财务管理基础（第三版）第06章 资本预算

1、第6章 资本预算第6章 资本预算项目投资决策分析投资项目评价指标投资项目现金流预测资本预算的含义和程序学习目标了解。投资决策的基本程序；掌握初始现金流量、经营现金流量和终结现金流量的决定因素和预测方法；熟练掌握净现值、获利指数、内部收益率、投资回收期、会计收益率等项目评价标准的基本含义和计算方法第一节 资本预算的含义和程序资本预算的含义一资本预算的程序二一、资本预算的含义 资本预算又称资本支出预算或投资预算，是指企业为了今后更好的发展，获取更大的报酬而做出的资本支出计划，该预算与项目投资决策密切相关，系统地反映了投资的时间、规模、收益以及资金的筹措方式。 简单来说，资本预算就是提出长期资本投资

2、方案，并进行分析、选择的过程。 二、资本预算的程序预算实施与控制 项目投资决策收集整理资料选择投资机会投资项目评价资本预算的程序第二节 投资项目现金流预测项目投资的决策依据现金流量 一现金流量预测的原则二现金流量预测方法三一、项目投资的决策依据现金流量 现金流量 由一项投资方案所引起的在未来一定时期内现金流入量和现金流出量的总称。现金流量可以反映货币时间价值 ；现金流量使资本预算更具有客观性。二、现金流量预测的原则现金流量预测原则实际现金流量原则增量现金流量原则税后原则三、现金流量预测方法初始现金流量初始现金流量是指投资项目在建设过程中发生的现金流量，主要包括：固定资产、无形资产的投资支出垫支

3、的营运资本 其他费用，如投资项目的筹建费、员工培训费等 原有固定资产的变价收入 所得税效应 经营现金流量 经营现金流量是指投资项目建成后，在生产经营过程中发生的现金流量，这种现金流量需要按年度计算。经营现金流量的计算一般根据利润表资料计算分析得出。基本计算公式为：净现金流量=收现营业收入-经营付现成本-所得税 终结现金流量 终结现金流量是指投资项目终结时发生的现金流量，这种现金流量包括两部分：经营现金流量和非经营现金流量。非经营现金流量主要包括： 固定资产、无形资产变价收入； 固定资产、无形资产出售的税赋损益垫支营运资本的收回第三节 投资项目评价指标净现值一二三 投资回收期四获利指数内部收益率

4、一、净现值 某个投资项目的净现值（net present value, NPV）是该项目在整个建设期、经营期、终结期的所有净现金流量,按照一定的折现率计算的现值之和。 净现值的计算公式： 折现率的确定： 项目筹资的资本成本项目投资的必要报酬率项目投资的机会成本行业基准收益率二、获利指数亦称现值指数，是指投资项目未来现金流入量（CIF）现值与初始投资现金流出量（COF）现值的比率，按照获利指数进行投资项目选择的原则是：若获利指数大于或等于1，就采纳该项目；若获利指数小于1，就拒绝该项目 获利指数的计算公式： 获利指数的优点： 考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈亏程度； 有利于在初始

5、投资额不同的投资方案之间进行对比 。 获利指数的缺点： 在投资规模不同的互斥项目的选择中，则有可能得出不同的结论。 三、内部收益率又称内部报酬率或内含报酬率，是指项目投资可望达到的收益率。如果将这个收益率作为投资项目各年净现金流量的折现率，就会求得等于零的净现值。 内部收益率的计算公式： 内部收益率的优点： 考虑了资金的时间价值，不受行业基准收益率高低的影响； 反映了投资项目的真实报酬率，概念也易于理解。内部收益率的缺点： 计算过程比较复杂； 每年NCF不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能算出，可能与净现值法判断结果不同。 指从项目投建之日起，用项目各年的未折现的现金流将全部投资收回所需要

6、的时间。指以投资项目各期已折现的现金流量将全部投资收回所需的时间，即以投资项目所产生的未来现金流量的现值足以抵补初始投资所需要的时间，又称为折现的投资回收期静态回收期动态回收期静态投资回收期=原始投资额每年净现金流量四、投资回收期五、会计收益率第四节 项目投资决策分析独立项目投资决策一二互斥项目投资决策一、独立项目投资决策 独立项目一组互相独立、互不排斥的项目。在独立项目中，选择某一项目并不排斥选择另一项目。决策方法可运用净现值、获利指数、内部收益率以及投资回收期、会计收益率等任何一个合理的标准进行分析，决定项目的取舍。只要运用得当，一般能够做出正确的决策。 二、互斥项目投资决策决策方法 总费

7、用现值法 增量收益分析法排列顺序法 年均费用法在一组项目中，采用其中某一项目意味着放弃其他项目时，这一组项目被称为互斥项目。总结与结论资本预算主要包括以下基本程序：选择投资机会、收集和整理资料、投资项目评价、做出项目投资决策及预算实施与控制。投资项目现金流量预测可以按照初始现金流量、经营现金流量、终结现金流量分别进行。初始现金流量主要包括：固定资产、无形资产的投资支出、垫支的营运资本、投资项目的筹建费、员工培训费等、原有固定资产的变价收入、所得税税赋效应等。计算经营现金流量简化的计算公式是：净现金流量=税后利润+折旧。终结现金流量是指投资项目终结时发生的现金流量，包括经营现金流量和非经营现金流量。总