是时候重视污泥了

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250010 1、 污泥产生量持续增长，二次污染危害大 5 HYPERLINK l _TOC_250009 、 污泥伴随污水产生，体量逐年增长 5 HYPERLINK l _TOC_250008 、 城镇污泥含有大量污染物及有害物质，处置不当对环境危害较大 6 HYPERLINK l _TOC_250007 2、 污泥处理处置方式多样 7 HYPERLINK l _TOC_250006 3、 政策推动，污泥行业即将迎来快速发展期 10 HYPERLINK l _TOC_250005 、 国家层面强调“泥水并重”，收费机制趋于完善 10 HYPERLI

2、NK l _TOC_250004 、 地方层面因地制宜，新增污泥处置能力差别较大 11 HYPERLINK l _TOC_250003 4、 十四五期间工程+运营市场空间 1338 亿元 13 HYPERLINK l _TOC_250002 5、 维持行业“推荐”评级 15 HYPERLINK l _TOC_250001 6、 重点推荐个股 15 HYPERLINK l _TOC_250000 7、 风险提示 16图表目录图 1：城镇污泥产生原理 5图 2：2010-2019 年城镇污水产生量与湿污泥产生量 5图 3：污泥处理处置主要环节 7图 4：污泥处理处置技术方式占比 9图 5：典型污泥

3、处理处置方案综合分析与评价 9图 6：全国各省份的污泥处置率及新增污泥处理能力 13图 7：我国城市和县城的污水处理量 14图 8：我国市政污泥产量 14图 9：我国市政污泥的无害化处理率 14表 1：城镇污泥有毒有害物质对环境影响严重 6表 2：中央环保督察对污泥督察的部分结果 6表 3：污泥处理工艺分类 7表 4：我国关于污泥处理及应用的含水率的相关要求 8表 5：污泥预处理环节主要工艺及优劣势 8表 6：污泥主要处理处置技术路线经济性数据 9表 7：国家各部委出台关于污泥的政策 10表 8：各省份污泥处理处置政策 11表 9：十四五期间污泥工程和运营市场空间测算 151、 污泥产生量持续

4、增长，二次污染危害大、 污泥伴随污水产生，体量逐年增长污泥主要伴随着污水处理而产生，主要分为城市污泥与工业污泥两大类。其中城镇污水处理厂是城市污泥的主要来源，属于一般固体废弃物；工业污泥则产生于工业废水处理过程中，其中具备毒性的污泥属于国家危险废物名录，需要经由危废专业机构进行处理处置。在此我们仅讨论城镇污泥。图 1：城镇污泥产生原理资料来源：无锡市碧天源环境工程有限公司官网，国海证券研究所在“水十条”及“十三五”规划等政策推动下，城镇污水处理建设已基本完成，住建部2018 年城乡建设统计年鉴显示，2018 年全国城市污水处理率达到 95.49%，县城污水处理率达到 91.16%，随污水处理而

5、来的污泥产生量同步增长。根据 E20 研究院的数据，2019 年城镇湿污泥产生量接近 5000 万吨，为 2010年的近 2 倍，2010-2019 年 10 年平均复合增长率达到 7.3%。图 2：2010-2019 年城镇污水产生量与湿污泥产生量4514474039924299355438052893317533452512318.3 369.2 405.9 428.1 455.3 487.1 510.9 537.4 564.3 592.55000400030002000100002010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2

6、019年城镇污水处理量（亿立方米）城镇湿污泥产生量（万吨）资料来源：E20 研究院2019 中国污泥处理处置行业市场分析报告，国海证券研究所、 城镇污泥含有大量污染物及有害物质，处置不当对环境危害较大根据戴晓虎的研究，污水处理过程中有 30-50%的污染物转移至了污泥当中，污泥富集大量污染物，具有较高的二次污染风险，有机污染物、重金属、微生物等是城镇污泥可能带来的二次污染物。王为民在水泥窑协同处置污泥有害物质的释放特性中对污泥带来的环境问题进行分析，污泥中含有丰富的养分，包括氮磷等，同时也含有大量病原菌、寄生虫（卵）等微生物，铜、锌、铬、汞等重金属、盐类，甚至是多氯联苯、二噁英、放射性核素等极

7、难降解的有毒有害物质。表 1：城镇污泥有毒有害物质对环境影响严重主要有毒有害物质有害影响盐分明显提高土壤电导率破坏植物养分平衡，抑制植物对养分的吸收病原微生物新鲜污泥中检测得到的病原体多达千种危害较大的是寄生虫重金属污水处理中 70-90%重金属元素通过吸附或沉淀转移至污泥主要重金属包括铜、锌、铅、镍、镉、铬、汞、砷等污泥重金属含量超出土壤重金属含量限值数倍甚至数百倍有机质养分主要为氮、磷等可能会随着水土流失进入地表水体，造成水体富营养化资料来源：王为民水泥窑协同处置污泥有害物质的释放特性，国海证券研究所整理基于对环境的污染及对健康的危害，污泥处理处置成为环保督察的重点方向。梳理发现，部分地区

8、存在生活污水处理厂污泥违法转移倾倒、偷排或乱倒的现象严重，甚至出现政府允许污水处理厂违规排放污泥的情况。在新增污泥量持续增长、存量污泥体量较大的背景下，尽快解决污泥二次污染问题、加快污泥处理处置成为迫在眉睫的问题。被督察主体主要行为江苏泰兴滨江污水处理有限公司长江岸边违法倾倒数万吨污泥沈阳市污泥无害化处置设施建设滞后污泥违规堆存整改工作滞后，32 万余吨污泥分散转移至抚顺、阜新、铁岭等地市湖北省生活污水处理厂污泥违法处置情况较为突出武汉正源污水处理有限公司、汉西污水处理厂多次偷排或乱倒污泥乌鲁木齐市米东区政府及其相关部门违规同意中德丰泉污水处理厂、河东污水处理厂将污泥倾倒在北沙窝区域国家级公益

9、林内由于监管不到位，米东科发、甘泉堡工业园区污水处理厂表 2：中央环保督察对污泥督察的部分结果将大量污泥倾倒于同一地点北京城市排水集团污泥处置工作不到位，在永定河河道内建设污泥处置设施和生活区资料来源：新闻网站，国海证券研究所整理2、 污泥处理处置方式多样污泥处理工艺大致可分为减量化、稳定化、资源化三大类型，E20 研究院的数据显示，目前全国污水处理厂产生的污泥，50%以上以卫生填埋方法进行处置，15%的污泥进行土地利用，一半以上的湿污泥采用填埋的简易处置方式。表 3：污泥处理工艺分类减量化污泥浓缩、污泥脱水、污泥干化、污泥焚烧稳定化厌氧消化、好氧发酵、石灰稳定、污泥焚烧资源化污泥土地利用、污

10、泥建材利用资料来源：住建部城镇污水处理厂污泥处理技术标准（征求意见稿），国海证券研究所整理其中，污泥处理主要包括浓缩（调理）、脱水、厌氧消化、好氧发酵、石灰稳定、干化及焚烧等技术路线，处理后的污泥一般通过土地利用、填埋和建筑材料利用等方式进行最终消纳。图 3：污泥处理处置主要环节资料来源：E202019 中国污泥处理处置行业市场分析报告，国海证券研究所污泥含水率是污泥处理的核心指标，从 2007 年开始住建部牵头制定的多项标准 对处理后污泥的不同处置技术路线提出不同的含水率要求。2017 年，城镇污水 处理厂污泥处理技术标准（征求意见稿）再次对污泥处置后含水率再次作出明 确要求，其中对于污泥与

11、垃圾混合填埋处理的领域，要求污泥含水率应低于 45%，在其他处理方式中，要求进入外热式碳化炉的污泥含水率一般为 30%，高温好 氧发酵结束前的污泥含水率应降至 40%以下。污泥的资源化利用包括园林绿化、农用、土地改良、林地利用、制砖等，污泥用于制砖、园林绿化等均要求含水率低于 40%。表 4：我国关于污泥处理及应用的含水率的相关要求年份法规颁布部门新增污泥含水率相关要求2007城镇污水处理厂污泥处置-混合填埋泥质(CJ/T249-2007)中华人民共和国建设部污泥用作垃圾填埋场覆盖土时，其含水率应小于 45%。2007城镇污水处理厂污泥处置-园林绿化用泥质(CJ 248-2007)中华人民共和

12、国建设部含水率应小于 40%。2008城镇污水处理厂污泥处置-土地改良用泥质(CJ/T291)住房和城乡建设部含水率应小于 65%2008城镇污水处理厂污泥处置-制砖用泥质(CJ/T289-2008)中华人民共和国建设部污泥用于制砖时，污泥含水率应小于等于 40%。2009城镇污水处理厂污泥处理处置及污染防治技术政策(试行)住房和城乡建设部、环境保护部和科学技术部高温好氧发酵后的污泥含水率应低于 40%。2010城镇污水处理厂污泥处理处置污染防治最佳可行技术指南(试行)(HJ-BAT-002)环境保护部用作土壤改良剂、肥料，或作为水泥窑、发电厂和焚烧炉燃料时，须将污泥含固率提高至 80%95%

13、。2017城镇污水处理厂污泥处理技术标准（征求意见稿）住房和城乡建设部外热式碳化处理污泥，进入碳化炉的干燥污泥含水率应为20%40%。资料来源：政府网站，国海证券研究所为满足含水率要求，在污泥预处理及处理阶段诞生了多种处理工艺与技术。污泥浓缩与脱水环节一般可将污泥含水率降至 80%左右，多采用重力浓缩、机械浓缩，以及带式压滤脱水、离心脱水及板框压滤脱水等工艺，其中板框压滤出泥含水率可达到 65-75%。表 5：污泥预处理环节主要工艺及优劣势预处理环节主要工艺技术优势技术劣势污泥浓缩重力浓缩电耗少占地面积较大，易产生磷释放，需增加除臭设施机械浓缩包括离心浓缩、带式浓缩、转鼓浓缩、螺压浓缩等方式，

14、占地省、避免磷释放电耗较高，需要投加高分子助凝剂污泥脱水带式脱水噪声小、电耗少占地面积和冲洗水量较大离心脱水占地面积小、不需冲洗水电耗高、药剂量大、噪声大板框压滤脱水泥饼含水率低占地和冲洗水量大资料来源：城镇污水处理厂污泥处理处置技术指南（试行），国海证券研究所整理在污泥处理环节，干化脱水、厌氧消化、好氧发酵是核心处理方式。从 2016 年至 2019 年，干化脱水处理技术比例由 61%增长至 69%，为主要的技术路线。厌氧消化与好氧发酵技术占比略有下滑，资源化处置方式占比仍然较低。图 4：污泥处理处置技术方式占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2016年20

15、17年2018年2019年干化脱水厌氧消化好氧发酵其他资料来源：E202019 中国污泥处理处置行业市场分析报告，国海证券研究所从各具体技术路线上看，经厌氧消化与好氧发酵处理后的污泥通常用于土地利用，因此在资源循环利用和能耗上的性价比较高，但建设费用及物耗较高。干化脱水 则有机械干化、石灰稳定、深度脱水等处理方式，处理后通常采用单独焚烧、协 同焚烧、填埋等方式进一步处置。从经济性看，除机械干化+焚烧建设费用较高 外，其余方式建设成本较低，采用焚烧处置方式（包括单独焚烧与协同焚烧）运 行费用通常较高，填埋费用则较低，但需占用大量填埋场地。根据 E20 研究院的测算，干化焚烧投资及运营成本最高，相

16、应的污泥处理补贴水平也最高；厌氧消化技术则有沼气等副产品产出，存在一定的产品收益弥补投资成本；机械脱水使用的设备相对简单，投资及运营成本最低。图 5：典型污泥处理处置方案综合分析与评价资料来源：城镇污水处理厂污泥处理处置技术指南（试行），国海证券研究所项目机械脱水热干化干化焚烧厌氧消化好氧发酵总投资（万元）380065001000088006800表 6：污泥主要处理处置技术路线经济性数据吨投资（万元）1932.5504434运营成本（元/吨）120300280135160处理补贴（元/吨）200440500300300投资回报（元/吨）65110170150120资料来源：E202019 中

17、国污泥处理处置行业市场分析报告，国海证券研究所3、 政策推动，污泥行业即将迎来快速发展期近几年政府逐步认识到污泥处置的重要性，相继出台了各种政策法规，从污泥无害化处置率的目标、处置产能的规划、污泥处置费等角度进行了完善，在政策推动下，污泥行业有望迎来快速发展期。、 国家层面强调“泥水并重”，收费机制趋于完善2010 年之前政府意识到污泥处理的重要性，也出台了一些技术规范、技术指南等，但没有给出明确的发展规划，直到 2012 年的“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划才明确提出：到 2015 年直辖市、省会、计划单列市污泥无害化处理率达到 80%，其它城市 70%，县城及重点镇达到 3

18、0%；其中还提到“十二五”期间新建污泥处理处置规模 518 万吨（干泥）/年，污泥处理设施建设投资 347 亿元。“十二五”由于污泥规划目标偏高再加上各地政府“重水轻泥”，所以上述指标没有完成。从“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划看出，2015年底城市和县城的污泥无害化处理只分别达到 53%和 24.3%。“十三五”开始政策由“重水轻泥”向“泥水并重”转变，明确提出到 2020 年底，地级及以上城市污泥无害化处置率达到 90%，其他城市达到 75%；县城力争达到 60%；重点镇提高 5 个百分点。地方政府对提升和保证水环境质量的需求会愈加明确，对污泥的重视程度开始明显提高。污泥的

19、付费机制不断完善。“十二五”期间开始研究将污泥处理成本逐步纳入污水处理成本并纳入缴费范围。“水十条”中提出污水处理收费标准不应低于污水处理和污泥处理处置成本，2015 年的污水处理费征收使用管理办法，正式将污泥处理处置费用纳入污水处理费，随后其他多个政策也均提及这点，2020年新版固废法也明确提出污水处理费征收标准和补偿范围应当覆盖污泥处理成本和污水处理设施正常运营成本。污泥收费机制不断完善，将有力保障污泥行业时间部门政策名称主要内容2012.5国务院“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划到 2015 年，直辖市、省会城市和计划单列市的污泥无害化处理处 置率达到 80%，其他设市城市

20、达到 70%，县城及重点镇达到 30%。新建污泥处理处置规模 518 万吨（干泥）/年，污泥处理处置设施建设投资 347 亿元。研究将污泥处理成本逐步纳入污水处理成本并纳入缴费范围的健康发展。表 7：国家各部委出台关于污泥的政策2015.4国务院水污染防治行动计划（水十条）现有污泥处理处置设施应于 2017 年底前基本完成达标改造，地级及以上城市污泥无害化处理处置率应于2020 年底前达到90%以上；城镇污水处理收费标准不应低于污水处理和污泥处理处置成本。2015财政部、发改委、住建部污水处理费征收使用管理办法明确将污泥处理费用纳入污水处理费中2015.10国务院中共中央国务院关于推进价格机制

21、改革的若干意见城镇污水处理收费标准不应低于污水处理和污泥处理处置成本2017.1发改委、住建部“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划到 2020 年底，地级及以上城市污泥无害化处置率达到 90%，其他城市达到 75%；县城力争达到 60%；重点镇提高 5 个百分点，初步实现建制镇污泥统筹集中处理处置；新增污泥（以含水 80%湿污泥计）无害化处置规模 6.01 万吨/日；新增或改造污泥无害化处理处置设施投资 294 亿元2017.6全国人大水污染防治法收取的污水处理费用应当用于城镇污水集中处理设施的建设运行和污泥处理处置，不得挪作他用；城镇污水集中处理设施的运营单位或者污泥处理处置单位

22、应当安全处理处置污泥，保证处理处置后的污泥符合国家标准，并对污泥的去向等进行记录。2018.7发改委关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见按照补偿污水处理和污泥处置设施运营成本并合理盈利的原则，加快制定污水处理费标准，并依据定期评估结果动态调整。2019.5住建部、生态环境部、发改委城镇污水处理提质 增效三年行动方案 （2019-2021 年）推进污泥处理处置及污水再生利用设施建设。要尽快将污水处理费收费标准调整到位，原则上应当补偿污水处理和污泥处理处置设施正常运营成本并合理盈利。2020.4全国人大常委会固体废物污染环境防治法（修订）城镇污水处理设施维护运营单位或者污泥处理单位应当安全处理

23、污泥，保证处理后的污泥符合国家有关标准；县级以上人民政府城镇排水主管部门应当将污泥处理设施纳入城镇排水与污水处理规划，污水处理费征收标准和补偿范围应当覆盖污泥处理成本和污水处理设施正常运营成本。资料来源：复洁环保招股说明书、发改委、住建部、生态环境部、国海证券研究所、 地方层面因地制宜，新增污泥处置能力差别较大各地政府积极响应，因地制宜地制定污泥相关的地方性政策，基本上都从污泥无害化处理率和新增污泥处理能力等方面做了规划。省份主要内容省份主要内容北京市到 2020 年，全市污泥无害化处理处置率达 100%，新增污泥无害化处置能力 395 吨/日。山东省地级城市污泥无害处理处置率应于 2020

24、年底前达到 90%以上。禁止处置不达标的污泥进入耕地。新增污泥无害化处置能力 2500 吨/日。天津市到 2020 年，全市污泥无害化处理处置率达 95%，增加污泥处置能力 380 吨/日山西省到 2020 年，全省所有县城及城市建成污泥处置设施，11 个设区市污泥无害化处理处置率达到 90%以上。污泥日处置能力达到 2200 吨。上海市到 2020 年，全市污水厂污泥无害化处理处置率达陕西省于 2020 年底前，各设区市、韩城市及杨凌示范区、表 8：各省份污泥处理处置政策90%，形成以焚后综合利用为主，深度脱水后卫生填埋为辅的格局，新增污泥无害化处置能力 1590吨/日，西咸新区城市污泥无害

25、化处理处置率达到 90%以上。新增污泥处理处置能力 4872 吨/日。重庆市到 2020 年，全市污泥无害化处理处置率达 90%.新、扩建 37 个污泥处置点（中心 ）。新增污泥处能力 2895 吨/日。四川省2020 年底前，各市（州）建成污泥处理处置设施，力争污泥无害化处理处置率达到 90%以上，地级及以上城市污泥无害化处理率达到 90%。新增污泥无害化处置能力 379 吨/日.黑龙江省到 2020 年，市级城市污泥处理处置项目全部 3 成，污泥无害化处置率达 90%.鼓励有条件的县级以上 城镇建设污泥稳定化无害化资源化处理处置设施。新增污泥无害化处置能力 1406 吨/日。安徽省到 20

26、20 年底，设区城市污泥无害化处理处置率达到 90%以上，县城污泥无害化处理处置率达到 60%以上，工业集聚区污水处理厂的污泥无害化处理处置率达到 100%。新增污泥无害化处置能力 3096吨/日。吉林省到 2020 年，市级及以上城市全部建成污泥处置设施，污泥无害化处理处置率达到 90%以上，新增污泥无害化处置能力 340 吨/日。江西省2020 年底前设区市污泥无害化处理处置率达到90%以上，禁止处理处置不达标的污泥进耕地，建设生活废水处理污泥处理体系。新增污泥无害化处置能力 1511 吨/日。辽宁省到 2020 年，地级以上城市污泥无害化处置率达到90%以上，新增污泥无害化处置能力 27

27、12 吨/曰。江苏省2020 年底前设区市污泥无害化处理处置设施全覆盖，无害化处理处置率达到 100%。新增污泥无害化处置能力 3700 吨/日。河北省到 2020 年，各市城市污泥无害化处置率达到 90%以上，新增污泥无害化处置能力 2482 吨/日，浙江省到 2020 年，污泥无害化处置率达到 95%以上，集中式污水处理厂污泥处置设施实现全覆盖,县以上城镇污水处理厂污泥无害化处置率达到 100%。新增污泥无害化处置能力 7615 吨/日。河南省到 2020 年底，全省城镇污水处理厂污泥无害化处置率省辖市达到 90%，其他市县区达到 60%。新增污泥无害化处置能力 3426 吨/日。福建省各

28、设区城市和平潭综合实验区污泥无害化处理处置率应于 2020 年底达到 90%以上，禁止处理处理不达标的污泥逬入耕地，新增污泥无害化处置能力1581 吨/日，内蒙古到 2020 年，地级城市污泥无害化处理处置率达到90%以上，新增污泥无害化处置能力 795 吨/日。湖北省到 2020 年，各市（州）城市污泥无害化处理处置率达到 90%以上。新增污泥无害化处置能力 3145吨/日。新疆于 2020 年底前，乌鲁木齐市、克拉玛依市等城市污泥无害化处理处置率达到 90%以上。建立污泥产生、运输、储存、处置全过程监管体系，新增污泥无害化处置能力 300 吨/日。湖南省地级城市污泥无害化处理处置率要于 2

29、020 年底前 达到 100%，新增污泥无害化处置能力 2821 吨/日。西藏到 2020 年年底期，地（市）行署所在地城镇污泥无害化处置率达到 90%以上。新增污泥无害化处理资源利用 PPP 项目。新增污泥无害化处置能力 174吨/日。广东省地级以上城市，六河流域城市污泥无害化处理处置率应于 2020 年底前达到 90%以上（, 六河、淡水河、石马河、广佛跨界河、茅洲河、练江、小东江）完成 1173 万吨/曰现有污水处理设施提标改适，新增污泥无害化处置能力 5915 吨/日。青海省到 2020 年，地级以上城市污泥无害化处置率达到 90%以上，开展西宁市、海东市等污泥无害化处理资源化利用 P

30、PP 项目。新增污泥无害化处置能力174 吨/日。广西2020 年底前,各设区市城市污泥无塞化处理处置率达到 90%以上。全区计划新建污泥处置设施 12 个、扩建 11 个，共新增污泥处置规模 108 吨/日。宁夏5 个地级市污泥无害化处置率应于 2020 年底前达到 90%以上，推进污泥处理处置。禁止处置不达标贵州省2020 年底前地级以上城市污泥无畜化处理处露率达 90%以上，设市城市及县城污泥处理处置率达到的污泥进入耕地。新增污泥无害化处置能力 187 吨/日。80%以上全省新增污泥处理处置能力 1948.25 吨/日），其中设市城市新增污泥处理处置规模 1246.35吨/日，县城新增污

31、泥处理处置规模 701.89 吨/日。甘肃省地级城市污泥无害处理处置率应于 2020 年底前达到 90%以上。禁止处置不达标的污泥进入耕地。新增污泥无害化处置能力 646 吨/日。云南省设市城市和县城污泥无害化处理率应于 2020 年底前达到 90%以上。全省新增污泥无害化处置规模 918 吨/日。海南省污泥无害化处理率应于 2020 年底前达到 90%以上。全省新增或改造污泥无害化处置规模 696 吨/日。资料来源：E20、国海证券研究所从污泥无害化处置率来看，北京、江苏、湖南要求最高，要求 2020 年底前达到 100%，其次浙江和天津要求达到 95%，其余各省份均要求达到 90%以上。从

32、新增污泥无害化处理能力来看，浙江/广东分别以 7615/5915 吨/日名列前 2 名，总的来看，东南沿海以及中西部人口较多的地区新增污泥无害化处理能力较高。图 6：全国各省份的污泥处置率及新增污泥处理能力资料来源：各地政府规划、国海证券研究所4、 十四五期间工程+运营市场空间 1338 亿元我国城市和县城的污水处理量呈现逐年增长的态势，分别从 2010 年的 311.7/43.3 亿立方米提高到 2018 年的 497.61/90.64 亿立方米，年均复合增速分别为 6.02%/9.67%，随之产生的污泥也是逐年增多。E20 的数据显示，我国污泥产量（80%含水率）也从 2010 年的 25

33、12 万吨增长到 2018 年的 4514 万吨，年均复合增速 7.60%。我们以 7.60%的复合增速测算，到 2020 年，我国市政污泥产量 5226 万吨，2025 年将达到 7538 万吨。图 7：我国城市和县城的污水处理量图 8：我国市政污泥产量资料来源：城乡住建部、国海证券研究所资料来源：E20、国海证券研究所由于长期存在“重水轻泥”的现象，所以污泥的无害化处理率不高，2018 污泥产量 4514 万吨，折合 12.37 万吨/日，而污泥无害化处置设施总规模 7.42 万吨/日，E20 的数据显示，2018 年我国市政污泥无害化处置率仅为 57%，污泥无害化处置设施严重不足。图 9：我国市政污泥的无害化处理率资料来源：E20、国海证券研究所随着各地政府意识开始向“泥水并重”转变，再加上目前的政策高压，我们认为污泥处置的补短板力度将加强，“十四五”期间污泥处置的建设有望加快，我们假设到 2025 年污泥的无害化处理率达到 95%，计算出到“十四五”期间，新建污泥处理工程市场空间 486.97 亿元，运营 851.67 亿元，合计 1338.64 亿元。核心测算依据：以 2018 年污泥产量 4514 万吨为基数，假设未来按 7.60%的复合增速增长；无害化处理量逐年提高，2025 年达到 95%；新增污泥单位投资按 50 万元/（