财务杠杆原理及其在中小企业的应用分析-文献综述

1、财务杠杆原理及其在中小企业的应用分析文献综述【内容摘要】：随着全球经济飞速地开展，我国的经济也进入了一个新的开展时期，这为中小企业提供了一个良好的开展平台。中小企业在剧烈的市场竞争中不断成长，在近几年里中小企业的规模和数量都在不断的壮大。中小企业要想在剧烈的市场竞争这样的大经济环境下求得生存和开展，资金便有着不可无视的重要作用。中小企业自有资金的来源一般是非常有限的，单纯依靠自有资金是很难支持企业快速健康开展的。因此，负债筹资是中小企业开展壮大的必要途径之一。【关键词】：财务杠杆原理，中小企业；资本结构；财务杠杆效应导言 中国经济经过改革开放的快速开展，经济主体的组成多样化，而中小企业就是中国

2、经济主体的一个重要组成局部。财务杠杆是企业调整资本结构、提高股东权益收益、实现企业价值最大化的一种有效工具。而中小企业规模小、资金较为薄弱，要想开展壮大仅仅依靠投资人的权益资本是远远不够的，聪明的企业管理者还必须学会合理设置负债融资水平，充分发挥财务杠杆正效应来为企业提高盈利能力，增加企业投资者的权益收益，并能有效躲避企业财务风险，实现企业价值最大化。财务杠杆原理及其效应1.1财务杠杆原理在资本总额与结构既定的前提下，不管企业的营业利润多少，债务的利息和优先股的股利是恒定的。企业所有者的投资报酬在缴纳所得税之后支付，负债利息可以作为财务费用在税前扣除，产生节税作用，使所有者财富增加。由此，每股

3、收益增长速度应当大于息税前利润增长速度11。当息税前盈余增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用便相对减少，给普通股东带来更多的每股盈余；反之，当息税前盈余减少时，每一元盈余所负担的固定财务用便相对增加，就会大幅度减少普通股的每股盈余2。这种由于固定财务费用的存在，使普通股每股盈余的变动幅度大于息税前盈余的变动幅度的现象，这就是财务杆原理。1.2财务杠杆效应财务杠杆效应是指是指由于固定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象，具体说在企业运用负债筹资方式时所产生的普通股每股收益变动率对息税前利润变动率的影响。这种影响会产生两种结果，即财务杠杆的正效应

4、和财务杠杆的负效应3。由于固定本钱的存在而导致的普通股每股收益变动率大于或小于息税前利润变动率的情况，称作财务杠杆效应。财务杠杆效应也是指企业利用财务杠杆所产生的一系列结果或影响。其结果或影响可能是正面的，也可能是负面的。财务杠杆可以给企业所有者带来额外的收益，提高企业价值：也可以减少所有者的收益，使企业面临财务风险，甚至面临破产。这便是财务杠杆F负两方面的不同效应4。(1)财务杠杆正效应财务杠杆的正效应是指企业运用负债筹资方式时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的情况。当企业合理利用财务杠杆时，企业的权益资本利润率得到提高，即企业所有者获得了额外收益的情况。由于债务的利息率通常

5、是低于权益资本本钱的，加上负债利息所产生的税收屏蔽效应，使用财务杠杆不仅可以提高股东权益利润率，还可以在总资本息税前利润增长时，使股东权益利润率的增长率大于息税前利润率的增长率，从而增加股东权益，使企业价值有所提高。(2)财务杠杆负效应财务杠杆的负效应是指企业运用负债筹资方式时所产生的普通股每股收益变动率小于息税前利润变动率的情况。由于企业没有合理利用财务杠杆，使企业权益资本利润率降低的情况。企业只要负债经营，都将面临一定的财务风险，财务杠杆的负效应正是负债经营而产生的财务风险的结果5。由于企业的不当举债或扩大债务资本的规模，使相应的财务费用随之增加，当企业息税前利润大幅减少的情况下，每股收益

6、所承当的利息费用便会相应增加，即权益资本利润率下降，使企业轻那么发生亏损，甚至面临破产的危机6。资本结构与财务杠杆的关系2.1资本结构资本结构总的来说是负债与资本的比例问题，即负债在企业全部资本中所占的比重。资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指全部资金(包括长期资金、短期资金)的构成及其比例7。一般而言，广义资本结构包括：债务资本和股权资本的结构、长期资本与短期资本的结构，以及债务资本的内部结构、长期资本的内部结构和股权资本的内部结构等。狭义的资本结构是指各种长期资本构成及其比例，尤其是指长期债务资本与(长期)股权资本之间的构成及其比例关系。本篇论文中所指的资本结构是指狭义的资本结构8

7、。2.2资本结构与财务杠杆的关系资本结构一般是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。在通常情况下，企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成。资本结构指的就是长期债务资本和权益资本各占多大比例。财务杠杆系数的公式说明，其大小取决于资本结构，与普通股的比重成反比。即普通股在公司资本中的比重越小，支付的利息、租赁费和优先股股息就越多，财务杠杆系数就越大。公司为取得财务杠杆利益而借债，会引起资本结构的变化以及增加了还本付息的负担，因此有破产的危险。另外，由于财务杠杆的作用，在税息前利润下降时，普通股利润会以更快的速度下降。借债一方面会使公司得到财务杠杆利益，另一方面必然会产生一定的风险。这就迫

8、使公司在作出资本结构决策时，必须进行风险一回收的权衡。进行权衡的原那么是，只有当普通股利润的增加幅度超过风险增加幅度时，借债才是有利的9。2.3最优资本结构财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本的手段，合理的财务杠杆能给企业权益资本带来额外收人，称之为财务杠杆利益。由于债务利息通常是固定不变的，当息税前利润增大时，每一元利润能负担的固定利息就会相应减少，从而可分配给企业所有者的税后利润也会相应增加，这局部收益增加，会使权益资本收益率随之提高，进而使每股的收益增加。因为财务杠杆的反作用会增大财务风险，合理的财务杠杆作用能增加企业收益，不合理的财务杠杆作用会因减少企业收益或发生亏损而导致资金周转紧

9、张，偿债能力下降，发生财务风险10。因此，确定企业的最优资本结构应树立稳健的根本指导思想，必须以处理好杠杆利益与财务风险间的平衡关系为前提，在风险最小的前提下，最大限度地发挥财务作用，确定合理的资本结构。我国中小企业特点及其运用财务杠杆现状3.1我国中小企业特点由于经济开展水平和开展阶段的不同，我国中小企业表现出的特征也因区域的不同而有所差异。但是不管中小企业如何开展，他们对中小企业描述的特征大致包含以下几点：(1)从行业规模来说，中小企业开展规模较小。 它与所处行业的大企业相比人员规模、资产规模与经营规模都比拟小的经济单位。中小企业按照行业标准划分在人员规模、资产规模和年均销售规模都在规定的

10、标准水平之下，按照此标准对企业划分为大、中、小型企业。企业规模的大小适用的财务政策也各不相同11。(2)中小企业通常可由单个人或少数人提供资金组成。 开办中小企业的门槛较低，单个人或者少数几个人在凑足规定的注册资金完成法律法规要求的开办登记等便可以成立公司。因此，提供资金的来源有限，这也是后期企业开展和壮大的阻碍之一12。(3)抵御财务风险的能力差；资金薄弱，筹资能力差。中小企业在与大型企业竞争的过程中，规模较小、管理水平不够标准、信用等级也比拟低，因此，在筹资方面就不像大型企业那样有多种筹资渠道，资金薄弱。我国中小企业根本都是在自己所在的某个区域或周边开展经营活动，这些区域上的限制造成我国中

11、小企业规模开展不大、业务范围有限。在销售收入方面，收入来源少。在这样的条件下，中小企业抵御财务风险的能力较低就显而易见13。3.2我国中小企业财务杠杆运用情况 企业不合理的融资结构使其对财务杠杆的利用程度呈现出两级分化的现状，一局部企业表现出高财务杠杆高风险的运用现状，即过度利用负债，使企业承当高资产负债率；另一局部企业那么表现出低财务杠杆低财务杠杆利益的现状，即对财务杠杆利用缺乏，低资产负债率14。参考文献1邵四通. 财务杠杆透视下的偿债能力分析及应对策略以中天城投为例J. 当代经济, 2022 (4): 62-63.2许耀汉. 发挥财务杠杆作用, 优化企业资本结构J. 中国市场, 2022

12、 (2): 95-96.3李东尧. 企业财务杠杆运用与相关财务风险研究J. 当代经济, 2022 (9): 120-121.4史晓娟. 财务杠杆 “双刃剑 效应实证研究J. 商业时代, 2022 (36).5吕长江, 金超, 陈英. 财务杠杆对公司成长性影响的实证研究J. 财经问题研究, 2022 (2): 80-85.6张鸣. 财务杠杆效应研究J. 财经研究, 1998, 5: 58-63.7徐春立. 论企业可持续开展能力的财务杠杆政策利用J. 当代财经, 2022 (9): 99-105.8王晓武. 财务杠杆与财务风险关系再思考J. 财会通讯 (理财版), 2022, 2: 027.9张蔚

13、虹, 陈长玉. 基于财务杠杆效应的企业负债融资决策分析J. 西安电子科技大学学报: 社会科学版, 2022 (3): 90-94.10杜英斌. 对财务杠杆理论与应用的探讨J. 山西财经大学学报, 1998, 3: 1-3.11唐媚媚. 上市公司财务杠杆影响因素研究以机械设备行业为例J. 财会通讯, 2022, 3: 027.12Christie A A. The stochastic behavior of common stock variances: Value, leverage and interest rate effectsJ. Journal of financial Economics, 1982, 10(4): 407-432.13Mandelker G N, Rhee S G. The impact of the degrees of operating and financial leverage on systema