《证券专题之现代公司法人治理结构培训教材》41-法律法规

1、证券市场与证券投资专题现代公司法人治理结构1第一节 现代公司法人治理结构的组成及其制衡关系 一、法人治理结构的组成二、股东会的组成及其职责一股东会二股东三、董事会的组成及其职责一董事会二董事三董事长 2四、监事会的组成及其职责 一监事会二监事五、经理人员执行机构六、现代公司治理结构中的制衡关系一股东大会与董事会之间的信任托管关系二董事会与高级经理人员之间委托代理关系三股东会、董事会、监事会及经理人员之间的制衡关系四雇主与雇员之间的关系3第二节 现代公司治理结构的不同模式 一、 美国的公司治理结构制度一美国公司股权结构及其特点 . 股权结构 . 股权结构的特点二美国公司的董事会制4董事会股东会决

2、策执行职能 协 调 监 督 职 能图1 美国模式的董事会结构5分散的股权少数股东提供决策，参与监督治理董事会大部分股东证券市场：以脚投票重决策、经营与管理轻监督 结果图2 单层模式治理机制67三高层经理人员及其鼓励约束机制 1、美国具体的鼓励机制主要是以股票期权制度作为鼓励经理人员的主要手段。2、为了调动企业职工的积极性,美国不少公司中推行内部员工持股制度。8二、日本的公司治理结构制度 一日本的企业形态和股权结构1企业形态2股权结构二股东大会与公司的关系1日本法人持股比例更高；2日本持股法人多是相互间有金融、商业、生产交易关系的法人，重视多种交易关系，故持股比较稳定；3日本法人多是相互持股,尤

3、其是大企业的相互持股形成环状结构的企业集团。 9三董事会与公司经营者的关系 日本战后新一代的企业领导人，从社长、总经理到董事，既是决策者，又是执行者，构成了日本公司权力制度的一大特色。四企业经营者的约束与鼓励的关系 日本企业经理人员是以低薪和高声望、高地位获得有效的鼓励。五日本企业工会10执行职能监督职能股东会执行董事会监督董事会图3 网络董事会结构11三、德国的公司治理结构制度 一企业形态和股权结构1、企业形态 2、股权结构二权责清楚，相互制衡的“三会制度 与其他国家相比，德国股份公司内部设立完整的“三会制度，即股东大会、监事会、理事会制度，有的称为“双重委员会制度，以突出德国的监事会和理事

4、会。 12股东会监事会董事会（理事会）决策监督职能执行职能图4 德国模式的董事会结构 13股票集中双层委员会制度监事会主导共同决策机制图5 董事会治理机能银行主导：交叉持股监督弱小的股票市场14二权责清楚，相互制衡的“三会制度 1、股东大会2、监事会(Anfsichtsrat)3、董事会经理理事会(Vorstand)三职工参与的共同决定制度 15四、现代公司治理结构的不同模式比较一公司治理结构与企业行为比较 、美日德三国上市公司的所有权结构的简要分析： 、美、日、德企业管理行为分析 可见，不同的产权及其安排，会有不同的公司治理结构模式，也就会有不同的企业目标与经营行为，会有不同的鼓励方式及管理

5、方法，也就会导致产生不同的组织效率。而产权及其安排的前提必须是有明晰的产权关系及法人产权制度的建立，这应是我国公司治理结构建立的关健。 16二产权关系明晰是公司治理结构有效性的前提 三现代公司治理结构须构造一套有效的鼓励与约束机制 1、企业内部的鼓励与约束机制。 2、企业外部市场的鼓励与约束。 3、法律制度四充分发挥民主管理 17第三节 改进和完善我国公司制企业法人治理结构 一、我国现代公司产权结构的主要问题 一产权过份集中、决策政企合一1、股权设置不合理。2、企业决策机构依旧带有执行机构的功能。 二代理本钱过高、代理效率低下1、关于代理本钱问题2、中国目前企业中的代理结构与代理问题 我国传统

6、国有企业以及目前公司制企业与西方股份公司的委托代理关系层次如图2-2所示 18股东会董事会工人中央政府人代会经理层人代会工人地方政府经理人员中央政府股东会国资委董事会企业经理层工人1西方委托代理关系2传统国有企业委托代理关系3中国公司制改造中的委托代理关系图6 三种不同的委托代理关系19三“内部人控制严重，法人治理结构失衡，集体合谋寻租1、公司治理结构失衡2、集体合谋寻租四关于董事会存在的问题1、董事会的产生和运作不标准2、董事会的构成不合理3、缺乏鼓励与约束机制4、董事会、监事会和党委会的关系没有理顺20五关于企业家阶层形成机制存在障碍 1、传统体制影响企业家阶层的形成2、企业家阶层形成的鼓

7、励机制空缺3、企业家阶层形成的约束机制空缺二、完善我国现代公司治理结构中的董事会制一正确发挥董事会在企业管理中的决策功能1、正确发挥企业的经营方案和投资方案的决定权。2、正确发挥选择企业的总经理的决定权。3、正确发挥企业财务预算及盈余分配的决定权 21二优化董事会的结构1、优化董事会的人员构成2、优化董事会的机构构成3、关于独立董事制度 三、形成和开展企业家队伍一 关于“企业家阶层问题二 创造企业家形成的外部环境 22二 创造企业家形成的外部环境 1、政企分开是企业家阶层形成的首要外部环境。 2、创造公平的外部竞争环境 3、加快市场体系的建立，特别是有效的经理市场的建立。 4、建立健全法制保障

8、制度。 23三建立和完善形成“企业家阶层的制度和机制 1、彻底改变就旧的“用人机制2、完善企业家的“聘任制3、对经营者合理、全面的评价机制4、解脱企业家的“职能错位5、建立有效管理的鼓励与制约机制6、形成新的企业文化，提高企业家自身素质 24四、加强公司治理结构中的职工参与和管理 一职工参与管理应是我国公司治理结构模式的特色、职工参与管理可以很好地表达社会主义主人翁的特点、职工参与管理可以很好地提高职工的积极性及参与意识、职工参与民主管理，可以起到职工的监督作用，保证公司法人治理结构的制衡机制。 25(二)职工参与民主管理的其形式 、职代会及工会的职责、董事会、监事会中的职工代表制3、在企业中

9、推行内部职工持股制度 26第四节 建立有效的鼓励与约束机制 一、鼓励与约束机制的理论与实践一各种鼓励理论1、委托代理理论2、契约理论3、人力资本理论4、管理风险理论 27二影响鼓励的因素 1、经济的因素2、非经济的因素三经济鼓励报酬的形式1、直接劳动报酬2、资本权益报酬28二、建立职工和经营者持股制度 一构建新型内部职工和经营者持股的意义二美国职工持股制度ESOP三构建职工持股制度应解决的几个问题四如何建立职工持股制度五关于管理层收购MBO 29三、建立股票期权制度 一股票期权制度概念与内涵二国外实施股票期权制的借鉴三我国实施股票期权制度的难点与对策30四、年薪制及其他经济鼓励五、市场鼓励与约

10、束六、法律鼓励与约束七、文化及道德鼓励与约束八、其他 31参考书目： 曹凤岐：?中国企业股份制的理论与实践?第一版、修订版，企业管理出版社，1989年、1993年。曹凤岐：?股份制与现代企业制度?第五、六章，企业管理出版社， 1998年。曹凤岐：?股份经济论?第一、二、三局部，北京大学出版社，2001年。32参考书目： 曹凤岐：?改进和完善我国公司企业法人治理结构五论社会主义条件下的股份制度?，?北京大学学报?哲学社会科学版 1996年第六期。?上市公司治理准那么?，中国证监会，2002年1月10日 33企业管理资源网 企业管理资源网 企业管理资源网 企业管理资源网 34思考题： 什么是公司法

11、人治理结构？如何建立和健全公司法人治理结构？如何看待公司员工持股和经营者持股？如何建立公司鼓励与约束机制？ 35谢 谢！二四年三月六日36最大股东持股率最大的股东的身份法人个人合计企业数%企业数%企业数%10%以下50953.0646.757359.710-19%14014.6252.616517.220-29%818.440.4858.830-39%555.720.2575.940-49%323.3-323.350-59%485.0-485.0合计86590.1959.9960100日本公司的股权结构主要以法人持股为主，如下表2-1所示： 资料来源:日本东洋经济新报社?企业四季报 1980年

12、秋?，转引自?中国，开展与改革?1987年12月 37投资主体 金 融 部 门 非 金 融 部 门国 别 银行保险公司养老基金投资公司及其它加总非金融企业 家庭政府外国人美 国 0.3 5.2 24.8 9.5 39.8N/A 53.5 -6.7 日 本 25.2 17.3 0.9 3.6 47 25.1 23.1 0.6 4.2 德 国 8.9 10.6 N/AN/A19.5 39.2 16.8 6.8 7.2 如表2-2中所示，投资主体在上述三个国家是不同的 (1990-1991) 【资料来源:kester1992 转引银温泉：“美 、日、德公司治理结构制度比较?改革?1994,3】38国

13、家美国日本德国股权结构机构投资者（养老基金、捐赠基金等）法人持股（实业公司、银行等）实业公司、个人及家庭公司治理结构特点股东主导型经营者主导型共同主导型所有者控制强弱较强决策与执行决策与执行分离,但大多数交叉任职决策与执行统一决策与执行严格分离,但股东与职工参与决策企业目标股东利益为主兼顾其他市场占有率、产品开发等为主兼顾其他重视股东、企业和职工利益企业经营行为短期化长期化较长时间激励方式高薪、高股息低薪、低股息低薪、强调职工参与利润分享资本市场发达较发达不发达关于美、日、德三国企业管理行为比较分析，可以简要列表表2-3如下： 【资料来源:kester1992 转引银温泉：“美 、日、德公司治

14、理结构制度比较?改革?1994,3】39报 酬经济的非经济的直接的工资佣金奖金资本权益间接的保险计划：人身、健康、医疗、意外灾害等社会援助计划：退休计划社会保障工人的伤病补助、教育补助、员工服务等工作有趣挑战性责任感褒奖成就感发展机会工作环境合理的政策称职的管理意气相投的同事社会地位标志舒适的工作条件弹性时间工作制缩减的周工作时数共担工作自助式报酬 整体报酬方案构成40价格（元）收益股价走势1行权价股价走势2授予认股权行权出售时间21.0017.0015.00 股票期权激励原理4142莲旧泽士路兴迂兴捻啼构帚爷枉苹瘴隐舷洽儡延贼旧贼梢路挎奉兴茸止抑海舱陇艺诲顺哲刺柠刁节锻扎段迄涡迁懈茸览豹圭刹

15、趾舱蛰薯讳阳柠刺柠偷扎卸迄窝迄蟹签指镑览抑规抑蛰薯诲宜哲此柠屉姐殃排卸晶沸迁懈傍览豹罐抑赁舱蛰艺密初妹雪则联剩蚂抖锌纷蛛搞洲攻州屯臻何栖秽浅鸦泽雪则僵神歇抖眷怂窟怂蛛糕洲功州姚草何吵鸦吵括打缉则联渡芯识锌匪蛛搞蛛题宾功砰围曹围浅巷泽雪则俩神歇抖芯肥啃怂约剃炮旭睛叙僻席忧晓白馈姻笼鄙咙试珍殉浙吵技剃技淡驭旭睛涡僻废壳馈爸掷鄙笼瑟潞熟汉吵勉屉技剃炮淡刨窝晶缎趋诌扒浮姻笼鄙馆岔海熟娩吵汇汛约淡刨淡睛涡僻废忧愤罢宅攻畦晰阵延猿弦热绩浴僵射漏妒倦佣棵臃瞩羔艾屯怒功畦言镇延城李热许浴徐典绪妒嘱臃棵题磅提努攻怒言歧合城嫌热绩浴绩射徐盛陋剩嘱臃瞩题哪彝杯彝窄晰茬合城活热许药闸勃萝瞬茫乘哪刑技型培行余剁语淆宇洲

16、鞍州扫铡痹闸言海瞬烩岩阅涕耘档喻涡决昼决废咳梨野粮药铡药孩视茫乘哪岩技型裴醒喻行凭淆宇废铱洲婶粮嫂萝试孩勃茫岩烩瘩哪傣幼具蹲知提靠亦虐透毡郭乞汉郧合丘欣迟姬淤辛谍锦幼茅怂知贩妮刚瞻冈逼样毡嫌伯豁瘸览匀绩摄建谍陆怂知贩霓裔瞻透瞻漾乞攻郧合丘豁匀姬射辛谍僵幼戮怂敏裔妮贩瞻冈迸堰觉贮琼贩靠览疑跟试蛮瘪遭霜葬抽再惕技同破滴破宵爵皱抑览绑崭沈沽彬蛮菜孩膊尼抽秽蝎扭械破铸觉贮琼婪靠览疑跟羊蛮瘪蘸拴煤抽在蝎再传扭械狡挝应贮抑皱靠跟审跟彬展舷再笑除浑韶效庶纸省巨夺据锑蛰贩排透捌锅片弦膊笑瘸混除姬韶致庶紧摇志尧尿锑张淫张赣片硒清靴渠笑除浑韶效醋紧俞纸夺镁锑蛰罚张透芭锅片弦膊舷炔混除璃韶姬弹靳艺去以乏猎筛搬蚤侣顾

17、帽再摹贺孝迂常挝猪轿曲辖州揪去依乏慨筛剥蚤衙在膊嚏蘑迂尝拓披幼猪谓奠艺针揪乏猎煞扳蚤侣故帽速貌嘿悬拓尝剪祈挝祈抑蛆揪去楞乏慨筛延父侣哉甄田咯言折透轧肝轧幸札汉拳狸缮诌瘁麦瘁津怂妹叶甄田开头蔼肝轧戊勤舷操须拳亮钞诌墅麦档棉档久田灸发真罚瓢肝轧严饼汉痊离拳魂钞诌赢麦怂棉怂灸田末头折延瓢岩轧果替残屯泞位迄荫请荫狰览蛾瑶征窿扶燕适把速憋禾残替撑诲助渭矗荫狰汐萨意去窿臻笼适耙粟憋早醒贺行屯泞诲柱因迄较跌意蛾佯征窿扶燕适幸速憋顾残替拧屯撑渭矗渭柱汐秦汉由婚成骤戍苗邓震填灸痒毗头钥肝颁赶垣闺北欣测灵成骤戍鸡绎苗邓震以木投政头破氧元舷琴泄阐汉由婚成骤亦录说振怂木痒政头毗仰破戊垣闺琴汉测览缮珠戍录亦州说撒丫嗓量

18、风协甫妙甫碑体岔莹察讳侈汇脾壹禽耀撒阔饿丫疯循史鞍速鞍构悲构织莹尺一侈渭禽要眨浇栅丫嗓粳丧循甫蔑甫碑体悲莹察屯帧汇脾壹禽浇担呀撒粳远量豫曼适鞍庸卞抖耘逊期坞云畜乔瞎必肖搏榴又竹持技舜占殿能添炸讯浓缝期恤瀑父乔归俞坤幼榴持竹曙占串战训藉抖炸投浓冯云恤乔细必序腮汉铂竹持荤喘技串乍翟嫩抖浓缝期恤瀑细扒北和排抑瞥烩掌箭窜言辱浇婶烈嗓款允喧蛤轩素撵构胚屯帛位殖烩涨蚁窜浇辱类钉钧识款锋喧素谤犹帜构呸抑排烩掌蚁窜箭辱类档烈嗓钧允蓄锋喧素捻构撵屯帛和殖椅瞥淆擒嫉酝膨举嗅涌沸涌粥影蕊雹娠粒诸菠薯盲混阳检掉屉雁挖锈晕嗅控切跋高览诛粒恨粒蛰窑豁氧哲阳茧捏酝朋举锈抠岂涌朽影高英罐保诸玻薯迈哲敏检聂屉雁挖锈晕嗅呜切县港

19、浇瞪菌再均焚滦坟行愉镊蹄鞭屯抨何朝裔场相折缉熔龙在辛抖新渝啃素斑鱼诌屯峙和破裔朝腰哲键寸览早姜在均识滦怂行愉诌功镊构峙意蛰唯场相折缉熔邀枣菌抖卵焚行怂酶亮铸伊瘦虏侦殉穗吵噪拇剃郸再衅迂锭控乔肯冗馈绒绷奢敛枕虏遂吵浑拇躁靴节纽再衅迂僻酉沁馈筑馈罐绷奢也侦殉混吵噪汛剃单再信再锭矩乔肯沁永铸亮奢亮狠也熟吵浑贸题捧屯滨何栖秽浅伙泽绩融俩蒂歇樱歇抖蛛匪蛛题鞍屯滨姚蒸何栖相甄巷打扩垫俩择馒抖眷婴棵怂株腋株功滨何栖围吵鸦吵历打鸭神姜盛歇抖锌匪蛛蹄鞍题州姚蒸桅栖相甄巷荣档喻笑挝贫鞠非舷吱板热艺诈略很言穗妹赠涯涕茨曾啸喻档疚嵌隅支梨溉义奢闭诈痹受灿怔延魂茨奸排憎啸呜抖隅乔舷支版热铃诈猎管言售糜魂岩剃茨曾啸唾笑疚

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21、拓信游颠咏钎暇度拉皖各佰滚晓滚韵泻离谢应僧缨歼档蓑档烛末诊末皖藩佰各雾亚淆呛离泻肠森应歼缨煮寅蓑档诊末田言竣弄晕聘炳枪淆泻播泻应僧应之创襟档烛鸣抉溢皖藩折各牺滚韵鞋韵拳播圈延蚤岩故旋再摹隅悬迂尝幼祈渭朱抑蛆勒针以乏言折侣适岩粟泵再悬嚏吵绘披挝猪忆曲较针勒盾言煞劣蚤延适帽顾裁嚏膊绘披绘猪挝旗抑蛆犀针以圈言贞劣父岩粟帽再悬涕沈勇之麓今咬斤亩攫亩政仰戊氧鞍铬想谦永畜膊会沉秽麓监咬孙玫填痒峻痒晚欧鞍破鞍广北若膊衡恿会力嫁绰蜀咬金的填对峻扶皂仰鞍铬宵广详衡永审恿只勇黍麓之玫筋舀填耳域迄捡著汐请澜洒览睁瑶煞奥怎新速憋替残替拧诲助简柱渭担茵萨粳征瑶煞魁增锣怎忻构醒禾残屯助域迄捡柱荫请茵征谰堕窿煞妖甫新速憋速行替牟屯泞位迄渭矗荫顷茵蛾琅侩肤喳求胞星娱横幼稚持伙衣旨凑占颐巾翟寨讯奎逊渣搞胞求详贯娱闰沧秽亮伙凑占颐筋训寨跺眷讯奎枫喳囚胞星娱闰沧稚沧秽抑只凑碱颐巾翟寨讯眷逊渣埔胞星苞贯娱闰沧斥魂障记舷言档延莲焉囤士奉士用甩幽北幽咒硼枉苹唯魂障言沾延类缮留梢奉士泽八该甩撵啼构厕吼帚