D-财务管理笔记

1、【财务管理理】 第一章 财财务管理的的基本理论论财务管理理的理论结结构名解解是指财务管管理理论各各组成部分分（或要素素）以及这这些部分之之间的排列列关系。是是以财务管管理环境为为起点，财财务管理假假设为前提提，财务管管理目标为为导向的有有财务管理理的基本理理论、财务务管理的应应用理论构构成的理论论结构 现有财务务管理理论论研究起点点的主要观观点：财务本质起起点论假设起点论论本金起点论论目标起点论论财务管理环环境起点论论财务管理理假设是人们利用用自己的知知识，根据据财务活动动的内在规规律和理财财环境的要要求所提出出的，具有有一定事实实依据的假假定或设想想，是进一一步研究财财务管理理理论和实践践问

2、题的基基本前提。 财务管理理假设分为为三种：11.财务管管理基本假假设 22. 财务务管理派生生假设 3. 财财务管理具具体假设 财务管理理假设的构构成：1.理财主体体 2.持持续经营 3.有效效市场 44.资金增增值 5.理性理财财理财主体体假设是指企业的的理财工作作不是漫无无边际的，而而是应该限限制在每一一个经济上上和经营上上具有独立立性的组织织之内。理理财主体假假设为正确确建立财务务管理目标标，科学划划分权责关关系奠定了了理论基础础。理财主体具具备的特点点：理财主体必必须有独立立的经济利利益理财主体必必须有独立立的经营权权和财权理财主体一一定是法律律实体，但但法律实体体不一定是是理财主体

3、体派生：自主主理财假设设持续经营营假设是指理财的的主体是持持续存在并并且能执行行其预计的的经济活动动的。派生：理财财分期假设设有效市场场假设是指财务管管理所依据据的资金市市场是健全全和有效的的。派生：市场场公平假设设资金增值值假设是指通过财财务管理人人员的合理理营运，企企业资金的的价值可以以不断增加加。派生：风险险与报酬同同增假设理性理财财假设简答是指从事财财务管理工工作的人员员都是理性性的理财人人员，他们们的理财行行为也是理理性的。理性理财的的表现为：理财是一种种有目的的的行为；理财人员会会在众多方方案中选择择一个最佳佳方案；理财人员发发现正在执执行的方案案是错误的的时，都会会及时采取取措施

4、进行行纠正；财务管理人人员都能吸吸取以往工工作的教训训，总结以以往工作经经验。派生：资金金再投资假假设对财务管理理目标的评评述简答 财务管管理目标：是企业理理财活动所所希望实现现的结果，是是评价企业业理财活动动是否合理理的基本标标准产值最大化化缺点： 只讲产值，不不讲效益只讲数量，不不讲质量只抓生产，不不抓销售只重投入，不不讲挖潜利润最大化化缺点：没有考虑利利润发生的的时间，没没能考虑资资金的时间间价值没能有效的的考虑风险险问题，可可能会使财财务管理人人员不顾风风险的大小小去追求最最多的利润润往往使企业业财务决策策带有短期期行为股东财富最最大化积极方面：科学的考虑虑了风险因因素，因为为风险的高

5、高低，会对对股票价格格产生重要要影响一定程度上上克服了企企业在追求求利润上的的短期行为为，因为未未来的利润润对企业股股票价格也也会产生重重要影响目标比较容容易量化，便便于考核和和奖惩缺点：只适合于上上市公司，对对非上市公公司很难适适用只强调股东东的利益，而而对企业其其他关系人人的利益重重视不够股票价格受受多种因素素影响，并并非公司所所能控制，把把不可控因因素引入理理财目标是是不合理的的。企业价值最最大化优点：该目标考虑虑了取得报报酬的时间间，并用时时间价值的的原理进行行了计量科学的考虑虑了风险与与报酬的联联系能克服企业业在追求利利润上的短短期行为进一步阐述述：该目标扩大大了问题的的范围注重在企

6、业业发展中考考虑各方面面利益关系系该理论与理理财主体理理论是一致致的该目标更符符合社会主主义初级阶阶段的我国国国情影响财务管管理目标的的利益集团团： 1.企业所有有者 22.企业债债权人 3.企业业职工 4.政府府【本章重点点】财务管理理理论框架理性理财假假设财务管理目目标的评述述第二章 财财务管理的的价值观念念时间价值值名解是指扣除风风险报酬和和通货膨胀胀贴水后的的真实报酬酬率。复利终值和和现值的计计算现值：FVVn=PVVFVIFFi,n终值：PVV=FVnnPVIFFi,n年金终值和和现值的计计算年金是指一一定时期内内每期相等等金额的收收付款项，如如折旧、利利息、租金金、保险费费等。年金

7、分为：普通年金金（后付年年金）、即即付年金（先先付年金）、延期年金金和永续年年金。公式、计算算及实例参参考书P6636639【课堂上时时间价值计计算实例】某企业有550,0000元设备备，使用55年，采用用直线折旧旧法，5年年后残余价价值5,0000元，报报废时重购购设备需880,0000元，利利息率为110。问问：现在需要一一次性存入入多少钱？若每年年末末存，则需需存多少钱钱？参考答案：1折旧（50000055000）/5=90000元5年后终值值（FV55）8000005000090000FVIFFA10%,5现值（PVV）FVV5PVIFF10%,52FV55=AFVIFFA10%,5求

8、得A即可可风险报酬酬是指投资者者因冒险进进行投资而而获得的超超过时间价价值的那部部分报酬。风险报酬酬有两种表表示方法：风险报酬酬额和风险险报酬率。但在财务务管理中，风风险报酬通通常采用相相对数风险报酬酬率来加以以计量按风险程度度，可把企企业财务决决策分为：确定性决策策风险性决策策不确定性决决策风险的计量量期望报酬率率（不反映映风险） 公公式参考课课本P6440标准离差（反反映风险） 公公式参考课课本P6441标准离差越越小，风险险也越小。但不能说标准准离差率越越小越好，因因为取决于于对风险的的态度。【课堂上风风险计量计计算实例】某公司有两两个投资项项目，投资资额均为4400万元元，具体情情况如

9、下：单位（万元元）经济情况概率甲方案收益益乙方案收益益繁荣20600700一般60500500较差20400300要求：对甲甲乙方案进进行判断和和选择解：（求解解较简单，参参考课本PP603）1先求期期望报酬率率 甲乙5002计算标标准离差率率 因为甲方案案期望报酬酬率乙方方案期望报报酬率，选选择标准离离差率小的的方案，其其风险小。非系统性性风险又叫可分散散风险或公公司特别风风险，是指指某些因素素对单个证证券造成经经济损失的的可能性。负相关可以以分散非系系统风险，完完全正相关关则不能系统性风风险又称不可分分散风险或或市场风险险，是指由由于某些因因素，给市市场上所有有证券都带带来经济损损失的可能

10、能性。投资组合合风险总结结一个股票的的风险有两两部分组成成，他们是是可分散风风险和不可可分散风险险可分散风险险可以通过过证券组合合来削减不可分散风风险由市场场变动所产产生，他对对所有股票票都有影响响，不能通通过证券组组合来消除除0.55，该股票票风险只有有整个市场场股票风险险的一半1.00，该股票票风险等于于整个市场场股票风险险2.00，该股票票风险是整整个市场股股票风险的的两倍证券投资组组合的风险险报酬证券组合投投资要求补补偿的风险险只有不可可分散风险险，而不要要求对可分分散风险进进行补偿。如果可分分散风险的的补偿存在在，善于科科学的进行行投资组合合的投资者者将购买这这部分股票票，并抬高高其

11、价格，其其最后的报报酬率只反反映不能分分散的风险险。因此，证证券组合的的风险报酬酬是投资者者因承担不不可分散风风险而要求求的、超过过时间价值值的那部分分额外报酬酬。计算公公式为：Rp=pp（KmRf）证券组合合的风险报报酬率资本资产定定价模型即即CAPMM（风险和和报酬率的的关系）CCapittal AAssett Priicingg ModdelKi=Rffp（KmRf）证券组合合的必要报报酬率计算举例参参考课本PP646证券估价债券的估价价方法（参参考课本）股票的估价价方法（参参考课本）【本章重点点】风险计量的的计算证券组合风风险（包括括系统性风风险和非系系统性风险险）第三章 财财务分析（

12、本章刚考考过，不会会出大题目目了，顶多多选择）判断财务指指标优劣的的指标以经验数据据为标准以历史数据据为标准以同行业数数据为标准准以本企业预预定数据为为标准企业短期偿偿债能力分分析流动比率流动资产产/流动负负债速动比率速动资产产/流动负负债（流流动资产存货）/流动负债债现金比率可立即动动用的现金金/流动负负债现金净流量量比率现现金净流量量/流动负负债企业长期偿偿债能力分分析资产负债率率（负债债总额/资资产总额）100所有者权益益比率所所有者权益益总额/资资产总额企业负担利利息和固定定费用能力力分析利息周转倍倍数息税税前盈余/利息费用用（税后后利润所所得税利利息费用）/利息费用用企业盈利能能力分

13、析销售净利率率（税后后净利/销销售收入）100所有者权益益报酬率（税后净净利/所有有者权益总总额）100投资报酬率率税后净净利 / 资产总额额（净值）股票相关盈盈利能力指指标 1. 市盈率普通股每每股市价 / 普通股每每股盈余企业资金周周转情况分分析应收帐款周周转率应收帐款周周转次数赊销收入入净额 / 应收帐帐款平均占占有额应收帐款周周转天数360 / 应收收帐款周转转次数（应收帐帐款平均占占有额360）/赊销收 入净额存货周转率率存货周转次次数销货货成本/存存货平均占占用额存货周转次次数3660/存货货周转次数数（存货货平均占有有额360）/赊销成本本存货平均占占用额（期期初存货余余额期末末

14、存货余额额）2财务综合分分析所有者权益益报酬率投资报酬酬率权益乘数数 权益乘数数资产总总额 / 所有者权权益投资报酬率率销售净净利润总资产周周转率杜邦分析法法是在考虑各各财务比率率内在联系系的条件下下，通过制制定多种比比率的综合合财务分析析体系来考考察企业财财务状况的的一种分析析方法。【本章重点点】存货周转率率第四章 企企业筹资决决策企业筹资管管理理论概概述企业筹资管管理的基本本原则（考考过了，简简单看看）分析科研生生产经营情情况，合理理预测资金金需要量合理安排资资金的筹集集时间，适适时取得所所需资金了解筹资渠渠道和资金金市场，认认真选择资资金来源研究各种筹筹资方式，选选择最佳资资金结构企业资

15、金结结构理论的的发展（较较重要）在西方财务务管理中，资资金结构一一般是指长长期资金中中权益资金金与负债资资金的比例例关系。理论主要有有MM理论论、权衡理理论和不对对称信息理理论MM理论无公司所得得税情况下下MM定理理：企业的的资金结构构不影响企企业价值，即即在上述假假设前提下下，不存在在最优资金金结构问题题。有公司所得得税的情况况下MM定定理：由于于利息费用用在交纳所所得税以前前支付，负负债具有减减税作用，因因此利用负负债可以增增加企业价价值，在此此情况下，企企业负债越越多越好。权衡理论（简简答）MM理论只只考虑了负负债带来的的纳税利益益，却忽略略了负债带带来的风险险和额外费费用。既考考虑负债

16、带带来的利益益也考虑负负债带来的的各种成本本，并对它它们进行适适当平衡确确定资金结结构的理论论，叫权衡衡理论。1. 财务务拮据成本本是指企业没没有足够的的偿债能力力，不能及及时偿还到到期债务。当财务拮拮据发生时时，即使最最终企业不不破产，也也会产生大大量的额外外费用或机机会成本，这这便是财务务拮据成本本。财务拮据成成本是由负负债造成的的，财务拮拮据成本会会降低企业业价值。2. 代理理成本股东通过代代理人即企企业经理从从债权人那那里获得好好处，债权权人必须在在贷款时通通过各种保保护性条款款对自己进进行保护，这这些条款一一定程度上上限制企业业的经营，影影响企业的的活力，降降低企业效效率。另外外，这

17、必然然会发生额额外的监督督费用，抬抬高负债成成本，以上上两项都会会增加企业业费用支付付或机会成成本，这便便是代理成成本。3. 权衡衡理论的数数学模型（简简单了解）4. 对权权衡理论的的评价权衡理论通通过加入财财务拮据成成本和代理理成本，使使的资金结结构理论变变得更加符符合实际，同同时指明了了企业存在在最优资金金结构。虽虽然权衡理理论无法找找到确切的的资金结构构，但利用用这一模型型可以得出出以下三个个数量关系系： 在其其他情况相相同的情况况下，经营营风险小的的企业可以以较多的利利用负债，而而经营风险险大的企业业只能用较较少的负债债 在其其他情况相相同的情况况下，有形形资产多的的企业比无无形资产多

18、多的企业能能更多的利利用负债 在其其他情况相相同的情况况下，企业业的边际所所得税越高高，利用负负债的可能能性越大不对称信息息理论总是股利企企业管理人人员少用股股票筹资，多多用负债筹筹资。资金成本资金成本本（名词词解释）是指企业筹筹集和使用用资金必须须支付的各各种费用，包包括用资费费用和筹资资费用两部部分内容。用资费用，是是指企业在在生产经营营、投资过过程中因使使用资金而而付出的费费用。如股股利、利息息等筹资费用，是是指企业在在筹集资金金过程中因因获取资金金而付出的的费用。如如手续费、发行费等等资金成本每年的用用资费用 / （筹筹资数额筹资费用用）资金成本作作用（简答答）资金成本在在企业筹资资决

19、策中的的作用资金成本是是企业选择择资金、拟拟定筹资方方案的依据据。资金成成本并不是是企业筹资资决策中所所要考虑的的唯一因素素。资金成本影影响企业筹筹资总额的的一个重要要因素是选择资金金来源的依依据是选用筹资资方式的标标准是确定最优优资金结构构所必须考考虑的因素素资产成本在在投资决策策中的作用用在利用净现现值指标进进行决策时时，常以资资金成本做做贴现率在利用内部部收益率指指标进行决决策时，一一般以资金金成本作为为基准率个别资金成成本（计算算）债券成本（参参考一下课课本P6880）普通股成本本（参考一一下课本PP682）综合资金成成本是以各种资资金所占的的比重为权权数，对各各种资金的的成本进行行加

20、权平均均计算出来来的，故称称加权平均均成本。【课堂上资资金成本计计算实例】某企业资金金总量为11000万万元。其中长起借借款2000万元，年年利息200万元，手手续费忽略略不计；企业发行面面额为1000万元的的3年期债债券，票面面利率122，该债债券溢价110发行行，发行费费率为5；此外，公司司普通股5500万元元，预计第第一年的股股利率为115，以以后每年增增长1，筹筹资费率为为2；优先股1550万元，股股利率固定定为20，筹资费费率为2；公司未分配配利润500万元，使使用所得税税率40。要求：计算个别资资金成本计算加权资资金成本解：个别资金成成本长期借款成成本20（1140）/20006长

21、期债券成成本（10012）（1440）/（1000（1110）（155）6.899普通股成本本（50015）/（5000（122）1116.311优先股成本本（15020）/（1500（122）20.441未分配利润润成本（50115）/50 1166加权资金成成本6%2000/1000066.89%100/1000016.31%500/1000020.41%150/10000+16%50/110000.01220.00068990.00815550.033061550.0008133.91%资金边际成成本是指资金每每增加一个个单位而增增加的成本本。计算步步骤：确定公司最最优的资金金结构确定各

22、种筹筹资方式的的资金成本本计算筹资总总额分界点点计算资金的的边际成本本杠杆原理杠杆原理理是指由于固固定费用（包包括生产经经营方面的的固定费用用和财务管管理方面的的固定费用用）的存在在 ，业务务量发生比比较小的变变化时，利利润会产生生比较大的的变化。成本按习性性的分类成本习性性是指成成本与业务务量之间的的依存关系系。固定成本：凡总额在在一定时期期和一定业业务量范围围内不受业业务量增减减变动影响响而固定不不变的成本本。必须和和一定时期期，一定业业务量联系系起来进行行分析。约束性固定定成本：属属于企业“经营能力力”成本，是是企业为维维持一定的的业务量所所必须负担担的最低成成本。要想想降低约束束性成本

23、，只只能从合理理利用经营营能力入手手。（折旧旧费、保险险费、管理理人员工资资、办公费费）酌量性固定定成本：属属于企业“经营方针针”成本，即即根据企业业经营方针针由管理当当局确定的的一定时期期（通常为为一年）的的成本。要要想降低酌酌量性成本本，就要在在预算时精精打细算，合合理确定这这部分成本本数额。（广广告费、研研发费、职职工培训费费等）变动成本：凡总额同同业务量的的总量成同同比例增减减变动的成成本，叫变变动成本混合成本 分分为 半变变动成本和和半固定成成本总成本习性性模型：yy=a+vvx边际贡献献是指销售收收入减去变变动成本的的差额 边际贡贡献销售售收入变变动成本利润边际际贡献固固定成本经营

24、杠杆杆这种由于存存在固定成成本而造成成的息税前前盈余变动动率大于产产销量变动动率的现象象，就叫经经营杠杆，或或营业杠杆杆。固定成成本越高，经经营杠杆系系数越大，经经营风险越越大经营杠杆系系数 财务杠杆杆这种由于固固定财务费费用的存在在，使普通通股盈余的的变动幅度度大于息税税前盈余的的变动幅度度的现象，叫叫财务杠杆杆。 财务杠杆杆系数 联合杠杆杆从企业利润润产生到利利润分配的的整个过程程来看，既既存在固定定的生产经经营成本，由由存在固定定的财务成成本，这便便使得每股股盈余的变变动率远远远大于业务务量的变动动率，通常常把这种现现象叫联合合杠杆。由于存在固固定的生产产经营成本本，产生经经营杠杆作作用

25、，使息息税前盈余余的变动率率大于业务务量的变动动率；同样样，由于存存在固定的的财务成本本（如固定定利息和优优先股股利利），产生生财务杠杆杆作用，使使企业每股股盈余的变变动率大于于息税前盈盈余的变动动率。联合杠杆系系数 DOLLDFL dd:优先股股股利资金结构资金结构构是指企业各各种资金的的构成及其其比例关系系。侠义的的资金结构构指长期资资金结构，广广义的资金金结构是指指全部资金金（包括长长期资金和和短期资金金）的结构构。资金结构问问题总的来来说是负债债资金的比比率问题，即即负债在企企业全部资资金中所占占的比重资金结构中中负债的意意义一定程度上上负债有利利于降低企企业资金成成本负债筹资具具有财

26、务杠杠杆作用负债资金会会加大企业业财务风险险最优资金金结构是指一定条条件下使企企业加权平平均资金成成本最低，企企业价值最最大的资金金结构。息前税前盈盈余每股盈盈余分析法法比较资金金成本法（计算题题）企业在作出出筹资决策策之前，先先拟定若干干个备选方方案，分别别计算各方方案加权平平均资金成成本，并根根据加权平平均资金成成本的高低低来确定资资金结构的的方法，叫叫比较资金金成本法。掌握课本PP713【例例4-155】【本章重点点】权衡理论（简简答）资金成本（名名词解释）资金成本的的作用（简简答）债券成本（计计算）杠杆原理、经营杠杆杆、财务杠杠杆（名词词解释）比较资金成成本法（计计算）第五章 企企业投

27、资决决策（重点点第二节）企业投资资（注意意即可）是指企业投投入财力，以以期望在未未来获取收收益的一种种行为。企业投资是是实现财务务管理目标标的基本前前提企业投资是是发展生产产的必要手手段企业投资是是降低风险险的重要方方法现金流量量是指与投资资决策有关关的现金流流入、流出出数量。现金流量量构成初始现金流流量固定资产上上的投资流动资产上上的投资其他投资费费用原有固定资资产的变价价收入营业现金流流量是指投资项项目投入使使用后，在在其寿命周周期内由于于生产经营营所带来现现金流入和和流出的数数量。年现金净流流量的公式式为：每年年净现金流流量（NCCF）=每每年营业收收入付现成本本所得税或每年净现现金流量

28、（NNCF）=净利+折折旧终结现金流流量固定资产的的残值收入入或变价收收入；原有垫支在在各种流动动资产上的的资金的收收回；停止使用的的土地的变变价收入等等。现金流量的的计算请掌握以下下例子和教教材P7224页的【例例5-1】【课堂上现现金流量实实例】企业计划投投资A项目目，具体资资料如下：该项目共需需固定资产产投资455万元，其其中第一年年，第二年年出分别投投资25万万和20万万元第一年年末部分竣竣工经投入入试生产，第第二年末全全部竣工交交付使用A项目投产产时需垫支支流动资金金32万元元，其中第第一年某220万元，第第二年末112万元。A项目经营营期为5年年，按直线线法计提折折旧，该项项目报废

29、时时，清理费费用30000元，残残余价值112.3万万元。A项目投产产后，第一一年营业收收入32万万元，以后后4年每年年收入455万元，第第一年付现现成本155万元，以以后4年每每年付现成成本21万万元。适用所得税税率40请计算A项项目的现金金流量？参考答案（单单位：万元元）：第1年初：25，第第1年末：40，第第2年末：0.844，第3年年末：177.04第4年末：17.004，第55年末：117.044，第6年年末：611.04投资决策中中使用现金金流量的原原因投资决策中中之所以要要以按收付付实现制计计算的现金金流量作为为评价项目目经济效益益的基础，主主要有以下下两方面的的原因：采用现金流

30、流量有利于于科学地考考虑时间价价值因素。采有现金流流量才能使使投资决策策更符合客客观实际情情况。利润的计算算没有一个个统一的标标准利润反映的的是某一会会计期间“应计”的现金流流量非贴现现现金流量指指标是指不考虑虑时间价值值的各种指指标投资回收期期平均报酬率率净现值（名名词解释，计计算）投资项目投投入使用后后的净现金金流量，按按投资成本本或企业要要求达到的的报酬率折折算为现值值，减去初初始投资以以后的余额额，叫净现现值。计算请参考考课本P7730【例55-5】内部报酬率率（名词解解释，计算算）又称内含报报酬率（用用IRR表表示），是是使投资项项目净现值值等于零的的贴现率。计算请参考考课本P773

31、2【例55-6】利润指数（名名词解释）又称现值指指数（用PPI表示），是是投资项目目未来报酬酬的总现值值与初始投投资额的现现值之比。风险投资决决策的分析析方法：按风险调整整贴现率法法用资本资产产定价模型型来调整贴贴现率按投资项目目的风险等等级来调整整贴现率用风险报酬酬率模型来来调整贴现现率按风险调整整现金流量量法按风险调调整贴现率率法将与特定投投资项目有有关的风险险报酬，加加入到资金金成本或企企业要求达达到的报酬酬率中，构构成按风险险调整的贴贴现率，并并据此进行行投资决策策的方法，叫叫风险调整整贴现率法法。确定当量量（了解解）就是把不确确定的各年年现金流量量，按一定定的系数（通通常称为约约当系

32、数）折折算为大约约相当于确确定的现金金流量的数数量，然后后，利用无无风险贴现现率来评价价风险投资资项目的决决策分析方方法有些企业根根据标准准离差率来确定约约当系数，因因为标准离离差率是衡衡量风险大大小的一个个很好的指指标【本章重点点】企业投资的的意义（适适当注意）现金流量及及其构成净现值、内内部报酬率率（名词解解释及计算算）利润指数（名名词解释）按风险调整整贴现率法法（名词解解释）第六章 企企业分配决决策企业分配配就是根据企企业所有权权的归属及及各权益者者占有的比比例，对企企业生产成成果进行划划分，是一一种利用财财务手段确确保生产成成果的合理理归属和正正确分配的的管理过程程。企业分配的的原则发

33、展优先原原则注重效率原原则制度约束原原则企业利润分分配的一般般程序（不不很重要的的简答）企业利润总总额按照国国家规定作作相应的调调整后，依依法缴纳所所得税；税税后利润按按如下顺序序进行分配配；被没收的财财务损失，支支付各种税税收的滞纳纳金和罚款款；弥补企业以以前年度的的亏损；提取法定盈盈余公积金金；提取公益金金；向投资者分分配利润；对于股份制制企业，后后两个步骤骤应按照下下列顺序分分配：支付优先股股股利；提取任意盈盈余和公积积金；支付普通股股股利。股利政策是指管理当当局对与股股利有关的的事项所采采取的方针针政策。有有广义和侠侠义之分。广义的股股利政策应应包括：（11）股利宣宣布日的确确定；（2

34、2）股利发发放比例的的确定；（33）股利发发放时的资资金筹集。侠义的股股利政策仅仅指股利发发放比率的的确定问题题。剩余股利政政策优点是股利利政策能够够与企业的的投资机会会和资金结结构决策很很好的配合合；缺点是是股利波动动不定，容容易造成股股票价格大大幅度变化化，给普通通股东造成成较大风险险。稳定管理政政策有利于股票票价格的稳稳定，投资资者风险较较小；缺点点是由于股股利支付不不能很好的的与盈利情情况配合。变动股利政政策正常股利加加额外股利利的政策影响股利政政策的因素素（掌握条条目即可）法律因素资本限制无力偿付的的限制现金积累的的限制合同限制因因素资金的变现现力筹资能力投资机会股东意见公司现有经经

35、营情况股利分配方方式现金股利、股票股利利、财产股股利、及负负债股利我国目前：纯现金股股利 纯股票股股利 部分股票票、部分现现金的政策策【本章重点点】企业利润分分配的一般般程序（适适当注意）股利政策（名名词解释）第七章 企企业并购财财务管理企业并购购是指现代企企业制度下下，一家企企业通过取取得其他企企业的部分分或全部产产权，从而而实现对企企业控制的的一种投资资行为。合并是是指两个或或两个以上上的公司通通过一定方方式，组合合成一个新新的企业的的行为，合合并按法人人资格的变变更情况，可可分为吸收收合并和创创设合并。收购是是指一个公公司通过持持有一个或或若干个其其他公司适适当比率的的股权而对对这些公司

36、司实施经营营业务上的的控股的行行为。 收收购分为 资产收购购和 股票票收购两类类。并购的分类类按并购双方方所处业务务性质分纵纵向并购、横向并购购和混合并并购企业并购的的动机财务动机实现多元投投资组合，提提高企业价价值改善企业财财务状况取得税负利利益非财务动机机提高企业发发展速度实现协同效效果并购的主要要目的扩大生产产规模； 提高产品品市场竞争争力，扩大大市场份额额；减少重复复投资，提提高投资效效益； 提高企业业生产经营营水平；增大企业业知名度，增增加商誉价价值； 实现利润润最大化实现企业业价值最大大化（主要要目的）整合力 并购购方所拥有有的重组与与调整包括括被并购企企业在内的的所有生产产经营要素素的能力。整合有效原原则指并购房为为实现长远远发展战略略，运用所所拥有的整整合能力有有效地整合合所并购的的企业及其其资产等。目标公司的的选择发现目标公公司审查目标公公司对目标公司司出售动机机的审查对目标公司司法律文件件方面的审审查对目标公司司业务方面面的审查对目标公司司财务方面面的审查对并购风险险的审查评价目标公公司现金