财务报表分析第05章偿债能力分析

1、财务报表分析Financial Statement Analysis第5章 偿债能力分析企业短期偿债能力分析；企业长期偿债能力分析；特殊项目对企业偿债能力的影响。主要知识点偿债能力 短期偿债能力 长期偿债能力 流动比率 速动比率 现金比率 资产负债率 股权比率 产权比率 权益乘数 利息保障倍数关键概念5.1 偿债能力分析概述 偿债能力是指企业清偿到期债务的能力，是现代企业综合财务能力的重要组成部分，是企业经济效益持续增长的稳健性保证。 负债是指企业过去的交易或者事项形成的、预期会导致经济利益流出企业的现时义务。 企业的偿债能力主要取决于企业资产的变现能力，即企业各项资产转化为现金的能力。 5.

2、1.1 偿债能力的含义企业偿债能力分析有利于债权人进行正确的借贷决策。 企业偿债能力分析有利于企业经营者进行正确的经营决策。 企业偿债能力分析有利于投资者进行正确的投资决策。 企业偿债能力分析有利于正确评价企业的财务状况。 5.1.2 偿债能力分析的意义1）短期偿债能力分析首先要明确影响短期偿债能力的因素，在此基础上，通过对一系列反映短期偿债能力的指标进行计算与分析，反映企业短期偿债能力状况及其原因。2）长期偿债能力分析企业资产和负债结构以及盈利能力是长期偿债能力的决定因素。长期负债得以偿还的前提是企业具有较强的短期偿债能力，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。5.1.3 偿债能力分析的内容 5

3、.2 短期偿债能力分析 （1）从企业的短期债权人的角度分析 （2）从企业的长期债权人角度分析 （3）从企业的股东角度分析 （4）从企业的管理者角度分析 （5）从供应商角度分析 （6）从员工角度分析 5.2.1 短期偿债能力分析的意义 1）流动资产的规模与构成项目流动资产是流动负债得以偿还的物质保障，流动资产是指可以在1年内或者超过1年的一个营业周期内变现或者耗用的资产，正常情况下流动负债的偿付动用的企业流动资产。 5.2.2影响短期偿债能力的因素 1）流动资产的规模与构成项目变现能力最强的是货币资金，因为现金本身就是已经实现了的货币资金，因此不存在能否变现问题。其次是短期投资。各种应收款项变现

4、能力大于尚未进入销售过程的存货资产。在应收款项中，应收票据不仅可以转让、贴现和抵押，而且由于其法律契约的性质，使之变现能力必然强于应收账款和其他应收款。 5.2.2影响短期偿债能力的因素 2）流动负债的规模与构成项目流动负债也称为短期负债，是指企业应在1年或超过1年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债的规模是影响企业短期偿债能力的重要因素。除了流动负债的规模外，流动负债的构成项目对短期偿债能力也有着非常重要的影响。 5.2.2影响短期偿债能力的因素3）企业的经营现金流量由于现金是流动性最强的资产，大多数短期债务都需要通过现金来偿还。因此，现金流入和流出的数量就会直接影响企业的流动性和短期偿债能

5、力。 经营活动带来的现金净流量在各期之间相对比较稳定，能够比较稳定地满足企业的短期现金支付，因此经营活动现金流量与企业流动性和短期偿债能力的关系最为密切。 5.2.2影响短期偿债能力的因素营运资本营运资本=流动资产-流动负债营运资金作为衡量企业短期偿债能力的绝对数指标，营运资本越多，说明企业可用于偿还流动负债的资金越充足，企业的短期偿债能力越强，债权人收回债权的安全性越高。 营运资本是反映企业短期偿债能力的绝对量指标，其优点在于能够直接反映流动资产保障流动负债偿还后能够剩余的金额。 5.2.3短期偿债能力指标的计算与分析5.2.3短期偿债能力指标的计算与分析2）流动比率 （2）流动比率的分析流

6、动比率是衡量企业短期偿债能力最通用的比率，该指标的意义在于揭示流动资产对流动负债的保障程度，考察短期债务偿还的安全性。在一般情况下，企业将动用流动资产来偿还流动负债，流动比率越高，企业的短期偿债能力也就越强，债权人权益越有保证，表明企业可变现的数额相对较大，债权人遭受损失的风险就小。 5.2.3短期偿债能力指标的计算与分析（3）流动比率分析应注意的问题流动资产与流动负债的期间 流动资产的结构 流动负债结构 流动比率的恰当性 人为因素的影响5.2.3短期偿债能力指标的计算与分析实务案例 流动比率的分析某公司2009年末流动比率为0.90，其中存货占流动资产的比例为60%，并且该企业的销售毛利率为

7、40%。那么该企业的短期偿债能力怎么样呢？正常情况下，流动负债是用企业的现金来偿还的，而不是用流动资产。但是由于存货的存在，1元的流动资产，变现后会得到超过1元的现金。财务分析中通常使用的流动比率分析公式，分子是流动资产，使用流动资产变现更接近于现实，毕竟企业不是直接用流动资产偿付流动负债的，而是用流动资产变现。考虑到这个影响因素，流动比率公式的分子就应该由原来的流动资产变为非存货流动资产变现与存货变现之和。该公司的流动比率=（1+0.600.40）0.90=1.12。计算结果表明，公司1元的流动资产，经过变现，可以偿还1.12元的流动负债，企业短期偿债能力和流动性并没有问题，这样计算出来的流

8、动比率更加真实、可靠。3）速动比率（1）速动比率的概念与计算公式速动比率=速动资产流动负债速动资产=流动资产-存货-预付账款-待摊费用-待处理流动资产损失5.2.3短期偿债能力指标的计算与分析3）速动比率（2）速动比率的分析在财务分析中，往往以1作为速动比率的比较标准，认为企业的速动比率在1左右比较正常，偏离1太多则存在一定的问题。但与流动比率类似，这个经验数据也不是绝对的，不同的环境、不同的时期、不同的行业，情况都不尽相同。5.2.3短期偿债能力指标的计算与分析 3）速动比率（3）速动比率分析中应注意的问题 应将流动比率与速动比率放在一起进行分析。 速动资产并不完全等同于企业的现时支付能力。

9、 流动比率容易被人为操纵管理层可以采取一些办法对速动比率进行“粉饰”，使得分析者根据报告日的资产负债表计算出表现不错的速动比率，但实际的短期偿债能力可能较差。 5.2.3短期偿债能力指标的计算与分析 企业实务52 流通行业的偿债能力5.2.3短期偿债能力指标的计算与分析 4）现金比率（1）现金比率的概念与计算公式 现金比率=(现金+短期有价证券)流动负债 （2）现金比率的分析现金比率越高，表明企业的支付能力越强，信用也越可靠。现金比率在分析短期偿债能力时通常仅仅是一个辅助性指标，因为不可能要求企业目前持有的现金类资产来保障所有的流动负债，企业也没有必要总是保持足够偿还债务的现金类资产。5.2.

10、3短期偿债能力指标的计算与分析 （3）现金比率分析中应注意的问题在进行企业短期变现能力分析时，一般来说，该比率重要性不大，因为不可能要求企业用现金和现金等价物来偿付全部流动负债，企业也没有必要总是保持足够还债的现金及其等价物。需要指出的是，企业通常将超过预防性储备的现金投资于证券，在财务报告中投资证券多以公允价值列报，故其可实现净值的估计工作常被忽视和免除。然而在财务分析中必须注意，离资产负债表日越远，其公允价值变动的可能性就越大，因此作为现金替代品的有价证券并不能等同于直接支付能力，据此进行的分析和评价就可能不符合实际情况。此外在对现金比率进行纵向分析时，不应当仅仅凭借现金比率的波动对企业的

11、财务状况作出评价，必须要结合企业现金类资产的实际管理状况和企业发生的重大财务活动进行分析。5.2.3短期偿债能力指标的计算与分析5.2.3短期偿债能力指标的计算与分析5）经营现金流量与流动负债比率（1）经营现金流量与流动负债比率的概念与计算公式 （2）现金流量与流动负债比率的优点 （3）现金流量与流动负债比率的缺陷 （4）现金流量与流动负债比率的分析 5.2.3短期偿债能力指标的计算与分析1）增加变现能力的因素 （1）可动用的银行贷款指标 （2）准备很快变现的长期资产 （3）偿债能力的声誉 5.2.4 影响短期偿债能力的特别项目 2）减少变现能力的因素（1）未作记录的或有负债 （2）担保责任引

12、起的负债 5.2.4 影响短期偿债能力的特别项目5.3 长期偿债能力分析 长期偿债能力是企业保证到期长期债务及时偿付的可靠程度。 5.3.1 企业长期偿债能力的含义1）企业的资本结构企业资本结构指的是企业资金来源结构，从财务报表角度看即为负债与所有者权益之间的比例关系。 安排最佳的资本结构，就是要权衡负债与所有者权益的风险与成本，找到恰当的均衡点。5.3.2 影响企业长期偿债能力的因素2）长期资产的规模与质量长期资产是企业长期偿债能力的物质保证，但长期资产一般具有一定的专用性，因此对于债权人来说，在债务到期时所需要的是企业用现金来偿还负债，而不是直接获得企业的长期资产。分析企业的长期偿债能力，

13、除了关注盈利能力和资本结果外，还需要特别关注企业长期资产的保值程度。5.3.2 影响企业长期偿债能力的因素3）企业的盈利能力企业的盈利能力是指企业在一定时期获得利润的能力，企业长期偿债能力与盈利能力有着密切的关系。 5.3.2 影响企业长期偿债能力的因素1）资产负债率（1）资产负债率的概念与计算公式资产负债率是负债总额与资产总额的比值，即资产总额中有多大比例是通过负债筹资形成的，是最为常用的反映企业长期偿债能力的财务指标。 资产负债率负债总额资产总额1005.3.3 长期偿债能力的分析指标1）资产负债率（2）资产负债率的分析在评价企业的资产负债率时，需要在收益与风险之间权衡利弊，充分考虑企业内

14、部各种因素和外部市场环境，做出合理正确的判断。对资产负债率还可以进行横向和纵向的比较。5.3.3 长期偿债能力的分析指标1）资产负债率（3）资产负债率分析应注意的几个问题 就债权人来说,他们最关心的是其贷款的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。 资产负债率是一个静态指标。 资产负债率不能完全反映企业的偿债风险。 资产负债率没有考虑资产的结构。 5.3.3 长期偿债能力的分析指标2）股权比率 （1）股权比率的概念与计算公式股权比率是企业的所有者权益总额与资产总额的比值。 5.3.3 长期偿债能力的分析指标3）产权比率产权比率又称负债与所有者权益比率，是负债总额与所有者权益总额之间的比率。5.

15、3.3 长期偿债能力的分析指标4）权益乘数权益乘数又称权益总资产率，是指资产总额与所有者权益总额之间的比率。5.3.2 影响企业长期偿债能力的因素4）权益乘数权益乘数表明企业资产总额是所有者权益的倍数，该比率越大，表明所有者投入的资本在资产总额中所占比重越小，对负债经营利用的越充分，但同时也说明企业的长期偿债能力越弱；反之，该项比率越小，反映所有者投入的资本在资产总额中所占比重越大，企业的长期偿债能力越强。5.3.2 影响企业长期偿债能力的因素5）利息保障倍数（1）利息保障倍数的概念与计算公式利息保障倍数是公司息税前利润与债务利息的比值，反映了公司获利能力对债务所产生的利息的偿付保证程度。 5

16、.3.2 影响企业长期偿债能力的因素5）利息保障倍数（2）利息保值倍数的分析利息保障倍数越高，说明企业支付利息的能力越强；反之，则说明企业支付利息的能力越弱。此比率若低于1，说明企业实现的经营成果不足以支付当期利息费用，这意味着企业的付息能力非常低，财务风险非常高，需要引起高度重视。 对利息保障倍数，还可以进行横向和纵向的比较。 5.3.2 影响企业长期偿债能力的因素6）现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数是可用于支付利息的经营活动现金流量与现金利息支出的比值。 5.3.2 影响企业长期偿债能力的因素5.3.2 影响企业长期偿债能力的因素1）经营租赁与融资租赁经营租赁是一种短期租赁，一般用

17、于满足企业的短期需求，并且与租赁资产相关的风险与报酬并没有完全转移，因此在对经营租赁进行处理时，并不将相关资产与负债纳入资产负债表反映，而仅仅是在利润表中反映支付的租赁费用。融资租赁是指当企业需要添置某些设备而又缺乏资金时，由出租人代其购买所需要的设备，然后再出租给企业使用的一种租赁形式。5.3.4 影响长期偿债能力的特别项目2）担保责任在分析企业长期偿债能力时，应当阅读报表附注中有关企业关联方及关联方交易的情况，判断企业担保的安全程度，从而判断担保责任给企业带来的潜在的长期负债问题。5.3.4 影响长期偿债能力的特别项目3）或有事项或有事项是指过去的交易或者事项形成的，其结果须由某些未来事项的发生或不发生才能决定的不确定事项。在分析长期偿债能力时，还需要对叙述或有事项的附注应仔细查阅，以发现在资产负债表中没有揭示的可能重大的负债项目。 5.3.4 影响长期偿债能力的特别项目4）资产负债表日