2022年招商轮船业务布局及核心业务分析

1、2022年招商轮船业务布局及核心业务分析一、招商轮船：业务布局不断深化，船队结构持续改善1、历史沿革招商轮船经是中国目前最大的远洋能源运输企业之一。公司主营业务涵盖油轮运输、散货运输、滚装船运输和集装箱船运输等能源运输，是一家专注于国际货物运输的多元专业航运公司。经过多年业务布局，招商轮船逐渐形成以油轮和干散货为双核心主业，其他船队为有机补充的“2+N”经营模式，核心竞争力持续增强。招商轮船成立于 2004 年 12 月 31 日，于 2006 年 12 月 1 日在 A 股上市，成立初期时主要经营远洋油轮和散货船运 输两项业务，并通过下属合营企业参与液化天然气专用船运输。2013-2016

2、年招商轮船集中订造多艘环保型 VLCC 并 出售大量老旧船只，优化船队结构，提高经营效益，此时主营业务中以原油运输为主，干散货运输收入占比较小。2017 年招商轮船发行股票收购中国经贸船务有限公司下属的深圳长航滚装物流有限公司、上海长航国际海运有限公司、恒 祥控股有限公司及中国经贸船务(香港)有限公司四家子公司 100%股权，布局滚装船业务。自 2018 年起招商轮船主营 业务涵盖油轮运输、散货运输和滚装船运输。2020 年招商轮船现金收购招商局集团有限公司下属的中外运航运等部 分子公司 100%股权，整合航运资产，打造统一的航运业务平台，彻底解决与中外运航运的同业竞争问题，增强干散 货业务经

3、营能力。2021 年招商轮船现金收购中外运集装箱运输有限公司100%股权，完善航运业务布局，开展集装箱船运输业务，主营业务涵盖油轮运输、散货运输、滚装船运输和集装箱船运输，“2+N”布局进一步深化。同时 2021 年招商轮船出售大量非环保船只，接收三艘新一代节能环保型 VLCC 等，以满足 IMO、EEXI 和 CII 最新要求，优化船队结构。2、股权结构截至 2022 年 3 月 31 日，招商轮船实际控制人是招商局轮船有限公司，持有股份54.26%，中石化、香港中央结算有限公司和大连船舶重工集团有限公司目前分别持有股份13.51%、2.37%和 1.93%。招商轮船控股股东为招商局集团，第

4、二大股东为中石化集团，在强大的股东背景下，公司在业务经营上具有明显优势；同时招商轮船控股上海招商明华船务有限公司和中外运集装箱运输有限公司等，覆盖多种业务范围，平滑航运周期，整体业绩波动相对较小。二、招商轮船持续做优做强主业，深耕国际航运市场1、船队结构不断优化升级，规模位居世界前列公司持续优化船型结构，规模位居世界前列。招商轮船通过即期市场租船、期租租船、与货主签署 COA 合同、参与 市场联营体（POOL）运作、代管船舶等多种从事国际原油、国际与国内干散货、国内滚装、国内干散货等海运业务， 并通过持股 50%的中国液化天然气运输（控股）有限公司（投资经营国际 LNG 船舶运输业务。近年随着

5、连续收购 完成后，公司油散为核心的全船队布局已经初步完成，其核心的 VLCC 油轮船队排名世界第一，干散货船队排名世 界第五。同时，公司将中长期重点发展 LNG 船队，通过新增产能投入，未来将在长约项目的基础上增加现货船比例， 增强 LNG 市场的盈利弹性，为未来战略发展提供广阔增长空间，另外，集装箱船队、滚装/特种船队均具有打造“小 而美”的实力与潜力，在各自领域具备良好的成长空间。2、多元化业务布局平衡风险，精准研判市场周期锁定收益多元化业务布局平衡风险，精准研判市场周期锁定收益。招商轮船经过多年发展，形成了“油散气车集管网”全业态 的业务格局，主营业务涵盖油品运输、干散货运输、气体运输、

6、滚装运输和集装箱运输，在船员管理和海外网点服务 等方面独具优势。油轮、散货船及 LNG 船运输具有不同的风险收益特征，油轮与散货船通常具有各自不同的周期与 季节性，LNG 船业务收益稳定；有限且相关的多元业务组合具有一定互补性，有利于减低航运市场波动对公司业绩 带来的影响。滚装运输和集装箱运输业务“小而美”，为公司长远发展提供新的增长点。复盘公司的历史经营情况，受不同宏观经济形势、贸易需求、船队结构和订单变化、环保规范变化等行业自身因素的 影响，航运各主要子行业走势不一。 国际干散货市场与全球经济尤其是中国进出口情况有着较强的正相关性,干散货海运需求主要来自铁矿石、煤炭、粮 食等大宗商品的海上

7、贸易需求，周期性及季节性波动较大。回顾历史情况： 1）2001-2004 年，受益于全球经济快速发展，大宗商品运输需求得到较快提升，干散货航运市场运价持续上涨，2004 年的 BDI 平均指数是 2001 年 3 倍以上。2）2005 年-2007 年，干散货航运市场经历了巨大的波动，世界经济增速减缓导致世界贸易量增速由 2004 年的 9% 下降至 2005 年的 6.2%，加之中国出台对钢铁、房地产等产业的调控措施，受政策影响，中国对于钢铁产品及其原 材料的需求量减少，干散货航运市场开始衰退。2005 年干散货航运市场运价同比下降 25%。2006 年下半年干散货航运市场开始复苏，一方面中

8、国恢复对铁矿石、煤炭等大宗散货的大量需求，干散货海运量有所增加；另一方面大部分 灵便型船舶被拆解，市场上出现罕见的运力短缺现象。2007 年 BDI 达到历史性的 7071，高度景气时期船东纷纷增大 资本开支开始进行运力扩张。3）2008 年美国次贷危机所引发全球性金融危机，国际干散货航运市场的运价水平和资产价值骤降，而由于之前 2007-2008 年上半年航运业高峰时期船东的新造订单猛烈，彼时大量已在船厂中的运力陆续在 2008-2011 年集中投放， 这部分运力约占当前存量运力的 30%，这进一步加剧了国际干散货航运市场的供需失衡。4）经过 2009-2011 年的行业调整期，整个干散货航

9、运市场进入了后次贷危机时代的新周期。在包括 2-3 年调整期的 本轮行业周期以来，年均 BDI 指数从 2500 点一路跌至 1000 点上下徘徊。2015-2016 两年市场处于超低迷状态，整 个市场老旧船拆解加速，两年拆解运力总计达 6000 万载重吨，但随后市场供需过剩的情况得到缓解，BDI 指数回升， 在 2018 至 2020 年间保持基本稳定。2021 年步入后疫情时代，各国经济刺激政策使得各种大宗商品需求上涨，而由 于之前干散市场的极度低迷，新造船订单较少，全行业运力供给不足，同时叠加集运行业的虹吸效应（部分干散货运 输船改造为集装箱船），干散货运输市场运力紧张，21 年上半年行

10、业运价逐渐上行。长期来看，油运需求受全球宏观周期影响，与世界经济发展密切相关；中短期来看，油运需求会受原油库存周期影响， 原油库存周期不仅与原油价格密切相关，还受产油国增/减产政策以及原油进口国战略政策影响，因此油运运价的短 期波动性也相对较大。回顾历史情况：1）2002 年至 2008 年，油运运费水平震荡上行。油运需求：全球经济持续扩张刺激原油需求，6 年之内全球海运石 油量由 16 亿吨增加 17%达到 19 亿吨，支撑原油海运需求；运力供给：除了正常的船队更新与补充，美国 2003 年对 伊朗实行全面制裁，伊朗国家拥有的船队无法航行，只能用作储油浮仓，有效减少了全球船队运力，供不应求局

11、面带 动油运行业周期上行。2）2008 年至 2009 年，油运运费快速下降。油运需求：受金融危机影响，油运需求出现突发性下降，全球油运市场 普遍低迷；运力供给：运力仍在市场中，短时间内无法出清，大批新船订单仍在交付，行业供给过剩特征明显。3）2009 年至 2014 年，油运运价低位徘徊。油运需求：金融危机之后，美联储采取量化宽松政策，其他国家也都 采取各种刺激计划，推动国际油价明显回升。油价迅速走高抑制需求，全球进入去库存周期，油运需求减少。运力供 给：金融危机之后，前两年的新船订单仍然在持续交付，老船短时间内无法出清，油运运价持续处于低迷位置。4）2014-2015 年，油运运价短期快速

12、恢复：油运需求：美国页岩油产量大幅增加，OPEC 为了将页岩油挤出市场， 采取增加产量打压油价的策略，造成全球原油供给过剩，油价大幅降低，刺激原油需求，全球进入补库存阶段；运力 供给：市场新增运力逐年减少，运力供给减速扩张。5) 2016 年-2019 年，运价持续下跌：油价恢复上涨，主要由于 OPEC 放弃低价策略，开始限产提升油价；油运需求：由于 OPEC 限产减少原油供给，油价提升抑制需求，全球进入去原油库存阶段，原油运输需求较为低迷；运力 供给：一方面，2016 年美国解除对伊朗的制裁，导致伊朗船队运力回归市场；另一方面，14 年行业景气时期的新 船订单集中下水，供给增加，共同导致运价

13、持续下跌。6）2020 年运价波动较大，形成了一个完整周期。2020 年，全球石油需求量因疫情大幅降低，同时发生 OPEC 扩大 减产协议失败，沙特俄罗斯开启价格战等事，自年初起油价便接连大幅下降，然而同时期大国期望增加石油战略储备， 全球油运需求不降反增。此外，2020 年 3 月至 5 月，原油远期呈现升水结构，储油套利行为进一步加剧行业供不应 求， VLCC 即期运价一度冲高至 20-25 万美元/天。进入 2020 年三季度，全球疫情持续蔓延，石油需求疲软，OPEC+ 执行减产协议，原油价格逐步复苏，储油套利需求减少，同时各国原油面临去库存压力，油运运价持续低迷。此后， VLCCTD3

14、C-TCE 持续低迷，2021 年初甚至出现负运价的情况。进入 2022 年，俄乌冲突发生以来，成品油运价先行 启动，VLCC 市场仍然较为低迷。整体来看，公司业务范围较为综合，平滑了航运的周期波动，同时公司具备较强的经营管理能力（精准研判市场，提 前锁定租金收益），近 10 年来营业收入保持稳健增长态势，同时自 2017 年后净利润也呈现稳健上升态势。对比单 独经营某一子行业的航运公司来说，招商轮船盈利水平波动较小，相对稳健。三、招商轮船招商轮船：干散货、集运市场景气延续，中期看好油轮市场较大弹性1、干散货船队规模居世界前列，经营业绩有望维持稳健（1）干散货船队整合完成，协同效益亦日渐凸显干

15、散货业务定位公司核心双主业之一，船队整合完成规模居世界前列。招商轮船公司干散货船队拥有世界排名第一的 VLOC 船队在内的散货船队资产，并通过全资拥有的专业管理公司香港明华船务有限公司进行日常经营管理。干散货 运输作为公司“2+N”业务布局中双核心主业之一，公司于 2018 年完成收购恒祥控股、经贸船务香港，深圳滚装、 上海国际 100%股权项目；2020 年收购原中外运航运旗下的干散货船舶资产，2021 年船队整合工作初步完成，目前 干散货船队已具备一定规模。根据公司 2021 年年报披露，公司旗下散货船总运力（自有+租赁+代管）共 190 艘、 2537.7 万载重吨，其中自有船 102

16、艘、1914.93 万载重吨，租赁船 85 艘、502.01 万载重吨。2021 年，随着 32.5 万 吨 VLOC 现有项目 6 艘新船全部交付，公司运营管理 VLOC 船队达到 37 艘（含代管 3 艘），公司 VLOC 船队 规模为世界第一，并通过锁定长约保持稳定经营业绩。（2）长约协议保障业绩的稳定性，效益稳中有升前景广阔公司干散货船队船队效益持续稳中有升，2021 年盈利创历史新高。 2017-2018 年，国际干散货海运市场受益于全球经济复苏和运力增长放缓，总体继续稳步复苏，各项运价指数同 比大幅提升。同时中国宏观经济表现亮眼，钢厂、煤矿盈利水平大幅提升，带动大宗干散货商品需求增

17、强，铁矿 石、煤炭、粮食进口大幅增长，提振干散货海运市场，运费率总体持续振荡上行。同时公司拓展升级大客户战略， 通过全球竞标获得淡水河谷 6 艘 32.5 万吨级 VLOC 运输项目。得益于亮眼的中国宏观经济数据和公司的大客 户战略升级，2018 年散货船运输板块营业收入较 2017 年增加 23.33 个 pcts；毛利率 27.42%，较 2017 年增加 11.18 个 pcts。2019 年，公司在深耕原有东南亚和波斯湾航线的基础上，成功开辟了远东至西非、澳新和欧洲航线，形成了国内到全球的远、中、近全航线覆盖。同时通过科学设计航线，提高收益水平：好望角型船通过摆位印度，获取优势经营资源

18、，取得较高收益；在前期市场相对较低时期，安排巴拿马、大灵便船围绕巴西和黑海布置运力，综合效益较好。在区域内部，将船舶摆位到不同方向，避免内部竞争。远东地区船多，市场竞争激烈，公司坚持溢价航线运营，利用印尼镍矿即将禁运，货主抢运的形势，获得较高收益。2019 年散货船运输板块营业收入 52.61 亿元，同比上涨 30.30%；毛利率 18.76%，较上年减少 4.86 个 pcts。2020 年，受疫情影响，干散货航运市场持续低迷，租金和运价大幅下降，VLOC 船队因为长约绑定，所以收益 较为稳定，但其它船型经营经营效益总体低于预期。2020 年公司散货船运输板块营业收入 71.39 亿元，同比

19、下 降 15.80%；毛利率为 9%，较上年减少 6.55 个 pcts。2021 年，大宗商品市场全面上扬，商品价格高位运行为贸易活跃提供支持，海运运费和船舶资产水涨船高。同 时招商轮船受益于船队资产整合初步完成、BDI 指数显著上升和经营策略的及时调整，公司干散货船队经营表现 逐步跟上市场，盈利逐季上升，年度实现净利润 24.58 亿元，创历史新高，其中第四季度盈利贡献首次突破 10 亿元。2021 年公司散货船运输板块营业收入达 113.71 亿，同比上升 59.29%；毛利率达 24.49%，较上年增加 15 个 pcts。（3）展望未来：旺季来临需求仍有较强支撑，中长期供需维持紧平衡

20、需求方面 尽管干散货市场受疫情、俄乌冲突、美联储加息等多重因素影响，但中国复工复产进程加速，全球经济复苏以及即将 到来的旺季对干散货需求仍有一定支撑。据 IMF 最新预测，2022 年世界经济增长为 2.9%，比 2021 年放缓 3 个 百分点。近期欧美地区宏观经济下行，通胀压力较大，随着美联储加息，大宗商品价格预期出现一定幅度调整。但随 着部分品种进入出货旺季以及国内稳增长政策刺激，三季度仍有望达到较高景气度。中长期来看，俄乌冲突导致全球 贸易流向转变有望拉长运距，为干散货运输需求提供支撑。预计 2022 年干散货运输量同比增长 0.1%（周转量同比 增长 1.4%），2023 年干散货运

21、量同比增长 1.7%（周转量同比增长 1.9%）。 从主要货种来看：铁矿石方面，1-4 月中国受疫情影响，钢铁产量同比下降 8%，中国铁矿石进口需求在 22 年上半年 表现疲软。澳洲矿山项目有所推进，产能将有小幅增长；巴西淡水河谷受连续暴雨影响，近期出货受阻。但展望下半 年，如果中国稳增长政策持续发力，去库存进程将有所加快，需求有边际向好趋势。预计 2022 年全年铁矿石运输量 同比小幅增长 0.4%，2023 年增长 0.6%。煤炭方面，受俄乌冲突以及中国疫情防控措施升级等影响，上半年煤炭海 运贸易仍然较为疲软。但展望未来，随着中国稳增长政策发力同时俄乌冲突导致煤炭海运贸易重构（俄罗斯煤炭出

22、口 向亚太地区转移，欧洲煤炭进口向澳洲转移），运距拉长有望支撑煤炭运输需求。预计 2022 年煤炭运输量同比下降 0.6%，2023 年煤炭运输量同比增长 1.3%。粮食方面，受俄乌冲突影响，乌克兰谷物出口将有明显下降，但贸易流向的转变仍然可能在一定程度上支撑谷物海运需求。预计 2022 年谷物贸易下降 3.6%，2023 年谷物贸易量同比增长 3.3%。供给方面 供给端持续优化，为行业景气向上提供较强支撑。经历长时期低迷，干散货运输业目前在手订单运力占比维持低位， 截至 2022 年 6 月，行业在手订单运力占比仅为 6.8%。同时，港口拥堵情况仍然较为严重，自疫情爆发以来港口拥 堵指数呈上

23、升趋势，目前仍未有根本性缓解。俄乌冲突之后，全球干散货贸易航线重构，船队运营效率继续降低；环 保压力下降速经营，行业可用运力继续优化。据克拉克森，预计 2022、2023 年散货船运力增速分别为 2.2%/0.5%， 中长期供给侧将持续优化。总体而言，短期来看，进入旺季干散货贸易需求将延续景气，中长期来看，全球经济复苏及运距拉长将使得 2023 年 需求增速实现改善。供给方面，中长期将持续优化。2022-2023 年干散货行业总体处于供需紧平衡状态，运价中枢呈 现上升趋势，但由于散货运输受不同因素影响较大，期间可能存在较大程度的季节性波动。2、油运市场边际改善确定性强，公司船队经营效益较优（1

24、）管理团队经验丰富，打造国际领先油轮船队招商轮船的油轮船队已经有四十年以上的国际市场经验，集中在海宏轮船（香港）有限公司旗下管理。海宏轮船前身 是金山公司，是将 VLCC 引入亚太地区的先驱者之一，取得了几乎所有国际国内大油公司的最高资质认证，承接过所 有著名国际大油公司的期租业务，与全球主要大型石油公司和石油贸易商建立互利合作关系，不断完善全球货源网络 和航线组合。 招商轮船拥有世界最大的 VLCC 船队，船队结构优于市场和大部分同行。截至 2022 年 3 月，招商轮船自有油轮船队 包括 51 艘平均船龄 7.3 的 VLCC 油轮和 5 艘平均船龄 13.2 的 Aframax 油轮，订

25、造 4 艘新一代节能环保型 VLCC 和 1 艘 11.5 万吨级 Aframax 油轮，公司拥有和控制 7 艘带脱硫塔 VLCC，并持续优化船队结构，提升效率，适应 EEXI 等的最新环保要求。油轮船队整体采用“低成本，大客户”的战略，不断开辟新航线新客户，保持核心竞争力。（2）业绩随油轮市场大幅波动，但整体经营效益相对较优2017-2018 年受制于国际油轮市场供需失衡，招商轮船油轮板块毛利率持续下跌。2014 年以来国际油轮市场呈现供 过于求的状态，2017 年虽然部分石油出口国减产，老龄船拆解提速，但由于二季度开始 VLCC 被用于做浮仓的比例 下降，大量 VLCC 重新回到运输市场，

26、因而供需失衡持续加剧，运费率下行。两种船型表现均不理想，VLCC 主要航 线 TCE 大幅下跌，AFRAMAX 供需结构严重失衡，导致 2017 年营收同比下降 4pcts，毛利率同比下降 49.87pcts。 这种供需失衡状态一直持续至 2018 年三季度，运费率跌至十年新低，虽在第四季度供需改善触底反弹，维持高位波 动，但仍低于行业盈亏平衡点，前期运费的持续下跌导致招商轮船油轮板块营收仅同比上升 0.15pcts，变化范围较小， 油轮板块毛利率同比下降 37.22pcts。2019 年受地缘政治影响油运市场波动较大，招商轮船抓住时机盈利显著增加。2019 年中美贸易摩擦、委内瑞拉制裁、 阿

27、曼湾油轮遇袭和沙特油田被攻击等事件导致运费市场加剧波动，公司把握市场时机积极进入长期由西方船东垄断的 高端油轮市场，同时把握市场回暖机会提高期租比例，营收同比增长 49.93pcts，毛利率同比上升 199.4pcts，盈利显 著增加。2020 年新冠疫情爆发引起原油需求骤减，招商轮船抓住高位波动时机实现较好收益。2020 年初新冠肺炎疫情爆发， 经济停摆，原油需求骤减，沙特原油价格战和 OPEC+减产协议等因素又造成国际油轮市场大幅波动，上半年波动较 大，但总体高度景气，下半年持续低迷。VLCC 运价随供求大幅波动，平均运价处于高位，AFRAMAX 市场也表现良 好。招商轮船凭借良好的时机选

28、择，抓住高位波动时机实现较好收益，油轮板块营收 85.52 亿元，同比增长 19.42pcts， 毛利率同比增长 78.94pcts。2021 年油轮市场持续低迷，招商轮船油轮板块营收暴跌。2021 年受到疫情反复的影响，原油需求复苏缓慢，加上 OPEC+的限产保价策略和老旧船只未按预期退出，供需失衡加剧，运价大幅下跌。尽管公司根据市场情况变换航线， 扩展新航线，但是市场基本面状况仍使公司利润大幅下滑，AFRAMAX 市场低迷，VLCC 船队甚至出现公司设立以来 首次明显经营亏损，营收下降 55.04pcts，毛利率下降 109.39pcts。 2022 年一季度油运市场主要受乌克兰局势升级影

29、响，招商轮船抓住早期机会实现增长。2022 年初全球油运需求恢复， 但行业总体仍呈现供过于求的局面。乌克兰战争爆发短期内利好 AFRAMAX，VLCC 受基本面影响更大，因此涨势相 对滞后。乌克兰局势升级，预期变化导致的情绪性上涨受供求基本面影响逐渐回落，但为填补俄油缺口，大西洋市场 货源内化严重，运力的紧张拉动油运市场整体上涨。公司抓住了战争爆发初期市场情绪性上涨的机会，在市场平均 TCE 明显低于去年同期的情况下，实现营收 11 亿元，同比上升 9pcts。（3）展望未来：能源供应链重构提振油运需求，中长期供给侧优化支撑景气周期目前油运各船型市场出现分化，成品油以及原油中小船型运价先行启动

30、，而 VLCC 市场运价相对低迷。自 2 月俄乌冲突发生以来，油轮市场出现明显变化，4 月苏伊士型油轮平均收益达到 5 万美元/天以上，MR 型成品油油轮平均收 益超 2.6 万美元/天，但是 VLCC 平均收益仍然较低。主要原因为：欧洲对俄罗斯原油及成品油依赖较强，此次对俄 油制裁继续升级，欧洲能源供应链短期面临较大危机，只能被迫寻找替代出口国（运距拉长）。一方面，成品油轮运 输市场供不应求，运价明显上行。原油市场方面，由于欧洲港口泊位较小，作为中小船型的苏伊士和阿芙拉船型运价 也出现明显上升。而原油 VLCC 市场主要受中国疫情复发以及严格防疫政策影响，需求疲软（前 4 月中国原油进口量

31、同比下降 7.5%）导致运价仍然较为低迷。中期来看，受俄油禁令升级的影响，预计成品油轮需求继续保持强劲，原油油轮市场需求恢复相对滞后，但弹性仍强。 成品油方面，由于欧盟仍然采取较为严格的制裁措施，欧洲地区将被迫寻找替代出口国（美国及中东地区），成品油 轮运距拉长，据克拉克森最新预测，预计 2022 年成品油轮需求增长 9.1%（超过新冠疫情之前的水平）。原油方面， 随着欧佩克全年减产的放松、美国战略石油储备的释放（包括后续补库存需求提振）以及中国复工复产进程加速，据 克拉克森最新预测，预计 2022 年原油油轮需求增长 6.8%（仍比 2019 年水平低 3%），2023 年油运总体需求仍有望

32、 达到约 4%的增长。在手订单运力占比持续低迷、潜在的老船拆解预期以及船厂有限的产能将长期限制油运行业供给，未来三年油运行业 景气程度或超预期。目前油轮行业在手订单运力占比为 6%，为近 5 年新低。截至 2022 年 4 月，VLCC 中 15 年以上 船龄运力占比达到 24%，其中 20 年以上船龄运力占比达到 7.5%。如果伊朗制裁解除，部分老旧船舶将相继退出市 场，另外，随着造船厂可用舱位的减少，油轮供应的缓慢增长可能会至少持续到 2025 年。据 Clarksons 最新预测， 预计 2022 年油轮运力增速为 4%（原油油轮运力增速 4.5%，成品油轮运力增速 1.6%）, 202

33、3 年油轮运力增速为 2%。3、招商轮船收购中外运集运，全面布局航运市场（1）收购中外运集运，找准时机进军集装箱市场2021 年招商轮船现金收购中外运集运 100%股权，布局集装箱市场。中外运集运的主营业务是内外贸集装箱班轮运 输，服务网络覆盖中国大陆至日本、中国台湾、澳洲、韩国、菲律宾、越南、中国香港等国家和地区的多条外贸集装 箱班轮航线，其中日本航线和中国台湾航线有较强竞争优势。中外运集运还可以提供优质江海联运、海铁联运、集卡 直通等多式联运服务，不断扩大业务范围。截至 2021 年底，中外运集运自有船舶 16 艘、租赁船舶 13 艘，控制运力 59.77 万 DWT、集装箱 4.37 万

34、 TEU。招商轮船收购中外运集运的主要目的是借助其资源布局集装箱市场，打造综合 航运平台，应对市场周期性变化，提高持续盈利能力和抗风险能力，并利用二者的协同效应提高自身竞争力。2021 年招商轮船集装箱船队贡献利润 13.9 亿元，2022 年 Q1 集运船队贡献利润 5.5 亿元（同比实现大幅增长），预计 2022 全年仍将贡献 15-20 亿元利润。注入优质集装箱运输资产，完善公司航运业务布局。中外运集运服务网络范围广，拥有优质集装箱船队，收购中外运集运后招商轮船成为业务布局涵盖国际原油、国际与国内干散货、国内滚装、国际与国内件杂货、LNG船舶运输、内外贸集装箱业务的综合性航运运营平台，油、散、集、气、特各种船型齐全，未来业务范围更加广泛。 收购时集装箱市场增长强劲，扩展利润增长点，增强持续盈利能力。收购时新冠肺炎疫情情况整体趋势转好，集装箱需求强劲复苏；同时新冠肺炎疫情影响了全球供应链的稳定性，疫情防控措施导致物流周转效率下降，