XXX年春季钢材投资方案

1、2010春春季钢材投投资方案 天马期货义义乌营业部部 投资项目: 螺纹钢钢10055合约战略略做多 提提交日期：20100-1-220交易所：上上海商品交交易所 交易合合约：Rbb1005策略建仓量（手手）占用资金（万万）帐面盈亏（万万）投资策略: 分批逢逢低多头买买入，建仓点1：42500元附近3001530建仓点2：41500元附近20099.6-30建仓点2：40500元附近10048.6-80平均成本：41833.33元元600301.22预计目标平平仓价位55000元元600*110*(55000-41833.33)盈利：4990止损位：44000元元600*110*(44183.3

2、3-44000)亏损：-1110预计投入资资金：5000万500万*60.22%=3011预计保证金金：(122%杠杆计计算)301万：418333.3元元/手*100手/吨*600手手预计投资手手数：600手预计投资期期限：三至四个月月左右预计收益回回报：490万投资失败亏亏损：-110万万预计投入保保证金收益益率： 490/3301=158% 预计总资金金收益率： 490/5500=98% 风险收益比比：约1:4.5 执笔：咨询电话话： 报告要点|Highhlighhts宏观经济济政策持续续稳定是刺刺激后市用用钢需求的的极大保证证政策拉动动建筑用钢钢消费 成成为需求最最大驱动力力明年春季季

3、开始将是是建筑钢材材需求高峰峰原材料价价格等刚性成本本上升趋势势将成为支支撑20110年钢价价不断攀升升“高”库库存并不可可怕震荡走高高必将成为春春季行情的的“主旋律律”大幅回调调为我们创创造良好的的买入做多多机会一、宏观经经济“V型型反转”确确立，宏观经济济政策持续续稳定是刺刺激后市用用钢需求的的极大保证证钢铁产业与与国民经济济发展休戚戚相关,08年111月国家家为了应对对金融危机机，出台了了4万亿拉拉动内需投投资计划,宏观经济济“V型反反转”确立立从宏观经济济先行指标标PMI连连续扩张得得到体现2009年年12月，中中国物流与与采购联合合会(CFFLP)中中国制造业业采购经理理指数（PPM

4、I）为为56.66%，比上上月上升11.4个百百分点。高高于上个月月的55.2%。制造造业PMII是一个个综合指数数，按照国国际上通用用的做法，PPMI指指数在500%以上，反反映经济总总体扩张；低于500%，反映映经济衰退退。至此，国国内PMII已保持持9个月持续续扩张，且且上升势头头有所加快快。根据我我们对国内内钢材价格格的历史数数据分析，钢钢材价格与与国民经济济增速有着着高度的正正相关性。国民经济济、特别是是制造业的的持续扩张张将有效拉拉动国内钢钢材价格的的上扬。定调20110宏观经经济政策持持续稳定是是刺激后市市用钢需求求的极大保保证2009年年12月55日至7日日中央经济济工作会议议

5、在北京举举行。此次次会议的召召开，正值值“4万亿亿”刺激计计划实施一一周年之际际，如何解解决危机爆爆发以来经经济工作中中遇到的新新问题、新新矛盾，综综合来看，此此次会议释释放的各项项信息对大大宗商品价价格、特别别是未来钢钢材价格形形成较大利利好。20010年国国家把加快快城市化进进程作为重重点,这是近几几年来中央央高层会议议中首次明明确提出城城镇化，受此影响，我我们认为，此此项政策的的推出将进进一步刺激激城镇基础础设施建设设和房地产产业的发展展，中长期期来看，将将较大幅度度地刺激钢钢材等建筑筑材料的需需求，为相相关商品价价格提供有有力支撑。第二、会议议提出“要要以扩大内内需特别是是增加居民民消

6、费需求求为重点，增增强消费对对经济增长长的拉动作作用”。22009年年国家推出出的“家电电下乡”“汽车摩托托车下乡”等一系列列优惠措施施在20110年还将将继续推进进；同时国国家将增加加农机购置置补贴，增增加普通商商品住房供供给，支持持居民自住住和改善性性购房需求求。我们认认为，随着着农机、家家电、汽车车等刺激性性消费政策策的继续实实施，间接接用钢需求求有望得到到进一步的的拉高，中中长期来看看将对后市市价格形成成较为强劲劲的支持。二、国内需需求:明显显回暖且高高速增长，持持续增加的的可能性很很大1.外需回回暖 20010年建建筑钢材出出口逐步回回升2010年年随着外部部经济环境境的好转，国国外

7、长材需需求缓慢复复苏，随着着国内外价价差逐步恢恢复，长材材出口将在在20100年继续呈呈现增长态态势，尽管管贸易环境境恶化，但但建筑钢材材出口可能能相对好转转，但由于于受到出口口关税的压压制进出口口：预计不不会出现大大规模复苏苏，消费需需求依然基基于国内市市场。2.政策拉拉动建筑用用钢消费 成为需求求最大驱动动力08年年11月国国家为了应应对金融危危机，出台台了4万亿亿拉动内需需投资计划划，在目前前的钢铁需需求中，房房地产与基基础设施建建设所占比比重接近550%，特特别是对建建筑用钢的的需求，起起到至关重重要的拉动动作用。在在此计划中中，铁路、公路等基基础设施建建设比例达达37.55%，成为为

8、09年以以来我国城城镇固定资资产投资高高速发展的的主要动力力（09年年国内城镇镇固定资产产投资增速速保持在330%以上上高位运行行），进入入四季度，房房地产投资资的迅速恢恢复，将逐逐渐开始抵抵消基建投投资的边际际走弱带来来的负面影影响。受国国家四万亿亿等振兴经经济计划刺刺激，我国国固定资产产投资大幅幅增加，明明显拉动了了国内市场场的钢材消消费。再加加之信贷天天量投放、流动性充充裕、通胀胀预期的推推波助澜，钢钢价从最低低34277迅猛拉升升至49772元/吨吨，涨幅达达45。图1:（数数据来源：文华财经经软件）据统计，44万亿计划划中，中央央的118800亿截截止目前才拨出出了过半，大部部分将在

9、明明年陆续落落实，而且且主要将投投向安居工工程、公众众福利等。无疑，这这些项目的的启动将极极大的刺激激后市建筑筑用钢需求求。2.1.房房地产新开开工用钢需需求存在滞滞后性 将将在20110年释放放明年春季开开始将是建建筑钢材需需求高峰:20099年建筑钢钢材终端需需求主要来来自于基建建行业，22010年年在基础建建设继续保保持一定用用钢强度的的前提下，房房地产行业业将成为拉拉动螺纹钢钢、线材等等建筑用钢钢消费增量量的主要动动力，另外外，中央经经济工作会会议提出加加快城市化化进程也将将成为钢材材消费的新新的增长点点。2010年年房地产业业将是拉动动国内建筑筑钢材消费费的主要动动力之一。09年以以

10、来通过利利率与首付付比例的下下降，税费费减免和降降价等措施施，房地产产销售完成成了触底回回升的过程程。同时地地产行业开开发投资数数额出现大大幅增长。随着地产产商去库存存的结束，可可售房屋数数量下降，企企业要增加加新开工项项目以保证证20100年的销售售需求。22009年年6月开始始，房地产产新开工面面积明显增增加，但值值得注意的的是，施工工面积增速速平缓，我我们了解到到一般从新新开工到实实际施工需需要2-33个月的时时间，但除除了在100末需求有有部分释放放外，新开开工项目的的用钢需求求并未得到到有效释放放，考虑到到行情低迷迷、春节民民工返乡等等影响因素素，需求将将滞后启动动，预计将将在201

11、10年春季季有集中释释放。螺纹纹钢远月合合约相对强强势就表现现了这样的的预期图表1 项目施工工速度落后后于新开工工面积增长长数据来源：国家统计计局，图表2 螺纹钢钢表观消费费量与房地地产新开工工情况具有有一定相关关性-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%Jan-07Mar-07May-07Jul-07Sep-07Nov-07Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09螺纹钢表观消费量增速（单月）新开工面积增速（单月）09年以来需求反映滞后数据来源：国家统计计局由于20009年的的房

12、地产行行业出现了了超预期的的增长，导导致了20009年整整年全国商商品房库存存出现了持持续的减少少，并且从从我国购置置土地面积积的大幅增增长中都可可以看出，我国房地产行业建库存的需要非常迫切，这将使得未来一段时间内建筑钢材需求维持高位。我国购置土地面积与同比增速（2007年2月-2009年10月）图表32007及及20088年上半年年国内建筑筑钢材消费费增长主要要靠房地产产行业拉动动，20008年下半半年以及22009年年全年国内内建筑钢材材消费增长长主要靠基基础建设拉拉动，20010年将将出现双重重拉动的局局面。122月份国内内连续出台台了一系列列有关房地地产市场的的政策措施施而总体的的思路

13、是抑抑制投资性性需求，遏遏制房价过过快上涨。影响有限限2010年年基建项目目将持续拉拉动钢材消消费加速图表4 09年以以来基建成成为拉动螺螺纹钢消费费的主要动动力数据来源：国家统计计局08年年末末国家大力力发展基建建项目的投投资，在009年一、二季度有有显著体现现，在时间间点上很多多大型基建建项目建设设周期较长长，通常会会持续2-3年，即即使20110年政府府基建项目目投资减弱弱，但从这这个角度来来讲，基建建投资的持持续性拉动动效益在22010年年将会在钢钢铁等行业业有更多体体现。(1)、固固定资产投投资：将持持续保持高高速增长固定资产投投资是衡量量中国钢铁铁和建筑材材料等领域域投资的一一项关

14、键的的宏观经济济指标，同同时也是拉拉动中国经经济增长的的主要因素素之一。从20088年下游粗粗钢需求分分布的情况况来看，建建筑工程可可以说占了了钢材需求求的半壁江江山；其次次是机械行行业对于钢钢材的需求求量达到了了25%左左右，汽车车和船舶也也逐年呈现现出对钢材材需求越来来越大的趋趋势。那么么我们看钢钢材下游产产业是否景景气主要就就是看建筑筑工程、机机械、汽车车和船舶行行业。作为为拉动20009年国国内钢材需需求大幅增增长的最主主要原因，基基础建设投投资额大幅幅增长催成成了钢价触触底反弹。20008年年年末的钢价价大幅反弹弹与当时出出台的4万万亿投资计计划关系密密切，钢厂厂的大量停停产导致了了

15、在需求集集中释放后后，出现了了短期的供供不应求，并并且巨额投投资计划在在20099年整年同同样发挥了了关键的作作用。但是是对于20010年，市市场普遍认认为这种需需求将出现现大幅回落落，但笔者者通过对比比20099年与20010年两两年的4万万亿投资分分布发现，22009年年年底至22010年年的投资额额将比前期期更多，这这就保证了了20100年的固定定资产投资资仍将维持持高位。通通过对历年年固定资产产投资对于于钢材消费费的拉动比比例来看，明明年即使保保守估算固固定资产投投资增速为为22%，粗粗钢消费仍仍将达到66亿吨以上上，我们有有理由相信信明年的国国内钢材需需求仍将保保持强劲。4万万亿投资

16、今今明两年分分布：图表5 (2)轨道交通通建设是最最大亮点在国家一系系列刺激经经济计划中中，轨道交交通建设尤尤其引人注注目。铁路投资将将大量拉动动20100年钢材消消费：20010年铁铁路投资规模将将再创历史史新高回顾20009年铁路路完成工程程投资60000亿元元安排，根根据定额水水平测算，消耗钢材2000万吨，水泥1.2亿吨，对GDP的推动为1.5%。2009年安排机车车辆购置投资1000亿元，可提供80万人的就业岗位，消耗钢材500万吨，对相关产业总产出的拉动为1万亿元。那么2010年8235亿元的铁路固定资产投资安排定将我国2010年的钢材需求拉动超过3200万吨，对于缓解我国钢材供大

17、于求的现状将起到关键作用。12月初，国国务院批复复了22个个城市地铁铁与城际列列车项目，投投资规模达达到了88820亿元元。此外，全全国具备轨轨道交通建建设需求和和条件的城城市将近550个，随随着城镇化化的不断推推进，还将将有更多的的城市符合合要求。轨轨道交通的的发展，有有着广阔的的前景。轨轨道交通的的建设是以以钢材为基基础的，发发改委交通通运输司相相关负责人人表示：“据粗略估估计，轨道道交通每投投资1亿元元，至少将将带动钢铁铁消费在11万吨以上上。”并且且如今的高高铁、地铁铁很大一部部分都是通通过高架、隧道铺设设，这将进进一步促进进钢材的消消费。222个城市地地铁建设的的总投资超超过8822

18、0亿元，这这也意味着着未来几年年内仅地铁铁建设将新新增钢材需需求超亿吨吨。我们对对轨道交通通设施大规规模建设对对钢材需求求的拉动持持非常乐观观的观点。3.国内内消费提速速尤其购车需需求集中爆爆发，预计计需求稳定定增长国内汽车月月产量及增增长率与钢钢价关联图图（20003年1月月-20009年100月）图表表72009年年全年国内内消费增速速惊人，在在外需乏力力的情况下下，国内消消费很好地地弥补了出出口大幅减减少带来的的缺口，房房地产、汽汽车以及电电器等行业业的需求均均出现了大大幅的增长长，一方面面得益于政政府在诸多多领域的经经济刺激手手段，另一一方面消费费模式的改改变以及我我国消费人人群收入及

19、及年龄结构构的改变均均是消费大大幅增长的的原因。这这种强势的的消费增长长带动国内内钢材消费费在外需乏乏力的情况况下保持增增长。据中钢协估估算，20009年我我国钢铁实实际需求55.49亿亿吨，较22008年年4.522亿吨增加加了0.997亿吨，增增幅达211.46。据我们们综合估算算，明年国国内钢铁消消费量将比比今年增加加60000万吨以上上，全年粗粗钢实际消消费量将超超过6亿吨吨通过上述分分析20110年全年年需求依然然旺盛，22010年年全国钢铁铁的消费将将会持续高高速增长，同时，我们们也应该认认识到粗钢钢月度消费费可能出现现大幅的波波动。首先先，月间消消费受价格格影响极大大，买涨不不买

20、跌的市市场心态非非常明显。广大钢材材贸易商的的屯库行为为将对月度度钢材需求求产生相当当大的影响响。20009年7月月份钢市供供不应求也也与贸易商商的屯库需需求关系很很大,有助助于我们把把握投资机机会。三、原材料料价格等刚性成本本上升趋势势将成为支支撑20110年钢价价不断攀升升的极大驱驱动力1.铁铁矿石价格格上涨几成成定局,成本上升升难逃预期期。近期进口铁铁矿石价格格快速上涨涨，市场将将其归结为为印度铁矿矿石上调整整关税引发发的。印度度上调其铁铁矿石出口口关税是直直接造成现现货矿价格格大幅上涨涨的诱因，而而其背后起起决定性作作用的是中中国的高位位需求，此此需求不仅仅包括正常常生产所需需，还包括

21、括因资源供供应紧张和和成本涨价价预期所衍衍生的囤货货需求。此次铁矿石石价格上升升迅猛，而而已经连续续数周攀升升的铁矿石石价格在元元旦假期之之后，再攀攀历史高峰峰，其中663.5%的印度粉粉矿到岸价价格创下1134美元元/吨的新新高，目前前市场成交交价格在1125美元元/吨的高高位之上，比比09年四四月份的价价格上涨一一倍之余。因此20110年铁矿矿石供给将将相对偏紧紧，市场的的涨价预期期明显,预计长协协矿价格将将有20%左右的上上涨。2.焦炭炭供应趋紧紧，价格坚坚挺焦煤是稀缺缺品种，且且产量相对对集中，仅仅山西省即即占到国内内焦煤产量量的25%；而从全全球焦煤贸贸易中，澳澳大利亚的的市场份额额

22、占到600%左右，也也就意味着着相对集中中的产量对对于卖方来来讲具有更更强的话语语权。同时时，国内炼炼钢行业主主要用的主主焦煤、肥肥煤则更为为紧缺，进进一步加剧剧了供需的的缺口。22010年年炼焦煤价价格总体看看涨作为钢材这这样一个产产业链比较较长的工业业制品，上上游原材料料的价格对对其影响至至关重要，在在炼钢成本的的构成当中中，主要原原料为铁矿矿石和焦炭炭，原材料料在上涨过过程中可以以作为一种种助长因素，与钢材材价格产生生相互影响响。从20008年中中旬开始随随着钢价的的下跌，各各类炼钢原原料都出现现了不同程度度的下跌，铁铁矿石和焦焦炭等主要要原料价格格都出现腰腰斩，原材材料价格的的低位运行

23、行将从某种程度上上打压钢价价的上涨，而而20099年随着经经济的复苏苏，需求开开始出现回回暖，因此此，各种炼钢原料的的价格又企企稳回升，也也助推了钢钢价的上涨涨。四、高产量量、高需求求、高库存存、高成本本将是20010年钢钢市运行的的主要特点点。 “高”库库存并不可可怕：我们认为为在高产量量、高需求求、低库存存成本、通通胀预期,贸易商投投机囤货、商品金融融属性等多多方面因素素的影响下下，“高”库存并不不可怕，有有其存在的的合理性。目前来看，虽虽然库存整整体处于历历史较高水水平，但从从下图我们们可以看出出，库存占占消费比重重处于历史史正常范围围，投资者者对钢价走走势的影响响不必过分分看空图表8

24、库存占消消费比重变变化情况030060090012001500180021002400Mar-06Jun-06Sep-06Dec-06Mar-07Jun-07Sep-07Dec-07Mar-08Jun-08Sep-08Dec-08Mar-09Jun-09Sep-0920%25%30%35%40%45%50%55%60%65%长材表观消费量库存（钢厂+社会）库存占消费比重数据来源：天马期货货研究中心心五、现货市市场全线上上涨成本上涨和和需求加速速回升对目目前的螺纹纹钢价格将将形成强劲劲的支撑，目目前现货价价格已经有有摆脱期货货影响的迹迹象，密切切关注。六、技术分分析图1:（数数据来源：文华财经经软件）完成高点对称5000调整蓄势中上涨第一波700建仓3：4050建仓2：4150止损：4000建仓1：4250上涨第二波4550+700这次主力合合约螺纹钢钢10055涨