冷冻蔬菜项目工程咨询方案

1、冷冻蔬菜工程工程咨询方案XX集团在全球中，我国农业现代化开展较慢，冷冻蔬菜行业起步较晚， 但凭借独特的蔬菜资源优势，近几年开展快速，已成为冷冻蔬菜生产 大国。我国虽然是冷冻蔬菜生产大国，但却不是强国，目前冷冻蔬菜 在我国普及程度较低，尚存较大开展空间。在全球中，目前日本、欧 美国家对于冷冻蔬菜需求相对较高，其中日本对于冷冻蔬菜需求最高, 2018年，日本冷冻蔬菜进口量已连续两年创历史新高。中国是冷冻蔬 菜的主要出口国之一，2019年4月出口量为3. 6亿千克。中国是全球最大的蔬菜生产国，且品类多、全年供应，新鲜上市 的蔬菜完全可以满足消费者需求。但冷冻蔬菜在我国普及的过程中， 由于受新鲜蔬菜价

2、格低的影响，价格相对高昂的冷冻蔬菜普及难度相 对较大。在国内市场需求低，且普遍难度大的情况下，我国冷冻蔬菜 生产企业主要开展出口业务，对于国内市场培养重视度较低，因此目 前只有少局部冷冻蔬菜被国内消费者接受。为了提升蔬菜的附加价值，保证冷冻蔬菜行业的快速开展，我国 相关部门发布了速冻水果与速冻蔬菜生产管理规范，该规范既保 证了蔬菜加工企业的公平竞争，还降低了新鲜蔬菜在运输、加工、采 摘、储存等方面的损耗，同时推动了冷冻蔬菜行业的技术进步和管理 进步，保证了产业的规模化开展。随着速冻蔬菜生产标准逐渐完善， 我国冷冻蔬菜行业在国内市场开展走向了良机。冷冻蔬菜不仅营养价值相对较高，且赋予了蔬菜高价值

3、，对于我国蔬菜行业工业化开展极 为有利，因此冷冻蔬菜行业前景较为广阔。同时，在全球中，我国虽 然是冷冻蔬菜生产国家，但目前冷冻蔬菜在国内市场普及程度相对较 低，因此我国冷冻蔬菜行业开展机遇较好。四、必要性分析1、提升公司核心竞争力工程的投资，引入资金的到位将改善公司的资产负债结构，补充 流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力，降低公司财务费用 水平，提升公司盈利能力，促进公司的进一步开展。同时资金补充流 动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商开展战略提供坚实支 持，提高公司核心竞争力。五、资源环境承载力评价综合指标体系资源环境承载力评价是区域上各种因素对承载能力的综合表达， 因而必然表

4、现为各单一方面的资源、环境承载力作用效果的科学叠加, 反映区域内资源环境承载力的总体状况。因此，资源环境承载力在综 合评价指标是由上述的资源承载力、环境承载力和生态承载力等指标 体系，根据评价对象功能要求和资源环境特征，选择相关指标构成的指标体系。该指标体系能够全面满足评价对象的资源环境承载力评价 要求。在构建综合评价指标体系的时候，要注意几个原那么：一是要注重科学性和可比照性相统一的原那么。资源环境承载力评 价要严格按照资源环境的科学内涵，能够对资源环境的数量和质量作 出合理的描述。同时评价方法要注重与国内外和区域间的可比照性， 具有纵向、横向比拟和可推广与应用。二是要注重描述性指标与评价性

5、指标相统一原那么。描述性指标即 资源和环境两大系统的开展状态指标；评价性指标即评价各系统相互 联系与协调程度的指标。二者的统一，将在时间上反映开展的速度和 趋向，在空间上反映其整体布局和结构，在数量上反映其规模，在层 次上反映功能和水平。三是要注重最大限制性和可操作性相结合原那么。资源环境承载力 是多种因素综合作用的结果，指标体系作为一个有机整体，不可能把 所有的因素都一一列出，客观上对资源环境承载力所有因素全部用指 标描述出来也是不可能的。所以，指标体系要反映影响资源环境承载 力主导因素的全貌，用对资源环境承载力产生最大限制性的主导因素 的指标体系来描述和评价资源环境承载力，才能把握资源环境

6、承载力 最本质的、最基本的特征。同时，要到达指标体系的实用性和可操作 性，防止以往在研究制定指标体系要么指标体系过于庞杂、无法操作, 要么把握不了主要的因素，对资源环境承载力最本质的、最基本的特 征缺乏全面反映、表征、度量。因此，研究和制定指标体系要注重最 大限制性和可操作性相结合，根据水桶原理发挥决定性作用的指标有 限，在选取最大限制性主导因素的前提下，尽量使指标少而精，资料 易取得，方法易掌握，而不必面面俱到，使最大限制性和可操作性相 互统一，这样才能够有利于研究顺利进行。六、生态承载力影响因素识别及评价指标生态承载力的主要影响因素包括生态保护红线与管控要求，生态 系统的类型（森林、草原、

7、荒漠、冻原、湿地、水域、海洋、农田、 城镇等）及其结构、功能和过程，植物区系与主要植被类型，珍稀、 濒危、特有、狭域野生动植物的种类、分布和生境状况，主要生态问 题的类型、成因、空间分布、发生特点等。主要评价指标包括植被覆 盖率、森林覆盖率、自然保护区覆盖率、城市建成区绿化覆盖率、生 物丰度指数、景观破碎度等。七、工程咨询企业知识管理（一）知识管理及知识管理的组织1.知识管理的概念日益激烈的竞争以及其他众多因素对工程咨询企业知识的数量与 质量提出了更高的要求。从某种意义上说，知识管理是咨询企业最重 要的能力。经常有人将知识管理与信息管理混为一谈。信息是知识的 来源，但不一定成为知识。要想从信息

8、中提炼知识，需要有意识地开 展必要的活动，使信息经过大脑的处理、加工与提炼。知识管理，是建立一套制度，开展一系列活动，获取、记录、整 合、存取、更新和创新知识，以适当的形式为咨询企业所掌握，成为 企业知识积累中的一局部，用来为客户、社会创造价值，不至随着企 业活动的结束或停止或因当事人的离开而流失。知识管理可以延伸到 人在知识方面的行为、企业管理制度与企业文化等方面。简而言之，知识管理就是对知识提炼、创造、共享和积累，以及 应用等过程进行规划、实施和控制的活动。2,知识管理的必要性知识管理能够减少重复劳动，增强企业的记忆，丰富咨询企业的 智慧。知识管理在全球迅猛开展的原因在于：（1）竞争。市场

9、竞争日益激烈，创新速度加快。咨询企业必须不 断获得新知识，利用知识为企业和社会创造价值。要走向世界，就必 须掌握与世界交流，以及获取、创造与转换知识的能力。企业文化对企业学习能力影响极大，必须摆脱封闭、保守、不思进取的陈旧文化, 转变成学习型企业，才能在竞争中立于不败之地。(2)以客户为中心。企业要为客户创造价值。(3)员工流动。如果企业不能及时妥善地处理，就会丧失员工在 本企业工作期间获得的知识。很多咨询企业，当某专业骨干离职后， 在相当长一段时间内，无法正常开展该专业的业务，给企业和客户造 成了损失。(4)不确定性。咨询企业内外不确定因素众多，市场竞争使咨询 企业不能确保客户上门。当前的世

10、界，新技术频出，更新加快，咨询 企业不能确信自己为客户提出的技术方案一定成功。企业及其成员获取和使用知识的能力成为企业生存与开展的决定 性因素，知识已成为企业获取竞争优势的基础与稀缺资产。3.知识管理的组织工程咨询企业必须建立知识管理需要的组织，明确必要的角色及 其职责、权限和相互关系，并分派给适当人员。必须制订管理方针、 目标以及实现这些目标所需要的规章制度。此外，还要设立必要的知 识库、多渠道知识收集系统等。知识管理需要长期坚持并且努力使其 成为企业文化的一局部。知识管理体系应当具备如下特征：(1)以人为本。知识管理要以人为本，咨询企业应充分发动每个部门、每一员工，贡献自己掌握的信息与知识

11、，使之成为企业的知识 与智慧。(2)以无形资产为主要对象。知识管理比以往任何管理形式都更 重视知识资产。(3)无间断的循环。在企业存续期间，知识管理是一个不间断的 “积累一创造一应用一再积累一再创造一再应用”的循环过程(4)以提炼隐性知识为主。知识管理对象有显性和隐性知识，但 以提炼隐性知识为重点，设法将隐性知识转换为易于企业内共享的知 识。研究说明，大多数企业，有序、关系清楚，可供员工参考的信息 与知识只占自身拥有总量的10%,其他90%存在员工个人大脑之中，且 难于用语言、文字或图形清楚地表达出来供企业使用。一旦这些人流 失，企业将蒙受巨大损失。(5)以创新为目标。知识管理以创新，以建立创

12、造新知识平台为 目标，创新和孕育新智慧是知识管理的标志。(6)建立学习型组织。便于知识管理的组织与叠床架屋的层级组 织不同，只有中间层次简单的“扁平”、开放学习型组织，才有利于 知识管理。知识管理必须利用先进的信息技术与工具。有些咨询企业已按自身的开展战略及管理体制建立了独特的知识管理系统。与信息管理一 样，知识管理也应具备平安管理功能，保护本企业掌握的知识不受损 害。（二）知识管理原那么与功能.知识管理原那么（1）积累原那么。知识积累是实施知识管理的基础（2）共享原那么。咨询企业应使每一员工都能接触和使用公司的知 识和信息。（3）交流原那么。知识管理的核心是要在企业内部建立有利于交流 的结构

13、和文化，消除员工之间的交流的障碍。知识交流在上述原那么中处于最高层次。.知识管理功能知识管理要获得成功，需要有完整的知识管理制度。该制度应具 备的主要功能如下：（1）能够清楚地了解企业已有何种知识，还需要何种知识；（2）要能够及时将知识传递给真正需要的人；一定要使需要知识的人能够获取；不断生产新知识，并使整个企业的人能够使用;(4)确保进入企业的知识可靠、有生命力；(5)定期检查企业的知识是否仍然有效；(6)改造企业文化，建立激励机制，为知识管理创造便利条件。(三)内部交流与共享咨询企业内部的知识交流一方面可以让不同工程组之间交流咨询 方法和经验，促进隐性知识的提炼；另一方面也便于彼此加深了解

14、和 信任，促进合作，促进知识的创新与共享。知识共享有多种方式，例 如即时通信、培训与及时交流会等。知识共享将分散于各部门和各员工头脑中的知识汇集起来，将知 识孤岛连成大陆，产生孤岛无法产生的价值。交流可以最大限度地使知识和经验得到融合和升华，也是使旧知 识得以开展、新知识得以产生的催化剂。咨询企业应当成为学习型组织，内部的知识交流是员工学习与组 织学习的重要方式。咨询单位应当建立适当的激励制度，促进知识共 享，在共享中充实。企业的知识管理规章和制度，应当全面鼓励各部 门奉献自己的知识，与他人共享。只有这样，才有利于企业的知识积 累。四)知识管理成效的评估咨询企业知识管理的好坏与成效，可从以下几

15、个方面评估:.人力资源：培训费用、员工向心力与经验；.创新成果：研发费用、员工创新态度与比率、咨询业务的更新、 知识产权；.客户态度：服务质量、合作时间、咨询次数、销售额等。八、大数据系统和数据挖掘技术（一）数据挖掘概述.大数据大数据是指超过既往数据库系统规模、传输速度和处理能力，或 者既往数据库系统结构无法容纳的数据。大数据常以万亿或EB衡量， 且种类多、实时性强，蕴藏的商业价值大。很多现有的新或旧的信息 基础设施、工具和技术可用来开发和利用大数据中蕴藏的价值。大数据有各种各样的来源：传感器、气候信息、公开的信息、如 杂志、报纸、文章、买卖记录、网络日志、病历、事监控、视频和图 像档案，及大

16、型电子商务。大数据是数据挖掘产生与生存开展的土壤。如今数据每五年翻一 番，面对前所未有的海量数据，为了从中发现有用的信息必须进行数 据挖掘。此外，计算机存储、处理大量数据，以及运算的能力大为增 强，为数据挖掘创造了条件，使其成为一门独特的学科和技术。.数据挖掘与数据分析的区别目录 TOC o 1-5 h z 一、工程基本情况4二、公司基本情况6三、产业环境分析8四、必要性分析11五、资源环境承载力评价综合指标体系11六、生态承载力影响因素识别及评价指标13七、工程咨询企业知识管理13八、大数据系统和数据挖掘技术19九、改扩建工程盈利能力分析的特点23十、静态指标分析26H 、财务分析的价格体系

17、27十二、财务分析的取价原那么29十三、资产证券化模式设计31十四、资产证券化概念和特点41十五、比拟资金本钱法46十六、息税前利润一每股利润分析法47十七、工程经济效益评价49营业收入、税金及附加和增值税估算表49 HYPERLINK l bookmark0 o Current Document 综合总本钱费用估算表51 HYPERLINK l bookmark2 o Current Document 利润及利润分配表53 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 工程投资现金流量表55 HYPERLINK l bookmark6 o Current

18、Document 借款还本付息计划表57十八、工程规划进度58数据挖掘与数据分析的主要区别在于：(1)处理工作量。数据分析的数据量可能并不大，而数据挖掘的 数据量极大。(2)制约条件。数据分析是从某些假设出发，建立方程或模型， 而数据挖掘不作假设，可以自动建立方程。(3)处理对象。数据分析往往是针对数字型数据，而数据挖掘对 象类型繁多，例如图像、声音、文本等。(4)处理结果。数据分析可以解释结果的含义；数据挖掘的结果 不易解释，着眼于预测未来，并提出决策建议。想要从数据中发现规律(即认知)，往往需将数据分析和数据挖 掘结合起来。(二)数据挖掘步骤按挖掘对象，数据挖掘分为数据库与数据仓库挖掘和网

19、络挖掘两 种，各自步骤分述如下。1.数据库与数据仓库挖掘数据挖掘一般有信息收集、数据集成、数据规约、数据清理、数据变换、数据挖掘、模式评估和知识表示8个步骤。(1)信息收集。从确定的挖掘对象中提取特征，然后选择合适的 收集方法，将收集到的信息存入数据库。对于海量数据，必须选择合 适的数据仓库。(2)数据集成。把来源、格式、特点、性质不同的数据按逻辑或 物理属性加以编排，以便以后使用。(3)数据规约。多数数据挖掘算法耗时很长，商业数据往往较多, 数据挖掘更耗时间。数据规约就是简化已有可用数据集的表示，规约 后数量大减，但仍能保持原数据的完整性，对规约数据的挖掘结果， 与对规约前数据的挖掘结果相同

20、或几乎相同。(4)数据清理。有些数据不完整(属性缺少属性值)、含噪声 (属性值错误)，不一致(同一信息有多种表示)，需要清理，使其 完整、正确、一致后存入数据仓库。(5)数据变换。将数据变换成适合数据挖掘的形式。实数型数据, 可将其分层和离散化。(6)数据挖掘。根据数据格式、属性与特点，选择合适的处理工 具，例如统计方法、事例推理、决策树、规那么推理、模糊集，甚至神 经网络，取得有用的信息。(7)模式评估。由行业专家核实数据挖掘结果是否合理、是否可用。（8）知识表示。将数据挖掘得到的信息以可视方式交给用户，或作为新的知识存人知识库，供其他应用程序使用。并非所有的数据挖掘都要走上述的每一步。假设

21、只有一个数据源， 那么可以省略数据集成。数据规约、数据清理、数据变换合称数据预处理。数据挖掘至少 60%的费用要花在信息收集阶段，而至少60%以上的精力和时间要花在 数据预处理上。数据挖掘是一个反复屡次的过程，假设一次未满足要求或未得到有 用结果，那么需回到前面，经过调整后重新开始。2,网络挖掘网络挖掘可分为网络用户行为挖掘与网络信息挖掘。前者基本不 在工程咨询人员关心之列。后者可理解为“从WWW中发现和分析有用 的信息”。网络信息挖掘是在数据样本的基础上，通过归纳学习、机器 学习、统计分析等发现挖掘对象间的内在关系与特性，进而在网络中 提取用户感兴趣的信息，获得更高层次的知识和规律。网络信息

22、挖掘沿用了 Robot,全文检索、人工智能的模式识别、神 经网络等技术。现在的搜索引擎使用了这些技术，能够在网页或网站 数据库中为用户搜寻有用信息。网络信息挖掘具体步骤如下：(1)确立目标样本。由用户选择目标文本，提取特征信息。(2)提取特征信息。根据目标样本的词频分布，从统计词典中提 取挖掘目标的特征向量并计算出相应的权值。(3)网络信息获取。先利用搜索引擎站点选择待采集站点，再利 用Robot程序采集静态Web页面，最后获取被访问站点网络数据库中 的动态信息，生成WWW资源索引库。(4)信息特征匹配。提取索引库中的源信息特征向量，并与目标 样本的特征向量对照，将符合要求的信息交给用户。九、

23、改扩建工程盈利能力分析的特点既有法人改扩建工程盈利能力分析除了遵循上述报表编制和指标 计算的一般性要求外，还应注意以下几个特点：(一)增量分析为主改扩建工程的盈利能力分析要在明确工程范围和确定了上述五套 数据的基础上进行。虽然改扩建工程的财务分析涉及五套数据，但并 不要求计算五套指标。而是强调以有工程和无工程比照得到的增量数 据进行增量现金流量分析，以增量现金流量分析的结果作为评判工程 盈利能力的主要依据。（二）辅以总量分析必要时，既有法人改扩建工程的盈利能力分析也可以按“有工程” 效益和费用数据编制“有工程”的现金流量表进行总量盈利能力分析， 依据该表数值计算有关指标。目的是考察工程建设后的

24、总体效果，可 以作为辅助的决策依据。是否有必要进行总量盈利能力分析一般取决 于企业现状与工程目标。如果企业现状亏损，而该改扩建工程的目标 又是使企业扭亏为盈，那么为了了解改造后的预期目标能否因该工程 的实施而实现，就可以进行总量盈利能力分析；如果增量效益较好， 而总量效益不能满足要求，那么说明该工程方案的带动效果缺乏，需要 改变方案才有可能实现扭亏为盈的目标。实际上，通过编制的“有工程”利润表就可以考察是否实现扭亏 为盈，因此编制“有工程”的现金流量表计算相关指标并不是投资决 策的必然要求。（三）改扩建工程盈利能力分析报表既有法人改扩建工程盈利能力分析报表可以与新建工程的财务报 表基本相同，只

25、是输入数据可以不同，科目可能略有增加，改扩建项 目盈利能力分析的主要报表有工程投资现金流量表（增量）和利润表 （有工程）。（四）关于改扩建工程盈利能力增量分析的简化所谓简化的增量分析即按照“有无比照”原那么，直接判定增量数 据用于报表编制，并进行增量分析。这种做法实际上是把工程模拟成 一个法人，相当于按照新建（新设法人）工程的方式进行盈利能力分 析。.按照“有无比照”原那么，直接判定增量数据的前提条件（1）工程与老厂界限清晰，例如建设一套新装置，该装置与原有 装置没有任何关联，或仅有简单的供料关系，当然还可能利用老厂的 水、电、汽等。（2）作为公司的局部改造工程，涉及范围较少，对其他局部影响

26、很小。（3）在上述两种情况下，有充分的理由设定投入和产出的现状数 据在“无工程”时保持不变，即“无工程”数据等于现状数据；或者 投入和产出的无工程数据很容易理清，使得增量数据确实定十分简单。.直接进行增量分析时应注意的问题（1）新增投资包括新建或扩建装置的投资和对老厂原有设施填平 补齐发挥能力为新工程配套的投资，还可能包括为腾出场地必须对原 有建构筑物的撤除和还建费用。（2）正确识别增量效益和费用。1）如因工程的建设使老厂的生产受到了影响，那么停产、减产损失 应计为增量费用，作为现金流量表的一项现金流出。2）如建设新工程利用了原有企业的资产，而该资产有明确的机会 本钱，该机会本钱是无工程的收入

27、，在直接判定增量数据进行增量分 析时应作为增量费用，作为现金流量表的一项现金流出。（3）直接进行增量盈利能力分析的报表格式与新建工程的财务报 表基本相同，只是输入的是增量数据。十、静态指标分析除了进行现金流量分析以外，在盈利能力分析中，还可以根据具 体情况进行静态指标分析。静态指标分析是指不考虑资金时间价值， 直接用未经折现的数据进行计算分析的方法，包括计算总投资收益率、 工程资本金净利润率和静态投资回收期等指标的方法。静态指标分析 的内容都是融资后分析。（一）静态指标1.工程投资回收期方法与参数第三版只规定计算静态工程投资回收期。假设需要计算动态投资回收期，也可借助工程投资现金流量表，依据经

28、折现的 净现金流量及其累计净现金流量计算。十一、财务分析的价格体系（一）影响价格变动的因素影响价格变动的因素很多，可归纳为两类：一是相对价格变动因 素；二是绝对价格变动因素。相对价格是指商品间的价格比例关系。导致商品相对价格发生变 化的因素很复杂，例如供应量的变化、价格政策的变化、劳动生产率 变化等可能引起商品间比价的改变；消费水平变化、消费习惯改变、 可替代产品的出现等引起供求关系发生变化，从而使供求均衡价格发 生变化，引起商品间比价的改变等。绝对价格是指用货币单位表示的商品价格水平。绝对价格变动一 般表达为物价总水平的变化，即因货币贬值（通货膨胀）引起的所有 商品价格的普遍上涨，或因货币升

29、值（通货紧缩）引起的所有商品价 格的普遍下降。（二）财务分析涉及的三种价格及其间关系在工程财务分析中，要对工程整个计算期内的价格进行预测，涉 及到如何处理价格变动的问题。在整个计算期的假设干年内，是采用同 一个固定价格呢，还是各年都变动以及如何变动？也就是投资工程的 财务分析采用什么价格体系的问题。财务分析涉及的价格体系有三种，即固定价格体系（或称基价体 系）、实价体系和时价体系。同时涉及三种价格，即基价、实价和时 价。1.基价，是指以基年价格水平表示的，不考虑其后价格变动的价 格，也称固定价格。如果采用基价，工程计算期内各年价格都是相同 的，就形成了财务分析的固定价格体系。一般选择评价当年的

30、年份为 基年，也有选择预计的开始建设年份的。例如某工程财务分析在2016 年进行，一般选择2016年为基年，假定某货物A在2016年的价格为 100元，即其基价为100元，是以2016年价格水平表示的。基价是确 定工程涉及的各种货物预测价格的基础，也是估算建设投资的基础。2,时价，顾名思义是指任何时候的当时市场价格。它包含了相对 价格变动和绝对价格变动的影响，以当时的价格水平表示。以基价为 基础，按照预计的各种货物的不同价格上涨率（可称为时价上涨率） 分别求出它们在计算期内任何一年的时价。3,实价，是以基年价格水平表示的，只反映相对价格变动因素影 响的价格。可以由时价中扣除物价总水平变动的影响

31、来求得实价。只有当时价上涨率大于物价总水平上涨率时，该货物的实价上涨率才会大于零，此时说明该货物价格上涨超过物价总水平的上涨。如果所有货物间的相对价格保持不变，那么实价上涨率为零，每种 货物的实价等于基价，同时意味着各种货物的时价上涨率相同，也即 各种货物的时价上涨率等于物价总水平上涨率。十二、财务分析的取价原那么（一）财务分析应采用预测价格财务分析基于对拟建工程未来数年或更常年份的效益与费用的估 算，而无论投入还是产出的未来价格都会发生各种各样的变化，为了 合理反映工程的效益和财务状况，财务分析应采用预测价格。该预测 价格应是在选定的基年价格基础上测算。至于采用上述何种价格体系, 要视具体情

32、况决定。（二）现金流量分析原那么上应采用实价体系采用实价计算净现值和内部收益率进行现金流量分析是比拟通行 的做法。这样做，便于投资者考察投资的实际盈利能力。因为实价体 系排除了通货膨胀因素的影响，消除了因通货膨胀（物价总水平上涨） 带来的“浮肿净现金流量”，能够相对真实地反映投资的盈利能力， 为投资决策提供较为可靠的依据。如果采用含通货膨胀因素的时价进行现金流量分析，计算出来的 工程内部收益率包含通货膨胀率，会使显示出的未来收益增加，形成59工程实施进度计划一览表“浮肿净现金流量”，夸大工程的实际盈利能力。此时采用的财务基 准收益率应当包含通货膨胀率才能不影响对工程财务可行性的判断。（三）偿债

33、能力分析和财务生存能力分析原那么上应采用时价体系用时价进行财务预测，编制利润和利润分配表、财务计划现金流 量表及资产负债表，是比拟通行的做法。这样做有利于描述工程计算 期内各年当时的财务状况，相对合理地进行偿债能力分析和财务生存 能力分析。为了满足实际投资的需要，在投资估算中应该同时包含两类价格 变动因素引起投资增长的局部，一般通过计算涨价预备费来表达。同 样，在融资计划中也应考虑这局部费用，在投入运营后的还款计划中 自然包括该局部费用的归还。因此，只有采用既包括了相对价格变化, 又包含通货膨胀因素影响在内的时价价值表示的投资费用、融资数额 进行计算，才能真实反映工程的偿债能力和财务生存能力。

34、（四）对财务分析采用价格体系的简化在实践中，并不要求对所有工程，或在所有情况下，都必须全部采用上述价格体系进行财务分析，多数情况下都允许根据具体情况适 当简化。方法与参数和指南都各自提出了简化处理的方法，虽然 表述不尽相同，但实际上两者对财务分析采用价格体系的简化处理基 本一致，可以归纳为以下几点：. 一般在建设期间既要考虑通货膨胀因素，又要考虑相对价格变 化，包括对建设投资的估算和对运营期投入产出价格的预测。.工程运营期内，一般情况下盈利能力分析和偿债能力分析可以 采用同一套价格，即预测的运营期价格。.工程运营期内，可根据工程和产出的具体情况，选用固定价格 （工程运营期内各年价格不变）或实价

35、，即考虑相对价格变化的变动 价格（工程运营期内各年价格不同，或某些年份价格不同）。.当有要求，或通货膨胀严重时，工程偿债能力分析和财务生存 能力分析要采用时价价格体系。十三、资产证券化模式设计（一）资产证券化的交易结构企业资产证券化运作中所涉及的主要参与者包括发起人、特殊目 的实体（SPV）、服务人、受托人、承销商（金融中介机构，比方投资 银行）、信用评级机构、信用增级机构和投资者等。不同参与主体在 资产证券化中的地位和作用都不同。.发起人发起人是资产证券化的起点，是基础资产的原始权益人，也是基础资产的卖方。发起人的作用首先是发起基础资产，这是资产证券化 的基础和来源；其次，在于组建资产池，然

36、后将其转移给SPV,因此， 发起人可以从两个层面上来理解，一是可以理解为基础资产的发起人, 二是可以理解为证券化交易的发起人。这里的发起人是从第一个层面 上来定义的。一般情况下，基础资产的发起人会自己发起证券化交易，那么这 两个层面上的发起人是重合的，但是有时候资产的发起人会将资产出 售给专门从事资产证券化的载体，这时两个层面上的发起人就是别离 的。因此，澄清发起人的含义还是有必要的。.特别目的实体特别目的实体SPV是介于发起人和投资者之间的中介机构，是资 产支持证券的真正发行人。.服务人服务人对资产工程及其所产生的现金流进行监督和保管，并负责 收取这些资产到期的本金和利息，将其交付给受托人；

37、对过期欠账服 务机构进行催收，确保资金及时、足额到位；定期向受托管理人和投 资者提供有关特定资产组合的财务报告，服务人通常由发起人担任，通过上述服务收费，以及通过在定期汇出款项前用所收款项进行短期 投资而获益。.受托人受托人负责托管资产组合以及与之相关的一切权利，代表投资者 行使职能。其职能包括把服务商存入SPV账户中的现金流转付给投资 者，对没有立即转付的款项进行再投资，监督证券化中交易各方的行 为，定期审查有关资产组合情况的信息，确认服务商提供的各种报告 的真实性，并向投资者披露公布违约事宜，并采取保护投资者利益的 法律行为。当服务商不能履行其职责时，代替服务商履行其职责。.承销商承销商为

38、证券的发行进行促销，以帮助证券成功发行，通常由投 资银行等金融中介机构进行承销。此外，在证券设计阶段，作为承销 商的投资银行一般还扮演融资顾问的角色，运用其经验和技能形成一 个既能在最大限度上保护发起人的利益又能为投资者接受的融资方案。.信用增级机构信用增级可以通过内部增级和外部增级两种方式，与这两种方式 相对应，信用增级机构分别是发起人和独立的第三方。第三方信用增 级机构包括政府机构、保险公司、金融担保公司、金融机构、大型企 业的财务公司等。.信用评级机构在世界上规模最大、最具权威性、最具影响力的三大信用评级机 构为标准普尔、穆迪公司和惠誉公司。有相当局部的资产证券化操作 会同时选用两家评级

39、机构来对其证券进行评级，以增强投资者的信心。.投资者投资者是SPV发行资产支持证券的购买者与持有人，一般分为公 众投资者和机构投资者。投资者不是对发起人的资产直接投资，而是 对发行的证券所代表的基础资产所产生的权益（即预期现金流）进行 投资。（二）资产证券化的基本流程概括地讲，一次完整的证券化融资的基本流程是发起人将证券化 资产出售给一家特殊目的实体（SPV）,或者由SPV主动购买可证券化 的资产，然后将这些资产汇集成资产池，再以该资产池所产生的现金 流为支持，在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的持 续现金流来清偿所发行的有价证券。一个完整的资产证券化交易需要经历以下9个步骤：确定

40、证券化 资产并组建资产池、设立特殊目的实体（SPV）、资产的完全转移、信 用增级、信用评级、证券打包出售、向发起人支付对价、管理资产池、 清偿证券。.确定证券化资产并组建资产池资产证券化的发起人（即资产的原始权益人）在分析自身融资需 求的基础上，通过发起程序确定用来进行证券化的资产。尽管证券化 是以资产所产生的现金流为基础，但并不是所有能产生现金流的资产 都可以证券化。根据资产证券化融资的经验，比拟容易实现证券化的 资产通常具备的特征包括：有预期稳定的现金流，基础资产具有明确界定的支付模式，能 在未来产生可预见的稳定的现金流，否那么资产支持证券的按期支付将 受到影响；具有相对稳定的现金流历史记

41、录的数据，可以基于统计性规定 预测未来资产现金流及风险，以便于合理评级和定价；企业持有该资产一定时间，有良好的运营效果和信用记录（如 低违约率、低损失率），以便于评级机构掌握企业的信息！基础资产具有高标准化、高质量的合同条款契约，易于把握还 款条件与期限，使证券化资产集合可以有效地组合、打包、分级、定 价并预测现金流；基础资产的风险要在结构、组合上有效分散，以保证未来现金流的稳定;基础资产要有一定的经济规模，以摊薄证券化时较高的初期本钱；本息归还分摊于整个资产存续期间，所有基础资产的到期日结 构相似，有利于实现合理的期限和收益分配。根据上述特征在实践中基础资产的筛选通常会分为6类，质量由 高到

42、低为：第一类：水电气资产，包括电厂及电网、自来水厂、污水处理厂、 燃气公司等。第二类：路桥收费和公共基础设施，包括高速公路、铁路机场、 港口、大型公交公司等。第三类：市政工程特别是正在回款期的BT工程。主要指由开发商 垫资建设市政工程，建成后移交至政府，政府分期回款给开发商，开 发商以对政府的应收回款做基础资产。第四类：商业物业的租赁，但没有或很少有合同的酒店和高档公 寓除外。第五类：企业大型设备租赁、具有大额应收账款的企业、金融资 产租赁等。第六类：信贷资产和信托受益权。对于那些现金流不稳定、同质性低、信用质量较差且很难获得相关统计数据的资产那么不宜被直接证券化。.设立特殊目的实体（SPV）

43、特殊目的实体是专门为资产证券化设立的一个特殊法律实体，它 是资产证券化运作的核心主体。组建SPV的目的是为了最大限度地降 低发行人的破产风险对证券化的影响，即实现被证券化资产与原始权 益人（发起人）其他资产之间的“风险隔离”。SPV被称为没有破产风险的实体，对这一点可以从两个方面理解： 一是指SPV本身的不易破产性；二是指将证券化资产从原始权益人那 里完全转让（理想的状态是“真实出售”）给SPV,从而实现破产隔离。SPV既可以是由证券发起人设立的一个附属性产品（或专项管理计 划），也可以是一个长期存在的专门进行资产证券化的机构。设立的 形式可以是信托、公司、有限合伙或者其他独立法人主体。具体如

44、何 组建SPV要考虑一个国家或地区的法律制度和现实需求。从已有的证 券化实践来看，为了逃避法律制度的制约，有很多SPV是在有“避税 天堂”之称的百慕大群岛、英属维尔京群岛等地注册。.资产的完全转让证券化资产从原始权益人向SPV的完全转让是证券化运作流程中 非常重要的一环，这个环节会涉及很多法律、税收和会计处理问题，其中一个关键问题是这种转让是“真实出售”，其目的是为了实现证 券化资产与原始权益人之间的“破产隔离”一原始权益的其他债权人 在其破产时对已证券化资产将失去追索权。以真实出售的方式转让证券化资产要求做到以下两个方面：一方 面证券化资产必须完全转移到SPV手中，这既保证了原始权益的债权

45、人对已经转移的证券化资产没有追索权，也保证了 SPV的债权人（即 投资者）对原始权益人的其他资产没有追索权；另一方面，由于资产 控制权已经由原始权益人转移到了 SPV,因此，应当将这些资产从原始 权益人的资产负债表上剔除，使资产证券化成为一种完全的表外融资 方式。.信用增级为吸引投资者并降低融资本钱，必须对资产证券化产品进行信用 增级，以提高发行证券的信用级别。信用增级可以使证券在信用质量、 偿付的时间性与确定性方面更好地满足投资者的需要，同时满足发行 人在会计、监管和融资目标等方面的需求，信用增级可以分为内部增 级和外部增级两类，具体手段有很多种，如内部信用增级的方式有划 分优先/次级结构、

46、建立利差账户、开立信用证、进行超额抵押等。外 部信用增级主要通过金融担保来实现。.信用评级在资产证券化交易中，信用评级机构通常要进行两次评级，即初 评与发行评级。初评的目的是确定为了到达所需要的信用级别必须进 行的信用增级水平，在按评级机构的要求进行完信用增级之后，评级 机构将进行正式的发行评级，并向投资者公布最终评级结果。信用评 级机构通过审查各种合同和文件的合法性及有效性，给出评级结果。 信用等级越高，说明证券的风险越低，从而可使发行证券筹集资金的 本钱越低。.证券打包出售信用评级完成并公布结果后，SPV将经过信用评级的证券交给证券 承销商去包装承销，可以采取公开出售或私募的方式来进行。由

47、于这 些证券一般都具有高收益、低风险的特征，所以主要由机构投资者（如保险公司、养老基金和其他银行机构）来购买。.向发起人支付对价SPV从证券承销商那里获得发行现金收入，然后按事先约定的价格 向发起人支付购买证券化资产的价款，此时要优先向其聘请的各专业 机构支付相关费用。.管理资产池SPV要聘请专门的服务人来对基础资产池进行管理。但通常服务人会由发起人担任，这种安排有很重要的实践意义。因为发起人已经比一、工程基本情况（一）工程投资人XX集团（二）建设地点本期工程选址位于XX （待定）。（三）工程选址本期工程选址位于XX （待定），占地面积约60. 00亩。（四）工程实施进度本期工程建设期限规划1

48、2个月。（五）投资估算本期工程总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨 慎财务估算，工程总投资28176. 93万元，其中：建设投资21395. 06 万元，占工程总投资的75. 93%；建设期利息265. 71万元，占工程总投 资的0.94%；流动资金6516. 16万元，占工程总投资的23. 13%。（六）资金筹措工程总投资28176. 93万元，根据资金筹措方案，xx集团 计划自筹资金（资本金）17331. 67万元。根据谨慎财务测算，本期工程工程申请银行借款总额10845. 26万 yc o较熟悉基础资产的情况，并与每个债务人建立了联系。而且，发起人 一般都有管理基础资产的专门

49、技术和充足人力。当然，服务人也可以 是独立于发起人的第三方。这时，发起人必须把与基础资产相关的全 部文件移交给新服务人，以便新的服务人掌握资产池的全部资料。.清偿证券按照证券发行时说明书的约定，在证券偿付日，SPV将委托受托人 按时、足额地向投资者偿付本息。利息通常是定期支付的，而本金的 归还日期及顺序就要视基础资产和所发行证券的归还安排机制的不同 而有所区别了，当证券全部被偿付完毕后，如果资产池产生的现金流 还有剩余，那么这些剩余的现金流将被返还给交易发起人，资产证券 化交易的全部过程也随即结束。由上可见，整个资产证券化的运作流程都是围绕着SPV这个核心 来展开的。SPV进行证券化运作的目标

50、是在风险最小化、利润最大化的 约束下，使基础资产所产生的现金流与投资者的需求最恰当地匹配起 来。在上述过程中，最重要的有三个方面的问题：(1)必须由一定的资产支撑来发行证券，且其未来的收入流可预期。（2）即资产的所有者必须将资产出售给SPV,通过建立一种风险 隔离机制，在该资产与发行人之间筑起一道防火墙，即使其破产，也 不影响支持债券的资产，即实现破产隔离。（3）必须建立一种风险隔离机制，将该资产与SPV的资产隔离开 来，以防止该资产受到SPV破产的威胁。后两个方面的问题正是资产证券化的关键之所在。其目的在于减 少资产的风险，提高该资产支撑证券的信用等级，减低融资本钱，同 时有力地保护投资者的

51、利益。十四、资产证券化概念和特点（一）资产证券化概念资产证券化是指将缺乏流动性但能够依据已有信用记录可预期其 能产生稳定现金流的资产，通过对资产中风险与收益要素进行别离与 重组，使得在市场上不流通的存量资产或可预见的未来收入在经过中 介机构（一般是证券公司）一定的构造和转变后，再打包分销成为在 资本市场上可销售和流通的金融产品，流通的资产支持证券通过投资 者的认购来最终实现资产融资的过程。最初的资产证券化发行的证券 有两种形式：抵押贷款证券（MBS）和资产支持证券（ABS）,前者多 见于消费贷款，是一种常见的资产证券化也是最易操作的一种；而后 者，资产证券化ABS是随着MBS领域的证券化金融技

52、术开展起来之后, 将其应用到其他更广阔的资产领域并加以完善而形成的资产证券化类 别。进行资产转化的企业或公司即原始权益人（即要求将目标基础资 产进行证券化的所有人），在资产证券化中被称为资产证券化发起人, 发起人把由其持有的各种流动性较差的金融资产，如住房抵押贷款、 基础设施收费权等，通过分类、整理以及目的匹配式的结构化安排， 整合为一批批的资产组合（基础资产池），出售给特殊目的实体（SPV）,再由SPV以这批金融资产向潜在投资者做担保或质押，以公 募或私募的形式发行资产支持证券，以收回购买基础资产支付的资本 金，受托人管理的基础资产所收益的现金流用于支付投资者回报，而 发起人那么可以得到进一

53、步开展自身业务的资金。最初的资产证券化多限于信贷资产，比方美国的住房抵押贷款、 购车贷款和信用卡贷款等，但精明的金融机构是不会将这一能产生持 续现金流、有效放大资产效益的融资工具就局限于这一领域的，之后 的资产证券化的开展随着其应用的日益广泛、技术的不断提高和经验 的逐步积累也确实证明了这一点一证券化的资产品和开始从信贷资产 扩展到实物资产，种类日益扩大。对于金融机构来说，基本上只要有 稳定的现金流并且有足够的可控性，就可以将它证券化并推向市场， 资产证券化的广度和深度都急剧扩大了。因此，从可证券化资产的范 围上来讲，狭义的资产证券化的定义也需要扩展。资产证券化更新的 定义是对于被证券化的缺乏

54、流动性但能够产生可预见的稳定现金流的 各种资产，通过将资产中风险要素与收益要素进行隔离并进行结构性 重组，进而将其转换成为能在金融市场上出售和流通的证券的过程。 可见，资产证券化不仅仅是金融机构进行信贷资产流动性与风险管理 的工具，也为广大非金融性工商企业进行融资提供了一条更贴合其现 实状况的有效途径。（二）资产证券化的特点.资产证券化是资产支持融资在银行贷款、发行证券等传统融资方式中，融资者是以其整体信 用作为偿付基础。而资产支持证券的偿付来源主要是基础资产所产生 的现金流，与发起人的整体信用无关。当构造一个资产证券化交易时，由于资产的原始权益人（发起人） 将资产转移给SPV实现真实出售，所

55、以基础资产与发起人之间实现了 破产隔离，融资仅以基础资产为支持，而与发起人的其他资产负债无 关。投资者在投资时，也不需要对发起人的整体信用水平进行判断， 只要判断基础资产的质量就可以了。.资产证券化是结构融资资产证券化作为一种结构性融资方式，主要表达在如下几个方面:(1)成立资产证券化的专门机构SPVSPV是以资产证券化为目的而特别组建的独立法律主体，其负债主要是发行的资产支持债券，资产那么是向发起人购买的基础资产。SPV是 一个法律上的实体，可以采取信托、公司或者有限合伙等形式。“真实出售”的资产转移基础资产从发起人转移给SPV是结构性重组中非常重要的一个环 节。资产转移的一个关键问题是，这

56、种转移必须是真实出售。其目的 是为了实现基础资产与发起人之间的破产隔离，即发起人的其他债权 人在发起人破产时对基础资产没有追索权。(3)对基础资产的现金流进行重组基础资产的现金流重组，可以分为转手型重组和支付型重组两种， 两者的区别在于支付型重组对基础资产产生的现金流进行重新安排和 分配以设计出风险、收益和期限等不同的证券；转手型重组那么没有进 行这种处理。.资产证券化是表外融资在资产证券化融资过程中，资产转移而取得的现金收入，列入资 产负债表的左边“资产”栏目中。而由于真实出售的资产转移实现了 破产隔离，相应地，基础资产从发起人的资产负债表的左边一“资产” 栏目中剔除。这既不同于向银行贷款、

57、发行债券等债权性融资，相应增加资产负债表的右上角一“负债”栏目；也不同于通过发行股票等 股权性融资，相应增加资产负债表的右下角一“所有者权益”栏目。由此可见，资产证券化是表外融资方式，且不会增加融资人资产 负债的规模。（三）资产证券化的作用一是有效的风险隔离利于各方利益保护。资产证券化利用信托制度，进行资产重组、风险隔离和信用增级 等结构安排，可以同时实现对现金流和资产双重控制目的，到达基础 资产所有权和信用与主体资产所有权和信用的隔离。二是多样化的基础资产降低综合融资本钱。资产证券化的基础资产范围，不仅可以包括信用风险相对较小、 拥有优质资产的融资主体，还可以包括众多的信用评级较低、基础资

58、产结构复杂的中小企业、地方融资平台。融通各类型基础资产于一体, 将有利于降低综合融资本钱。三是多层次的融资对象促进信贷资产流动。资产证券化促进了不同业态、市场之间的竞合协作，包括银行、 证券、信托、基金、期货等在内的机构都可以通过资产证券化受益。 资产证券化使得流动性差的信贷资产变成了具有高流动性的现金，提 高了资本的使用效率，成为解决流动性缺乏的重要渠道。四是流动性的盘活有助于发起人进行资产负债管理。证券化的融资可以在期限、利率和币种等多方面帮助发起人实现 负债与资产的相应匹配，对缓解银行资产负债表压力也会起到积极的 作用。十五、比拟资金本钱法（一）比拟资金本钱法概念比拟资金本钱法是指在适度

59、财务风险的条件下，测算可供选择的 不同资金结构或融资组合方案的加权平均资金本钱率，并以此为标准 相互比拟确定最正确资金结构的方法。运用比拟资金本钱法必须具备两个前提条件：一是能够通过债务 筹资；二是具备归还能力。其程序包括：.拟定几个筹资方案；.确定各方案的资金结构；.计算各方案的加权资金本钱；.通过比拟，选择加权平均资金本钱最低的结构为最优资金结构。 （二）比拟资金本钱法的两种方法工程的融资可分为创立初始融资和开展过程中追加融资两种情况。与此相应地，工程资金结构决策可分为初始融资的资金结构决策和追 加融资的资金结构决策。下面分别说明比拟资金本钱法在这两种情况 下的运用。.初始融资的资金结构决

60、策工程公司对拟订的工程融资总额，可以采用多种融资方式和融资 渠道来筹集每种融资方式的融资额亦可有不同安排，因而形成多个资 金结构或融资方案。在各融资方案面临相同的环境和风险情况下，利 用比拟资金本钱法，可以通过加权平均融资本钱率的测算和比拟来作 出选择。.追加融资的资金结构决策工程有时会因故需要追加筹措新资，即追加融资。因追加融资以 及融资环境的变化，工程原有的最正确资金结构需要进行调整，在不断 变化中寻求新的最正确资金结构，实现资金结构的最优化。工程追加融资可有多个融资方案可供选择。按照最正确资金结构的 要求，在适度财务风险的前提下，选择追加融资方案可用两种方法： 一种方法是直接测算各备选追