%，陆股通三季度持股比例上升0.3pct，九月底持股比例达 12.6%，九月以来持股比例上升 0.2pct。图 24：伊利股份基金持仓占股票投资市值比（%）图 25：伊利股份季度持仓变动（万股）3.02.52.01.51.00.50.0季报持仓变动（万股）30,00020,0

41、0010,00011Q111Q211Q311Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q30-10,000-20,000-30,00011Q111Q211Q311Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418

42、Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q3基金持仓占股票投资市值比（%）-40,000资料来源：Wind，&资料来源：Wind，&图 26：伊利股份的陆港通占流通 A 股比例（%）5014.0%4513.5%4013.0%3512.5%12.0%3011.5%2511.0%2010.5%2020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/101510.0%伊利股份收盘价（元）陆港通占流通A股(%)资料来源：Wind，&重仓持股中，前十大机构占比 81%，富国占比 19%

43、，为持仓最大基金机构。富国（19%）、东方资管（17%）、汇添富（15%）、中欧（8%）、银华（6%）、工银瑞信（5%）、中银（4%）、国泰（3%）、华泰柏瑞（2%）、泰康资产（2%）。2020Q3 前十大买卖机构买入多于卖出，汇添富为最大买入机构。从近期买入、卖出机构来看，买入机构为汇添富、富国、工银瑞信、国泰、中银、华泰柏瑞、中欧、大成、银华、汇丰晋信，分别买入 7144.5、4421.4、1437.8、1334.6、1074.8、1006.6、671.3、 383.9、307.1、288.1 万股，卖出机构为景顺长城、东方资管、招商、泰康资产、国联安、中信保诚、兴业、英大、创金合信、浙商

44、，分别卖出 2966.3、1454.4、263.9、163.7、 119.4、104.5、73.4、51.2、43.2、39.6 万股。前十大买卖机构 2020Q3 总计买入 18070万股，卖出 5279 万股。图 27：伊利股份前十大持股基金公司图 28：伊利股份单季度持股数量增减变化前十大（万股）8,0006,000泰康资产2%其他富国4,0002,000华泰柏瑞2%中银4%国泰3%工银瑞信19%19%东方资管17%汇添富0-2,000汇添富富国景顺长城东方资管工银瑞信国泰中银华泰柏瑞中欧大成-4,0005% 银华中欧6%15%2020Q3 8% 资料来源：Wind，&资料来源：Wind

45、，&图 29：伊利股份买入前十大（万股）图 30：伊利股份卖出前十大（万股）8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00000-500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000汇丰晋信景顺长城东方资管招商泰康资产国联安中信保诚兴业英大创金合信浙商-3,500工银瑞信华泰柏瑞买入前十大汇添富富国国泰中银中欧大成银华卖出前十大资料来源：Wind，&资料来源：Wind，&泸州老窖：基金持仓比重上升，重回前十大持仓标的2020Q3 泸州老窖位列基金重仓持股第十位，基金持仓占股票投资市值比为 0.91%，较2020Q2 上升 0.31pct。泸州老窖的

46、持仓比重自 2011Q1 持续提升，在 2012Q1 达到前期最高点 1.05%，后续三年由于白酒行业进入调整期，基金对于泸州老窖的持仓开始逐渐减少，在 2015Q4 达到最低点 0.04%，2016 年以后基金持仓占比持续提升，至 2019Q2达到高点，随后四个季度持仓略有下降，但仍维持较高的持仓水平。2020Q3 持仓有所回升，重回基金重仓标的前十大。泸州老窖陆股通最新持仓占流通A 股比例达2.1%，陆股通三季度持股比例上升0.3pct，九月底持股比例达 2.2%，九月以来持股比例下降 0.1pct。图 31：泸州老窖基金持仓占股票投资市值比图 32：泸州老窖季度持仓变动（万股）6,000

47、4,0002,0000-2,000-4,000-6,000季报持仓变动（万股）1.401.201.000.800.6011Q111Q211Q311Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q30.400.2011Q111Q211Q311Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q31

48、5Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q30.00基金持仓占股票投资市值比（%）资料来源：Wind，&资料来源：Wind，&图 33：泸州老窖的陆港通占流通 A 股比例（%）2001801601401201008060402003.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%2020/052020/062020/072020/082020/092020/100.0%2020/012020/022020/032020/04泸州老窖收盘价（元）陆港通占流通A股(%)资料来源：Wind

49、，&重仓持股中，前十大机构占比 85%，易方达为最大持股机构。前十大基金机构重仓占比情况来看，前十大分别为：易方达（43%）、景顺长城（15%）、汇添富（6%）、银华（6%）、广发（5%）、平安（2%）、农银汇理（2%）、华安（2%）、嘉实（2%）、华夏（1%）。2020Q3 前十大买卖机构买入多于卖出，汇添富为最大买入机构。从近期买入、卖出机构来看，买入机构为汇添富、银华、农银汇理、景顺长城、易方达、华安、平安、嘉实、交银施罗德、中欧，分别买入 1096.8、450.4、381.8、356.9、291.2、277.4、243.6、 168.6、149.3、139.3 万股，卖出机构为海富通、

50、华夏、鹏华、富国、长城、宝盈、国泰、东吴、申万菱信、广发，分别卖出 325.3、276.1、122.6、109.7、101.9、89.3、 40.5、36.8、20.4、12 万股。前十大买卖机构 2020Q3 总计买入 3555 万股，卖出 1135万股。图 34：泸州老窖前十大持股基金公司图 35：泸州老窖单季度持股数量增减前十大（万股）嘉实 1%华夏2%华安2%其他15%易方达43%平安2%银华6%汇添富景顺长城15%农银汇理2%广发5%6%1,2001,0008006004002000-200汇添富-400银华景顺长城海富通易方达华安华夏平安嘉实20Q3农银汇理资料来源：Wind，&资

51、料来源：Wind，&图 36：泸州老窖买入前十大（万股）图 37：泸州老窖卖出前十大（万股）1,2001,00080060040020000-50-100-150-200-250-300海富通华夏鹏华富国长城宝盈国泰东吴申万菱信广发-350汇添富银华农银汇理景顺长城易方达华安平安嘉实中欧买入前十大交银施罗德卖出前十大资料来源：Wind，&资料来源：Wind，&双汇发展：基金持仓比重下降2020Q3 双汇的基金持仓占股票投资市值比较 2020Q2 下降 0.04pct。双汇的基金股票投资市值比 2020Q3 为 0.15%，较 2020Q2（0.19%）下降 0.04pct。双汇的持仓比重中枢从

52、 2013 年开始发生变化，在此之前其基金持仓比重总体在 0.4%以上，自 2014Q4 开始双汇的持股比重整体在 0.1%左右波动。双汇发展陆股通最新持仓占流通A 股比例达2.3%，陆股通三季度持股比例下降0.3pct，九月底持股比例达 2.2%，九月以来持股比例基本持平。图 38：双汇发展基金持仓占股票投资市值比（%）图 39：双汇发展季度持仓变动（万股）1.21.00.80.60.40.20.011Q111Q211Q311Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417

53、Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q311Q111Q211Q311Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q3基金持仓占股票投资市值比（%）12,00010,0008,0006,0004,0002,0000-2,000-4,000-6,000-8,000季报持仓变动（万股）资料来源

54、：Wind，&资料来源：Wind，&图 40：双汇发展的陆港通占流通 A 股比例（%）693.5%64593.0%54492.5%44392.0%34291.5%242019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/10191.0%双汇发展收盘价（元）陆港通占流通A股(%)资料来源：Wind，&重仓持股中，前十大机构占比 96%，广发为最大持股机构。前十大基金机构重仓占比情况来看，前十大分别为：广发（45%）、嘉实（17%）、农银汇理（8%）、中银（8%）、国泰（5%）、鹏华（4%）、博时（3%

55、）、华安（3%）、工银瑞信（2%）、南方（1%）。2020Q3 前十大买卖机构卖出多于买入，华安为最大卖出机构。从近期买入、卖出机构来看，买入机构为广发、中银、国泰、嘉实、鹏华、上投摩根、东方、博时、格林、万家，分别买入 678.8、479.9、286.1、113.9、64.3、61.3、26.3、18.4、14.4、12.2 万股，卖出机构为华安、华夏、农银汇理、汇丰晋信、光大保德信、融通、长信基金、摩根士丹利华鑫、国寿安保、工银瑞信，分别卖出 597.1、567.6、319.6、289.8、245、 186.3、64.1、54.2、51.5、万股。前十大买卖机构 2020Q3 总计买入 1755 万股，卖出2412 万股。图 41：双汇发展前十大持股基金公司图 42：双汇发展单季度持股数量增减变动前十大（万股）华安 工银瑞信 南方其他800博时3% 3%鹏华4%2%1%4%6004002000国泰5%中银8%农银汇理8%嘉实17%