汽车行业需求趋势中的‘变’与‘不变’

1、宏观判趋势低线需求恢复总体快于高线低线城市需求恢复总体快于高线，市场处于全面复苏的边缘。2020 年 4 月，汽车行业中二十个主要企业在全国销量达 117.91 万辆，占全国总销量 87.82%。其中，一线城市同比增速-7.47%；二级同比增速为-9.66%；三级同比增速-10.16%；四/五线城市逐级回暖，分别为-5.45%/-3.45%。低线城市 4 月销量同比恢复情况好于高线城市。其中，在高线城市中同比降幅较大的城市主要有广州市（-20.47%）、上海市（-14.08%）、武汉市（-27.51%）、佛州市（-19.23%）、潍坊市（-17.67%）、石家庄市（-16.70%）和济南市（-

2、14.24%）。 图 1：4 月低线城市销量同比好于高线城市资料来源：中保协， 研究对于低线城市销量恢复快于高线城市的现象，可能是自疫情以来，高线城市管控度相对较高，消费者的消费行为也因此受到一定的约束；另一方面，疫情也使得部分低线城市的迁徙人群无法及时返回高线城市，而滞留于当地，从而使得低线城市的需求空间得以扩大；再结合部分低线城市经济以农业为主，制造业/服务业占比较小，因此受到的冲击相对有限。豪华领跑，自主略好于合资，但区域分化明显豪华品牌在各级城市表现强势。其中，华晨宝马 4 月在全国共销售 5.15 万辆车，同比增速为 16.14%，其销量的强势表现在各级城市中具有一致性。北京奔驰 4

3、 月在全国共销售4.85 万辆，同比增速为 3.74%，其同比增速的贡献主要来自于四、五、六级城市。我们认为这一现象完全是由持续数年的消费升级趋势所致。在部分地区有一定经济实力的人群，无论是增换购，亦或是首购，都会更多的倾向于豪华品牌和高端合资品牌。图 2：华晨宝马/北京奔驰四月销量同比增速 16.14%/3.74%资料来源：中保协， 研究自主略好于合资，单区域分化明显。自主 4 月销量同比整体下滑-12.5%，合资为-15.4%。合资品牌在各级城市的 4 月同比增速随着城市级别的降低而逐步增加，其同比销量增速在五六级城市升至-9.52%。自 2018 年以来，汽车行业进入严冬以来，合资品牌开

4、始逐步挖掘下沉市场，以提振销量。其中，一汽大众推出捷达品牌以主攻低端市场，表现强势，其在五六线城市的 4 月同比增速达 18.10%，在行业中处于领先水平。除低线城市外，自主品牌 4 月在一级城市也实现了相对较好的销量水平，销售同比增速为-13.06%，这一方面是因为自主品牌近几年的口碑不断提升，另一方面是因为疫情期间消费者的收入发生下滑，同时消费者出于预防动机的储蓄需求增加，导致消费降级。 图 3：自主品牌恢复略好于合资，中低线城市趋势更为明显资料来源：中保协， 研究疫情对需求恢复的影响正逐步消散整体来看，疫情已得到有效控制的省份需求恢复同步居前。从 4 月保险销量来看，疫情较轻的省份销量增

5、速相对居前。增速前 10 的省市中，除陕西（西安）、北京、江苏外，其余省份均实现了在当月无新增病例的情况，且总体受感染人数相对较少。整体疫情较轻，且当月基本无新增确诊人数，疫情控制良好，帮助这些地区销量同比增速大幅回升至高位，需求有效释放。同时，低线城市需求拉动力强劲。在销量增速排名前十的省份中（直辖市除外），其 4/5/6 线同比增速均在 9%以上，维持高速增长态势。省份3 月销量同比增速4 月销量同比增速累计确诊人数（截持续无新增确诊天表 1：4 月销量同比增速前 10 名省份甘肃(%)8.72%(%)19.55%止 4.30）139数(截止 4.30)25青海-6.16%18.33%18

6、86海南-41.07%17.45%16872西藏10.03%9.89%192重庆-21.71%9.74%57934新疆-44.49%9.33%7674宁夏-30.52%9.14%7559北京-44.92%9.13%59314江苏-18.73%8.22%65319陕西-19.71%7.77%3062资料来源：中保协，各省卫健委，Wind， 研究相反，疫情尚处爆发阶段的省份销量增速维持低位，需求持续不振。4 月销量同比增速后 10 名省份中，除河南（强管控地区）、贵州外，其余省份持续无新增确诊天数不超过15 天，疫情反复持续，尚未得到有效控制。特别是境外输入影响下，4 月新增病例大幅增加 460/

7、87 例的黑龙江、广东，以及前期疫情规模性爆发下，4 月仍新增 326 例的湖北，其当月同比跌幅均超过 10%，需求被不断压抑。省份3 月销量同比增速4 月销量同比增速累计确诊人数（截持续无新增确诊天表 2：4 月销量同比增速后 10 名省份上海(%)-33.37%(%)-4.47%止 4.30）652数(截止 4.30)0河南-29.82%-6.03%127634贵州-19.39%-8.99%14734湖北-80.75%-10.53%6812814山东-24.00%-11.02%78714云南-22.28%-13.80%1856福建-38.85%-14.01%3560河北-45.94%-15

8、.89%32815黑龙江-49.66%-16.60%9440广东-44.35%-18.07%15881资料来源：中保协，各省卫健委，Wind， 研究最后，我们还注意到，同比正增的省份只贡献不足半数销量，期待剩余需求持续释放，行业增速有望进一步提升。从 4 月销量来看，同比增速为正的省份合计销量只占总销量的 46.6%，需求尚处于压抑状态。随着生活秩序逐步的全面恢复，疫情对需求恢复的影响将逐步消散，剩余约 53.4%的市场预计将进一步推动整车需求的提升。图 4：同比转正省份销量占总销量的 53.38%资料来源：中保协， 研究自主品牌的集聚效应比合资来的更迅猛合资品牌中，2019 年中的 11.5

9、%的长尾车型无销售记录，车型集中度略有提升。从 4月销量来看，有近 11.5%的车型（28 个）暂无销售记录。同时品牌集中度略有提升，前 22 个车型即占有合资品牌细分市场销量的 50%，比去年略有减少；而今年 58 款车型即占有了 80%的份额，则是相对去年又有了较明显的提升。图 5：2019 年合资品牌品牌集中度变化趋势图 6：2020 年合资品牌品牌集中度变化趋势资料来源：中保协， 研究资料来源：中保协， 研究自主品牌中，车型集聚效应更为明显，TOP 6.1%的车型即占有了自主品牌市场 50%的份额。从 4 月销量来看，2019 年 33 款车型（前 6.7%）瓜分了 50%的份额；而今

10、年这一数量缩减至 28 款（前 6.2%），这一集聚速度明显高于合资品牌。同时参考 2/8 法则，自主品牌中 17.7%的车型即占据了超过 80%的市场份额，而这一份额去年还需要 19.0%的车型才能实现。图 7：2019 年自主品牌品牌集中度变化趋势图 8：2020 年自主品牌品牌集中度变化趋势资料来源：中保协， 研究资料来源：中保协， 研究基于以上分析，我们认为：需求的复苏整体将趋于平缓，根据各地疫情恢复节奏的差异，逐步释放。今年消费升级与降级并存，需求开始分化，这将为高端自主品牌的向上突围提供契机。头部集聚效应进一步加强，利好强势品牌/车型扩大竞争优势和市场份额。随着人口逐步回流，中高线

11、城市经济活力恢复后，增速将逐步恢复；而此时中低线市场将重新回归到中低端需求中。微观寻机会强者恒强，逆境中依然有强势品牌在 4 月行业整体销量同比下滑 7.63%的背景下，长安汽车、一汽大众、广汽丰田、华晨宝马和北京奔驰成功实现逆增长。其中，长安汽车 4 月共销量 6.31 万辆，同步增速高达 35.80%，居于行业首位；广汽丰田共销售 5.97 万辆，同比增速 13.41%；一汽大众（含奥迪）共销售15.50 万辆，同比增速为12.41%；华晨宝马共销售5.15 万辆，同比增速16.14%；北京奔驰共销售 4.85 万辆，同比增速 3.74%。随着整体消费升级的大趋势的不断加深，豪华品牌华晨宝

12、马和北京奔驰在销量上的强势表现有望继续维持。表 3：4 月销量同比增长车企销量和同比情况车企销量（辆）同比增速（%）长安汽车（自主）63,08535.80%一汽-大众（合资）154,96512.41%广汽丰田（合资）59,66713.41%华晨宝马（豪华）51,52516.14%北京奔驰（豪华）48,5003.74%总体1,342,669-7.63%资料来源：中保协， 研究新车型持续热卖，一汽大众表现强势。自 2018 年以来，一汽大众共推出 8 个新车型，各新车型在细分市场持续热卖。其中，一汽大众旗下捷达品牌推出捷达 VS5、捷达 VS7 和捷达 VA3 3 款车型，其指导价格分别为 8.4

13、8-11.28 万、10.68-13.68 万元和 6.58-9.28 万元，成功助力一汽大众实现品牌下沉，打开了低线城市市场。在紧凑型 SUV 中，捷达 VS5在 2019 下半年销量持续增长，于 12 月销量增长至 1.43 万辆；捷达 VS7 在 2020 年行业销量大幅下滑的背景下，实成功现逆增长。而捷达 VA3 作为紧凑型车，其销量自上市以来持续增长，在 2020 年疫情背景下，其销量恢复快于行业平均水平。图 9：捷达VS5/VS7/VA3 自上市以来销量持续增长资料来源：乘联会，汽车之家， 研究一汽大众凭借探歌、探岳品牌成功进入 SUV 市场。一汽大众自 2018 年 7 月推出首

14、款 SUV 车型 T-ROC 探歌后，先后推出探岳、探影系列多个 SUV 车型，实现全面 SUV 化，品牌矩阵更加完善。其中，探歌和探岳在 2019 年销量持续攀升，分别实现销量 12.69 和17.94 万辆。目前，在细分市场上，各新车型相对于竞品车型表现较好，市占率均有不同程度提升。图 10：2019 年探歌/探岳实现销量 12.69/17.94 万辆资料来源：乘联会，汽车之家， 研究未来继续推陈出新，一汽大众有望持续其领先优势。2020 年，一汽大众的新车计划除已经上市的探岳GTE 和捷达VS7 车型外，还包括第八代高尔夫、CC 猎装版和探岳X 车型。其中，探岳 GTE 是一汽大众的首款

15、新能源 SUV, 于 4 月 25 日正式上市，其将大众 GT 家族的赛车基因和高效的插电式混合技术相结合。探岳 GTE 在外形上突出了运动感和力量感； 1.4T 发动机搭配 85kW 永磁电动机，成功实现顺畅起步和低速转弯； DQ400e 六速湿式双离合变速箱配合双核驱动，综合最大功率可达供 155KW；通过精准的动力输出调教、智能的油电控制逻辑和先进的能量回收系统，为消费者提供了 5 种驾驶模式。而探岳 X 是一汽大众的首款轿跑 SUV, 其车身尺寸为 462618601662mm，轴距为 2730mm，整备质量 1675kg，动力预计提供两种功率的 2.0T 发动机，计划将于今年年中上市

16、。总体来看，随着一汽大众新车密集上市，以及其在主力车型上的持续发力和换代改款，预计其在销量上的强势表现将继续维持。图 11：2020 年一汽大众计划推出新车资料来源：汽车之家， 研究广汽丰田 4 月销售同比高增速主要源于 YARiS L 致炫、雷凌以及丰田 C-HR 三个车型的强劲表现。其中，致炫 4 月销量为 7,488 辆，同比增速高达 345.18%；雷凌销量为 2.03万辆，同比增速 34.32%；丰田 CH-R 销量 4,623 辆，同比增速 14.49%。图 12 ： YARiS L 致 炫 / 雷 凌 / 丰 田 C-HR 4 月 销 量 同 比 增 速 345.18%/34.3

17、2%/14.49%资料来源：Wind，乘联会， 研究三款车型竞争优势较强，广汽丰田销量将继续收益。致炫、雷凌以及丰田 C-HR 三个车型在竞争力上具有共同之处，时尚的造型和较低的油耗，使其在细分市场中占据有利位置。其中，致炫自 2013 年上市以来累计销量已超过 40 万台，其在竞品市场中排名较为领先。而雷凌定位于紧凑型三厢家轿，自 2014 年上市以来累计销量达 97.70 万辆。2019 年 5 月全新换代雷凌推出，其基于 TNGA 架构开发而成，竞争优势更加突出。并且其价格门槛也有所下探，在自动挡车型价格门槛上下降近 2000 元。丰田 C-HR 安全性能突出。丰田 C-HR 是广汽基于

18、 TNGA 构架下生产的第一款 SUV 车型，于 2018 年正式上市，2019年 11 月推出 2020 款。其在 10 万元级别车型中具有较强竞争优势：搭载 40%热效率 Dynamic Force Engine 2.0L 发动机和全球首款大齿轮传动的 Direct Shift-CVT 变速箱，输出最大马力为 171Ps，油耗水平较低；同时，通过采用高强度钢材和领先的冲压焊接技术，其安全性能表现尤为突出，成为年轻消费群体购买首辆汽车的重要选择。表 4：致炫/雷凌/丰田 CH-R 车型参数YARiS L 致炫 2020 1.5L CVT 领先版款雷凌2019 款 185T CVT取款 国 V

19、I进丰田CH-R 2020精英版款2.0L厂商广汽丰田广汽丰田广汽丰田级别小型车紧凑型车小型 SUV厂商指导价（元）7.58 万11.58 万14.18 万上市时间2019.12019.052019.11最大功率（kW）8185126最大扭矩(Nm)138185203发动机1.5L 110 马力 L41.2T 116 马力 L42.0T 171 马力 L4变速箱CVT 变速箱（模拟 8 挡）CVT 变速箱（模拟 10 挡）CVT 变速箱（模拟 10 挡）长*宽*高（mm）4160*1700*14954640*1780*14554405*1795*1565车身结构5 门 5 座两厢车4 门 5

20、座三厢车5 门 5 座 SUV最高车速（km/h）-185综合油耗（L/100km）5.25.65.7轴距（mm）255027002640排量（L）1.51.22资料来源：汽车之家， 研究长安销量主要受益于 CS75 PLUS 和逸动 PLUS 的推出。其中，长安 CS75 PLUS 于 2019 年 9 月正式上市，定位于紧凑型 SUV。CS75 PLUS 拥有两种 1.5T 和 2.0T 两种动力，且发动机均属长安集团的蓝鲸系列。搭载来自爱信的自动变速箱，其中 1.5T 配 6AT，2.0T配 8AT。其外观上极富冲击力指向年轻化群体，中控左侧触控屏+双 12.3 英寸大屏实现三屏互联，同

21、时搭载了梧桐车联智能系统。其上市以来销量快速上升，4 月销量达 1.68 万辆，环比增速 30.46%，爆款地位确立。在竞品市场中，在外形、车身大小、轴距、动力、变速箱等各个维度，长安 CS75 PLUS 均具有独特的优势，因此判断长安 CS75 PLUS 的销量仍处于持续爬升过程中。图 13：CS75 PLUS 4 月销量 1.68 万辆，环比仍有 30%以上增长（万辆）资料来源：Wind，乘联会， 研究逸动 PLUS 性能升级，首月销量强势。逸动 PLUS 于 2020 年 3 月正式上市，定位于紧凑型车。逸动 PLUS 拥有两种 1.4T 和 1.6L 两种动力，且发动机均居于蓝鲸 NE

22、 中小排量高效能发动机平台。其变速箱方面，1.4T 配 7 档双离合，1.6L 配 5 档手动/6 档手自一体，动力充足，提速轻快，同时每百公里综合油耗低至 5.9L。其外观上相比同级车型更具视觉效果。逸动 PLUS 的推出成功推动了逸动系列的销量增长，3 月销量达 1.04 万辆，环比增速大幅上升 371.2%，4 月其销量继续维持高涨，共 1.05 万辆，其爆款地位确立。在竞品市场中，帝豪 GL、荣威 i6 PLUS 是主要竞争对手，逸动 PLUS 弥补了原来逸动车型上的不足，竞争力得到提速。产地车刺激政策初见成效，持续性可期自疫情发生以来，商务部、工信部等均出台相关条例鼓励汽车消费，20

23、20 年 3 月，国务院常务会议正式确定新能源车购置补贴和免征车辆购置税政策延长 2 年，迎来国家最高级别的促消费政策。地方层面，自 2 月 23 日佛山市率先推出当地促进汽车消费政策以来，近 30 个省（包括直辖市）纷纷响应，地方性政策陆续推出。部分产车地就地产车针对性地推出利好政策，促进地产车消费，扶持当地车企，拉动当地经济。主要政策包括：给予消费者现金或优惠券补贴、鼓励本地车企让利销售并相应给予车企补助、政府车企合力补贴消费者等。表 5：各产车地促进消费者购买地产车政策省份城市生效日期政策重庆重庆吉林长春湖南湘潭2 月 19 日-6 月 30日3 月 20 日-6 月 30日2020.3

24、 起前 3500名消费者沙坝区补贴政策倾斜沙坪坝区内的奔驰、奥迪、雷克萨斯、路虎、捷豹、福特和东风小康等 12 家车企，对购买沙坝区地产车，给予消费者每台 2000 元补贴；渝北区主要对受疫情影响严重且重点监测的汽车销售企业给予资金补助。购买长春市生产并在省内销售落籍的汽车，每辆给予购车价格 3%的一次性补助，最高不超过 4000 元；对一次性购买长春市生产并在省内销售落籍的新车 5 辆及以上的(车辆单价不低于 20 万元)，给予一次性补助，每辆最高不超过 6000 元。具有长沙、株州、湘潭本地身份证或暂住证，在指定吉利 4S 店及其授权二级网点购买吉利全新远景、吉利缤越，并上牌的个人消费者（

25、出租车除外），湘潭经开区管委会一次性给予 3000 元/辆的购置税补贴，每人限购一台；4 月 1 日-6 月 30消费者在指定经销商购买上汽大众长沙工厂、长沙比亚迪、广汽三菱、广汽菲克、湖南猎长沙日豹等车企生产的车辆，并在长沙上牌的，可获得裸车价款 3%的一次性补贴，每台车最高补贴不超过 3000 元。浙江宁波3 月 25 日至 9 月30 日鼓励本地乘用车生产企业对消费者进行让利销售，消费者购买本地生产、销售的乘用车，并在本地上牌的，给予每辆车一次性让利 5000 元，每家企业限让利销售 6000 辆。凡在指定经销商购买上汽通用东岳基地本地产车型，并在烟台市内上牌，给予市民每辆车一次性购车补

26、贴 2000 元，总补贴金额 100 万元。4 月 1 日起烟台山东河南郑州4 月 1 日-9 月 30日对上半年/前三季度/全年销售额达到去年同期水平的前 10 名限上汽车销售企业，每家给予 5/10/50 万元奖励；鼓励本地乘用车生产企业让利销售，2020 年 9 月 30 日前，对我市整车企业生产的“国六”标准新车，在我市每销售 1 台给予生产企业 3000 元补助。广东广州2020 年 3 月至 12月底4 月 1 日至 12 月广州市内购买广汽集团新能源车型，政府补贴 10000 元，广汽集团追加补贴最高 10000元，可叠加最高 5000 元置换补贴优惠，合计最高补贴 25000

27、元。我省消费者新购买的由本省整车企业生产的、并在省内进行机动车注册登记的整车产品山西各市31 日(传统燃油车需满足“国六”排放标准),给予购置车辆一次性消费奖励。其中轿车、SUV 及MPV 等乘用车型, 每辆奖励 6000 元。资料来源：各地政府官网， 研究政策产车地销量增速优于全国，政策刺激初见成效，持续性可期。整体来看，发布促进汽车消费政策的产车地 4 月同比增速拉升明显，表 6：发布促进汽车消费政策的产车地 4 月同比增速大幅上升省市生效日期同比增速(%)全行业同比(%)3 月4 月3 月4 月重庆2 月 19 日-6 月 30 日-22.3%3.7%长春3 月 20 日-6 月 30

28、日-19.8%3.1%湘潭2020.3 起前 3500 名消费者-26.8%-4.1%长沙4 月 1 日-6 月 30 日-23.5%-1.3%宁波3 月 25 日至 9 月 30 日-33.5%-16.3%-30.4%-8.5%烟台4 月 1 日起-37.3%-31.0%郑州4 月 1 日-9 月 30 日-24.3%-11.7%广州2020 年 3 月至 12 月底-47.3%-29.2%山西4 月 1 日至 12 月 31 日-23.9%-8.7%资料来源：中保协，各地政府官网， 研究其中，针对当地车企的利好政策引导下，特定品牌销量大幅上升。例如，广汽集团与广州市政府合力向消费者推出补贴

29、优惠，广州市内购买广汽集团新能源车型，考虑置换合计最高可补贴 25000 元。4 月政策出台以来，广汽集团在广州市当月销量同比上升 30.8%至 1.0 万辆，远高于与全国其他地区 12.2%的同比增速。湘潭经开区管委会对长沙、株州、湘潭消费者购买吉利全新远景、吉利缤越两款车型给予 3000 元/辆的购置税补贴，推动两款车型 4 月销量增速跑赢其他地区约 10pct。烟台市对购买上汽通用东岳基地本地产车型每车一次性购车补贴 2000 元，4 月上汽大通在烟台市销量比重由去年同期的 0.3%翻倍 0.6%。由此可见，产车地针对性汽车消费刺激政策成效显著。各产车地政策自 2 月起纷纷出台，最早于 2020 年 6 月结束，最少尚有 2 月的销量拉动期。而且，随着各产车地刺激政策不断出台，预计政策拉动持续性可期。图 14：广汽集团刺激性政策产车地广州销量增速好于全国图 15：吉利刺激性政策产车地湘潭、长沙、株洲销量增速好于全国 资料来源：中保协， 研究资料来源：中保协， 研究由此我们认为：地方政策效果更有针对性，可有限地拉动本地车型的销量，对个别品牌有明显的扶持作用。结合集聚效应的判断，行业龙头将会持续维持竞争优势，后续在没有强大竞品车型推出前都将持续保证竞争力。表 7：汽车行业重