影响企业家的战略管理文章

1、 PAGE 什么是是战略？陈春花的的推荐 陈春春花，华华南理工工大学工工商管理理学院教教授 推荐荐语：善善弈者，谋势 善善弈者，谋势，不善弈弈者，谋谋子，是古人人对弈棋棋之道的的经验性性概括。高明的的棋手与与人对弈弈，总是是顾全大大局，筹筹划全盘盘，攻守守有度，进退得得宜，方方可稳操操胜券。若只注注意谋子子，一时时杀伐虽虽然痛快快，却忽忽略了大大势的变变化，纵纵使开头头略有小小得，最最终也会会因筹划划而失去去未来。优秀的的企业领领导者首首先是战战略家，这要求求领导者者一方面面要对形形势的发发展和趋趋向有超超前的眼眼光和判判断力；另一方方面要对对自己是是否具备备造势与与任势的的条件和和实力（主要

2、是是推行战战略的人人才）有有清醒的的认识和和完善的的考虑。优秀的的企业领领导者也也是执行行者。他他们要不不断地制制造变化化，经常常要求员员工改变变一点点点，引导导员工自自我适应应。他们们拥有开开放的胸胸怀和性性格，马马不停蹄蹄地在企企业中走走动，与与人们接接触。他他们把被被人接受受作为信信条，从从不厌倦倦于向人人们讲述述自己的的想法。一个无无懈可击击的竞争争战略，如果执执行不力力，最后后也会变变得一文文不值；而一个个先天有有偏差的的竞争战战略，无无论企业业领袖多多么卓而而不凡，执行过过程无可可挑剔，最后也也难逃失失败的厄厄运。可可以说，善弈者者谋一局局之胜，不善弈弈者求数数子之得得。 推荐荐语

3、：战战略旁落落的反思思 当企企业发展展遭遇挫挫折的时时候，是是战略错错误还是是执行错错误？当当更多的的企业把把重心放放在改善善运营效效率的时时候，战战略的位位置在哪哪里？当当企业面面对的未未来发展展越来越越充满不不确定性性、难以以预测的的时候，企业还还需要做做长期战战略吗？作为哈哈佛商学学院的终终身教授授，迈克克尔波波特的战战略三步步曲已经经成为战战略研究究的经典典著作。他提的的三种基基本战略略、五力力分析模模型、价价值链、钻石模模型也已已成为战战略分析析的基本本工具。进入上上世纪990年代代之后，随着企企业面临临的市场场环境的的变迁，战略在在企业管管理中的的地位逐逐渐旁落落。作为为战略领领域

4、的领领军人物物，波特特在什什么是战战略？的文章章中，从从三个层层次对战战略进行行了定义义：第一一个层次次，战略略就是创创造一种种独特、有利的的定位，涉及各各种不同同的运营营活动；第二个个层次，战略就就是在竞竞争中做做出取舍舍，其实实质就是是选择不不做哪些些事情。第三个个层次，战略就就是在企企业的各各项运营营活动之之间建立立一种配配称。这这篇文章章已经成成为波特特战略思思想的代代表作品品。 什么么是战略略？ 哈佛商商学院终终身教授授、竞竞争战略略之父迈克尔尔波特特 整合合带动竞竞争优势势与持续续力 选择择定位不不仅决定定企业会会执行哪哪些活动动、设计计个别活活动的方方式，同同时还涉涉及活动动之间

5、的的互动关关系。经经营效率率是为了了使个别别活动、功能有有卓越的的表现，战略则则重在组组合这些些活动。 西南南航空因因为迅速速登机的的做法，能排出出更密集集的班次次以及更更充分调调配运用用飞机，是它能能达到高高度便利利、低成成本定位位的重要要原因。问题是是，西南南航空如如何做到到的呢？部分答答案在于于该公司司提供地地勤人员员高薪，再加上上比较有有弹性的的工会规规则，让让人员的的生产力力大为提提高。但但是西南南航空在在其他活活动的执执行做法法更为关关键：因因为它供供应餐点点、没有有订位服服务，也也没有行行李转运运服务，因此避避免掉这这类会减减缓其他他航空公公司速度度的活动动。而西西南航空空所选择

6、择的机场场和路线线，也避避开可能能导致误误点的拥拥塞，其其严格限限制路线线的种类类和距离离的做法法，更让让飞机的的标准化化变为可可行西南航航空的飞飞机全是是波音7737。 西南南航空的的核心能能力究竟竟是什么么？成功功的关键键因素又又是什么么？正确确的答案案是，每每一个相相关的活活动。西西南航空空的战略略涉及一一整套的的活动，而非部部分活动动的集合合。它的的竞争优优势来自自于各活活动的整整合方式式，以及及互相强强化的方方式。 创造造出一个个极为紧紧密的活活动链，可将模模仿者排排除在外外。大多多数企业业都有不不错的战战略，西西南航空空的活动动则是以以彼此互互补的形形式呈现现，进而而创造出出真正的

7、的经济价价值。比比方说，它会因因为其他他活动的的执行方方式，导导致某项项活动的的成本降降低；同同样地，某项活活动对顾顾客的价价值，可可以因企企业内其其他活动动而提高高。这就就是战略略性整合合创造竞竞争优势势与卓越越获利力力的方式式。 整合合与持续续力 在许许多活动动间进行行战略性性整合，不仅是是竞争优优势的关关键，也也是持续续这项优优势的根根本之道道。竞争争对手要要模仿一一套环环环相扣的的活动，远比模模仿某一一特定销销售做法法、跟上上一项制制造技术术，或复复制产品品特色要要难得多多。经由由活动体体系所建建立起来来的定位位，也比比建立在在单一活活动上能能持久。 试想想一个简简单的例例子：竞竞争者

8、能能跟上各各种活动动的概率率通常小小于1。要竞争争者迅速速跟上一一整套系系统性活活动的概概率又更更低。既既有厂商商尝试重重新定位位或骑墙墙观望，将会被被迫重新新设计许许多活动动；即使使是新近近厂商，虽然不不像既有有竞争者者必须面面对取舍舍效应，模仿时时仍面对对着可怕怕的障碍碍。 即使使竞争者者能界定定出相关关的交互互关联性性，要复复制这些些关联性性也有相相当的难难度。达达成整合合的困难难，在于于它需要要许多独独立的下下级单位位间进行行决策和和行动的的整合。 竞争争者即使使寻求追追赶上一一个系统统性活动动，也只只能模仿仿到部分分的活动动，而无无法全盘盘照搬，因此获获益恐怕怕有限。如此一一来，企企

9、业的绩绩效未必必会获得得改善，甚至可可能倒退退。大陆陆航空的的Conntinnenttalllitee业务模模仿西南南航空所所带来的的灾难，就是一一个鲜明明的例子子。 最后后，企业业内部活活动的整整合，会会带来提提高经营营效率的的压力和和诱因，让竞争争者的模模仿更加加困难。整合意意味着某某项表现现不佳的的活动，会拖累累其他活活动，因因此会暴暴露弱点点，让弱弱点受到到更多的的注意；反之，一项活活动的改改善，则则会使其其他活动动受益。能强力力整合活活动的企企业，很很少成为为别人模模仿的目目标。因因为这些些企业在在战略和和执行上上的卓越越表现，只会倍倍增自身身的优势势，并提提高他人人模仿的的障碍。

10、一旦旦活动可可以形成成互补，竞争者者除非能能成功地地赶上整整个系统统，否则则很少能能从模仿仿中取得得好处。这种状状况也助助长了赢家通通吃式式的竞争争。像玩玩具反斗斗城这类类建立最最佳活动动系统的的企业，屡战屡屡胜；而而以类似似战略跟跟进的竞竞争者，如儿童童世界和和里昂度度假中心心却落后后一大截截。因此此一般而而言，为为产业找找出一个个新的战战略性定定位，通通常比在在现有地地位居第第二或第第三位的的模仿者者更好。 因此此，战略略究竟是是什么？我们现现在可以以给出充充分的答答案，战战略就是是创造各各企业活活动的整整合。战战略是否否成功，有赖于于把许多多事情做做好，并并让这些些事之间间有良好好的整合

11、合。假如如各活动动之间无无法整合合，就不不可能有有清楚的的战略，战略也也无法持持久。李嘉诚诚如何思思考大策策略郎咸咸平孙红伟的的推荐 孙红红伟，融融勤国际际中国区区总裁 推荐荐语：如如何稳健健 风险险控制作作为企业业发展的的重要元元素，绝绝不仅仅仅体现在在宏观层层面，很很多基于于微观层层面的管管理对企企业整体体发展不不可或缺缺。 我们们一度疯疯狂多元元化，又又一度批批判多元元化；一一度鼓吹吹走出去去，又一一度批判判海外潮潮；一度度信奉现现金流，又一度度指责保保守财务务；一度度吹捧先先下手为为强，又又一度枪枪打出头头鸟，在在纷繁复复杂的商商业世界界，到底底什么才才是正确确的策略略，让我我们看一一

12、看文中中是如何何阐释李李嘉诚对对风险控控制的不不同理解解和不同同策略吧吧，也许许会受益益匪浅。 李嘉嘉诚如何何思考大大策略 -香港港中文大大学财务务学教授授郎咸平平 业务务多元化化、业务务全球化化、策略略性保持持稳健财财务状况况和不不为最先先策略略，是李李嘉诚及及其长长江集团团多年年来在经经历过数数次危机机后，仍仍能平稳稳发展的的四大法宝。以收收购实现现业务全全球化，达到多多元化经经营；策策略性保保持稳健健财政状状况，降降低财务务危机风风险、保保持充裕裕实力的的同时，保证成成功收购购；当一一切准备备就绪，不为为最先策略寻寻找较佳佳切入点点增加成成功的机机会。 策略略一:透透过业务务多元化化达到

13、风风险分散散 收购购或从事事低相关关的业务务以分散散风险 长长江集团团自创创立以来来，虽然然继续巩巩固和发发展核心心业务，但时机机适合时时皆会积积极从事事与核心心业务不不大相关关的行业业，例如如创立长江基基建、TOMM.COOM及长江生生命科技技等，而很多多时候都都是透过过收购来来抓住最最佳切入入点，例例如收购购和黄黄、香港电电灯、赫斯斯基石油油等。 无论论在地域域广度和和多元度度上，集集团的收收购和从从事的业业务皆趋趋向低核核心业务务相关度度和全球球性，尤尤其是进进入上个个世纪年代代后趋势势更为明明显。从从事或收收购低相相关行业业和低相相关地域域业务背背后的意意义重大大，有助助集团分分散业务

14、务性风险险和地域域性风险险。 收购购或从事事不同回回报期的的业务以以降低风风险 不同同的业务务有着不不同的回回报期，对当前前经济状状况敏感感度也不不同。通通常回报报期短的的业务，对当前前经济状状况较为为敏感，这些业业务的好好处是在在经济好好的时候候抓住时时机获得得较丰厚厚的利润润，而现现金流量量也比较较连续，例如零零售和酒酒店。通通常回报报期长的的业务，受当前前经济状状况影响响较低，这些业业务的好好处是收收入稳定定，但资资本投资资较为巨巨大，例例如基建建和电力力。 如果果公司的的业务大大部分是是回报期期短的业业务，赢赢利就会会非常波波动，随随着当前前经济状状况而波波动。如如果公司司的业务务大部

15、分分是回报报期长的的业务，资金回回流会比比较慢，而且因因为资本本投资较较为巨大大，容易易出现资资金周转转不灵的的风险。最理想想的是结结合各种种长度的的回报期期的业务务，以实实现回报报期上的的风险分分散。长长和系的的不同业业务有着着不同的的回报期期，确保保每段时时间都有有足够资资金回流流以资助助长回报报期业务务的资本本投资。 收购购或从事事稳定回回报的业业务以平平滑赢利利 除了了上述两两点外，透过收收购稳定定回报业业务也能能将赢利利波动幅幅度降低低，从而而达至平平滑赢利利的效果果。另外外，稳定定回报项项目还有有其策略略性的一一面，例例如它能能提供稳稳定现金金流，有有助集团团内其他他业务发发展，再

16、再者它能能降低遇遇到困境境时出现现财务或或资金困困难的机机会。 平稳稳赢利部部门赢利利变动不不大，增增长亦不不大，看看似没有有什么吸吸引力，反观波波动部门门有着很很大的获获巨利的的潜力。然而在在逆境时时(第335年年、100122年和114年)却起了了很大的的作用，使得整整体赢利利避免出出现大倒倒退以致致亏损，使得年年报上好好看一些些，也给给予股东东一份安安心，破破产的风风险亦大大减。有有着一个个平稳赢赢利的业业务也会会使财务务报告和和财务比比率较有有吸引力力，故有有助借贷贷或集资资。 案例例:19997年年集团内内部重组组 长长江实业业以多多元化分分散风险险，比较较突出的的一个案案例就是是1

17、9997年对对和黄黄、长江基基建和和香港港电灯的重组组，重新新搭建集集团新的的架构。重组后后架构更更为简单单，控股股策略亦亦比较明明显。而而我们发发现其实实这一次次重组有有其风险险管理策策略的一一面。我我们尝试试将成员员公司分分成两组组来看：长实实和和黄、长长江基建建和香港电电灯。 重组组前，长实直接控控有长长江基建建。长实主要从从事地产产建设，业务大大都在香香港；长江基基建则则从事基基础建设设，业务务大都在在大中华华区。两两者在业业务类型型跟业务务地域上上相关性性都不低低，未能能善用我我们上述述的分散散策略。彼此业业务相似似且不稳稳定，加加上自从从19994年起起，长长实的的核心业业务出现现

18、倒退，再加上上长江江基建的类似似波动，使综合合赢利波波动更大大，而事事实上通通过重组组，长长实减减持了长江基基建(从733%到442.33%)。 反观观和黄黄控有有香港港电灯，由于于和黄黄已是是一家业业务多元元、地域域分散的的公司，其赢利利较稳定定，而香港电电灯就就是我们们第三点点中所说说的平稳稳赢利公公司，故故此合起起来比较较稳定。亦因如如此，重重组后长实、和和黄对对于香香港电灯灯并无无明显减减持。 重组组前，长江基基建的的核心业业务中，在大陆陆投资的的基建业业务如收收费道路路及桥梁梁属高风风险投资资，而且且回报期期又长，赢利也也不稳定定，虽然然经营回回报从119966年的99.7亿亿港元上

19、上升到119999年的113.33亿港元元，但随随后便一一直下跌跌，到220011年跌至至5.119亿港港元。相相比之下下，由于于香港电电力需求求稳定，香港港电灯的回报报表现相相当稳定定，从119966年的444.775亿港港元上升升至20001年年的677.155亿港元元，每年年都稳步步上升。再者，长江江基建有资金金压力，投资庞庞大，119966年投资资活动现现金净流流出额达达33亿亿港元，19997年达达38亿亿港元，而香香港电灯灯有大大额现金金净流入入。 把长江基基建和和香港港电灯合起来来将可实实现上述述的风险险分散好好处：两两者业务务性质相相关较低低；长长江基建建回报报期长，而香香港电

20、灯灯已经经有稳定定而连续续的回报报；香香港电灯灯有平平稳赢利利达至平平滑赢利利效果。这样，香港港电灯可为长江基基建提提供稳定定现金流流，帮助助长江江基建业务发发展。自自19997年收收购香香港电灯灯后，长江江基建摊占联联营公司司的经营营溢利比比19996年增增加166.355亿港元元，而且且每年都都稳步增增长，大大大增加加了长长江基建建的赢赢利。 与香港电电灯的的重组，长江江基建的综合合赢利有有了决定定性的变变化，从从倒退变变成增长长。直至至20001年底底，香香港电灯灯仍是是长江江基建最大的的赢利来来源。220022年上半半年，香港电电灯仍仍占长长江基建建522%的收收入来源源。收购购后，对

21、对长江江基建的整体体回报起起了一个个很明显显的平滑滑效果。 如果果长江江基建一直都都没有收收购香香港电灯灯，其其税前赢赢利增长长的波动动幅度可可以高至至近1550%及及低至-50%。但通通过重组组结合香港电电灯的的业绩，长江江基建的税前前赢利增增长则可可保持在在一个比比较稳定定的水平平，也没没有出现现过负增增长。 除了了风险管管理方面面的益处处外，重重组对长江基基建也也有策略略性的益益处。比比如提升升融资能能力，借借助香香港电灯灯的业业务专长长，发展展新业务务等。 策略略二:透透过业务务全球化化来分散散风险 从上上个世纪纪80年年代后期期开始，整个长长和系便便开始进进军海外外市场，海外业业务范

22、围围包括能能源、地地产、电电讯、零零售和货货柜码头头等，投投资地区区以香港港为基地地延伸到到中国内内地、北北美、欧欧洲及亚亚太其他他地区。长和系系积极地地走国际际化道路路，除了了顺应业业务规模模扩张的的需要，更主要要的是通通过业务务全球化化来分散散其投资资风险。不同的的市场受受经济周周期影响响会不同同，行业业竞争程程度也不不同，市市场发展展阶段也也会有先先有后，长和系系就利用用这种地地域上的的差异来来增加其其投资的的灵活性性并降低低所承受受的风险险，确保保整体回回报始终终都令人人满意。 下面面我们将将从电讯讯业务这这个例子子来探讨讨长和系系业务全球化化策略略是否和和其业务务多元元化策策略一样样

23、，在分分散投资资风险方方面都是是行之有有效的。 和和黄的的电讯业业务也是是遍布世世界各地地。目前前，和和黄在在香港、东南亚亚、中东东、澳洲洲、欧洲洲以及美美洲等国国家和地地区均拥拥有并经经营电讯讯及互联联网基建建，在世世界市场场中占据据领导地地位。其其提供的的服务范范围包括括移动电电话(话话音及数数据)、传呼服服务、集集群通讯讯服务、固网服服务、互互联网服服务、光光纤宽频频网络及及电台广广播服务务等。 和和黄的的电讯业业务也从从这一业务全全球化的策略略中获利利颇多，其好处处主要来来自以下下三方面面： 首先先，由于于信息技技术更新新换代的的速度非非常快，许多投投巨资研研发或购购买而得得的科技技可

24、能没没过多久久就会被被市场淘淘汰。如如果公司司的业务务只集中中在某一一两个市市场，这这些技术术的寿命命相对较较短，所所带来的的赢利期期限也非非常有限限。相反反，如果果经营的的国家和和地区比比较多元元化，而而且这些些市场在在科技的的发展阶阶段和应应用程度度上也有有较大区区别，那那么公司司便可以以利用这这种差异异来推出出适应当当地实际际情况的的技术和和产品。这就意意味着在在比较先先进的市市场已经经被淘汰汰的技术术，可能能在比较较落后的的市场还还有继续续发展的的潜力。拥有多多个不同同的市场场便能使使公司将将一项专专利技术术于不同同时期在在不同的的市场推推广，从从而尽量量延长其其赢利期期限。 和和黄的

25、的移动电电话业务务就是一一个最好好的例子子。当其其第二代代移动电电话技术术GSMM在香港港和澳大大利亚市市场的增增长已经经逐步趋趋向缓慢慢之时，和黄黄却在在印度和和以色列列这类移移动电话话普及率率较低的的新兴市市场继续续大力推推广GSSM业务务，以满满足当地地日益增增长的用用户需求求。 GSSM香港港和澳大大利亚用用户数增增长率在在过去的的5年里里大幅下下滑，而而印度市市场却直直线上扬扬，表示示和黄黄自从从19998年在在印度开开展GSSM业务务以来，印度的的用户数数量每年年均以较较快的速速度增长长。这就就表明，虽然在在较为先先进的市市场GSSM技术术已趋向向饱和并并将逐步步被第三三代技术术取

26、代，但和和黄并并不需要要完全退退离GSSM技术术市场，因为在在印度等等发展相相对较迟迟的地区区，它仍仍然有着着巨大的的市场潜潜力。然然而，如如果和和黄不不是同时时在香港港、澳大大利亚以以及印度度经营移移动电话话业务，恐怕GGSM技技术便随随着其在在香港这这一个市市场的饱饱和就被被淘汰了了。而业业务全球球化之后后，当香香港、澳澳大利亚亚等技术术发展较较快的市市场在逐逐步准备备引入更更先进的的第三代代流动电电话技术术时，第第二代技技术仍然然能够继继续为公公司带来来赢利。 其次次，实行行业务全球化化策略略后，和黄在推出出新产品品、新技技术或投投资新项项目时，所承受受的整体体风险有有所降低低。原因因在

27、于公公司可以以利用某某一两个个市场作作为试验验基地，先走一一步，积积累经验验，为将将来在其其他市场场的全面面推广做做好准备备。即便便试验的的结果不不尽如人人意，损损失也只只限于某某一两个个市场，不会影影响到整整个大局局。而且且公司可可以及时时吸取经经验教训训，调整整下一步步的策略略。和和黄在在其最新新的投资资项目33G移动动电话技技术上，就试图图通过最最早开始始运作的的欧洲市市场的经经营情况况来决定定将来全全球范围围的3GG经营策策略。即即便是在在欧洲，和黄黄也并并没有在在许多国国家同时时开始，而是选选择在英英国第一一个推出出3G服服务。由由于此项项业务的的前景还还不十分分明朗，和黄黄十分分小

28、心谨谨慎，将将根据英英国的市市场反应应来决定定3G在在其他欧欧洲国家家的推出出日程，从而把把新投资资项目所所带来的的风险降降至最低低。 第三三，由于于3G项项目初期期涉及的的投资数数额庞大大，而且且刚开始始经营的的几年也也不可能能有赢利利，所以以和黄黄整个个电讯业业务的赢赢利增长长势头必必会受其其影响。但是其其业务全球化化的策策略能使使公司利利用2GG成熟技技术所带带来的赢赢利去支支持新兴兴3G技技术的巨巨额初期期投资和和亏损。以20001年年为例，虽然33G相关关业务的的经营存存在亏损损(年报报和评论论文章都都没有披披露具体体亏损的的数字)，但由由于新兴兴市场，如印度度和以色色列的出出色表现

29、现和赢利利贡献，使得电电讯业务务整体上上的未扣扣除利息息支出及及税项前前赢利达达到7.19亿亿港元,比20000年年上升了了51%。据市市场分析析，和和黄的的3G业业务目前前已耗资资约13388亿亿港元，而且33G业务务预计要要到20005年年或20006年年才会开开始有赢赢利，所所以这中中间的几几年时间间，来自自成熟业业务2GG技术的的支持便便显得格格外的重重要。否否则，和黄电讯业业务的整整体赢利利将因为为3G支支出而受受到较大大的负面面影响，其股价价也就自自然跟着着下挫，这对公公司的发发展前景景极为不不利。然然而，采采用了业业务全全球化的策略略以后，和黄黄能较较好地协协调新项项目和现现有项

30、目目之间的的关系，并能有有效地控控制新投投资项目目的发展展步调，从而确确保整体体赢利不不会因为为新项目目而有太太大的跌跌幅。 和和黄电电讯业务务的战略略思维可可以总结结为：在在未发展展的新兴兴市场，如印度度、阿根根廷等，和黄黄继续续利用22G技术术带来较较高的赢赢利增长长，在逐逐步走向向成熟的的市场，如香港港和以色色列等则则由2GG逐渐过过渡到33G；而而在技术术先进的的国家和和地区，如英国国、瑞典典等则全全力开展展3G业业务。这这个策略略的最重重要意义义在于利利用2GG成熟技技术所带带来的赢赢利支持持新兴33G技术术的巨额额初期投投资和亏亏损。因因此我们们可以说说这个策策略使得得不同地地区间

31、互互相支持持，而且且更可以以透过延延长每种种技术的的赢利期期限而进进一步支支持3GG的发展展。 策略略三:始始终策略略性地保保持稳健健的财务务状况 长长江集团团一直直都保持持稳健的的财务状状况，而而且集团团各子公公司的财财务状况况都比同同行业公公司要好好。正是是因为集集团稳健健的财务务，所以以当好的的投资机机会来临临时，集集团便比比潜在竞竞争对手手更有能能力去把把握机会会。事实实也证明明因为稳稳健的财财务策略略而把握握到的机机会，都都是对集集团的业业绩有正正面帮助助的。 长江江集团及及其各子子公司的的稳健的的财务状状况 自119777年开始始，长长实的的负债比比率一直直下降，近年维维持在一一个

32、较平平稳的水水平，介介于0.200.3之之间。比比起同业业的新新鸿基，大部部分时间间里长长实的的负债比比率也较较低。 至于于集团另另一成员员和黄黄，其其负债比比率也一一直维持持在稳定定的状态态，介于于0.440.6之间间，而且且比起同同业的怡和、太太古，亦显著著较低。 长长江基建建的负负债比率率19996220011年间则则介于约约0.220.5左右右，财务务状况尚尚算平稳稳，比同同业的合和、新新世界基基建，则明显显的优胜胜：1999620001年间间，长长江基建建的负负债比率率基本上上每一年年都比他他们低。 因稳稳健财务务状况而而为长江江集团带带来的好好处 因为为有稳健健的财务务状况，集团各

33、各子公司司有能力力或比对对手更有有能力把把握时机机去完成成好的交交易。我我们以119799年:长实成功收收购和和黄的的实例为为证： 19979年年9月，李嘉诚诚以6.39亿亿港元成成功收购购22.4%和黄股权，成为首首位控制制英国洋行的华人人。其成成功原因因有几个个：首先先，当时时和黄黄因扩扩充过度度，财务务出现困困难，手手上只拥拥有7000万港港元的流流动资产产净值。再者，和黄黄大股股东之一一的汇汇丰银行行因为为要收购购美国国海洋密密兰银行行急需需现金，所以有有意卖掉掉手上和黄的股份份。最重重要的是是，当时时长实实的财财务状况况良好有有能力收收购。 长长实在在19778年的的负债比比率只有有

34、0.440，比比起无论论在地产产业还是是在综合合集团业业的潜在在竞争对对手新新鸿基0.559、太古0.664的负负债比率率，长长实的的负债率率都低得得多。 因此此，长长实集团团因为为本身稳稳健的财财务状况况，而令令其可以以充分把把握外来来环境优优势，完完成此项项收购。 收购购和黄黄还为为长实实带来来其他方方面的好好处。长实收购和黄的原因因很大程程度上是是跟和和黄的的业务性性质有关关。和和黄的的核心业业务有港港口及相相关业务务、地产产及酒店店、零售售及制造造、能源源及基建建、以及及电讯。根据和黄19996年的的年报显显示，虽虽然集团团从地产产业务所所得的赢赢利比上上年下降降52%，但其其他业务务

35、的赢利利均有增增长，令令全年赢赢利增长长26%。由于于和黄黄的回回报比较较稳定，所以收收购后令令长实实整体体的回报报起了一一个很明明显的平平滑效果果。若只只计算长实的税前前赢利，其税前前赢利增增长的波波动幅度度可以高高至1000%及及低至-80%，跌幅幅在1999719998年间间尤其明明显。但但结合和黄的业绩绩后，长实的税前前赢利增增长则可可保持在在一个比比较稳定定的水平平，从而而降低了了集团的的回报风风险。 策略略四:透透过不不为最先先来分分散风险险 不不为最先先也是是一种降降低风险险的方法法。一方方面，通通过对前前人的观观察，掌掌握事物物变化的的规律，能比较较准确地地判断决决策的结结果。

36、另另一方面面，等待待一段时时间后，市场气气候往往往更为明明朗化。而且如如果是想想推出一一个新产产品，等等待一段段时间后后，消费费者则更更容易接接受。虽虽然这样样做放弃弃了最先先抢占市市场的机机会，但但是因为为能降低低许多风风险，有有时是很很值得的的。不不为最先先也可可以通过过收购已已从事某某项业务务的公司司来达到到，这样样还可以以避免早早期的巨巨大投资资。 长长江实业业的不为最最先策策略虽然然避开了了起初的的高风险险，但若若把握不不好时间间的话就就很容易易进入高高风险区区或承担担其后众众多投资资者加入入竞争的的后果。因此，不为为最先的策略略对投资资时间的的选择也也是一门门较难把把握的艺艺术。

37、长长江实业业历史史上的各各项投资资，不不为最先先运用用得很多多，下面面我们以以长江江实业在电讯讯业的投投资来分分析其不为最最先的的策略。 英国国Tellepoointt:不不为最先先却失失败的例例子 和和黄119922年5月月在英国国推出TTeleepoiint的的电讯服服务，取取名RRabbbit。这其其实是英英国最后后一个TTeleepoiint的的服务商商。19989年年9月PPhonnepoointt最早推推出服务务，其后后又有33家相继继推出，他们均均于19991年年停业。显然，和黄黄认为为他们的的失败不不会在Rabbbitt身上上重演。但由于于技术、产品与与市场不不合，Rabbbi

38、tt也于于19993年112月停停业。 英国国Oraangee:不不为最先先且成成功的例例子 Voodaffonee(沃达达丰)119911年在英英国推出出GSMM网络业业务，119944年底客客户已达达1000万人。BTCCelllnett(现在在的O22)19994年年在英国国推出GGSM网网络业务务，而OOne22onee也已于于19993年进进入英国国市场，Oraangee是最后后一个。 然而而Oraangee增长迅迅速：英英国客户户数从119944年的3300万万上升到到19997年的的10000万，19999年达达到35500万万，年增增长率超超过600%。同同时期，Voddafo

39、one的的英国客客户数从从19994年的的10000万上上升到119977年的330000万，到到19999年的的50000万，年增长长率不足足40%。Orrangge19996年年上市，成为进进入FTTSE-1000最年轻轻的公司司，而且且19998年成成为FTTSE-1000表现最最好的股股票。可可以说，Voddafoone花花了8年年所发展展到的程程度Orrangge用短短短4年年就已达达到。 英国国3G:不为为最先的一个个未来的的例子 长和和系不不为最先先的策策略也延延续到了了它的33G战略略：日本本NTTTDOCCOMOO19999年在在日本推推出2.5Gi-mmodee后，和黄黄就

40、不不断加强强与NTTTDOOCOMMO的合合作，以以其经验验为自己己推出33G作准准备，而而在NTTTDOOCOMMO推出出3G已已一年多多的今日日，和和黄还还在筹备备之中，可见其其的小小心翼翼翼。在在3G的的投资中中，不不为最先先的投投资策略略也将有有效降低低集团的的风险，为整体体投资的的成功作作出贡献献。后发劣劣势杨小小凯苏小和的的推荐 苏小小和，商商界传媒媒企业研研究院执执行院长长 推荐荐语：制制度准备备的思考考 我一一直希望望中国的的企业家家抽点时时间在制制度的层层面思考考一下自自己的企企业，在在很多我我写过的的文章里里，我也也一直在在用很多多不同的的案例陈陈述许多多企业因因为在制制度

41、上的的准备不不足，酿酿成了很很多遗憾憾。我在在我的一一本叫过坎的书里里，也提提出了中中国企业业非制制度生存存的概概念。这这个概念念的提出出，就来来自杨小小凯教授授这篇文文章对我我的启发发。有意意思的是是，当年年，小凯凯教授提提出后后发劣势势之后后，经济济学家林林毅夫即即写了篇篇后发发优势的文章章，有兴兴趣的读读者可以以找来读读读。 后发发劣势 著名经经济学家家杨小凯凯 这个个题目也也许不太太适合很很多人的的口味，因为现现在国内内都在讲讲后发发优势。我讲讲的后发发劣势在在西方研研究的人人也不多多，有一一位过世世的经济济学家叫叫沃森，他在财财政联邦邦主义、政治经经济学等等领域很很有建树树，后后发劣

42、势势概念念就是他他提出来来的。他他提出的的英文名名称叫CurrseTToThheLaateCComeer，就是对后来来者的诅诅咒。他的意意思就是是说，落落后国家家由于发发展比较较迟，所所以有很很多东西西可以模模仿发达达国家。模仿有有两种形形式，一一种是模模仿制度度，另一一种是模模仿技术术和工业业化的模模式。由由于是后后发国家家，所以以可以在在没有基基础制度度的情况况下通过过技术模模仿实现现快速发发展。为为什么说说诅咒咒呢？就是说说落后国国家由于于模仿的的空间很很大，所所以可以以在没有有好的制制度的条条件下，通过对对发达国国家技术术和管理理模式的的模仿，取得发发达国家家必须在在一定制制度下才才能

43、取得得的成就就。特别别是落后后国家模模仿技术术比较容容易，模模仿制度度比较困困难，因因为要改改革制度度会触犯犯一些既既得利益益，因此此落后国国家会倾倾向于技技术模仿仿。但是是，落后后国家虽虽然可以以在短期期内取得得非常好好的发展展，但是是会给长长期的发发展留下下许多隐隐患，甚甚至长期期发展可可能失败败。 英法法制度差差距 188199世纪，当时的的英国是是发达国国家，而而法国是是发展中中国家，二者最最根本的的差距就就是制度度的差距距。法国国自大革革命时期期就实行行专制制制度，而而英国116888年之后后就实现现了宪政政制度。宪政制制度在当当时来说说并不是是一种民民主的制制度，而而是一种种共和的

44、的制度。所谓共共和制度度就是参参加选举举的主要要是一些些特权阶阶层，只只有少数数有钱人人才有选选举权，因此你你很难说说它是民民主的。但它是是共和和的，就是说说保护分分权制度度。共和和实际是是对民主主的不信信任，它它害怕民民主变成成多数人人压迫少少数人，所以共共和有一一种保护护少数的的机制。比如美美国参议议院不管管各个州州的大小小和人数数多少都都是一州州两票，所以可可以作为为少数对对抗多数数的一个个机制。美国另另一个对对抗民主主的制度度就是大大法官制制度。法法官不是是选举的的，而是是总统任任命的，而且实实行终身身制。法法官是可可以对抗抗舆论的的，所以以有人说说美国是是言论自自由，这这不是绝绝对的

45、。共和与与民主是是有很大大差异的的。 早期期英国的的成功就就是一种种共和制制度、宪宪政制度度的成功功。有了了这种制制度才能能限制当当权者的的机会主主义。只只有对政政府的机机会主义义限制住住了，经经济才能能发展起起来。这这是英国国发展起起来的一一个根本本原因。法国当当时是一一种专制制制度，在政治治上是人人治的。比如说说它是薄赋轻轻徭。薄赋赋轻徭是专制制主义的的一个特特征，因因为一个个不是民民选的政政府不敢敢收太高高的税，否则人人民会造造反的。而一个个民主的的政府反反而会征征很高的的税。所所以当时时英国和和法国发发展的一一个重要要区别就就是，英英国政府府平均税税率比法法国要高高得多，但英国国的税法

46、法很公平平。在法法国有很很多人是是可以不不交税的的，比如如贵族。而在英英国，任任何人都都要交税税。正因因为税法法不公平平，所以以法国的的平均税税率比英英国低很很多，它它没有能能力搞大大规模的的公共事事业。当当时英国国的官商商关系叫叫做建建设性的的冲突，而法法国就是是官商勾勾结。所所以英国国当时的的制度就就是我们们今天讲讲的宪政政经济学学、政治治经济学学里面的的东西。其中第第一个特特征就是是国王的的财政和和国家的的财政是是分开的的。还有有一个是是当时英英国执政政党的财财政和国国家的财财政是分分开的，执政党党在执政政的时候候不能从从事赢利利性事业业。游戏戏规则的的制定者者不能直直接去比比赛，打打个

47、比方方说，分分饼的人人绝对不不能先拿拿饼，不不能跟别别人有利利益冲突突。 诺斯斯和温格格尔在一一篇论文文中提出出一个观观点，就就是英国国工业革革命的成成功不是是一个纯纯粹的经经济现象象，而是是16888年光光荣革命命建立了了上面说说的这样样一套宪宪政游戏戏规则。这样政政府的机机会主义义行为就就被限制制住了，人民的的机会主主义也就就跟着减减少了，所以工工业革命命才会在在英国发发生。政政策初一一和十五五不一样样，就是是国家机机会主义义。只有有在宪政政制度下下，政府府分饼饼才能能尽可能能公平。比如说说专利制制度，它它没有公公私之分分，政府府是完全全中立的的；还有有普通法法中规定定了自动动注册的的制度

48、，也就是是保护私私人企业业剩余权权的制度度。这些些使得技技术发明明可以赚赚钱，从从而大大大推动了了技术商商业化发发展和技技术进步步。有了了这些，才会有有工业革革命。而而当时法法国老是是强调政政府的科科技奖励励制度，就是由由政府来来判断奖奖励谁不不奖励谁谁，这阻阻碍了它它的技术术的商业业化。 对后后来者的的诅咒 由此此我们可可以推断断，在220世纪纪前，靠靠国有企企业、专专制制度度和中央央计划绝绝不可能能实现成成功的工工业化。但是前前苏联119300年代却却用专制制制度，国有企企业和中中央计划划，通过过模仿资资本主义义成功的的工业化化模式和和技术实实现了工工业化。这种短短期的成成功，曾曾经使哈哈

49、耶克和和米塞斯斯等人受受到很大大的批评评，但是是今天我我们看到到，它同同时也使使俄国的的宪政和和法治的的制度基基础设施施至今没没稳固建建立起来来。俄国国人民为为此付出出极高代代价。不不但长期期经济发发展受损损，很多多人更因因此被迫迫害至死死。这是是一个后后发劣势势的例子子。 还有有南北美美洲发展展的对比比。南美美洲的资资源很丰丰富，但但一直处处于发展展中国家家的地位位，北美美洲的资资源贫乏乏，却是是世界上上最发达达的地区区。有人人将此归归结为三三个方面面原因。第一，北美地地区各个个国家中中地方权权力都很很大；而而南美洲洲只是把把地方看看作一个个个税源源，地方方自治性性很弱，所以就就很难发发展起

50、来来。第二二，北美美是一个个新教国国家，南南美是一一个天主主教国家家，文化化的差异异导致了了经济发发展的不不同。最最近哈佛佛大学的的一位经经济学家家通过一一个回归归分析，也得出出了类似似的结论论，就是是天主教教及与此此对应的的普通法法对经济济发展的的影响是是负面的的，而基基督教及及与此对对应的大大陆法对对经济发发展的影影响是正正面的。诺斯也也得出了了类似的的结论。第三，北美实实行的是是联邦制制，而南南美实行行单一制制。这也也涉及到到好的的资本主主义和和坏的的资本主主义的的区分。坏的资资本主义义除了官官商勾结结、政治治垄断等等之外，一个最最明显的的特点就就是收入入分配不不公。南南美的基基尼系数数

51、是世界界上最高高的，达达到0.600.7。 最近近很多史史学家有有这样一一个公论论，在118119世纪纪的法国国，生产产是为少少数贵族族阶层服服务的，其特点点是一般般的人买买不起，这使得得市场规规模很狭狭小，从从而生产产成本很很高，效效率很低低。而当当时英国国的生产产是为大大众服务务的，所所以市场场规模大大，成本本低。所所以收入入分配不不公是阻阻碍经济济发展的的。有人人说收入入分配不不公是发发展中国国家的必必然现象象，这个个观点是是很值得得反省的的，因为为这涉及及到好的的资本主主义和坏坏的资本本主义之之分。同同时收入入分配和和经济发发展也是是互为因因果的，就是说说收入分分配公平平使得经经济发展

52、展快，经经济发展展快又使使得收入入分配公公平。这这也是好好的资本本主义的的特点。而后发发劣势跟跟坏的资资本主义义有很大大关系。 正视视中国的的后发劣劣势 上世世纪800900年代的的中国，用国有有制(官官办)、合资企企业(官官商合办办)、承承包制(官督商商办)，通过模模仿香港港和台湾湾的劳力力密集产产品出口口导向新新工业化化模式及及大量模模仿西方方新技术术来实现现工业化化，却相相当成功功。从俄俄国的教教训，我我们可以以看出，这种短短期的成成功，可可能又是是对后后来者的的诅咒。它可可能用技技术模仿仿代替制制度改革革，产生生很高的的长期代代价。 我国国家电行行业的例例子也很很能说明明问题。上世纪纪

53、80年年代中国国家电产产业的发发展基本本是国有有企业占占主导，这个发发展过程程是个典典型的用用技术模模仿代替替制度改改革的过过程。成成套设备备的进口口是技术术模仿，不搞私私有化就就是用技技术模仿仿代替制制度改革革。政府府垄断银银行业、保险业业、汽车车制造业业、电信信业，并并用模仿仿新技术术和资本本主义的的管理方方法来代代替制度度改革，也是中中国的后后发劣势势。这种种后发劣劣势的最最重要弊弊病并不不是国营营企业效效率低，而是将将国家机机会主义义制度化化，政府府既当裁裁判，又又当球员员。在这这种制度度下，国国营企业业效率越越高，越越不利长长期经济济发展。 中国国的另几几个后发发劣势的的例子是是电子

54、商商务、股股市和期期货市场场。中国国股市的的硬件已已经赶上上甚至超超过了香香港，但但它严格格限制私私人公司司上市，也不给给私人公公司开证证券公司司的许可可证，因因此股市市成为向向股东吸吸血来补补助低效效的国有有公司的的工具。用老百百姓的话话来说，吃了了财政吃吃银行，吃完银银行吃股股东。这却被被有些人人说成是是制度度创新。关于于期货市市场，大大家已看看到了国国有公司司垄断的的条件下下，期货货市场买买卖就是是坑蒙拐拐骗，不不可能成成功。对对于电子子商务，有不少少人相信信中国在在网络经经济上有有后发优优势，但但我却相相信电子子商务方方面中国国也有后后发劣势势，只要要看看绝绝大多数数网络公公司都是是国

55、有公公司或合合资的，我们就就不难理理解这一一点。合合资在洋洋务运动动时期叫叫做官官商合办办，也也就是说说政府控控制，而而最近韩韩国的教教训告诉诉我们政政府控制制是要坏坏事的。而且中中国因为为政府垄垄断银行行业，信信用卡和和私人支支票都无无法普及及，而这这二者是是电子商商务付款款的主要要方式，没有它它们电子子商务怎怎能发展展?所以以今天中中国想在在政府垄垄断银行行业和资资信业的的情况下下获得电电子商务务的后发发优势是是绝不可可能的。中国在在上世纪纪50年年代也自自认在电电子工业业中有后后发优势势，结果果超英赶赶美的豪豪言壮语语成了历历史笑话话。当年年在电子子工业方方面与中中国差不不多的日日本，反

56、反而靠老老老实实实学资本本主义制制度成了了工业大大国。二二战后，美国军军事占领领当局为为日本起起草了一一部宪政政主义(而不是是将政府府的无限限权力制制度化的的苏联式式)的宪宪法(由由公民投投票通过过)，国国会又通通过公平平竞争法法，解散散了垄断断性私人人财阀(在美国国压力下下)，形形成经济济中的战战国纷争争局面。宪法中中的私人人财产神神圣不可可侵犯的的原则及及专利制制度成为为日本成成功的动动力。 我参参观浦东东时，对对中国的的后发劣劣势深有有所感。浦东的的加工出出口区，85%的企业业是官官商合办办(中中国国营营公司占占50%以上的的股份)，基本本上是政政府以地地头蛇的的身份，利用其其对土地地和

57、其它它资源的的垄断权权，与外外国和中中国私人人企业直直接争利利。大多多数自由由经济中中的政府府在加工工出口区区只是租租地，提提供服务务，通常常不经营营企业。在自由由经济中中，私人人企业很很少会自自愿与政政府合资资，而浦浦东政府府在加工工出口区区又是用用官商商合办，模仿仿技术和和资本主主义管理理方法来来延缓制制度改革革。表面面上颇有有成效，实际上上留下制制度隐患患。 我了了解到韩韩国金融融危机的的一个重重要原因因就是政政府对私私人银行行的控股股和指派派董事长长的特权权。金融融危机后后的改革革也主要要针对这这一落后后的制度度,即废废止政府府控股和和指派大大私人公公司董事事长的特特权。但但是，我我从

58、不少少中国人人那里听听到的，却是他他们欣赏赏韩国的的大公司司制度，说是中中国的国国有企业业也要搞搞公司集集团。但但我在韩韩国所了了解的事事实是，韩国的的大公司司绝大部部分是私私人公司司，连大大部分银银行也是是类似中中国的民民生银行行的私人人银行。改革前前，这些些银行也也像民生生银行一一样由政政府指定定董事长长。政府府的特权权正是金金融危机机的原因因之一。我在浦浦东还听听到政府府办高科科技风险险投资公公司的事事，更是是大吃一一惊，连连风险投投资这种种最不宜宜政府做做的事都都偏要政政府来做做，而且且以此推推行政府府的产业业政策(英国成成功的经经济发展展之特点点就是没没有产业业政策)，可见见中国的的

59、后发劣劣势有多多么严重重。现在在大家都都在讲进进WTOO后，民民族工业业会如何何受到打打击。正正如张维维迎所言言，如果果打击的的是国有有企业，有可能能对中国国经济就就是好消消息。很很多人认认为中国国的汽车车工业没没有竞争争力，他他们却没没搞清，没有竞竞争力的的是中国国的国有有汽车工工业，而而不是中中国的私私人汽车车工业。我相信信，如果果限制私私人经营营银行和和汽车工工业的规规例被废废止，中中国在110年内内会有世世界上最最大的本本国私人人汽车制制造商。看看私私人公司司远大大的经经验很多多人也会会同意我我的看法法。中国国到处都都有科科教兴国国，教育兴兴国的的口号，这都是是后发劣劣势的表表现，真真

60、正要利利用后发发优势应应该提倡倡制度度兴国决胜未未来的力力量冯仑仑孙景华的的推荐 孙景景华，管管理学者者 推荐荐语：企企业家科学理理性意意识的觉觉醒 假如如有一张张公开问问卷让我我回答中国改改革开放放二十多多年来，企业管管理取得得的最大大成就是是什么？，我我会毫不不犹豫地地说：是是企业主主或企业业家们科学理理性管管理意识识的觉醒醒。 今天天中国的的企业主主或企业业家，已已经意识识到仅仅仅依赖个个人能力力或人际际关系，虽然可可能获得得一次或或几次的的丰厚利利润，但但却无法法维持企企业长期期而持续续的利润润获取，他们开开始理性性地谈论论产品品是什么么、而而不是冥冥思苦想想利润润在哪里里。他他们已经