庖丁解牛TMT板块47家公司

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250016 写在前面：百家科创板公司年报首发，TM T 公司表现几何？ 6 HYPERLINK l _TOC_250015 远观整体：营收增速 15%+业绩增速 35%，2 家公司超过千亿市值 7 HYPERLINK l _TOC_250014 公司规模：13 家公司营收超 10 亿元，10 家公司归母净利润超 2 亿元 7 HYPERLINK l _TOC_250013 成长能力：23 家公司营收增速超 20%，8 家公司净利增速超过 50% 8 HYPERLINK l _TOC_250012 盈利能力：27 家公司毛利率超过 50%，39 家公

2、司净利率超过 10% 10研发费用：研发费用率中值 13%左右，传音控股和金山办公研发费率超 30% 11 HYPERLINK l _TOC_250011 近观细分：半导体、云计算等集聚科创板，头部公司已然显现 12 HYPERLINK l _TOC_250010 半导体：涵盖半导体上下游产业链公司，中微公司和乐鑫科技表现突出 12 HYPERLINK l _TOC_250009 计算机：汇聚云计算、网络安全、智能网联，金山办公优势显著 17 HYPERLINK l _TOC_250008 一季探秘：疫情难挡增长态势，相关行业公司会受到正向影响 21 HYPERLINK l _TOC_2500

3、07 投资策略：解禁或有压力，优中选真成长公司 23 HYPERLINK l _TOC_250006 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 25 HYPERLINK l _TOC_250005 一级市场：国内外科技产业投融资回顾 28 HYPERLINK l _TOC_250004 三板情况：新三板增发、IPO、收并购等情况 29 HYPERLINK l _TOC_250003 增发情况：新三板最新增发情况统计 29 HYPERLINK l _TOC_250002 IPO 情况：最新 IPO 排队、辅导情况 29 HYPERLINK l _TOC_250001 并购情况：最新上市公司并购挂牌

4、公司情况 29 HYPERLINK l _TOC_250000 重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告 30图表目录图 1：2016-2020Q1TMT 公司营收及同比增长率（亿元） 7图 2：2016-2020Q1TMT 公司归母净利及同比增长率（亿元） 7图 3：TMT 公司市值分布 7图 4：TMT 市值前 10 公司（亿元） 7图 5：2019 年 13 家营业收入超 10 亿元公司情况（亿元） 8图 6：2019 年归母净利润超 2 亿元公司情况（亿元） 8图 7：2019 年营收增速分布情况 9图 8：2019 年营收增速前 10 公司情况 9图 9：2018-2019 营收增速

5、上升幅度前 10 公司情况 9图 10：2019 年归母净利增速分布情况 9图 11：2019 年净利增速前 10 公司情况 9图 12：2018-2019 归母净利润增速上升幅度前 10 公司情况 10图 13：2019 年毛利率分布情况 10图 14：2019 年毛利率前 10 公司情况 10图 15：2019 年销售净利率分布情况 10图 16：2019 年销售净利率前 10 公司情况 10图 17：2019 年归母净利润现金含量分布 11图 18：2019 年 ROE 分布情况 11图 19：2019 年费用率分布 11图 20：2019 年各项费用率中位数情况 11图 21：2019

6、 年研发费用率分布情况 11图 22：2019 年研发费用超过 1 亿的公司情况 11图 23：2016-2020Q1 年半导体行业公司的平均营收情况 12图 24：2017-2020Q1 年半导体行业公司的营收增速中位数 12图 25：2019 年 14 家半导体公司的营收情况（亿元） 13图 26：2018-2019 半导体行业 15 家公司的营收同比增长情况 13图 27：2017-2020Q1 半导体公司的平均归母净利（万元） 14图 28：2017-2020Q1 半导体公司的归母净利润增速中位数 14图 29：2019 半导体行业 15 家公司的归母净利润情况 14图 30：2018

7、-2019 半导体行业 15 家公司的归母净利润同比增长情况 15图 31：2019 年半导体行业 15 家公司的经营性现金流/归母净利润比例情况 15图 32：2019 年半导体行业 15 家公司的毛利率和销售净利率情况 16图 33：2019 半导体行业费用率中值 16图 34：2019 年半导体行业 15 家公司的各项费用率情况 16图 35：2019 年半导体行业 15 家公司的研发费用 16图 36：2016-2020Q1 年计算机公司的平均营收及同比变化 17图 37：2017-2019 年计算机公司的营收增速中位数 17图 38：2019 年 18 家计算机公司的营收情况 18图

8、 39：2017-2019 年 18 家计算机公司的营收同比增长情况 18图 40：2016-2020Q1 年计算机公司的平均归母净利润（万元） 19图 41：2017-2019 年计算机公司的归母净利增速中位数 19图 42：2019 年 18 家计算机公司的归母净利情况 19图 43：2018-2019 年 18 家计算机公司的归母净利同比增长情况 19图 44：2018-2019 年 18 家计算机公司毛利率和销售净利率情况 20图 45：2019 年计算机行业 18 家公司的经营性现金流/归母净利同比增长情况 20图 46：19 计算机公司各项费用率中值 21图 47：2018-201

9、9 年 18 家计算机公司各项费用率情况 21图 48：2018-2019 年 18 家计算机公司研发费用情况 21图 49：2020Q1 营收增速分布情况 21图 50：2020Q1 营收增速超过 30%的 11 家企业分布情况 21图 51：2020Q1 归母净利润增速分布情况 22图 52：2020Q1 归母净利润增速前 10 家企业分布情况 22图 53：2020Q1 计算机行业 18 家企业营收增速和归母净利润增速情况 22图 54：2020Q1 半导体行业 15 家企业营收增速和归母净利润增速情况 22图 55：主要指数周涨跌幅 25图 56：周涨跌幅与成交额环比情况 25图 57

10、：安信新三板科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） 26图 58：安信A 股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） 26图 59：安信 H 股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） 26图 60：安信美股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） 26图 61：大盘指数历史市盈率情况（动态市盈率，整体法） 27图 62：A 股科技板块历史 PE 估值（TTM，整体法） 27表 1：47 家TMT 科创板公司情况 6表 2：15 家科创板半导体产业链公司 12表 3：18 家科创板计算机代表的软件行业公司 17表 4：2020 年 7 月 1 日后 45 家公司解禁情况 23表 5：全市场主要指数情况 25表 6：

11、上周科技产业一级市场投融资追踪 28表 7：2020 年 4 月 27 日-2020 年 5 月 8 日增发情况 29表 8：2020 年 4 月 27 日-2020 年 5 月 8 日 IPO 情况 29表 9：2020 年 4 月 27 日-2020 年 5 月 8 日上市公司并购挂牌公司 29表 10：新三板科技公司公告 30表 11：A 股科技公司公告 30表 12：港股科技公司公告 30写在前面：百家科创板公司年报首发，TMT 公司表现几何？自 2019 年 6 月 13 日科创板开板以来，共有 101 家企业成功上市，其中有 47 家公司来自 TMT 行业，可以说是接近半壁江山，板

12、块的引领性和示范性凸显。2020 年又是科创板公司在上市之后第一次披露年报，因此我们有必要对 TMT 行业在 2019 年的表现进行一次系统梳理，以探究整体行业和细分领域的表现和趋势。整体来看，47 企业分布于信息技术、电子设备、通信等行业，其中以半导体和计算机软件公司居多。表 1：47 家 TMT 科创板公司情况分证券代码证券简称所属领域市值（亿元） 2019 年营业收类入（亿元） 2019 年归母公净利润（万元）PE(TTM)PS半导体产业链688396.SH华润微芯片设计、晶圆制造、封装测试459.9857.4340075.5593.167.75688008.SH澜起科技芯片设计1109

13、.8217.3893285.84114.4060.69688018.SH乐鑫科技芯片设计152.107.5715850.54108.9920.73688099.SH晶晨股份芯片设计186.6923.5815804.18257.608.49688123.SH聚辰股份芯片设计76.875.139510.6277.3415.32688368.SH晶丰明源芯片设计47.868.749234.3957.065.38688001.SH华兴源创半导体设备147.8512.5817645.0782.5211.89688012.SH中微公司半导体设备898.8919.4718856.42447.3245.326

14、88037.SH芯源微半导体设备89.012.132927.59292.4842.11688200.SH华峰测控半导体设备142.352.5510198.71124.2450.80688019.SH安集科技半导体材料120.562.856584.60141.9637.32688126.SH沪硅产业半导体材料392.8714.93-8991.45-253.4323.93688138.SH清溢光电半导体材料49.814.807028.4169.049.86688233.SH神工股份半导体材料70.591.897694.98177.4257.70688002.SH睿创微纳MEMS 芯片、红外热成像探

15、测器207.826.8520206.5978.7625.50计算机为代表的软件产业链688058.SH宝兰德中间件45.461.436124.3171.1031.82688118.SH普元信息中间件33.043.965027.4674.948.32688111.SH金山办公云计算1210.0315.8040057.92261.2872.57688158.SH优刻得云计算253.9415.152119.06-2931.5015.90688228.SH开普云云计算45.992.987828.4359.5315.35688258.SH卓易信息云计算76.872.134107.49174.9035.1

16、2688023.SH安恒信息网络安全187.249.449222.04218.3619.12688030.SH山石网科网络安全75.156.759104.61102.7811.41688168.SH安博通网络安全46.522.497377.2064.6219.14688369.SH致远互联协同办公48.107.009746.6745.547.00688318.SH财富趋势金融科技124.462.2617406.1073.4454.95688088.SH虹软科技智能视觉267.435.6421036.66116.6644.31688039.SH当虹科技高清视频66.822.858467.8983

17、.2224.37688365.SH光云科技电商软件服务172.434.659636.90178.4037.36688288.SH鸿泉物联车联网31.333.136968.8347.449.99688066.SH航天宏图北斗导航73.226.018351.9283.3112.08688051.SH佳华科技物联网82.595.1511885.1558.1713.95688078.SH龙软科技煤矿信息化大数据服务24.901.544708.1761.2317.07电子元器件等硬件产688100.SH威胜信息仪器仪表80.742.9212865.8058.429.20688188.SH柏楚电子激光切割

18、控制系统41.665.686465.0575.4036.59688208.SH道通科技汽车智能诊断436.00253.46179330.3124.5713.81688086.SH紫晶存储光存储科技37.172.975176.6478.6320.39688159.SH有方科技物联网模组、通信终端及配件104.4019.7918645.7360.725.70688080.SH映翰通工业物联网通信产品53.485.809216.6359.7312.62688025.SH杰普特激光加工设备28.652.005188.8353.708.41688169.SH石头科技服务机器人117.645.161378

19、3.0377.816.35业688081.SH兴图新科军队专用视频指挥控制系统115.4512.4421737.5352.0014.27链688020.SH方邦股份高端电子材料及解决方案供应商41.947.825456.05142.2527.26688036.SH传音控股消费电子设备250.6742.0578285.8732.471.67688007.SH光峰科技激光显示产品及系统解决方案48.204.3011027.6440.245.42688010.SH福光股份光学元件138.903.7624631.0857.309.22688181.SH八亿时空液晶显示材料169.7011.963269

20、7.7649.1310.39资料来源：wind， ，数据截至 20200430远观整体：营收增速 15%+业绩增速 35%，2 家公司超过千亿市值47 家公司 2019 年业绩保持稳定增长，实现营收总计 666.32 亿元，同比增长 15.44%；实现归母净利润 87.96 亿元，同比增长 34.85%。2020 年第一季度营收 137.86 亿元，同比增长9.28%；实现归母净利润 12.84 亿元，同比增长 3.11%。图 1：2016-2020Q1TMT 公司营收及同比增长率（亿元）图 2：2016-2020Q1TMT 公司归母净利及同比增长率（亿元 700600500400300200

21、10002016营业收入（亿元）增速666.32577.18469.04293.12137.862017201820192020Q170.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%1009080706050403020100归母净利润（亿元）增速87.9665.2341.907.8812.8420162017201820192020Q1500.00%450.00%400.00%350.00%300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%资料来源：wind， 资料来源：wind， 公司规模：13 家公司营

22、收超 10 亿元，10 家公司归母净利润超 2 亿元截止至 2020 年 4 月 30 日，47 家TMT 公司市值中值为 89 亿元，市值超 1000 亿、300-1000亿元、100-300 亿元和 100 亿以下的数量分别为 2 家、4 家、17 家和 24 家，主要集中在 300亿以下。市值前 10 公司均为 200 亿以上，中值为 414 亿元。市值前 10 公司可分为三档，金山办公、澜起科技、中微公司遥遥领先，其中金山办公、澜起科技超千亿；华润微、传音控股、沪硅产业、虹软科技处于 390-460 亿区间，其余 4 家公司市值落在 200-270 亿元区间。图 3：TMT 公司市值分

23、布图 4：TMT 市值前 10 公司（亿元）1400 1,210.03241000亿以上300-1000亿24100-300亿170-100亿元1200100080060040020001,109.82898.89459.98 436.00 392.87267.43 253.94 250.67 207.82金澜中华山起微润办科公微公技司传 沪 虹 优 石 睿音 硅 软 刻 头 创控 产 科 得 科 微股 业 技技 纳资料来源：wind， ,截至 20200430资料来源：wind， ，截至 202004302019 年有 13 家公司营业收入超 10 亿元，传音控股、华润微与石头科技居前三甲，

24、传音控股更以 253.46 亿元的营收高居榜首；余下 9 家公司的平均营收为 16.31 亿元。13 家公司除华润微营业收入略有下降外，其余公司营业收入均实现了增长。图 5：2019 年 13 家营业收入超 10 亿元公司情况（亿元）2018年营业（亿元）2019营业收入（亿元）253.4657.4342.0523.5819.79 19.4717.38 15.80 15.15 14.93 12.58 12.44 11.96300250200150100500传 华 石 晶 光音 润 头 晨 峰控 微 科 股 科股技 份 技中 澜 金 优 沪微 起 山 刻 硅公 科 办 得 产司 技 公业华威道

25、兴胜通源信科创息技资料来源：wind， 2019 年有 10 家公司归母净利润超 2 亿元。在这 10 家公司中，传音控股、澜起科技与石头科技三家公司归母净利润均超 7 亿元，余下 7 家公司归母净利润平均值为 2.86 亿元。其中， 已在 2019 营收中排名前三的传音控股和石头科技分别以 17.93 亿元、7.83 亿元的归母净利 润再次进入前三。此外，除了华润微、道通科技 2019 年净利润增速有所下滑外，其余 8 家公司 2019 年净利润均为正数，传音控股涨幅最为突出。图 6：2019 年归母净利润超 2 亿元公司情况（亿元）2018年归母净利润（亿元）2019年归母净利润（亿元）1

26、7.939.337.834.014.013.272.462.172.102.0220181614121086420传澜石音起头控科科股技技华金道柏润山通楚微办科电公技子威虹睿胜软创信科微息技纳资料来源：wind， 成长能力：23 家公司营收增速超 20%，8 家公司净利增速超过 50%2019 年营收增速在 50%以上的 4 家公司平均营收增速达 60.43%，睿创微纳以 78.25%居首位。营收增速在 20%以下的共 24 家，其中 6 家公司增速为负。图 7：2019 年营收增速分布情况图 8：2019 年营收增速前 10 公司情况 64180-20%0.9 78.25%0.80.70.6

27、0.50.40.30.20.12019年营收增速20%-50%50%-80%19负增长0睿 乐 柏 安 沪创 鑫 楚 恒 硅微 科 电 信 产纳 技 子 息 业光 航 有 金 当峰 天 方 山 虹科 宏 科 办 科技 图 技 公 技资料来源：wind， 资料来源：wind， 从 2018-2019 营收的增速本身来看，共有 17 家公司实现了增速上升，成长性进一步提升，上升幅度最多的 10 家公司中，华兴源创、鸿泉物联、福光股份增速由负转正，实现反转；华兴源创、柏楚电子和鸿泉物联上升幅度超过 30%。图 9：2018-2019 营收增速上升幅度前 10 公司情况2018营收增速2019年营收增

28、速华兴源创柏楚电子鸿泉物联有方科技威胜信息佳华科技福光股份普元信息安集科技道通科技0.60.50.40.30.20.10-0.1-0.2-0.3-0.4资料来源：wind， 2019 年 TMT 公司的归母净利润增速可分为 4 类，负增长企业 12 家。增速在 50%以上高速增长公司共 8 家，其中 3 家公司增速超过 100%，传音控股、石头科技更以 172.79%、154.52%的增速远超其他公司。值得注意的是，睿创微纳、乐鑫科技和柏楚电子三家公司，2019 年 营收增速居前三、净利增速居前七。图 10：2019 年归母净利增速分布情况图 11：2019 年净利增速前 10 公司情况201

29、9归母净利润增速21.81.61.41.210.80.60.40.20172.80%154.52%107.51%50%-180%12825%-50%100-25%17负增长传石中音头微控科公股技司佳 柏 乐 睿 龙 安 致华 楚 鑫 创 软 集 远科 电 科 微 科 科 互技 子 技 纳 技 技 联资料来源：wind， 资料来源：wind， 从归母净利润的增速看，传音控股、柏楚电子、有方科技和安集科技上升幅度超过 30%，出传音控股增速从-2.10%强势翻转，成为增速最快企业，上升幅度高达 174.89%。图 12：2018-2019 归母净利润增速上升幅度前 10 公司情况2018归母净利润

30、增速2019归母净利润增速21.510.50传音-0.5控股柏 有 安 山 龙楚 方 集 石 软电 科 科 网 科子 技 技 科 技晶佳威鸿丰华胜泉明科信物源技息联资料来源：wind， 盈利能力：27 家公司毛利率超过 50%，39 家公司净利率超过 10%从毛利率来看，行业中值落在 51.31%，31 家企业毛利率在 30%以上，其中 30%-50%和 50%-70%分布比较均衡，数量分别为 14 家和 17 家。10 家公司毛利率达到 70%以上，其中宝兰德、虹软科技分别以 96.46%、93.27%居于前列，剩余 6 家企业毛利率在 10%-30%之间，沪硅产业以 14.55%垫底。图

31、13：2019 年毛利率分布情况图 14：2019 年毛利率前 10 公司情况销售毛利率（%）6101770%以上50%-70%1430%-50%10%-30%12096.46 93.27100806040200宝虹财兰软富德科趋技势金华柏山峰楚办测电公控子兴 致 山 澜图 远 石 起新 互 网 科科 联 科 技资料来源：wind， 资料来源：wind， 47 家公司销售净利率的中值为 19.30%，财富趋势和柏楚电子分别以 77.10%、65.45%位于榜首，也是仅有的净利率超过 60%的两家企业，多数企业落在 10%-40%区间。销售净利率前 10 公司的平均值为 46.18%，其中宝兰德

32、、神工股份、华峰测控和虹软科技不相上下，销售净利率在 40%左右。2019年净利润/销售收入(%)77.1065.45图 15：2019 年销售净利率分布情况图 16：2019 年销售净利率前 10 公司情况60%-80%712540%-60%10%-40%0-10%329080706050403020100财柏澜富楚起方宝神华邦兰工峰虹龙当软软虹负数趋电科股德股测科科科势子技份份控技技技资料来源：wind， 资料来源：wind， 行业整体经营性现金净额/归母净利润的中值 78.76%，超过一倍的公司共有 14 家，其中优刻得以 15.16 倍领先，处于 50%-100%、0-50%和负数分别

33、有 19、8、6 家公司。从 ROE指标来看，绝大多数企业处于 10%-40%区间，石头科技达 71.72%。由于沪硅产业 2019 年实现负的净利润，其归母净利润现金含量和 ROE 两项指标均为负数。图 17：2019 年归母净利润现金含量分布图 18：2019 年 ROE 分布情况6113大于1000%100%-1000%850%-100%0-50%19负数61 12670%-80%1320%-40%10%-20%0-10%负数资料来源：wind， 资料来源：wind， 研发费用：研发费用率中值 13%左右，传音控股和金山办公研发费率超 30% 47 家公司总费用率的中位数为 27.45%

34、，27 家公司费用率在 30%以下，财富趋势总费用率仅为 4.28%，位列榜首。从各项费率的中位数来看，除了财务费用，公司投入研发最高，占营收比例为 12.77%，管理费用最低，为 7.82%。图 19：2019 年费用率分布图 20：2019 年各项费用率中位数情况6114260-10%10%-30%30%-50%50%-70%0.140.120.10.080.060.040.02012.77%7.91%7.82%销售费率管理费率研发费率资料来源：wind， 资料来源：wind， 从研发支出看，多数公司的研发费用率处于 10%-30%之间，金山办公和虹软科技分别以 37.91%、34.75%

35、持续加码研发力度；从绝对量看，47 家TMT 公司中研发费用超过 1 亿的有 16 家，平均 2.88 亿元，其中传音控股、金山办公、华润微、晶晨股份支出超 4.6 亿元，澜起科技等 4 家公司研发费用在 2-2.7 亿之间，余下 8 家企业均在 1.1-2 亿。图 21：2019 年研发费用率分布情况图 22：2019 年研发费用超过 1 亿的公司情况30%-40%241420%-30%10%-20%9.008.055.992.671.968.007.006.005.004.003.002.001.000.002019年研发费用（亿元）270-10%传 金 华 晶 澜音 山 润 晨 起控 办

36、 微 股 科股 公 份 技中 安 光 虹 华微 恒 峰 软 兴公 信 科 科 源司 息 技 技 创石 优 山头 刻 石科 得 网技 科道 乐 睿通 鑫 创科 科 微技 技 纳资料来源：wind， 资料来源：wind， 近观细分：半导体、云计算等集聚科创板，头部公司已然显现47 家 TMT 公司中，以中微公司为主的半导体公司有 15 家，以金山办公为代表的计算机行业有 18 家公司。现对半导体、计算机行业公司的年度报告进行总结，探究行业发展状况、走势，以及表现亮眼的公司。半导体：涵盖半导体上下游产业链公司，中微公司和乐鑫科技表现突出整体来看，科创板 TMT 公司中有 15 家公司半导体产业链公司

37、，从芯片设计到半导体材料、半导体设备再到 IDM 全产业链一体化公司等，科创板成为半导体产业链公司的聚集地。证券代码证券简称所属领域市值（亿元）2019 年营业收入2019 年归母净利市盈率 PE(TTM)（亿元） 润（万元） 688396.SH华润微芯片设计、晶圆制造、封装测试459.9857.4340,075.5593.16688018.SH乐鑫科技芯片设计152.107.5715,850.54108.99688008.SH澜起科技芯片设计1,109.8217.3893,285.84114.40688099.SH晶晨股份芯片设计186.6923.5815,804.18257.6068812

38、3.SH聚辰股份芯片设计76.875.139,510.6277.34688368.SH晶丰明源芯片设计47.868.749,234.3957.06688001.SH华兴源创半导体设备147.8512.5817,645.0782.52688012.SH中微公司半导体设备898.8919.4718,856.42447.32688037.SH芯源微半导体设备89.012.132,927.59292.48688200.SH华峰测控半导体设备142.352.5510,198.71124.24688019.SH安集科技半导体材料120.562.856,584.60141.96688126.SH沪硅产业半导

39、体材料392.8714.93-8,991.45-253.43688138.SH清溢光电半导体材料49.814.807,028.4169.04688233.SH神工股份半导体材料70.591.897,694.98177.42688002.SH睿创微纳MEMS 芯片、红外热成像探测器207.826.8520,206.5978.76表 2：15 家科创板半导体产业链公司资料来源：wind， 从行业整体的平均营收变化来看，2016-2019 年，半导体行业公司的平均营收从 6.44 亿元 平稳增至 12.52 亿元，整体增速处于下滑态势，2019 年同比增长 7.49%，2020 年第一季度 同比增长

40、 11.29%；2017-2019 年，由于半导体大行业的变化，行业的营收增速中位数从 45.28%下降至 16.43%。图 23：2016-2020Q1 年半导体行业公司的平均营收情况图 24：2017-2020Q1 年半导体行业公司的营收增速中位数141210864202016平均营收（亿元）同比增速11.6512.529.546.442.832017201820192020Q160.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%45.28%40.14%16.43%9.65%201720182019

41、2020Q1资料来源：wind， 资料来源：wind， 从公司个体看，2019 年华润微、晶晨股份、中微公司、沪硅产业、澜起科技与华兴源创 6家公司营收行业平均值 24.23 亿元，其中华润微以营收 57.43 亿元居榜首，是营收规模第二位的晶晨股份的 2.44 倍。图 25：2019 年 14 家半导体公司的营收情况（亿元）2019年营收706050403020100华晶中润晨微微股公份司澜 沪 华 晶起 硅 兴 丰科 产 源 明技 业 创 源乐 睿 聚 清 安鑫 创 辰 溢 集科 微 股 光 科技 纳 份 电 技华芯神峰源工测微股控份资料来源：wind， 从公司营收同比增速情况来看，201

42、8-2019 年，只有沪硅产业、华兴源创、安集科技和晶丰明源 4 家公司实现增速上升，且华兴源创 2019 年营收转负为正，同比增长 25.14%。睿创微纳营业收入增速最高，达到 78.25%，公司的非制冷红外探测器产品的系列化、稳定的性能以及热像仪整机产品较高的性价比持续获得客户和市场的认可。第二高的是主营 Wi-Fi MCU 通信芯片和模组的乐鑫科技，营收同比增长 59.49%，源于公司产品销量较去年同期保持大幅增长。图 26：2018-2019 半导体行业 15 家公司的营收同比增长情况2018营收增速2019营收增速78.25%59.49%睿 乐 沪 华 聚 中 清 华 安 晶 芯创

43、鑫 硅 兴 辰 微 溢 峰 集 丰 源微 科 产 源 股 公 光 测 科 明 微纳 技 业 创 份 司 电 控 技 源晶晨股份澜华起润科微技神工股份1.61.41.210.80.60.40.20-0.2-0.4-0.6资料来源：wind， 从行业整体的平均归母净利润来看，2016-2019 年半导体行业归母净利规模逐年增长，增速则从 2018 年的 84.75%降至 2019 年的 6.11%。半导体行业的归母净利增速在 2018 年突增后回归低值，2019 年的归母净利增速中位数为 12.41%。图 27：2017-2020Q1 半导体公司的平均归母净利（万元图 28：2017-2020Q1

44、 半导体公司的归母净利润增速中位数20000180001600014000120001000080006000400020000平均归母净利（万元）增速16707.39 17727.479043.213385.8390.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%16.29%12.41%16.50%0.00%10.90.80.70.60.50.40.30.20.1094.51%2017201820192020Q12017201820192020Q1 资料来源：wind， 资料来源：wind， 从公司个体的 2019 年归母净利润看，澜起

45、科技以 9.33 亿元的归母净利润远超其他 14 家公司，归母净利规模第二的华润微为 4.01 亿元。5 家公司归母净利在 1.5-2.1 亿元之间，7 家公司在 1.1 亿元以下。图 29：2019 半导体行业 15 家公司的归母净利润情况10000093,285.842019年归母净利润（万元）80000600004000040,075.55200000澜华睿起润创-20000科微微技纳中华乐微兴鑫公源科司创技晶华聚晨峰辰股测股份控份晶神清丰工溢明股光源份电-8,991.4安芯沪集源硅科微产技业资料来源：wind， 2018-2019 年，14 家公司中仅安集科技与晶丰明源 2 家公司实现

46、归母净利增速上升，另有 4家公司出现负增长。其中，2019 年归母净利同比增长最快的是中微公司，为 107.51%。从具体公司来看，2019 年度中微公司达到 107.51%的净利增速，中微公司主要为集成电路、 LED 芯片、MEMS 等半导体产品的制造企业提供刻蚀设备、MOCVD 设备及其他设备。净利润的大幅增长主要原因为受益于半导体行业发展及公司产品的竞争优势，本期营业收入的增长，同时股份支付费用的减少，以及本期研发费用加计扣除增加等因素导致本期所得税费用减少。其次乐鑫科技 2019 年归母净利润实现了 68.83%的增长，睿创微纳实现了 61.44%的增长。主营用于半导体芯片的掩膜版的安

47、集科技归母净利润同比增长 46.45%。图 30：2018-2019 半导体行业 15 家公司的归母净利润同比增长情况2018归母净利润增速2019归母净利润增速107.51%68.83%61.44%中 乐 睿 安 澜 聚 晶 华 清 芯 华 华 神 晶 沪微 鑫 创 集 起 辰 丰 峰 溢 源 润 兴 工 晨 硅公 科 微 科 科 股 明 测 光 微 微 源 股 股 产司 技 纳 技 技 份 源 控 电创 份 份 业6420-2-4-6-8-10资料来源：wind， 15 家半导体行业公司的经营性现金流/归母净利润比例中值为 77.57%，其中晶晨股份等 5家公司比例大于 1 倍，8 家企业

48、归母净利润现金占比在 40%-100%之间，华兴源创和沪硅产业为负值。华兴源创 2019 年经营性现金流净额为-1.07 亿元，下降 158.16%，主要原因是公司支付到期材料款大幅度增长；沪硅产业 2019 年经营性现金流量净额为 88,670.19 万元，由于 2019年 3 月末合并新傲科技带来的现金流量净额上涨以及政府补助的增加，2019 年经营性现金流量净额较 2018 年增加约 5.6 亿元，增幅为 171.11%，公司经营性现金流量净额增加的数量，远高于净利润下降数量，资产流动性良好。图 31：2019 年半导体行业 15 家公司的经营性现金流/归母净利润比例情况2019经营性现

49、金/归母净利215.52%晶 神 清 华 安 澜 睿 聚 晶 中 乐 华 芯 华 沪晨 工 溢 润 集 起 创 辰 丰 微 鑫 峰 源 兴 硅股 股 光 微 科 科 微 股 明 公 科 测 微 源 产份 份 电 技 技 纳 份 源 司 技 控 创 业420-2-4-6-8-10-12资料来源：wind， 从毛利率看，半导体行业毛利率中值为 46.55%，华峰测控、澜起科技和神工股份名列前茅，毛利在 68%以上，睿创微纳等 5 家公司毛利率在 40%-51%之间。销售净利率方面，华峰测控、澜起科技和神工股份依然居于前三，澜起科技以 53.68%领先。图 32：2019 年半导体行业 15 家公司

50、的毛利率和销售净利率情况90 81.818070605040302010073.96 68.992019销售毛利率（%）2019销售净利率（%）50.42-10-20华 澜 神 睿 安峰 起 工 创 集测 科 股 微 科控 技 份 纳 技乐 芯 华 聚 中鑫 源 兴 辰 微科 微 源 股 公技 创 份 司晶 清 晶 华 沪晨 溢 丰 润 硅股 光 明 微 产份 电 源 业资料来源：wind， 从费用率的中位数看，除了财务费用，半导体行业销售费率、管理费率、研发费率依次上升。从具体企业的分布看，大多数企业符合这个趋势，其中清溢光电和华润微总费率居行业最低，芯源微总费率最高，三项支出占比均较高。华

51、峰测控和中微公司的销售费率超过管理费用且处于行业高位，沪硅产业和神工股份则是管理费用比较高，达到 11%以上，成为公司费用支出最高的项目。图 33：2019 半导体行业费用率中值图 34：2019 年半导体行业 15 家公司的各项费用率情况12.83%6.56%4.51%2019年销售费用率20.16%19.58%2019管理费用率2019研发费用率0.250.140.120.10.080.060.040.0200.20.150.10.050安 晶 芯 睿 乐集 晨 源 创 鑫科 股 微 微 科技 份 纳 技澜 华 华 中起 兴 峰 微科 源 测 公技 创 控 司聚华晶辰润丰股微明份源沪神清硅

52、工溢产股光业份电 资料来源：wind， 资料来源：wind， 15 家半导体行业中有 5 家公司研发支出超过 1.9 亿元，其中华润微和晶晨股份以 4.8 亿和4.6 亿领军行业，乐鑫科技等 6 家公司研发费用位于 0.57-1.2 亿元。此外，安集科技和晶晨股份的研发费用率在 20%上下，位于行业高点。图 35：2019 年半导体行业 15 家公司的研发费用2019年研发支出（万元)2019研发费用率6000050000400003000020000100000华晶澜中华润晨起微兴微股科公源份 技 司 创乐睿沪鑫创硅科微产技纳业晶 聚 安 芯 华丰 辰 集 源 峰明 股 科 微 测源 份 技

53、 控25.00%48,261.5746,174.5419.58%20.16%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%清神溢工光股电份资料来源：wind， 计算机：汇聚云计算、网络安全、智能网联，金山办公优势显著整体来看，科创板 TMT 公司中有 18 家公司计算机产业链公司，核心集中在云计算、网络安全、中间件、智能网联等细分子领域。证券代码证券简称细分领域市值（亿元）2019 营业收入2019 归母净利润PE(TTM)（亿元） （万元） 688111.SH金山办公办公软件1,210.0315.8040,057.92261.28688369.SH致远互联协同办公48.107.00

54、9,746.6745.54688158.SH优刻得云计算服务商253.9415.152,119.06-2,931.50688228.SH开普云政务互联45.992.987,828.4359.53688258.SH卓易信息BIOS 独立供应商76.872.134,107.49174.90688088.SH虹软科技AI 视觉267.435.6421,036.66116.66688039.SH当虹科技智能视频技术算法研究66.822.858,467.8983.22688023.SH安恒信息网络安全187.249.449,222.04218.36688030.SH山石网科网络安全75.156.759,

55、104.61102.78688168.SH安博通网络安全46.522.497,377.2064.62688058.SH宝兰德中间件45.461.436,124.3171.10688118.SH普元信息中间件33.043.965,027.4674.94688288.SH鸿泉物联商用车智能网联31.333.136,968.8347.44688066.SH航天宏图北斗导航73.226.018,351.9283.31688051.SH佳华科技智慧环保、智慧城市82.595.1511,885.1558.17688078.SH龙软科技煤矿信息化24.901.544,708.1761.23688318.SH

56、财富趋势金融科技124.462.2617,406.1073.44688365.SH光云科技电商软件服务172.434.659,636.90178.40表 3：18 家科创板计算机代表的软件行业公司资料来源：wind， ，截至 20200430从 18 家公司的平均营收来看，2016-2019 年从 2.41 亿元平稳上升至 5.46 亿元，2020 年第一季度为 0.96 亿元；近年来同比增速略有下降，从 2017 年的同比增长 31.14%降至 2019的 28.50%。行业的营收增速中位数从 2017 年的 36.27%降至 2019 年的 24.79%。图 36：2016-2020Q1

57、年计算机公司的平均营收及同比变化图 37：2017-2019 年计算机公司的营收增速中位数65432102016平均营收（亿元）营收增速5.464.253.242.410.962017201820192020Q140.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%0.40.350.30.250.20.150.10.05036.27%29.73%24.79%201720182019资料来源：wind， 资料来源：wind， 细看公司个体的 2019 营收情况，18 家公司可分为三个阵营：金山办公与优刻得分别以 15.80亿元、15.15 亿元领

58、跑计算机行业公司；安恒信息等 7 家公司营收介于 4.6-9.5 亿元之间；剩下 9 家公司营收均介于 1.4-4.0 亿元之间。图 38：2019 年 18 家计算机公司的营收情况2019年营业收入（亿元）15.8015.15181614121086420金 优 安 致山 刻 恒 远办 得 信 互公 息 联山 航 虹石 天 软网 宏 科科 图 技佳 光 普华 云 元科 科 信技 技 息鸿 开 当泉 普 虹物 云 科联技安 财 卓 龙 宝博 富 易 软 兰通 趋 信 科 德势 息 技资料来源：wind， 从 14 家公司 2017-2019 的营收同比增速来看，安恒信息、佳华科技和普元信息实现

59、了连续加速增长，而开普云、航天宏图等 8 家企业则同比增速下降。其中，安恒信息不仅实现了连续增长，还以 50.66%的营收同比增速居 2019 年软件行业首位。得益于网络信息安全行业的快速发展，公司持续进行研发投入和新产品开发，加强了市场开拓和渠道合作以及项目管理、质量管理和技术服务等综合能力的提高。图 39：2017-2019 年 18 家计算机公司的营收同比增长情况2017营收增速2018营收增速2019营收增速0.70.650.66%0.50.40.30.20.10-0.1金 当 安 开 航山 虹 恒 普 天办 科 信 云 宏公 技 息 图优 宝 虹 光 安刻 兰 软 云 博得 德 科

60、科 通技 技致 山 佳 龙 财 卓 普远 石 华 软 富 易 元互 网 科 科 趋 信 信联 科 技 技 势 息 息资料来源：wind， 从计算机行业的平均归母净利润看，2019 年平均归母净利润为 1.05 亿元，相比 2016 的 0.25亿元，实现大幅度提升，但同比增速在下降，2019 年平均归母净利同比增长 20.57%。计算机行业的归母净利增速中位数有所波动，2019 年中位数为 23.42%。图 40：2016-2020Q1 年计算机公司的平均归母净利润（万元图 41：2017-2019 年计算机公司的归母净利增速中位数120001000080006000400020000平均归母