项目融资过程中的风险管理研究

1、工程融资过程中的风险管理研究摘要工程融资已逐步成为大型工程工程筹措资金的一种新的方式，由于工程融资跨度长、涉及面广，具有较大的风险。本文讨论的就是工程融资的风险管理问题，提出主要通过工程融资的风险识别、风险评估、风险应对和风险监控等四个方面，来施行对工程融资风险的管理，从而实如今工程融资风险的全过程有效控制。关键词工程融资风险管理风险监控工程融资是对一个工程的权利、资源或其他资产加以利用的融资，这种融资不是以工程业主的信誉或者工程有形资产的价值为担保，其本质上是一种无追索权或有限追索权的融资贷款，归还贷款的资金主要来自于工程建成投入使用后的现金流量。工程融资跨度长、涉及面广，其潜在的风险也较大

2、，识别和评估工程融资中存在的风险，并对其进展有效管理和控制是工程融资过程中最重要的环节。一、工程融资的风险识别要管理和控制工程融资过程中的风险，首先要对工程融资的风险加以识别。识别工程融资的风险主要有以下几种方法：1.流程分析法。逐个对消费流程中的每一阶段和环节进展调查分析，从中发现潜在风险的威胁，并找出风险存在的原因，分析风险发生后可能造成的损失和对整个消费过程造成的影响。2.专家列举法。由专业人士对工程可能面临的风险逐一列出，并根据直接、间接，财务、非财务，政治性的、经济性的等不同标准进展分类。3.财务状况分析法。根据企业的资产负债表、损益表等财务资料和财产清单，并通过实际的调查研究，对企

3、业财务状况进展分析，发现其潜在风险。4.投入产出分析法。分析企业各部门之间的平衡关系，找出投入与产出之间存在不平衡的原因及其后果，并对潜在风险进展识别和分析。5.背景分析法。通过有关数据、曲线、图表等来描绘某工程或某组织的将来状态，找出产生风险的关键因素及其后果，考察风险范围及事态的开展，并对各种情况作比照研究，以选择最正确的风险管理方案。6.分解分析法。将复杂的事物分解成多个比拟简单的事物，将大系统分解为详细的组成要素，从中分析可能存在的风险及潜在损失，然后对每一种风险做进一步的分解和分析。7.失误树分析法。以图解的方法调查损失发生前各种失误事件，对引起事故的各种原因进展分解分析，并找出可能

4、导致损失风险发生的失误。风险识别的方法还有许多，但理论证明，任何一种方法的功能都有其局限性，要实现对工程融资风险的真正有效识别，就必须根据工程的详细情况，将各种方法互相融通、结合起来综合运用。二、工程融资的风险评估在风险识别的根底上，通过对所搜集大量资料的分析，利用概率统计理论，对风险发生的概率、损失程度和其它因素进展综合考虑，估计和预测风险发生的可能性和相应损失的大小，得到描绘风险的综合指标，并通过与平安指标的比拟，判断是否采取应对措施。1.建立工程融资决策净现金流量模型。式中：npv是工程的净现值；nt是工程第t年的净现金流量；r%是工程设定的社会平均投资收益程度；n是工程的寿命期。npv

5、大于零，那么工程从财务角度是可行的。2.计算工程的投资满意率p=pnpvnpv0式中：p是工程投资满意率，也就是工程净现值大于工程目的净现值的概率；npv是工程的净现值；npv0是工程的目的净现值。工程投资满意率应到达工程既定目的才可行。3.计算工程的资本构造风险度式中：p是工程资本构造风险度；p是上述第2点求出的工程投资满意率；d是工程资本金；e是工程贷款。工程的资本构造风险度用于工程在资本构造不同的方案中进展比选，相对较大者为优选工程。通过上述模型和指标的测算，可以对工程融资的风险进展较为全面的评估，并制定相应的应对措施。三、工程融资的风险应对工程融资的风险应对措施主要有：在风险发生前的躲

6、避、缓解、分散、抑制和利用措施；在风险发生后的自留、转移措施等。1.政治风险的管理。政治风险指由国家政治条件发生变化而导致工程信誉构造改变、工程债务归还才能变化而产生的风险。应对此类风险的措施有：(1)分散风险。与世界银行等多边性金融机构或地区性开发银行共同对工程发放贷款;形成一个国际银团共同为工程提供贷款等。(2)转移风险。向保险机构投保政治风险；和政府部门会谈商定在发生某些政治波动、法律变更事件时，由政府给予适当的补贴等。(3)利用风险。从工程主管政府部门获得允许工程在固定期限内利用特定资产的答应。(4)躲避风险。把各种合同置于东道国管辖之外，在法律文件中选择以外国法为准据法，并选择外国法

7、院为管辖法院，以躲避东道国法律变动的影响和政府的干预。2.金融风险的管理。对于工程融资中金融风险的管理，主要通过两个途径。(1)不借助金融市场交易管理金融风险。选择有利的借款货币，增加在当地筹集债务的比例，降低利率和汇率风险。(2)借助金融市场交易管理金融风险。也就是利用远期、期货、期权和掉期等衍生金融工具来转移和躲避金融风险。3.消费风险的管理。选择成熟的消费技术，控制工程可供开采的资源总储量与工程融资期间内方案消耗量之比要保持在风险戒备线之下，以保证工程长期的能源和原材料供给。4.市场风险的管理。市场风险包含价格和市场销售量两个要素，降低风险也要从这两方面入手：一是工程要有长期产品销售协议

8、；二是采取浮动定价和固定定价方式，并保持长期销售协议期限与融资期限的一致。四、工程融资的风险监控工程融资的风险监控就是跟踪已识别的风险，监视剩余风险和识别新的风险，保证风险应对措施的施行，并评估这些措施对降低风险的有效性。1.累计债务覆盖率指标监控法式中：at是第t年到期债务本金；ati是第t年应付利息，ni是第i年工程未分配的净现金流量。在工程进展过程中，从每年度开场直到工程还款期完毕，对工程每年的累计债务覆盖率drt进展计算，并将计算结果与dr最小值进展比拟，如不能满足drtdr最小值，就说明工程的偿债才能可能存在缺乏，需要采取必要措施来应对工程可能存在的风险。2.工程债务承受比率指标监控

9、法。工程债务承受比率是指工程现金流量的现值与预期贷款金额的比值,可用下式表示：r=pv/d式中:pv为工程融资期间的现金流量现值；d为工程不考虑贴现的方案借款绝对额。工程工程进展过程中,每年完毕后对r指标重新进展计算,检验prr最小值95%是否都满足。假如某年的r指标不满足,就说明工程按期偿债具有一定的风险,为躲避破产风险,投资者就应当采取相应的措施。3.净现值指标监控法。在工程进展过程中，每年完毕后根据变量的实际发生值求出新的npve,并与工程预定的npv标准值进展比拟,假如工程npve小于投资者既定的npv标准值,投资者就应当要求下游客户进步购置价格，或采取措施降低工程的运行本钱，以确保工

10、程npv与预定npv标准值之间的差额保持在可以控制的范围内。4.差额内部收益率指标监控法。在工程在推进过程中，其净现金流量总会发生变化，因此，可以通过计算工程增量净现金流量的内部收益率来施行对工程风险的监控。差额内部收益率的表达式为：即可求得工程的发生动态变化后的净现值与工程原来设定状态的净现值相等时的折现率firr，根据所求得的结果，并综合分析工程在施行过程中的总投资所发生的变化，可以监控工程施行过程中当总投资和净现金流量发生变化时的工程风险。当工程实际总投资大于原方案总投资，且firr大于工程设定的社会平均投资收益程度时，上述变化有利于投资者，工程无风险；当firr小于工程设定的社会平均投资收益程度，那么工程有风