82410691伊利财务分析报告

1、课程名称 :财务务管理课程专题研研究报告（11）：公司司财务分析析公司名称 内蒙古伊利利实业集团团股份有限限公司 股票代代码: 6008887所属行业:轻工食品品（乳制品品）行业代码SSIC:学院:经济管理学学院授课时间:2009-20100学年 第第一学期 (64+16学时时)专业与班级级:经济08003小组成员姓姓名（学号号）:安晓宇 0082411066 葛秋莎0082411068王王志宇0882410083组长姓名（学学号）:龚锦成 0082411069本次报告主主笔人:龚锦成 0082411069任课教师:何琳小组成员签签名: 提交日期:2009年年10月119日 报告摘要本公司财务

2、务分析研究究报告以内内蒙古伊利利实业集团团有限公司司为研究对对象，结合合中国乳行行业的发展展趋势，分分析伊利的的财务状况况，研究企企业经营活活动、投资资活动、筹筹资活动对对公司财务务状况的影影响，发现现公司经营营管理和财财务管理中中可能存在在的问题，并并找出问题题的根本原原因，为公公司管理层层提供改善善公司财务务状况的决决策依据，并并以外部投投资人角度度评价企业业的财务状状况，提供供股权投资资建议和债债权投资建建议。在对伊利的的财务分析析过程中，主主要运用了了比较分析析法和因素素分析法，使使用了财务务比率分析析、杜邦财财务分析体体系等工具具。具体分分析过程分分为三个层层次：第一一层次为行行业宏

3、观分分析，需结结合国家宏宏观经济背背景，以及及行业数据据来综合分分析乳行业业现状和发发展前景，了了解伊利在在乳行业中中的位置，判判断伊利的的经营战略略是否合理理；第二层层次为对公公司的资产产自然状况况进行分析析，目的在在于总体上上了解伊利利的经营状状况、财务务状况，判判断财务问问题的大致致方向；第第三层次为为利用以净净资产收益益率为核心心分析体系系和现金流流量分析体体系这两个个分析工具具，遵循“以问题为为导向”的原则，结结合伊利的的经营数据据，对财务务状况展开开详尽的分分析，发现现伊利可能能存在的财财务问题，并并找出财务务问题背后后的经营原原因，为公公司管理层层、外部投投资人提供供决策依据据。

4、分析结果是是作为行业业内的龙头头老大伊利利一向保持持着良好的的业绩，直直到近几年年随着营业业环境的恶恶化，20007年受受到澳洲连连续干旱影影响，过去去依靠进口口奶粉为原原料的部分分食品、饮饮料企业则则开始转为为收购国内内原奶或奶奶粉作为原原料，导致致部分奶粉粉生产厂哄哄抬原奶收收购价格，甚甚至降低收收奶标准抢抢夺奶源，从从而造成了了国内原奶奶和奶粉需需求激增的的局面。另另外20008年发生生的三聚氰氰胺事件给给伊利造成成了沉重的的打击，使使得伊利在在20088年遭受了了巨额的亏亏损。作为为 20088 年北京奥奥运会唯一乳乳制品赞助助商，伊利利品牌得到到了进一步提提升，对销销售的促进进作用进

5、一一步加强，这这在一定程程度上弥补补了三聚氰氰胺事件对对伊利的影影响，不过过要想完全全摆脱三聚聚氰胺事件件的影响，伊伊利必须加加强对资产产的影响，严严格控制成成本，保证证产品质量量，吸引更更多消费者者的信任。该财务报告告是我们小小组用心血血和汗水换换回来的，虽虽不敢说分分析得面面面俱到，但但是确是我我们用心完完成的作品品，难免纰纰漏多多，望望老师斧正正，以提高高我们财务务分析的能能力。目录TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc243299720 1. 近年年来公司经经营与财务务概况 PAGEREF _Toc243299720 h 1 HYPERLINK l _Toc2

6、43299721 1.1 公公司简介 PAGEREF _Toc243299721 h 1 HYPERLINK l _Toc243299722 1.2 公公司近年来来经营状况况 PAGEREF _Toc243299722 h 4 HYPERLINK l _Toc243299723 1.3 公公司主要财财务状况 PAGEREF _Toc243299723 h 4 HYPERLINK l _Toc243299724 2. 以净净资产收益益率为核心心的分析 PAGEREF _Toc243299724 h 8 HYPERLINK l _Toc243299725 伊利集团团净资产收收益率趋势势图 PAGE

7、REF _Toc243299725 h 8 HYPERLINK l _Toc24329997266 2.1盈利利能力分析析营业收收入净利率率因素分析析 PAGEREF _Toc243299726 h 9 HYPERLINK l _Toc243299727 伊利集团营营业收入净净利率趋势势图： PAGEREF _Toc243299727 h 9 HYPERLINK l _Toc243299728 2.3 偿偿债能力分分析 PAGEREF _Toc243299728 h 15 HYPERLINK l _Toc243299729 22.4 权权益变动分分析 PAGEREF _Toc243299729

8、 h 17 HYPERLINK l _Toc243299730 3. 现金金流量分析析 PAGEREF _Toc243299730 h 19 HYPERLINK l _Toc243299731 3.1 现现金流量结结构分析 PAGEREF _Toc243299731 h 19 HYPERLINK l _Toc243299732 现金流量结结构分析就就是在现金金流量表有有关数据的的基础上，进进一步明确确现金流入入的构成、现金流出出的构成及及现金余额额是如何形形成的。现现金流量的的结构分析析可以分为为现金流入入流出比分分析、现金金流入结构构分析和现现金流出结结构分析。 PAGEREF _Toc24

9、3299732 h 19 HYPERLINK l _Toc243299733 3.2流量量的保障能能力分析 PAGEREF _Toc243299733 h 25 HYPERLINK l _Toc243299734 3.3 现现金流量创创造能力分分析 PAGEREF _Toc243299734 h 28 HYPERLINK l _Toc243299735 4. 公司司存在的主主要财务问问题分析 PAGEREF _Toc243299735 h 30 HYPERLINK l _Toc243299736 4.1 盈盈利能力问问题 PAGEREF _Toc243299736 h 30 HYPERLINK

10、 l _Toc243299737 4.2 资资产质量问问题 PAGEREF _Toc243299737 h 30 HYPERLINK l _Toc243299738 4.3 偿偿债能力问问题 PAGEREF _Toc243299738 h 31 HYPERLINK l _Toc243299739 4.4 现现金流状况况与创造能能力问题 PAGEREF _Toc243299739 h 31 HYPERLINK l _Toc243299740 5. 财务务问题的经经营相关性性分析 PAGEREF _Toc243299740 h 31 HYPERLINK l _Toc243299741 5.1 直直

11、接相关的的经营相关关性分析 PAGEREF _Toc243299741 h 31 HYPERLINK l _Toc243299742 5.2 公公司经营策策略与财务务政策选择择的影响 PAGEREF _Toc243299742 h 32 HYPERLINK l _Toc243299743 6.1 分分析结论 PAGEREF _Toc243299743 h 33 HYPERLINK l _Tocc24322997444 6.2 可行性措措施 PAGEREF _Toc243299744 h 33附录: 22006-20088年内蒙古古伊利实业业集团股份份有限公司司年度报告告内蒙古伊利利（60088

12、87）财务务分析报告告（正文）1. 近年年来公司经经营与财务务概况1.1 公公司简介内蒙古伊利利实业集团团股份有限限公司是全全国乳品行行业龙头企企业之一，是是国家5220家重点点工业企业业和国家八八部委首批批确定的全全国1511家农业产产业化龙头头企业之一一,它与联联想电脑、贝雅诗顿顿化妆品、阿里巴巴巴网络、海海尔电器等等都是行业业的顶级品品牌.也是是中国最具具价值品牌牌之一。 伊利利集团下设设液态奶、冷饮、奶奶粉和原奶奶、酸奶五五大事业部部，所属企企业八十多多个，生产产的具有清清真特色的的“伊利”牌雪糕、冰淇淋、奶粉、奶奶茶粉、无无菌奶等339类产品品600多多个品种通通过了国家家绿色食品品

13、发展中心心的绿色食食品认证。伊利雪糕糕、冰淇淋淋连续十年年产销量居居全国第一一，伊利超超高温灭菌菌奶连续七七年产销量量居全国第第一，伊利利奶粉、奶奶茶粉产销销量一直稳稳居全国前前三位。伊利于于20088年的毒奶奶事件，声声誉受到一一定影响，但但是这次事事件中的检检测结果显显示，伊利利以其355个受检样样品有一例例检测出了了微量三聚聚氰胺的事事实，证明明了其质量量的可靠，是是可以依赖赖的国产品品牌。（1）公司司基本情况况简介1 公司司法定中文文名称： 内蒙古伊伊利实业集集团股份有有限公司公司法定中中文名称缩缩写 ：伊利股股份公司法定英英文名称 ：INNEER MOONGOLLIA YYILI I

14、NDUUSTRIIAL GGROUPP CO.,LTDD.公司法定英英文名称缩缩写： NNMYILLI公司法定代代表人： 潘 刚2 公司司董事会秘秘书情况董事会秘书书姓名 ：胡利平平董事会秘书书联系地址址： 内蒙古呼呼和浩特市市金川开发发区金四路路8 号董事会秘书书电话 ：04711-335500922董事会秘书书传真 ：04711-360016211董事会秘书书电子信箱箱： HYPERLINK mailto:huliping huliipinggyilli.coom3 公司司证券事务务代表情况况证券事务代代表姓名 ：旭 日证券事务代代表联系地地址 ：内蒙古古呼和浩特特市金川开开发区金四四路8

15、 号证券事务代代表电话 ：04711-335500922证券事务代代表传真 ：04711-360016211证券事务代代表电子信信箱 ：rxum公司注册地地址 ：内蒙古古呼和浩特特市金川开开发区金四四路8 号公司办公地地址： 内蒙古呼呼和浩特市市金川开发发区金四路路8 号公司办公地地址邮政编编码 ：0100080公司国际互互联网网址址 ：httpp:/公司电子信信箱 ：infooyilli.coom公司选定的的信息披露露报纸名称称 ：中国国证券报、上海海证券报登载年度报报告的中国国证监会指指定网站的的网址 ：httpp:/wwww.ssse.ccom.ccn公司年度报报告备置地地点：内蒙蒙古呼

16、和浩浩特市金川川开发区金金四路8 号内蒙古古伊利实业集团团股份有限限公司董事事会办公室室（4）公司司股票简况况股票种类 股票上市市交易所 股票简称称 股票代码码 变更前前股票简称称A 股 上海证证券交易所所 伊利股份份 6008887（5）其他他有关资料料公司首次注注册日期 ：19933 年6 月4 日公司首次注注册地点 ：内蒙古古呼和浩特特市玉泉区区石西路泉泉源巷311 号企业法人营营业执照注注册号 ：150000000000011703税务登记号号码 ：150110511141533937（6）公司司聘请的会会计师事务务所情况公司聘请的的境内会计计师事务所所名称 ：北京立立信会计师师事务所

17、有有限公司公司聘请的的境内会计计师事务所所办公地址址 ：北京市市东城区东东长安街110 号长长安大厦三三层（2）公司司治理结构构简介报告期内，公公司严格按按照公司司法、上市公司司治理准则则以及国国家有关法法律法规的的要求，结结合企业发发展情况，进进一步完善善公司的现现代企业制制度建设和和公司治理理结构，具具体情况如如下：1、关于股股东大会：公司股东大大会职责清清晰，有明明确的议事事规则并得得到切实执执行。公司司股东大会会的召集、召开、提提案程序符符合公司司法、公司章程程以及股东大会会议事规则则等相关关规定。公公司无重大大事项绕过过股东大会会的情况，也也不存在先先实施后审审议的情况况。2、关于第

18、第一大股东东与上市公公司之间的的关系：公司第一大大股东行为为规范，依依法行使出出资人权利利，没有超超越股东大大会直接或或间接干预预公司的经经营决策的的情形。公公司与第一一大股东在在人员、资资产、机构构、业务、财务等方方面均保持持独立，具具有完整的的业务体系系和直接面面向市场独独立经营的的能力，独独立组织生生产销售和和经营规划划，重大决决策均按公司章程程和有关关法律法规规的规定由由股东大会会、董事会会依法做出出，与第一一大股东不不存在同业业竞争的情情况。也不不存在第一一大股东干干预公司决决策和经营营的情况。3、关于董董事与董事事会：公司董事会会职责清晰晰，全体董董事（包括括独立董事事）能够认认真

19、、负责责地履行职职责。董事事会的召集集、召开程程序符合公司法、公司司章程以以及董事事会议事规规则等相相关法律法法规的规定定。各董事事的任职符符合公司司法、公司章程程等相关关法律法规规对董事任任职资格的的要求。各各董事任职职期间勤勉勉尽责，能能够积极参参加公司董董事会会议议并能认真真履行职责责，维护了了公司和全全体股东的的合法权益益。公司董董事会严格格按照公公司法、公司章章程规定定的选聘程程序选举董董事，各位位董事能够够以认真、负责的态态度出席董董事会，并并熟悉有关关法律法规规，能够充充分行使和和履行作为为董事的权权利、义务务和责任。为适应公公司发展的的需要，增增强公司核核心竞争力力，根据上市公

20、司司治理准则则、公公司章程、董事事会议事规规则及其其他有关规规定，公司司设立了四四个董事会会专门委员员会，包括括战略委员员会、审计计委员会、提名委员员会、薪酬酬与考核委委员会，并并制定了专专门委员会会工作细则则。专门委委员会中除除战略委员员会外,主任委员员均由独立立董事担任任，独立董董事在公司司重大决策策以及投资资方面发挥挥了重要作作用，使公公司的决策策更加高效效、规范与与科学。4、关于监监事和监事事会：公司监事会会职责清晰晰，全体监监事能够认认真、负责责地履行职职责。监事事会的召集集、召开程程序符合公司法、公司司章程以以及监事事会议事规规则等相相关法律法法规的规定定。各监事事的任职符符合公司

21、司法、公司章程程等相关关法律法规规对监事任任职资格的的要求。各各监事任职职期间勤勉勉尽责，能能够积极参参加公司监监事会会议议并能认真真履行职责责，维护了了公司和全全体股东的的合法权益益。公司监事会会严格按照照公司法法、公公司章程规定的选选聘程序选选举监事，各各位监事能能够认真履履行自己的的职责，能能够本着为为股东负责责的态度，对对公司财务务、公司董董事、公司司高级管理理人员履行行职责的合合法性和合合规性进行行监督。5、关于绩绩效评估和和激励约束束机制：公司将进一一步完善效效率与公平平并举的绩绩效评价标标准与激励励约束机制制。6、关于信信息披露与与透明度：公司制定并并严格执行行信息披披露事务管管

22、理制度，明确信信息披露责责任人，信信息披露真真实、准确确、完整、及时、公公平。除按按有关规则则明确要求求披露的信信息外，在在不涉及经经营机密的的基础上，公公司主动、及时、公公平地披露露对股东和和其他利益益相关者决决策产生实实质性影响响的信息。公司指定董董事会秘书书负责信息息披露工作作、接待投投资者来访访和咨询，指指定中国国证券报、上海海证券报为公司信信息披露的的报纸；公公司严格按按照有关法法律法规的的要求，真真实、准确确、完整、及时地披披露有关信信息，并确确保所有股股东有平等等的机会获获得信息。7、关于利利益相关者者：公司充分尊尊重和维护护利益相关关者的合法法权益，努努力实现股股东、员工工、社

23、会等等各方利益益的协调平平衡，共同同推动公司司持续、健健康、稳定定的发展。8、公司治治理及整改改情况：自20077 年3 月中国国证券监督督管理委员员会（以下下称“中国证监监会”）发出开展加强强上市公司司治理专项项活动有关关事项的通通知以来来，公司认认真落实中中国证监会会、中国证证券监督管管理委员会会内蒙古监监管局的文文件精神，并并按照相关关要求完成成了组织学学习、自查查、公众评评议、整改改、现场检检查、进一一步整改等等各阶段的的工作。2008 年，根据据中国证监监会关于于进一步深深入推进公公司治理专专项活动的的通知（上上市部函200881166号）和中中国证券监监督管理委委员会内蒙蒙古监管局

24、局关于进进一步深入入推进上市市公司治理理专项活动动的通知（内证监监函200081121 号号）的有关关要求，公公司对通知知中所列事事项逐项进进行了自查查，并于22008 年7 月19日在上海海证券交易易所网站登登载了内内蒙古伊利利实业集团团股份有限限公司关于于公司治理理专项活动动整改情况况的说明。至此，本本公司在加加强公司治治理专项活活动中发现现的有关问问题已全部部整改完毕毕并取得了了明显的效效果。 （3）主主营业务分分布单位:元 币种:人民币分行业或分分产品营业收入营业成本营业利润率(%)营业收入比上年增减（）营业成本比上年增减（）营业利润 率比上年年 增减（%）分行业液体乳及乳乳制品制造业

25、20,9995,331,835.1515,2887,626,907.9027.19912.21110.500增加 1.13个百分点混合饲料制制造业542,7790,1126.338459,1164,9996.42215.4118.898.55增加 0.26个百分点合计21,5338,121,961.5315,7446,791,904.3226.89912.13310.444增加 1.12个百分点分产品液体乳14,4441,7995,2338.87710,7118,9666,0889.76625.7888.967.07增加 1.31个百分点冷饮产品系系列3,3200,2300,3255.502,

26、3255,4922,0644.6229.96621.39920.700增加 0.40个百分点奶粉及奶制制品3,2333,3066,2700.782,2433,1688,7533.5230.62218.87718.266增加 0.36个百分点混合饲料542,7790,1126.338459,1164,9996.42215.4118.898.55增加 0.26个百分点合计21,5338,121,961.5315,7446,791,904.3226.89912.13310.444增加 1.12个百分点1.2 公公司近年来来经营状况况伊利的液态态奶业务多多年来保持行业业领先地位位。枕型、袋型包装装产品

27、的产产销量显著著上升，市市场份额进进一步提高高，旺季主主要产品纯纯牛奶产销销两旺，局局部市场供供不应求，单单月销售收收入创历史史新高；奶奶粉业务也也值旺季，重重点市场供供不应求；冷饮产品品产销量连连续九年保保持全国第第一，随着着广东、重重庆、天津津等工厂的的投产，全全国生产基基地的布局局已经完成成，按照区区域市场的的需求组织织产品生产产经营的模模式已经投投入运行；除三大主主营产品系系列外，酸酸奶业务产产销量创历历史最好水水平，奶酪酪系列产品品也于在国国内几个特特大型城市市市场正式式投放市场场，市场反反应热烈。2007年年,面对成成本上升、利润趋薄薄、竞争日日趋激烈的的市场环境境,为了不不断提升

28、公公司的核心心竞争能力力和盈利水水平,确保保公司持续续、健康、稳定的发发展,公司司董事会严严格按照公司法、证券券法、上市公司司治理准则则及公公司章程的有关规规定,规范范运作。通通过加强资资源整合、强化奶源源基地建设设、提升品品牌价值、深化精确确管理、加加强技术创创新和人力力资源建设设等一系列列强有力的的举措,进进一步提升升了公司的的核心竞争争能力和盈盈利水平。全年完成成主营业务务收入1992.088亿元,较较上年增长长17.556 %；剔除股票票期权会计计处理对净净利润的影影响数后的的净利润为为4.399亿元,较较上年增长长27.446%。2008 年，是世世界经济及及中国乳业业发展历程程上极

29、不平平凡的一年年。由金融融危机引发发的全球性性经济危机机、“三聚氰胺胺事件”致使消费费需求下降降，乳制品品消费市场场受到了巨巨大冲击。面对种种种不利因素素和复杂的的外部环境境，公司董董事会带领领经营班子子及全体员员工发奋努努力，克服服种种困难难，使企业业经受住了了严峻的考考验。全年年完成主营营业务收入入215.38 亿亿元，较上上年增长112.133%。2009 年上半年年,公司实现现主营收入入122.17 亿亿元，比上上年同期增增长6.669%；实实现归属于于母公司净净利润2.54 亿亿元，比上上年同期增增长1177.57%；实现每每股收益00.32 元，同比比提高0.17 元元。1.3 公

30、公司主要财财务状况1、主要会会计数据和和财务指标标2008 年2007 年2006 年营业收入21,6558,5990,2773.00019,3559,6994,864.99416,5779,6993,004.002利润总额-1,9555,6443,3559.655106,3392,1183.555552,4485,3317.002归属于上市市公司股东的净利利润-1,6887,447,567.13-20,5599,107.13325,1149,056.95归属于上市市公司股东的扣除除非经常性损益的的净利润-1,7996,975,945.09-52,6614,164.71327,1130,978

31、.54基本每股收收益（元股）-2.300-0.0440.63稀释每股收收益（元股）0.61扣除非经常常性损益后的基本本每股收益（元股）-2.455-0.1000.63全面摊薄净净资产收益率（%）-60.550-0.49912.366加权平均净净资产收益率（%）-48.226-0.77713.388扣除非经常常性损益后全面摊摊薄净资产收益率率（%）-64.442-1.25512.433扣除非经常常性损益后的加权权平均净资产收益益率（%）-51.339-1.96613.466经营活动产产生的现金流量净净额182,5575,1139.771778,1130,7793.669495,3375,3350

32、.111每股经营活活动产生的现金流流量净额（元股股）62008 年末2007 年末2006 年末总资产11,7880,4888,9335.08810,1773,9000,5110.8557,3644,4833,7266.38所有者权益益（或股东权益）2,7899,2622,8100.004,2122,8888,2722.522,9700,4788,1366.35归属于上市市公司股东的每股股净资产（元股股）3.496.325.092、股权结结构 （1）股股份情况变变动表本次变动前前本次变动增增减（，）本次变动后后数量比例 (%)发行新股送 股公积金转股股其 他小计数量比例

33、(%)一、有限售条件股份1、国家持股2、国有法人持股3、其他内资持股其中：境内非国有法人持股59,5776,8348.9411,9115,36711,9115,36771,4992,2018.94境内自然人持股64,48800.0112,899612,899677,37760.01、外资持股其中：境外法人持股境外自然人持股有限售条件股份合计59,6441,31148.9511,9228,266311,9228,266371,5669,57778.95二、无限售条件流通股份1、人民币普通股606,4460,97891.055121,2292,195121,2292,195727,7753,173

34、91.0552、境内上市的外资股3、境外上市的外资股4、其他无限售条件流通股份合计606,4460,97891.055121,2292,195121,2292,195727,7753,17391.055三、股份总数666,1102,292100133,2220,458133,2220,458799,3322,750100公司股份总总数及结构构的变动情情况：报告期内,公司以 20077 年 12 月 31 日的总股本 666,1102,2292 股为基数，以资本本公积金转转增股本方式，向向全体股东东每 10 股转增 2 股，转增后公公司总股本本为 799,322,750 股。其中，有有限售条件件

35、的流通股股数量为 71,5569,5577 股，占总股本本的比例为为 8.95%；无限售条条件的流通通股数量为为 727,753,173 股，占总股本本的比例为为 91.005%。（2）股东东数量和持股情情况单位：股报告期末股股东总数165,4428 户前十名股东东持股情况况股东名称股东 性质质持股比 例例(%)持股总数报告期内增减持有有限售售 条件股份份 数量质押或 冻冻结的 股份 数量呼和浩特投投资有限责责任公司其他10.499983,9117,555465,9117,5554中国农业银银行富兰兰克林国海海弹性市值股票型证证券投资基基金其他1.757714,0445,634徐鹏境内自然人1

36、.523312,1777,680中融国际信信托有限公公司中融融建行财富四号0001其他1.432211,4445,158中信证券建行中中信证券股股债双赢集合资产管管理计划其他1.429911,4223,800中国光大银银行股份有有限公司光大保德信量化核核心证券投投资基金其他1.301110,3999,857钱钰境内自然人0.95667,6455,236中国银行友邦华泰泰积极成长长混合型证券投资基基金其他0.94117,5255,587内蒙古日信信担保投资资(集团)有限公司司其他0.85116,8000,0000质押2,4000,000泰康人寿保保险股份有有限公司投连个险投连其他0.70555,

37、6399,140控股股东及及实际控制制人情况 法法人控股股东情情况 单位 元 币种 人民币名称法定代表人人注册资本成立日期主营业务呼和浩特投投资 有限责任任公司王振坤611,7764,77002001 年 4 月 23 日自有房屋出出租、资产经营营；资产投资收益；国有资产产管理部门门委托的产权管管理、企业托管管、对外投资。公司司与实际控制制人之间的的产权及控控制关系的的方框图 2. 以净净资产收益益率为核心心的分析以净资产收收益率为核核心的财务务分析体系系涵盖了盈盈利能力分分析、资产产营运分析析和偿债能能力分析。其特点是是一净资产产收益率为为起点，分分别按照分分析营业收收入净利率率、资产周周转

38、率和财财务杠杆这这三条路径径，分析影影响企业净净资产收益益率变化的的主要因素素。发现企企业存在的的财务和经经营问题，以以对企业的的价值进行行有效地管管理。伊利集团净净资产收益益率趋势图图从20066年至20008年伊伊利集团的的净资产收收益率呈现现出逐年下下降的趋势势，而且下下降幅度特特别大，22008年年甚至达到到惊人的-60.550%，很很明显在22008年年伊利集团团遭遇到了了巨额的亏亏损。三聚聚氰胺事件件以后，全全国乳制品品行业陷入入了一次前前所未有的的生存危机机，这次危危机对伊利利的打击非非常之大，净净资产收益益率才呈现现出这样急急剧的变化化。与行业主要要竞争对手手净资产收收益率比较

39、较：2.1盈利利能力分析析营业收收入净利率率因素分析析以营业收入入净利率为为路径的分分析反映了了主营业务务收入对净净资产收益益率的贡献献程度，依依据影响营营业收入净净利率的的的各种因素素之间的逻逻辑关系判判断其影响响。伊利集团营营业收入净净利率趋势势图： 从20066年到20008年，营营业收入净利率率出现了急急剧的下滑滑。20006年国内内乳制品市市场已经进进入成熟时时期行业行行业规范化化程度和集集中度明显显提高，规规模经济效效益更加明明显，同时时国内经济持续发展展和居民收收入水平的的提高以及及城镇化建建设的推进进，对乳品消消费起到了了巨大的推推 动作用，乳乳品需求仍仍会稳定增增长。伊利利在

40、今年取取得了不错错的发展，营营业收入净净利率达到到了2.11%，而在20007年由由于大量国国内外资本本注入中国国乳业，乳乳业市场竞竞争加剧，价价格战激烈烈，同时奶奶源紧张导导致成本上上升，利润润降低，致致使今年出出现了负利利润。20008年众众所周知的的“三聚氰胺胺”事件对中中国乳业造造成了巨大大的打击，伊伊利作为行行业龙头企企业也难逃逃此劫，出出现了巨额额亏损的状状况，导致致出现了-4.4%的营业收收入净利率率。（1）分析析利润总额额的结构从20066年到20008年，伊伊利集团营营业利润对对利润总额额的贡献程程度先降后后升，2006年年贡献程度度大于1，这这是由于集集团营业外外支出超过过

41、了营业外外收入，营营业外收支支净额为负负值。20007年伊伊利集团由由于业绩的的下降营业业利润与营营业外收支支净额双双双出现了负负值，业务务上的亏损损同样占据据了主要的的份额。22008年年由于三聚聚氰胺事件件，伊利集集团出现了了巨额的亏亏损，这同同样体现在在企业的营营业方面，占占据的977.5%的的份额。（2）分析析营业利润润结构，即即分析主营营业务收入入、投资收收益、资产产减值损失失及公允价价值变动收收益对营业业利润的贡贡献及影响响。 单位：亿亿（人民币币）营业利润主营业务收收入投资收益资产减值损损失2006年年度4.81165.883.50.252007年年度-1.8193.663.7-

42、0.0772008年年度-11.55240.445.8214 由表发现尽尽管20006年度到到20088年度伊利利集团的主主营业务收收入在增加加，不过由由于营业成成本的急剧剧增加，特特别是三聚聚氰胺事件件的发生使使得伊利集集团大量存存货积压，使使得成本剧剧增。不过过在20008年恰当当的投资策策略使得投投资收益了了较大的增增长，不过过这弥补不不了集团总总体营业利利润的大幅幅减少。 （3）分析析营业成本本，期间费费用对营业业利润的影影响。单位：亿（人人民币）营业利润营业成本期间费用2006年年度4.81161.9926.2222007年年度-1.8186.7732.0662008年年度-11.5

43、5205.1149.611从20066年到20008年，伊伊利集团的的营业成本本和期间费费用双双呈呈现较大幅幅度增长，而营营业收入的的增长赶不不上成本的的增长速度度，这导致致营业利润润的下降非非常明显。这说明伊伊利的成本本控制存在在很大问题题。（4）伊利利主营业务务分析：项目名称称 营营业收入 营业业利润 毛利率率占主营营业务 (万元) (万元元) (%) 收入比例例(%) 液体乳及及乳制品制制造业(行行 220995533.22 55707770.5 27.19 966.94业) 混合饲料料制造业(行业) 5542799.0 83662.5 15.41 22.51合计(行行业) 211538

44、112.2 55791333.0 26.89 999.44液体乳(产品) 144441799.5 3722282.9 225.788 66.668冷饮产品品系列(产产品) 33320223.0 9994733.8 29.996 15.33奶粉及奶奶制品(产产品) 33233330.6 9990133.8 30.662 14.93混合饲料料(产品) 544279.0 83362.55 155.41 2.511合计(产产品) 211538112.2 57791333.0 26.889 99.44华北(地地区) 66241776.6- - 28.82华南(地地区) 55520444.0- - 25.

45、49其他(地地区) 99775991.6- - 45.14合计(地地区) 211538112.2- - 99.442.2 资资产营运效效率分析总资产周转转率变化趋趋势图：从图中看出出从20006年到22008年年总资产周周转率逐年年下降，这这反映伊利利集团营运运能力的降降低，总资资产周转率率体现集团团投入和运运用的单位位资产所创创造的营业业收入的能能力，总资资产周转率率下降表明明其创造营营业收入的的能力下降降。判断流动资资产与非流流动资产的的影响近三年来非非流动资产产周转率逐逐年上升，流流动资产周周转率和总总资产周转转率逐年下下降，这说说明总资产产周转率主主要受到流流动资产的的影响，而而与非流

46、动动资产的关关联不大。这进一步步表明受到到07、008年经营营环境恶化化的影响，企企业流动资资产周转速速度减慢，企企业出现流流动性不足足的问题，需需要补充流流动资产参参与周转。 2）分分析流动资资产周转率率单位：亿（人人民币）2006年年2007年年2008年年营业收入165.88193.66216.66流动资产23.932.949.2流动资产周周转率 这三年来伊伊利集团应应收账款周周转率逐年年上升，周周转次数增增加，表明明伊利应收收账款回收收速度增快快，企业经经营管理的的效率提高高，总之其其应收账款款管理策略略逐年改善善进步。然然而其存货货周转率却却逐年下降降，这与企企业的

47、经营营状况息息息相关，22008年年的三聚氰氰胺事件导导致伊利大大量的存货货积压无法法卖出，这这直接导致致了该年度度存货周转转率的降低低。另外，流流动资产周周转率与存存货周转率率的变化呈呈现联动关关系，下降降幅度基本本保持一致致，这也说说明伊利流流动资产周周转率的变变化主要受受存货周转转率的变化化影响，而而与应收账账款周转率率没有多大大关系。应收账款账账龄分析：年度：20008年度度 帐帐年 期末数 比例例（%）期末坏帐帐准备 一至两年年应收账款款5411,9855.7153.37 5541,9985.771 三年年以上应收收账款4473,4447.777446.633 4733,4477.7

48、7 年度：20007年度度 帐帐年 期末数 比例例（%）期末末坏帐准备备 一至两年年应收账款款77,6188,4322.24 33.42 0.000 一年以以内应收账账款2112,1996,7779.222955.250.000 三年以以上应收账账款0.000 00.00 0.000 两至至三年应收收账款2,9962,3381.887 1.333 00.00 年度：20006年度度 帐帐年 期末数 比例（%期末坏坏帐准备 一至两年年应收账款款33,1288,7277.55 00.83 0.000 一年年以内应收收账款3366,9948,2276.882997.1110.000 三年年以上应收收

49、账款3,6630,9915.334 0.996 00.00 两至三年年应收账款款44,1577,7499.75 11.10 0.000 以上摘自自雅虎财经经网正如表中所所示，应收收账款的总总数额是在在逐年增加加，其结构构也在发生生变化，特特别是20008年的的应收账款款的数额下下降幅度非非常大，一一年以内应应收账款所所占比例同同样下降非非常快，从从20066年的977.11%到20007年的995.255%再到22008年年的低于553.377%，这反反映了伊利利收紧了信信用政策，应应收账款的的平均收款款期限，这这是与伊利利20088年惨淡的的经营状况况是分不开开的，在22008年年伊利自身身

50、的销售业业绩一落千千丈，自身身面临流动动性不足的的问题，不不可能再扩扩大信用政政策，急须须收回之前前的应收账账款以弥补补流动性不不足的问题题。分析非流动动资产周转转率单位：亿（人人民币）2006年年2007年年2008年年营业收入165.88193.6621666非流动资产产39.743.245.5非流动资产产周转率在建工程： 单单位：元 币种：人民民币项目期末数期初数账面余额跌价准备账面净额账面余额跌价准备账面净额在建工程259,4441,3357.9931,2411,0300.35258,2200,3327.558473,2252,7751.4471,2411,0300.

51、35472,0011,7721.112在建工程年年末数比年年初数减少少 213,811,393.54 元，减少比例例为 45.118，变动原因因为：本公司液液奶、奶粉粉等项目完完工转入固固定资产所所致。工程物资： 单位：元 币种：人民民币项目期初数本期增加数数本期减少数数期末数专用设备28,6330,9442.53327,3885,6229.6331,2455,3122.90工器具3,0488,9444.752,7077,2066.54341,7738.221合计31,6779,887.2830,0992,836.171,5877,051.11工程物资年年末余额比比年初余额额减少300，092

52、2，8366.17元元，减少比比例为944.99%，减少原原因为：本本公司上年年尚未领用用的设备本本期使用，转转入固定资资产所致。 以上两表表摘自伊利利20088年报表从表中可以以发现20008年度度的在建工工程和工程程物资都大大幅度减少少，都转入入到固定资资产之中，进而在当期投入企业生产中创造效益，造成非流动资产的减少和营业收入的增加，这就解释了从2006年到2008年企业非流动资产周转率的逐年上升现象2.3 偿偿债能力分分析（一）短期期偿债能力力分析1. 流动动比率数据来源CCSMARR数据库由此可见流流动比率持持续下降，伊伊利的流动动负债在006年至007年第三三季度不断断增多，营营业收

53、入减减少，这应应该于077年乳业公公司竞争加加剧影响，伊伊利于077年底披露露的年报显显示其净利利润大幅下下滑。在008年第一一第二季度度有所上升升，营业收收入开始回回升，流动动资产增多多。08年年第四季度度流动比率率下降。2.速动比比率数据来源CCSMARR数据库从06年到到07年第第三季度速速动比率持持续下降，而而07年第第四季度突突然上升，之之后的2个个季度有所所下降。3.营业资资金比率数据来源CCSMARR数据库与速动比率率和流动比比率变化，图图中显示在在07年第第三季度和和08年第第四季度达达到了这三三年的最低低水平，除除去伊利本本公司内部部的影响，前前者从077年底伊利利披露年报报

54、显示，净净利润大幅幅下滑导致致。后者应应该是088年金融危危机影响导导致。综上，由此此可分析得得伊利的短短期偿债能能力从066年逐步下下降，在007年三聚聚氰胺事件件影响，大大幅下降。之后开始始回升。（二）长期期偿债能力力1.资产负负债率数据来源CCSMARR数据库06年资产产负债率基基本维持在在0.6左左右，在007年第四四季度下降降，之后逐逐步上升，在在08年第第四季度到到达最高点点。2产权比比率从06年第第一季度到到07年第第三季度产产权比率持持续上升，007年第四四季度大幅幅度下降，之之后开始上上升，在008年第四四季度达到到最高点，即即公司平均均负债总额额大幅度上上升。综上由此可可见

55、，伊利利实业集团团长期偿债债能力在006至077年第三季季度平稳，在在08年金金融危机影影响下，长长期偿债能能力大幅度度下滑。2.4 权权益变动分分析近三年股本本变化情况况变动日期变动原因变动后股数数(万股)2008-05-223送股799322.282008-01-003其他股本变变动666100.232007-11-119权证行权666033.782007-11-114股权分置股股份限售期期满516466.982007-06-006股权分置股股份限售期期满516466.982007-05-330股权分置股股份限售期期满516466.982007-04-224股权分置股股份限售期期满5164

56、66.982006-04-224股权分置516466.982006-04-112送股516466.98伊利实业集集团有限公公司在066年4月224日股权权分置中，内内部员工股股分散配与与募集法人人股和发起起人股份。之后再44次股权分分置股份限限售期满时时候出售了了一部分股股权。与007年111月19日日权证行权权后总股数数由516646.998万股变变为666610.223万股。募集法人人股与发起起人股份所所占比率下下降。之后后与08年年5月233日，按照照10股配配送2股计计划送股，使使得公司总总股数变为为799332.288万股。3. 现金金流量分析析3.1 现现金流量结结构分析 现金金流

57、量结构构分析就是是在现金流流量表有关关数据的基基础上，进进一步明确确现金流入入的构成、现金流出出的构成及及现金余额额是如何形形成的。现现金流量的的结构分析析可以分为为现金流入入流出比分分析、现金金流入结构构分析和现现金流出结结构分析。1.现金流流入流出比比分析反映三大活活动及非常常项目的现现金收支额额占全部现现金余额的的百分比，反反映现金余余额是如何何形成的。（1）经营营活动现金金流入流出出比分析06年：=1919953866582.491870000111232.38=1.022607年：=2440062600023.672362281299229.98=1.033208年：=2207736

58、399297.842063366200643.99=1.0669由图表不难难看出公司司的流入流流出比率一一直在攀升升，其中008年升高高明显大于于其他几年年，这证明明公司的现现金运行体体制比较成成熟，发展展前景良好好，经营收收入升高速速度加快。（2）投资资活动现金金流入流出出比分析06年：=1786682300.24162993593302.333=0.011007年：=2659975611.67147551569907.225=0.011808年：1162922897.1692522636664.966=0.0117投资活动产产生的现金金流入流出出比率的变变化相对来来说比较平平稳，略有有增加

59、，这这主要是公公司投资战战略以及公公司资金管管理策略稳稳定的原因因。（3）筹资资活动现金金流入流出出比分析06年：=122991365543.66766788885003.366=1.844007年：=261887472226.779118991923389.447=2.20208年：=115228588817.55095088917119.777=1.2112公司筹资活活动现金流流比例波动动不大，比比较平稳，008年较少少主要是因因为公司资资金缺口有有所加大造造成的。2.现金流流入结构分分析反映在企业业的全部现现金收入中中，由经营营活动、投投资活动和和筹资活动动产生的现现金收入、各自所占占的

60、比重以以及各项业业务活动现现金收入中中具体项目目的构成情情况，明确确企业的现现金来自何何方，要增增加现金收收入主要依依靠什么等等等。（1）经营营活动现金金流入结构构分析06年：=1919953866582.492044423911356.4=0.933807年：=2440062600023.672705516044800=0.900208年：=2207736399297.842324427911000 =0.9949经营活动现现金流入量量占公司现现金流入总总量的百分分之九十以以上，一直直是公司现现金流入的的主要部分分，07年年经营活动动现金流入入较06、08年较较少（2）投资资活动现金金流入结