互联网医疗行业：行业建设升温拐点之年

1、目录TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250025 拐点一：疫情催化线上诊疗需求，互联网医院建设升温 4 HYPERLINK l _TOC_250024 行业头部企业在“战疫”一线发光发热 4 HYPERLINK l _TOC_250023 战时政策强调互联网医疗的重要作用 5 HYPERLINK l _TOC_250022 互联网医院建设市场容量达到 260 亿元 6 HYPERLINK l _TOC_250021 拐点二：医保在线支付曙光初现，患者渗透率拐点将至 7 HYPERLINK l _TOC_250020 医保在线支付入局，互联网医疗打开“任督二脉”

2、 7 HYPERLINK l _TOC_250019 医保支付确立属地管理模式，各省细则陆续出台中 8 HYPERLINK l _TOC_250018 浙江模式探索医保账户的在线支付 9 HYPERLINK l _TOC_250017 拐点之下，哪些领域可能迎来机会？ 11 HYPERLINK l _TOC_250016 互联网医院建设 11 HYPERLINK l _TOC_250015 互联网医院运营 14 HYPERLINK l _TOC_250014 互联网医疗政策回顾 17 HYPERLINK l _TOC_250013 第一阶段：政策春风鼓励行业快速发展（2012-2015 年）

3、17 HYPERLINK l _TOC_250012 第二阶段：监管趋严，行业洗牌重生（2016-2017 年） 17 HYPERLINK l _TOC_250011 第三阶段：管理制度逐渐规范，互联网医疗服务稳步开展（2018 年至今） 18 HYPERLINK l _TOC_250010 重点公司概览 20 HYPERLINK l _TOC_250009 卫宁健康（300253.SZ） 20 HYPERLINK l _TOC_250008 创业慧康（300451.SZ） 21 HYPERLINK l _TOC_250007 东华软件（002065.SZ） 22 HYPERLINK l _T

4、OC_250006 万达信息（300168.SZ） 23 HYPERLINK l _TOC_250005 东软集团（600718.SZ） 24 HYPERLINK l _TOC_250004 阿里健康（0241.HK） 26 HYPERLINK l _TOC_250003 平安好医生（1833.HK） 27 HYPERLINK l _TOC_250002 微医（未上市） 28 HYPERLINK l _TOC_250001 好大夫在线（未上市） 29 HYPERLINK l _TOC_250000 妙手医生（未上市） 30图表图表 1: 疫情期间有大批的医院上线了互联网医疗平台 4图表 2:

5、新冠肺炎确诊及疑似病例数，2020 年 1 月 28 日至 2020 年 2 月 9 日（每日 24 时累计数据） 4图表 3: 我国互联网医院建设空间估算，2020 6图表 4: 我国互联网医院数量 6图表 5: 我国互联网医疗市场规模，2012-2020e 6图表 6: 关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见主要内容和解读 7图表 7: 部分省市互联网医疗医保支付政策 8图表 8: 各省互联网医疗医保支付政策对比 9图表 9: 互联网医疗生态图谱 11图表 10: 三类互联网医院的建设模式对比 11图表 11: 纳里健康（卫宁健康旗下）互联网医院解决方案 12图表 12:

6、 某院端私有云部署的互联网医院建设项目报价清单（创业慧康承建） 13图表 13: 三种互联网医院的运营模式对比 14图表 14: 互联网医院医疗服务分类 14图表 15: 健康中山 APP 主要功能 15图表 16: 中山项目潜在变现方式 15图表 17: 微医互联网医院运营模式 16图表 18: 互联网医疗政策发展阶段 17图表 19: 互联网+诊疗服务相关概念厘清 18图表 20: 互联网医疗领域主要政策梳理（2014 年至今） 19图表 21: 卫宁健康互联网医疗创新业务布局 21图表 22: 创业慧康三大事业群 22图表 23: 东华医为联合腾讯推出“一链三云”战略布局 23图表 24

7、: 东软熙康健康云平台架构 25图表 25: 东软熙康营业收入及净利润，2016-1H19（2016 年东软熙康出表） 25图表 26: 东软望海营业收入及净利润，2018-1H19（2018 年东软望海出表） 25图表 27: 始于医药零售市场，不断扩张，向大健康全市场进军更广的用户，更高的频次，更大的市场 26图表 28: 阿里健康自营板块收入持续增长 26图表 29: 阿里健康平台业务 GMV 持续增长 26图表 30: 平安好医生注册用户数及增速 27图表 31: 平安好医生年度咨询量及增速 27图表 32: 平安好医生医疗健康生态系统概览 27图表 33: 微医互联网医疗生态图 28

8、图表 34: 好大夫在线移动端问诊 29图表 35: 妙手医生互联网医院闭环系统 30图表 36：可比公司估值表 31拐点一：疫情催化线上诊疗需求，互联网医院建设升温2020 年一月开始，新型冠状病毒肺炎疫情以湖北武汉为中心蔓延。根据国家卫健委发布的疫情最新动态，截至 2 月 9 日 24 时全国已累计有 40,171 名确诊病例，23,589 名疑似病例，累计死亡 908 例，治愈 3,281 例1。“战疫”成为全国当前的重中之重。疫情带来对于线上诊疗咨询的大量需求。互联网医疗具有专业、便捷、实时在线等特点，在疫情期间能分流患者，筛查轻症，减少患者赴医过程中的交叉感染风险。疫情期间，在线医疗

9、咨询平台能够为部分居家隔离、居家治疗的轻症患者及轻度疑似病症患者提供即时的线上医疗服务；对于目前身体健康状况良好的全国各地居民，互联网医疗平台也能够满足他们“足不出户”实现线上医疗咨询甚至慢性病管理的需求。疫情发展的急迫性催动各级医疗互联网医疗平台的建设进程。疫情出现以来，全国各地医院为应对期间各地居民新增的对于远程医疗、在线咨询的需求，纷纷新设在线义诊平台，提供在线诊疗、防疫咨询服务。根据健康界研究院收集的数据，截至 2020 年 1 月31 日，山东、浙江、江苏、上海等省市开设在线义诊平台的公立医院数量已经超过了该省截至 2019 年 11 月建成的互联网医院的数量，有大批的医院都是于疫情

10、期间上线了互联网医疗平台。图表 1: 疫情期间有大批的医院上线了互联网医疗平台图表2: 新冠肺炎确诊及疑似病例数，2020 年1 月28 日至2020年 2 月 9 日（每日 24 时累计数据） （个）57 58483539148786706050403020100开设在线义诊服务的医院数量（截至2020年1月31日）已建成的互联网医院数量（截至2019年11月）广东山东浙江江苏上海（例）45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000-累计疑似病例累计确诊病例1月28日1月31日2月3日2月6日2月9日 资料来源：健康界研究院，中金公

11、司研究部资料来源：卫健委，中金公司研究部行业头部企业在“战疫”一线发光发热在这次疫情中，卫宁健康、创业慧康、东华软件等互联网医院建设方深入“战疫”前线，为各地一线医院提供信息化支撑，同时帮助各级公立医院完成互联网医疗平台的上线。微医、平安好医生等由企业运营的互联网医疗平台在疫情期间同样推出线上“抗疫”义诊服务，平台访问量增长迅速。卫宁健康在疫情出现后第一时间成立“疫情作战指挥中心”，协调指挥全国技术力量驰援一线。春节假期至今，公司在全国各地 300 多位一线技术人员为 6,000 多家医院提供实时的信息化支撑服务。公司同时与各地卫健委合作，最快 0.5 天一家在医院上线部署“快速问诊”功能，截

12、至 2 月 1 日已在 153 家医院上线，集结了数千名医疗专家，为 10 余万线上求医者公益答疑。公司旗下纳里健康也于 2 月 3 日火速投入到武汉火神山医院移动远程会诊平台的建设中，千里驰援“战疫”一线。1 HYPERLINK /xcs/yqfkdt/202002/167a0e01b2d24274b03b2ca961107929.shtml /xcs/yqfkdt/202002/167a0e01b2d24274b03b2ca961107929.shtml创业慧康面对此次疫情迅速协调各部门，上线了互联网医院信息平台，为全国各地医院免费接入，帮助其开展线上咨询活动。根据我们与公司的交流，截至

13、2 月 5 日，创业慧康互联网医院平台已新接入超过 200 家医院，完成 3,000 多起线上诊疗。公司同时助力同济大学附属东方医院国家紧急医学救援队搭建应急救援系统，实现在移动车载上将疫情患者的实时监护数据、基本信息与远程的医疗应急指挥中心共享。东华软件旗下东华医为承担武汉火神山、雷神山医院信息化系统的建设工作，公司由 300 名员工组成的项目突击队在 10 天时间内完成了火神山医院 26 个信息管理系统的部署，目前公司仍留有 30 名员工在现场负责驻场运营，另有 40 名员工进驻雷神山负责信息化系统的部署。互联网医疗方面，公司运营的健康乐互联网医院上线新型肺炎服务平台，提供新冠疫情的线上咨

14、询及义诊服务；公司同时为医院客户搭建互联网医疗解决方案，提供图文、视频问诊的技术服务能力，截至 2 月 5 日已完成 8 家大型医院的建设项目。互联网医疗平台运营商方面：微医于 1 月 23 日上线微医互联网总医院，1 天内建成上线接诊。截至 2 月 2 日 9 点已调集了全国近 2,000 家医疗机构的 1.6 万名医生在线接诊，服务人次约 87 万人。阿里健康及平安好医生都各自开通在线“抗疫”义诊服务，阿里健康在线义诊平台上线 4 天内访问量达到 160 万人次，平安好医生 App 访问量也出现大幅增长。各大互联网医疗平台在服务广大群众的同时也实现了平台流量的快速增长。战时政策强调互联网医

15、疗的重要作用2020 年 2 月 3 日，国家卫健委发布关于加强信息化支撑新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知，其中特别提到了要积极开展远程医疗服务，要充分发挥各省份远程医疗平台作用，鼓励包括省级定点救治医院在内的各大医院提供远程会诊、防治指导等服务；同时要规范互联网诊疗咨询服务，积极组织各级医疗机构借助“互联网+”开展针对新型冠状病毒感染的肺炎的网上义务咨询、居家医学观察指导等服务，拓展线上医疗服务空间，引导患者有序就医，缓解线下门诊压力。文件还特别指出，鼓励在线开展部分常见病、慢性病复诊及药品配送服务，降低其他患者线下就诊交叉感染风险。2020 年 2 月 7 日，国家卫健委又追加发布

16、关于在疫情防控中做好互联网诊疗咨询服务工作的通知，一方面强调了互联网医疗在“战疫”中的用处，要求各省行政部门和医疗机构积极利用多种渠道、多种形式宣传互联网诊疗咨询服务。同时，文件再度强调要充分发挥互联网诊疗咨询服务在疫情防控中的作用，科学组织互联网诊疗咨询服务工作，有效开展互联网诊疗咨询服务工作，切实做好互联网诊疗咨询服务的实时监管工作。从两项政策中我们可以看出国家对于在疫情期间充分发挥互联网医疗优势，有效服务各地民众，缓解线下医疗压力的肯定。同时两份通知中都提到了要做好监管，规范地实施互联网医疗服务，我们认为这也再度体现了国家对于互联网医院行业未来要实现规范化发展的指导方向。互联网医院建设市

17、场容量达到 260 亿元我们认为未来我国二级以上医院都具备互联网医院的建设需要。此次疫情的发展反映了我国互联网医疗行业建设的迫切需要，我们认为这将会加速各地医院上线互联网医疗服务的进程。我们判断未来我国二级以上医院都会进行互联网医院建设，目前我国共有 12,081 家二级、三级医院，截止 2019 年 11 月底，牌照量仅 269 家，建设完成的数量更少。我们初步估计二级、三级医院的院端互联网医院建设市场空间约为 260 亿元。我们认为卫宁健康、创业慧康、东华软件、卓健信息、平安健康、北大医信在内的医疗信息化公司将分享这一广阔的市场。升级对象数量建设费用（万元）总额（亿元）图表 3: 我国互联

18、网医院建设空间估算，2020互联网医院建设三级医院2,671300500120二级医院9,410100200141市场规模261注：平均升级费用来自我们市场调研数据，医院数量为 2019 年末国家卫健委公布数据资料来源：国家卫健委，中金公司研究部根据卫健委的数据，截至 2019 年 11 月，全国的互联网医院数量已经达到 269 家；同时根据前瞻产业研究院的数据及预测，2018 年我国互联网医疗行业规模已达到 491 亿元， 2020 年将突破 940 亿元，行业未来将进入规范化发展的高速增长期。图表 4: 我国互联网医院数量图表 5: 我国互联网医疗市场规模，2012-2020e （个）26

19、911948301530025020015010050互联网医院数量（亿元）51%94146%42%68038%49133%32538328%22315767861148%1,000800600400200互联网医疗市场规模YoY55%50%45%40%35%30%25%0201420152016201720182019.1102012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E20% 资料来源：卫健委，中金公司研究部资料来源：前瞻产业研究院，健康界研究院，中金公司研究部各大互联网医疗平台运营的后续发展值得关注。这次疫情为各大互联网医疗平台带来了短期内流

20、量的大幅增长，而在疫情结束后，如何做到对用户的留存、在线医疗习惯的培养以及变现手段的开拓是各大平台工作的重点。拐点二：医保在线支付曙光初现，患者渗透率拐点将至医保在线支付入局，互联网医疗打开“任督二脉”2019 年 8 月 30 日，国家医保局印发关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见，提出“通过合理确定并动态调整价格和医保支付政策，支持互联网+在实现优质医疗资源跨区域流动、促进医疗服务降本增效等方面发挥积极作用。”文件明确了互联网医疗服务价格制定准则和医保范围，我们总结如下图。图表 6: 关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见主要内容和解读类别内容解读项目

21、准入条件设立“互联网”医疗服务价格项目，应同时符合以下基本条件：卫生行业主管部门准许以“互联网”方式开展、临床路径清晰、技术规范明确的服务；2）应面向患者提供直接服务；3）服务过程应以互联网等媒介远程完成； 4）服务应可以实现线下相同项目的功能；5）.服务应对诊断、治疗疾病具有实质性效果。不得以变换表述方式、增加非医疗步骤等方式或名义增设项目。目前部分互联网医疗服务模式不会医疗服 务价格项目支付，包括在线咨询、远程挂号、远程手术指导、健康管理、健康教育等。而慢病复诊、电子处方等被允许收费。1.公立医疗机构提供“互联网”医疗服务，主要实行政府调节，由医疗保障部门按照是否是公立医疗机构区分定价机制

22、，对于公立医院开展的“互联网+”依赖奥服务有价格上限。对项目收费标准的上限给予指导；满足个性化、高层次需求为主的“互联网”医疗服务等，落实特需医疗规模控制的要求和市场调节价政策。2.非公立医疗机构提供“互联网”医疗服务，价格实行市场调节。分类管理非营利性医疗机构依法合规开展的“互联网”医疗服务，医疗保障部门主要按项目管理，未经批准的医疗服务价格项目不得向患者收费。营利性医疗机构提供依法合规开展的“互联网”医疗服务，可自行设立医疗服务价格项目。互联网医院按其登记注册的所有制形式和经营性质适用相应的价格项目政策。营利性和非营利性机构分类管理，互联网医院的监管要求与线下相同线上线下同类服务合理比价：

23、线上线下服务价格应与服务效用相匹配，保持合理的比价关系和价格水平；线上线下服务价格应与经济性改善程度相匹配，使线上服务可以比传统就医方式更有利于节约患者的整体费用；线上线下服务价格应与必要成本的差异相匹配，体现医疗服务的共性成本和“互联网”的额外成本。互联网医疗的支付价格应比线下的支付价格优惠，但也要考虑到“互联网+”的额外成本价格机制针对各类服务特点细化价格政策：1.公立医疗机构提供检查检验服务，委托第三方出具结论的，收费按委托方线下基于公立医疗机构开展的互联网医疗服务，检查检验服务项目的价格执行，不按远程诊断单独立项，不重复收费；各级别的医务人员在线上提供复诊服务时2.公立医疗机构开展互联

24、网复诊，由不同级别医务人员提供服务，均按普通门诊均按普通门诊统一收费，不得收取专家费。诊察类项目价格收费；线上服务是线下服务的延伸，不重复收费。3.公立医疗机构依托“互联网”提供家庭医生服务，按照服务包签约内容和标准提供服务和结算费用，不因服务方式变化另收或加收费用。医保支付范围定点医疗机构提供的“互联网”医疗服务，与医保支付范围内的线下医疗服务内容相同，且执行相应公立医疗机构收费价格的，经相应备案程序后纳入医保支付范围并按规定支付。属于全新内容的“互联网”并执行政府调节价格的基本医疗服务，由各省级医疗保障部门按照规定，综合考虑临床价值、价格水平、医保支付能力等因素，确定是否纳入医保支付范围。

25、实体医院开展的“互联网+”医疗服务通过备案程序后即可纳入医保支付范围，以第三方平台为主建设的互联网医院开展的服务则需要进行评估。资料来源：医保局，中金公司研究部医保在线支付覆盖范围将成为互联网医疗发展方向的重要指挥棒。根据文件内容规定，目前很多互联网医疗服务模式都不会纳入医保支付，包括医学咨询、健康教育等，而在线复诊、远程会诊等业务则会纳入医保支付范围。我们认为医保的在线支付是重要的政策指挥棒，目前明确覆盖的领域将成为未来一段时间内互联网医疗平台的核心业务动力。我们认为未来医保对于互联网医疗的覆盖项目有望逐步扩大，也会继续指引行业的发展方向。建设、升级需求利好信息化服务厂商。随着医保在线支付政

26、策的引入，以及互联网医疗在大中型医院中的不断渗透，我们认为互联网医院建设、医保支付、行业监管、电子处方流转、健康管理、远程会诊等平台的建设和升级需求有望为传统医疗信息化厂商带来增量业务空间。政策整体利好，但监管和限制同样存在。由于互联网医院必须依托于实体医院建立，将与实体医院共同划分医保总额，这对于互联网医疗平台的无边界扩张提出了一定限制。此外，基于公立医疗机构开展的在线复诊服务，不按照医务人员的级别收取不同价格，而是统一收取普通门诊费用，这可能在一定程度上削弱医务人员在公立医院互联网平台上开展在线诊疗服务的积极性。医保支付确立属地管理模式，各省细则陆续出台中细则有待出台，部分省市已经开始探索

27、实践。此次文件的出台则在全国层面上正式将互联网医疗的项目和价格纳入医保范围，确立了“国家-省-市”三层管理模式，并鼓励各省市因地制宜地制定具体细则。在 2019 年 8 月的指导意见出台之后，已有部分省市进行了互联网医疗费用进医保的实践。例如，福建省将远程会诊收费标准的 30%纳入医保支付范围，并设定了价格上限；山东省及四川省也公布了第一步纳入医保支付范围的“互联网+”医疗服务项目，主要包括互联网复诊、远程会诊等。省/市时间文件主要内容图表 7: 部分省市互联网医疗医保支付政策关于将远程医疗服务项目纳入基本医疗保险基金支付 明确了远程医疗会诊服务价格收费标准和报销标准，远程医疗服务收费项目全部

28、纳入贵州省2016年8月有关问题的通知新农合诊疗项目目录后，各级公立医院在政府指导价下自行确定本单位实际价格，新农合按实际价格及有关规定给予相应比例补偿。四川省2016年10月关于制定互联网医疗服务项目价格的通知将远程会诊类、远程诊断类、远程诊查类医疗服务项目纳入新农合基金支付范围。宁夏回族自治区参加城镇职工医保的人员在互联网医院线上挂号、诊疗、发生的医疗费用，可用本人2017年3月银川市互联网医院医疗保险个人账户及门诊统筹管理 的医保个人账户资金支付。城乡居民参保人员网上门诊统筹年度最高支付限额50元，银川市办法（试行）符合基本医疗保险“三项目录”范围的门诊医疗费用报销40%，每次最高支付5

29、元。浙江省桐乡市2018年5月关于增加基本医疗保险定点医疗机构的通知将乌镇互联网医院纳入基本医保定点医疗机构范围，桐乡市参保职工在乌镇互联网医院就诊可使用医保报销。福建省2019年8月关于完善“互联网+远程诊疗”收费有关问题的通知关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的明确将远程会诊费按收费标准的30%纳入医保支付范围，且纳入医保支付范围最高不超过90元/次，由基本医疗保险按规定支付。远程诊断和互联网医院复诊诊查费暂不纳入医保支付范围。明确“互联网+”医疗服务医保支付范围，主要项目包括互联网复诊、远程单学科会诊山东省2019年11月四川省2019年12月实施意见关于公布四川省第一批“互

30、联网+”医疗服务项目试行价格和医保支付政策的通知、远程病理会诊、远程心电监测、远程起搏器监测、远程除颤器监测、远程胎心监测，并确立详细计价说明及医保支付细则。公布四川省第一批“互联网+”医疗服务项目的试行价格和医保支付政策，试行期2年,自 2020年1月15日起试行。项目包括互联网复诊、远程会诊、单学科远程会诊、远程病理会诊、远程胎心监测。资料来源：贵州省人社厅，四川省卫生计生委，银川市人民政府，桐乡市社保局，福建省医保局，山东省医保局，中金公司研究部各省区别简析：各省市政策的主要区别主要在医保支付覆盖项目、计价规则及一些特色细则三个方面。覆盖项目方面，主要项目是以远程诊疗类（互联网复诊、远程

31、会诊）、远程诊断类（远程心电诊断、远程影像诊断）、远程监测类（远程胎心监测、远程除颤器监测）为主，各省之间存在差异，但仅有银川市及桐乡市医保覆盖的范围包含部分药类。计价规则方面，四川、福建、山东的通知中都有对各覆盖医疗项目的计价作了明确的规定，贵州省则是要求医院在政府指导价下自行确定，而银川市、桐乡市则未在政策中作明确规定。特色细则方面，贵州省明确要求纳入医保的远程医疗服务必须要在省级医疗平台开展，其他地区则未做硬性规定；银川市在政策中还提到符合“三项目录”的可使用统筹账户支付，其他地区政策则未提及使用个人或是统筹账户支付的问题；桐乡市则是直接将乌镇互联网医院纳入了基本医保定点医疗机构。省/市

32、医保支付覆盖项目覆盖项目计价规则部分省市政策特色细则图表 8: 各省互联网医疗医保支付政策对比贵州省远程单学科会诊、远程多学科会诊、远程中医辨证论治会诊、远程病理会诊、远程心电诊断、远程影像诊断、远程病理诊断医院在政府指导价下自 纳入基本医疗保险基金支付的远程医疗服务行确定本单位实际价格 项目，要在全省统一的远程医疗专网下，通过省级远程医疗平台开展规则程胎心监测互联网复诊、远程会诊、单学科远程会诊、远程病理会诊、远 通知确立详细计价 2020年1月15日开始试行，并设两年试行期四川省宁夏回族自治区银川市图文问诊、电话问诊、疾病咨询、远程会诊，涉及部分药类未明确说明覆盖项目中符合“三项目录”的可

33、使用统筹账户支付将乌镇互联网医院纳入基本医保定点医疗机构范围未明确说明桐乡市参保职工在乌镇互联网医院就诊产生的费用均可使用医保报销，涉及部分药类浙江省桐乡市福建省远程会诊、远程病理会诊、远程影像诊断、远程病理诊断、远程心电图诊断通知确立详细计价规则、远程起搏器监测、远程除颤器监测、远程胎心监测规则互联网复诊、远程单学科会诊、远程病理会诊、远程心电监测 通知确立详细计价山东省资料来源：贵州省人社厅，四川省卫生计生委，银川市人民政府，桐乡市社保局，福建省医保局，山东省医保局，中金公司研究部浙江模式探索医保账户的在线支付浙江省是全国“互联网+健康医疗”示范省，2019 年 12 月，嘉兴市“健康嘉兴

34、”App 正式上线支付宝医保支付功能，借助支付宝的医保移动支付功能未来有望在全省范围内普及，从技术端来说医保的在线支付已不存在障碍；从政策推进来看，各地市也正积极开展医保在线支付的创新性尝试。衢州市医保局于 2019 年 10 月联合阿里健康，启动全国首个慢性病管理在线支付开放平台，打通医保在线支付“最后一公里”。衢州当地慢性病患者在家使用手机就能在衢州市互联网医院平台上实现在线问诊，问诊买药费用可以使用医保在线支付，医生远程开方，患者在线上向处方流向的本地药店购药，再由快递物流送货上门。衢州市人民医院等医院首批接入平台，另有 14 家医保订单零售药店接入，共同为患者提供慢性病全流程在线服务。

35、作为全国首个慢性病管理在线支付开放平台，衢州模式利好全市 30 万慢性病患者的同时也为未来其他地区提供了样板。桐乡市于 2018 年 5 月将乌镇互联网医院纳入基本医保定点医疗机构范围，桐乡市参保职工在乌镇互联网医院就诊均可使用医保报销。该项政策首次初步做到了将互联网医院和传统线下医院在医保支付端的“一视同仁”。宁波市于 2018 年 9 月开始进行“互联网诊疗”医保支付的试点，宁波市第一医院、鄞州区第二医院作为首批试点医院，将分别开出高血压诊室和糖尿病诊室，患者可以通过云医院平台获得互联网诊疗服务，并同步实现药品配剂的医保在线支付。截至目前试点医院已陆续开通针对高血压、冠心病、糖尿病、高脂血

36、症等 23 种病情稳定的慢性病患者的线上诊疗服务，可以提供医保移动支付的药品有 153 种。疫情当前，浙江经验值得关注。2020 年 2 月 8 日，在浙江省新冠病毒肺炎疫情防控工作疫情发布会上，浙江省医保局副局长龚源昌明确表态，支持有需求、有条件的地方通过互联网医院给不便出面的慢性病患者开展在线复诊，在线复诊以后开具的处方由医保进行支付，医院开药并通过第三方配送药品，以方便患者减少去医院的次数。我们认为该项声明体现了浙江省政府对于在疫情期间推进医保在线支付，积极开展互联网医疗“防疫”、“抗疫”的重视。拐点之下，哪些领域可能迎来机会？图表 9: 互联网医疗生态图谱资料来源：易观智库，中金公司研

37、究部互联网医院建设在疫情和医保在线支付的双重驱动下，我们认为互联网医院的信息化建设是率先明确增长的板块。目前互联网医院主要分为三种：医院为主导、第三方平台主导、和联合共建的互联网医院。其中，主要是以医院为主体的互联网医院会对外采购信息化服务，以完成的相关的信息化建设。图表 10: 三类互联网医院的建设模式对比维度医院为主体互联网医院第三方平台型互联网医院联合共建互联网医院命名方式“本机构名称+互联网医院”“申请设置方识别名称+互联网医院”“本机构名称+合作方识别名称+互联网医院责任主体责任主体为主体，确保服务质量责任主体为平台医院，为规避风险咨询价值责任主体为医院，确保服务质量有限医患信息能连

38、接医院信息系统，获取医患真实信平台需耗费大量人力验证医院资格真实性，取决于平台主导还是医院主导息且无法确认患者信息。医患基础线下熟人医患关系大多为陌生关系线下熟人医患关系或陌生关系病情资料连接医院电子病历系统，提供准确的病患者自行上传资料取决于平台主导还是医院主导情信息实体保障业务本身与医院线下形成互补自建诊所或者导向就近线下就医取决于平台主导还是医院主导治疗跟踪诊后可实现疾病随访无法实现基于治疗的随访取决于平台主导还是医院主导数据存储医院第三方取决于平台主导还是医院主导代表医院浙大附一互联网医院，四川大学华西互乌镇互联网医院（微医）、平安好医生、腾联网医院、广东省人民互联网医院、珠海市人民互

39、联网医院、山东省立互联网讯、九芝堂、零氪、安翰医疗、京东、39 互联网医院医院资料来源：医言医信、中金公司研究部根据我们上文的测算，整体市场仅院端的对应市场即达到 260 亿元。参考卫宁健康旗下的纳里健康和创业慧康的互联网医院建设解决方案，一个常见的互联网医院组成部分包括院端管理平台、医生和患者端的应用（微信公众号、小程序、移动 APP、本地端和网页端等多端融合）、统一支付平台、以及相关的交互接口等（对外、对内）。另外一个必要的组成部分是监管端的接入。互联网医院管理办法（试行）提出，实施互联网医院准入前，省级卫生健康行政部门应当建立省级互联网医疗服务监管平台，与互联网医院信息平台对接，实现实时

40、监管。监管的重点是医疗卫生人员的严格筛选、处方、诊疗的行为、患者的隐私保护和信息安全、全程数据留痕、可查询、可追溯等。除此之外，医院还可以选择建设面向医院的远程诊疗和协同诊疗服务等。如河南大学第一附属医院选择卓健科技（浙大附一互联网医院、全国首个公立三甲医院的线上园区的承建方）为其建设辐射下级社区、乡镇、村卫生院的远程医疗平台，实现医院对下级医院的支援和指导和医疗资源的下沉，建立“基层首诊、双向转诊、急慢分治”的分级诊疗模式。图表 11: 纳里健康（卫宁健康旗下）互联网医院解决方案资料来源：纳里健康，中金公司研究部图表 12: 某院端私有云部署的互联网医院建设项目报价清单（创业慧康承建）序号

41、名称 数量 单价合价选用品牌 （ 元）（ 元）整体框架和接入1互联网医院管理平台1项180,000180,000创业掌上医院系统软件V2.02居民端APP1项150,000150,000创业掌上医院系统软件V2.03医生端APP1项190,000190,000创业掌上医院系统软件V2.04医生WEB端（云诊室） 1项200,000200,000创业掌上医院系统软件V2.05互联网医院相关交互接口1项400,000400,000创业掌上医院系统软件V2.0监管平台接入6省卫生厅互联网医院监管平台接入1项80,00080,000创业掌上医院系统软件V2.0应用设备7服务器接入交换机2台14,000

42、28,000Dell EMC8互联网区接入防火墙1台70,00070,000深信服9数据库服务器2台75,000150,000Dell EMC10灾备系统一体机1套200,000200,000云备姆11应用服务器4台75,000300,000Dell EMC12虚拟化软件1套305,000305,000VMware13前置交互缓存服务器1台50,00050,000Dell EMC14SAN交换机2台63,000126,000Dell EMC15存储系统1台260,000260,000Dell EMC外网出口设备16下一代出口防火墙1台85,00085,000深信服17出口负载均衡1台85,00

43、085,000深信服18上网行为管理1台85,00085,000深信服19出口交换机2台14,00028,000Dell EMC运维设备20数据库审计1台96,00096,000深信服21日志审计1台80,00080,000深信服22运维堡垒机1台90,00090,000深信服23VPN1台108,000108,000深信服24运维区接入交换机2台14,00028,000Dell EMC25web防火墙1台80,00080,000深信服26微信服务器1台50,00050,000Dell EMC加总 3,504,000其中：软件与服务 1,200,000硬件 2,304,000资料来源：剑鱼标讯

44、，中金公司研究部浙江模式值得学习，若规模化复制有望带来省级平台建设机遇。2019 年 2 月，浙江省互联网医院平台上线（浙江省卫健委授权、阿里健康和卫宁健康承建），是省内首个“服务+监管”一体化的共享平台，到 2019 年 7 月，已经接入上线了 39 家医疗机构，通过验证的医务人员达到 8,745 名，随后还将有 93 家医疗机构陆续上线，部分还是以市平台的方式总体接入。随后，这一服务也上线浙江省的“浙里办 APP”，浙江省当前支持有需求、有条件的地方通过互联网医院给慢性病患者开展在线复诊。在线复诊后开具的处方，医保给予支付，医院开药并通过第三方配送药品。方便慢性病患者在疫情期间减少去医院的

45、次数。我们认为浙江模式可能是重要风向标，特别在疫情期间其发挥的重大价值，为其规模化复制做好了铺垫。从而为具有省级平台建设能力的头部医疗信息化机构带来机遇。实际上，现在政府主导的省级互联网医疗平台不在少数。如四川省的“天府医健通”，由省卫健委监制，省卫生健康信息中心主导建设。天府医健通提供集预防、医疗、康复一体的在线医疗健康服务。如上海申康筹划建立的“上海市互联网总医院”。上海申康隶属上海市政府，承担 28 家市属三级医院、6 家在沪国家卫健委管理医院、3 家海军军医大学附属医院和中福会国际和平妇幼保健院的办医职责。在上海申康“医联二期”下（万达信息中标），上海申康成立了上海市互联网总医院，提供

46、预约挂号、寻医问药等功能。如创业慧康的健康中山项目，其中对接了中山市互联网医院的复诊配药等功能，我们会在后文详细阐述。集约化建设 vs.单独建设。区域平台化、集约化的运营模式相比“烟囱”式的各家医院单独建设的方式，可以节约资金、解决各医院技术力量不平衡等问题，为各家医院提供一套标准化的服务平台，统一中小医院的线上医疗服务，让大医院更多聚焦重点病人、关键病人和疑难杂症。但区域化平台如不能在统一门户、数据整合、业务协同、流程规范和灵活等方面做好，反而会使得平台的能力较浅层，使得二级、三级医院纷纷建设自己的互联网医院。互联网医院运营根据国家卫健委统计信息中心主任张学高先生的介绍，当前互联网医院的运营

47、模式可以分为三种：实体医院的医疗资源线上服务模式（H+I 模式 ）、医联体共同线上融合服务模式（H 与 I 融合模式）、集聚医生资源的平台服务模式（I+H 模式）。根据动脉网的整理，互联网医院常见的医疗服务可以分类为：诊前服务、诊断服务、开放服务、药品服务、住院服务等。图表 13: 三种互联网医院的运营模式对比模式定义典型代表“H+I 模式”“H+I 模式”的服务内容是面向公众的互联网服务。主要形式是线上预诊、线下确诊、线下治疗、线上复诊。包括、慢性病在线延方、药师在线审方、药品物流配送、居家用药指导、家庭延续护理、院后在线随访等。武汉市中心医院“H 与I 融合模式”“H 与 I 融合模式”通

48、过多家第三方互联网服务平台进行线上问诊，线下服务依靠实体医院硬件平台和医疗服务。居民通过互联网平台实现本地挂号就医，也可以与其他地区优秀医生进行医疗沟通，在网上进行专银川互联网医院家会诊，并为患者提供转诊服务。“I+H”“I+H”模式则由互联网企业发起，以多点执业集聚各地医生资源，医生在通过互联网企业医疗平台进行注册，并为全国各地的患者提供诊疗、检查复诊、手术预约、药品配送等服务。乌镇互联网医院资料来源：中国老年保健协会区域疾病标准化管理与建设分会成立大会，中金公司研究部图表 14: 互联网医院医疗服务分类23诊前服务 在线预约分诊等45诊断服务 在线诊疗、在线协调检验检查、在线会诊、在线转诊

49、1开方服务 在线开方、在线审方、处方点评药品服务 药品购买、在线支付住院服务 在线协调收入院、在线协调转院、院后在线随访资料来源：动脉网，中金公司研究部信息化厂商的运营尝试：创业慧康中山项目2015 年 7 月，创业慧康中标中山市区域卫生信息平台建设营运项目。当前，创业慧康与中山市市政府合作运营的中山项目已经落地运营，作为第一个运营年度的 2019 年，项目初见成效。创业慧康为中山市居民提供涵盖健康城市、聚合支付、医药电商、商业保险等在内的云平台解决方案，其中“健康中山”APP 开展在线复诊配药、“互联网+护理”、保险销售等服务，已经接入中山市多家三甲医院开始试点。创业慧康在区域医疗领域地位居

50、先，在全国有累计完成 340 余个区域医疗信息平台项目。公司计划将中山项目经验逐渐推广到更多区域医疗信息平台。图表 15: 健康中山 APP 主要功能首页服务内容在线商城资料来源：健康中山 APP，中金公司研究部图表 16: 中山项目潜在变现方式项目 类目 大类 HIT收入政府购买公立医院民营机构基层系统、大数据分析系统、接口建设、医联体平台、多学科远程诊断平台、城市急救系统等流量接入、支付返佣等处方流转、配送、特效药分销等保险控费服务、保险险种设计、理赔结算等 家庭、企业健康管理、家庭医生、专家名医等医院导流、体检导流、消费医疗、母婴市场、养老机构等互联网挂号预约、人工智能导医、问诊服务等健

51、康档案征信、健康档案管家、脱敏数据等云影像存储、数字影像服务、云胶片等C端商城销售、家医产品、健康小屋、C端广告等支付服务类药品服务类保险服务类健康服务类运营收入 导流导购类通道资源类数据产品类平台产品类其他销售类资料来源：公司公告，中金公司研究部 “I+H”模式的代表：微医的乌镇互联网医院乌镇互联网医院成立于 2015 年 12 月，是全国互联网医疗领域的先行者。微医通过和三甲医院合建的方式，已经在宁夏、四川等 19 个省市落地建立互联网医院，并与 100 多家医院合作建设医联体，搭建起线上线下结合、全科专科融合、打通“医-药-险”闭环的医疗资源供应体。微医通过医疗服务费分成、药品销售差价和

52、健康险等方式盈利。根据微医披露，乌镇互联网医院 2016 年的运营收入达到约 8 亿元，占当年微医总收入的 80%。2018 年 5 月，桐乡市将乌镇互联网医院纳入基本医保定点医疗机构范围，桐乡市参保职工在乌镇互联网医药就诊可使用医保报销，此举促进了更多的就诊向线上转移。此次全国层面明确了满足条件的互联网诊疗费用可以纳入医保，或将推动布局互联网医药业务的公司相关收入的增长。图表 17: 微医互联网医院运营模式资料来源：动脉网，中金公司研究部慢性病管理慢性病复诊占据实体医院大量资源。处方管理办法规定处方一般不得超过 7 日用量，虽然部分慢性病、老年病的处方用量可适当延长，但当前大部分患者仍需频繁

53、地去医院进行复诊，造成了医院门诊资源的短缺、患者看病时间的延长。根据浙江省人社厅的统计数据，全省三级以上医院的门诊量超过 50%都是以复诊开方为主的慢性病。医保在线支付推动在线复诊与开方发展，分担实体医院压力。已经确诊的慢性病患者的核心需求之一是定期开药，在线复诊能够为患者提供便利，且电子处方经审核后可以通过医保在线支付在医院药房下单，并交由社会配送力量完成配送。或者患者通过处方外流，将订单交由线下药店甚至医药电商（目前政策尚不明确）获得药物。我们认为这一领域将显著的受益于患者端对互联网医院的接受程度上升和医保在线支付的打通。拥有互联网医院的医疗机构将在竞争中占得先机，倒逼行业建设热潮。我们预

54、计通过互联网在线复诊，线上开方并医保在线支付，随后获得药品配送的方式对于慢性病患者的使用体验将显著好于传统方案，因此具有互联网医院的医疗机构将更被患者所青睐，显著分流病患，从而倒逼各大医疗机构都加速建设自身的互联网医院。互联网医疗政策回顾中国的互联网医疗行业仍在探索阶段，政策的发展也经历了不同的阶段。2014 年到 2015年，政策风向主要是鼓励发展远程医疗、在线预约诊疗、互联网提供的药品配送等。然而由于行业各项管理制度尚不健全，互联网医疗在“野蛮生长”的过程中出现了很多乱象。2016 年起，在明确了“互联网+医疗”的发展方向的同时，国家针对互联网医疗的政策趋严，对于互联网第三方平台药品销售、

55、互联网医院的服务范围等领域加强了限制，行业整体处于低迷状态。2018 年成为互联网医疗重新发展的元年，随着各项制度的逐渐完善，和政策风向趋于利好，行业在洗牌后逐渐规范。图表 18: 互联网医疗政策发展阶段20142015年：行业快速发展，政策以鼓励为主关于推进医疗机构 远程医疗服务的意见关于积极推进“互联网+”指导意见关于推进分级诊疗制度建设的指导意见20162017年：监管趋严，行业洗牌重生关于互联网第三方平台药品网上零售试点工作结束的通知关于征求互联网诊疗管理办法和关于推进互联网医疗服务发展的意见2018年至今：行业逐渐步入稳定发展的成熟期关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见互联网诊疗管

56、理办 法（试行）互联网医院管理办法（ 试 行）远程医疗服 务管理规范（试行）关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保 支付政策的指导意见资料来源：国务院办公厅，卫健委，国家医保局，中金公司研究部第一阶段：政策春风鼓励行业快速发展（2012-2015 年）2014 年，随着移动互联网的蓬勃发展，和国家关于推进医疗机构远程医疗服务的意见等政策对于远程医疗的鼓励，以在线轻问诊和挂号预约等模式为主的互联网医疗兴起。春雨医生、挂号网等互联网平台纷纷涌现，并从线上服务切入到线下诊所。2015 年 7 月，国务院发布的关于积极推进“互联网+”指导意见表明支持第三方机构构建健康档案、检验报告、电子病历等医疗信息

57、共享服务平台，并支持移动互联网提供在线预约诊疗、候诊提醒、划价缴费、诊疗报告查询、药品配送等服务。2015 年 12 月，微医与桐乡市政府合作创建了全国首家互联网医院乌镇互联网医院，之后全国互联网医院迅速铺开，截至 2017 年底已有 48 家互联网医院建成，2015 年到 2017年的复合增长率超过 200%。第二阶段：监管趋严，行业洗牌重生（2016-2017 年）政策的支持和资本的涌入使得互联网医疗行业经历了几年“野蛮生长”的过程，同时也生出乱象。2016 年下半年起，国家的政策逐渐趋紧，行业开始退温。2016 年 7 月，国家食品药品监管总局叫停了互联网第三方平台药品网上零售试点工作。

58、2017 年 3 月，关于征求互联网诊疗管理办法和关于推进互联网医疗服务发展的意见指出互联网诊疗范围仅能包括医疗机构间的远程医疗服务，和基层医疗机构提供的慢性病签约服务，且要求之前设置审批的互联网医院在文件发布后 15 日内撤销，重新进行互联网诊疗活动的实施管理。一系列严格的监管限制在一定程度上阻碍了互联网医院、互联网医药的发展，互联网医疗行业整体处于低迷状态。我们相信行业的规范有助于长期发展。第三阶段：管理制度逐渐规范，互联网医疗服务稳步开展（2018 年至今）2018 年 4 月，国务院办公厅发布关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见，允许依托医疗机构发展互联网医院，允许在线开具部分常见病

59、、慢性病处方，且互联网医疗机构可以将在线处方转到合作的第三方，进行药品配送。2018 年 9 月，国家卫健委发布互联网诊疗管理办法（试行）互联网医院管理办法（试行）远程医疗服务管理规范（试行）为互联网医疗形态定调。三份文件按照使用的人员和服务方式，分为远程医疗、互联网诊疗、互联网医院三类，明确了互联网诊疗行为和成立互联网医院必须依托于线下的实体医疗机构，且规定互联网医疗只能提供慢性病复诊、家庭医生签约等服务，不能提供首诊服务。相关文件明确了互联网医疗行业能够按照文件规定，通过与实体医疗机构合作成为合法的诊疗服务的提供方，从而涉及医疗核心领域；同时也对互联网医疗做出了监管限制，即实体医院仍是互联

60、网诊疗主体。政策发布后，多个省市建立了省级互联网医疗服务监督平台，获得牌照的互联网医院纷纷建立，但医保仍未在全国范围内覆盖互联网医疗，对于行业的发展造成了一定的阻碍。2019 年 6 月，国务院办公厅出台的深化医药卫生体制改革 2019 年重点工作任务要求在 9 月底完成互联网诊疗收费和医保支付政策文件的制定。8 月 30 日，国家医保局提前发布关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见。此外，国务院在全国深化“放管服”改革优化营商环境电视电话会议重点任务分工方案的通知中提出要在 2020 年前推动二级以上医院普通提供分时段预约诊疗、诊间结算、移动支付等；2019 年 8 月新的