商业银行经营有何变化对债市影响几何

1、、2020 年 11 月 6 日国务院召开政策例行吹风会，中国人民银行以及银保监会相关领导 介绍了三季度银行监管指标情况，同时近期各上市银行也公布了三季度财报。从银保监会 以及上市银行财报数据来看：今年前三季度商业银行全体以及上市银行分别实现净利润 15142 亿元、13033 亿元，同比增速降幅（-8.3%、-2.6%）均有所缩小；年初以来政策 层全面推行降低社融成本以及降低贷款利率政策（从政策例行吹风会刘国强副行长发言看， “9 月企业贷款利率为 4.63%，同比下降 0.61 个百分点，处于历史较低水平”），银行资 产端利息收入承压，但仅从上市银行财务数据初步测算来看，平均来看净息差较二

2、季度有 大约 5Bp 的增加；而从商业银行全体口径看，三季度净息差同二季度保持不变；不良资 产温和暴露（商业银行整体不良率增至 1.96%），贷款核销的力度也进一步加大，增加了 拨备计提的压力（拨备覆盖率降至 179.8%）。“收入-利润-拨备”波动可对银行资产配置产生影响。我们在债市启明系列 20200825商业银行经营情况变化对债市有何影响？中对商业银行拨备的上升以及相关利润变化已经进行了探讨，而从目前公布的三季度银行经营数据看，不良贷款以及拨备计提均有所增加。商业银行资产质量为何值得关注？拨备是商业银行重要的利润调节工具（银行在信贷投放加速、不良生成较少的时期多计提拨备，并在不良生成增加

3、、经济增长承压的时点释放拨备吸收不良，使得总体利润增速平稳），由于商业银行对自身投放的信贷风险关注度很高，因此商业银行拨备的变动隐含了关于信贷不良情况的预测。由于当前商业银行拨备计提力度较大，故而后市商业银行收入和利润间的差距可能会拉大。从商业银行债券配置的角度看，债券投资总额可以占到商业银行资金运用的 15%-20%（由于信贷收支表口径将商业银行加总统计，因此商业银行持有同业存单以及部分金融债不计入债券投资项，债券配置对商业银行资产配置的影响可能还要更大一些），而信贷收入流的减少往往会使得商业银行加大债券配置力度以垫厚收益。综上所述，探讨“收入-利润-拨备”三者变动的关系可以对债券配置需求提

4、供一些提示。图 1：净利润增速对比（%）图 2：商业银行不良率以及拨备覆盖率（%，%）15%10%5%0%-5%-10%商业银行上市银行21.91.81.7不良贷款比例:商业银行商业银行:拨备覆盖率(右轴)195190185180175 资料来源：Wind，&资料来源：Wind，& 商业银行盈利好转：建议继续关注资产质量变化如何看待三季度银行盈利的好转：净息差仍然稳定。从三季度上市银行财报测算的净息差（使用净利息收入除以估计的生息资产总额得到，暂未考虑新会计准则下货币基金与债券基金投资收益相关调整）以及全行业净息差看，三季度上市银行净息差仍然较为稳定。从商业银行资产端看：信贷利率大概率仍在下行

5、，由于 9 月新投放的企业信贷平均利率（4.63%）仍然较半年末一般贷款加权平均利率（5.26%）低很多，因此信贷利息收益的增加主要源于信贷规模的扩张。从银行负债端看：银行负债成本也有所下降，考虑到净息差的扩大以及商业银行存续债券成本（以存续同业存单与金融债券加总估计）的上升，银行存款利率预计有一定下行。资产收益以及负债成本的好转推动了净息差维稳。利润增速重新趋向资产规模增速：拨备计提影响减小。小微企业到期贷款本息应延尽延的政策已经将超过 3.7 万亿元企业信贷偿付延后至 2021 年，因此从三季度不良信贷生成来看不良暴露压力有所下降：参考银保监会公布的三季度商业银行经营数据，三季度末银行业不

6、良贷款余额 2.84 万亿元（环比增加约 987 亿元，增量有所减少），不良贷款率也仅小幅增至 1.96%（环比上升了 2bps）。由于不良贷款暴露压力并不大，三季度商业银行拨备计提力度也未见加大：截至半年末商业银行计提的拨备总量大约在 9400 亿元左右（计提节奏同往年相差不大），而三季度商业银行拨备计提总量约 4300 亿元左右（银行新增贷款损失准备金余额增加约 1086 亿元，同时核销了约 3181 亿元不良贷款，计提节奏总体也比较稳定）。目前商业银行净息差仍然维稳，银行资产规模的持续扩张增大了利息收入，同时拨备计提也并没有大幅度增加。目前各项信贷延期政策尚未到期，实体经济运行也基本恢复

7、常态，但后续政策退出后银行资产质量的下降值得关注。图 3：上市银行净息差测算（%）图 4：商业银行净利润以及资金运用增速（%，%）2.10%2.05%2.00%1.95%1.90%1.85%1.80%全体上市银行大型银行股份制银行区域性银行1211.51110.5109.598.5商业银行:资金运用:同比商业银行:净利润:同比(右轴)1050-5-102017201820192020资料来源：Wind，&测算资料来源：Wind，&图 5：商业银行存续债券总额及利率（%，亿元）图 6：社会融资规模:贷款核销:累计值（亿元）银行存续债券(右轴)银行债券利率20182019 20203.73.53.

8、33.12.92.72.52020-012020-042020-072020-1017500017000016500016000015500015000014500012000100008000600040002000001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12资料来源：Wind，&资料来源：Wind，&资产质量如何演绎：预计不良资产将继续温和暴露。我们在对银行半年报的点评中对银行不良资产的暴露进行了提示。目前商业银行不良暴露已在进行时，三季度商业银行不良贷款余额增加了约 990 亿元。考虑到同期贷款核销总额约 3200 亿元，那么三季度总不良贷款生成了大约 420

9、0 亿元；由于商业不会随意将信用资质较好的债务人贷款计入不良中（不利于对公业务的开展），因此有部分不良生成依靠“关注划为不良”承接（这部分总量大约在 460 亿元左右）。我们预计短期内银行信贷总体偿付能力尚有保证，目前不良的暴露也更多配合监管从严要求（据 7 月 11 日银保监会发文，部分银行需要加大拨备计 提力度）。目前商业银行体系处于“加大力度确认不良+加大不良核销水平”的状态，随 着企业信贷延期偿付政策工具的逐步退出，不良暴露的压力可能有所增大，而商业银行为 了平滑盈利波动，可能会在延期政策到期前持续进行不良确认以及拨备计提。考虑到政策 层对明年逆周期政策退潮的一些表述，我们可以预期明年

10、信贷增速或有一定的下滑，而信 贷增速相对下行期，不良类贷款生成率可能会有所上升（信贷高增期不良生成会得到冲减）。但由于目前我国经济已经较快地恢复了常态，预计大规模的信用风险暴露不会出现，不良 暴露压力会平滑分散到各期内。预计商业银行利息收入增速逐渐恢复。我们通过银保监会公布的三季度银行经营数据估计目前商业银行利息收入增速已经恢复至-7.4%。从资产端收益的角度说，随着经济复苏的持续进行以及逆周期政策恢复正常化，后续新发信贷收益率继续大幅下探的空间已经不大。从负债成本角度说，结构性存款压降带来的存款成本降低将和市场利率的上升共同作用，在货币政策仍然保持定力的背景下后市银行负债成本改善的空间可能也

11、比较小。因此短期内净息差相对维稳和资产规模的持续放大或使得商业银行利息收入逐渐恢复。图 7：不良生成率与贷款余额增速（%，%）图 8：商业银行:利息收入:同比（%）15%10%5%(不良+关注)贷款生成率各项贷款余额:同比(右轴)1413.51312.515%10%5%0%-5%0%12-10%资料来源：Wind，&资料来源：Wind，& 预计商业银行净利息收入增速维稳预计商业银行净利息收入增速维稳：中长期内利好债市配置需求。目前在货币政策没有较大变化的情况下，商业银行资产负债端收益成本改善的幅度可能均不大，行业整体净 息差或在一定时间内维持相对稳定的水平。考虑到政策层对明年逆周期政策退出的一

12、些表 态，在货币政策维持克制的前提下，商业银行继续大幅度做大其生息资产规模的空间或有 限，故而商业银行净利息收入增速可能将在中长期内维持稳定的水平，考虑到货币政策调 升信贷利率大概率不会在短期出现，那么当前时点相对高的利率债收益率或是银行垫厚其 资产端收益的一个选择。从商业银行净利息收入（利用总资金运用规模和行业净息差计算）增速与银行国债托管量关系看，维稳的净利息收入或在中长期内打开配置力量进场的空间。图 9：商业银行净利息收入增速与国债持仓（%、%）商业银行:净利息收入:同比国债托管量:商业银行:同比(右轴)182516142012101584610205-2-40资料来源：Wind，& 后

13、市展望如前所述，我们结合银保监会公布的数据以及上市银行三季报对我国商业银行经营进行了梳理。目前我国经济持续复苏，商业银行资产负债两端收益成本都较为稳定，不良资产暴露也整体较为温和，预计在未来一段时间内商业银行净利息收入维持较为稳定的增长，这或在中长期内打开配置力量进场的空间。而从近期看，债券市场仍然面临经济修复延续、货币政策稳定、信用扩张速度寻顶、流动性边际宽松的组合，投资者可以尝试可以把握阶 段性的交易机会。 资金面市场回顾2020 年 11 月 10 日，银存间质押式回购加权利率大体上行，隔夜、7 天、14 天、21天和 1 个月分别变动了 13.74bps、5.96bps、18.04bp

14、s、20.14bps 和-6.33bps 至 2.33%、 2.35%、2.55%、2.56%和 2.63%。国债到期收益率全面下行，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动-0.62bp、-2.50bps、-1.46bps、-1.22bps 至 2.79%、2.96%、3.04%、3.22%。上证综指下跌 0.4%至 3360.15，深证成指下跌 1.05%至 13993.34，创业板指下跌 1.45%至 2773.22。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020 年 11 月 10 日中国人民银行以利率招标方式开展了 1200 亿元逆回购操作。当日有 1200 亿元逆回购到期，实现

15、流动性零投放零回笼。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2020 年 9 月对比 2016 年 12 月 M0 累计增加 14067 亿元，外汇占款累计下降 7799.86 亿元、财政存款累计增加 11825.47 亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 10：2018 年 11 月 10 日至 2020 年

16、11 月 10 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind，&图 11：2017 年 1 月 1 日至 2020 年 11 月 10 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind，&图 12：2020 年 11 月 10 日人民币对各币种汇率当前值相对于前一日值变化百分比资料来源：Wind，& 市场回顾及观点可转债市场回顾11 月 10 日转债市场，中证转债指数收于 369.37 点，日下降 0.35%，等权可转债指数收于 1,540.26 点，日下降 0.79%，可转债预案指数收于 1,261.58 点，日下降 1.02%；平均平价为 114.56 元，日下降 1.56%，平均转

17、债价格为 132.87 元，日下降 1.13%。308支上市交易可转债（辉丰转债除外），除亚太转债、久其转债、科达转债、海亮转债和亚泰转债横盘外，95 支上涨，208 支下跌。其中乐歌转债（32.00%）、花王转债（14.80%）和众信转债（12.47%）领涨，英科转债（-16.07%）、振德转债（-11.63%）和巨星转债（-10.58%）领跌。304 支可转债正股（*ST 辉丰除外），除宏川智慧和招商公路横盘外，82 支上涨，220 支下跌。其中众信旅游（10.05%）、花王股份（10.03%）和白云电器（9.90%）领涨，英科医疗（-14.59%）、巨星科技（-10.01%）和振德医疗（

18、-8.93%）领跌。可转债市场周观点权益市场上周明显回暖，随着内外部不确定性的逐步消散，市场主线也开始浮出水面，板块的分化之势并没有彻底扭转，但是板块热点已经呈现。转债市场随着正股的回暖一同表现，渐入佳境。我们在近期市场震荡调整的过程中，不断强调切勿轻易离场，市场仍旧存在值得参与的机会。在上周周报我们进一步明确市场参与的方向就是“重回主线”。当前我们仍然坚持之前的判断，建议把握四季度转债的核心关键词效率，将标的集中在最优方向的标的上。短期市场的方向重新回归盈利上，不仅在于盈利的方向，也在于未来盈利预期弹性较大的方向。从逻辑上，随着“十四五”规划纲要落地政策的变量在自上而下的视角中提升了重要性，

19、把握政策主线是当前在盈利修复逻辑之外我们新增的重要关注方向。这一点是为更长的视角而布局。我们再次重申近期一直强调的主线方向。一是顺周期低估值板块的价格修复，PPI 的回升会带来顺周期板块盈利的明显回暖，同时顺周期板块还囊括经济复苏带来的可选消费的修复，诸如汽车、家电等板块表现不俗，节奏上先内后外；二是政策视角，重点关注“十四五”主题催化下的主线，安全领域、科技领域以及绿色能源为主要关注的方向，抓住具有成长逻辑的标的。结合自下而上对于转债个券效率的区分，总体仍然向低估值标的迁移。按照惯例，移出公告提前赎回的标的。高弹性组合建议重点关注赣锋转债、歌尔转 2、巨星转债，上机转债、奥佳转债、火炬转债、

20、隆 20 转债、恩捷转债、福莱转债、欧派转债。稳健弹性组合建议关注安 20 转债、广汽转债、盛屯（中矿）转债、瀚蓝转债、桐昆转债、太阳转债、鹏辉转债、文灿转债、淮矿转债、光大转债。风险因素市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 1：市场概况代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）成交额同比变化（%）000001.SH上证指数3,360.15-0.403900.08-9.29399001.SZ深证成指13,993.34-1.055911.96-9.55代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）成交额同比变化（%）399300.SZ沪深 3004,

21、953.88-0.55399005.SZ中小板指9,374.30-1.29399006.SZ创业板指2,773.22-1.45000016.SH上证 503,416.14-0.06资料来源：Wind，&表 2：行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）石油石化1.02汽车-2.86银行0.74消费者服务-2.26食品饮料0.61有色金属-1.92建材0.55国防军工-1.82交通运输0.43电子-1.79每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）白酒3.09沪伦通-3.71连板3.02稀土-3.65在线旅游2.91外资并购-3.58鸡产业2.73

22、调味品-3.32页岩气2.22创投-3.31资料来源：Wind，&表 3：概念板块涨跌幅榜资料来源：Wind，& 转债市场表 4：可转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数369.37-0.35等权可转债指数1,540.26-0.79可转债预案指数1,261.58-1.02平均平价114.56-1.56平均转债价格132.87-1.13资料来源：Wind，中表 5：可转债个券信证券研究部名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110031.SH航信转债107.880.070.35110033.SH国贸转债111.100.020.77110034.SH九州转债114.66-0.770.9

23、9110038.SH济川转债113.75-0.250.24110041.SH蒙电转债112.71-0.530.92110043.SH无锡转债117.560.493.04110044.SH广电转债243.70-1.0113.00110045.SH海澜转债98.46-0.050.39名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113008.SH电气转债109.10-0.163.83113009.SH广汽转债115.55-0.594.37113011.SH光大转债125.530.1327.16113012.SH骆驼转债111.81-1.090.60113013.SH国君转债124.200.498.

24、03113014.SH林洋转债116.79-2.290.91113016.SH小康转债100.02-0.220.24113017.SH吉视转债100.25-0.130.41113502.SH嘉澳转债102.83-1.130.90113504.SH艾华转债136.22-1.890.95113505.SH杭电转债105.10-1.100.51113508.SH新凤转债103.330.681.53113509.SH新泉转债228.90-0.486.59113516.SH苏农转债109.890.260.68123002.SZ国祯转债121.591.221.62123004.SZ铁汉转债109.76-0

25、.131.46123007.SZ道氏转债112.24-1.153.63123010.SZ博世转债111.800.910.81123011.SZ德尔转债105.15-0.342.19123012.SZ万顺转债135.30-3.1213.05123013.SZ横河转债338.67-1.54115.52123014.SZ凯发转债138.362.0414.40123015.SZ蓝盾转债260.705.05374.56127003.SZ海印转债109.08-0.500.40127004.SZ模塑转债164.50-2.5819.95127005.SZ长证转债130.19-1.0024.64127006.S

26、Z敖东转债108.80-1.092.23127007.SZ湖广转债108.500.290.18128010.SZ顺昌转债108.61-0.180.55128012.SZ辉丰转债100.610.000.00128013.SZ洪涛转债108.00-0.280.86128014.SZ永东转债104.200.200.26128015.SZ久其转债101.000.000.50128017.SZ金禾转债150.152.2826.39128018.SZ时达转债105.92-0.360.20128019.SZ久立转 2141.730.234.08128021.SZ兄弟转债122.230.191.1512802

27、2.SZ众信转债120.0012.47124.06128023.SZ亚太转债96.150.000.35128025.SZ特一转债106.91-0.510.57名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128026.SZ众兴转债104.65-0.660.38128028.SZ赣锋转债180.50-1.2538.90128029.SZ太阳转债172.502.0732.17128030.SZ天康转债177.60-0.895.08128032.SZ双环转债103.500.561.29128033.SZ迪龙转债102.00-0.290.21128034.SZ江银转债110.98-0.111.2912

28、8035.SZ大族转债114.50-0.691.14128036.SZ金农转债132.400.3011.53128037.SZ岩土转债98.49-0.010.24128039.SZ三力转债117.22-1.085.83128040.SZ华通转债118.11-0.340.74128041.SZ盛路转债224.671.6676.14128042.SZ凯中转债110.00-0.182.20128044.SZ岭南转债100.71-0.140.23128046.SZ利尔转债129.243.3919.23113520.SH百合转债253.01-4.2123.60128048.SZ张行转债123.140.7

29、82.85113519.SH长久转债109.59-1.930.27113521.SH科森转债187.020.904.79110047.SH山鹰转债115.571.384.91113020.SH桐昆转债135.512.71133.43128049.SZ华源转债113.21-0.690.21123017.SZ寒锐转债137.30-1.095.79127008.SZ特发转债248.80-2.7316.68128050.SZ钧达转债122.70-3.1719.08110048.SH福能转债114.37-0.370.60113524.SH奇精转债109.130.280.23128051.SZ光华转债11

30、7.76-0.941.58113525.SH台华转债113.260.270.14128052.SZ凯龙转债273.50-2.2920.25123018.SZ溢利转债220.10-2.183.30113526.SH联泰转债141.440.050.84113527.SH维格转债92.60-0.150.45128053.SZ尚荣转债157.81-1.8010.18113021.SH中信转债106.760.243.94113528.SH长城转债108.24-0.550.20128056.SZ今飞转债122.12-1.682.56110051.SH中天转债125.17-0.334.90110052.SH

31、贵广转债106.70-0.410.60名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128057.SZ博彦转债122.15-2.761.23110053.SH苏银转债112.72-0.133.93127011.SZ中鼎转 2125.300.971.54110055.SH伊力转债134.692.0924.88128058.SZ拓邦转债164.00-4.379.98123022.SZ长信转债168.23-2.764.63110056.SH亨通转债114.99-0.960.55123023.SZ迪森转债111.50-0.779.51123024.SZ岱勒转债113.88-2.256.40113530

32、.SH大丰转债105.09-0.300.69123025.SZ精测转债129.95-1.302.34113532.SH海环转债106.09-0.580.27128063.SZ未来转债107.12-0.360.58128062.SZ亚药转债76.48-0.411.23113024.SH核建转债104.19-0.260.69127012.SZ招路转债105.900.472.06110057.SH现代转债115.10-0.741.18113534.SH鼎胜转债108.58-0.600.33113025.SH明泰转债124.50-1.426.25128064.SZ司尔转债111.00-1.390.33

33、113026.SH核能转债102.50-0.331.05110058.SH永鼎转债127.300.652.54128065.SZ雅化转债154.21-0.5135.08128066.SZ亚泰转债116.000.000.50127013.SZ创维转债107.98-0.500.47113535.SH大业转债101.88-0.440.35113536.SH三星转债126.51-0.902.33123026.SZ中环转债127.81-2.103.13123027.SZ蓝晓转债166.35-1.0915.25113537.SH文灿转债168.445.2083.35113027.SH华钰转债118.20-

34、2.534.92128069.SZ华森转债107.88-0.111.55123028.SZ清水转债117.701.102.21128070.SZ智能转债126.005.2699.84113541.SH荣晟转债120.67-0.120.57113542.SH好客转债119.100.310.34113543.SH欧派转债186.231.925.90123029.SZ英科转债1175.00-16.07271.11128073.SZ哈尔转债114.720.3512.24123030.SZ九洲转债173.90-2.8552.38名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128071.SZ合兴转债11

35、8.43-1.451.46128072.SZ翔鹭转债103.92-0.410.35123031.SZ晶瑞转债256.00-3.6948.02128074.SZ游族转债117.52-0.831.47123032.SZ万里转债146.60-3.9319.25128075.SZ远东转债135.42-1.652.14113545.SH金能转债129.09-0.311.95128076.SZ金轮转债106.940.131.56128078.SZ太极转债134.50-0.740.66110059.SH浦发转债102.13-0.1212.60113546.SH迪贝转债108.67-0.420.5012701

36、4.SZ北方转债111.520.450.40128079.SZ英联转债127.012.5828.55113548.SH石英转债138.890.889.20123033.SZ金力转债118.30-0.503.58110060.SH天路转债124.54-1.522.81123034.SZ通光转债192.00-1.5944.55110061.SH川投转债123.00-0.181.36123035.SZ利德转债124.48-0.652.42113549.SH白电转债113.422.241.00113550.SH常汽转债167.48-4.218.26128081.SZ海亮转债106.300.001.09

37、110062.SH烽火转债122.54-1.601.41128083.SZ新北转债108.51-1.360.35110063.SH鹰 19 转债114.641.081.32128082.SZ华锋转债113.43-0.420.47113029.SH明阳转债139.90-2.012.68113553.SH金牌转债139.000.534.34128085.SZ鸿达转债109.63-0.340.90113556.SH至纯转债136.73-1.718.72123036.SZ先导转债175.002.4049.29113557.SH森特转债110.64-0.050.17113559.SH永创转债117.05

38、-1.060.73110065.SH淮矿转债125.540.182.09113555.SH振德转债461.85-11.6353.75110064.SH建工转债105.030.102.04128087.SZ孚日转债101.82-0.140.23128091.SZ新天转债136.570.1214.66113030.SH东风转债113.27-0.400.13128093.SZ百川转债109.98-0.020.22名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123038.SZ联得转债127.300.016.18123039.SZ开润转债119.302.228.40128090.SZ汽模转 2113.

39、37-0.280.79127015.SZ希望转债133.90-2.547.73113562.SH璞泰转债135.83-1.616.17113561.SH正裕转债118.06-0.380.41123042.SZ银河转债134.400.8047.06128094.SZ星帅转债112.00-0.793.55113563.SH柳药转债119.33-0.841.26128095.SZ恩捷转债162.502.7110.33113565.SH宏辉转债115.84-0.032.03113564.SH天目转债128.34-0.809.89128096.SZ奥瑞转债134.800.606.14128097.SZ奥

40、佳转债144.60-3.601.91113032.SH桐 20 转债129.041.0321.52123043.SZ正元转债162.360.97137.14113566.SH翔港转债111.89-0.891.18110066.SH盛屯转债135.41-1.8911.89113571.SH博特转债148.634.4613.72113568.SH新春转债110.53-1.370.42113567.SH君禾转债119.270.240.34113569.SH科达转债102.400.000.15113570.SH百达转债110.970.440.32128100.SZ搜特转债103.60-0.400.29

41、110067.SH华安转债121.03-0.494.53113572.SH三祥转债118.69-0.041.31128099.SZ永高转债115.11-3.911.93123044.SZ红相转债139.50-1.694.07123045.SZ雷迪转债128.57-1.4710.60128101.SZ联创转债114.12-0.071.20110068.SH龙净转债115.030.020.53128102.SZ海大转债170.24-2.1617.02123046.SZ天铁转债152.90-2.242.36123047.SZ久吾转债138.34-1.1825.23128103.SZ同德转债141.9

42、3-1.7814.88113033.SH利群转债109.41-1.080.19113574.SH华体转债103.90-0.720.82128104.SZ裕同转债138.60-0.942.62113575.SH东时转债136.382.104.14113034.SH滨化转债123.660.736.49名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113576.SH起步转债135.07-3.6627.49110069.SH瀚蓝转债136.750.922.88128106.SZ华统转债118.77-1.030.15123048.SZ应急转债131.80-2.0842.80123049.SZ维尔转债12

43、2.170.230.28128105.SZ长集转债119.430.110.36127016.SZ鲁泰转债106.400.690.36113577.SH春秋转债127.68-1.472.86110070.SH凌钢转债101.92-0.380.27123050.SZ聚飞转债129.20-0.300.72113578.SH全筑转债114.47-0.660.51113581.SH龙蟠转债266.993.5469.12113580.SH康隆转债174.05-0.8210.93113573.SH纵横转债102.86-0.451.34113579.SH健友转债122.580.520.75128107.SZ交

44、科转债115.600.170.68113035.SH福莱转债244.24-2.6859.98128108.SZ蓝帆转债120.83-4.7954.12113583.SH益丰转债147.00-0.212.01128109.SZ楚江转债129.35-0.102.60113582.SH火炬转债182.89-3.7415.28113584.SH家悦转债111.530.211.13123051.SZ今天转债137.300.137.29123053.SZ宝通转债120.74-0.051.19127017.SZ万青转债128.480.060.75123052.SZ飞鹿转债143.090.1350.18123

45、054.SZ思特转债117.19-0.181.79128111.SZ中矿转债133.200.705.27113585.SH寿仙转债150.12-0.581.74113586.SH上机转债218.37-1.0616.52128110.SZ永兴转债130.350.293.60123055.SZ晨光转债145.20-1.3023.81128112.SZ歌尔转 2191.01-2.8793.29113588.SH润达转债123.21-1.351.20113587.SH泛微转债151.940.693.11128114.SZ正邦转债118.91-0.832.90128113.SZ比音转债126.56-0.

46、720.49128115.SZ巨星转债200.11-10.5844.85113589.SH天创转债98.930.080.30128117.SZ道恩转债109.48-1.614.23名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113591.SH胜达转债103.59-0.250.23123056.SZ雪榕转债127.32-1.231.56128116.SZ瑞达转债109.91-0.090.81123057.SZ美联转债118.16-2.077.98113590.SH海容转债147.57-0.596.63110071.SH湖盐转债110.270.200.34113592.SH安 20 转债146.

47、090.693.63127018.SZ本钢转债91.07-0.041.77128118.SZ瀛通转债109.86-0.940.57113036.SH宁建转债108.810.470.35128119.SZ龙大转债132.56-0.340.87128121.SZ宏川转债122.60-0.011.02123058.SZ欣旺转债158.30-0.994.51127019.SZ国城转债92.09-0.511.00113593.SH沪工转债118.771.011.29123059.SZ银信转债120.20-1.571.56127020.SZ中金转债112.25-0.183.08123060.SZ苏试转债1

48、26.68-0.451.65123062.SZ三超转债147.21-3.9534.06128120.SZ联诚转债112.50-1.580.97128122.SZ兴森转债111.20-0.091.89113037.SH紫银转债107.26-0.134.93123061.SZ航新转债137.500.1335.83113595.SH花王转债120.9414.80131.40128123.SZ国光转债119.001.360.59123063.SZ大禹转债121.65-0.271.96128124.SZ科华转债110.80-0.540.57110073.SH国投转债120.20-0.179.611135

49、96.SH城地转债108.52-0.590.34128125.SZ华阳转债118.50-0.650.62113597.SH佳力转债109.48-0.090.23113598.SH法兰转债125.54-2.130.27113594.SH淳中转债119.080.070.81127021.SZ特发转 2113.20-0.751.65113599.SH嘉友转债115.43-0.491.03113038.SH隆 20 转债156.901.2932.33128126.SZ赣锋转 2137.00-1.235.73128127.SZ文科转债111.66-0.161.89113600.SH新星转债105.75-

50、0.480.30110072.SH广汇转债111.61-0.193.28名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113601.SH塞力转债108.660.050.65128128.SZ齐翔转 2109.90-0.045.49113039.SH嘉泽转债105.590.030.82128129.SZ青农转债110.06-1.234.76128130.SZ景兴转债114.300.091.29110074.SH精达转债110.81-0.711.22113602.SH景 20 转债120.01-0.321.35123064.SZ万孚转债112.80-1.310.95123065.SZ宝莱转债113

51、.67-2.5124.50128131.SZ崇达转 2115.600.431.07123066.SZ赛意转债123.80-2.525.42123067.SZ斯莱转债114.70-0.232.56128132.SZ交建转债99.520.672.67128133.SZ奇正转债109.98-1.0210.27113603.SH东缆转债116.68-0.918.97128134.SZ鸿路转债116.20-1.532.34110075.SH南航转债123.503.69100.41123068.SZ弘信转债114.25-1.2515.87123069.SZ金诺转债112.60-2.035.15123070

52、.SZ鹏辉转债118.40-3.0529.28123072.SZ乐歌转债132.0032.001.26资料来源：Wind，&表 6：可转债正股名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）600271.SH航天信息14.15-0.630.95600755.SH厦门国贸6.87-1.721.52600998.SH九州通18.13-1.891.48600566.SH济川药业22.46-1.190.83600863.SH内蒙华电2.60-1.140.32600908.SH无锡银行5.68-0.701.19600831.SH广电网络7.13-2.060.69600398.SH海澜之家6.71-1.760

53、.72601727.SH上海电气5.180.191.38601238.SH广汽集团13.08-3.116.21601818.SH光大银行4.07-0.257.94601311.SH骆驼股份8.67-3.132.50601211.SH国泰君安18.91-1.058.52601222.SH林洋能源7.85-4.153.63601127.SH小康股份9.93-1.681.06601929.SH吉视传媒2.09-0.480.21名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）603822.SH嘉澳环保23.52-1.420.18603989.SH艾华集团27.90-1.130.71603618.SH杭电股

54、份5.70-1.380.34603225.SH新凤鸣10.582.030.77603179.SH新泉股份32.72-0.760.76603323.SH苏农银行4.84-0.411.36300388.SZ国祯环保9.802.511.20300197.SZ铁汉生态3.67-2.131.00300409.SZ道氏技术14.29-3.974.03300422.SZ博世科11.543.311.66300473.SZ德尔股份27.25-1.550.32300057.SZ万顺新材6.96-5.052.35300539.SZ横河模具9.93-4.060.62300407.SZ凯发电气9.63-3.891.00

55、300297.SZ蓝盾股份6.78-0.1510.42000861.SZ海印股份2.59-0.770.50000700.SZ模塑科技6.24-2.040.72000783.SZ长江证券8.480.125.83000623.SZ吉林敖东17.95-0.995.09000665.SZ湖北广电5.05-0.390.23002245.SZ澳洋顺昌7.420.542.22002496.SZ*ST 辉丰2.88-4.950.68002325.SZ洪涛股份2.94-0.340.15002753.SZ永东股份8.400.720.18002279.SZ久其软件5.47-1.080.24002597.SZ金禾实业

56、32.053.053.05002527.SZ新时达5.97-1.000.40002318.SZ久立特材10.830.282.18002562.SZ兄弟科技5.86-1.180.47002707.SZ众信旅游6.5710.050.57002284.SZ亚太股份5.44-1.450.72002728.SZ特一药业13.00-0.760.19002772.SZ众兴菌业9.10-1.190.28002460.SZ赣锋锂业72.63-5.0327.01002078.SZ太阳纸业14.834.586.51002100.SZ天康生物13.72-1.291.80002472.SZ双环传动6.857.030.7

57、8002658.SZ雪迪龙6.191.310.17002807.SZ江阴银行4.10-0.490.58002008.SZ大族激光42.63-5.4617.60名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）002548.SZ金新农7.80-2.621.11002542.SZ中化岩土3.42-0.290.17002224.SZ三力士6.27-1.260.47002758.SZ华通医药11.630.350.18002446.SZ盛路通信7.70-1.791.34002823.SZ凯中精密12.00-2.600.52002717.SZ岭南股份4.01-0.740.60002258.SZ利尔化学21.35

58、6.324.73603313.SH梦百合36.26-4.153.53002839.SZ张家港行6.00-1.322.26603569.SH长久物流8.73-1.580.28603626.SH科森科技15.83-2.040.91600567.SH山鹰纸业3.220.942.05601233.SH桐昆股份16.974.6224.70002787.SZ华源控股7.06-1.400.31300618.SZ寒锐钴业70.05-3.186.90000070.SZ特发信息10.60-3.112.30002865.SZ钧达股份18.22-4.561.08600483.SH福能股份7.68-1.290.2060

59、3677.SH奇精机械12.16-1.460.15002741.SZ光华科技13.95-1.690.80603055.SH台华新材7.661.320.46002783.SZ凯龙股份13.58-2.021.48300381.SZ溢多利13.02-1.290.54603797.SH联泰环保8.530.710.19603518.SH锦泓集团5.88-2.000.17002551.SZ尚荣医疗7.06-0.840.73601998.SH中信银行5.14-0.191.15603897.SH长城科技20.57-1.390.40002863.SZ今飞凯达8.11-2.050.57600522.SH中天科技1

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