20100506大豆、豆粕和豆油相关性分析

1、在国际期市上,对于跨品种套利者而言J已经成国内第一个成体系的期货品种系列无疑会增加丰富的投资机大豆、豆粕和豆油相关性分析发布时间:2010-05-06大豆、豆粕和豆油期货及其期货期权组成了大豆完整的套利品种体系, 期市的功能得到充分发挥，为大豆产业的发展发挥了积极作用.豆油期货合约推出将近一年,、 何、。 G孑 c .齐寸7厂壬气： Yr.1由于大豆与豆粕.豆油之间存在着100%大豆二1& 5%豆油+80%豆粕 m 5%损耗” ”的关系，三者之间存在着良好的三角套利系大豆价格+加工费用+压榨利润=豆粕价格X出粕率+豆油价格X出油率是成熟的套利模型。、大豆类产品之间的关系我们知道大豆的主要用途是

2、压榨,因此本文所谓的套利均以压榨的整个生产过程为基本点。压榨公式s 人豆价格F 压榨费用S+F+R=M + 丫卩R压榨利润M-豆粕价格Y 豆油价格a 出粕率卩一出油事一般来讲，大豆与豆粕豆油之间存在着“ 100%大豆-18. 5%豆油+80%豆粕+1. 5% 厂八 oi 了Y -f 用）=185%豆油X 中商品之间存在着必损耗”的关系，同时也存在着100%大豆X购进价格+压榨收益（含加工另 销售价格+80%豆粕龙销售价格”的平衡关系，因此大豆、豆粕与豆油这3 然的套利关系&从公式中我们可以清楚地看出大豆、豆粕和豆油三者之间的关系，了解了以上这样 的关 系对下面我们要研究的套利是至关重要的。二、

3、相关产品价榜免系豆油的相关产品主要有大豆、豆粕和替代植物油。作为生产豆油原材料的大豆，其价格的高低直接影响豆油的生产成本近年来，由于进口大豆含油率高、成本低，我国 许多大型压榨企业较多选择进口大豆作为加工原料，因此中国豆油价格越来越多地受到进口大豆价格的影豆粕与豆油都是大豆的加工产品，其价格一般存在着反向联系。油厂通常有固定的收益率，当豆粕价格高涨的时候，豆油价格会出现一定程度的下跌，而当豆粕出现滞销的时候，大 豆加工厂会降低开工率豆油产量就会减少豆油价格往往会上涨X另外，菜籽油一棕制油、花生油S棉籽油等植物油是豆油的替代品S如果豆油价格 过高， 精炼油厂或者用油企业往会采用其他植物油，降低豆

4、油的需求量，豆油价格会相应下跌。三、相关产品套利成立的条件 根据国内压榨行业以采用进口豆为主国产豆为辅的实际情况，我们设定0, 78卩取值0J9, 由于不同的企业生产规模、管理水平和工艺流程各不相同压榨 成本差距很大,为便于计算,取目前国内的平均值,大约在100元左右，这样我们就得到公式:R=0.78M+0. 19Y-S-100F *-八/八0-150的范圉以外，这也是套从近几年国内压榨企业普遍的情况来看,利润在0- 150元左右最多，低于0则亏损，高于150 则厚利，为此我们一般就把套利时机定在 利成立的必要条件.四、套利方式的选择1油、粕、豆套利S isoM,说明压榨利润相当丰厚，表旣丈连

5、市场豆油和豆粕价格相对于黄太豆价格已经偏高,这时我们就采取买大豆、卖豆粕和豆油的操作，这也是正向压榨套利:当RW0时，说明压榕岀现亏损，表明大连市场豆油和豆粕价格相对于黄大豆价格已经偏低,这时我们就釆取买豆粕和豆油、卖大豆的操作，这也是反向压榨套利;当0W FK. 150时，说明企业生产正常，这时套利比较难凤尤其：R值在中间时根本就不能套，否则不是做无用功就是出现无谓亏损，当R值在两个边缘时,适当可以做些,但要随时关注。2油粕套利我们再回过头来看公式S+F+R二M +丫卩当大豆价格S在一段时间内小幅波动，而要利润（R基本保持不变的条件下，豆粕价格M和豆油价格Y就体现岀反向关系，M上涨，Y下跌下

6、跌，则Y上涨，因此,当豆粕价格因自身的非共有的基本而因素造成价格上涨-空:? 町、? *、上（下跌）或豆油价格因自身的非共有的基本而因素造成价格下跌（上涨），我们就以进行买卖豆粕、卖（买）豆油的套利 模式了。五、套利中要注意的事项我们前面提到的进口豆其实是大连市场的二号豆，但具体可操作的是一号豆，二号豆的交易规模太小，流动性不够，目前在大连市场两者的价格很接近，我们暂时把一号豆的价 a r f .9 1 * * i格直接用来作为计算依据*将来转基因因素在市场上真正被重视后，在前而的公 式计算中大连一号豆能直接被用来作为大豆价格，而应该有个修正值牛另外前而公式计算中用到的R值和F值都是取的平均数