企业社会责任与社会价值

1、 企业社会责任对企业价值的影响研研基于食品饮料行业上市公司的研究摘要毋容置疑，企业的首要目标是追求自身利润的最大化。作为社会的一份子，企业在追求自身快速发展的同时，也负有一定的社会责任。作为食品饮料行业的上市公司所承担的社会责任更为明显。民以食为天，食品饮料行业的上市公司在为广大居民提供食品需求的同时，也肩负着为巨大的社会责任。近年来，食品安全问题成为一个世界性的、人们普遍关注的焦点问题，尤其在发展中国家其危害的严重性引起各国政府的关注，我国的食品安全恶性事件却频频出现，食品安全现状不容乐观。仅在年就发生不少食品安全事件，瘦肉精、牛肉膏、染色馒头、牛奶致癌，这些重大事件的曝光，让人们大大降低了

2、对我国食品企业的信任，这也导致了我国很多居民喜欢购买其他国家的进口食品。这对于我国的食品行业的公司来说，是极为不利的现象。企业履行自身的社会责任对于企业价值的影响无外乎有两种积极的影响和消极的影响。国内外学者也对这种相关关系进行了一些研究。本文采取对三个变量与被解释变量之间存在的相关关系进行先假设后验证的方法进行研究，主要通过建立多元回归模型的方法对这种假设进行验证，并对最终模型得出的结果进行分析。在结合模型分析结果的基础上，探究履行社会责任对企业价值的影响。关键词：食品安全企业价值社会责任TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark3 摘要1Abstract3一、绪论

3、4（一）选题背景及意义4理论意义5现实意义5（二）国内外研究现状6国外研究现状6国内研究现状6（三）本文研究思路7二、理论基础8一社会责任概念8二利益相关理论8三、假设研究10（一）履行对股东的社会责任与企业价值的关系11（二）履行对债权人的责任与企业价值的关系12（三）履行对供应商的责任与企业价值的关系12（四）履行对员工的责任与企业价值的关系13（五）企业履行对政府的责任与企业价值的关系13四、实证研究设计14（一）样本及数据来源14（二）变量设计14被解释变量14解释变量15（三）模型构造16五、实证结果分析16一描述性分析16二相关性分析17三回归结果分析18六、总结21 HYPERL

4、INK l bookmark7 参考文献22AbstractNeedlesstosay,theprimarygoalofbusinessistopursueitsownprofitmaximization.Asamemberofsociety,therapiddevelopmentofenterprisesinthepursuitoftheirown,butalsobearsomesocialresponsibility.Asthefoodindustry,listedcompaniesmoreobvioussocialresponsibility.Inrecentyears,foodsafe

5、tyissuesbecomeaworldwideproblem,whichhasfocusedacentralissuegenerallyconcerned,especiallyindevelopingcountries,seriousnessoftheharmcausedbytheattentionofgovernments,however,Chinasfoodsafetyviciousincidenthasappearedfrequently,foodsafetysituationisnotoptimistic.anumberoffoodsafetyincidentoccurs,leanb

6、eefextract,dyedbread,milkcarcinogenicetc.Onlyin2011.Withexposureofthesemajorevents,reducepeoplesconfidenceoffoodcompanies,whichalsoledtomanyofourresidentsprefertobuyimportedfoodfromothercountries.ThisisChinasfoodindustrycompanies,isextremelyunfavorablephenomenon.Enterprisestrytofulfilltheirsocialres

7、ponsibilityisnothinglessthantheimpactofcorporatevalueintwoways:thepositiveandnegativeeffects.Domesticandforeignscholarsonthiskindofrelationshipbetweenanumberofstudies.Inthispaper,theexistenceoftakebetweenthreevariablesassociatedwiththerelationshipbetweentheexplanatoryvariablesassumeafterverification

8、methodsresearch,mainlythroughthemethodofestablishingmultipleregressionmodeltovalidatethishypothesis,andtheresultsobtainedwillbethefinalmodelanalysis.Onthebasisoftheresultsofthecombinedmodeltoexploretheimpactofsocialresponsibilitytofulfilltheenterprisevalue.Keywords:foodsafety;EnterpriseValue-SocialR

9、esponsibility一、绪论（一）选题背景及意义企业为什么要有社会责任？企业是自然人的集合体，企业也像个人，这个人可以不顾别人的利益，可以很自私，不讲礼貌，但是这样的人在社会上没有人看得起。企业也是，只关心自身利益的企业得不到其他企业和公众的尊重，自己的员工也对企业不看好，所以企业的社会责任是要承担的。社会和谐，企业有责。社会的和谐离不开企业，企业的发展也离不开社会。企业在处理与社会的关系中决不能只盯住经济效益，要主动承担起相应的社会责任，把企业的发展融入社会的发展之中。企业社会责任的底线是不危害社会的利益。企业的根本是服务于社会，但如果企业危害到了社会的利益，社会的还击也是无情的！企业

10、是需要承担社会责任的，那到底企业做得够不够？尤其在最近中国多灾多难的几年里，企业是否很好的承担了社会责任，下面的几个典型的事件值得我们深思：汶川地震发生之后，企业各界纷纷慷慨捐款，国内名气颇佳的地产龙头万科仅仅捐助了万元人民币。万元是个什么概念？有人讽刺：王董出手真阔绰，“慷慨”地给灾区人民捐赠了两套房子。根据年报显示，年万科共销售住宅万套，销售套数位居世界首位。企业实现营业收入亿元，实现净利润亿元，同比分别增长和。此外，万科在年还通过公开增发股的方式从股民身上拿走近亿。作为国内首家突破亿的住宅开发企业，捐出的大致相当于套房子的善款，相比其去年万套的总销售量，只是九牛一毛，几乎可以忽略不计。不

11、仅如此，万科董事长王石在其新浪博客中称万科捐出的万是合适的，他还分析到中国是个灾害频发的国家，这种赈灾慈善活动是常事，企业的捐赠活动应该适可而止，不能增加企业的负担。同时透露，万科要求内部普通员工慈善募捐活动都不得超过元。在汶川大地震这个大灾难面前，万科区区“两套房子”的捐赠就能扛起“社会责任”这个沉甸甸的使命么？万科九牛拔一毛，是吝啬。让更气愤的是，还有许多知名的企业一毛未拔，该出手时不出手，着实让人痛心。的确，捐款是自愿行为，应该量力而行，同时也不提倡在捐款时互相攀比，但是，企业捐献应考虑到社会责任，毕竟占用大量社会公共资源，就应该承担社会责任，而且这些企业在众多场合口口声声标榜自己是具有

12、社会责任感的企业。现在，社会出现危机时，在人民的生命财产出现灾难时，就应该反哺，而且反哺的多少应该与企业从社会“索取”的多少成大概的比例。拿万科来说吧，它有今天的成功，除了合法经营与王石其个人才华之外，还有大部分是利用了这个社会的市场经济特殊性，通过垄断、政府的照顾，甚至还包括不正当的手段。其利用土地的特殊价值所赚的钱与它的付出是远远不成比例。一直以来都在谈企业的社会责任，但企业的社会责任到底是什么？企业的社会责任跟企业利益有没有冲突，二者怎么融合？本文的研究意义又包含理论意义和现实意义两方面：理论意义（）关于社会责任与企业价值之间关系的研究，尚未得出统一的结论。有学者的研究表明社会责任与企业

13、价值之间的关系是正向相关的，有的学者认为两者之间存在负相关系或没有关系。本题的研究希望可以促进两者关系的明朗化。（）我国对企业社会责任的研究起步较晚，尤其在实证研究方面还有很大欠缺。本题希望可以丰富我国社会责任问题方面的实证研究。现实意义（）目前的现状是大多数企业对社会责任的重视还不够。本题研究可以进一步明确社会责任对企业的生存和发展的影响，将有利于提高我国企业的社会责任意识，促进我国企业积极承担社会责任。（）有利于规范我国企业社会责任行为，提高企业社会责任信息披露的水平。当前，学术界有关企业社会责任与企业价值之间的关系还存在着较多的争议，没有统一的评价指标对其进行判断。在这样一个现实环境下，

14、研究我国企业社会责任和企业价值的相关性将是一个极具重要意义的探索。明确企业履行社会责任与企业价值之间的关系，将有利于推动企业积极的将资源投入到社会责任的实施。而上市企业作为我国企业的代表，对其他企业具有一定的带动力，本文以上市企业作为实证研究对象来探索二者之间的关系，无疑具有很强的现实意义。（二）国内外研究现状国外研究现状得出社会责任与企业价值之间存在正相关关系的研究有：等（01取家企业的指数进行多元回归，实证研究中将到年的社会责任的变化作为自变量，将行业类型、企业规模、前一年的企业价值作为控制变量，选取当年及之后三年每年的股本回报率的增长、销售收益率的增长、销售增长作为因变量进行回归。其研究

15、结果有力的支持了利益相关者理论的观点，证明了当企业满足了利益相关者的多种的需求后，股东作为占有优势的利益相关者将获得财务上的收益。研究发现尤其是当年和下一年的销售增长与企业社会责任提高的相关性，说明提高企业社会责任能给企业带来短期的财务收益；第三年的销售收益率与企业社会责任的变化也存在高度正向相关关系，说明企业社会责任的提高会带来长期财务收益。和（）的报告提出对承担社会责任的投入会提高企业的市场价值。和（）的研究表明，二者的相关性受行业差异的影响。在酒店行业的企业中，二者呈显著的正相关；但在娱乐行业企业中则不存在显著相关性。也有少数研究结果表明社会责任与企业价值之间没有显著的相关性；K和l）8

16、究发现很少有充分证据能表明拥有强烈道德责任感的企业能获得更多的市场价值。国内研究现状国内学者的研究多集中于社会责任会计信息披露的内容、现状及影响因素。而对于实证研究企业履行社会责任与企业价值之间关系的文献相对较少，且各种研究的观点也不一致。负相关观点认为企业履行社会责任会阻碍企业价值提升。李正（）的报告提出，短期数据来看，企业履行社会责任会损害企业价值；姜启军（）的研究发现，短期来看，履行社会责任的企业与不履行社会责任的企业，两者的产品价值不能有效区别，而且履行社会责任的企业与不履行社会责任的企业相比，其利润是减少的。大多数学者持正相关观点，认为企业履行社会责任能提高企业价值或财务业绩。沈洪涛

17、等（）通过对我国上市企业披露的企业社会责任信息与股票收益率的数据研究发现，两者之间存在显著正相关关系；汪冬梅等（0的研究也发现，企业积极地履行社会责任能有效提高其企业价值。张兆国、尹开国和李庚泰（0以年间深、沪两个证券交易所上市的所有非金融业股上市企业为样本，研究企业社会责任与企业价值之间的相关性，发现两者存在正相关关系，但企业社会责任的不同种类或维度对企业价值的影响程度不同。（三）本文研究思路本文从当前企业社会责任研究的总体状况出发，对我国企业的社会责任与企业价值是否存在关系以及存在什么样的关系，进行了较为深刻地研究和探讨。论文在丰富的文献理论基础上结合大量翔实的现实数据，通过对我国食品饮料

18、行业上市企业已披露的有关社会责任信息进行整理和归纳，分析计算得出企业社会责任财务指标，根据这些指标为企业社会责任进行评分，以较为严谨的实证方法探讨了企业社会责任与企业价值之间所存在的某种关系。在理论部分，为准确把握住论文有关理论性研究，本文在大量相关实证文献的基础上，以企业社会责任基本概念、利益相关者理论为依据，对企业社会责任各方面与企业价值的关系展开了理论分析，从理论分析得出结论：企业积极履行社会责任有利于企业价值的提升和企业的持续稳定发展。在实证部分，基于研究数据的科学性和可获取性，选取食品饮料行业上市企业样本年报中的财务数据，运用企业社会责任和企业价值评价指标，根据对研究内容和检验假设的

19、需要，本文运用和分析软件对样本财务指标数据进行分析，以食品饮料行业上市企业社会责任三个方面社会责任的一个代表指标作为解释变量，以托宾值为被解释变量。其中托宾值企业总资产的市场价值企业总资产的重置价值；首先，对样本总体进行简单的描述性统计；其次将被解释变量与选择的五个自变量分别做一元线性回归，然后剔除不显著的变量，最后将被解释变量与剩余的变量做多元线性回归分析，检验各解释变量与被解释变量的相关关系。二、理论基础一社会责任概念企业社会责任是指企业在创造利润、获取利益的同时，还要承担起对员工、对环境和对社会应付的责任。企业社会责任也可描述成企业为改善利益相关者的生活质量而贡献于可持续发展的一种承诺。

20、如果一个企业不仅承担了法律上和经济上的义务，还承担了“追求对社会有利的长期可持续发展目标”的义务，我们就说该企业是有社会责任的。对于社会责任的认识，主要代表观点有以下几种：表企业社会责任代表观点代表人物时间主要观点屈晓华社会责任是指企业对员工、商务伙伴、消费者、社区、国家履行的各种积极义务和责任，是企业通过企业制度和企业行为所体现的，是企业对社会相关利益者的积极地维护，是企业经营业绩的综合指标。林军企业社会责任必须遵循社会契约理论要求，主要包括市场、责任和自愿三要素。认为企业社会责任足用来描述企业在经营活动中对所有应负责任的利益相关者的企业义务的术语。李培林企业社会责任体现了企业的经营哲学和价

21、值理念是影响企业可持续发展的一个重要变量企业社会责任是企业自愿在承担利润最大化之后主动承担其他利益相关者责任陈留彬企业社会责任是企业自愿在承担利润最大化之后主动承担其他利益相关者责任二利益相关理论最早正式使用“利益相关者”一词的是，利益相关者理论认为，企业不再是简单的实物资本的“集合物”，而是一种“治理与管理专业化投资的制度安排”。利益相关者理论的形成得益于弗里曼的开创性工作，年，弗里曼在战略管理：利益相关者管理的分析方法一书中明确提出利益相关者管理理论，他认为，企业经营管理者所进行的各项管理活动，都是出于平衡各个利益相关者要求的考虑。利益相关者的概念出现晚于企业社会责任，原本作为两个互相独立

22、的研究领域各自发展，世纪年代后出现融合的趋势。借用利益相关者理论可以为企业社会责任“指明方向”，针对每一个主要的利益相关者群体可以最终界定企业社会责任的范围，利益相关者理论为企业社会责任研究提供了一种“框架理论”，因此应该以企业利益相关者管理框架为基础建立企业社会责任绩效的评价模式。与传统的股东至上主义相比较，利益相关者理论将更广泛的利益群体纳入到企业的发展力量中来。这些利益集体不仅包括企业的股东、债权人、雇员等组织内部人员，也包括消费者、供应商等外部交易伙伴，还包括政府部门、当地居民、媒体等的压力集团，甚至包括自然环境、人类后代等受到企业经营活动直接或间接影响的客体。在这些利益相关群体中，一

23、部分人承担了企业的经营风险，一部分人为企业经营活动付出了代价，一部分人对企业经营活动进行监督和制约，在企业的发展过程中，决策者必须要考虑这些利益群体的利益诉求。从这个意义讲，企业追求的是利益相关者的整体利益，而不仅仅是某些单个主体的利益。企业是一种智力和管理专业化投资的制度安排，其生存和发展依赖于对各利益相关者利益要求的回应，而不仅仅取决于股东。这一企业管理思想从理论上阐述了企业绩效评价和管理的中心，为其后的绩效评价理论奠定了基础。随着利益相关者理论的演进和发展，不同学者对其理解也有所不同，主要代表观点如下表：表利益相关者理论主要代表观点代表人物时间主要观点王庆成认为应该是在提高经济效益的总思

24、路下，以履行社会责任为前提，谋求权益资本利润率的满意值，亦可简称为权益资本利润率最大化。他的观点可以说局部涉及了利益相关者的要求，满足社会责任，而不再局限于企业或股东的利益，只是利益相关者财务目标的边缘。我国早期的利益相关者财务目标是从相关者利益最大化开始的陈功从产权经济学的角度来诠释说明了财务目标，他认为倘若博弈的结果是没有哪一方绝对优势，那么产权各方只能共同分享企业的剩余索取权和控制权，企业的各项重大决策和活动也只能从产权各方的共同利益出发，为各方的共同利益服务，财务目标实际上是不同经济形态下企业各产权主体博弈结果的最终体现张兆国提出企业的利益相关者应当采用主流经济学中所关注的“真实性的利

25、益相关者”对此提出了四项标准：一是必须为企业投入专用资产；二是必须分享企业剩余；三是必须承担企业风险；四是必须分享企业剩余。郭凌云认为按照企业自身的价值形式表现出来的，并且最大程度地满足利益相关者在不同层面、不同阶段的财务管理目标才是企业的理想的财务管理目标，即财务管理目标是：企业价值最大化李维安王世权李维安、王世权将利益相关者进行了狭义和广义的概括：狭义的利益相关者是指组织没有其支持就不能存在的群体或者个人，包括股东、员工、管理人员、顾客、债权人、供应商及消费者；广义的利益相关者是指任何能够影响组织目标的实现或受这种实现影响的群体或个人，包括股东、债权人、雇员、供应商、消费者、政府部门、相关

26、的社会组织和社会团队、周边的社会成员等三、假设研究利益相关者理论的利益集体包括企业的内部人员，如股东、债权人、雇员等，也包括外部交易伙伴，如消费者、供应商、政府部门、当地居民、媒体等，还包括自然环境、人类后代等受到企业经营活动直接或间接影响的客体。结合利益相关者理论和一些有代表性学者的观点，本文选取企业社会责任三个方面来研究：对股东的责任、对对供应商的责任、对代理商的责任。下面从理论角度分析这三个方面的社会责任与企业价值之间的关系，并对这种相关关系做出研究假设：（一）履行对股东的社会责任与企业价值的关系年中小企业板爆出江苏琼花事件，作为中小企业板首批上市企业之一，上市仅个交易日，江苏琼花即爆出

27、中小企业板首例丑闻：企业上市前隐瞒了三笔金额合计为万元的国债投资。企业经营者为达到“圈钱”的目的，不择手段损害广大股东的利益。从当年深交所和江苏琼花的公告看，江苏琼花把资金交给德隆旗下的德恒证券和恒信证券进行委托理财的时间分别都早于其上市申请过会时间，如果不是有意隐瞒，其肯定不会通过审核，上市也将遥遥无期。因此琼花事件应定性为“造假上市”。琼花事件曝光后，深交所迅速地对企业以及相关人员予以公开谴责，随后证监会决定立案稽查。企业主要通过自有资金和负债的形式来获得经营资金，其常用的信用来源是银行借款和商业信用。完全依赖自有资金发展的企业，显然是极不现实的，在商业信用高度发达的现代社会，没有企业不借

28、助财务杠杆来实现资本的积累。因此，企业通过履行其社会责任，能增加金融机构对其信誉和能力的评估记录，从而与银行缔结良好的合作关系，赢得较为有利的信贷条件。通常人们认为能够承担社会责任的企业是有实力的，也是值得信赖的。企业只有切实履行对股东和债权人的社会责任，股东才会愿意投入更多的资源和资金，债权人才会放心将资金以优惠的条件借给企业，这样企业才有充足的资本来提升经营绩效和整体价值。所以，企业最重要的社会责任之一就是尽可能地维护股东和债权人的利益。企业要实现资本的保值增值，向投资者分配红利或利润报酬，以保证股东的最大化利益。而企业对债权者应当履行的社会责任主要表现在及时准确地将企业财务状况和资金动向

29、呈报给债权人，以方便债权人根据呈报信息做出相关决策。企业通过履对股东的责任，获得股东对企业的信心，股东才愿意投入更多的资金支持企业的发展，进而通过持有公司股份获得一定的收益，只有在这种彼此信任的条件下，企业才能得到更好的发展，企业的价值才能得到进一步提升。因而笔者认为，企业通过积极履行对股东的责任，有利于提升股东对企业的信心，从而推动企业的发展和企业价值的提升。由此引出：假设1履行对股东的社会责任与企业价值正相关。（二）履行对债权人的责任与企业价值的关系没有一个企业可以完全靠自有资金发展，保持良好的信贷记录、维护好债权人的合法权益，不仅能顺利得到企业发展所需资金，降低借款成本，还能缓解企业的还

30、款压力，避免法律诉讼和破产清算等，与企业的生存和发展存在密切的联系。在企业的资本构成中，除了股东（投资者）的投入之外，还有一个重要的资金来源，那就是债权人的债务投资，尤其是企业在正常的经营过程中，需要借入大量的短期借款来满足企业的经营流动资金需要，并且在一定条件下，需要借入中长期借款来满足融资缺口的需要，充分利用贷款资本来进行企业的资金运营，也构成了大部分企业目前的经营现状，因此企业应当主动承担对债权人的责任，已获得某些条件下充分的资金保证。如果企业无法较好的履行对债权人的责任，容易让债权人对企业失去信心，进而导致债权人抽走资金，这显然不利于企业的发展，更易导致企业资金匮乏，影响企业的正常运转

31、。因此，企业履行对债权人的责任与企业的价值无疑是休戚与共的。由此引出假设2履行对债权人的责任与企业价值正相关。（三）履行对供应商的责任与企业价值的关系从供应商的角度来讲，企业通过履行对供应商的社会责任，在信用期内及时付款，获得供应商的信任和获得性价比较高的货源。通过与供应商建立高信誉度的合作，企业在其商品采购过程中，能加快物资与资金的流转。在一般的商业活动中，企业常常通过赊购货物的形式来减少对资金的占用，加快企业资金流的运转，从而以较少资金获取较大收益。但是，也不是所有的企业都能得到供应商赊购的允许，归根到底，能否获得良好的赊购条件主要取决于企业的信誉程度。企业可以通过履行社会责任来提升自身的

32、企业形象，高度的责任感以及信誉度都能够帮助企业在采购中获得信用优惠政策，从而使企业在资金流动上占据竞争优势，最终达到提高企业整体价值的效果。企业若能积极主动对供应商承担起应有的责任，恪守“诚信经营”的商业理念，严格遵守双方合同要求，这将进一步促进企业与上游供应商建立持续良好的合作关系。可以说，企业履行对供应商的社会责任与提高企业价值，这两者之间并不存在矛盾，这是一个双赢的模式。对企业来说，履行对供应商的社会责任，不仅有利于发展合作关系，还能使企业更好地追求经济利润，提高企业的价值；而对供应商来说，企业能主动承担应有的社会责任，可以使供应商的货源成本及时得到收回，供应商也能获得商业利益。反过来说

33、，若企业贪图短期经济利益而无视或损害供应商的利益，将不可避免的失去这个交易对象。所以说，企业应当主动履行对供应商的责任，承担对供应商的责任有利于提高企业的价值。履行对供应商的责任可以建立良好信誉，赢得供应商的信任，有利于企业与供应商之间建立良好的合作伙伴关系，获得更便宜的价格和更优惠的付款条件，从而有利于企业的采购与资金流转，从而在资金资源上占有优势，增强企业的竞争力，提高企业的价值。从而引出假设3履行对供应商的责任与企业价值正相关。（四）履行对员工的责任与企业价值的关系企业如果始终秉承“经济利润至上”的目标，无视员工的各种需求，仅仅把员工视为赚钱的工具，未能主动履行对员工的社会责任，那么企业

34、员工将会丧失工作的热情和动力，只是被动地应付工作，毫无任何使命感和成就感，在这种精神状态下，员工自然不会主动开拓创新，对组织的忠诚度也会随之降低。这样的企业最终将失去人心，丧失创造利润的动力，甚至会威胁到其根本的生存。如果企业主动承担起对员工的社会责任，为员工提供公平的就业机会，保障合理、公平的职工薪酬，改善员工的劳动环境和劳动安全，受益的员工就很容易认同企业的目标，使员工富有使命感共同去完成企业的目标，这无形中增强企业的凝聚力。众志成城的企业的经济效益必然会有所增长，企业的价值也必然会有所提高。由此提出：假设4履行对员工的责任与企业价值正相关。（五）企业履行对政府的责任与企业价值的关系政府制

35、定的各项法律法规和各种规章制度对企业的影响是显而易见的，企业要想长远发展经营下去，必须遵守法律法规，依法履行纳税义务。企业得到社会认可，避免社会舆论谴责的前提是合法经营，在其前提下，通过积极履行社会责任赢得政府的好感和信任，争取更有利于企业发展的优惠政策。因为企业社会责任的履行也能缓解政府财政收入、公共建设等方面的压力，所以国家和政府对社会责任意识强，责任履行好的企业比较支持、信赖，对其给予更多的自由和优惠，甚至给予奖励，那么企业就获得比竞争对手更好的经营环境和资源，十分有利于企业价值的提升。企业要想长远发展经营下去，必须遵守法律法规，依法履行纳税义务。通过积极履行社会责任赢得政府的好感和信任

36、，争取更有利于企业发展的优惠政策，甚至给予奖励，那么企业就获得比竞争对手更好的经营环境和资源，十分有利于企业价值的提升。由此提出：假设5履行对政府的社会责任与企业价值正相关。四、实证研究设计（一）样本及数据来源本文以上市企业为例，选取食品饮料板块中家上市企业年的数据作为研究样本，对企业社会责任和企业价值的相关性进行研究。选取食品饮料行业是因为其与社会责任各利益相关者都有较直观的联系。本文的财务报表中数据主要来自国泰君安数据库，以及上市公司披露的年报，其他数据来自于对原始数据的简单运算获得。（二）变量设计被解释变量在实证研究过程中，企业价值评价指标本文选用托宾值，托宾理论是由年诺贝尔经济学奖获得

37、者詹姆斯托宾提出的，该指标被定义为一项资产的市场价值与其重置价值之比，是影响货币政策效果的原因之一。它也可以用来衡量一项资产的市场价值是否被高估或低估，用企业的市账比来衡量样本企业的价值水平。1托宾Q值常用来衡量企业价值，明阳（2009）、陈煦江（2009）和顾湘（2011）等都在其实证研究中选取托宾值企业总资产的市场价值企业总资产的重置价值研究时常用企业总资产的账面价值代替重置价值，该指标值越高，说明企业的市账比越大，企业的价值水平越好。反之，说明企业的价值水平越低。解释变量（）企业对股东责任的财务指标资本保值增值率年末所有者权益年初所有者权益资本保值增值率是评价企业经济效益的重要的指标，在

38、企业资本中，它反映了运营效益的好坏和安全状况与否。企业资本增减变动能够通过资本保值增值率反应出来，它评价企业财务效益状况，体现了企业投入资本的保值和增值的能力。这个比率的数值越高越高，说明企业的资本保值能力越稳定，所有者权益增长会越快，体现的是对股东责任履行得越好。（）企业对债权人责任的财务指标流动比率流动资产流动负债流动比率是衡量企业短期偿债能力的比率，其结果是企业流动资产能偿还流动负债的倍数，西方国家认为流动比率为比较合理。过高会影响企业经营，过低会产生偿债风险。通常流动比率和资产负债率综合使用，作为银行是否向企业发放贷款的评价指标，而且担保公司也常以此作为是否为企业担保的重要依据。流动比

39、率过低会损害债权人的利益，可以用做衡量企业对债权人责任的指标。（）企业对供应商责任的财务指标应付账款周转率（期末存货成本量期初存货成本量主营业务成本）平均应付账款应付账款周转率是指衡量企业应付账款的流动程度。合理的应付账款周转率通常来自于同行业对比和企业历史正常水平。企业应付账款周转率低于行业平均水平，说明企业较同行占用了供应商货款，对供应商责任履行得不好，同时要承担较多还款压力，反之也是这样；如果企业应付账款周转率较以前出现很大的提高，说明企业占用供应商货款应该是降低的，维护了供应商的利益。（企业对员工责任的财务指标托宾Q值作为被解释变量。员工人均所得支付给员工以及为员工支付的现金/报告期全

40、部职工平均人数。员工人均所得反映工资总体情况的指标，它自然不同于每一个人的具体工资水平。员工人均所得是指人均支付给为员工以及为员工支付的现金，它表明一定时期员工综合工资收入的高低程度，是反映职工实际工资水平的主要指标。直观地看，员工人均所得越高说明企业对员工责任履行得越好。）企业对政府责任的财务指标对政府的贡献支付的各项税费现金流入总额对政府的贡献是指由于企业销售商品，提供劳务等取得了销售收入，并向当地政府缴纳一定的税款，提高了政府的财政收入。当然，一个企业对政府贡献大小，不能单纯地以销售收入“论英雄”。从已缴纳的税款与现金流入总额这个指标可以看出企业经济效益如何，是否及时缴纳税款，对政府财政

41、收入的贡献程度。所以这个指标的数值越高，说明对政府的责任履行得越好。（三）模型构造TobinQXXXXXTOC o 1-5 h z01122334455X表示企业对股东的责任；X表示企业对债权的责任；表示企业对供应商12的责任；X表示企业对代理商的责任；X表示企业对员工的责任；表示企34业对政府的责任一为待估参数；为随机误差.项。五、实证结果分析一描述性分析对于企业在某一方面社会责任中的指标得分我们采取积分制，例如对股东的责任中财务指标：资本保值增值率，如果某一样本企业的资本保值增值率数值大于样本总体平均数，则得分，如果其小于等于平均数则扣分。对检验模型中的各变量进行描述性统计得到表,从统计结

42、果可以看出：1在对股东的责任方面，最大值为，最小值为1说明有的企业对股东的责任履行得比较好，也说明有的企业履行得很不好。其方差为，相对于其他方面，得分差异比较大。说明食品饮料行业上市公司在履行对股东的责任方面存在着较大差异。2在对债权人的责任方面，最大值为1最小值为，得分为的企业在对债权人的责任方面履行较好，得分为的企业在对债权人的责任方面履行较差。其方差为，相比于对股东的责任方面，方差更大。说明食品饮料上市公司在履行对债权人的责任方面差异更大。对供应商的责任、对员工的责任、对政府的责任方面，虽然上市公司的得分整体较少，但企业的得分也存在差异，这种差异相比企业对债权人的责任以及对股东的责任方面

43、，差异较小。表描述性统计结果（对股东的责任）（对债权人的责任）（对供应商的责任）对员工的责任）对政府的责任）二相关性分析检验模型中各变量之间的相关性如表所示，从表中可以看出，（对债权人的责任）与（对股东的责任）、对政府的责任）在的水平上呈正相关（对供应商的责任）与（对股东的责任）、（对债权人的责任）、对员工的责任）、对政府的责任）在的水平上呈负相关；（托宾值）与（对股东的责任）、（对债权人的责任）对员工的责任）、对政府的责任）在的水平上呈正相关，与（对供应商的责任）成负相关的关系。其中（对股东的责任）与（对债权人的责任）的相关系数偏高，达到了1其他的相关系数显著性水平偏高，相关关系不大。表解释

44、变量的相关系数三回归结果分析为了检验单个社会责任指标与企业价值的相关关系，我们对所选取的样本数据进行建立回归模型，得到表表，从表中结果，我们可以看出：被解释变量与单个变量的简单线性回归结果因变量名称因变量符号模型模型模型模型模型对股东的责任解(7n1释对债权人的责任变量()对供应商的的责任()对员工的责任(对政府的责任()常数项()(7()()注：表格中上方数值为回归系数，下方括号内为值最下方为变量的值;表示水平上显著，表示水平上显著，表示水平上显著。1（对股东的责任）、（对债权人的责任）与企业价值存在正相关关系，两个自变量的值分别为00均小于，通过显著性检验，表明对股东的责任、对债权人的责任

45、与企业价值存在正相关关系。说明积极履行股东、债权人两方面的社会责任能有效提高企业价值。、.（对供应商的责任）的系数是负的，而且值比较显著，说明对代理商的责任可能存在负相关的关系，但也有可能是变量间的影响引起的（对员工的责任）、（对政府的责任）的值均显著大于，没有通过相关性检验，说明积极履行对政府、员工和供应商的社会责任对企业价值的影响不明显。在对被解释变量与单个解释变量进行简单回归分析之后，根据一元回归模型的结果，被解释变量与4的一元回归方程中没有通过显著性检验，因此我们将对员工的责任）和（对政府的责任）两个变量剔除掉。然后我们建立被解释变量与剩下三个解释变量之间建立多元回归模型。具体结果见表

46、表多元线性回归结果因变量名称因变量符号模型对股东的责任()解释对债权人的责任变()量对供应商的责任()常数项（）注：表格中上方数值为回归系数，下方括号内为值，最下方为变量对应的值；表示水平上显著，表示水平上显著，表示水平上显著。i（对股东的责任）这个变量的系数是正的，但其值分别为9显著大于，表明该指标对企业价值的影响不显著，这说明对股东的责任履行得如何对企业价值的影响不大。2（对债权人的责任）回归系数为正，且它的值为显著小于，所以，（对债权人的责任）与企业价值显著正相关，说明积极履行对债权人和消费者的责任能有效提高企业价值。（对供应商的责任）这个变量的系数是负的，但其值为，大于表明该指标对企业价值的影响不显著，这说明对代理商的责任履行得如何对企业价值的影响不大。通过上面的回归模型结果我们可以得到，履行社会责任对于企业的价值并非都是有害无利的，本文选取企业对股东、债权人、供应商三方面责任对企业价值的影响研究，建立一元线性回归模型时，企业价值与企业对股东和债权人的责任都是正相关的关系，企业价值与企业对供应商的责任呈负相关的关系。而在我们建立被解释变量与三个解释变量之间的多远回归模型时，企业价值只与企业对债权人的责任呈显著正相关的关系。这说明企业