第2篇金融中介与金融市场

1、4. 资本市场资本市场交易期限在1年以上的长期金融交易市场，主要满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要包括长期借贷市场（一般是银行对个人提供消费信贷）和长期证券市场（主要是股票市场和长期债券市场）现代股份公司的产生工业化大生产要求大资本，传统方式有局限如传统的资本密集型行业和技术密集型行业等传统企业组织形式不利于大资本的筹集无限责任与“投资困境”银行信贷也不容易满足大资本的筹集投资者激励与“巨额资本难题”有限责任股份公司提供解决之道发行股票筹集公司资本股票是所有权证，持有人为股东，股东对公司只负“有限”责任股东不能退股。可以出售、转让所持股票股东有投票权；但大量小股东买股票只

2、是为了保存个人财富由经理人员从事公司的经营管理股票交易市场股份公司出现后，使得：资本从私人的变成“社会”的企业所有权和经营权必然分离经理人员形成了一个阶层，由其执行资本的职能资本所有权不再是发挥资本职能的前提股份公司的积极作用股份公司与资本形成聚沙成塔，续短为长股份公司与风险分散有限责任实为“次优选择”股份公司与社会分工有钱人与有能力者相结合对股份公司的激励存在股票转让与收购的市场压力股份公司在中国19世纪后半叶，先是洋务派创办一些近代军用工业，随后，又兴办一些官办、官商合办的民用工业。这是中国最先采取股份公司形式的一批企业计划经济无股份制的存在余地改革开放初，经历了一个实践摸索和理论争论的混

3、乱时期90年代后股份公司得到迅速发展；迄今仍存在许多需要探索和解决的课题2005年股权分置改革2004年推出中小企业板，2009年推出创业板股票市场专门对股票进行公开交易的市场，包括股票的发行和转让发行股票帮助公司筹集资金，却没有债务负担股票为股份公司发行的权益凭证，代表持有者对公司资产和收益有剩余要求权股票没有到期日，但可以出售转让股票市场主体和运作机制证券交易所是集中、固定的股票交易场所。与之并行存在的还有场外市场(OTC)进入证券交易所进行交易的是必须取得交易所“会员资格”的经纪人和交易商交易所对上市公司的信息披露以及上市公司质量要求较高股票投资者需先在经纪人或交易商处开设账户，交纳保证

4、金，取得委托买卖证券的权利交易所内证券交易通过竞价成交。成交后还需办理交割和过户的手续可根据上市公司特征划分不同的股票交易市场初级市场与二级市场股票市场和债券市场均分别有初级市场和二级市场，是针对金融市场功能的划分初级市场是组织证券发行的市场二级市场也称次级市场，是已发行证券进行交易的市场初级市场首要功能是筹资：需要筹资的企业或政府，在这个市场上发行证券、筹集资金新证券发行有公募与私募两种方式私募指直接对特定投资人销售证券，范围小，手续简单，费用低廉，但不能公开上市公募指发行人公开向投资人推销证券，要报备相关材料，并必须得到投资银行或其他金融机构的协助有价值发现和信息传递的功能。初级市场定价的

5、品质决定了二级市场的价格波动二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性 初级市场与二级市场的发展相互依赖二级市场同样具有价值确定的功能股票市场上的投资基金利益共享、风险共担的集合投资制度契约型/公司型封闭式/开放式公募/私募对冲基金宏观基金/相对价值基金风险投资基金债券/股票/混合/货币市场基金养老基金股票市场的功能实现资金在盈余部门和短缺部门之间的调剂特别是帮助实现大资本的分割较之银行能更大程度地在资金领域“聚沙成塔”、“续短为长”实现风险分散和风险转移通过买卖、转让金融资产而实现确定价格股票内在价值通过市场交易中买卖双方的相互博弈才能“发现”成为经济景气的风向标股票市场活跃度可以反映经济

6、冷暖但实际上只是相对而言。通常，股市之于经济不是“火上浇油”就是“雪上加霜”长期债券市场1年以上债券称长期债券包括长期公司债、长期政府债政府债：国债、地方债、政策性金融债中国地方债发展城投债2011年试点自行发行：国务院批准、财政部代办还本付息2014年10省市自发自还2015年财政部地方政府一般债券发行管理暂行办法一般债券由各地按照市场化原则自发自还，遵循公开、公平、公正的原则，发行和偿还主体为地方政府。“地方政府一般债券”定义为：省、自治区、直辖市政府（含经省级政府批准自办债券发行的计划单列市政府）为没有收益的公益性项目发行的、约定一定期限内主要以一般公共预算收入还本付息的政府债券。公司债

7、券公司发行的债券有抵押债券、担保信托债券、信用债券、次级信用债券、担保债券等公司债vs企业债发行主体：股份有限公司或有限责任公司vs中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行定价：市场询价vs发债利率不高于同期银行存款利率的40%证监会审核vs发改委审核根据经营运作具体需要发行vs固定资产投资和技术革新改造方面公司债券与评级世界三大评级机构标普（S&P）、穆迪（Moodys）、惠誉(Fitch)公开发行公司债券，应当委托具有从事证业务资格的资信评级机构进行信用评级在债券有效存续期间，资信评级机构每年至少公告1次跟踪评级报告。公司债券发行与交易管理办法: AAA级要求有价证券和价格指数除去钞票和一般银行存款外的其他金融工具市场价格不同于面值价格指数道琼斯、S&P、纽约证券交易所