首次发债城投平台有那些

1、目录索引TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250002 一、2020 年以来信用债净融资额创历史新高 4 HYPERLINK l _TOC_250001 二、2020 年首次发债城投平台有何特点？ 5 HYPERLINK l _TOC_250000 三、风险提示 12图表索引图 1：2020 年 1-5 月信用债净融资额创历史新高（亿元） 4图 2：2020 年 1-5 月城投债净融资额同比大幅增长（亿元） 4图 3：2020 年 1-5 月，各省城投债净融资状况（亿元） 5图 4：江苏、浙江首次发债城投数量较多（家） 6图 5：首次发债城投主体评级以 AA 级

2、为主 6图 6：首次发债城投行政级别以区县级为主 6图 7：首次发行债券票面利率偏高 7图 8：首次发行债券（行权）期限以 3 年为主 7表 1：2020 年首次发债城投平台发行债券列表 7一、2020 年以来信用债净融资额创历史新高2020年以来融资环境较好，1-5月信用债净融资额为27579.13亿元，同比增长181%，创历史新高。与此同时，城投债净融资额也大幅增长，1-5月为12622亿元，同比增长132%。分主体评级看，AA级城投债净融资额同比增长最多。2020年1-5月净融资额为3818.46亿元，同比增长189%。其次是AAA级，净融资额为3927.01亿元，同比增长165%。而A

3、A-级净融资额为-21.36亿元，说明市场存在一定分化，资质很差的城投还是无人问津。图 1：2020 年 1-5 月信用债净融资额创历史新高（亿元）信用债净融资额300002500020000150001000050000-5000-100002015年1-5月 2016年1-5月 2017年1-5月 2018年1-5月 2019年1-5月 2020年1-5月数据来源：Wind， 图 2：2020 年 1-5 月城投债净融资额同比大幅增长（亿元）5000450040003500300025002000150010005000-500AAAAA+AAAA-数据来源：Wind， 分省份看，2020

4、年1-5月，仅有辽宁、内蒙古和青海城投债净融资额为负，均属于市场认可度较低的地区。另外，吉林城投债净融资额同比大幅下降124亿元，山西同比微降1亿元。其余省份同比均有不同程度增长，其中江苏、浙江城投债净融资额同比增加较多，均超过1000亿元，山东、重庆超过500亿元。图 3：2020 年 1-5 月，各省城投债净融资状况（亿元）2020年1-5月省份发行额净融资额私募债发行额占比2019年1-5月发行额净融资额私募债发行额占比发行额变化 净融资额 私募债发行变化额占比变化江苏 4638浙江 2094山东 1637四川 1053重庆 888湖南 998河南 789安徽 775江西 842湖北 7

5、89广东 772福建 667北京 535天津 811陕西 522河北 341广西 370贵州 310云南 619上海 213甘肃 183新疆 161山西 184吉林 151宁夏 68海南 48西藏 20黑龙江 29青海 19辽宁 55内蒙古 45277147.88%3275161162.36%1016115248.71%74478245.96%77460452.91%51258050.39%69356157.12%43548732.58%41044925.99%57742424.33%53141911.53%36241727.23%40135415.93%38231917.31%6703094

6、2.48%24426061.30%19023539.44%17920955.17%35418719.96%3741721.60%13112356.01%14610731.02%1166733.70%1073841.72%2802830.15%432745.83%0200.00%3315.46%19-647.37%40-2330.91%40-640.00%85136243.92%136352746.07%107847245.39%89353942.38%2799351.53%37723467.79%30518751.94%35410042.72%36630115.12%26426430.00%2

7、591269.95%41019420.78%2665237.43%15321614.09%141135.15%27811848.13%1515325.04%19113756.13%-4410731.72%2454318.01%828960.96%375118.65%456833.64%7716167.85%-129250.00%250-483100.00%17-623.56%10250.00%-21-10920.00%151335.29%-4014103.96%108416.29%6813.32%2433.57%5111.38%346-17.39%3745.17%387-10.14%14810

8、.87%160-5.67%2931.58%2236.45%302-21.50%1033.23%3077.34%14213.17%18214.41%72-0.96%80-11.76%129-16.41%33-4.95%5512.36%-10.05%-124-26.12%330.15%28-17-100.00%8-8.10%-3147.37%8710.91%-77-35.29%数据来源：Wind， 二、2020 年首次发债城投平台有何特点？在城投总体净融资大幅增加的背景下，我们注意到有不少新主体首次发债。根据我们的统计，截至 2020 年 5 月 31 日，2020 年首次发债的城投平台共有 86

9、 家，涉及87 只债券。分省份看，2020 年首次发债城投主要分布在全国 19 个省份，其中江苏、浙江、山东首次发债城投数量居全国前三位，分别为 19 家、18 家和 11 家。其次是贵州和四川，分别为 6 家和 5 家。其余省份首次发债主体数量较少，均不超过 5 家。图 4：江苏、浙江首次发债城投数量较多（家）20181614121086420江 浙 山 贵苏 江 东 州四 安 江川 徽 西河 湖 福 陕南 南 建 西云 广 湖南 东 北吉 辽 宁 上 重林 宁 夏 海 庆数据来源：Wind， 分主体评级看，首次发债城投以 AA 级为主。在有主体评级的 66 家城投中，AA 级数量最多，为

10、49 家，占比 74.24%。AAA 级及AA+级数量次之，均为 6 家，分别占比 9.09%。AA-级数量最少，仅有 5 家。分行政级别看，首次发债城投以区县级为主，共 59 家，占比 68.6%。其次是市级，共 12 家，占比 13.95%。省级、国家级园区及省级园区首次发债城投数量较少，为 4-6 家。图5：首次发债城投主体评级以AA级为主图6：首次发债城投行政级别以区县级为主AA+ 9.09%AA- 7.58%省级5.81%国家级园区6.98%省级园区4.65%AAA 9.09%AA 74.24%市级13.95%区县级68.60%数据来源：Wind， 注： 统计区间为 2020 年 1

11、-5 月数据来源：Wind， 注： 统计区间为 2020 年 1-5 月此外，我们观察到首次发行的 87 只城投债以私募债为主，并且超半数有担保。私募债发行只数为 63 只，占比高达 72.41%。其次是企业债和中票，分别为 12 只和9 只，分别占比 13.79%和 10.34%。而超短融、定向工具、一般公司债仅发行 1 只。与此同时，有 50 只首次发行城投债有担保，其中 7 只为专业担保公司担保，剩余43 只为母公司或其他资质更强的城投担保。以上特点符合常识，首次发债城投由于市场并不了解，需要有担保才容易发行成功，并且由于私募债审批发行等各方面节奏相对较快，更容易赶上较好的发债窗口，因此

12、城投更愿意选择私募债作为首次发债品种。由于首次发债城投资质偏弱，发行票面利率相应偏高。首次发行城投债票面利率以 5%-7%为主，共计 54 只，占比 62.07%。4%以下仅有 19 只，占比 21.84%。首次发行城投债期限以 3 年为主。含权债采用首次行权期限进行统计，首次发债城投发行债券期限以 3 年为主，共计 59 只，占比 67.82%。图7：首次发行债券票面利率偏高图8：首次发行债券（行权）期限以3年为主14292519134591017%以上7年5年5%-7%3年4%-5%2年4%以下年010203040020406080数据来源：Wind， 注： 统计区间为 2020 年 1-

13、5 月数据来源：Wind， 注： 统计区间为 2020 年 1-5 月首次发债城投平台投资方面，我们建议规避区域经济财政较弱，自身资质较弱且没有强担保的城投债。对于经济财政较强、自身资质尚可，或者有强担保的城投债可以精挑细选。表 1：2020 年首次发债城投平台发行债券列表债券简称发行人省份发行起始日期主体评级债项评级债券类型票面利率（%）发行期限（年）担保人20 浦东开发MTN001上海浦东开发(集团)有限公司上海市2020-01-06AAAAAA一般中期票据3.523S20 盘旅贵州盘州旅游文化投资有限责任公司贵州省2020-01-07AA私募债8.003贵州宏财投资集团有限责任公司20

14、太城 01太仓市城市发展集团有限公司江苏省2020-01-07AA私募债4.80320 安投债安顺投资有限公司贵州省2020-01-08AAAA私募债8.002安顺市城市建设投资有限责任公司20 嘉兴创意债嘉兴创意投资开发有限公司浙江省2020-01-08AAAA+一般企业债4.807嘉兴市现代服务业发展投资集团有限公司20 城乡 01成都市郫都区城乡投资建设开发有限公司四川省2020-01-13AA私募债7.503成都蜀都川菜产业投资发展有限公司20 仙游 01仙游县城南新区开发总公司福建省2020-01-14AAAA私募债7.00320 豫辉债辉县市豫辉投资有限公司河南省2020-01-1

15、4AAAAA一般企业债4.327中债信用增进投资股份有限公司20 双溪 01江苏双溪实业有限公司江苏省2020-01-15私募债7.502睢宁县润企投资有限公司20 青向 01青岛向阳湖开发建设有限公司山东省2020-01-15AA+私募债5.503青岛市即墨区城市开发投资有限公司20 奉化 01宁波市奉化区城市投资发展集团有限公司浙江省2020-01-16AA私募债5.20320 兴南 01兴化市东南城市建设投资有限公司江苏省2020-01-17AAAA+私募债8.202苏州市信用再担保有限公司20 仪征 01仪征市建设发展有限公司江苏省2020-01-17AA私募债6.283仪征市城市发展

16、投资控股集团有限公司20 普城 01舟山普陀城市投资发展集团有限公司浙江省2020-01-17AAAA私募债5.40320 铅山 01铅山县水利投资发展有限公司江西省2020-01-20AAA私募债7.907上饶投资控股集团有限公司20 郏县产投债郏县产业集聚区投资发展有限公司河南省2020-01-20AA-AAA一般企业债7.507重庆兴农融资担保集团有限公司20 闻川债嘉兴市闻川城市投资建设有限公司浙江省2020-01-20AAAA+私募债5.093嘉兴市嘉秀发展投资控股集团有限公司20 富春 01杭州富春山居集团有限公司浙江省2020-01-20AA私募债4.90320 潍州 01潍坊潍

17、州城建投资有限公司山东省2020-01-21AAAA私募债7.50320 海投 01连云港海州工业投资集团有限公司江苏省2020-01-21AAAA+私募债7.002江苏海州发展集团有限公司20 绵兴 01绵阳新兴投资控股有限公司四川省2020-02-25AAAA私募债7.00320 盐城镇项目 NPB盐城市城镇化建设投资集团有限公司江苏省2020-02-28AA+一般企业债7.507盐城高新区投资集团有限公司20 中浦 01宁波市中浦石化投资集团有限公司浙江省2020-02-28AAAA私募债4.30320 漳州 01漳州城投市政集团有限公司福建省2020-03-06AA+私募债3.973福

18、建漳州城投集团有限公司20 同安 01同安控股有限责任公司安徽省2020-03-10AA+AA+一般公司债3.60520 丽江古城债丽江市古城区天和城市经营投资开发有限公司云南省2020-03-11AA-AAA一般企业债6.807重庆兴农融资担保集团有限公司20 新业 01湖州吴兴新业建设投资有限公司浙江省2020-03-12AAAA+私募债5.802湖州吴兴城市投资发展集团有限公司20 仁和 01杭州仁和先进制造业投资有限公司浙江省2020-03-12AAAA+私募债3.603杭州良渚文化城集团有限公司20 东乡 01抚州市东乡区城市投资开发有限公司江西省2020-03-16AAAA私募债6

19、.503抚州市东乡城投集团有限公司20 嘉兴科技MTN001嘉兴科技城投资发展集团有限公司浙江省2020-03-16AAAA一般中期票据3.70320 天长债天长市城镇发展(集团)有限公司安徽省2020-03-17AAAAA一般企业债4.197安徽省信用担保集团有限公司20 江苏铁路GN001江苏省铁路集团有限公司江苏省2020-03-17AAAAAA一般中期票据2.99320 衡高新衡阳高新投资(集团)有限公司湖南省2020-03-18私募债6.903衡阳白沙洲开发建设投资有限公司20 西港 01西安港实业有限公司陕西省2020-03-20AAAA私募债6.50320 宜国投宜春市国有资本投

20、资运营集团有限公司江西省2020-03-20私募债4.803宜春发展投资集团有限公司20 碑林 01西安市碑林城市开发建设投资有限责任公司陕西省2020-03-20AA+AA+私募债4.60320 锡开 01无锡市城开实业发展集团有限公司江苏省2020-03-20私募债4.45320 桐乡绿色债桐乡市振东新区建设投资有限公司浙江省2020-03-20AAAA+一般企业债4.457桐乡市城市建设投资有限公司20 河海 01宁波市北仑区河海建设投资有限公司浙江省2020-03-20AA+AA+私募债3.70320 临投 01杭州市临安区城市发展投资集团有限公司浙江省2020-03-23AA+私募债

21、3.68320 青岛北发MTN001青岛市北城市发展集团有限公司山东省2020-03-23AA+AA+一般中期票据3.54320 潍经投潍坊经济区城市建设投资开发有限公司山东省2020-03-25AA私募债7.003潍坊滨城投资开发有限公司20 万国资债万载县国有资产营运公司江西省2020-03-25AAAA+一般企业债6.307宜春发展投资集团有限公司20 众兴 01水发众兴集团有限公司山东省2020-03-25AAAAA私募债4.752水发集团有限公司20 苏甪直苏州市甪直集团有限公司江苏省2020-03-25私募债4.503苏州市吴中城市建设投资发展有限公司20 慈交 01慈溪市交通集团

22、有限公司浙江省2020-03-25AAAA+私募债3.903慈溪市国有资产投资控股有限公司20 乌当 01贵州乌当经济开发区建设投资开发有限公司贵州省2020-03-26AA私募债7.503贵阳泉丰城市建设投资有限公司20 龙城 01诸城市龙城建设投资有限公司山东省2020-03-26AA+私募债6.503诸城市经济开发投资公司20 建邺国资MTN001南京建邺国有资产经营集团有限公司江苏省2020-03-27AA+AA+一般中期票据3.75520 浦水 01南京浦口自来水有限公司江苏省2020-04-02AA+私募债4.503南京大江北国资投资集团有限公司20 五华公共债五华县公共事业工程有

23、限公司广东省2020-04-09AA-AAA一般企业债4.357广东省融资再担保有限公司20 湖南轨道SCP001湖南轨道交通控股集团有限公司湖南省2020-04-09AAA超短期融资债券2.100.7420 昆承 01常熟市昆承湖开发建设有限公司江苏省2020-04-10AA私募债4.00320 北投 01宁波市江北区城市建设投资发展有限公司浙江省2020-04-10AA私募债4.00320 遵和 01遵义和平投资建设有限责任公司贵州省2020-04-17AAAA+私募债7.502遵义道桥建设(集团)有限公司20 潍控 01潍坊潍州投资控股有限公司山东省2020-04-21AA私募债7.10

24、320 梁溪 01无锡市梁溪经济发展投资集团有限公司江苏省2020-04-21私募债3.842无锡市城南建设投资发展有限公司20 高邮 01高邮市水务产业投资集团有限公司江苏省2020-04-22AAAA私募债5.703高邮市建设投资发展集团有限公司20 象经 01浙江象山经济开发区城南开发建设有限公司浙江省2020-04-22AAAA私募债5.40320 家投 01玉溪市家园建设投资有限公司云南省2020-04-23AA私募债7.00320 常州滨江绿色债常州滨江经济开发区投资发展集团有限公司江苏省2020-04-23AAAAA一般企业债3.787江苏省信用再担保集团有限公司20 振坪 01

25、临沂市振坪新农村建设有限公司山东省2020-04-24AA-AA+私募债7.503临沂临港产业资产运营管理有限公司20 富通 01南通富通城市建设有限公司江苏省2020-04-24AA私募债4.50320 华荣 01高密华荣实业发展有限公司山东省2020-04-27AAAA私募债6.50220 新经 01新昌县经开产业园建设有限公司浙江省2020-04-27AA私募债5.953浙江省新昌县投资发展集团有限公司20 麓建 01长沙麓谷建设发展有限公司湖南省2020-04-27AAAA+私募债5.183长沙高新控股集团有限公司20 辽交投MTN001辽宁交通投资有限责任公司辽宁省2020-04-2

26、8AAAAAA一般中期票据3.58320 溪地 01遵义鸭溪大地投资开发有限责任公司贵州省2020-04-29AAAA+私募债7.003遵义市投资(集团)有限责任公司20 周东 01周口市东新区开发投资有限公司河南省2020-04-29AAAA+私募债6.503周口市城建投资发展有限公司20 淮南建发MTN001淮南建设发展控股(集团)有限公司安徽省2020-05-06AAAA一般中期票据5.70520 乐居 01蚌埠市乐居投资管理有限公司安徽省2020-05-06AAA私募债3.903安徽省建设投资有限责任公司,怀远县新型城镇化建设有限公司20 鼎兴 01崇州市鼎兴实业有限公司四川省2020-05-07AAAA私募债7.003成都兴蜀投资开发有限责任公司20 长新 01长春新区发展集团有限公司吉林省2020-05-08AAAAAA私募债5.50220 龙廷 01重庆市铜梁区龙廷城市开发建设有限公司重庆市202