深改开启后新三板定增预案迎来高峰

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250015 新三板深改开启，近三月定增预案迎来高峰 3 HYPERLINK l _TOC_250014 哪些企业在融资？ 3 HYPERLINK l _TOC_250013 近三个月定增预案集中在信息技术、机械、医药、化工领域 3 HYPERLINK l _TOC_250012 平均净利润达 2000 万，42%的公司符合精选层财务标准 4 HYPERLINK l _TOC_250011 定增目的以补充流动资金和偿债为主，部分公司用时 59 天完成定增 5 HYPERLINK l _TOC_250010 【一周政策跟踪】 8 HYPERLINK l

2、 _TOC_250009 【新三板指数概览】 16 HYPERLINK l _TOC_250008 【新三板交易情况概览】 17 HYPERLINK l _TOC_250007 成交量下降 17 HYPERLINK l _TOC_250006 5.1. 成交额下降 17 HYPERLINK l _TOC_250005 【定向发行融资动态】 18 HYPERLINK l _TOC_250004 本周定增预案数量 4 次 18 HYPERLINK l _TOC_250003 本周定增实施 6 次 18 HYPERLINK l _TOC_250002 本周实际募集资金 15.72 亿元 18 HYP

3、ERLINK l _TOC_250001 【退市企业动态跟踪】 19图表目录图 1：新三板历年定增预案和融资总额（亿元） 3图 2：2019 年至今月度新三板定增预案次数和预计募集资金 3图 3：近三个月新三板定增预案公司行业分布 4图 4：近三个月新三板定增预案市盈率均值 4图 5：近三个月新三板定增预案公司归母净利润分布（ttm，万元） 5图 6：近三个月新三板定增预案公司符合精选层标准分布 5图 7：近三个月新三板定增预案公司定增目的 6图 8：本周三板各指数涨跌情况，单位%（20200203-20200207） 16图 9：引领指数基期至今三板各指数涨跌情况，单位%（20181220-

4、20200207） 16图 10：每周成交量变化（亿股） 17图 11：每周成交额变化（亿元） 17图 12：每月发布定增预案数量（单位：次） 18图 13：每月定增实施数量（单位：次） 18图 14：每月实际募集资金情况（亿元） 19 HYPERLINK l _TOC_250000 图 15：退市公司月度数量 19表 1：近三个月新三板定增预案公司符合精选层标准部分公司建议关注 6表 2：证监会、股转系统、各部委高层讲话汇总（更新至 20200209） 8表 3：2018 年以来政策梳理（更新至 20200209） 11新三板深改开启，近三月定增预案迎来高峰2017 年以后，随着市场变冷，新

5、三板定增融资遭遇滑铁卢，融资额连续三年大幅下滑。根据股转系统数据，2019 年全年新三板实现定增融资总额仅为 264.63 亿元。而作为先行指标的定增预案次数和预计募集资金总额通常能够看出市场融资的热度。根据 Choice 数据统计，2019 年全年新三板定增预案的预计募集资金总额为 302 亿元，我们观察到，随着 2019 年 10 月份新三板深化改革开启，2019 年 11 月-2020 年 1 月的月度定增预案次数达到近一年的小高峰。2019 年 1-10 月月度平均定增预案次数为 47，而 11 月-1 月的月度定增预案次数分别达到 67 次、75 次、55 次。图 1：新三板历年定增

6、预案和融资总额（亿元）3500300025002000150010005000定增融资总额（亿元）增发预案预计募资总额（亿元）310624441714604 729134 266265 302133613911216201420152016201720182019资料来源：股转系统、Choice图 2：2019 年至今月度新三板定增预案次数和预计募集资金8070605040302010060.000050.000040.000030.000020.000010.00000.0000预计增发次数预计募集资金(亿元，右轴)资料来源：Choice哪些企业在融资？近三个月定增预案集中在信息技术、机械、

7、医药、化工领域近三个月发布定增预案的公司预计募集资金总额为 90.6 亿元，主要集中在信息技术、机械设备、医药生物、基础化工等领域。定增的市盈率平均为 21X，其中信息技术行业整体定增 PE 为 19X，机械设备为 35X，医药生物为 18X。图 3：近三个月新三板定增预案公司行业分布个数预计募集总额(亿元，右轴)35302520151050信 机 医 基 休 电 农 互 公 电 交 建 建 商 食 文 金 轻 有 家 化 纺 交 房息 械 药 础 闲 子 林 联 用 气 运 筑 材 贸 品 化 融 工 色 电 石 织 通 地14.0012.0010.008.006.004.002.000.0

8、0技 设 生 化 、 设 牧 网 事 设 设零 饮 传制 金能 服 运 产术 备 物 工 生 备 渔活及业 备 备售 料 媒造 属源 装 输资料来源：Choice图 4：近三个月新三板定增预案市盈率均值增发PE（ttm）34.7129.0228.5419.0622.3922.73 24.51 23.3617.8218.61 18.50 17.78 18.8212.594035302520151050信机医息械药技设生术备物基 休 电 农础 闲 子 林化 业 、 设 牧工 服 生 备 渔务 活及专互 公 电 交 建 建 商联 用 气 运 筑 材 贸网 事 设 设零业 备 备售资料来源：Choic

9、e，注：剔除小于 0 或大于 200 的异常值平均净利润达 2000 万，42%的公司符合精选层财务标准统计近三个月发布定增预案的公司共 192 家，平均营业收入（ttm）为 3.45 亿元，平均归母净利润（ttm）为 1996 万元。其中，归母净利润 8000 万以上的公司有 8 家，归母净利润3000-8000 万的公司有 32 家，归母净利润 1000-3000 万的公司有 80 家。192 家公司中有80 家公司符合精选层财务标准，占比达 42%，其中大部分满足标准一。统计发现，上述 80 家符合精选层财务标准的公司中，67 家都属于基础层，占比达 84%。而其中 57 家目前股东户数

10、在 50 户以下，定增之后股东户数或有望扩大。图 5：近三个月新三板定增预案公司归母净利润分布（ttm，万元）资料来源：Wind、安信证券研究中心制图图 6：近三个月新三板定增预案公司符合精选层标准分布公司个数标准一标准二8% 1% 5%2% 4% 6% 74%标准四 标准一二标准一四标准三四标准一三四资料来源：Wind、Choice定增目的以补充流动资金和偿债为主，部分公司用时 59 天完成定增统计近三个月发布定增预案的公司，主要增发目的为补充流动资金或偿债，其中募集资金用于项目融资的共 29 家，用于收购资产的共 13 家。近三个月发布定增预案的 192 家公司中，已有 37 家已完成定增

11、，平均用时仅 59 天。我们在近三个月发布定增预案的公司中筛选符合精选层财务标准，且募集资金用于项目融资投产扩建或收购资产的共 16 家，这些公司平均归母净利润达 3463 万元，11 家基础层公司，5 家创新层公司，或可关注。图 7：近三个月新三板定增预案公司定增目的1063329个数1392020406080100120资料来源：Choice代码名称所属分层预计募集总额(万元)增发目的说明东财行业营业收入（ttm，亿元） 归母净利润（ttm，万元） 定增市盈率（ttm）834892.OC智诚安环基础7,500本次募集资金用于扩大公司规模,整合和布局产业链业务,提高公司的市场竞争力。休闲、生

12、活及专业服务4.028,613.463.48随着近年来下游钢铁产业的发展,对耐火材料产品的性能要求逐渐提高,为了优化公司833580.OC科创新材基础2,795生产工艺与产品结构,提高公司产能,进一步增强公司的资本实力和抗风险能力,保持公建材1.092,568.785.27司可持续发展,以此提高公司在行业内的竞争力,公司拟进行本次股票发行。公司主营业务为通过基因检测等手段,为医疗机构、科研及企事业单位、大众客户提供基因组学为基础的分析、鉴定和研究服务。为有效解决公司试剂盒生产、医检中心项目838600.OC佰美基因基础10,342建设对场地的要求,同时为充实公司资本实力、优化公司资本结构、提升

13、公司资产规模,医药生物1.773,037.9528.09提高公司市场竞争力、促进公司长远可持续发展。公司拟通过发行股份的方式购买西咸新区沣东新城协同创新港研发中试 1 号楼资产,该房地产为公司现注册地和办公地。本次股票发行用于公司收购北京华海安科科技发展有限公司 100%股权和山东恒远检验检测有限公司 100%股权,同时募集配套资836665.OC胜利监理基础2,614金,用于对华海安科进行增资,补充华海安科流动资金,以支持其扩大生产经营规模。本次建筑2.283,497.8620.43交易完成后,华海安科和恒远检测将成为胜利监理的全资子公司,有利于公司产业链的进一步整合,增进协同效应。公司本次

14、股票发行的目的是为了加快企业发展,保证经营资金需求,进一步提升公司的抗风险能力和盈利能力,优化公司财务结构,838275.OC驱动力基础1,000增强公司竞争力。本次股票发行募集资金将主要用于新产品市场拓展、帮助养殖企业复农林牧渔1.792,718.1818.85养技术服务拓展及补充流动资金,对促进公司持续、稳健、快速发展及实现经营目标有重要的意义。839009.OC弘扬软件基础3,500近年公司业务处于快速发展阶段,为进一步推动公司发展、提升盈利能力和抗风险能力,信息技术1.062,529.5115.22公司进行本次股票发行。公司计划将本次股表 1：近三个月新三板定增预案公司符合精选层标准部

15、分公司建议关注873122.OC中纺标基础6,062票发行募集资金主要用于:(1)投入公司新产品研发:公司拟对新一代医院信息系统、妇幼健康、县域城乡一体化等领域的新产品进行研发,提高公司产品与技术的核心竞争力;(2)市场开拓投入:拟设立全资子公司/事业部扩建,开拓面向民营医院领域的业务,打造民营医院信息化管理的产品与解决方案;(3)补充公司流动资金,优化公司财务结构。本次股票发行有利于提升公司的规模和综合竞争能力,促进公司持续经营和发展。中纺标作为一家集标准、检测、计量、认证、验货多位一体的综合性技术服务提供商,经 过多年发展,在纺织及轻工产品的检验检测 和认证服务等领域具有较好的发展前景,为

16、 进一步推动公司产业升级,实现在检验检测、认证服务、验货服务等方面的快速发展,同时更好地满足公司经营战略发展的需要,公司 决定开展本次股票发行。本次股票发行主要为了优化公司股权结构,购买公司控股子公 司深圳中纺标、晋江中纺标的少数股东持有的全部子公司的股权,使上述两家子公司成 为公司的全资子公司,收购科泰斯 30.00%的股权;完成核心员工的股权激励计划;引进战略投资者,募集资金用于补充流动资金,推动公司业务快速发展。通过本次发行公司将加速产业布局,进一步加强市场拉动作用,提升公司技术实力及资本实力,完善公司治理结 构,促进公司持续、稳定发展。为了扩展和完善公司业务布局,提升公司的盈利能力和抗

17、风险能力,提高市场占有率和休闲、生活及专业服务1.462,350.8213.78836883.OC均益股份基础3,000839826.OC飞沃科技基础11,000837781.OC重交再生基础7,862品牌影响力,促进公司稳定快速的发展,公司拟定了本次股票发行方案,以优化公司股权结构,募集资金用于厂房建设、设备购臵及补充流动资金。公司出于战略发展的考虑,公司近年来发展势头强劲,业务规模迅速扩大,为了增强公司市场竞争力,保障公司经营目标和未来发展战略的实现,加快公司主营业务发展,优化公司财务状况,进一步增强公司的资本实力和抗风险能力,保持公司可持续发展,公司拟进行本次股票发行。本次募集资金将用于

18、高强度紧固件项目固定资产投资和补充流动资金。本次发行将增强公司的盈利能力和抗风险能力,保证公司的持续发展。本次发行的募集资金通过增资至全资子公 司重庆市江津区重交再生资源开发有 限公司,用于公司重庆市江津区路面材料再生工厂项目的建设,本次发行有利于增强公司资本实力,进一步扩大公司经营规模,保障公司经营目标和未来发展战略的实现,促进公司快速、持续、稳健发展。本次发行是西藏天路收购重交再生的一个环节。2018 年 12 月 5 日西藏天路与公司以及公司部分原股东签订了一揽子协议,约定西藏天路以公开发行可转换公司债券方式所募集的部分 资金,收购重交再生股东咸通乘风、陈先勇、嘉兴臻胜、君润科胜所持有的

19、 40.00%股权;并认购重交再生定向增发的 14,750,000 股股份。交易完成后西藏天路持有重交再生 51.00%的股份,成为公司控股股东,实现对重交再生的收购。机械设备5.121,212.64 14.84电气设备3.866,165.45 12.97建材4.923,157.88 13.58830852.OC中科仪基础30,000资料来源：Choice经过多年在集成电路装备领域的储备和积累,公司的真空干泵技术和产品已在 12 英寸集成电路生产线和集成电路装备方面得到广泛应用。为紧随国家大力倡导发展集成电路产业的政策,推动真空干泵产业化升级,公司拟通过本次股票发行募集资金,补充流动资金、研发

20、新产品和建立服务机构等,增强核心竞争力,提升市场占有率,推动公司业务快速增长。通过本次发行公司将加速产业布局,进一步加强市场拉动作用,提升公司技术实力及资本实力,完善公司治理结构,促进公司持续、稳定发展。机械设备2.413,565.48 19.90【一周政策跟踪】表 2：证监会、股转系统、各部委高层讲话汇总（更新至 20200209）证监会股转系统高层部委时间部委/领导政策/文件/会议/讲话/事件时间部委/领导政策/文件/会议/讲话/事件时间部委/领导政策/文件/会议/讲话/事件2018/1/19新闻发言证监会一方面将继续积极推动新三板市场监管条例出台，增加新三板市场制度供给。2017/11/

21、10隋强/第三届中国新三板并购高峰论坛推进差异化信息披露体系构建，完善挂牌公司的信息披露监管。2018/6/15国务院/关于积极有效利用外资推动经济高质量发展若干措施的通知比照上市公司相关规定，允许外商投资全国中小企业股份转让系统挂牌公司。2018/3/7姜洋/回顾证监会 2017年工作大力推进多层次资本市场体系建设，深化新三板改革，规范发展区域性股权市场。2017/11/12邓映翎/广州新三板论坛交易机制的方式，分层的方案包括三类股东这类问题，终于已经得到了管理层的统一认知。2018/6/20人民银行、银保监会、证监会、发展改革委、财政部/关于进一步深化小微企业金融服务的意见强化多层次资本市

22、场支持。持续深化新三板分层、交易制度改革，完善差异化的发行、信息披露等制度，提升新三板市场功能。推动公募基金等机构投资者进入新三板。2018/3/302018年度立法工作计划新三板市场监督管理条例制定2018/1/24李明/2018新三板创新发展论坛推进市场精细化分层，研究发行制度改革。推进对外开放与合作，提高新三板的国际能见度。2018/7/10全国政协经济委员会委员肖钢建议深化新三板市场改革，让新三板市场与现行沪深交易所错位发展，弥补现有交易所的不足。2018/5/19姜洋/粤港澳大湾区经济与发展论坛拓展多层次多元化互补型融资渠道。持续深化新三板分层、交易制度改革，提升新三板定价功能。20

23、18/5/28隋强/2018年金融街论坛年会今年推进新三板市场精细化分层，同时匹配差异化的制度安排，包括交易制度、投资者适当性管理、信息披露、监管安排等2018/8/8国家发展改革委、人民银行 、财政部、银保监会、国资委五部委联合印发2018 年降低企业杠杆率工作要点积极发展股权融资。加强主板、中小板和全国中小企业股份转让系统（新三板）等不同市场间的有机联系。稳步推进股票发行制度改革，深化创业板和新三板改革，规范发展区域性股权市场。2018/5/29阎庆民/2018金融街论坛年会推进新三板分层交易制度取得重要突破，积极发挥交易所债券市场功能。2018/6/23隋强/广州金交会2018 年新三板

24、发展论坛许多建议均可以通过完善市场分层，优化市场层级设计，匹配差异化制度予以实现。2018/8/20刘鹤/国务院促进中小企业发展工作领导小组第一次会议会议肯定中小企业重要地位，直面中小企业融资难融资贵的困境，表示将加大金融支持力度，同时呼吁加强对中小企业产权和知识产权的保护，企业家信心有望保护和恢复。2018/6/8阎庆民/资本市场发展高保持了新股发行常态化，扎实推进股票发行制度改革，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。2018/6/29股转系统/新闻发布会总的思路是以精细化分层为抓手，统筹推进发行、交易、投资者准入、信息披露和监管等各项改革，稳步推进市场的

25、双向开放，提升市场价格发现、资源配臵和风险管理等核2018/9/26国务院发布关于推动创新创业高质量发展打造支持发展潜力好但尚未盈利的创新型企业上市或在新三板、区域性股权市场挂牌。推动完善公司法等法律法证监会股转系统高层部委时间部委/领导政策/文件/会议/讲话/事件时间部委/领导政策/文件/会议/讲话/事件时间部委/领导政策/文件/会议/讲话/事件峰论坛推进新三板分层和交易制度改革。心功能，优化市场生态，进一步满足市场多元化需求。双创升级版的意见规和资本市场相关规则，允许科技企业实行同股不同权治理结构。2018/8/17新闻发布会例会证监会正着力提升审核效率，善分道制方案，进一步压缩审核时间。

26、研究优化并购重组流程和监管机制，配套完善上市公司停复牌制度和交易所问询制度，研究探索小额快速并购制度。2018/7/27股转系统/新闻发布会全国股转公司在梳理总结前期工作实践的基础上，正会同有关部门研究制定回购相关业务指南，优化业务流程，待成熟后向市场公布。2018/10/17刘鹤主持国务院促进中小企业发展工作领导小组第二次会议强调必须高度重视中小微企业当前面临的突出困难，推动中小微企业高质量发展。2018/8/31证监会/官网证监会在官网公布关于政协十三届全国委员会第一次会议第 1180号(财税金融类 110 号)提案答复的函，其中明确提及精选层和精细化分层等相关事宜，对在创新层之上设臵精选

27、层的可行性与必要性进行深入论证，在防控风险的基础上研究推进市场精细化分层，完善信息披露、发行、交易、投资者准入、监管服务等方面差异化的制度安排。2018/8/25隋强/中国新三板创新与发展报告（2018）蓝皮书发布会暨中国新三板发展战略高层论坛明确政策改革路径以及政策改革路径中原则性的把握，下一步的改革仍然需要以市场分层为抓手，着力解决发行融资、并购重组、交易定价、政策衔接等市场痛点，全面提升市场的价格发现、资源配臵和风险管理等核心功能。从市场多方参与主体角度出发深刻剖析当前市场痛点和改革思路。2018/10/19刘鹤人民日报、新华社、中央电视台联合采访中，刘鹤在公开场合首次提及新三板，推进新

28、三板制度改革，加大对科技创新企业上市的支持力度。2018/9/6证监会证监会会同有关部门提出完善上市公司股份回购制度修法建议 就中华人民共和国公司法修正案草案公开征求意见2018/9/1221 世纪经济报道21 世纪经济报道记者了解到，目前全国股转系统和证监会就规则已经达成了初步的共识。新三板公司回购股份制度将在近期有实质性的进展。2018/11/1习近平召开民营企业座谈会，习近平高度肯定民营经济重要贡献，对民营企业面对的融资、转型等困难给予高度重视2018/10/8证监会推出小额快速并购机制，明确使用及不适用情形2018/10/10谢庚发表署名文章新三板服务中小微实践2018/11/5习近平

29、提出上交所设立科创板并试点注册制2018/10/19证监会/刘士余推进新三板发行与交易制度改革，提升对挂牌企业的融资服务功能2018/10/26股转系统全国股转公司优化股票发行与并购重组制度、建立做市商评价机制2018/11/14应勇调研上交所，提到科创板加速推进2018/10/26证监会非上市公众公司重大资产重组管理办法第十八条、第十九条有关规定的适用意见证券期货法律适用意见第 14 号2019/01/04股转系统专业技术服务业、零售业、互联网和相关服务业以及计算机、通信和其他电子设备制造业四个行业的信息披露指引。2018/12/7财政部、税务总局、证监会发布通知明确个人转让新三板挂牌公司股

30、票有关个人所得税政策2019/01/11证监会/闫庆民在中国私募基金行业高峰论坛上的讲话：深化创业板和新三板改革，优化再融资制度，深化市场化并购重组改革。2019/01/11股转系统/隋强/苏州高新区举办的 2019 年拥抱资本市场创新，服务长三角一体化论坛暨苏州金融小镇第二届基金峰会2019 年全国股转公司在战略思路上提出了六个并重。在这六个并重的战略思路下，我们设计了改革的总体思路。我把它归纳为一条主线，两个支撑，一个抓手，四大重点。2018/12/27蔡奇主持召开座谈会蔡奇强调，要促进多层次资本市场发展。发展好新三板，与深圳创业板和上海科创板差异化定位，发挥比较优势，提升流动性和融资能力

31、。推动四板与三板衔接，扩大服务覆盖范围。2019/01/30证监会科创板细则出台2019/2/1股转系统新闻发布会加进制定配套制度推进 QFII、RQFII 投资新三板。2019/2/14国务院办公厅/关于加强金 融服务民 营企业的 若干意见稳步推进新三板发行与交易制度改革，促进新三板成为创新型民营中小微企业融资的重要平台。2019/01/31证监会合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法（征求意见稿）： QFII、RQFII 投资范围扩大到新三板。2019/4/19股转系统新三板投融通平台上线仪式在北京举行2019/4/7中共中央办公厅、国务院办公厅印发了关于促进

32、中小企业健康发展的指导意见支持利用资本市场直接融资。加快中小企业首发上市进度，为主业突出、规范运作的中小企业上市提供便利。深化发行、交易、信息披露等改革，支持中小企业在新三板挂牌融资。推进创新创业公司债券试点，完善创新创业证监会股转系统高层部委时间部委/领导政策/文件/会议/讲话/事件时间部委/领导政策/文件/会议/讲话/事件时间部委/领导政策/文件/会议/讲话/事件可转债转股机制。研究允许挂牌企业发行可转换公司债。落实创业投资基金股份减持比例与投资期限的反向挂钩制度，鼓励支持早期创新创业。2019/2/20证监会主席/易会满围绕设立科创板并试点注册制有关问题，带队赴上海听取市场机构对相关制度

33、规则的意见建议，并调研督导上海证券交易所相关改革准备工作。2019/5/30股转系统/徐明2019 金融街论坛年会：坚持存量优化与增量改革并重。增量改革举措将在证监会统一部署下统筹推进，具体改革方向就是以精细化分层为抓手，研究引入更具竞争性的发行制度和更高效的交易机制，优化投资者适当性管理，增加投资者数量，丰富投资者类型，同时探索实施差异化表决权，积极推动转板机制。2019/6/25中国人民银行会同中国银保监会等部门/中国小微企业金融服务白皮书白皮书提到，发展多层次资本市场，拓宽小微企业资本补充渠道， 稳 步推进新三板发行与 交易制度改革，有效发 挥新三板在服务中小 微企业股权融资方面 的作用

34、，构建多元融 资、多层细分的股权融 资市场。2019/2/27新闻发布会证监会主席易会满出席国新办就设立科创板并试点注册制举行的新闻发布会。证监会将会认真地评估推出科创板以后改革创新的效果，并统筹推进创业板和新三板的改革。2019/6/30股转系统下一步将以市场精细化分层为抓手，统筹推进发行、交易、投资者准入、信息披露和监管等各方面的改革。2019/6/26国常会会议决定，中央财政采取以奖代补方式，支持部分城市开展为期 3年的深化民营和小微企业金融服务综合改革试点， 在扩大民营和 小微企业融资规模、提 高便利度、降低融资成 本、完善风险补偿机 制、金融服务创新等方 面进行探索，引导更多 金融资

35、源支小助微。统筹推进新三板市场改革。我知道北京市委市政府一直非常关心支持新三板的发展，希望新三板在促进北京经济社会建设中发挥重要的作用，证监会也高度重视新三板的发展，积极支持北京中小微企业2019/5/30证监会/阎庆民利用新三板的融资壮大，目前我们正在统筹推进新三板和其他板块的改革，研究优化新三板的发行、2019/7/19股转系统/新闻发布会下一步，股转公司将积极引入中国证券投资者保护基金有限责任公司等更多专业机构为投资者提供相应服务。（针对恶意摘牌情况）交易等制度安排，改善市场的流动性，提升市场融资，交易功能，增强市场活力和吸引力，更好地服务中小微企业和实体经济，更好地支持北京文化中心、科

36、创中心的建设。下一步股权融资方面有几个工作：第一，推动科创板顺利开板交易，并发挥好科创板对中国科创企业股权融资支持作用。同时推进资本市场基础性制度改革。这项工作是我们的重中之重。 第二，深化新2019/6/29证监会/易会满 三板改革，优化融资、交易、投资 者适当性等制度安排，进一步提升 市场活力和吸引力。第三，规范区域性股权市场，促进其成为地方政府扶持中小企业政策措施的综合运用平台，把区域性股权市场，即2019/8/17股转系统/隋强正在推动改革，强化市场的交易定价功能，拓展市场的多元化长期资金的流入，进而为中小微企业的长期发展，为我们国家创新驱战略的深入实施，为国民经济的高质量发展发挥新三

37、板应有的作用。四板市场运用好。第四，进一步推动完善创投、私募各项监管和有关优惠政策。第五，进一步增强中小企业专项债券品种的适应性、包容性。通过多种方式来加大债券融资的扶持力度，研究推出信用保护凭证监会股转系统高层部委时间部委/领导政策/文件/会议/讲话/事件时间部委/领导政策/文件/会议/讲话/事件时间部委/领导政策/文件/会议/讲话/事件证，让中小企业的发债在市场上能得到一定程度的增信，来提高发债的成功率。2019/10/25新闻发布会按照新三板改革的总体思路，证监会将重点推进以下改革措施：一是优化发行融资制度二是完善市场分层，设立精选层，三是建立挂牌公司转板上市机制，四是加强监督管理，五是

38、健全市场退出机制。2019/9/6股转系统/徐明应当降低新三板投资者适当性门槛。2019/12/13证监会/阎庆民尽快把科创板经验运用到创业板和新三板2019/12/13股转系统新三板公司公开发行并进入精选层有望在 2020 年上半年落地实施。2020/1/16-17证监会召开 2020 年系统工作会议，会议提出，一是防风险强监管。二是稳步推进以信息披露为核心的注册制改革。努力办好科创板，平稳推出创业板改革并试点注册制。推动新三板改革平稳落地。持续推动提升权益类基金占比，多方拓展中长期资金来源，促进投资端和融资端平衡发展。三是贯彻新证券法，推动出台私募基金条例和新三板条例。四是推动提高上市公司

39、质量。五是科技监管增强监管效能。六是提升服务实体经济质效，科学合理保持 IPO 常态化发行。2020/1/3股转系统目前，全国股转公司正稳妥推进新三板改革业务规则发布实施工作。剩余的股票公开发行业务等 17 件业务规则已修改或制定完毕，待履行相关程序后陆续发布实施。2020/2/6股转系统/徐明总经理徐明在发表的署名文章中表示，转板上市是给企业的一个选择题，不是必选题，转板上市制度不会影响新三板独立市场地位。目前，中国证监会正就转板上市制度履行相应程序，将适时对外公开征求意见。徐明表示，本次改革将允许在精选层挂牌满一年，符合证券法上市条件和交易所相关规定的企业，可以不再走传统的首次公开发行并上

40、市(IPO)的路径，直接向交易所申请转板上市。转板上市制度的推出，为中小企业增加了一条上市可选路径。同时，由于转板上市是存量股份上市，不存在历史上一级市场受二级市场影响的情形，市场预期会更加明确；企业不必因上市工作而摘牌、暂停资本运作，不必重复信息披露，可节约上市成本，有利于主业发展。资料来源：证监会、股转系统、中国网财经、21 世纪经济报道表 3：2018 年以来政策梳理（更新至 20200209）时间大事记具体内容证监会新闻发言人常德鹏 1 月 12 日表示，2015 年以来新三板挂牌企业的增多，部分 IPO企业出现了三类股东问题，鉴于其有特殊性，存在层层嵌套和高杠杆等问题，证监会在 IP

41、O 发行审批的过程中重点关注，此前部分在审企业对三类股东有主动清理的做法，考2018.1.12三类股东问题明确虑到三类股东对 IPO 政策和新三板发展问题，证监会非常慎重，经过研究论证，近期明确了新三板企业存在三类股东的监管政策：第一，基于证券法、公司法和 IPO 规章等要求，公司稳定性和控股股东的明确性是基本条件，需确保控股股东履行诚信义务，要求控股股东、实控人不得为三类股东；第二，要求需纳入金融监管；时间大事记具体内容第三，为从源头上防范利益输送，从严监管高杠杆结构化产品和层层嵌套的主体，存在三类股东的需提出符合要求的整改计划，并做穿透式披露，并要求中介机构对利益相关人在三类股东的持有权益

42、方面进行核查；第四，要求三类股东对存续期作出合理安排。关于 IPO 被否企业作为标的资产对于重组上市类交易（俗称借壳上市），企业在 IPO 被否决后至少应运行 3 年才可筹划重组2018.2.23参与上市公司重组交易的相关问题上市。此举被舆论称为是“最严 IPO 新规”。与解答2018 年 3 月 13 日，新三板 IPO 企业文灿股份顺利过会，这是第一家携带三类股东且成功2018.3.13文灿股份过会过会的案例，该公司存在 3 个契约型基金和 7 个资产管理计划，没有信托计划，合计持股比例 3.63%，其三类股东均是通过 2015 年的定增进入，穿透到个人。根据第一财经报道，此前因在新三板市

43、场二级市场交易而被催缴个人所得税的浙江投资者2018.3.26新三板个人所得税判例发布张女士周一接到行政复议回复。四川梓潼县地税部门表示，接到国家税务总局通知，称暂时可以不用缴纳个人所得税，并退回征收文件。进一步减轻市场主体税负，将制造业等行业增值税税率从 17%降至 16%，将交通运输、建2018.3.28深化增值税改革措施筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从 11%降至 10%，并且统一增值税小规模纳税人的标准，预计全年可减税 4000 亿元。国务院办公厅转发证监会关于开试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计2018.3.30展创新企

44、业境内发行股票或存托凭算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产证试点若干意见的通知业，且达到相当规模的创新企业。证监会新闻发言人常德鹏表示，证监会近日发布 2018 年度立法工作计划，2018 年证监会拟2018.3.30证监会近日发布2018年度立法工作计划，新三板条例年内或发布制定规章类立法项目 32 件，力争年内出台 15 件。2018 年立法项目中包括新三板条例、首次公开发行股票上市发行管理办法、股权众筹试点管理办法、私募基金投资监督管理办法、期货公司监督管理办法等。2018.4.17芯能科技过会芯能科技(833677)首发获通过，成为继 201

45、8 年 3 月 13 日文灿股份(832154)之后，第二家带着“三类股东”成功过会的新三板企业。全国中小企业股份转让系统公司与香港交易及结算所有限公司 21 日在京签署合作谅解备忘录。根据这份备忘录，双方欢迎对方市场符合条件的挂牌/上市公司在本市场申请挂牌/上市。2018.4.21新三板+H 股合作备忘录签署同时，全国股转公司对挂牌公司申请到香港联交所发行股票和上市，将不设前臵性审查程序及特别条件。合作谅解备忘录的签署，迈出了企业内地与香港市场两地挂牌的第一步。下一步双方还将就具体操作层面的问题进行论证和明确。2018.5.2调层工作启动2018 年创新层调层工作启动2018.5.3全国中小

46、企业股份转让系统公开转让说明书信息披露指引医药制造公司全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露指引医药制造公司公告相关文件自 2018 年 7 月 1 日起生效实施，创新层的医药制造业挂牌公司应当按照本指引的规定履行信息披露义务，基础层的医药制造业挂牌公司可以参照本指引的规定履行信息披露义务。2018.5.4证监会发布存托凭证发行与交易管理办法（征求意见稿）对存托凭证的性质定义、发行与上市交易、信息披露、存托与托管、投资者保护、法律责任等提出了规定，CDR 规范初现端倪，其定价与申购细则尚未明确。2018.5.6调整业务受理及咨询电话全国股转公司部分业务办理部门发生变更，设立综合事务部、市场发

47、展部、挂牌审查部、公司监管部、融资并购部、自律管理部、交易运行部、信息统计部。2018.5.162018 创新层初筛名单公布928 家入选创新层初步筛选名单，124 家为新调入。中国证券登记结算有限公司（以下2018.5.21简称中证登）发布存托凭证登记结算业务细则（公开征求意见稿）确定了 CDR 的登记结算业务框架。2018.5.252018 创新层正式名单公布940 家入选创新层，469 家公司连续三年入选创新层。发布全国中小企业股份转让系统2018.6.12018.6.6挂牌公司股份特定事项协议转让业务办理指南（试行）证监会颁布存托凭证发行与交易管理办法（试行），CDR 战略基金获批推出

48、特定事项协议转让细则，利好并购，完善交易制度。证监会颁布存托凭证发行与交易管理办法（试行），同日，证监会批复南方、易方达、嘉实、华夏、汇添富、招商六家基金的 3 年封闭运作战略配售灵活配臵混合型证券投资基金（LOF）的申请。根据股转系统发布，世界证券交易所联合会（以下简称WFE）董事会在上海召开，会议决议通过了全国股转公司成为 WFE 附属会员的申请。成为附属会员有四大好处：（1）有利2018.6.15股转系统加入 WFE 附属会员于紧跟国际研究前沿，提升新三板的市场化、法制化水平；（2）有利于建立与国际证券监管机构与自律组织的监管协作，加强投资者权益保护；（3）可以与境外交易所建立常态化交流

49、机制，提高新三板国际影响力；（4）可以促进国际资本参与新三板建设，改善市场融资能力。2018.6.15国务院发文允许外商投资新三板允许符合条件的外国自然人投资者依法投资境内上市公司。比照上市公司相关规定，允许外时间大事记具体内容商投资全国中小企业股份转让系统挂牌公司。2018.6.202018.6.22五部委联合发文关于进一步深化小微企业金融服务的意见全国股转公司副总经理隋强周五在广州金交会2018 年新三板发展论坛上讲话其中第（十一）条提到强化多层次资本市场支持。持续深化新三板分层、交易制度改革，完善差异化的发行、信息披露等制度，提升新三板市场功能。推动公募基金等机构投资者进入新三板。规范发

50、展区域性股权市场。稳妥推进资产证券化，有序拓宽小微企业融资渠道。去年以来，市场各方对新三板有很多看法心情也很急迫、急切，对此我们也特别理解。他认为，很多市场痛点可通过优化调整现行制度解决。在增量改革方面，隋强提到，市场各方也在设立新的市场层次、引入高效率的发行制度、优化市场监管、完善交易机制等方面也提出不少好的建议，我们也在认真吸收多方评估论证。许多建议均可以通过完善市场分层，优化市场层级设计，匹配差异化制度予以实现。监管等各项改革，稳步推进市场的双向开放，提升市场价格发现、资源配臵和风险管理等核心功能，优化市场生态，进一步满足市场多元化需求。全国政协经济委员会委员肖钢在政肖钢提出，改革的基本

51、思路是，让新三板市场与现行沪深交易所错位发展，着力弥补现有交易所的不足，让新三板市场成为助推科技创新型企业的高地。具体建议包括：一是增加新三2018.7.10协会议上提出，建议深化新三板市场改革板市场发行交易功能，二是实施股票发行注册制改革试点，三是实行严格的退市制度，四是改革市场交易机制，五是坚持以机构投资者为主体。关于做好全国股转系统证券账户体全国股转公司和中国结算启动了全国股转系统账户体系优化项目（以下简称项目），通过2018.7.16系优化项目数据报送有关工作的通统一账户平台在深市证券账户上新增全国股转系统账户标识，分离出全国股转系统实际知使用的深市账户。2018.6.29股转系统新闻

52、发布会答记者问股转公司新闻发言人提到，全国股转公司正在研究论证，按照关于进一步深化小微企业金融服务的意见提出的提升新三板市场功能的总体要求，进一步完善新三板深化改革的方案。总的思路是以精细化分层为抓手，统筹推进发行、交易、投资者准入、信息披露和2018.8.22018.8.1521 世纪经济报道关于股转系统人事变动关于 BPM系统中终止挂牌电子化报送与审查功能上线试运行的通知21 世纪经济报道记者近日从接近全国中小企业股份转让系统（下称全国股转系统）的消息人士处获悉，全国股转系统近期将有高层人事变动，总经理李明或将调往地方局任职。为更好服务挂牌公司，推动业务办理电子化建设，我司在 BPM 系统

53、中开发了终止挂牌电子化报送与审查功能。目前系统已完成开发和测试工作，将于 2018 年 8 月 20 日上线试运行。2018.9.6国务院常委会明确新三板二级市场买卖股票免征个人所得税2018.9.6关于回购证监会会同有关部门提出完善上市公司股份回购制度修法建议 就中华人民共和国公司法修正案草案公开征求意见。2018.9.19发布环境治理公司信息披露指引发布全国中小企业股份转让系统公开转让说明书信息披露指引环境治理公司全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露指引环境治理公司证监会官网还披露了关于并购重组小额快速审核适用情形的相关问题与解答，明确了适用及不适用的情形：适用情形为（满足任一即可）（

54、一）最近 12 个月内累计交易金额不2018.10.8证监会小额快速并购机制落地2018.10.18拓尔思收购科韵大数据 35.43%的股权事项过会槛。为切实服务供给侧结构性改革，进一步支持高新技术行业发展，在原有支持产业基础上，按常德鹏关于并购重组审核分道制照中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要十三五国家战略性新兴产业发展规划等决策部署，证监会进一步新增并购重组审核分道制豁免/快速通道产业类2018.10.19豁免/快速通道产业政策要求的相关问题与解答型，包括高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、电力装备、新一代信息技术、新材料、环保

55、、新能源、生物产业；党中央、国务院要求的其他亟需加快整合、转型升级的产业。为防止部分资质较差的 IPO 被否企业绕道并购重组登陆资本市场，前期我会发布相关问题与解答，对 IPO 被否企业筹划重组上市设臵了 3 年的间隔期要求，并强化信息披露监管。这一证监会新闻发言人常德鹏就 IPO 被做法对防范监管套利、维护市场秩序起到了积极作用。考虑到 IPO 被否原因多种多样，在对2018.10.20否企业作为标的资产参与上市公司被否原因进行整改后，不乏公司治理规范、盈利能力良好的企业，其利用资本市场发展壮大重组交易相关政策答记者问的呼声非常强烈。为回应市场需求，统一与被否企业重新申报 IPO 的监管标准

56、，支持优质企业参与上市公司并购重组，推动上市公司质量提升，我会将 IPO 被否企业筹划重组上市的间隔期从 3 年缩短为 6 个月。我会将继续深化并购重组市场化改革，服务国民经济高质量发展。2018.10.19证监会新闻发言人常德鹏发言超过 5 亿元；（二）最近 12 个月内累计发行的股份不超过本次交易前上市公司总股本的 5%且最近 12 个月内累计交易金额不超过 10 亿元。不适用情形为（满足任一即不适用）：（一）募集配套资金用于支付本次交易现金对价的，或募集配套资金金额超过 5000 万元的；（二）按照分道制分类结果属于审慎审核类别的。首例小额快速并购重组，耗时仅 13 天证监会积极支持优质

57、境外上市中资企业参与 A 股上市公司并购重组，不断提升 A 股上市公司质量。对于此类并购，证监会采取同境内企业并购同类标准，一视同仁，不设任何额外门时间大事记具体内容2018/10/26股转系统公布新政全国股转公司优化股票发行与并购重组制度、建立做市商评价机制为进一步规范主办券商挂牌推荐业务，明确主办券商挂牌推荐职责，防范挂牌推荐业务风险，全国中小企业股份转让系统有限责任公司（以下简称全国股转公司）对全国中小企业股份2018/10/292018/10/292018/11/232018/12/1发布全国中小企业股份转让系统挂牌推荐业务规定等业务规则发布全国中小企业股份转让系统挂牌公司权益分派业务

58、指南股转系统发布新三板引领指数系列方案上交所召开座谈会上交所副总经理刘绍统在2018 年第 14 届中国（深圳）国际期货大会发言时提及科创板与注册制相关情况转让系统主办券商推荐业务规定（试行）全国中小企业股份转让系统挂牌申请文件内容与格式指引（试行）进行了修订，并形成全国中小企业股份转让系统主办券商挂牌推荐业务规定全国中小企业股份转让系统挂牌申请文件内容与格式指引，现予以发布并自发布之日起生效实施。为进一步规范挂牌公司权益分派业务办理和信息披露行为，结合业务支持平台日常业务系统上线后业务办理流程的变化，我司修订了全国中小企业股份转让系统挂牌公司权益分派业务指南，现予以发布，自发布之日起施行。为

59、进一步丰富和完善市场指数体系，有效表征新三板市场的企业特征，满足市场多元化的投资需求，近期，全国股转公司在充分研究论证和测算的基础上，编制完成了新三板引领指数系列方案，后续将根据市场需求和外部条件稳步推出。会议提出要统筹考虑发行上市、持续监管、交易机制、退市和减持等关键制度；要跳出行业看市场，小步快跑前进，不重规模重质量。科创板对企业的定位基本确立，首个要求就是实拥有比较领先的核心科学技术。关于个人转让全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票有关个人所得税政策的通知，对2018/12/7财政部、税务总局、证监会股转系统新设全国股转系统账户标个人转让新三板挂牌公司非原始股取得的所得，暂免征收个人所得

60、税。为优化全国股转系统证券账户体系，实现精细化管理，中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算）和全国中小企业股份转让系统有限责任公司（以下简称全国股转公司）启2018/12/152018/12/282018/12/282019/1/4识发布全国中小企业股份转让系统挂牌公司回购股份实施办法发布全国中小企业股份转让系统引领指数系列发布专业技术服务业、零售业、互联网和相关服务业以及计算机、通信和其他电子设备制造业四个行业的信息披露指引动了全国股转系统账户体系优化项目。中国结算将通过统一账户平台对参与全国股转系统挂牌证券登记及转让的深市证券账户新设全国股转系统账户标识为进一步完善新三板市场功能，