成本端支撑动力煤价格下行空间有限

1、一、行情回顾及技术面分析运筹帷幄决胜千里本周，动力煤主力合约走势偏弱。周初，在产区复产积极，港口库存攀升背景下，动力煤主力合约价格跳空低开，直接击穿 557-560 附近支撑位下挫，周二至周三延续弱势整理，最低下探 550.6 元/吨，不过，港口报价依然坚挺，且电厂煤炭日耗有复苏迹象，期价并未扩大跌幅，在中期均线附近逐渐止跌，周四甚至出现小幅收阳，然而，产区复产规模扩大，电厂煤炭日耗复苏不及预期，期价难有反弹动力，周五期价冲高后震荡回落，截止到 2 月 21 日，郑煤 2005合约报收于 552.0 元/吨，较 2 月 14 日结算价下调 10.20 元/吨。 图 1：动力煤期货 5 月合约日

2、 K 线图数据来源：宝城期货本周，动力煤 5 月合约多空主力持仓均有所减持，多头主力减持更为积极主动。前 5 名席位合计持买仓量 25382 手，较上一周大幅减少 15731 手，其中建信期货、一德期货以及广发期货分别增持千余手外，其他主力持仓均显著减持；前 5 名席位合计持卖仓量为 45078 手，较上一周减持 3435 手；前五名席位净空单扩大至 19696 手。 运筹帷幄决胜千里本周，动力煤 5 月合约价格继续下行，而港口报价高位维持稳定，期价贴水幅度扩大。截止到 2 月 21 日，动力煤 2005 合约价格较北方港口动力煤现货价格偏低 19.00 元/吨。 本周初，动力煤主力合约价格以

3、决绝的姿态跳空低开低走，基本上回吐 2月初的涨幅，重回春节前震荡区间，不过期价下行至中期均线附近后跌幅有所放缓，期价一度试探性止跌反弹，但成交量持仓量表现低迷，期价在布林带通道中轨道承压，反弹动力有限，上方关注 557-560 附近压力。结合技术图形来看，MACD 快慢线张口向下扩大，相对强弱指标以及心理线指标在 50 一线下方偏弱下行，显示期价或偏弱运行，近期关注 60 附均线附近争夺，一旦失守，期价或向 542 附近寻找支撑。 二、基本面分析国务院总理李克强 2 月 11 日主持召开国务院常务会议，进一步部署在全力以赴抓好疫情防控同时，加强经济运行调度和调节，更好保障供给。会议要求，一是分

4、类有序推动企业复工复产；二是推动重点医疗防控物资生产企业尽快生产；三是制定方案有序组织务工人员返岗；四是各地各部门要建立企业应对疫情专项帮扶机制；五是落实地方“菜篮子”、“米袋子”负责制；六是强化煤电油气运保障，切实保障重要交通干线及关键物流枢纽正常运行；七是推动重大项目尽早开工和建设；八是高度关注就业问题，防止大规模裁员。 国家能源局 18 日发布的最新数据显示，全国煤矿复工复产加快推进，煤炭产量稳步增长。据国家能源局统计，2 月 17 日，全国在产煤矿 1274 处；产能29.15 亿吨/年；煤矿产能复产率 70.2%，自 2 月 1 日统计以来首次突破 70%；日 运筹帷幄决胜千里产量

5、712 万吨，自 2 月 1 日统计以来首次突破 700 万吨。 新型冠状病毒感染肺炎疫情期间高速公路免收通行费政策落实，对行驶收费公路的所有客车、货车、专项作业车，包括允许在普通收费公路行驶的摩托车实行免通行费政策，免费时段从 2020 年 2 月 17 日 00：00 开始（以行程出口时间为准），以国务院批准的疫情结束时间为终止时间，简称免通结束时间（为便于操作，暂设定为 6 月 30 日 24：00）。内蒙古自治区能源局副局长张占军介绍说，目前来看，内蒙古煤矿有序复工复产，煤炭生产日趋正常。2 月 1 日以来，已有 111 处煤矿复产。截至 2 月17 日，生产煤矿累计达到了 153 处

6、、产能 7.36 亿吨，是 2019 年底生产煤矿产能的 70.8%。据统计，2 月 17 日，内蒙古全区生产煤炭 183 万吨，较 2 月 1 日增加 29 万吨，达到去年同期的 80%，电煤供应已恢复正常。2 月 17 日，内蒙古全区销售煤炭 208.5 万吨，其中，蒙东销往东北三省 39 万吨，蒙西销往区外 79万吨。自新冠肺炎疫情发生以来，铁路物流集团坚持打好疫情防控阻击战和确保 铁路运输安全畅通两手抓，积极保障能源供给，加强货物运输组织，全力以赴 保企业生产经营稳定运行，为企业复工复产提供可靠的运输保障。所属各铁路 公司也捷报频传，运量创新高，吹响复工保供的冲锋号。2 月 16 日，

7、红柠铁路公司日装车 24 列，8.97 万吨，创公司日运量最高纪录；柠条塔车站单日装车 14列，5.39 万吨，刷新该车站日装车最高纪录。2 月中旬起，红柠铁路公司日装车由春节期间的日均 15 列提升至日均 20 列，截至 2 月 16 日，2 月份装车 262 列，95.98 万吨，较去年同期增加 36.74 万吨，同比增长 62%。本周，众志成城保供应稳定的情况下，港口煤炭集港量持续回暖，虽下游 运筹帷幄决胜千里需求预期好转，采购意愿增加，但受气象条件制约，北方港封航，港口成交量增幅非常有限，港口煤炭库存有所攀升。截止到 2 月 21 日，秦皇岛港口煤炭库存 520.00 万吨，较 2 月

8、 14 日上调 77.00 万吨。 本周，沿海六大电厂煤炭日耗略有回暖，但煤炭库存依然周环比继续增加，电厂煤炭库存可用天数依然居于高位。截止到 2 月 21 日，沿海地区主要电力集团合计日均耗煤量为 42.13 万吨/天，煤炭库存量 1745.51 万吨，库存可用天数44.43 天。 三、市场数据跟踪 2020 年 2 月 19 日当期，环渤海动力煤价格指数报收于 559 元/吨，环比上调 1 元/吨。 本周，中国煤炭资源网统计市场煤价格维稳。截止到 2 月 20 日，汾渭 CCI5500动力煤价格指数 576.00 元/吨，较 2 月 14 日持平，汾渭CCI5000 动力煤价格指数 516

9、.00 元/吨，较 2 月 14 日持平，二者价差 60 元/吨。截止到 2 月 20 日，南方港 CCI 进口 5500 动力煤价格指数报 66.70 美元/吨，较 2 月 14 日下调 0.10美元/吨。 2019 年 12 月全国电煤价格指数为 477.57 元/吨，环比下降 1.14%，同比下降 8.55%。分省来看，电煤价格涨幅最大的价区分别为海南、甘肃以及云南，环比变化 5.30%、2.59%、2.54%；电煤价格降幅最大的价区分别为山西、重庆以及河南等地区，环比变化为-3.52%、-2.71%、-1.78%。12 月电煤价格指数排在前三位的是广西、江西以及湖南，分别为 691.8

10、7 元/吨、652.23 元/吨、609.15 元/吨，环比分别变化 0.92%、0.07%、-0.66%，同比分别为-3.43%、-8.83%、-3.88%。 运筹帷幄决胜千里价格上涨的地区扩大至 13 个，价格下降的地区缩小至 18 个。 本周，随着生产活动的恢复，下游煤炭需求略有增加，而虽然北方港口因天气情况封航，运力周转缓慢，但生产经营并不活跃，需求有限，市场可用运力仍然充裕，运价并未改变此前弱势，不过，目前运价已经跌至成本线附近，跌幅有所放缓。截止到 2 月 21 日，上海航运交易所暂停发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于 484.82 点，较 2 月 14 日下调 21.36 点；其

11、中，秦皇岛至广州的海运煤炭运价 24.60 元/吨，较 2 月 14 日下调 0.90 元/吨。国际海运费止跌震荡，截止到 2020 年 2 月 20 日，波罗的海干散货指数报收于 480.00 点，较 2月 14 日上调 55 点。 运筹帷幄决胜千里图 2：动力煤期货主要合约收盘价截至本周收盘，1 月（2101）、5 月（2005）和 9 月（2009）合约分别报收于 545.60 元/ 吨、552.00 元/吨、544.60 元/吨。 资料来源： wind、宝城期货图 3：秦皇岛港动力煤现货价格截至本周收盘，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000 和 Q4500现货价分别为 599、5

12、71、510、 464 元/吨。资料来源：wind、宝城期货图 4：秦皇岛港动力煤期现价差截至本周收盘，动力煤 2005合约较北方港现货偏低 19.00元/吨资料来源： wind、宝城期货 运筹帷幄决胜千里图 5：环渤海动力煤指数2020 年2 月19 日环渤海Q5500指数报收于 559 元/吨，环比上调 1 元/吨。资料来源： wind、宝城期货图 6：广州港Q5500 印尼煤库提价及内外贸煤炭价差截至 2020 年 2 月 20 日， 广州港 Q5500 印尼煤库提价为 595 元/吨，与秦皇岛港价差24.00 元/吨。资料来源： wind、宝城期货图 7：国际煤价截至 2020 年 2

13、 月 20 日，纽卡斯尔动力煤现货价为 68.36 美元/吨。资料来源： wind、宝城期货 运筹帷幄决胜千里图 8：秦皇岛港煤炭库存截至 2 月 21 日，秦皇岛港煤炭库存 520.00 万吨，较 2 月14 日上调 77.00 万吨。资料来源： wind、宝城期货图 9：秦皇岛港锚地船舶数量截至 2020 年 2 月 21 日，秦皇岛港锚地船舶数量为 33 艘。资料来源： wind、宝城期货图 10：电企日均耗煤量及库存截止 2 月 21 日，沿海地区主要电力集团合计日均耗煤量为 42.13 万吨/天，煤炭库存量 1745.51 万吨，库存可用天数为 41.43 天。资料来源： wind、

14、宝城期货四、后市展望运筹帷幄决胜千里首先，供应形势持续改善。在国有煤矿积极复产的带动下，产区煤矿复产积极性显著增加，据国家能源局统计数据显示，全国煤矿复产率已经超过 70%，伴随着产能进一步放大，市场对供应担忧逐渐解除，并且，在政策扶持下，交通运输也得到保障，上游煤炭加速向中下游转移，港口库存逐渐回暖。不过，大部分国有煤矿承担保供任务，且民营煤矿复产相对缓慢，向市场出售煤炭有限，坑口报价偏强运行。其次，需求或逐渐改善，但低于往年同期水平。在防控疫情的同时，各地企业复产复工也在紧锣密鼓的开展，在一定程度上将提振煤炭下游需求。不过，南方气温大面积回升，取暖用电需求淡季已经到来，并且下游企业复产后实

15、际生产受员工隔离尚不明朗，服务性行业短期也难有改善，电煤需求提振或有限。库存方面来看，电厂库存依然处于相对高位，即便按照往年电煤日耗均值计算，目前库存也基本可以覆盖至 3 月中下旬，电厂采购谨慎，主要以执行长协合同为主。最后，价格方面仍有支撑。近期坑口报价持续上行，导致煤炭到港成本攀升，且港口库存同比依然偏低，对市场形成支撑，港口报价依然维持高位。并且，按照目前港口报价走势，3 月份长协报价大概率会稳定或者抬升，将对整体市场价格重心形成支撑。综合来看，产区煤矿复产复工率明显攀升，且港口库存回暖，供应形势趋向于稳定，而电煤日耗虽有攀升，但居民用电淡季到来，服务性行业短期难有回暖，电煤需求提振或较

16、为有限，而电厂煤炭库存持续居于高位，采购需求较为谨慎，供需并不紧张的情况下，港口报价或难有上行动力。不过，目前坑口 运筹帷幄决胜千里煤炭报价偏强，煤炭到港成本攀升，且 3 月份长协报价有一定支撑的情况下，现货价格或维持高位维稳。结合期货市场来看，期现价差扩大，或对目前期价形成支撑，期价进一步下行空间有限，近期动力煤期价或趋向于中期均线附近宽幅整理，上方关注 557-560 附近压力，下方关注 542-546 附近支撑。若有煤炭采购需求，可考虑 3 月合约买入保值。 运筹帷幄决胜千里宝城期货各地营业部宝城期货南昌营业部地址：南昌市红谷滩新区红谷中大道 1568 号汉港凯旋中心 805 室电话：0

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