高校教学课件：投资经济学

1、投资经济学第1章 导论1.1 投资的概念和特征1.1.1 投资的一般概念从一般经济学意义上理解，投资是指牺牲或放弃当前可用于消费的价值以获取未来更大价值的一种经济活动。投资从不同的角度有不同的界定（1）从投资与消费之间的关系来定义投资： 未来将来可能的不确定的消费而牺牲现在的消费价值。（2）从资本的形成过程来定义投资： 投资是指在一定时期内期望在未来能产生收益儿将收入变换为资产的过程。（3）将投资氛围广义投资和狭义投资： 广义的投资市值以获利为目的的资本使用，包括购买股票和债券，也包括运用资金以建构厂房、购置设备、原材料等从事扩大生产流通事业；狭义的投资只投资人购买各种证券，包括政府公债、公司

2、股票、公司债券、金融债券等。（4）从宏观经济分析的角度来定义投资： 对经济学者来说，投资总署意味着实际资本形成存货的增加量，或新生产的工厂、房屋或工具。对大多数人来说，投资往往意味着只要用货币去购买几张通用汽车的股票，购买街角的地皮或开立一个储蓄存款的户头。不要吧投资一词的这两种不同用法相混淆，只有当某种物质资本形成时，才会储蓄投资。（5）区别不同社会意识形态对投资的定义： 投资在资本主义社会是指货币转化为资本的过程，在社会主义社会则指货币转化为生产经营资金的过程。1.1.2 投资的内涵（1）投资是有特定主体进行的有意识的活动。（2）这项活动需要投资者首先垫付资本或预 付货币。（3）通过垫付资

3、本或预付货币获得某种特定资产。（4）投资的目的是为了获得一定的未来收益，这种收益可能是确定的，也可能是不确定的，因而具有一定的风险。1.1.3 投资的主要特征1）投资是投资主体的经济行为2）投资的目的是为了获取一定的效益（1）投资效益可分为宏观经济效益和微观经济效益。（2）投资效益可以分为直接投资效益和最终投资效益。（3）投资效益可以分为财务效益和社会效益。3）投资所获取的效益具有不确定性4）投资需花费现期的收入创造未来的收入（1）投资受收入水平和融资能力的制约（2）投资具有创造收入的功能5）投资所形成的资产有多种形态 实物资产；金融资产；无形资产 1.1.4 投资的主要分类1）按融资手段和运

4、用形式分类（1）直接投资（2）间接投资2）按投资去向分类（1）固定资产投资（2）流动资金投资3）按投资用途分类（1）生产性建设投资（2）非生产性建设投资4）按照资金运动方式分类（1）经营性投资（2）非经营性投资5）按投资发挥的功能分类（1）积极投资（2）消极投资6）按投资的对象分类（1）证券投资（2）衍生金融工具投资（3）风险投资7）按投资的时间分类（1）短期投资（2）长期投资1.2 投资经济学的内涵和研究对象1.2.1 投资经济学的内涵 投资经济学时研究社会经济运动过程中投资的一般运动规律和不同投资的特色运动规律的一门经济学科，是经济学的重要分支。1.2.2 投资经济学的研究对象1）宏观方面

5、：分析研究投资规模、投资结构、投资布局以及投资的资金市场等，即宏观经济中的投资规律。2）微观方面：投资经济学研究不同投资主体，根据各自的实际情况，掌握投资机会，完成投资项目的实施和管理，以及微观投资运动的一般规律和不同投资的特殊规律。1.3 投资经济学的研究方法1.3.1 运用辩证法的观点1.3.2 坚持从实际出发1.3.3 对投资的分析要静态与动态相结合1.3.4 综合运用各种分析方法1.4 投资经济学的理论基础1.4.1 投资理论的产生与发展1）西方投资理论的产生与发展（1）对投资理论的较早研究（2）西方投资理论形成比较完整的理论体系凯恩斯理论 a.就业理论 b.经济危机理论 c.投资乘数

6、理论 d.利息理论（3）西方投资理论形成比较完整的理论体系经 济增长理论和经济周期理论2）我国投资理论研究的状况（1）19781991年的投资理论研究起步、发展阶段（2）1992年至今的投资理论研究不断深化、拓展阶段a.以反映证券投资、资本市场为内容的著作大量出版，进一步活跃了投资理论研究的学术气氛。b.密切结合宏观经济形势，深入研究投资领域的热点问题。1.4.2 马克思主义的经济学理论是投资经济学的理论 基础第2章 投资与经济增长2.1 投资与经济增长的关系2.1.1 经济增长概述1）经济增长的含义 经济增长，通常是指在一个较长的时间跨度上，一个国家人均产出（或人均收入）水平的持续增加。2）

7、经济增长的决定因素 （1）投资量 （2）劳动量 （3）生产率2.1.2 投资与经济增长的相互影响1）经济增长水平决定投资总量水平（1）国民收入记录的决定因素 国民收入积累总量=国民收入社会总消费（2）国民收入增长对投资的促进作用的函数关系 （3）利用外资水平对投资总量的影响2）投资推动经济增长（1）投资的需求效应 即投资变现为从需求的角度拉动经济增长。（2）投资的供给效应 即投资表现为从供给的角度推动经济增长。2.1.3 经济增长与投资增长的相对运动规律1）经济增长与投资增长的制约因素（1）经济增长的制约因素 a.产业结构直接影响经济增长 b.经济增长方式直接影响经济增长 c.多种因素影响经济

8、增长（2）投资增长的制约因素 a.国家分配政策恶化分配结构影响投资增长 b.劳动生产率、折旧基金的提取方式 c.消费习惯、储蓄习惯2）经济增长与投资增长的相对运动关系的发展过程（1）投资增长快于经济增长的过程原因：a.奠定物质基础需要大量投资 b.资本的有机构成随着科学技术的发展日益 提高，需要以加大投资作为条件（2）投资增长慢于经济增长的过程原因：a.经济发展在这一时期在很大程度上不再单纯依靠固定资产投资 b.投资方向具有更多的选择2.2 投资与经济增长理论2.2.1 哈罗德多马模型假设条件： （1）全社会只生产一种产品，可以是消费品 ，也可以是 投资品。 （2）用于生产的只有资本和劳动两种

9、要素 （3）生产规模效应不变 （4）出现时国民收入的函数 （5）不存在技术进步，也不存在资本折旧公式：（1）经济增长率G, 是一定时期收入增长 与收入水平Y之比，即 （2）储蓄率或储蓄倾向s,是储蓄额S与收入水平Y制备，即 s=S/Y（3）资本产出比c,使资本存量K 与既定收入水平之比，即 c=K/Y（4）资本生产率 ，表示每单位投资I所增加的产出 , 即2.2.2 新古典增长模型假设条件： （1）全社会只有一个生产部门，生产一种既可充当消费品，又可充当资本品的产品。 （2）生产中只使用资本和劳动力两种生产要素，其价格又市场决定，厂商会以低廉的生产要素代替昂贵的生产呀搜。因此资本产出比c是变量

10、，经济增长具有内在稳定性。 （3）生产要素的边际生产力递减。 （4）生产中规模收益不变。公式：依据是柯布道格拉斯生产函数：求导得：假定人口增长率与劳动增长率相同： 以上公式说明形成经济增长的最重要因素是资本积累和技术进步，而人口的增加则会使经济增长率下降假设条件：（1）总收入Y由利润P和工资W两部分组成，分别由利润收入者和工资收入者获得。（2）不同收入者的收入倾向不同，利润收入者的储蓄倾向 大于工资收入者的储蓄倾向 ，并且其数额相对稳定。2.2.3 新剑桥增长模型公式：全社会的储蓄倾向s:其中：P+W=Y根据哈罗德多马模型可以得到经济增长率：2.2.3 新增长理论1）罗默的知识溢出思想 在罗默

11、的知识溢出理论中，内生的技术进步是经济增长的唯一原因。知识是厂商追逐利益进行投资的产物，具有“溢出效应”。2）卢卡斯的人力资本溢出思想 （1）通过学校正规教育获得人力资本，使人力资本的拥有者从增加中获益，称为人力资本积累的内部效应。 （2）通过边干边学获得而努力资本积累，人力资本的增长使他人受益，称为人力资本积累的外部效应。3）斯特科的边干边学思想 斯特科建立的完全竞争条件下的内生增长模型认为，边干边学是经济增长的发动机，厂商生产中积累知识进而使商品的生产成本降低。2.3 投资对经济增长的贡献2.3.1 投资对经济增长的效应1）投资对经济增长的乘数效应或者2）投资供给效应时滞对经济增长的影响

12、假定投资的滞后期为m年，第t年国内生产总值的增长额可以表示为：第t年的经济增长率则可以表示为：2.3.2 投资对经济增长的贡献的表现形式1）投资对经济增长的实际贡献投资贡献率=投资增量/GDP增量应注意以下几个问题：（1）要考虑价格因素（2）投资贡献率不应成为影响宏观投资机会的主导因素（3）投资贡献率不是投资的效益指标2）投资对经济的拉动物价作用第3章 投资规模3.1 投资规模改善3.1.1 投资规模的含义和特征1）投资规模的含义 投资规模是一定时期已过国家或一个部门，一个地区，有关单位在固定资产再生产活动长投入的以货币形态表现的物化劳动和劳动的总量。衡量投资规模的指标主要有两种：（1）年度投

13、资规模（2）在建投资规模 在建投资规模=年度投资规模*项目平均建设周期2）投资规模的特征（1）投资规模具有可度量性（2）投资规模具有可优化性（3）投资规模具有可调节性3.1.2 年度投资规模与在建投资规模的关系1）年度投资规模与在建投资规模的联系（1）年度投资规模是在建投资规模的基础（2）在建投资规模制约年度投资规模2）年度投资规模与在建投资规模的区别（1）年度投资规模和在建投资规模的统计范围不同（2）年度投资规模和在建投资规模的调节手段不同（3）年度投资规模和在建投资规模的评价标准不同（4）年度投资规模和在建投资规模的变动方向和幅 度不同3.2 投资规模的影响因素及变动规律3.2.1 投资规

14、模的影响因素1）投资预期利润率（1）投资要素的供应对利润率的影响（2）投资产品的消费对利润率的影响2）投资资金供应 可供投资的基金=国内储蓄+外资净流入（1）储蓄对投资规模的影响 取决于储蓄和消费对投资规模作用的大小对比。（2）外资净流入对投资规模的影响3）经济发展阶段和经济增长速度4）投资环境3.2.2 投资规模的变动规律1）年度投资规模的变动规律投资率=年度固定资产投资额/当年GDP投资贡献率=投资增长/GDP增长（1）年度投资规模的长期增长性主要与经济的发展、国民收入的增加直接相关。（2）你那度投资规模的短期波动性主要与国民经济的波动、储蓄和消费变动以及国家经济政策等因素有关。2）在建投

15、资规模的变动规律 在建投资规模等于年度投资规模和项目平均建设周期的乘积，因此年度投资规模和建设周期的共同决定了在建投资规模的变化规律。3.3 合理投资规模的确定3.3.1 合理投资规模的确定原则1）保证经济平稳发展的原则2）协调储蓄与消费关系的原则3）保障当前生产发展需要的原则4）以及社会需求状况确定投资规模的原则3.3.2 合理年度投资规模的确定方法及其数量界限1）合理年度投资规模的确定方法（1）国民收入积累率法 是综合计算投资资金的各项来源，进行加总得到年度投资规模的方法。投资资金来源主要有国民收入积累、折旧基金、消费基金转哈部分和利用投资，将各项资金中用于投资的部分加总，就可以得出考察年

16、度的合理投资规模。（2）投资率法考察年度合理投资规模=当年GDP测算数*投资率+利用外资部分（3）投资增长率法 考察年度合理投资规模=基年合理年度投资规模*（1+年度投 资规模合理增长率）2）年度投资规模的合理数量界限（1）年度投资规模合理增加额国民收入的变动可以分为两部分： a.按正常情况、经济增长率保持平均水平，国内生产总值 增加的部分。 b.国内生产总值比正常年份的平静增长水平增加或减少的上下波动部分。 根据国民收入的不同变动部分，分别确定的年度投资规模的增加额就是其合理的数量界限。（2）年度投资规模的合理增长率年度投资规模合理增长率=年度投资规模合理增加额/上年投资规模*100%（3）

17、合理年度投资率合理投资率=合理年度投资规模/当年国内生产总值 *100%3.3.3 在建投资规模的确定方法及合理数量界限1）合理在建投资规模的确定方法（1）建设周期法合理的在建投资规模=合理的年度投资规模*合理的建 设周期（2）合理增长率法考察年度的合理在建投资规模=基年合理在建投资规模*（1+在建投资规模的合理增长率）2）在建投资规模增加额的合理数量界限（1）把全部在建项目分组，计算每组项目的年度投资额（2）计算建设周期3.3.4 合理投资规模的判断标准1）投资增长率等于或略大于GDP增长率2）投资与消费比例关系协调3）财政、信贷、外汇和物资基本平衡4）积累增长率等于国民收入增长率5）适度投

18、资规模对资源的开发程度在保护环境的范围内第4章 投资结构4.1 投资结构概述4.1.1 投资结构的含义 投资结构是指在一定时期的投资总量中，投资各要素（投资主体、投资动因、投资载体、投资目标、投资空间等）的构成及其数量比例关系和相互作用方式。4.1.2 投资结构的分类1）投资主体结构（1）政府部门投资和非政府部门投资（2）公共投资和民间投资（私人投资）2）投资资金结构3）投资产业结构4）投资区域结构5）投资项目的行政和规模结构4.2 投资结构的决定4.2.1 投资机构的决定因素1）自然条件（1）由气候条件和可耕种面积决定的农业对投资结构起决定作用。（2）地理位置影响新的投资部门的产生、发展和扩

19、张。（3）自然资源影响投资结构的分布。2）经济发展阶段3）技术进步（1）技术进步促进了投资部门的产生和发展。（2）技术进步使传统投资部门发生深刻革命。4.2.2 投资结构决定的基础理论1）从需求角度考察，投资结构是需求结构的函数2）从供给角度考察，投资结构也是供给结构的函数投资结构=需求结构=供给结构4.2.3 投资结构决定的模型投资供给关系：投资需求关系：4.3 投资结构优化4.3.1 投资结构优化的标志1）投资的部门结构符合投资结构演变的一般规律2）投资的部门结构与需求结构相适应（1）固定资产投资结构是否与社会最终需求结构相适应（2）固定资产投资结构是否与中间需求结构相对应（3）固定资产投

20、资结构与需求结构是否处于一个动态促进状态3）投资活动有利于资源的优化配置和合理使用4）投资活动有利于扩大开放4.3.2 投资结构优化的基准1）需求的收入弹性基准如果 1，表明社会对该产品的需求增长快于收入的增长如果 =1，表明社会对该产品的需求增长等于收入的增长2）生产率上升率基准R0表示该部门生产率上升。通常生产率上升的部门具有资源、劳动力、技术等方面的优势。3）赫希曼基准：是指某一产业的经济活动能够通过产业直接相互关联的活动效应营销其他产业的经济活动。4.3.3 投资优化的途径1）投资结构的增量优化（1）目标结构的优化（2）中间结构的优化2）投资结构的存量优化（1）对现有企业资产进行技术改

21、造（2）对现有企业的资产进行转产（3）对投资的存量作新的组合第5章 投资环境5.1 投资环境概述5.1.1 投资环境的含义 投资环境是投资经营者所面对的客观条件，一般指投资的一定区域内对投资所要达到的目标产生有利或不利影响的外部条件的总和。 5.1.2 投资环境的特点1）综合性 投资环境是由众多因素相互作用、相互制约、相互影响而构成的综合体。2） 动态性 由于投资环境要素会不断发生变化，从而使投资环境也不断发生变化。3）整体性 投资环境是一个有机整体，各部分相互连接、协调、互为条件，构成了一个完善的投资环境体系。4）地区性 5.1.3 影响投资环境的主要因素 1）政治环境 （1）政治制度（2）

22、政局稳定性（3）政策连续性2） 经济环境 （1）经济发展状况（2）经济政策（3）市场体系（4）基础设施3）自然环境 主要包括地理位置、自然条件、自然资源等4）社会文化环境 公民的文化教育水平、宗教、风俗习惯等。5）法律环境 当地人的法制观念、法律的完备性、法制的稳定性、执法的公正性。5.2 投资环境的评价5.2.1 投资环境的评价原则 1）客观性原则 要从实际出发，以事实为依据，不能从主观愿望出发，想当然地进行评价。 2）比较性原则 通过与不同国家、不同地区进行比较来判断投资环境的相对优劣。 3）系统性原则 在评价投资环境时，应从系统性原则出发，对投资环境作全面、综合的评价。5.2.2 投资环

23、境的评价方法1）冷热对比法 选定影响投资环境的主要因素，对这些因素逐一评价，好的为热，差的为冷，根据冷热因素所占的比重大小来评价投资环境。影响的因素包括：（1）政治稳定性（2）市场机会（3）经济发展和成就（4）文化一元化（5）法律阻碍（6）实质阻碍（7）地理和文化差距 2）等级尺度法 围绕着东道国政府对外国直接投资者的限制和鼓励政策，确定影响投资环境的8大因素，包括：资本抽回限制、外商股权比例、对外商的管制程度、币值稳定性、政治稳定性、给予关税保护的意愿、当地资本供应能力、近5年通货膨胀率。根据每个因素对整体投资环境的重要性，确定评分区间，同时，根据每个因素的完备程度分成若干子因素，确定各子因

24、素的分值。最后将分值汇总，根据分数的高低总分反映投资环境的优劣程度。3）因素评价法 （1）多因素评价法（2）关键因素评估法4）准数分析法 5）抽样评估法6）相似度法7）国家风险等级法第6章 投资效益评价6.1 投资效益概述6.1.1 投资效益的含义 投资效益是指投资活动中所消耗的价值与所获得的有用成果的比值，即投入与产出的比例关系。6.1.2 投资效益的分类 1）投资的经济效益和社会效益（1）经济效益。 经济效益是社会的基础，经济效益得不到提高，就难以推动社会发展，难以提高人民生活水平。（2）社会效益。 社会效益反作用于经济，也是现代化建设的重要目标。（3）经济效益和社会效益的关系。 二者的关

25、系实质是经济建设与社会进步的关系，二者必须统一。2）投资的微观效益和宏观效益（1）微观效益。 微观效益包括项目投资的财务效益和经济效益。（2）宏观效益。 从全社会的角度来看，在一定时期内全社会总投资在经济发展、国民收入增长、社会生态环境保护以及社会安全等方面所取得的综合效益。（3）宏观效益和微观效益的关系。 二者的关系反映了整体和部分的关系。 3）投资的直接效益和相关效益（1）直接效益。 直接经济效益是指项目本身所带来的直接的经济成果。（2）相关效益。 相关效益是指与本项目有关的相关项目的投资效益（3）直接效益和相关效益的关系。 直接效益和相关效益密切联系，以相关效益最大化为原则，有利于提高投

26、资的整体效益，促进经济发展。提高相关效益的基础是提高各相关项目的投资效益。4）投资的建设效益和经营效益（1）建设效益。 投资的建设过程是一个单项地占用和消费社会劳动与物资品而不提供任何有效的产品的过程，其结果直接表现为新的固定资产和生产能力的形成。新增的这部分固定资产和生产能力，即投资的建设效益。（2）经营效益。 新增的固定资产和生产能力与流动资金结合，就会形成经营成果，创造出新产品、增加国民收入和利润，这就是投资的最终成果，即投资的经营效益。（3）建设效益和经营效益的关系。 必须把建设效益和经营效益统一起来，以经营效益为最终衡量标准。 5）投资的静态效益和动态效益（1）静态效益。 不考虑货币

27、因时间不同而存在的实际货币量与名义货币量的差异，用以评价项目投资效益的大小。（2）动态效益。 把项目周期中各年的投入和产出换算成起始年份的现值，评价其动态的投资效益。6.2 投资的宏观经济效益评价6.2.1 投资的宏观经济效益的含义 投资的宏观经济效益，是指投资总量或每一个投资项目对国民经济有效增长、结构优化的贡献。6.2.2 宏观经济效益指标体系1）宏观经济效益指标体系设置原则（1）宏观投资效益指标必须符合宏观经济管理的要求。（2）宏观投资效益指标必须全面反映投资经济效益水平。（3）宏观投资效益指标体系的设置，要在不同时期具有可比性。（4）宏观投资效益指标体系要简单明确，易于统计核算2）宏观

28、经济效益指标的选择（1）宏观经济效益综合指标投资效益系数。边际投资GDP系数。GDP的投资弹性。（2）宏观经济效益辅助指标投资率生产性投资效益系数生产性投资税利率固定资产交付使用率未完成工程资金占用率大中型建设项目投产率建设周期6.3 投资的微观经济效益评价6.3.1 微观经济效益指标体系1）微观经济效益综合指标-投资净产值率2）微观经济效益辅助指标（1）投资税利率（2）投资盈利率（3）建设工期。 投资项目在建设过程中耗用的时间（4）单位生产能力平均投资。（5）达到设计能力年限。 投资项目或单项工程从建成投产直到设计生产能力之间的时间。6.3.2 微观经济效益财务评价的指标体系1）静态评价指标

29、（1）投资回收期。通过投资项目所提供的利润、税金等盈利收回全部投资所需要的时间。（2）借贷偿还期。是指国家财政规定及项目具体财务条件下，项目投产后可以用作还款的利润、折旧及其他收益额偿还固定资产投资借款本金和利息所需要的时间。2）动态净现值法（1）净现值法。是按设定的折现率或最低期望盈利率将投资项目在整个寿命周期内发生的各年的净现金流量折现到基准年的现值之和。（2）内部收益率法。是指能使投资项目的净现值等于零时的折现率。6.4 投资的社会效益评价6.4.1 投资社会效益评价的含义1）投资社会效益评价的概念 投资社会效益评价是在系统调查和预测拟建项目的建设、营运产生的社会影响与社会效益的基础上，

30、分析评价项目所在地区的社会环境对项目的适应性和可接受程度。2）投资社会效益评价的内容 社会效益评价包括社会效益与影响评价和项目与社会相适应的分析。6.4.2 投资社会效益评价的指标体系1）定量指标 （1）劳动就业效益指标总就业效益直接就业效益间接就业效益（2）收入分配效益指标社会机构的分配效益地区分配效益国内外分配效益（3）环境影响指标 。环境影响指标为环境质量指数，通过分析评价项目对各污染物治理达到国家和地方标准的程度，从而全面反映项目对环境治理的效果。2）定性指标 社会评价的定性分析要确定社会效益的评价指标，并在衡量其重要程度的基础上，对各种指标进行权重排序，综合分析评价。第7章 股票投资

31、7.1 股票投资概述7.1.1 股票的概念与类型 1）股票的概念 股票是股份有限公司公开发行的，用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的所有权凭证2）股票的类型（1）普通股和优先股（2）记名股票和无记名股票（3）有面额股票和无面额股票7.1.2 股票的价格1）票面价格 票面价格亦称股票面值，是股份有限公司在其所发行的股票上标明的票面金额。 2）账面价格 账面价格是每股股票所代表的实际资产价格。 3）清算价格 清算价格是公司清算时每一股份所代表的实际价值4）理论价格 理论价格是指股票未来收益的现值。（1）贴现现金流模型。 V为股票的内在价值。 为在未来时期以现金形式表示的每股股利。

32、k为在一定风险程度下现金流的合适贴现率。（2）零增长模型。 未来的股息按一个固定数量支付。（3）不变增长模型。 股利永远按不变的增长率增长 5）市场价格 股票在二级市场上进行流通时的交易价格7.1.3 股票价格指数1）股价平均数 股价平均数是反映一定时点上多种股票价格变动的平均水平，一般用算术平均数、修正算术平均数或加权算术平均数表示。2）股票价格指数 股票价格指数是反映不同时期的股价变动情况的相对指标，通过它可以了解计算期的股价比基期的股价上升或下降的百分比。计算方法有简单算术法和加权法两类。7.2 股票投资的基本分析7.2.1 宏观经济分析1）经济增长与经济周期2）通货膨胀3）利率水平4）

33、汇率水平5）货币政策6）财政政策7.2.2 行业分析1）行业的市场结构分析2）经济周期与行业分析（1）增长型行业（2）周期型行业（3）防御型行业3）行业生命周期分析7.2.3 公司分析1）公司基本分析（1）公司的行业地位分析（2）公司的经济区位分析（3）公司的经营管理状况2）公司财务分析 利用统计指标对公司的财务状况进行对比分析。7.3 股票投资的技术分析7.3.1 技术分析的基本假设与要素1）技术分析的含义 技术分析是通过图表或技术指标的记录，以证券市场过去和现在的市场行为，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型变化规律，并据此预测证券市场未来变化趋势的方法。2）技术分析的基本假设（1）市场行

34、为涵盖一切信息（2）价格沿趋势移动（3）历史会重演3）技术分析的要素 证券市场中，价格、成交量、时间和空间是进行技术分析的要素。7.3.2 技术指标法1）移动平均线 移动平均线（MA)是将一定期间内的股票价格加以平均，并把不同时间的平均数连接起来，形成一根MA，用以观察证券价格变动趋势的一种技术指标。2）葛兰维移动平均线八大法则3）技术指标（1）价格指标随机指标（KDJ） 原理是若股价上涨动力强，则股价往往在靠近最高价格附近收盘，若下跌动力强，则股价通常会在最低处收盘。乖离率（BIAS） 基本原理是：如果股价偏离移动平均线太远，不管是在移动平均线的上方或下方，都有向平均线回归的要求。相对强弱指

35、标（RSI） RSI是以一特定时期内股价的变动情况推测价格未来的变动方向，并根据股价涨跌幅度显示市场的强弱。威廉指标 表示的是市场处于超买还是超卖状态。（2）能量指标能量潮指标（OVB） 该指标的理论基础是市场价格的有效变动必须有成交量的配合，量是价的先行指标。成交量比率（VR） 是通过上升成交量与下降成交量的比率来判断市场的买卖人气的，主要用于个股分析。7.3.3 切线法和形态法1）切线法 切线法是按一定方法和原则在由股票价格的数据所绘制的图表中画出一些直线，然后根据这些直线的情况推测股票价格的未来趋势。2）形态法 形态法是根据价格图表中一段时间走过的轨迹形态预测股票价格未来趋势的方法。7.

36、3.4 K线分析 K线理论专门研究K线的形状和组合。K线侧重若干天K线的组合情况，推测股票市场多空双方力量对比，进而判断股票市场多空双方谁占优势，这种优势是暂时的还是决定性的。7.3.5 波浪理论1）波浪理论的基本思想 波浪理论是以周期为基础的。2）波浪理论考虑的因素 波浪理论主要考虑三个方面：第一，股价走势所形成的形态；第二，股价走势中各个高点和低点所处的相对位置；第三，完成某个形态所经历的时间长短。3）波浪理论价格走势的基本形态结构 艾略特认为证券市场应该遵循一定的周期周而复始地向前发展。4）波浪理论的应用及应注意的问题 波浪理论将就价格波动的全过程进行了说明，只要明确当前所处的位置，就可

37、以得到一些结论和预测，方便下一步操作。不能过分机械、教条地应用波浪理论。第8章 债券投资8.1 债券投资的概述8.1.1 债券的含义、票面要素和特征1）债券的含义 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。2）债券的基本性质（1）债券属于有价证券（2）债券是一种虚拟资本（3）债券是债权的表现3）债券的票面要素（1）面值（2）期限（3）票面利率（4）付息频率4）债券的特征（1）收益性（2）安全性（3）流动性8.1.2 债券的风险1）违约风险2）利率风险3）流动性风险4）汇率风险5）购买力风险6）再投资风险8.2

38、债券的种类8.2.1 按发行主体分类1）政府债券2）金融债券3）公司债券8.2.2 按债券的期限分类1）短期债券 期限在1年以下的债券。2）中期债券 期限在1年以上、10年以下的债券。3）长期债券 期限为10年以上的债券，但一般不超过30年。8.2.3 按利率分类1）固定利率债券2）浮动利率债券8.2.4 按发行期限分类1）新发行债券2）已发行债券8.2.5 按募集方式分类1）公募债券2）私募债券8.2.6 按债券是否记名分类1）记名债券2）无记名债券8.2.7 按债券涉及的货币分类1）单一货币债券2）双重货币债券3）与另一种货币挂钩的债券8.2.8 按债券的抵押类型分类1）抵押债券2）无抵押

39、债券8.2.9 按债券的担保类型分类1）担保债券2）无担保债券8.2.10 按债券的创新品种分类1）可转换债券 债券发行人除了承诺在规定的日期支付利息和到期偿还本金外，还承诺允许持有者将债券按照事先规定的价格，在一定的期限内转换成固定数量的普通股的债券。2）指数相关债券 是指通过债券利率与通货膨胀率挂钩来保证债权人不致因物价上涨而遭受损失的债券。8.3 债券的发行主体8.3.1 中央政府 中央政府发行债券的目的是为了满足先支后收而产生的临时性财政资金需要，弥补中央政府财政开支的不足，或者是为了筹集长期稳定性资金，为政府资助的公共设施及长期经济开发项目提供资金。8.3.2 中央政府机构 除财政部

40、外，中央政府所属其他部门和机构也发行债券，这种债券称为机构债券。8.3.3 地方政府 地方政府债券有两个显著的特点：（1）由政府的信用担保；（2）可以免税。8.3.4 公司 由公司为筹集资金而发行的债券称为公司债券，也称为企业债券。8.3.5 外国政府或公司 一国中央政府、地方政府、政府所属机构以及企业为了筹集资金，在外国证券市场上发行以某种货币为面值的有价证券，吸引外国资金，利用外国资金发展本国经济。8.4 债券的价格和收益率的计算8.4.1 债券的定价1）零息债券的定价 设零息债券面值为F，贴现利率为i，期限为L，对应的计息基数为D，则该债券的发行价格为：2）永久债券的定价 设一张永久债券

41、每年支付的利息额为C，一年付息次数为f，投资者要求的年收益率为y，则该债券的价格为：3）等额摊还债券的定价 设一张等额摊还债券的剩余偿还次数为n，每年偿还的本息金额为R，每年支付的次数为f，投资者要求的收益率为y，其价格为：4）附息债券的定价 设一张面值为F的付息债券，剩余付息次数为n，一年付息次数为f，票面利息为C，如果付息债券的收益率为y，其价格为：8.4.2债券收益率的技术1）当期收益率 当期收益率有时也称为直接收益率，即当年利息收入占购买价格的比率。2）单利最终收益率 单利最终收益率是固定利率附息债券每年支付的利息额加持有期间平均资本损益之和与购买价格的比率。3）到期收益率 y为到期收

42、益率，C为票面利息，P为购买价格第9章 基金投资9.1投资基金概述9.1.1投资基金的含义1）投资基金定义 投资基金（Investment Funds）是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。是指通过信托、契约和公司的形式，通过发行基金证券或份额将社会闲散资金募集起来，形成一定规模的信托资产，交由专门机构按照投资组合的原理进行投资，按照出资比例分享投资收益的一种投资工具。2）基金当事人及其关系（1）基金当事人基金投资者基金管理人基金托管人（2）基金当事人之间的关系9.1.2投资基金的特点1）集合理财、专业管理2）组合投资、分散风险3）利益共享、风险分担4）严格监管、信息透明5）独立托管、保障安

43、全9.1.3投资基金的分类1）根据运作方式的不同分类（1）封闭式基金（2）开放式基金2）根据法律形式的不同分类（1）契约型基金（2）公司型基金3）根据投资对象的不同分类（1）股票基金（2）债券基金（3）货币市场基金（4）混合基金4）根据投资目标的不同分类（1）成长型基金（2）收入型基金（3）平衡型基金5）根据募集方式的不同分类（1）公募基金（2）私募基金6）根据基金的资金来源和用途不同分类（1）在岸基金（2）离岸基金7）根据是否投资于实业项目分类（1）金融市场基金（2）产业基金8）特殊类型基金（1）系列基金（2）基金中的基金（3）保本基金（4）交易型开放式指数基金与上市开放式基金9.1.4主要

44、类型基金的比较1）封闭式基金和开放式基金（1）基金规模不同（2）交易地点不同（3）买卖方式不同（4）买卖价格不同（5）操作绩效不同（6）生存市场不同2）契约型基金和公司型基金（1）法律依据不同（2）法律地位不同（3）投资者地位不同（4）融资渠道不同（5）经营依据不同（6）基金运营不同（7）资产性质不同3）股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金4）成长型基金、收入型基金和平衡型基金9.1.5投资基金的其他当事人1）投资基金市场服务机构（1）基金销售机构（2）注册登记机构（3）律师事务所和会计师事务所（4）基金投资咨询公司与基金评级机构2）投资基金的行政监管和自律管理（1）基金监管机构（2）证

45、券交易所（3）基金行业自律组织 9.2投资基金的交易和估值9.2.1投资基金的交易1）封闭式基金的交易（1）交易账户的开立（2）交易规则（3）交易费用（4）折（溢）价率2）开放式基金的认购、申购和赎回（1）开放式基金的认购第一步：办理开户开立基金账户开立资金账户第二步：认购个人投资者认购流程机构投资者认购流程开放式基金的认购方式第三步：确认（2）申购和赎回9.2.2投资基金的估值1）投资基金交易价格的构成（1）开放式基金交易价格的构成（2）封闭式基金的价格构成基金发行阶段基金在发行期满到上市日之前的阶段基金交易阶段2）基金的资产净值基金的资产净值是指某一时点上一个基金单位实际代表的价值基金资产

46、净值=（总资产-总负债）/股份总数基金单位资产净值的计算方法（1）已知价法（2）未知价法3）基金价格波动因素的分析第十章 金融衍生工具投资10.1 金融衍生工具的概述10.1.1 金融衍生工具的含义 金融衍生工具（Financial Derivative）,又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等等），也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、汇率、各类价格指数甚至天气（温度）指数等。1）

47、衍生工具 根据我国企业会计准则第22号金融工具确认和计量的规定，衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。衍生工具具有下列特征：（1）金融衍生工具的价格取决于原生金融工具的价格。（2）金融衍生工具的产生以合约为基础。（3）金融衍生工具的交易过程是在现在完成，而交割却要在将来某一时刻才能履行或完成（4）金融衍生工具的收益具有较高的不确定性（5）强有力的财务杠杆作用和高度的金融风险相对应2）嵌入衍生工具 嵌入衍生工具是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分现金流量随特定利率、金融10.1.2金融衍生工具的分类1）

48、按原生工具分类（1）股票衍生工具（2）利率衍生工具（3）货币或汇率衍生工具2）按交易形式分类（1）远期合约和期货合约（2）期权交易（3）互换3）按交易方法分类（1）场内交易（2）场外交易10.1.3金融衍生工具的产生和发展1）金融衍生工具产生的原因（1）规避分险的要求（2）放松金融监管及科学技术的发展（3）金融业竞争加剧（4）期权定价模型的其他衍生工具股价技术的发展2）金融衍生工具的最新发展趋势（1）日趋复杂化、多样化并迅猛发展（2）利率衍生工具发展最快（3）银行已成为主要使用者（4）衍生工具交易地区相对集中 10.2 远期和期货10.2.1 远期与期货的含义1）远期 远期（Forward）是

49、合约双方承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数量的标的物（标的物可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股票指数、债券指数、外汇等金融产品）。2）期货 期货（Futures），一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。10.2.2 期货市场的功能与交易流程1）期货市场的功能（1）避险功能（2）价格发现功能（3）投机功能2）期货市场的组织架构（1）期货交易所（Futures Exchange）（2）期货结算所（Clearing Gouse）（3）期货市场的参与机构与人员 10.3 期权市场10.3.1期权（Options）的含义期权

50、是一种选择的权利，只有当合约的买方付出权利金（Premium）后，即享有在特定期间内，向合约的卖方依合约标明的执行价格买入或卖出一定数量标的物的权利。10.3.2期权合约的主要内容1）标的物2）单位合约数量3）执行日期4）执行价格10.3.3期权的类型1）欧式期权与美式期权2）价内期权、价平期权与价外期权 10.4 互换10.4.1互换的含义和种类1）互换（Swap）的含义 互换是当事人之间约定在未来某一期间相互交换现金流量的协议，还可以被当作一系列远期合约的组合。2）互换的种类（1）利率互换（2）货币互换（3）商品互换（4）其他互换，包括股权互换、信用互换和互换期权等10.4.2 利率互换及

51、其流程1）利率互换的含义 利率互换（Interest Rate Swap,IRS），也称为利率掉期，是交易双方同意在相同的货币下，定期进行利息支付互换，一方支付浮动利率利息给另一方，并向另一方收取固定利率利息，而本金在交易双方约定时是等额的，并不作互换，故本金亦称为名义本金（Nominal Principal）。2）利率互换的流程 以较低的成本借入固定利率资金，然后签订一个支付固定利率收取浮动利率的互换合约。第十一章 风险投资 11.1 风险投资的概述 11.1.1 风险投资的含义与特征1）风险投资的含义 广义的风险投资是指一切开创性、创造性经济活动的资金投入。狭义的风险投资一般是指对高新技术

52、产业的投资。2）风险投资的特征（1）风险投资是一种权益投资（2）风险投资的主要目的在于或得资本利得（3）风险投资是一种高风险投资（4）风险投资是一种主动参与管理的投资（5）风险投资依托专家理财11.1.2 风险投资的资金来源1）公司退休基金2）公共退休基金3）捐赠基金4）银行控股公司5）富有家庭和个人6）保险公司7）投资银行8）非银行金融机构11.1.4 风险投资的效应1）优化资源配置在风险投资的机制下，主要的3个利益主体：原始投资人（有限合伙人）、风险投资家（一般合伙人）、创业家之间应形成一种关系格局。（1）原始投资人与风险投资家的关系处理，实现了一种制衡的关系格局。（2）风险投资家与创业家

53、之间的制衡关系2）提高资金运作效率（1）风险投资与股市融投资的对比（2）风险投资与传统银行信贷的对比3）促进高新技术产业发展11.2 风险投资的运作11.2.1 风险投资的流程1）建立风险投资公司2）寻找项目3）筛选项目（1）投资规模（2）风险企业的技术和市场定位（3）风险企业的发展阶段（4）风险企业的地理位置4）审慎调查（1）风险企业家和管理队伍的素质（2）产品特点（3）市场潜力5）构造交易（1）使用投资工具的种类和组合，即投资结构（2）交易的定价（3）协议的其他条款6）投资监控7）投资退出11.2.2 风险投资的项目评估1）修正净现值法（1）确定项目终值预测风险企业终期税后利润PAT为终期

54、税后利润；S 为终期预计销售收入；R为终期预计销售利润率确定价格收益比确定项目终值FV=PATP/E FV为项目终值；P/E为价格收益比（2）确定折现率 折现率通常由无风险报酬率、通货膨胀率和风险报酬率三部分构成。无风险报酬率和通货膨胀率可采用通常的方法确定风险报酬率的确定可以考虑用综合评价法（3）计算现值，确定股权比例资金一次性投入 PV 为风险企业的现值；n为退出年份；K为折现率 如果风险投资公司要获得不少于K的报酬率，其股权比例至少应为：B=1/PF100%B为风险投资公司可接受的股权比例；I为投资额资金分阶段投入（2）实物期权的特点非交易性非独立性先占性复合性（3）实物期权的类型延迟投

55、资期权（Option to Delay Investment）扩张期权（Option to Expand）收缩期权（Option to Contract）转换期权（Option to Switch Use）企业增长期权（Corporate Growth Option）（4）实物期权的应用3）模糊风险型评估方法4）模糊多指标项目评估方法 11.2.3 风险企业管理1）风险企业道德风险的形成2）风险企业道德风险的表现形式（1）在获得投资后，企业主管用假账或转移资产手段处理账目，造成虚假财务信息，出现实盈而账亏现象。（2）“搭便车”现象，由于风险投资主要是智力劳动，工作很难量化，导致工作人员努力，而

56、分享整个团体的成果。（3）企业管理人员可能会不惜一切代价进行高风险投资3）避免风险企业道德风险的途径（1）分阶段投资策略（2）可转换优先股合同（3）股票期权的激励约束功能（4）实行参与型（关系型）投资进行监督11.2.4 风险投资的退出机制1）公开上市（1）选择上市市场（2）选择上市时机 股市状况 风险企业的经验状况 投资组合和资金机会成本2）出售（1）向第三方出售（2）出售给管理层3）清算第十二章 项目投资概述 12.1 项目投资的界定12.1.1 项目投资的概念 项目投资亦可称为实物投资，是指经济主体为获取预期收益而将货币资金或生产要素转化为固定资产、无形资产、流动资产，形成生产能力或工程

57、效益的经济活动。12.1.2 项目投资的特征1）一次性2）特定性3）周期性4）局限性5）风险性12.1.3 项目投资的分类1）按投资主体和项目性质不同划分（1）民间性投资（2）公益性项目投资（3）混合性项目投资2）按投资活动的内容划分（1）固定资产投资（2）房地产投资（3）新产品研发的风险投资项目（4）维护改良项目投资（5）金融策划投资 12.2 项目投资的资金时间价值12.2.1 资金时间价值的基本概念1）资金时间价值的涵义 资金时间价值，也称为货币时间价值，是指资金随着时间的推移而形成的增值。2）资金时间价值的表现形式 资金时间价值可以表示为绝对值，也可以表示为相对值12.2.2 利息与利

58、率1）利息与利率的含义及关系 利息是指占用资金所付的代价。利率是在一定时期内所得利息额与本金的比值。2）利息的计算（1）单利 F=P（1+in） F为本利和；i为利率；P为本金；n为计息期（2）复利 3）名义利率与实际利率（1）名义利率 又称挂名利率，非有效利率，它等于每一计息周期的利率与每年的计息周期数的乘积（2）实际利率 又称有效利率，是指考虑资金的时间价值，从计息期计算得到的年利率12.2.3 资金时间价值的计算1）单利终值和现值的计算（1）单利终值的计算 F=P（1+in） F为单利终值；P为现值；i为利率；n为计息期数（2）单利现值的计算2）复利的相关计算（1）复利终值的计算 为一次

59、支付终值系数，一般表示为（F/P，i,n）(2)复利现值的计算（3）年金终值得计算（4）年金现值的计算（5）偿债基金的计算（6）资本回收的计算12.2.4资金等值资金等值是指在一定利率的条件下，不同时点上发生的绝对值不等的资金可能具有相等的价值。12.2.5 现金流量1）现金流量的含义 现金流量是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动（包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目）而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。2）现金流量的分类（1）经营活动现金流量（2）投资活动现金流量（3）筹资活动现金流量3）企业投资活动中的现金流量管理（1）估算投资风险，保证资金安全（

60、2）通过投资评估，保证资金效益4）现金流量对企业投资决策的影响 12.3项目投资的成本效益分析12.3.1 成本效益分析的内涵 成本效益分析是进行项目国民经济评价的主要方法，是通过比较项目的全部成本和效益来评估项目价值的一种方法，成本效益分析作为一种经济决策方法，将成本费用分析法用于政府部门的计划决策之中，以寻求在投资决策上如何以最小的成本或得最大的效益。12.3.2 成本效益分析涉及的相关问题1）影子价格（1）影子价格的含义。 在最优化问题当中，当限制条件放松一个单位之后，最优解决方案的真实价值变化。（2）影子价格的计算。 影子价格是管理层愿意为获取额外一个单位的既定资源而付出的最大价格。2