保险行业2月投资策略：资产负债两端改善下的估值修复

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250017 市场概况：板块跑赢大盘4 HYPERLINK l _TOC_250016 市场交投回升4 HYPERLINK l _TOC_250015 传统险企走势较好4 HYPERLINK l _TOC_250014 债券收益率持续下行，长期期限利差回升6 HYPERLINK l _TOC_250013 债券收益率持续下行6 HYPERLINK l _TOC_250012 长期信用利差与期限利差回升，评估利率持续上行7 HYPERLINK l _TOC_250011 理财产品收益率下滑9银行理财产品收益率波动区间下行9信托产品量价齐跌9券商资管产品新发

2、份额下滑10 HYPERLINK l _TOC_250010 行业概况10 HYPERLINK l _TOC_250009 总资产稳健增长，保费增速持续回升10 HYPERLINK l _TOC_250008 总资产稳健增长10 HYPERLINK l _TOC_250007 原保费增速稳步提升，健康险增速平稳12存款其他资产占比提升13 HYPERLINK l _TOC_250006 人身险行业集中度持续下行，上市险企份额微幅下滑13 HYPERLINK l _TOC_250005 万能险结算利率与上月持平14 HYPERLINK l _TOC_250004 1 月行业动态15 HYPERL

3、INK l _TOC_250003 月度监管汇总15 HYPERLINK l _TOC_250002 行业重大事件15 HYPERLINK l _TOC_250001 公司重要事件17 HYPERLINK l _TOC_250000 月度投资建议18图表目录图 1：1 月沪深 300 指数表现4图 2：保险股板块涨跌幅表现（单位：%）4图 3：中国平安股价及超越大盘表现（单位：元）5图 4：中国太保股价及超越大盘表现（单位：元）5图 5：新华保险股价及超越大盘表现（单位：元）5图 6：中国人寿股价及超越大盘表现（单位：元）5图 7：西水股份股价及超越大盘表现（单位：元）5图 8：辽宁成大股价及

4、超越大盘表现（单位：元）5图 9：上证国债指数及涨跌幅情况6图 10：上证公司债指数及涨跌幅情况6图 11：债券信用溢价和期限溢价表现（单位：基点）8图 12：750 日国债移动平均收益率（单位：%）8图 13：中性假设下基准利率变动预期（单位：%）8图 14：银行理财产品规模及收益率变动（单位：只，%）9图 15：信托产品规模及收益率变动（单位：亿元，%）9图 16：银行理财标的资产占比（单位：%）10图 17：信托产品类型结构（单位：亿元）10图 18：券商资管月度新发产品规模变动（单位：只，亿份）10图 19：券商资管产品类型对比（单位：亿份）10图 20：险资资金运用规模及同比表现（单

5、位：亿元，%）13图 21：险资资金运用结构变化（单位：%）13表 1：1 年期、5 年期和 10 年期债券收益率变动（单位：基点）6表 2：1 年期、5 年期和 10 年期债券收益率 750 日移动平均变动幅度（单位：基点）8表 3：2018 年 12 月末保险总资产规模（单位：亿元）11表 4：各险类风险保障金额和新增保单件数11表 5：单月风险保障金额和新增保单件数11表 6：各险类 2018 年 12 月保费收入及赔付支出（单位：亿元）12表 7：投连险和万能险保户投资款规模统计（单位：亿元）12表 8：2018 年 12 月财产/人身保险公司原保险保费收入前 10 名（单位：亿元）1

6、4表 9：2019 年 1 月保险公司万能险结算利率情况（单位：%）14表 10：银保监会发布的行政许可结果信息15表 11：行业重点上市公司估值指标与评级变化18市场概况：板块跑赢大盘市场交投回升上月（1/1-1/31）沪深 300 上涨 6.34%，中信保险 II 指数上涨 10.98%，板块跑赢大盘。金融行业分板块来看，保险表现强于银行（8.24%），强于券商（7.53%）。经济数据仍低于荣枯线，2018 年 12 月和 2019 年 1 月 PMI 分别为 49.4 和 49.5，略有回升；交投表现回暖，1 月末两融余额 7,281.90 亿元1，较年初下滑 3.64%，市场成交额 6

7、.5 万亿元，环比提升 23.56%；流动性方面2，1 月央行净投放 700 亿元（2018 年 12 月净投放6100 亿元）3。板块有所回暖的核心原因是，低估值背景下板块对利率下行反应有所钝化，保障业务的良好增长与权益市场的回暖推动估值修复。图 1：1 月沪深 300 指数表现图 2：保险股板块涨跌幅表现（单位：%）4,6004,4004,2004,0003,8003,6003,4003,2003,0002,8006%4%2%0%-2%-4%19-01-6%20%15%10%5%17-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-091

8、8-1119-010%-5%-10%17-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-11沪深300沪深300涨跌幅-15% 保险(中信)沪深300超越大盘表现资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 传统险企走势较好板块整体上涨，指数全月涨幅为 10.98%，个股走势表现上行。除新华保险下跌 0.33% 外，中国人寿、中国平安、中国太保分别上涨 11.62%、12.26%、8.41%，西水股份、辽宁成大分别上涨 7.39%、下跌 5.26%。1 Wind2 Wind 融资融券：1 月 31 日数据3 Wind 公开市场操作图

9、 3：中国平安股价及超越大盘表现（单位：元）图 4：中国太保股价及超越大盘表现（单位：元）856%505%754%45653%402%551%35450%30-1%35-2%2525-3%20-4%17-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0115-5%156%4%2%0%-2%-4%19-01-6%17-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-11平安股价平安超大盘太保股价太保超大盘资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 图 5：新华保

10、险股价及超越大盘表现（单位：元）图 6：中国人寿股价及超越大盘表现（单位：元）7510%408%656%35554%2%30450%-2%2535-4%25-6%20-8%17-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0115-10%156%4%2%0%-2%-4%19-01-6%17-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-11新华股价新华超大盘国寿股价国寿超大盘资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 图 7：西水股份股价及超越大盘表现（单

11、位：元）图 8：辽宁成大股价及超越大盘表现（单位：元）4315%433810%38335%3328280%232318-5%1813-10%1317-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-1119-018-15%815%10%5%0%-5%-10%19-01-15%17-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-11西水股价西水超大盘西水股价西水超大盘资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 债券收益率持续下行，长期期限利差回升债券收益率持续下行1 月（

12、1/1-1/31）债券指数持续上升。截至 1 月末上证国债指数、上证公司债指数较 2019年初上涨幅度分别为 0.56%、0.56%，5 年期国债和企业债收益率分别为 2.89%和4.87%。图 9：2019 年上证国债指数及涨跌幅情况图 10：2019 年上证公司债指数及涨跌幅情况171.2171.0170.8170.6170.4170.2170.00.6%0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%01-0201-0401-0601-0801-1001-1201-1401-1601-1801-2001-2201-2401-2601-2801-300.0%193.8193.6193.4193.2

13、193.0192.8192.6192.40.6%0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%01-0201-0401-0601-0801-1001-1201-1401-1601-1801-2001-2201-2401-2601-2801-300.0%上证国债较年初涨跌幅上证公司债较年初涨跌幅资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 1 月债券收益率持续下行，短期债券跌幅较大。1 年期债券收益率下行幅度在 19-52BP， 商业银行债大幅下行 51.62BP，企业债、中短期票据下行 47.80BP；5 年期债券收益率下行幅度为 7-32BP，其中进出口债下行 31.84BP；10 年期债券收益率下

14、行幅度为1-12BP，其中国债下行 12.28BP。从品种结构看，中长期信用债波动区间较利率债更小。中期票据企业债(AA)（AA）(进出债)（国开债）债（AA）政策性金融债 政策性金融债 商业银行普通国债1年期表 1：1 年期、5 年期和 10 年期债券收益率变动（单位：基点）17年1季度21.2921.9637.7733.5725.0225.0217年2季度59.6832.3731.0919.665.3310.0417年3季度0.66.288.820.0917.4316.9717年4季度32.4972.3572.2865.8874.9375.3618年1季度-46.88-68.00-66.7

15、4-53.65-54.57-54.7518年2季度-16.31-35.87-33.35-39.1928.2528.4318年3季度-19.33-54.84-59.97-65.06-107.92-107.9218年4季度-36.57-41.16-32.83-23.88-22.46-22.4619年1月-21.27-19.31-21.01-51.62-47.80-47.805年期国债政策性金融债(进出债)政策性金融债（国开债)商业银行普通债（AA）企业债(AA)中期票据（AA）17年1季度22.4225.1635.2846.0227.9227.9317年2季度41.4910.5612.6511.7

16、945.5651.6117年3季度12.3517.0413.7112.72-13.54-13.5417年4季度22.7951.8555.5059.4764.7364.7318年1季度-18.36-27.15-27.14-30.14-28.59-28.5918年2季度-31.02-37.25-43.01-47.865.025.0218年3季度10.58-9.49-14.34-8.01-10.96-10.9618年4季度-48.89-48.15-46.35-44.41-49.33-49.3319年1月-7.33-31.84-22.44-18.05-16.74-19.7410年期国债政策性金融债(进

17、出债)政策性金融债（国开债)商业银行普通债（AA）企业债(AA)中期票据（AA）17年1季度27.1332.5337.9325.182810.9817年2季度28.5517.8613.8911.0917.9554.2217年3季度4.532.81-1.314.77-2.63-2.6317年4季度26.7164.4463.5850.9549.6149.6118年1季度-14.00-20.22-17.57-16.70-16.33-16.3318年2季度-26.51-44.77-39.15-20.9413.9813.9818年3季度13.472.90-5.30-11.64-14.51-14.5118

18、年4季度-38.38-51.52-55.86-48.62-47.23-47.2319年1月-12.28-0.56-8.75-10.13-5.03-6.03资料来源：Wind，长期信用利差与期限利差回升，评估利率持续上行1 月份（1/1-1/31）1 年期、5 年期和 10 年期 750 日移动平均国债收益率持续回升。从绝对值来看，截至 1 月底，1 年期、5 年期、10 年期国债 750 日移动平均绝对值分别为2.87%、3.20%、3.36%，其中 1 年期、5 年期、10 年期评估利率较上月底分别上升 0.26、0.63、0.87 个 BP，涨幅较上月略有下滑，预计评估利率回升趋势将持续保

19、持。从利率曲线来看，长期信用利差提升，中短期信用利差略有下行，期限利差整体呈回升趋势。中短期信用利差有所下滑，变化幅度分别为-30 到 2BP 和-25 到-9BP，长期信用利差略有提升，提升幅度在 2-12BP 区间内，其中进出口债提升 11.72BP；期限利差整体有所提升，5 年期、10 年期券种期限利差变化幅度分别为-13 到 34BP、9 到 43BP 区间内，5 年期中商业银行债上行幅度最大，为 33.57BP，10 年期中企业债上行幅度最大，为 42.77BP。2019 年国债收益率 750 日均线持续上行。从基准评估利率的表现来看，假设各期限利率维持 2019 年 2 月 11

20、日的水平，2019 年将继续迎来评估利率的回升，一季度上升幅度将在 1.19-2.19BP 区间内，预计 2019 年上升幅度在 2-8BP 区间内，利率提升将持续到 2019 年底。图 11：债券信用溢价和期限溢价表现（单位：基点）图 12：750 日国债移动平均收益率（单位：%）2502001501005001401201008060402019-0103.33.33.23.23.13.13.017-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-1119-013.017-0117-0317-0517-0717-0917-111

21、8-0118-0318-0518-0718-0918-115年期企业债信用利差5年期企业债期限利差中债国债到期收益率:5年资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 1年国债750日移动平均5年国债750日移动平均10年国债750日移动平均表 2：1 年期、5 年期和 10 年期债券收益率 750 日移动平均变动幅度（单位：基点）2018Q12.533.703.212018Q26.351.350.872018Q35.371.551.232018Q41.812.893.452019Q1 E1.192.182.192019Q2 E0.121.371.202019Q3 E1.302.702.8220

22、19Q4 E-0.461.531.16201816.069.488.762019E2.157.797.372020E-33.81-21.76-18.32资料来源：Wind，；假设各期限利率维持 2 月 11 日的水平不变图 13：中性假设下基准利率变动预期（单位：%）750日移动平均：1年3.7750日移动平均：5年750日移动平均：10年3.53.33.12.92.717-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-112.5资料来源：W

23、ind, 理财产品收益率下滑银行理财产品收益率波动区间下行41 月银行理财产品收益率波动区间持续下移，自 2018 年初以来处于 4.4%-5.0%区间震荡。1 月新发行理财产品 12815 款，环比提升 18.22%。1 月收益率波动区间略有下移， 位于 4.42%-4.51%，上月收益率区间为 4.53%-4.54%。银行理财产品的期限结构进一步调整，3 个月以内产品有所下滑，至 41.15%（上月 41.90%），3 个月以上占比提升0.55 个百分点，主要变动为 3-6 个月的产品，占比提升至 34.81%（上月 34.29%）；收益率结构有所调整，3-5%的产品占比增加 1.39 个

24、百分点，5-8%收益率的产品占比则下降 1.28 个百分点。按基础资产来看，汇率型银行理财产品占比提升 0.26 个百分点，债券型银行理财产品占比减少 0.23 个百分点。信托产品量价齐跌51 月新发信托产品 348 只，信托规模 373.51 亿元，产品数量环比提升 1.16%，规模环比下滑 12.92%；信托产品平均收益率 7.74%，与上月相比减少 0.04 个百分点。从新发产品具体类型来看，贷款类信托、股权投资信托、债权投资信托、权益投资信托、组合投资信托、其他投资信托规模较上月分别变动-42.86%、-99.52%、+38.26%、-58.84%、-88.00%、+39.02%。从产

25、品结构来看，1 月新发的权益类投资信托占比较上月下滑 15.31个百分点，其他投资信托占比提升 26.91 个百分点。图 14：银行理财产品规模及收益率变动（单位：只，%）图 15：信托产品规模及收益率变动（单位：亿元，%）4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050005.25.04.84.64.44.24.03.83.617-0117-0217-0317-0417-0517-0617-0717-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1219-013.4700600500

26、40030020010007.9%7.7%7.5%7.3%7.1%6.9%6.7%19-016.5%18-0218-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-12理财产品发行数量理财产品预期年收益率:人民币:全市场:1年新发信托规模合计（亿元）平均预计收益率资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 4 Wind 银行理财大全5 Wind 信托产品大全图 16：银行理财标的资产占比（单位：%）图 17：信托产品类型结构（单位：亿元）银行理财产品结构（资产）7006003.30%35.17%29.79%23.92%1.38%0.77%2.03%3.

27、64%股票债券利率票据信贷资产汇率商品其他50040030020010018-0218-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-010证券投资信托贷款类信托股权投资信托债权投资信托权益投资信托组合投资信托其他投资信托资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 券商资管产品新发份额下滑6券商资管 1 月成立产品 418 只，环比提升 4.24%，发行份额 89.71 亿份，环比下滑18.41%。各类型新发产品中，债券型产品发行份额环比下滑 37.01%。图 18：券商资管月度新发产品规模变动（单位：只，亿份）图 19：券商资管产品类型对

28、比（单位：亿份）80070060050040030020010003002502001501005018-0218-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-01018-0218-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-01产品总数发行份额(亿份)股票型混合型债券型货币市场型另类投资型资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 行业概况总资产稳健增长，保费增速持续回升总资产稳健增长2018 年 12 月保险公司总资产为 18.33 万亿元，环比提升 1.80%。其中寿险公司总资

29、产14.61 万亿元，环比上升 2.30%，占总资产的 79.69%，占比提升 0.39 个百分点；产险公司总资产 2.35 万亿元，环比下滑 0.90%，占总资产的 12.81%；再保险公司总资产环比提升 0.39%，占比下滑 0.03 个百分点；资产管理公司规模环比提升 4.68%，占总资产规模的 0.30%，占比基本保持稳定。12 月行业净资产规模 2.02 万亿，较年初上升6.95%。6 Wind 券商资管大全表 3：2018 年 12 月末保险总资产规模（单位：亿元）总资产（亿元）环比占比占比变动（%）产险公司23,484.85-0.90%12.81%0.35 寿险公司146,087

30、.482.30%79.69%0.39 再保险公司3,649.790.39%1.99%0.03 资产管理公司557.344.68%0.30%0.01 行业总值183,308.921.80%100%-资料来源：中国银行保险监督管理委员会，Wind，2018 年 1-12 月，保险行业提供风险保障金额 6,897.04 万亿元，新增保单件数 290.72亿件，其中产险公司保额 5,777.37 万亿，282.63 亿件保单，件均保额 20.44 万；人身险公司累计新增保额 1,119.67 万亿，8.09 亿件保单，件均保额 138.40 万。从险种来看，寿险保单件均保额在 33.71 万，健康险件

31、均保额在 24.92 万，意外险件均保额在 58.61 万，考虑到短期医疗险等险种的因素，人身险公司售卖的重疾险保额或更高。12 月单月新增业务中，责任险、寿险件均保额较 11 月有较大提升，达到 13.43 万、54.80 万， 健康险、意外险件均保额下滑至 17.13 万、53.53 万。表 4：各险类风险保障金额和新增保单件数2018年1-12月新增保单件数（亿）保额（万亿）件均保额（万）行业合计290.726,897.0423.72产险公司282.635,777.3720.44人身险公司8.091,119.67138.40分险种新增保单件数（亿）保额（万亿）件均保额（万）车险4.482

32、11.2647.16责任险72.70866.1411.91农险3.46货运险48.90保证险22.86寿险0.8930.0033.71普通寿险0.55健康险32.01797.8024.92意外险64.993,808.8658.61资料来源：中国银行保险监督管理委员会，Wind，表 5：单月风险保障金额和新增保单件数2018年11月新增保单件数（亿）保额（万亿）件均保额（万）2018年12月新增保单件数（亿）保额（万亿）件均保额（万）行业合计25.41298.0611.73行业合计25.08433.7317.29产险公司24.89189.867.63产险公司24.49331.0813.52人身险

33、公司0.51108.22212.20人身险公司0.59102.64173.97分险种新增保单件数（亿）保额（万亿）件均保额（万）分险种新增保单件数（亿）保额（万亿）件均保额（万）车险0.4119.9548.66车险0.5024.8449.68责任险7.9349.666.26责任险8.51114.2913.43农险0.16农险0.68货运险5.94货运险3.34保证险2.00保证险2.34寿险0.062.4841.33寿险0.052.7454.80普通寿险0.03普通寿险0.03健康险2.6457.5721.81健康险3.3457.2117.13意外险0.9067.8375.37意外险3.481

34、86.3053.53资料来源：中国银行保险监督管理委员会，Wind，原保费增速稳步提升，健康险增速平稳2018 年 12 月保费收入同比增速持续回暖，实现保费收入 38,016.62 亿元，同比提升3.92%。其中产险收入为 10,770.08 亿元，同比增长 9.51%，同比增速相比上月持续滑落；人身险收入 27,246.54 亿元，同比提升 1.87%，其中健康险同比提升 24.12%。调整后人身险保费增速为 8.85%（上月为 7.74%），调整后健康险保费增速为 35.15%（上月为 35.01%），增速持续回暖。7表 6：各险类 2018 年 12 月保费收入及赔付支出（单位：亿元）

35、保费同比赔付同比原保险合计38,016.623.92%累计赔付12,297.879.99%产险业务10,770.089.51%产险业务5,897.3215.92%交强险2,034.388.85%交强险-农业保险572.6519.54%农业保险-人身险27,246.541.87%人身险6,400.555.04%寿险20,722.86-3.41%寿险4,388.52-4.07%健康险5,448.1324.12%健康险1,744.3434.72%意外险1,075.5519.33%意外险267.7019.68%资料来源：中国银行保险监督管理委员会, 万能险单月同比增速提升。从 2018 年 12 月数

36、据来看，保户投资款新增交费额单月为704.82 亿元，同比提升 97.84%。投连险独立账户月度新增交费额为 17.03 亿元，同比下滑 68.85%，环比提升 16.71%。表 7：投连险和万能险保户投资款规模统计（单位：亿元）人身险保户投资款累计新增交费(亿元）单月环比单月同比投连险独立账户累计新增交费（亿元）单月环比单月同比2017-115,536.108.38%-39.74%415.7612.08%-79.21%2017-125,892.36-22.48%-43.79%470.42194.52%7.62%2018-011,856.32421.05%91.06%86.9259.03%24

37、4.11%2018-022,513.45-64.60%4.61%150.95-26.32%126.94%7 调整后保费增速为剔除安邦人寿保费的人身险保费增速；调整后健康险增速为剔除和谐健康保费的健康险保费增速。2018-033,183.842.02%-6.06%203.17-18.45%79.17%2018-043,544.14-46.25%-16.85%222.27-63.43%-6.80%2018-053,976.2319.92%27.97%236.81-23.88%-20.20%2018-064,413.131.12%9.63%264.9593.59%-35.09%2018-074,88

38、0.136.89%42.88%270.00-82.06%-93.25%2018-085,440.5320.00%53.85%276.5128.96%-91.52%2018-096,163.7229.05%51.14%289.69102.33%-79.53%2018-106,699.47-25.92%26.34%301.24-12.33%-30.24%2018-117,248.912.56%19.56%315.8326.32%-21.38%2018-127,953.7328.28%97.84%332.8516.71%-68.85%资料来源：中国银行保险监督管理委员会，存款其他资产占比提升8201

39、8 年 12 月，行业资金运用规模 16.41 万亿，其中银行存款、债券、股票基金和其他类资产分别占比14.85%（前值14.49%）、34.36%（前值34.88%）、11.71%（前值12.41%）和 39.08%（前值 38.21%）。从占比来看，债券、股基的占比分别下降 0.52、0.70 个百分点，存款、其他占比分别上升 0.36、0.86 个百分点。图 20：险资资金运用规模及同比表现（单位：亿元，%）图 21：险资资金运用结构变化（单位：%）70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000018-0118-0218-0318-0418-0518

40、-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1218-0118-02存款债券股基其他30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%18-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-12存 款 债 券 股 基 其 他存款同比债券同比股基同比其他同比资料来源：中国银行保险监督管理委员会, 资料来源：中国银行保险监督管理委员会, 人身险行业集中度持续下行，上市险企份额微幅下滑2018 年 12 月，财险、人身险集中度略有下滑。财险保费收入占比前五和前十的市场份额分

41、别为 73.53%（前值 73.61%）和 85.21%（前值 85.07%），前五和前十较上月分别下滑 0.09、提升 0.14 个百分点，人身险保费收入占比前五和前十的市场份额分别为55.84%（前值 55.92%）和 73.49%（前值 73.85%），前五和前十较上月分别下滑 0.09、0.35 个百分点。具体公司层面来看，财险公司中，人保、平安、太保依旧保持前三名，分别创造保费收入 3880.03、2474.44、1173.80 亿元，市场份额分别为 33.01%（前值 33.12%）、21.05%（前值 20.98%）、9.98%（前值 9.97%），其他财险公司大体保持稳定。人身

42、险方面国寿、太保、新华市占率均略有下滑，只有平安市占率有所提升。国寿、平安寿、太保和8 中国银行保险监督管理委员会统计数据新华的市场份额分别为 20.42%（前值 20.67%）、17.02%（前值 16.72%）、7.67%（前值 7.89%）、4.66%（前值 4.68%），四家合计占比 49.76%(前值 49.96%)，微幅下滑。表 8：2018 年 12 月财产/人身保险公司原保险保费收入前 10 名（单位：亿元）人身险公司保费收入（亿元）市场份额财产险公司保费收入（亿元）市场份额国寿股份5362.0620.42%人保股份3880.0333.01%平安寿4468.8517.02%平安

43、财2474.4421.05%太保寿2013.437.67%太保财1173.809.98%华夏人寿1582.756.03%国寿财产691.065.88%太平人寿1236.194.71%大地财产424.153.61%前五合计占比14663.2755.84%前五合计占比8643.4773.53%新华1222.864.66%中华联合422.323.59%泰康1173.584.47%阳光财产362.313.08%人保寿险937.173.57%太平保险242.302.06%富德生命人寿717.312.73%出口信用195.401.66%天安人寿585.722.23%天安151.031.28%前十合计占比1

44、9299.9173.49%前十合计占比10016.8385.21%资料来源：中国银行保险监督管理委员会，万能险结算利率与上月持平1 月万能险结算利率整体维持稳定，国寿瑞安两全保险(万能型)利率略有下滑。表 9：2019 年 1 月保险公司万能险结算利率情况（单位：%）公司前海恒大华夏生命国寿平安新华太保恒大人寿财富德生命附前海海利年华夏财富一国寿瑞安两平安福满财精选一号两附加财富管产品年两全保险号两全保险全保险(万能盈终身寿险全保险(万能家年金保险（万能型）全保险（万能型，B款）（D款）年金保险（万能型）型)（万能型）型)（万能型）结算利率2017-125.05%3.00%5.50%5.20%

45、4.60%5.00%5.25%4.75%2018-015.05%3.00%5.50%5.20%4.60%5.00%5.25%4.75%2018-025.05%3.00%5.50%5.20%4.60%5.00%5.25%4.75%2018-035.05%3.00%5.50%5.20%4.40%5.00%5.25%4.50%2018-045.05%3.00%5.50%5.20%4.40%5.00%5.25%4.50%2018-055.05%3.00%5.50%5.20%4.40%5.00%5.25%4.75%2018-065.05%3.00%5.50%5.20%4.40%5.00%5.25%4.5

46、0%2018-075.05%3.00%4.25%5.20%4.40%5.00%5.25%4.50%2018-085.05%3.00%4.25%5.20%4.30%5.00%5.25%4.50%2018-095.05%3.00%4.25%5.20%4.00%5.00%5.25%4.50%2018-105.05%3.00%4.25%5.20%4.00%5.00%5.00%5.00%2018-115.05%3.00%4.25%5.20%4.00%5.00%5.00%5.00%2018-125.05%3.00%4.25%5.20%4.00%5.00%5.00%5.00%富双盈8号两加金管家D款2019

47、-013.00%5.20%3.70%5.00%5.00%5.00%年保证利率3.00%3.00%3.00%2.75%2.00%1.75%2.50%2.50%资料来源：公司官网，1 月行业动态月度监管汇总1 月银保监会批复设立分公司 1 家，批复改建分公司 1 家。表 10：银保监会发布的行政许可结果信息9类型公司名称变更事项变更后情况机构招商局仁和人寿保险审批深圳中心支公司改建为深圳分公司设立后，共有5家分公司黄河财产保险设立北京分公司 设立后，共有2家分公司安心财产保险变更注册资本变更为12.85亿元吉祥人寿保险变更注册资本变更为34.63亿元同意深圳市鸿志软件通过公开竞拍获得江苏天地龙集团

48、和江苏天地龙线国联人寿保险变更股东变中国大地财产保险修改章程材所持0.5亿股和1.5亿股股份。股权变更后，深圳市鸿志软件持有2亿股， 持股比例10%；江苏天地龙集团和江苏天地龙线材不再持有。公司住所修改为上海市浦东新区银城中路501号上海中心大厦26、27、28层。更东吴人寿保险变更营业场所变更为“江苏省苏州市高新区狮山路28号高新广场31-34楼”事 项太平人寿保险修改章程上海人寿保险变更营业场所公司住所修改为上海市浦东新区银城中路488号太平金融大厦2801、2803A、2804室、29-33层变更为“上海市浦东新区世纪大道201号（渣打银行大厦）12楼、13楼0304单元”。国元农业保险

49、变更注册资本变更为23.14亿元公司营业场所修改为北京市东城区崇文门外大街8号院1号楼哈德门中心黄河财产保险修改章程资料来源：中国银行保险监督管理委员会，写字楼东座201、202、205、206、207号行业重大事件1、银保监会要求部分险企补正资产负债管理量化评估数据10内容：据证券时报网 1 月 7 日报道，银保监会于 2018 年 12 月开展了保险资产负债管理量化评估数据补正工作，要求各公司对 2018 年前三季度相关问题数据进行修改，如果补正后仍存在数据质量问题，将予以通报或采取监管谈话等措施。2、银保监会批准光大永明人寿经营个税递延商业养老保险119 基于中国银行保险监督管理委员会网

50、站整理10 银保监会要求部分险企补正资产负债管理量化评估数据 证券时报网内容：据银保监会官网 1 月 8 日消息，光大永明人寿成为唯一入围第四批经营个税递延商业养老保险业务的保险公司名单的企业。自 2018 年 5 月 31 日银保监会公布第一批名单以来，截至目前，已有新华人寿、中国人寿等 20 家保险公司获批经营个税递延商业养老保险业务。3、保险业将迎税收减负12内容：据证券时报网 1 月 8 日报道，利好寿险行业的政策红利已经落地，从今年 1 月开始，保险营销员佣金中的展业成本扣除比例从由税改前的 40%降至 25%。此外，目前主流财险公司正在与相关部门进行沟通，争取将手续费率超过 15%

51、的税前抵扣标准调整至 25%或以上。4、银保监会办公厅通报关于人身保险产品近期的典型问题13内容：据证券时报网 1 月 10 日报道，银保监会办公厅通报关于人身保险产品近期的典型问题：个别公司存在自查整改不到位的情况；产品开发设计和销售宣传“两张皮”；条款设计表述不利于消费者理解。近期产品备案中发现的主要问题包括：产品开发报备不合规、不合理；产品条款设计不合规、不公平；费率厘定、精算假设不合规、不科学。5、监管部门拟开展保险资产负债管理量化评估数据补正工作14内容：据证券时报网 1 月 10 日报道，为推动保险资产负债管理监管规则顺利实施，提高资产负债管理量化评估数据质量，监管部门根据相关监管

52、规则要求和各保险公司量化评估表填报数据检核中发现的问题，拟开展保险资产负债管理量化评估数据补正工作。6、监管部门拟对精算制度有关情况开展调研15内容：据证券时报网 1 月 10 日报道，为进一步完善人身险监管精算制度体系，切实有效防范人身险行业风险，监管部门决定对人身险精算制度有关情况开展书面调研。调研内容包括三个方面：一是现行精算制度存在的问题及完善的意见建议；二是对强化法定责任准备金监管的看法和意见建议；三是对调整准备金评估利率的看法。7、银保监会：印发关于进一步加强车险监管有关事项的通知16内容：据银保监会网站 1 月 21 日报道，银保监会印发中国银保监会办公厅关于进一步加强车险监管有

53、关事项的通知。通知主要针对当前车险市场未按照规定使用车险条款费率和业务财务数据不真实两个方面问题，提出以下措施：一是银保监会各派出机构按照职责，依法对辖区内财产保险机构车险经营违法违规行为进行查处。二是由保险业协会建立对会员单位投诉举报的受理、核查制度，并将违法违规线索及时报送银保监会财险部。三是由中国保信建立车险费率执行相关数据的监测机制，将数据异常情况及时报送银保监会财险部。11 银保监会批准光大永明人寿经营个税递延商业养老保险 银保监会官网12 保险业迎税收减负“大红包” 证券时报网13 银保监会办公厅通报关于人身保险产品近期的典型问题 证券时报网14 监管部门拟开展保险资产负债管理量化

54、评估数据补正工作 证券时报网15 监管部门拟对精算制度有关情况开展调研 证券时报网16 银保监会印发进一步加强车险监管有关事项 针对两方面问题 银保监会官网8、银保监会：下发关于 2018 年保险法人机构公司治理现场评估结果的通报17内容：据证券时报网 1 月 24 日报道，银保监会于 1 月 23 日下发关于 2018 年保险法人机构公司治理现场评估结果的通报，评估发现保险机构在公司治理方面存在以下七个问题：一是股东股权行为不合规；二是“三会一层”运作不规范；三是关联交易管理不严格；四是内部审计不达标；五是薪酬管理制度不完善；六是信息披露不充分；七是自我评价不客观。9、银保监会：加大专项纾困产品落地力度18内容：据银保监会 1 月 25 日消息，保险业专项产品陆续落地，纾困民企取得积极成效。下一步，银保监会将持续推进专项产品业务平稳有序发展，在保持政策稳健性的前提下， 研究拓展专项产品的投资范围和方式，加大专项产品落地力度。10、银保监鼓励保险资金增持优质上市公司股票19内容：据证券时报网 1 月 28 日报道，中国银保监会新闻发言人肖