2008年股票市场运行展望

1、2022年股票市场运行预测摘要：2022年，我国a股上市公司业绩增长将趋稳和，上市公司业绩的一连暖和增长远景将对市场形成支持，而处于高位的市场估值程度、巨额的市场资金需求、基金持股比重进一步进步和持股进一步会合大概产生基金活动性风险等因素将制约市场行情的生长，市场行情大概在庞大剧烈博弈中出现宽幅震荡的特点，较大的团体性市场时机将难以再现。关键词：上市公司业绩市盈率资金一上市公司业绩的一连暖和增长远景为市场提供支持2022年前三季度上市公司实现红利及其增长数据有以下几点值得器重。起首，我国上市公司业绩增长精彩，整年业绩高速增长已无疑问。这无疑是我国a股市场2022年前三季度强劲上行的紧张鞭策气力

2、。其次，我国上市公司业绩高速增长势头将难以一连。2022年三季报数据表现，1519家披露三季报上市公司剔除新上市公司后，样本公司2022年第三季度、第二季度、第一季度的单季度净利润总额别离为1727.66亿元、1753.31亿元、1397.95亿元；第三季度净利润环比增长-1.46，第二季度净利润环比增长25.42。可以看出，a股上市公司2022年单季实现净利润环比增速呈大幅递减态势，且第三季度单季度红利已经较第二季度略有下滑。详细到上市公司，2022年第三季度净利润环比增长的公司家数为561家、净利润环比淘汰的公司家数那么高达913家。2022年上市公司单季净利润环比增速大幅递减的底子缘故原

3、由在于，2022年a股上市公司利润增长的重要泉源并不是公司主业务务，而黑白常常性损益包罗投资收益、业务外收入增长、新管帐准那么实行等非通例性增长。此中，来自于股市大幅上涨带来的投资收益孝敬了相称部门。数据表现，2022年前三季度，a股上市公司投资收益达1700亿元摆布，来自于股市的投资收益在1100亿元以上，占全部净利润的比重在20%以上，孝敬了全部上市公司同比业绩增长额的50%以上。最为典范的就是，受益于股市大幅上涨，前三季度中国人寿和中国安然两家上市保险公司投资收益别离达541亿元、461亿元，此中绝大部门都来自于股市投资收益。别的，招商银行等银行股业绩大幅攀升的一个紧张缘故原由就是202

4、2年起其员工工薪付出可以全额作为税前用度列支，而不是根据从前的以计税人为为限列支。由于金融企业员工高收入的特点，此项税收优惠孝敬了银行利润增长的相称部门。但是，2022年，造成2022年a股上市公司业绩大幅增长的重要因素的正面效应正在消散，乃至会产生反作用。起首，2022年第二季度开始，新管帐准那么实行的影响已渐渐淡化。其次，资产代价涨势将大大放缓，乃至不去除出现落落的大概。比方，2022年10月份以来，a股市场团体估值已经处于高位，大概出现了必然程度的高估，纵然思量到中国经济高速增长的生长溢价，2022年a股市场也将难以再度大幅上升，产生2022年前三季度的宏大涨幅将是不可思议的。因此，20

5、22年a股上市公司继承在股票市场获得2022年同样的投资收益是极为困难的。固然，2022年上市公司业绩增长也面对难过的制度性时机，就是新?企业所得税法?将正式实行，内资企业所得税率将从33%落至25%。在其他条件稳定的条件下，a股上市公司业绩即可实现12%摆布的增长。综合思量种种因素，2022年我国上市公司整年团体业绩增长大概在25%摆布，相对2022年大概高达60%摆布的高速增长，当属暖和增长。但是，精良的宏不雅经济生长配景下，我国上市公司业绩将恒久一连增长，从而对股市形成支持。二高企的估值程度是行情继承向上生长的庞大停滞2022年以来，随着a股市场一连两年2022年为前三季度年涨幅高达一倍

6、以上的一连大幅上扬，我国a股市场团体估值程度出现大幅上升，无论从a股汗青比力看，照旧从国际比力看，当前高企的市场估值程度已成为a股市场行情继承向上拓展的庞大停滞。1.我国a股上市公司团体静态市盈率程度已处汗青高位2022年9月尾，上海证券生意业务所a股加权均匀静态市盈率达63.74倍，深圳证券生意业务所a股加权均匀静态市盈率达75.54倍，沪深两市全部a股加权均匀静态市盈率达70.59倍。这意味着，2022年9月尾我国a股市场团体静态市盈率程度已是a股市场创立以来的最高程度。从环球重要股票市场的国际比力看，美国、英国、香港、韩国等市场的静态市盈率约莫在1020倍的区间内颠簸，日本和印度市场的总

7、体市盈率大多时间在2025倍的区间内颠簸，一样平常少少能到达40倍的高程度；日本股市1989年底泡沫幻灭时，其静态市盈率到达汗青最高，也仅为70.6倍，和2022年三季度末a股市场的团体静态市盈率相称。因此，2022年9月尾我国a股市场的团体静态市盈率程度要大幅度高于环球重要市常2.动态市盈率虽大幅落落，但仍属高程度思量到2022年我国a股上市公司业绩大幅增长的近况，根据最新业绩盘算的动态市盈率程度会大幅落落，但是盘算后的动态市盈率程度同样处于汗青高位。我们假设2022年a股上市公司整年业绩增长率和上半年业绩增长率雷同，根据2022年上半年沪市可比公司净利润增长69.2%、深市主板上市公司业绩

8、增长78.91%、沪深两市a股可比上市公司净利润增长69.87%举行盘算，2022年9月尾，沪市a股上市公司团体均匀动态市盈率为37.67倍，深市a股上市公司团体均匀动态市盈率为42.22倍，沪深两市a股上市公司团体均匀动态市盈率为41.56倍。从我国股市汗青看，有不少年份的最高动态市盈率程度曾凌驾这一程度，如2001年6月股市见顶时，由于其时股价大幅上升到达上轮股市周期极点而2001年上半年上市公司业绩却出现大幅落落，按当年半年报业绩盘算的动态市盈率曾高达100倍。这么看来，似乎2022年9月尾a股市场团体动态市盈率间隔汗青高位尚有间隔，应该不成题目。但是，我们必需意识到，a股市场仅仅一些年

9、份中的最高动态市盈率程度高于2022年9月尾的动态市盈率程度，2001年最高动态市盈率的高企重要在于股价到达周期高点而上市公司业绩却大幅落落；而且，2022年9月尾动态市盈率程度所蕴含的a股上市公司2022年高达70%的业绩增长率能不克不及鄙人半年实现还具有很大的不确定性。我们假定2022年整年a股上市公司可以或许实现70%摆布的业绩增长，并假设2022年可以或许实现25%的业绩增长，那么如今的代价程度按2022年的业绩盘算的动态市盈率也将在30倍以上，不成谓不高。因此，现阶段过高的静态市盈率和动态市盈率程度将对市场行情生长施加相称的压力，成为市场行情继承拓展的庞大停滞。一旦上市公司业绩增长低

10、于预期，很大概将直接诱发市场向下调解。三趋紧的市场资金难以支持市场行情一连生长短期来看，资金是鞭策股价上行的直接动力，市场行情的一连生长必要越来越多的资金的支持。但是，2022年9月以来，具有较强交投欲望的资金的渐渐枯竭已成为a股市场行情继承向上生长的底子停滞。1.高企的生意业务本钱是a股市场的难以蒙受之重市场行情的一连生长离不开活泼的市场生意业务。但是，印花税进步0.2个百分点的政策大幅进步了市场生意业务本钱，大量资金正通过印花税、生意业务经纪用度等方法源源不竭的流出市常思量到单边0.3%的印花税、均匀0.2%的生意业务经纪用度，一次市场生意业务的总本钱高告竣交额的1%，那么根据沪深两市日均

11、2000亿成交额盘算，逐日产生的生意业务本钱即高达20亿元，一个月的生意业务本钱将达420亿元，一年将高达5000亿元。数据表现，在5月30日起证券生意业务印花税税率上调政策和市场生意业务量放大的配合作用下，2022年前三季度我国证券生意业务印花税达1436亿元，此中重要产生在印花税税率调解后的4个月；前三季度，沪深两市总成交额别离达25万亿元和13万亿元，投资者经纪用度高达1500亿元摆布。两项合计，总生意业务本钱靠近3000亿元。第四序度，市场的总生意业务本钱仍将在1200亿元以上。2022年，假设a股市场在2022年9月尾的底子上再有较大而一连的上升，那么高达8万亿元以上的流畅市值范围至

12、少必要逐日均匀2000亿元以上的生意业务范围，逐日的印花税、股票经纪佣金用度至少在20亿元以上，整年将在5000亿元以上。逐日20亿元摆布的生意业务本钱看似很少，但日积月累，其总额将是可骇的。随着时间的推移，居高不下的生意业务本钱对市场的负面作用将日益显现，并将成为行情生长的庞大停滞。2.市场融资膨胀将汲取巨额资金2022年以来，特殊是2022年第三季度以来，a股市场融资范围急剧膨胀，成为市场资金的吞噬器。数据表现，2022年前三季度，随着中国安然、建立银行、中国神华等大盘蓝筹相继回归a股市场刊行股票，举行巨额融资，a股市场ip融资总额高达2983.27亿元，仅比20022022年五年新股融资

13、总额低58亿元；104家公司举行了定向增发或公然增发，剔除定向增发中资产、股权的部门后，增发融资总额达1267.09亿元，比20022022年五年的增发融资总额还多69.54亿元。前三季度，ip、增发不含实物资产合计融资达4250.36亿元，再加上配股和可转换债券融资200多亿元，a股市场总融资额高达4500亿元，此中第三季度即高达2500亿元以上。第四序度，随着中国石油等大盘股的刊行，a股市场融资额预计将达2000亿元。整年a股市场融资所吸纳的资金将高达6500亿元摆布。中外股票市场生长理论表白，随着市场行情的一连生长，市场融资热情将越来越高，市场融资范围将越来越大。2022年，a股市场融资

14、总范围将和2022年八两半斤。起首，a股市场新股首发仍将保持较高频率，融资总范围大概较2022年有所落落，但落幅将不大。其次，市场再融资将进一步提速，融资范围将进一步进步。随着上市公司业绩的一连增长，越来越多的上市公司将满意再融资的条件，而越来越高的股价将大大刺激上市公司的再融资欲望，并为上市公司进步融资范围提供极大的便当条件。3.对外证券投资加快放行将分流巨额资金2022年以来，面对快速增长的外汇储藏带来的海内活动性日益泛滥的宏大挑衅，办理层正加快订定境内住民投资境外证券市场的政策方法。此中，qdii和港股直通车影响宏大，将极大地分流a股市场资金。1qdii范围急剧扩大。2022年9月份以来

15、，随着基金qdii的正式成行，qdii范围正敏捷膨胀，正在分流a股市场的巨额资金。停顿2022年10月中旬，短短一个多月内，南边、中原、嘉实、上投摩根、海富通、华宝兴业、长盛和工银瑞信等8家基金办理公司相继得到qdii资格，南边、中原、嘉实、上投摩根相继共得到总额190亿美元的投资额度，四家公司的首只qdii基金不到一个月内相继闪电创立，首发召募份额别离高达299.98亿份、300.56亿份、297.50亿份和300亿份，分流资金高达1200亿元。而且，别的四家公司的qdii产物正在积极预备，蓄势待发，将在短期内汲取资金达1000多亿元。2022年，随着其他基金qdii产物的继承问世和保险公司

16、、证券公司等的qdii连续成行，qdii范围必将进一步膨胀，很大概再汲取凌驾3000亿元以上的境内资金。2港股直通车将分流相称资金。2022年底2022年初，港股直通车将正式成行，市场预期初期投资总范围将在300亿美元至500亿美元，将分流a股市场资金达人民币3000亿元摆布。4.解禁限售流畅股减持将产生宏大埋伏资金需求2022年4月以来，第一批限售流畅股开始解禁；2022年4月以来，第二批限售流畅股开始解禁；2022年4月开始，末了一批限售流畅股将连续解禁，停顿2022年底绝大多数a股都将可流畅，可以随时减持。2022年9月以来，随着a股股价的节节攀升，a股市场市盈率已经攀升汗青高位，解禁限

17、售流畅股的减持愿望越来越强，减持行动越来越快。从公然的大非减持通告来看，2022年第三季度有71家次，此中，7月份只有7家大非减持，8月份开始上市公司大股东和实际操纵人的减持举动进入岑岭，9月份大非减持通告达35家次，创下单月大非减持家数新高。2022年，假设市场行情进一步向上生长，必将诱发更大范围、越发剧烈的减持风潮，直接抽走巨额市场资金。可以说，解禁限售流畅股的大概减持举动将是2022年市场团体行情拓展的最大停滞。5.投资者猎取巨额收益渐渐退出市场将带走巨额资金2022年以来的一连牛市使宽大投资者得到了不菲的账面收益，而随着a股市场团体估值程度渐渐攀升汗青高位，一批接一批的投资者正相继退出

18、市场，而这部门渐渐退出的投资者恰好是那些颠末多年股市历练、相对成熟的投资者，也正是他们颠末多年熊市的磨练后劳绩了此轮牛市行情最丰富的效果。2022年，假设a股市场继承向上大幅拓展，将进一步加大、坚强投资者的退着力度，从而将大概带走高达数万亿计的市场资金。上述五类重要的实际和埋伏的资金流出和分流将对市场施加无以复加的压力。此中，前三类较为明白的市场资金斲丧和分流根本上从2022年8月后开始产生，因此在短短两个月摆布的时间内，其效应尚不明显，并未有对a股市场产生显着的倒霉影响的迹象。但是，随着时间的推移，其倒霉影响将会渐渐显现出来，对市场形成严肃磨练。尔反面两项埋伏资金流出将在相称程度上制约202

19、2年市场行情向上拓展的空间，纵然大概短期内会出现团体性较大涨幅，那也将是昙花一现，难以长期。四基金活动性风险是市场庞大隐忧数据表现，停顿2022年第三季度末，宣布季报的334只基金持有的a股股票市值已达2.32万亿元，持股市值初次打破2万亿元大关，占a股流畅总市值的比重达28%，为汗青上的最高程度。投资基金越来越成为我国a股市场具有决定性的气力。但是，当前的基金投资特点也大概产生庞大题目，会合表如今基金的活动性大概面对严肃磨练，一旦出现严峻题目将会是市场最具粉碎性的气力。1.投资基金持股市值占流畅股的比重一连进步数据表现，2022年前三季度，投资基金持股市值处于亘古未有的高速增长状态，此中第一

20、季度基金持股市值环比上升56%，第二季度环比上升72%，第三季度环比上升80%，出现逐季加快状态。颠末前三季度的高速增长，基金持股市值比拟年初上升了3.83倍，基金持有流畅股的比例从20.44%直线上升到28.02%。基金已经成为证券市场最大且具有支配性影响力的机构群体。2.基金的股票仓位一连上升天相统计数据表现，第三季度末，股票型开放式基金均匀股票仓位达83.87%，较第二季度末上升3.09个百分点；混淆型开放式基金均匀股票仓位为75.89%，比第二季度上升0.27个百分点；关闭式基金股票仓位为76.51%，比第二季度末的75.45%进步1.06个百分点。3.基金持股进一步会合随着基金范围的

21、敏捷膨胀，a股市场基金持股越来越向大市值股票会合，浩繁基金同等举动的效果就是我国基金持股日趋会合。2022年基金中报信息表现，基金持有的前50大市值股票总市值达6353亿元，占据了基金持股总市值的近一半；前100大市值股票持股总市值达8228亿元，占据了基金持股总市值的64%；2022年中期已经有44只股票的50%以上非限售流畅市值被基金持有，尚有17只股票有45%到50%的非限售流畅市值被基金持有。基金三季报和二季报的比拟统计信息表现，绝大多数重仓股的基金持有比例没有落落，大市值股票持有比例显着上升，并出现持股行业日趋会合的势头。数据表现，以银行、保险、证券为代表的金融保险业受到极大的存眷，

22、2022年第三季度末基金对付金融保险业的持股市值到达4977亿元，占基金持股市值的比例凌驾20，占金融保险流畅股的比重高达35%；钢铁、有色金属、地产等行业也受到了基金的青睐，持有采掘业煤炭、矿产、金属非金属业、房地财产、食品饮料业、机器行业的市值别离占这些行业a股上市公司流畅市值的比重高达38%、33%、34%、30%和25%。4.平凡投资者已成为基金份额的重要持有者2022年以来，随着股市赢利效应的普及扩散，平凡者投资者已成为基金认购申购的绝对主力。平凡投资者每每不具备根本的金融知识，对本钱市场的熟悉不深化，其投资举动每每表现为羊群效应，进入市场是羊群效应的产物，其退出市场同样将出现羊群效

23、应。因此，一旦市场转势，平凡投资者的赎回举动很大概敏捷扩散，从而对基金、市场施加庞大压力，并很大概诱发市场超调。由于投资基金已成为我国a股市场举足轻重的气力，其持股的行业、个股会合度越来越高，基金资产的活动性风险日益进步，投资者生理变革、行业或上市公司红利庞大变革、宏不雅经济及政策庞大变革等因素都大概成为活动性风险的导火索，而平凡投资者的羊群效应那么大概极度放大活动性风险。2022年，在高估值的市场总体格式下，a股市场行情生长将越发敏感和脆弱，基金的活动性风险将成为市场的庞大隐忧，必需引起市场的充足器重。五宽幅震荡中市场重心渐渐上移大概是市场运行的紧张特性2022年，a股市场运行的总体配景就是：上市公司团体业绩将难以再现2022年超预期的发作性增发