商贸零售行业动态分析：疫情当前首推必选超市龙头春节错期化妆品龙头线上持续高增

1、夸迪销量和 GMV 增速均为 262%，新品牌放量显著。投资建议：当前时点，建议沿三条主线重视机会：1）超市组合。处估值低位，一季度同店数据有望好于市场预期的必选消费超市龙头永辉超市、家家悦、红旗连锁；2）线上消费组合。线上业务占比大业绩影响较小，情绪错杀的珀莱雅、华熙生物、丸美股份，以及壹网壹创、值得买；3）其余龙头公司爱婴室、周大生、老凤祥、苏宁易购、天虹股份等。市场回顾：本周（2020.02.03-2020.02.07 ），商贸零售板块（申万）下跌-3.77%，在申万 28 个行业中位列 16 位，上证综指下跌-3.38%，超额收益-0.39%。分子行业来看，百货、超市、多业态零售、专业

2、连锁、珠宝首饰涨跌幅分别为-7.21% 、+11.85% 、-9.10% 、-4.21% 、-8.61%。永辉超市（+19.15%）、红旗连锁（+13.36%）、家家悦（+6.45%）涨幅居前；跌幅前三名分别为：汉商集团（-15.21%）、海印股份（-15.19%）、武汉中商（-14.73%）。行业要闻：京东面向25万商家推出11项补贴支持措施；受疫情影响，近日，本来生活网蔬菜供应总量相较往年增10余倍，单日蔬菜发货量达10万余包；疫情致使盒马人力短缺，再向餐企借调500多名员工；家乐福接入苏宁易购APP，门店三公里范围内1小时送到家；公司动态：爱婴室：高管提前终止减持计划；周大生：持股5%以

3、上股东北极光投资计划减持股份；风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧；龙头展店不及预期；营销、创新、展店投入明显增大；商品结构调整失效；CPI 大幅下行风险。疫情当前推荐必选超市龙头，春节错期丸美华熙生物持续高增疫情当前，推荐必选超市龙头历史复盘：2003 年 SARS 对可选消费影响更大，必选相对稳健，且催生电商机会。1）2003年 5 月相对 1 月，社零可选品类中纺服、金银珠宝、汽车、通讯器材单月限额以上增速分别-30.0pct、-42.1pct、-52.2pct、-54.5pct，均为降幅前五；必选消费除饮料（-40.9pct）外，其余虽有下滑、但均相对稳健（日用品、文化用品限额以上

4、增速分别-8.5pct、-21.0pct）；2）从上市公司角度，超市行业 2013Q1/2013H1/2013Q3 行业营收增速 160%/140%/102%，影响相对较小；百货行业 2013H1/2013 全年营收增速-2.2%/-1.0%，影响较大。3）同时催生电商机会。阿里 2003Q1 网站注册用户数比 2002Q4 提高 50%、达 190 万，网上交易信息从 02 年的 2000 条上升至 10000 多条；京东转型线上后，2004-2006 年线上销售额分别为 1000 万元、3000 万 、8000 万元，年复合增长率 182.8%，远超国美/苏宁同期增速（67.4%/69.5

5、%）。此次新冠疫情传播速度更快、范围更大，但数据表明，必选依然相对稳健，且线上增速可观。此次疫情来看：1）由于客流影响，渠道、品牌消费均有所冲击；初步调研来看，可选影响较大，必选影响程度因位臵不同有所不同；而若观看短期数据，由于在家解决一日三餐以及囤货需求，部分超市龙头公司短期数据可能向好。我们一则强调超市作为必须消费仍是影响相对较小板块，二则强调长期海鲜市场规范出清、短期缩减饭店聚餐对于龙头企业的利好作用，三则建议辨证看待短期数据。2）此外，疫情对线上消费有所带动，其中消费习惯变迁可能带来长期变化；如：春节期间，北京苏鲜生线上蔬菜、水果日订单销售达到 200%以上增长，苏宁小店菜场线上环比增

6、长 245%，每日优鲜除夕以来，北京市场订单量增幅为去年同期 136%。重点推荐必选龙头：1）永辉超市处估值底部，且先前发力线上、春节数据可观：据联商网，2020 年春节期间，为全力保障用户基础物资供应，永辉生活到家粮油储备是平时的 3 倍供应量；饮水是平常 2.5 倍供应量；海鲜河鲜贝类货源充足随时调货；民生肉类根据平日供应量增加 5 成；奶类商品是平时的 23 倍供应量；大米是平时的 12 倍供应量；蔬菜备货 20 万份以上、是平时的 3 倍。2）家家悦由于生鲜强供应链积累，此次疫情影响相对较小，且当前股价对应 2020 年估值仅约 26 倍；3）红旗连锁作为便利店消费，继 19 年后展店

7、加速、盈利能力向好，主业增长夯实。风险提示：1）龙头展店不及预期；2）疫情影响超预期；3）成本端大幅上涨。超市相对收益可观，继续强调投资机会！我们周末发布深度报告首推必选消费超市龙头，并在周一开盘前，明确超市板块推荐观点，同时突出强调永辉收入、利润有望好于市场预期；在红旗跌停、且关注度较低之时，明确红旗连锁一季度确定性强、估值极低、务必关注观点。一周以来，板块相对收益非常可观。当前时点，更新板块观点：永辉仍有空间、红旗仍然便宜、家家悦仍然稳健。永辉超市：处估值底部，且先前发力线上、春节数据可观，到家、小店均有边际改善；季度性看抢夺菜市场、小商铺、外出餐饮提升份额，长期农贸市场加速出清、行业整合

8、；此外线上、小店边际改善，特殊时期若将线上业务重估，仅此一项对应估值贡献可观。2020 年大店展店稳健。家家悦：由于生鲜强供应链积累，此次疫情影响相对较小，当前股价对应 2020 年估值仅 26倍，基本面扎实。红旗连锁：一季度收入、利润确定性强，当前股价对应 2020 年主业 25 倍估值，继续推荐。风险提示：1）龙头展店不及预期；2）疫情影响超预期；3）成本端大幅上涨。淘宝 1 月化妆品销售数据：春节错期影响下，外资高端品牌整体持续增长，丸美华熙生物持续高增根据淘数据披露的 1 月全网销量及销售额，护肤板块：销量同比下降 17%，GMV 同比下降9%；彩妆板块：销量同比下降 25%，GMV

9、同比增长 5%。从各品牌天猫旗舰店销售数据来看，外资高端品牌整体持续增长，资生堂表现亮眼：资生堂旗下资生堂品牌，销量和 GMV 分别同比增长 141%和 133% ；雅诗兰黛旗下雅诗兰黛品牌，销量同比增长 11%，GMV 同比增长 7.27%；海蓝之谜品牌，销量和 GMV 分别同比增长 61%和 62%；欧莱雅旗下兰蔻品牌，销量同比增长 28%，GMV 均同比增长 2%；欧莱雅品牌，销量和 GMV 分别同比增长 50%和 108%；宝洁旗下玉兰油品牌，销量和 GMV 分别同比增长 47%和 41%；SK-2 品牌，销量和 GMV分别同比增长 25%和增长 65%；爱茉莉太平洋旗下雪花秀品牌，销

10、量同比增长 27%，GMV 同比增长 43%；悦诗风吟品牌，销量同比下降 5%，GMV 同比下降 11%；春节错期影响下（2019 年春节黄金周在阳历 2 月），丸美华熙生物持续高增、珀莱雅保持增长：丸美股份旗下丸美品牌销量和 GMV 分别同比增长 95%和 59%（丸美品牌的全网销量和 GMV 分别同比增长 41%和 34%）；春纪品牌销量同比下降 25%，GMV 同比下降 33%；恋火品牌销量同比下降 14%，GMV 同比下降 15%，公司加码线上销售成效显著；珀莱雅根据公司口径，全网销售额增速约为 1020%，天猫旗舰店增速近 10%；御家汇旗下御泥坊品牌，销量和 GMV 分别同比下降

11、52%和 45%；小迷糊品牌，销量和 GMV 分别同比下降 21%和 34%；丽得姿品牌，天猫旗舰店销量和 GMV 分别同比增长 55%和 75%；上海家化旗下佰草集品牌，销量和 GMV 分别同比下降 2%和上升 2%；六神品牌，销量同比下降 50%，GMV 同比下降 51%；高夫品牌，销量和 GMV 分别同比下降 50%和 53%；非上市公司中的百雀羚品牌，销量同比下降 12%，GMV 同比增长 22%；一叶子品牌，销量和 GMV 分别同比上升 12%和 7%；自然堂品牌，销量和 GMV 分别同比增长 18%和 11%；佰草世家品牌，销量和 GMV 分别同比下降 60%和 61%；韩后品牌，

12、销量和 GMV 分别同比下降 55%和 55%；相宜本草品牌，销量和 GMV 同比下降 63%和 70%；韩束品牌，销量和 GMV 分别同比增长 110%和 82%；阿芙品牌，销量和 GMV 分别同比增长 285%和 158%；膜法世家品牌，销量和 GMV 同比上升 51%和 43%。新锐品牌：完美日记，销量和 GMV 分别同比增长 67%和 91%；homefacialpro 品牌，销量和 GMV 分别同比增长 41%和 49%。华熙生物：润百颜销量和 GMV 增速分别为 12%和 62%，夸迪销量和 GMV增速均为 262%，新品牌放量显著。壹网壹创代运营品牌中：线上营销服务品牌（百雀羚、

13、三生花、露得清、Neutrogena 海外旗舰店）旗舰店合计 GMV 增速达 23%，线上管理服务品牌（宝洁、沙宣、Olay、佳洁士、 Aussie、伊丽莎白雅顿、欧珀莱、达尔肤、雅芳、美肤宝、毛戈平、黑人、佰草集、吉列、芙莉美娜）旗舰店合计 GMV 增速达 37%。风险提示：疫情持续恶化，宏观经济增速不及预期，行业竞争加剧、新品投放市场效果不及预期永辉超市：公司以生鲜差异化定位为始，20 余载精耕供应链，已成超市第四龙头。当前公司一则紧抓行业双线融合、加速集中之机遇，推动云超板块展店提速；且顺势而行，促进同业整合，并向平台化方向衍进。18 年，受股权激励费用、创新业务、下半年消费压力致同店下

14、滑等多方面因素影响，公司费用率处历史高位；18 年末 19 年初，彩食鲜、云创相继出表促轻装前行，一二集群合并、管理人分工明确或使云超效率改善；着力发展小店，若其复制性得以验证，或可丰富到家业务，促进单区市占率大幅提升，重点推荐。预计 2019-2021 年云超复合增速 20-25%，预计 19-20 年 EPS 为 0.23 元/股、0.29 元/股，对应给予 30 倍 PE，6个月目标价 10.5 元，维持买入-A 评级。风险提示：1）区域竞争加剧；2）低线城市新业态发展超预期；3）小店业务发展低于预期；7）CPI 大幅下行风险。家家悦：公司以生鲜差异化定位深耕胶东，大卖场、综超并行，威海

15、烟台区域优势明显，亦为过去几年为数不多的逆势扩张优势龙头；当前行业变革加速之际，凭借供应链、物流、人员积累及优势，力推山东全省拓展，且收购、展店并行推进张家口扩张，并以其为中心准备力促北部多省扩张；其生鲜供应链优势及密集展店策略下的扩张逻辑正逐步兑现，长期营收、利润弹性较强，当前业绩增速稳健。预计 2019-2020 年 EPS0.77、0.95 元/股，当前股价对应 2019/2020 年扣非归母净利润 PE 分别为 32X、26X、6 个月目标价 30 元，维持买入-A评级。风险提示：门店拓展不及预期；跨区域扩张大幅拖累业绩；同店大幅下降。红旗连锁：公司坐据西南，规模、效率突出，作为国内稀

16、缺的规模化盈利便利店企业，其供应链优势、网点价值及成长性或被低估；2019 年展店提速、同店稳健、毛利率呈上升趋势，费用率管控良好，主业增速边际向好，后续年份业绩增长或较为稳健。预计 2019-2021 年主业扣非归母净利润复合增速约 20-25%，2019-2020 年主业扣非归母净利润分别为 3.24 亿元、3.89 亿元，2019-2020 年新网银行投资收益分别为 1.70 亿元、2.25 亿元；以 2 倍 PB 估值剔除新网银行分部，当前股价对应 2020 年主业 PE 估值约 24 倍，6 个月目标价 10 元/股。风险提示：1）电商分流影响远超预期；2）人力、租金成本大幅提升；3

17、）新网银行投资收益大幅低于预期。珀莱雅：线上线下齐高增，营销玩法持续升级，品类加速拓展。线上销售额持续高增，2019Q3 在爆款泡泡面膜带动下销售额实现大幅增长。营销玩法持续升级，19 年通过山海经、美国国家地理等跨界营销，冠名浙江卫视遇见你真好、独家特约青春环游记；通过品牌、代言人、粉丝进行联合营销。2019H1 彩妆已实现 200%+增长，此外公司通过合伙人机制+跨境代运营模式持续扩张品牌及品类边界，产品矩阵逐步丰富、具备强劲增长后劲。预计 19-20 年收入利润保持 30-40%高速增长。风险提示：线上渠道增速放缓、线下竞争持续恶化、新品推广不及预期、宏观经济增速持续下滑。丸美股份：核心

18、品牌价值深厚，营销升级渠道扩张具较大边际改善空间。公司单三季度业绩大增超预期：2019Q3 单季收入 3.97 亿元/+21.28%，加码线上及新品推出拉动下半年收入增速提升，盈利能力继续向好，归母净利 1.03 亿元/+150.62%，归母扣非净利 9128 万元/+136.66%；公司主品牌卡位化妆品最优细分赛道之一眼部护理，定位中高端，保障公司核心盈利能力，促使公司品牌及品类扩张具有更强张力。上市前公司对线上销售及新品牌投入有限，但目前边际有望迎来大幅改善：对线上重视程度大幅提升，2019 年 9 月线上销售已迎来较大改善；春纪品牌拟打造为新锐潮品、重点通过线上销售；高端系列丸美东京成长

19、迅速，主品牌形象有望进一步升级。风险提示：经销商管理风险，渠道结构风险，新项目孵化风险。华熙生物：公司为全球玻尿酸原料龙头企业，并以透明质酸为主线延伸上下游布局，加码医疗终端业务和护肤品市场，技术+成本+产业一体化优势下成长潜力巨大。公司原料业务是公司传统的业务领域，入局较早，市占率高达 36%，成本、资质、渠道三大壁垒，医疗终端产品业务依靠大众价位+领先技术快速攫取市场份额；公司 16-18 年护肤品业务营收复合增速达 113.2%，次抛原液、故宫口红等单品表现亮眼。与传统护肤品厂商相比，公司高端原液类公司未来继续布局线上渠道，加码产能并丰富产品线，在优质研发团队带领下，乘线上红利化妆品业务

20、快速增长可期。风险提示：新技术替代风险；经销商管理风险；行业监管风险；募集资金投资项目实施风险等。上海家化：立体品牌布局完成，多维渠道调整通顺，管理效率持续优化，老牌新生进行时。公司主力品牌市占率稳居前列且持续提升，培育期品牌高速成长；线上渠道调整后成效显著，线下渠道稳步扩张；经营管理效率持续优化，盈利能力稳步提升。公司立体品牌布局完成，多维渠道调整通顺，管理效率持续优化，有望依托龙头规模优势，实现持续稳定增长。风险提示：线上渠道增速放缓、线下竞争持续恶化、新品推广不及预期、宏观经济增速持续下滑。爱婴室：展店提速驱动业绩进入高速增长期，自有品牌占比提升有望持续优化盈利能力。 2019 年，公司

21、展店提速，新进入西南、珠三角市场有望贡献较大增量：预计 2020-2021 年公司将保持高速展店，同店高增+展店提速+次新店成熟将驱动业绩进入高速增长通道。以建设自有品牌为重点战略，盈利能力有望大幅优化：2017 年自由品牌占比约 7%，2018 年约近 9%。假设公司 2021 年将自有品牌占比提升至 20%，自有品牌毛利率约高于非自有品牌 10-15pct，毛利率有望提升 3pct 以上。以爱婴室 APP 为依托，结合微信小程序商城等，加大电商投入补足线上短板：2019 年下半年公司推出 MAX 会员，收效良好、进一步提升了消费者粘性和复购水平，加固核心壁垒。目前市值对应 2020 年 2

22、3xPE，仍处估值低位，今日股价受资金情绪概念等波动有所调整，建议关注投资机会，继续重点推荐。风险提示：宏观经济增速下行；展店不及预期；行业格局发生重大变化，电商龙头大举进军线下市场；自有品牌拓展不及预期等。老凤祥：黄金价格持续上行+国企改革推进+加盟店持续下沉三四线，黄金首饰龙头内生外延助力发展。公司为上海市国改企业先锋，此前的上海老凤祥股权转让主要为后续做进一步的混改扫清障碍，最终实现公司的新一代管理人员能够进入股权结构，形成利益绑定及提高管理效率，利好长期发展。黄金饰品需求：受益 19Q2 以来黄金价格持续上涨且未来中长期看趋势仍有望延续，在一定程度上催化市场对黄金产品增值保值的投资属性

23、需求，推动公司 19Q2-3 黄金主业收入利润加速上行。此外，黄金首饰时尚化年轻化有望继续带动增量，行业内生需求依旧有望向好。公司18 全年净增营销网点347 家，增至3521 家，并在19Q1-3继续净增 201 家营销网点，渠道扩张持续推进。未来在五位一体营销体系带动下，有望继续实现三四线城市门店下沉。风险提示：金价波动、门店扩张速度不及预期、行业竞争加剧等。周大生：短中期以点带面三四线门店快速扩张，中长期产品力及门店管理优势下同店增长可期。1）门店数量扩张：公司在门店扩张上采用一二线自营定位样板店，三四线加盟扩张实现快速下沉。我们在外发的周大生深度中测算指出，中性假设下取四川和河南的开拓

24、程度均值的 80%为公司未来在各地区的成熟开拓程度，公司目前可开店空间预计仍有至少 1617 家，门店扩张仍有约 47.9%潜力；2）单店毛利提升：公司积极打造应用不同场景的钻石产品矩阵，迎合消费者的非婚庆钻石需求，以及持续加大品牌的宣传力度，叠加公司门店及渠道管理能力在行业中优势突出，中长期维度下，单店销售额及产品加价率的提升同样潜力较大。 3）并购协同：公司财务投资 Ido16.6%股权，后续两大珠宝品牌商在渠道、产品、研发等多维度的战略合作值得期待。4）估值层面：目前受到非控股股东北极光的减持影响，在未来 3年业绩复合增速有望达 22%+下，对应 2019-21 年 PE 仅 15x、1

25、2x、10 x，短期资金面不利因素或已被市场反映，中长期维度下，当前时点具备估值优势。风险提示：连锁经营管理风险，产品质量控制风险，指定供应商的供货风险，委外生产风险等。苏宁易购：持续打造全场景零售格局，双线融合实现规模优势。公司已完成家乐福中国并表，家乐福专业的快消品运营经验以及供应链能力，有望与苏宁全场景零售模式、立体物流配送网络以及强大的技术手段进行有机结合，完善在大快消品类的 O2O 布局，有利于降低采购和物流成本，提升市场竞争力与盈利能力；零售云加盟店持续扩张，有望依托优势家电品类，强化快消供应链；公司以智慧零售为核心，一方面以苏宁易购直营店和零售云加盟店为两大抓手深耕低线城市，另一

26、方面以苏宁小店进军便利店市场，并以小店作为物流节点，辐射周围三公里用户群，彻底打通线上与线下流量，有效扩大用户范围，获取粘性流量；收购家乐福后市占率提升，持续整合双线资源规模效应有望进一步显现。风险提示：宏观消费环境变差风险；线下扩张不及预期风险；电商竞争格局变化，出现价格战等风险；低线城市消费升级不及预期；便利店行业竞争格局变化，发展不及预期；费用控制不及预期等。南极电商：19 年 1-9 月整体 GMV+60%继续高增长，中长期在产品渠道双发力下成长空间可期。1）产品端：公司未来战略为在现有强势二级类目下纵向延伸出更多三级类目爆款，横向则凭借品牌知名度和营销实力从传统的内衣、家纺领域扩张至

27、健康生活、母婴、箱包等新领域，实现一级类目的扩张，整体 GMV 扩张潜力可期；2）渠道端：公司在阿里系 GMV 保持高增长之外，凭借定位和拼多多的高度重合，未来在其中长尾市场开拓的红利及阿里系中的龙头优势巩固下，社交平台端同样有望为公司 GMV 增长做良好支撑；3）货币化率：公司在 2018-19 年对新平台和新品类已做持续培育，部分品类已达到规模经济，预计公司货币化率有望在 2020 年起企稳，看好公司的中长期成长性，继续推荐。风险提示：品牌矩阵布局受阻，品牌影响力下降，平台渠道发展受限，GMV 总量增量不及预期，应收账款风险等。天虹股份：19-20 年展店加速+数字化降本提效+高管团队员工

28、持股计划彰显信心，内生外延助力成长可期。1）外延扩张加速：天虹百货+购物中心截至 19Q3 末共 85 家门店，未来有望继续享受二三线城市消费崛起带来的市场红利，预计 19-20 年新开店均为 8-10 家；2）内生业态升级：优化供应链降本提效、主题馆等开发强化百货体验、天虹到家及腾讯合作等深耕数字化，三层面推动内部零售升级，实现降本提效；3）轻资产扩张推进：公司管理模式的大店项目拥有多个储备，未来有望继续与国内领导型地产商落实更多管理输出项目，实现合作共赢；4）治理优异：天虹在成立初期就引入港资，充分市场化，叠加高管团队年轻进取+创新意识强+核心高管持股+员工超额利润分享计划+一二期股票增持

29、计划绑定，公司治理结构优异。风险提示：消费市场竞争激烈风险、门店扩张速度不及预期、经济下行抑制可选消费风险等。下周投资提醒表 1：下周重要会议公司会议序号公司名称会议名称会议时间1杭州解百股东大会 201902112商业城股东大会 201902113怡亚通股东大会 201902124南极电商股东大会 20190212数据来源：Wind，安信证券研究中心行业新闻瑞幸咖啡遭空头暴击，一夜跌掉 10 亿美金；美国时间 1 月 31 日，以猎杀中概股闻名的做空机构浑水公司转发了一份长达 89 页的匿名报告，矛头直指瑞幸咖啡。报告称，其收集了超过 10000 个小时的瑞幸门店的监测视频，25000 多张

30、小票，以及店长微信群的聊天记录，发现瑞幸在财报中夸大了门店的销售数据、商品单价，营造商业拐点的假象，欺骗投资者。他们分析视频和小票发现，瑞幸每店每天卖出的实际商品数量为 263 个，远低于瑞幸在 2019Q3 财报中披露的 444个。一份标有运营店长群的聊天记录截图显示，瑞幸通过跳号来提高线上订单量。而在线下监测中，线上订单单号与实际订单量的差距从 32 到 232 个不等。具体而言，2019 年第三季度、第四季度，瑞幸分别把单店每天销售商品的数量夸大了 69%和 88%。2019 年第三季度，瑞幸单品销售单价为 11.2 元，而报告在统计了超过 25000 张小票后发现，实际销售单价仅为 9

31、.97 元。瑞幸 2019 年第三季度的财报中，店一级的利润率达到 12.5%，第一次扭亏为盈。然而，这个所谓的门店利润率没把营销费用算进去，这显然不符合事实。2019 年第三季度，瑞幸销售及市场费用高达 5.58 亿，相比 2018 年同期增长 148%。这份报告发出后，瑞幸股价一天内暴跌 10.74%至每股 32.49美元，市值蒸发近 10 亿美元。另一知名空头香橼公司就决定看多瑞幸，该公司称，这份匿名报告不够准确，瑞幸的财务已被其他渠道的数据佐证。（联商网）京东面向 25 万商家推出 11 项补贴支持措施；受疫情影响，京东商家的店铺经营受到影响，京东整合了 11 条补贴措施，对京东开放平

32、台 25 万商家在平台资费、流量、保险等方面进行资源扶持。措施包括：给予湖北地区商家减免平台使用费、赠送保险保障、标签流量支持、延长工具免费试用期限、服务支持，给予全体商家健康保障支持、金融政策支持、物流支持、适当延长续签期限、流量支持、工具支持。（联商网）受疫情影响，近日，本来生活网蔬菜供应总量相较往年增 10 余倍，单日蔬菜发货量达10 万余包；受疫情等多种因素影响，多地保障基本民生的蔬菜价格持续走高或出现暂时性短缺。为将有限资源用在民生保障上，本来生活网划分民生保障商品销售专区，自 1 月 31 日起开启民生生鲜保障配送专项工作，保证该专区优先配送，并在北上广深等 22 个人口众多的城市

33、率先启动次日达配送服务。专区商品种类涵盖蔬菜、水果、肉禽、熟食面点、水产海鲜、米面粮油以及牛奶乳品等多个品类。2 月 2 日数据显示，这些基本民生商品的供应需求不断上涨，其中，蔬菜供应总量达到过去同期的 10 余倍，单日蔬菜发货量达 10 万余包。（联商网）腾讯向英国奢侈品电商 Farfetch 投资 1.25 亿美金；英国奢侈品电商 Farfetch 于 1 月 30 日宣布获得腾讯和美国投资公司 Dragoneer 各 1.25亿美元的投资。这一投资通过购买 Farfetch 发行的可转换高级票据方式进行，有效期从 2020 年 3 月 31 日至 2025 年 12 月 31 日，到期后

34、将以 12.25 美元的初始价格转换为股票。此次融资主要用于补充公司目前的流动资金，此外，该笔融资有助于公司的长期战略，尤其是中国市场的增长。这是继 2017 年京东向 Farfetch 投资 3.97 亿美元后， Farfetch 再一次寻求本土合作。据贝恩报告指出，2019 年全球奢侈品销售达 3100 亿美元，中国贡献 35%。2018 年，中国奢侈品线上营业额为 53 亿美元，较 2017 年增长约 37%，占中国奢侈品市场销售份额的 10%以上。然而，Farfetch 至今仍未盈利，股价一度下跌逾 40%。虽然之后因亏损收窄股价有所增长，但距曾经的理想状态仍有很大差距。（赢商网）疫情

35、致使盒马人力短缺，再向餐企借调500 多名员工；春节期间，近 7 成盒马员工按计划留下来正常工作，但还是难以应对疫情期间的激增需求。根据日常的需求弹性，7 成员工可以应对 30%以内的需求增量；然而，当客流增幅超过 50%时，就会出现用工缺口。正常工作期间，盒马每个门店的员工数在 100 人以上。盒马全国范围内 200 家门店(不含盒马 mini、F2、小站、盒马里)，春节期间留守员工约 1.4 万人，人力缺口约 6000 人。接下来将有来自 57 度湘、茶颜悦色、蜀大侠、望湘园等 500 多名餐企员工到盒马上班。 截至 2 月 4 日中午，包括西贝、奈雪、探鱼在内的 30 多家餐饮企业正在与

36、盒马沟通合作。（联商网）哇哈哈五年营收缩水 300 亿，营销创新未使销量有所起色；近两年，在宗馥莉让品牌更加年轻化的主导下，娃哈哈一直动作不断。2018 年中秋，宗馥莉主导娃哈哈旗下当家产品 AD 钙奶跨界推出了 AD 钙奶奶心月饼，限量 1500 份；两个月后，又给娃哈哈老牌产品营养快线换上限量炫彩版新包装，并联合鲜少在微博发声的父亲宗庆后进行营销互动；12 月，娃哈哈再跨界推出 5000 份眼影盘，且配色十分大胆。不过，宗馥莉的这一系列动作，似乎都未能拯救娃哈哈连年滑坡的业绩。2013 年是娃哈哈的营收巅峰，全年营收高达 782.8 亿元。其后五年，娃哈哈营收开始不断缩水，至 2018 年

37、，娃哈哈公布营收 468.9 亿元，较 2013 年缩水了超 300 亿。截止目前，娃哈哈尚未公布 2019 年业绩情况。（联商网）一月苏宁社交电视销量环比增长 213.46%，多款健康类家电销售同比增长均超 200 %；苏宁彩电主推了一系列团圆神器，覆盖创维、海信、华为、康佳等各大品牌的智慧屏产品，其中，拥有多路视频聊天功能的社交电视更是走红市场，1 月海信社交电视 S7E 销量环比增长 213.46%。据苏宁大数据，苏宁平台多款健康除菌类家电销售增长超 200%。其中，消毒柜销量同比增长 205%，洗碗机搜索量同比增长 283%，壁挂新风及新风系统同比销售增长 304%。（联商网）家乐福接

38、入苏宁易购 APP，门店三公里范围内 1 小时送到家；目前，家乐福中国在全国 51 座城市拥有 209 家门店，在苏宁易购上线1 小时达服务之后，凡是在家乐福门店生活圈 3 公里范围内的消费者，都可享受苏宁易购 APP 下单，家乐福门店发货，1 小时急速到家的 O2O 购物服务。（联商网）生鲜传奇紧急上线 APP、小程序商城，进一步保障市民三餐；消费者可享受当天下单，次日即可到店提货的服务，通过线上商城或线下到店，买到安全新鲜的食材。（联商网）除夕到初九京东民生类商品成交额增长 154%；其中，作为主要生活必须品的米、面成交额分别增长 5.4 倍、4.7 倍，共计为消费者供应约 1.9 万吨米

39、面杂粮，另外方便食品成交金额增长 3.5 倍，京东为消费者提供了超过1500 万包方便面。此外，饮用水增长 1.54 倍，食用油增长 1.43 倍、乳制品、海鲜水产增长都在 1 倍左右。（赢商网）天虹提前预结部分供应商货款，10 号前预计支付 4 亿；受疫情影响，很多中小供应商 2 月现金回流困难，甚至影响小微企业的生存。目前，天虹启动特殊结算流程，在未收到供应商结算票据，且未到结算账期的情况下，提前预结部分供应商货款，预计 10 号前累计支付 4 亿。（联商网）北京凤凰商街重张更名为里巷，集合多业态抢滩社区商业；凤凰商街作为凤凰汇购物中心的延伸部分，两者之间有较强的联动。二者紧邻三元桥地铁，

40、三元桥是北京重要的商业区域之一，周围主要以写字楼、高档社区以及商旅客人为主。以地铁站为原点三公里以内没有其他大型综合型商业设施，由内而外驱动着凤凰汇购物中心与凤凰商街升级改造。与集合吃喝玩等业态的商业街不同，里巷还引入健身、美容美发等服务业态品牌，商铺分别为生活美学、极致盛宴以及休闲餐饮三个部分。（联商网）林清轩 140 余家门店关闭，导购应用钉钉+手淘在线开展销售业务，二月初销售额相比去年同期剧增；受疫情影响，截止 2 月 4 日，林清轩分布在全国的 337 家门店中，有 140 多家门店关闭，其中湖北省 30 家门店全部停业。然而，受益于门店导购应用钉钉+手淘、微信+小程序商城等智能导购工

41、具在线开展销售业务，2 月 1 日至 2 日林清轩武汉门店店均销售业绩均排名全国第二，2 月 1 日的销售额相比去年同期增长 234.2%，2 月 2 日的销售额相比去年同期增长 182.8%。（联商网）武汉中商超市校超店积极推广微信社群订购和送货上门服务，抗击疫情；中商超市校超店员工大胆创新，将目前热销品种，如消毒类商品、生活类商品、生鲜蔬果类商品，进行套餐式打包定价，定购方式为校园微信社群内定购，顾客提套餐需求及数量，在社群订单收集完毕后，校园店员工再根据定量进行套餐的打包，并且会按照不同的套餐多打包数十份，第二天早上开始，顾客自行前往排队领取所订套餐。（联商网）电商、餐饮再联手，西贝和眉

42、州东坡为每日优鲜供应标品菜。为解决电商用工短缺问题，每日优鲜提供原材料，西贝和眉州东坡会分别提供仓库和员工，以按件计费的方式，为每日优鲜将毛菜加工成标品菜。目前两家企业可在华北地区每天向每日优鲜提供 1 0 万件商品，为消费者带来稳定优质的供应。（联商网）阿里牵线日本，采购及接受捐赠防护服合计 12.42 万套，又从南非运输 286 万只医用口罩驰援疫区；为了筹集防护物资，马云联络到一般社团法人日本医疗国际化机构名誉理事长二阶俊博，希望帮助寻找防护服，由阿里巴巴集团来采购。此后，同时担任日本自民党干事长的二 阶俊博牵头，从日本各方找到 12.42 万套防护服，并表示愿意无偿捐赠给中国。最终，双

43、方决定，10 万套由日方捐赠，2.42 万套由阿里巴巴集团采购。另外，2 月 6 日晚，阿 里巴巴的波音包机满载 286 万只医用口罩降落杭州萧山机场。这批从南非紧急运抵的医 用口罩，将通过菜鸟绿色通道驰援疫区。（联商网）京东元宵节前汤圆及原材料销量超过去年春节同期的 2 倍，米面同比增长逾 4 倍，休闲娱乐类产品同比增长约 100%；受疫情影响，今年线上汤圆的下单销量增长非常明显。从腊月二十四-正月十三（同比去年春节同期），经典口味中，黑芝麻汤圆线上下单销量是去年同期的 2.3 倍，花生、豆沙馅汤圆线上下单销量超过去年同期的 2 倍。咸味汤圆中，添加了咸蛋黄的流沙汤圆超过了去年同期的 3.9

44、 倍，五仁馅元宵下单销量超过去年同期的 2.2 倍，鲜肉馅汤圆下单销量略有下降。此外，以水果鲜花为主的新式汤圆中，玫瑰、榴莲、草莓和巧克力汤圆下单销量分别超过去年同期的 2.4 倍、2.9 倍、4 倍和 3.8 倍。汤圆的各种馅料的线上成交额超过去年的 3.3 倍。另外，元宵节前，棋牌麻将类商品成交额同比增长了 110%，游戏设备成交额增长超过 90%。图书类商品中，国学古籍类图书增长最高，增速超过了 90%，其次是中小学教辅成交额增长了 80%。（联商网）京东生鲜发起餐饮零售发展联盟，推动餐饮品牌开拓半成品，帮助线下企业实现供应链转型；2 月 6 日消息，电商报获悉，今日，京东集团副总裁、7

45、FRESH 业务负责人王敬发布消息称，京东生鲜发起餐饮零售发展联盟，帮助线下企业实现供应链转型。据介绍，京东生鲜将提供十大保障，开放全渠道、C2M 定制、冷链物流、金融和技术服务支持。一方面，为餐饮企业迅速开拓业务的创新模式。另一方面，也让更多的消费者足不出户就可享受全国美食。目前，海底捞、西贝莜面村、东来顺、哈根达斯、广州酒家、狗不理在内的 100 多个餐饮企业加入。（赢商网）商超生鲜需求激增，步步高、苏宁易购、永辉超市等商超加大马力抢夺线上市场份额，疫情推动零售行业线上线下融合发展的步伐；数据显示，春节期间，永辉生活到家粮油储备是平时的 3 倍供应量；饮水是平常 2.5倍供应量；民生肉类根

46、据平日供应量增加 5 成；奶类商品是平时的 2-3 倍供应量；大米是平时的 1-2 倍供应量；蔬菜备货 20 万份以上，是平时的 3 倍。据物美透露，春节期间的销售量出现激增。物美超市平日每天菜量约 700 吨，目前出现 3 倍增长，公司称已紧急协调物流，门店实施日均 2-3 次配送蔬菜到店。另一方面，因疫情期间居民减少外出，在线买菜、在线购物成为热词。据了解，春节期间，每日生鲜、叮咚买菜等主打生鲜电商平台成交额分别增长了 3 倍和 6 倍。步步高、苏宁易购、永辉超市等商超也在加大马力抢夺线上市场份额。疫情防控期间，苏宁依靠强大的生鲜快消供应链能力，以及一小时生活圈的服务能力，充分发挥了遍布全

47、国的零售终端 O2O 融合覆盖优势，将有效强化消费者对我们旗下相关品牌的认知。在全用拥有 27 个配送中心的永辉超市也在拼抢线上市场份额。春节期间，永辉超市 APP 推出了在线买菜送货上门等业务。近期，永辉超市总裁李国向媒体表示，受疫情影响，线上购物将迎来黄金发展期，零售行业线上线下融合发展的步伐也将提速，永辉将不断提升科技支撑能力，加强数字化转型，打造手机里的永辉。此外，湖南商超步步高上线了主打生鲜商品的在线销售平台小步到家。红旗连锁则延长了门店服务时间，并表示公司为全力保障市场供应，其三大配送中心 24 小时待命，全力保障近 3100 家门店商品配送。（新零售网）疫情令香港零售业珠宝首饰、

48、钟表及名贵礼品类别在鼠年首十日暴跌 60-80%，12 月香港零售、旅游相关行业失业率高达 5.2%。2019 年 12 月，香港零售业珠宝首饰、钟表及名贵礼品类别跌幅 36.7%，较此前四个月明显收窄，8-11 月跌幅分别为 47.1%、40.0%、43.0%和 44.0%。香港零售管理协会主席谢邱安仪则表示，2020 年农历新年是香港零售业最糟糕的时期，1 月 24 日大年三十至 2 月 2 日农历初九是香港零售史上最黑暗的十天，一直领跌的珠宝首饰、钟表及名贵礼品类别因社会事件渐淡跌幅已经收窄至 30-40%，但疫情令鼠年首十日暴跌 60-80%，并预料态势将会延续至夏季。香港劳工及福利局

49、局长罗致光周一表示，失业率继续攀升已经没有悬念。上月底统计局公布的数据显示，12 月香港失业率 3.3%，其中零售、旅游相关行业失业率高达 5.2%。（联商网）公司新闻爱婴室：高管提前终止减持计划；根据公司 2020 年 2 月 4 日公告，高岷女士已通过集中竞价交易方式累计减持无限售流通股10,000 股，占公司总股本的 0.010%。当前持股数量为 536,903 股，占总股本 0.526%。跨境通：公司股东部分股份质押（64,207,317 股）；根据公司 2020 年 2 月 4 日公告，公司控股股东广州开发区新兴产业投资基金管理有限公司质押无限售流通股 62,000,000 股，占公

50、司总股本 3.98%。股东徐佳东补充质押无限售流通股 2,207,317 股，占公司总股本 0.41%。农产品：公开挂牌转让公司持有的中农网 8.36%股权；根据公司 2020 年 2 月 4 日公告，公司通过深圳联合产权交易所公开挂牌转让公司持有的深圳市中农网有限公司 8.36%的股权，且已于 2020 年 1 月 23 日完成过户。华联股份：对外转让全资子公司 100%股权，交易对价为 27000 万元人民币；根据公司 2020 年 2 月 4 日公告，公司将其持有的全资子公司沈阳广盛鑫源商业投资管理有限公司 100%的股权转让给辽宁万瑞联信。截止 2020 年 2 月 3 日，沈阳广盛鑫

51、源注册资本为 44631.70 万元，公司对沈阳广盛鑫源的实缴出资为 33450 万元，公司将尽快将剩余注册资本实缴到位。截止 2019 年 12 月 31 日，沈阳广盛鑫源应付公司 11370.71 万元，此次股权转让完成后，沈阳广盛鑫源将偿还上述欠款。周大生：持股 5%以上股东北极光投资计划减持股份；根据公司 2020 年 2 月 4 日公告，目前北极光投资有限公司持有 58,929,001 股，占周大生总股本的比例为 8.0625%。现北极光投资计划通过大宗交易方式、集中竞价方式减持股份的数量不超过 43,854,311 股，即不超过公司总股本的 6%。豫园股份：以集中竞价交易方式回购公

52、司 A 股股份；根据公司 2020 年 2 月 4 日公告，公司股票收盘价格低于最近一期每股净资产，为维护公司价值及股东权益，公司拟进行股份回购。拟回购价格不超过 8.30 元/股（含），拟回购数量为1,0002,000 万股（含），拟回购期限为自董事会审议通过之日起 3 个月内，拟回购股份的资金来源为公司自有资金。中央商场：股票连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过 20%；根据公司 2020 年 2 月 5 日公告，2020 年 1 月 23 日、2 月 3 日、2 月 4 日，公司股票交易异常波动。经公司自查，因疫情防控要求，公司 15 家百货零售店除南京新街口店以外的 14家百货零售

53、店均暂停营业。一旦疫情禁令解除，公司将尽快恢复经营，满足消费者需求，降低疫情对公司的不利影响。经向控股股东及实际控制人核实，不存在应披露而未披露的重大事项。潮宏基：公司控股股东部分股份质押（5,000,000 股）；根据公司 2020 年 2 月 5 日公告，公司控股股东潮鸿基投资向红塔证券补充质押无限售流通股 5,000,000 股，占其所持股份 1.97%。截至本公告日，潮鸿基投资持有公司 253,643,040股股份，占公司总股本的 28.01%。其中， 潮鸿基投资累计质押其所持有的公司股份 145,999,992 股，占公司总股本的 16.13%。东百集团：决议通过关于转让三级全资子公

54、司 80%股权的议案；根据公司 2020 年 2 月 5 日公告，2020 年公司第一次临时股东大会通过议案，决定转让佛山睿信物流管理有限公司 80%股权。华致酒行：股东解除股份限售，可上市流通股份新增 15,107,722 股；根据公司2020 年2 月5 日公告，股东杭州长潘将其持有的15,598,800 股股份全部解除限售，占公司总股本的 3.74%。解除限售后实际可上市流通的股份数量为 15,107,722 股，占公司总股本的 3.62%，将于 2020 年 2 月 7 日上市流通。豫园股份：公司首次回购购得 387,689 股本公司 A 股股份，控股股东复星高科技拟增持。 根据公司

55、2020 年 2 月 6 日公告，2 月 5 日公司通过上交所首次回购共购得 387,689 股本公司 A 股股份，占本公司总股本的比例约为 0.009982%，最低成交价格为人民币 6.97 元/股，最高成交价格为人民币 7.06 元/股。另外，基于对本公司未来发展前景的信心以及内在价值的认可，控股股东复星高科技拟自 2020 年 2 月 4 日至 2020 年 8 月 3 日择机增持公司无限售条件股份，累计增持总金额折合人民币不低于 2,000 万元。茂业商业：控股股东部分股份补充质押（31,420,000 股）；根据公司 2020 年 2 月 7 日公告，目前公司控股股东茂业商厦持股 8

56、0.90%，于 2 月 5 日针对 2020 年 4 月 17 日到期的 325,952,851 股以其持有的本公司部分限售流通股 32,420,000股进行了补充质押。由此，茂业商厦持有公司股份累计质押数量为 648,032,670 股，占其所持有公司股份总额的 46.25%，占公司总股本的 37.42%。质押股份将在半年内全部到期。怡亚通：股东部分股权补充质押（16,000,000 股）；根据公司2020 年2 月7 日公告，补充质押后，怡亚通投资控股持有公司股份数为378,979,799股，占公司总股本的 17.85%。其所持有公司股份累计被质押的股份数为 252,430,000 股，占

57、其所持公司股份的 66.61%，占公司总股本的 11.89%。跨境通：股东部分股份补充质押（2,000,000 股），到期质押股份 35,185,000 股延期购回；根据公司 2020 年 2 月 8 日公告，公司股东徐佳东先生补充质押无限售流通股 2,000,000 股，占其所持股份比例 0.84%，占公司总股本比例 0.31%。另外，徐佳东先生对前期股份质押延期购回，共 35,185,000 股，占其所持股份比例 14.83%，占公司总股本比例 2.26%。截至本公告日，徐佳东先生所持质押股份共 228,082,886 股，占其所持股份比例 96.15%，占公司总股本 14.64%。南京新

58、百：公司 109,454,721 股非公开发行限售股将于 2 月 12 日上市流通；根据公司 2020 年 2 月 8 日公告，公司股东三胞集团有限公司、银丰生物工程集团有限公司、广州金鹏集团有限公司、广州金鹏集团有限公司共持有限售股 290,193,667 股，占公司总股本比例 21.56%。此次将于 2020 年 2 月 21 日上市流通 109,454,721 股，上市流通后剩余限售股数量为 180,738,946 股。厦门国贸：控股股东国贸控股增持股份 6,320,300 股；根据公司 2020 年 2 月 8 日公告，公司控股股东厦门国贸控股集团有限公司及其一致行动人于 2 月 7

59、日以集中竞价交易方式增持公司股份 6,320,300 股，占公司总股本的 0.3416%。本次增持后，国贸控股及其一致行动人合计持有本公司股份 671,538,953 股，占公司总股本的36.2980%，其中国贸控股直接持有 651,122,858 股，国贸开发持有 8,779,530 股，兴证资管计划持有 11,636,565 股。新华锦：公司拟以自有资金 4075 万元向关联方新材料公司购买其持有的青岛森汇石墨有限公司 50%股权；根据公司 2020 年 2 月 8 日公告，公司于 2018 年 5 月 4 日，与山东新华锦投资控股有限公司、深圳前海瑞翔投资管理有限公司签订了新材料产业并购

60、基金合作框架协议。由于公司看好石墨、石墨烯产业的未来发展，公司拟通过和关联方、专业投资机构共同设立新材料产业并购基金的方式来投资石墨新材料领域。由于具体合作条款未能达成一致，新材料产业并购基金未能如期成立，为加快对新材料产业的布局步伐，公司拟直接以自有资金 4075 万元向关联方山东新华锦新材料科技有限公司购买其持有的青岛森汇石墨有限公司 50%股权。该议案已于 2 月 7 日表决通过。上周市场回顾本周（2020.02.03-2020.02.07），商贸零售板块（申万）下跌-3.77%，在申万 28 个行业中位列 16 位，上证综指下跌-3.38%，超额收益-0.39%。分子行业来看，百货、超