秦淮数据国内领先的hyperscale数据中心供应商

1、1公司概览：高速增长的hyperscale数据中心厂商资料来源：公司招股书公司核心运营数据与发展历程2公司营业收入（亿元）公司净利润&EBITDA（亿元）公司费用率公司现金流（亿元）财务概览0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%20182019资料来源：公司财报，中信证券研究部2020H12019H1财务费用率运营费用率-20.0%-40.0%40.0%20.0%0.0%60.0%-2.000.002.004.006.0020182019资料来源：公司财报，中信证券研究部2020H1净利润EBITDAEBITDA Margin（%）-40.00-20.000.0020.0040.00

2、20182019资料来源：公司财报，中信证券研究部2020H12019H1经营活动现金流投资活动现金流筹资活动现金流60.001000%800%600%400%200%0%10.008.006.004.002.000.0020182019资料来源：公司财报，中信证券研究部2020H1营业收入YoY3资料来源：公司财报公司管理层介绍公司管理层：居静为创始人、CEO4资料来源：公司招股书，中信证券研究部资料来源：公司招股书，中信证券研究部公司股权结构发行后公司投票权公司历次融资及股权结构资料来源：公司招股书，中信证券研究部80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%发行前发行后100.0%80

3、.0%60.0%40.0%20.0%0.0%公司历次融资参与方融资主要股东与金额2018/12/27Maples Corporate Services Limited,后转换至 BCPE Bridge2019/4/3BCPE Bridge2019/7/15BCPE Bridge 、BCPE Stack ESOP、 BCPE Stack Holdings、 Abiding Joy Limited、Stackdata Joy、Datalake、 Stack Joy2020/4/23Datalake Limited、Abiding Joy、 Stackdata Joy、2020/6/30CG Par

4、tners Global Asset Allocation Fund 1.5亿美元融资2020/7/31Joyful Phoenix 5千万美元融资2020/8/14Boloria Investments 5千万美元融资2020/8/18Zeta Cayman2020/9/24招股书显示，红杉资本（4000万美元）、碧桂园（6500万美元）、世茂集团（3000万美元）作为基石投资者参与IPO5资料来源：公司官网公司商业模式商业模式：提供全栈式hyperscale数据中心6项目交付周期（月）数据中心PUE（2019均值）建设成本（美元/MW）技术实力：部分指标优于行业平均水平0123456789

5、10行业平均秦淮数据资料来源：公司招股书，中信证券研究部012345678行业平均秦淮数据资料来源：公司招股书，中信证券研究部00.20.40.60.811.21.41.61.8行业平均秦淮数据资料来源：公司招股书，中信证券研究部7Hyperscale：数据中心未来的发展方向2019-2024年全球数据中心市场规模CAGR（按功率计）三种类型数据中心核心参数差异零售型批发型hyperscale目标客户SME大型企业云与互联网巨头合同周期年度3-5年5-10年销售单位机柜server room moduleserver room module / building or campus平均单机柜能

6、耗2kW3.5kW5kW平均建设周期2-4 yeras2-3 years6-9 monthPUE1.8-2.51.71.51客户留存（1-4分）134可扩展性（1-4分）124定制化（1-4分）014安全级别（1-4分）12420.0%15.0%10.0%5.0%0.0%Hyperscale定制资料来源：公司招股书， Frost & Sullivan（含预测，转引自公司招股书），中信证券研究部零售8资料来源： Frost & Sullivan（含预测，转引自公司招股书），中信证券研 究部资料来源： Frost & Sullivan（含预测，转引自公司招股书）APAC数据中心市场规模（MW）全球

7、市场APAC增长最快市场前景：全球、亚太市场概览零售批发Hyperscale4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500-9资料来源： Frost & Sullivan（含预测，转引自公司招股书），中信证券研 究部资料来源： Frost & Sullivan（含预测，转引自公司招股书），中信证券研 究部东南亚中立数据中心市场规模（MW）印度中立数据中心市场规模（MW）市场前景：中国及东南亚市场快速增长中国中立数据中心市场规模（MW）4,0003,0002,0001,000-20152016201720182019资料来源： Frost & Sulliv

8、an（含预测，转引自公司招股书），中信证券研究部2020E2021E2022E2023E2024E零售批发Hyperscale-1,000800600400200零售批发Hyperscale-700600500400300200100零售批发Hyperscale10资料来源： Frost & Sullivan（ 转引自公司招股书），中信证券研究部资料来源： Frost & Sullivan（ 转引自公司招股书），中信证券研究部2019年中国hyperscale数据中心份额2019年亚太hyperscale数据中心份额竞争格局：秦淮数据位居亚太及国内前列秦淮数据BCDE其他秦淮数据BCDE其他1

9、1资料来源：公司招股书公司数据中心资源分布公司资源：主要布局国内和东南亚市场公司在运营数据中心类型所属在营能力（MW）签约率使用率CN01Hyperscale自有36100%96%CN02Wholesale租用1198%98%CN03Hyperscale自有1799%98%CN04Hyperscale自有2896%94%CN05Hyperscale自有21100%97%CN06Hyperscale自有2988%46%CN07Hyperscale自有2996%36%CS01Wholesale租用570%28%MY0102Hyperscale自有2038%38%合计19690%72%资料来源：公司

10、招股书，中信证券研究部公司在建数据中心在建项目类型所属计划能力（MW）签约率预签率CN08Hyperscale自有4782%18%CN09Hyperscale自有4586%CN10Hyperscale自有395%CN11Hyperscale自有103100%CE01Hyperscale自有1626%BBY01Hyperscale自有2050%合计23440%47%资料来源：公司招股书，中信证券研究部12公司资源：在运营、后续资源储备充足13字节跳动：公司与字节跳动签订长期合同，合同期限多为10年，到期后无特殊情况可继 续续约。当前来自字节跳动的合同结束周期在2027-2030年之间网宿科技：公

11、司与网宿科技存在三种合作方式，合同期限2年：向网宿科技提供第三方厂商数据中心，网宿科技再次出售给其用户（third-party resale model）向网宿科技提供自有数据中心，网宿科技对外出售（ self-owned resale model ）向网宿科技提供自有数据中心，网宿科技自用（ self-owned direct sale model ）资料来源：公司招股书，中信证券研究部资料来源：公司招股书，中信证券研究部字节跳动贡献收入占比网宿科技贡献收入占比主要客户：字节跳动、网宿科技占比较大60.0%65.0%70.0%75.0%80.0%85.0%20192020H112.0%10.

12、0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%20192020H114资料来源：公司招股书，中信证券研究部资料来源：公司招股书，中信证券研究部公司收入拆分（亿元）国内IDC收入拆分（亿元）收入拆分：关联交易整体规模稳定主机托管（Colocation Services）：来自国内IDC的收入第三方托管（Revenues from third parties）：国内市场提供数据中心的收入关联托管（ Revenues from a related party ）：来自网宿科技的收入托管租金（ Colocation Rental ）：来自马来西亚市场的收入5.004.003.002.001.000.00

13、2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2主机托管服务托管租金其他业务5.004.003.002.001.000.002019Q22019Q32019Q42020Q12020Q2第三方托管关联方托管15公司资本开支（亿元）公司净债务/EBITDA水平资本结构：资本开支、负债水平保持稳定2018161412108642020182019资料来源：公司招股书，中信证券研究部1H2020012345678920182019资料来源：公司招股书，中信证券研究部1H202016公司季度收入（亿元）公司净利润（亿元）公司费用率资料来源：公司招股书，中信证券研究部公司调整后EBITDA（亿元）季度财务数据1086420主机托管服务托管租金 其他业务YoY5.004.003.002.001.000.002019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2资料来源：公司招股书，中信证券研究部120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 202