XXX年会计师考试-财务杠杆专题

1、杠杆原理 （一一）杠杆的的构成 杠杠杆的构成成通常包括括：用力点点、支点、阻力点及及力臂。 杠杠杆原理亦亦称“杠杆杆平衡条件件”。 杠杠杆平衡是是包括杠杆杆处于静止止状态或匀匀速转动的的状态。 要要使杠杆平平衡，作用用在杠杆上上的两个力力（用力点点、支点和阻力力点）的大大小跟它们们的力臂成成反比。即即：动力动力臂=阻力阻阻力臂，用用代数式表表示为： 从从上式可看看出，欲使使杠杆达到到平衡，动动力臂是阻阻力臂的几几倍，动力力就是阻力力的几分之之一。也就就是当杠杆杆的一端发发生较小变变化时，其其另一端则则会发生较较大变化。 杠杠杆原理之之所以会发发生作用，是是由于支点点的存在。 （二二）杠杆系系数

2、 那那么杠杆究究竟发挥了了多大的作作用呢？通通常用杠杆杆系数来反反映，通常常我们只需需要使用较较小的力 HYPERLINK /zjzcgl/UploadFiles_7555/201003/2010032316174843.jpg ，就就可以移动动重于其几几倍的物体体 HYPERLINK /zjzcgl/UploadFiles_7555/201003/2010032316175950.jpg ，这个倍倍数 HYPERLINK /zjzcgl/UploadFiles_7555/201003/2010032316154972.jpg 就是杠杆杆系数。杠杠杆系数包包括静态杠杠杆系数和和动态杠杆杆系数。

3、财务管理中中的杠杆效效应 杠杠杆效应的的表现：由由于特定固固定支出或或费用的存存在，导致致当某一财财务变量以以较小幅度度变动时，另另一相关变变量会以较较大幅度变变动。财务务管理中的的杠杆效应应包括经营营杠杆、财财务杠杆和和总杠杆三三种效应形形式。 （一一）经营杠杠杆 11、含义： 经经营杠杆，是是指由于固固定性经营营成本的存存在，而使使得企业的的资产报酬酬（息税前前利润）变变动率大于于业务量变变动率的现现象。 HYPERLINK /zjzcgl/UploadFiles_7555/201003/2010032316241889.jpg t _blank 经营杠杆杆反映了资资产报酬随随业务量变变动

4、的波动动性，用以以评价企业业的经营风风险。 用用息税前利利润（EBBIT）表表示资产总总报酬，则则有： 当当产品成本本中存在固固定成本时时，如果其其他条件不不变，产销销业务量的的增加虽然然不会改变变固定成本本总额，但但会降低单单位产品分分摊的固定定成本，从从而提高单单位产品利利润，使息息税前利润润的增长率率大于产销销业务量的的增长率，进进而产生经经营杠杆效效应。当不不存在固定定性经营成成本时，所所有成本都都是变动性性经营成本本，边际贡贡献等于息息税前利润润，此时息息税前利润润变动率与与产销业务务量的变动动率完全一一致。 22、经营杠杠杆系数 只只要企业存存在固定性性经营成本本，就存在在经营杠杆

5、杆效应。 测测算经营杠杠杆效应程程度，常用用指标为经经营杠杆系系数。 经经营杠杆系系数（DOOL），是是息税前利利润变动率率与产销业业务量变动动率的倍数数，定义计计算公式为为： HYPERLINK /zjzcgl/UploadFiles_7555/201003/2010032316261387.jpg t _blank 式中：DDOL：经经营杠杆系系数；EEBIT：息税前利利润变动额额；Q：产销业务务量变动值值。 上上述定义式式经整理后后，经营杠杠杆系数的的计算便简简化为： 【提提示】 不不同产销业业务量基础础上，其经经营杠杆效效应的大小小程度是不不一致的，在在其他因素素不变的情情况下，销销售

6、越小，经经营杠杆系系数越大，经经营风险也也越大，反反之亦然。当销售额额处于盈亏亏临界点是是，经营杠杠杆系数趋趋于无穷大大，此时企企业销售额额销有减少少便会导致致更大亏损损； 【例例1】泰华华公司产销销某种服装装，固定成成本5000万元，变变动成本率率70。年产销额额50000万元时，变变动成本33500万万元，固定定成本5000万元，息息前税前利利润10000万元；年产销额额70000万元时，变变动成本为为49000万元，固固定成本仍仍为5000万元，息息前税前利利润为16600万元元。 要要求：计算算该公司本本年度经营营杠杆系数数。 【分分析】此题题可以采用用两种方法法求解。 【注注意】通常

7、常情况在计计算杠杆系系数时都采采用的是简简化公式。 方方法一：定定义公式法法 HYPERLINK /zjzcgl/UploadFiles_7555/201003/2010032316282303.jpg t _blank 方法二：简化公式式法 HYPERLINK /zjzcgl/UploadFiles_7555/201003/2010032316295405.jpg 可可见两种方方法计算结结果一致，使使用定义式式计算得到到的是当期期（即产销销量变动后后那期的）杠杠杆系数，而而简化式计计算得出则则是预测期期杠杆系数数。在使用用简化公式式时，一定定要使用预预测期前一一期的数据据计算杠杆杆系数。 （

8、二二）财务杠杠杆 11、含义 财财务杠杆，是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。 财财务杠杆反反映了股权权资本报酬酬的波动性性，用以评评价企业的的财务风险险。用普通通股盈余或或每股盈余余表示普通通股权益资资本报酬，则则： HYPERLINK /zjzcgl/UploadFiles_7555/201003/2010032316305830.jpg t _blank 当当有固定利利息费用等等资本成本本存在时，如如果其他条条件不变，息息税前利润润的增加虽虽然不改变变固定利息息费用总额额，但会降降低每一元元息税前利利润分摊的的利息费用用，从

9、而提提高每股盈盈余，使得得普通股盈盈余的增长长率大于息息税前利润润的增长率率，进而产产生财务杠杠杆效应。当不存在在固定利息息、股息等等资本成本本时，息税税前利润就就是利润总总额，此时时利润总额额变动率与与息税前利利润变动率率完全一致致。如果两两期所得税税率和普通通股股数保保持不变，每每股盈余的的变动率与与利润总额额变动率也也完全一致致，进而与与息税前利利润变动率率一致。 22、财务杠杠杆系数 只只要企业融融资方式中中存在固定定性资本成成本，就存存在财务杠杠杆效应。如固定利利息、固定定融资租赁赁费等的存存在，都会会产生财务务杠杆效应应。 在在同一固定定的资本成成本支付上上，不同的的息税前利利润水

10、平，对对固定的资资本成本的的承受负担担是不一样样的，其财财务杠杆效效应的大小小程度是不不一致的。 测测算财务杠杠杆效应程程度，常用用指标为财财务杠杆系系数。财务务杠杆系数数（DFLL），是普普通股盈余余变动率与与息税前利利润变动率率的倍数，计计算公式为为： HYPERLINK /zjzcgl/UploadFiles_7555/201003/2010032316320938.jpg t _blank 【例2】泰泰华公司，22008年年资本总额额均为10000万元元，所得税税率均为330，每每股面值均均为1元，共共500万万股，其余余资本通过过负债筹集集债务资本本成本为110%；该该公司20008

11、年EEBIT为为200万万元，20009年EEBIT为为300万万元，EBBIT增长长了50。 要要求：计算算该公司22009年年财务杠杆杆系数。 【分分析】此题题可以采用用两种方法法求解。 【注注意】通常常情况在计计算杠杆系系数时都采采用的是简简化公式。 方方法一：定定义公式法法 22008年年每股收益益=（2000-5000*100%）（11-30%）/5000=0.21（元元/股） 22009年年每股收益益=（3000-5000*100%）（11-30%）/5000=0.35（元元/股） HYPERLINK /zjzcgl/UploadFiles_7555/201003/20100323

12、16331596.jpg t _blank （三）总总杠杆效应应 11、含义 经经营杠杆和和财务杠杆杆可以独自自发挥作用用，也可以以综合发挥挥作用，总总杠杆是用用来反映二二者之间共共同作用结结果的，即即权益资本本报酬与产产销业务量量之间的变变动关系。由于固定定性经营成成本的存在在，产生经经营杠杆效效应，导致致产销业务务量变动对对息税前利利润变动有有放大作用用；同样，由由于固定性性资本成本本的存在，产产生财务杠杠杆效应，导导致息税前前利润变动动对普通股股每股收益益有放大作作用。可见见，产销量量变动通过过息税前利利润的变动动，传导至至普通股收收益，使得得每股收益益发生更大大的变动，这这就是两种种杠

13、杆共同同作用的结结果，也就就是总杠杆杆的作用结结果。 总总杠杆，是是指由于固固定经营成成本和固定定资本成本本的存在，导导致普通股股每股收益益变动率大大于产销业业务量的变变动率的现现象。 22、总杠杆杆系数 只只要企业同同时存在固固定性经营营成本和固固定性资本本成本，就就存在总杠杠杆效应。 总总杠杆系数数（DTLL）表示总总杠杆效应应程度，是是普通股每每股收益变变动率与产产销量变动动率的倍数数，计算公公式为： 由由于总杠杆杆是经营杠杠杆和财务务杠杆共同同作用的结结果，因此此它等于经经营杠杆系系数和财务务杠杆系数数的乘积，即即DTLDOLDFL 【例例3】某企企业有关资资料如下表表所示： 单位位：

14、万元项目2088年2099年销售收入入（售价110元）1000012000边际贡献献（单位44元）400480固定成本本200200息税前利利润（EBBIT）200280利息5050利润总额额150230净利润（税税率20%）120184每股收益益（2000万股，元元）0.6000.922 要要求：根据据上表中数数据分别计计算该企业业2099年经营杠杠杆系数、财务杠杆杆系数和总总杠杆系数数。 方方法一：定定义公式法法 方方法二：简简化公式法法小结 关关于杠杆效效应的内容容很多，因此，记记忆、掌握握甚至达到到熟练运用用该部分知知识都有一一定的难度度，接下来来介绍两种种掌握这部部分知识的的方法：

15、（一一）图示法法 HYPERLINK /zjzcgl/UploadFiles_7555/201003/2010032316580350.jpg HYPERLINK /zjzcgl/UploadFiles_7555/201003/2010032316582355.jpg （二二）竖式法法 HYPERLINK /zjzcgl/UploadFiles_7555/201003/2010032316592028.jpg 【提提示】 11.在企业业不发生经经营性亏损损、息税前前利润为正正的前提下下，只要有有固定性经经营成本存存在，经营营杠杆系数数总是大于于1； 22. 只要要有固定性性资本成本本存在，财财务杠杆系系数总是大大于1； 33. 影响响经营杠杆杆的因素包包括：企业业成本结构构中的固定定成本比重重、息税前前利润水平平 息息税前利润润水平又受受产品销售售数量、销销售价格、成本水平平（单位变变动成本和和固定成本本总额）高