4月财政收支点评：增速收入降支出增需盘活存量挖财力

1、 第 页 HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明目 录TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250004 财政收入：增值税消费税回升，个税企税下行3 HYPERLINK l _TOC_250003 财政支出：支出同比增速进一步回升6 HYPERLINK l _TOC_250002 财政收入支出进度加快7 HYPERLINK l _TOC_250001 政府性基金收支：收入增速负值收窄，支出增速下行8 HYPERLINK l _TOC_250000 财政收支展望：预计 5 月收入增速不乐观，仍需盘活存量11事件：财政部 5 月 8 日公布 2019 年

2、4 月财政数据4 月累计，全国一般公共预算收入 72651 亿元，同比增长 5.3。其中，中央一般公共预算收入 34667 亿元，同比增长 4.3；地方一般公共预算本级收入 37984 亿元，同比增长 6.1。全国一般公共预算收入中的税收收入 63692 亿元，同比增长 4.6；非税收入 8959 亿元，同比增长 10.3。4 月累计，全国一般公共预算支出 75667 亿元，同比增长 15.2。其中，中央一般公共预算本级支出 10300 亿元，同比增长 14.9；地方一般公共预算支出 65367 亿元，同比增长 15.2。 对此我们点评如下：财政收入：增值税消费税回升，个税企税下行4 月累计，

3、全国一般公共预算收入 72651 亿元，同比增长 5.3 （去年同期 12.86）。其中，中央一般公共预算收入 34667 亿元，同比增长 4.3（去年同期 17.1）；地方一般公共预算本级收入 37984 亿元，同比增长 6.1（去年同期 9.2）。全国一般公共预算收入中的税收收入 63692 亿元，同比增长 4.6（去年同期 16.55）；非税收入 8959 亿元，同比增长 10.3（去年同期-8.8 ）。图 1：公共财政收入当月和累计同比增速（）数据来源： ，Wind非税收入增速突出，全国和中央一般预算收入下降。4 月非税收入 8959 亿元，同比增长 10.3，高于去年全年的-8.8

4、。税收收入 63692 亿元，同比增长 4.6，与去年全年 16.55相比增速大幅下滑。受增值税和个人所得税双重税收减免影响，税收收入半年内持续走低，未来仍将延续。2019 年 4 月个人所得税增速累计同比增速为-30.9， 创历史新低，主要是个人所得税改革减税导致。增值税和消费税的增长，主要是 4 月份减税政策预期影响，财政部解释为：国内增值税当月增长 17.5，主要是 3 月份工业生产明显回升，以及受 4 月份减税政策预期影响。（1）部分下游企业主动要求上游企业在 3 月份集中开票，本月入库增值税收入相应较多。由于国内增值税缴税时间晚于实际开票时间，增值税减税政策对国内增值税收入的影响滞后

5、一个月，预计减收效应到 5 月份才能显现。 HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明（2）4 月税收主要反应了 3 月的经济运行情况，3 月 PMI 指数创六个月以来新高（50.50），较上期上升 1.3 个百分点，结束三个月处于荣枯线的状态，其中出厂价格和购进价格指数均有小幅回升（2.9 和 1.6 个百分点）。工业增加值增速超预期上升，创一年以来新高，工业企业利润总额增速在上期陡降至-14，预计本期受工业增加值的拉动会有小幅上扬。此外，3 月 PPI 受原油价格推动上性影响，同比上涨 0.5有所扩大， 一定程度上带动了以现价计算的税收收入增长。图 2：PMI 同比增速（）数据来

6、源： ，Wind图 3：工业增加值和工业企业利润同比增速（）数据来源： ，Wind分项收入上看，个人所得税增速创历史新低，消费税、增值税增速保持在较高水平，外贸企业出口退税相比于去年增速保持高位。4 月累计，国内增值税 26377 亿元， 同比增长 12.4；国内消费税 6256 亿元，同比增长 22.8，可能进一步受双重税收减免 HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明影响； 企业所得税 14979 亿元，同比增长 9。；个人所得税 3963 亿元，同比下降 30.9； HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明进口货物增值税、消费税 5840 亿元，同比增长 1.2；

7、关税 929 亿元，同比下降 6.6；出口退税 6343 亿元，同比增长 25.6；城市维护建设税 1955 亿元，同比增长 8.5。2019 年以来，调低个人所得税和增值税政策的稳步实施和调整，直接导致了个人所得税的同比增速的急剧下调。在 4 月 8 号财政部发布的国务院关税税则委员会关于调整进境物品进口税有关问题的通知中，提出将进境物品进口税税目 1、2 的税率分别调降为 13、20，由此估计进口环节增值税和消费税增速在未来仍将走低。财政部发布关于永续债企业所得税政策问题的公告：2019 年 4 月 26 日，财政部税务总局发布关于永续债企业所得税政策问题的公告（税务总局公告 2019 年

8、第64 号）。公告规定企业发行的永续债，可以适用股息、红利企业所得税政策，即： 投资方取得的永续债利息收入属于股息、红利性质，按照现行企业所得税政策相关规定进行处理，其中，发行方和投资方均为居民企业的，永续债利息收入可以适用企业所得税法规定的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益免征企业所得税规定；同时发行方支付的永续债利息支出不得在企业所得税税前扣除。公告也规定企业发行符合规定条件的永续债，也可以按照债券利息适用企业所得税政策，即：发行方支付的永续债利息支出准予在其企业所得税税前扣除；投资方取得的永续债利息收入应当依法纳税。表 1：财政收入数据（累计值）收入分项2019 年4 月累计（亿元

9、）4 月同比增速（）3 月（）1-2 月（）2018 年12月（）11 月（）10 月（）9 月（）增值税26,377.0012.4010.7011.309.109.4010.3212.00消费税6,256.0022.8029.3026.704.004.509.3116.30企业所得税14,979.009.0015.8010.0010.009.309.5812.50个人所得税3,963.00-30.90-29.70-18.1015.917.0019.8821.10进口环节增值税和消费税5,840.001.202.904.505.7010.6012.5412.00关税929.00-6.60-6.

10、80-3.90-5.00-1.50-0.51-0.90外贸企业出口退税-6343.0025.6032.0023.4014.79.309.189.20城市维护建设税1955.008.304.807.6011.0011.6012.5413.70数据来源： ，Wind图 4：主要税种当月增速（）数据来源： ，Wind财政支出：支出同比增速进一步回升4 月累计，全国一般公共预算支出 75667 亿元，同比增长 15.2（去年同期 10.93）。其中，中央一般公共预算本级支出 10300 亿元，同比增长 14.9（去年同期 6.2）；地方一般公共预算支出 65367 亿元，同比增长 15.20（去年同期

11、 11 ）。图 5：公共财政支出当月和累计同比增速（）数据来源： ，Wind从主要支出项目情况看，4 月财政支出结构进一步优化调整，其中，民生类支出项目如教育等增速保持高位稳定，科学技术项目增速持续上升，林水事务、交通运输、节能环保等项目增速保持高位。月累计，教育支出 10906 增长 14；科学技术支出 2509 元，同比增长 38.5；文 HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明化旅游体育与传媒支出 988 亿元，同比增长 10.3；社会保障和就业支出 11896 亿元，同比增长 7.7；卫生健康支出 5988 亿元，同比增长 9.9；节能环保支出 1670 亿元，同比增长 2

12、6.6；城乡社区支出 7457 亿元，同比增长 23.3；农林水支出 5743 亿元，同比增长 16.4；交通运输支出 4897 亿元，同比增长 33.1；债务付息支出 2548 亿元，同比增长 21.9。结合 4 月 16 日，国务院办公厅发布国务院办公厅关于推进养老服务发展的意见， 即要着力破除养老服务市场活力尚未充分激发，发展不平衡不充分、有效供给不足、服务质量不高等问题，健全市场机制养老体系，建立健全高龄、失能老年人照护服务系统，预期未来财政支出中社会保障和就业项目增速仍会有所提升。表 2：财政支出数据（累计值）支出分项2019 年 4 月支出金额（亿元）4 同比增速（）3 月（）1-

13、2 月（）2018 年 12月（）11 月（）10 月（）9 月（）教育10,906.0014.0014.0014.406.704.206.266.50科学技术2,509.0038.5026.5022.3014.5015.3012.1016.70文化体育与传媒988.0010.306.9011.303.704.004.915.00社会保障和就业11,896.007.707.608.609.707.109.369.30卫生健康（医疗卫生与计划生育）5,988.009.909.006.108.505.807.677.90节能环保1,670.0026.6030.6045.3013.008.207.4

14、68.80城乡社区事务7,457.0023.3022.8023.1010.203.005.527.50农林水事务5,743.0016.4014.604.709.9010.708.966.10交通运输4,897.0033.1047.4055.003.706.503.873.10债务付息2,548.0021.908.507.3017.1020.6020.1016.80数据来源： ，Wind图 6：财政支出主要支出项目累计同比（）数据来源： ，Wind财政收入支出进度加快 HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明从财政收支进度来看，2019 年财政收支进度较往年具有所提高。截止四月，财政

15、收入完成进度 38，财政支出进度 32，远超往年，考虑到今年财政发力，财政数据企稳。但后续因为国际上极端事件的影响可能会有一定影响。表 3：财政收入累计（累计值）财政收入累计完成进度（月）2019 年（）2018 年（）2017 年（）2016 年（）2015 年（）2014 年（）2013 年（）2012 年（）总收入(亿元)192500.00183352.00172567.00159552.00152217.00140350.00129143.00117209.751 月完成进度（）-12.88%11.71%10.76%10.64%11.00%10.57%11.02%2 月完成进度（）20

16、.31%19.94%18.23%17.16%16.89%17.76%17.37%17.85%3 月完成进度（）27.87%27.57%25.71%24.38%23.92%24.96%24.80%25.57%4 月完成进度（）38.00%37.64%35.44%34.11%32.79%33.85%33.66%34.77%5 月完成进度（）47.26%44.75%43.80%42.22%43.59%43.53%45.01%6 月完成进度（）56.90%54.65%53.60%52.29%53.18%53.11%54.43%7 月完成进度（）66.42%64.19%62.85%61.65%62.20

17、%62.29%63.53%8 月完成进度（）72.47%70.36%69.05%68.01%68.69%68.94%70.24%9 月完成进度（）79.54%77.73%76.09%75.16%75.78%76.19%77.29%10 月完成进度（）88.11%87.13%85.71%84.65%85.25%85.58%86.20%11 月完成进度（）93.99%93.73%92.92%91.93%92.34%92.65%92.91%12 月完成进度（）100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%数据来源： ，Wind表 4：财政支出累计（

18、累计值）财政支出累计完成进度（月）2019 年（）2018 年（）2017 年（）2016 年（）2015 年（）2014 年（）2013 年（）2012 年（）总支出(亿元)235244.00220906.00203330.00187841.00175768.00151662.00139744.00125712.251 月完成进度（）-5.85%6.85%5.40%4.63%6.69%5.99%5.59%2 月完成进度（）14.16%13.16%12.23%11.27%10.73%11.25%11.52%11.08%3 月完成进度（）24.92%23.09%22.58%20.21%18.67

19、%20.07%19.35%19.19%4 月完成进度（）32.00%29.74%29.29%27.19%25.80%26.27%26.01%25.46%5 月完成进度（）37.43%37.61%35.42%33.27%34.70%33.35%32.75%6 月完成进度（）50.52%50.89%47.47%43.97%45.60%42.73%42.87%7 月完成进度（）56.83%57.53%54.27%51.22%52.36%49.43%50.45%8 月完成进度（）63.68%64.74%61.82%58.52%59.09%56.30%57.62%9 月完成进度（）73.92%74.69

20、%72.38%68.65%68.34%65.50%66.91%10 月完成进度（）79.36%80.16%78.67%76.32%74.87%73.02%73.77%11 月完成进度（）86.80%88.31%88.29%85.47%83.28%82.08%83.44%12 月完成进度（）100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%数据来源： ，Wind HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明政府性基金收支：收入增速负值收窄，支出增速下行图 7：30 大中城市商品房成交套数与成交面积数据来源： ，Wind图 8：土地购臵面积和

21、成交价款累计同比增速（）数据来源： ，Wind收入：4 月累计，全国政府性基金预算收入 19563 亿元，同比下降 4.8。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入 1261 亿元，同比增长 3.8；地方政府性基金预算本级收入 18302 亿元，同比下降 5.4；其中国有土地使用权出让收入 16593.19 亿元，同比下降 7.6。继上月卖地收入大幅下行之后，4 月略微回升，考虑到土地成交土地购臵费卖地收入的顺序链条，预计国有土地使用权出让收入仍会保持下滑的态势，但下行 压力有望放缓，主因高频数据来看，土地成交仍比较活跃。支出：4 月累计，全国政府性基金预算支出 22421 亿元，同比增长 38

22、.3。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出 365 亿元，同比增长 100；地方政府性基金 HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明预算相关支出 22056 亿元，同比增长 37.6，其中国有土地使用权出让收入安排的支出，同比增长 21.3。地方本级政府性基金支出增长幅度较上月均有下滑。政府性基金收支差额企稳，政府性基金支出增速的态势预计与一季度地方政府专项债大量发行提供资金有关，预计二季度政府性基金支出增速仍将继续下行。表 5：政府性基金收入数据（累计值）收入分项2019 年 4 月收入金额（亿元）4 月同比增速（）3 月1-2 月（）2018 年12月（）11 月（ ）1

23、0 月（ ）9 月（）全国政府性基金收入19,563.00-4.80-6.20-2.3022.6026.1028.4028.00中央政府性基金收入1,261.003.806.105.004.205.104.704.10地方本级政府性基金收入18,302.00-5.40-7.10-2.8023.8027.6030.3030.00地方本级政府性基金收入： 国有土地使用权出让收入16,593.19-7.60-9.50-5.3025.0028.9032.1032.10数据来源： ，Wind图 9：政府性基金收入累计同比增速（）数据来源： ，Wind表 6：政府性基金支出数据（累计值）支出分项2019 年 4 月收入金额（亿元）4 月同比增速（）3 月（）1-2 月（）2018 年12月（）11 月（ ）10 月（ ）9 月（）全国政府性基金支出22,421.0038.3055.90110.0032.1038.2039.2036.30中央政府性基金支出365.00100.0089.00140.0013.404.4015.0028.60地方本级政府性基金支出22,056.0037.6055.50110.0032.9039.9040.4036.60地方本级政府性基金支出：国有土地使用权出让