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文档简介

1、泓域/VR设备公司投资管理VR设备公司投资管理目录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112161770 一、 项目基本情况 PAGEREF _Toc112161770 h 2 HYPERLINK l _Toc112161771 二、 产业环境分析 PAGEREF _Toc112161771 h 8 HYPERLINK l _Toc112161772 三、 VR光学技术壁垒高,目前仅少数几家厂商可提供高性能光学方案 PAGEREF _Toc112161772 h 9 HYPERLINK l _Toc112161773 四、 必要性分析 PAGEREF _Toc11

2、2161773 h 11 HYPERLINK l _Toc112161774 五、 公司理财的目标和环境 PAGEREF _Toc112161774 h 12 HYPERLINK l _Toc112161775 六、 公司理财的任务与内容 PAGEREF _Toc112161775 h 16 HYPERLINK l _Toc112161776 七、 股权融资 PAGEREF _Toc112161776 h 18 HYPERLINK l _Toc112161777 八、 资本成本 PAGEREF _Toc112161777 h 20 HYPERLINK l _Toc112161778 九、 股利

3、形式 PAGEREF _Toc112161778 h 23 HYPERLINK l _Toc112161779 十、 股利政策的目的 PAGEREF _Toc112161779 h 24 HYPERLINK l _Toc112161780 十一、 固定资产管理 PAGEREF _Toc112161780 h 25 HYPERLINK l _Toc112161781 十二、 流动资产的投资与管理 PAGEREF _Toc112161781 h 27 HYPERLINK l _Toc112161782 十三、 项目经济效益评价 PAGEREF _Toc112161782 h 31 HYPERLIN

4、K l _Toc112161783 营业收入、税金及附加和增值税估算表 PAGEREF _Toc112161783 h 32 HYPERLINK l _Toc112161784 综合总成本费用估算表 PAGEREF _Toc112161784 h 33 HYPERLINK l _Toc112161785 利润及利润分配表 PAGEREF _Toc112161785 h 35 HYPERLINK l _Toc112161786 项目投资现金流量表 PAGEREF _Toc112161786 h 37 HYPERLINK l _Toc112161787 借款还本付息计划表 PAGEREF _Toc

5、112161787 h 39 HYPERLINK l _Toc112161788 十四、 进度计划方案 PAGEREF _Toc112161788 h 40 HYPERLINK l _Toc112161789 项目实施进度计划一览表 PAGEREF _Toc112161789 h 41项目基本情况(一)项目承办单位名称xxx集团有限公司(二)项目联系人龙xx(三)项目建设单位概况公司秉承“诚实、信用、谨慎、有效”的信托理念,将“诚信为本、合规经营”作为企业的核心理念,不断提升公司资产管理能力和风险控制能力。公司按照“布局合理、产业协同、资源节约、生态环保”的原则,加强规划引导,推动智慧集群建设

6、,带动形成一批产业集聚度高、创新能力强、信息化基础好、引导带动作用大的重点产业集群。加强产业集群对外合作交流,发挥产业集群在对外产能合作中的载体作用。通过建立企业跨区域交流合作机制,承担社会责任,营造和谐发展环境。当前,国内外经济发展形势依然错综复杂。从国际看,世界经济深度调整、复苏乏力,外部环境的不稳定不确定因素增加,中小企业外贸形势依然严峻,出口增长放缓。从国内看,发展阶段的转变使经济发展进入新常态,经济增速从高速增长转向中高速增长,经济增长方式从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长,经济增长动力从物质要素投入为主转向创新驱动为主。新常态对经济发展带来新挑战,企业遇到的困难和问题尤为突

7、出。面对国际国内经济发展新环境,公司依然面临着较大的经营压力,资本、土地等要素成本持续维持高位。公司发展面临挑战的同时,也面临着重大机遇。随着改革的深化,新型工业化、城镇化、信息化、农业现代化的推进,以及“大众创业、万众创新”、中国制造2025、“互联网+”、“一带一路”等重大战略举措的加速实施,企业发展基本面向好的势头更加巩固。公司将把握国内外发展形势,利用好国际国内两个市场、两种资源,抓住发展机遇,转变发展方式,提高发展质量,依靠创业创新开辟发展新路径,赢得发展主动权,实现发展新突破。公司不断推动企业品牌建设,实施品牌战略,增强品牌意识,提升品牌管理能力,实现从产品服务经营向品牌经营转变。

8、公司积极申报注册国家及本区域著名商标等,加强品牌策划与设计,丰富品牌内涵,不断提高自主品牌产品和服务市场份额。推进区域品牌建设,提高区域内企业影响力。(四)项目实施的可行性1、符合我国相关产业政策和发展规划近年来,我国为推进产业结构转型升级,先后出台了多项发展规划或产业政策支持行业发展。政策的出台鼓励行业开展新材料、新工艺、新产品的研发,促进行业加快结构调整和转型升级,有利于本行业健康快速发展。2、项目产品市场前景广阔广阔的终端消费市场及逐步升级的消费需求都将促进行业持续增长。3、公司具备成熟的生产技术及管理经验公司经过多年的技术改造和工艺研发,公司已经建立了丰富完整的产品生产线,配备了行业先

9、进的染整设备,形成了门类齐全、品种丰富的工艺,可为客户提供一体化染整综合服务。公司通过自主培养和外部引进等方式,建立了一支团结进取的核心管理团队,形成了稳定高效的核心管理架构。公司管理团队对行业的品牌建设、营销网络管理、人才管理等均有深入的理解,能够及时根据客户需求和市场变化对公司战略和业务进行调整,为公司稳健、快速发展提供了有力保障。4、建设条件良好本项目主要基于公司现有研发条件与基础,根据公司发展战略的要求,通过对研发测试环境的提升改造,形成集科研、开发、检测试验、新产品测试于一体的研发中心,项目各项建设条件已落实,工程技术方案切实可行,本项目的实施有利于全面提高公司的技术研发能力,具备实

10、施的可行性。3M公司从2017年开始研发折叠光学,2021年与和硕合作开发了一款短焦光学一体机VX6。设备采用3M研发的新型折叠光学透镜组件,内置曲面玻璃透镜和3M独有的HighAcuityReflectivePolarize(r3M高锐度反射偏振器)。3M研发的新型折叠光学镜头有更高的分辨率、透过率和更宽的视场角,能为用户提供更舒适的体验,3M在折叠光学领域先进的研发和生产能力是其核心竞争力。(五)项目建设选址及建设规模项目选址位于xxx(待定),占地面积约13.00亩。项目拟定建设区域地理位置优越,交通便利,规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备,非常适宜本期项目建设。项目建筑面积144

11、87.67,其中:主体工程10387.50,仓储工程2460.74,行政办公及生活服务设施1089.04,公共工程550.39。(六)项目总投资及资金构成1、项目总投资构成分析本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算,项目总投资6347.74万元,其中:建设投资4782.83万元,占项目总投资的75.35%;建设期利息137.92万元,占项目总投资的2.17%;流动资金1426.99万元,占项目总投资的22.48%。2、建设投资构成本期项目建设投资4782.83万元,包括工程费用、工程建设其他费用和预备费,其中:工程费用4100.73万元,工程建设其他费用534.45

12、万元,预备费147.65万元。(七)资金筹措方案本期项目总投资6347.74万元,其中申请银行长期贷款2814.72万元,其余部分由企业自筹。(八)项目预期经济效益规划目标1、营业收入(SP):12100.00万元。2、综合总成本费用(TC):10425.86万元。3、净利润(NP):1218.59万元。4、全部投资回收期(Pt):7.31年。5、财务内部收益率:11.49%。6、财务净现值:-117.36万元。(九)项目建设进度规划本期项目按照国家基本建设程序的有关法规和实施指南要求进行建设,本期项目建设期限规划24个月。(十)项目综合评价主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积86

13、67.00约13.00亩1.1总建筑面积14487.67容积率1.671.2基底面积4853.52建筑系数56.00%1.3投资强度万元/亩357.542总投资万元6347.742.1建设投资万元4782.832.1.1工程费用万元4100.732.1.2工程建设其他费用万元534.452.1.3预备费万元147.652.2建设期利息万元137.922.3流动资金万元1426.993资金筹措万元6347.743.1自筹资金万元3533.023.2银行贷款万元2814.724营业收入万元12100.00正常运营年份5总成本费用万元10425.866利润总额万元1624.787净利润万元1218.

14、598所得税万元406.199增值税万元411.3310税金及附加万元49.3611纳税总额万元866.8812工业增加值万元3100.5813盈亏平衡点万元5955.08产值14回收期年7.31含建设期24个月15财务内部收益率11.49%所得税后16财务净现值万元-117.36所得税后产业环境分析新一轮科技革命与产业变革赋予战略性新兴产业发展新机遇。当前全球新一轮科技革命加速推进,信息技术、新能源、新材料、生物技术等领域的前沿革命性突破和交叉融合,催生出各领域新技术、新产品、新服务的群体突破。以数字化、网络化、智能化、绿色化为核心的新兴技术广泛渗透,带动产业技术体系创新,引发产业分工重大调

15、整,为加速实施创新驱动发展战略、切入国际产业链中高端领域、实现新兴产业跨越赶超创造了难得的历史机遇。产业融合深入推进为战略性新兴产业发展提供新引擎。多领域加速跨界融合,尤其是互联网、云计算、大数据等新一代信息技术与传统产业深度融合,不断催生“互联网+”新业态,消费需求不断向多元化、高质量、高层次变化,为战略性新兴产业发展开辟了广阔空间,同时也为发展新产业、培育新业态、应用新模式开辟了新思路。我国经济发展新理念构筑战略性新兴产业发展新方向。“十八大”以来我国进入经济发展新常态下深化产业结构调整的新时期,在创新、协调、绿色、开放、共享五大发展理念指引下,劳动密集型、资源消耗型的传统产业增长动力持续

16、弱化,促使进一步依靠产业结构调整、产业技术升级、实施创新驱动的发展理念实现战略性新兴产业持续快速发展,培育形成新的经济增长点。国家重大战略部署为战略性新兴产业发展再造新契机。重大国家战略部署带来新的发展思路和方向,再造发展新需求。战略性新兴产业必须找准在重大战略中的定位,选好切入点,把握好、利用好新机遇,实现新的更大发展。VR光学技术壁垒高,目前仅少数几家厂商可提供高性能光学方案VR光学产业资本投入大、研发周期长、技术壁垒高,因此拥有较高的进入门槛。目前全球范围内能够提供高性能光学方案的企业仅有少数几家,而VR设备对高性能光学方案需求量大,因此VR光学方案供应商有较大的议价权。头部光学方案供应

17、商为全球中高端主流VR厂商代工和供货,客户黏性强,量产经验多,有相对稳定的供应链和产品定制能力,具备较强的竞争力。歌尔股份于2012年开始布局光学器件领域,2017年与中科院长春光机合作建立歌尔长光研究院布局VR高端光学,2020年投入11.1亿用于VR光学模组项目,能提供非球面透镜、菲涅尔透镜、Pancake,具备量产能力。公司与全球几家头部VR厂商几乎都达成了合作,包括索尼、Meta、Pico及华为。据公司公告,2021年公司在中高端VR/AR产品的市场占有率已达80%。公司拥有众多专利、代工优势和VR行业龙头合作伙伴,将持续受益行业发展。舜宇光学专注于光学领域研究,2017年实现VR菲涅

18、尔镜片的量产,2021年完成双菲涅尔镜片的研发并实现量产,2022年完成Pancake一体化方案的研发,已实现量产。公司作为光学方案核心供应商供货于Oculus、HTC、Pico等头部VR厂商。舜宇光学有多年光学方面的积累,在技术研发、结构件、规模化和自动化生产有较大优势,业内口碑良好。玉晶光作为中国台湾光学企业,在VR产业布局较久,在索尼的菲涅尔透镜供货商内具有较强竞争力,在Oculus的Pancake透镜供货商中也能与舜禹光学竞争获得部分份额。据集微网,公司董事长陈天庆预计2022年VR镜头出货有望放量,未来三至五年后非手机镜头营收占比将拉高至三四成,公司对于在VR/AR产业的发展持有较好

19、预期。Kopin是一家微型显示器厂商,致力于研发XR行业的显示模组和光学元件,并推出了全塑料P95Pancake光学模组。据映维网,Kopin定制的Pancake光学器件将与公司的LCD结合供给给美国陆军“武器瞄准具系列”(FWS-I)热瞄准系统中的关键部件。3M公司从2017年开始研发折叠光学,2021年与和硕合作开发了一款短焦光学一体机VX6。设备采用3M研发的新型折叠光学透镜组件,内置曲面玻璃透镜和3M独有的HighAcuityReflectivePolarize(r3M高锐度反射偏振器)。3M研发的新型折叠光学镜头有更高的分辨率、透过率和更宽的视场角,能为用户提供更舒适的体验,3M在折

20、叠光学领域先进的研发和生产能力是其核心竞争力。必要性分析1、现有产能已无法满足公司业务发展需求作为行业的领先企业,公司已建立良好的品牌形象和较高的市场知名度,产品销售形势良好,产销率超过 100%。预计未来几年公司的销售规模仍将保持快速增长。随着业务发展,公司现有厂房、设备资源已不能满足不断增长的市场需求。公司通过优化生产流程、强化管理等手段,不断挖掘产能潜力,但仍难以从根本上缓解产能不足问题。通过本次项目的建设,公司将有效克服产能不足对公司发展的制约,为公司把握市场机遇奠定基础。2、公司产品结构升级的需要随着制造业智能化、自动化产业升级,公司产品的性能也需要不断优化升级。公司只有以技术创新和

21、市场开发为驱动,不断研发新产品,提升产品精密化程度,将产品质量水平提升到同类产品的领先水准,提高生产的灵活性和适应性,契合关键零部件国产化的需求,才能在与国外企业的竞争中获得优势,保持公司在领域的国内领先地位。公司理财的目标和环境(一)公司理财的目标公司理财的目标取决于企业经营管理的总体目标,公司理财必须服务于企业总体目标的实现。关于公司的理财目标,一直存在不同的认知与争论,一些学者从不同的角度对之加以描述。然而,随着经济社会的发展,企业管理和财务理论与实务的不断进步,公司的理财目标也在不断地发展和变化。由于企业组织形式的不同,公司理财目标的多元化有其客观存在的基础。孤立、片面地强调某一种目标

22、并排斥其他目标是不合理的。最有代表性的公司理财目标主要有利润最大化、股东财富最大化和公司价值最大化三种。1.利润最大化从19世纪初至20世纪50年代,西方财务管理理论界认为利润最大化是公司理财的最优目标。以追逐利润最大化作为公司理财的目标,理论上有其合理性:利润是剩余产品的价值形式,追逐利润最大化将鼓励企业创造更多剩余产品;利润是经营收入减去经营成本的剩余,追逐利润最大化将鼓励企业加强管理、降低成本、节约资源;全社会范围内的企业追逐利润最大化,将促进全社会的财富最大化,进而促进全社会的繁荣与发展。其不足之处在于:利润概念在计算时间、包含内容等方面的内涵模糊不清,不足以作为有关决策的依据;利润概

23、念模糊了利润实现的时间差异,即没有考虑货币时间价值因素,使相关决策失去科学依据;利润概念忽略了风险,而事实上要求收益越高就要承担越大的风险,片面追求利润最大化的风险显而易见;利润的最大化完全忽略了现代企业的基本特征,不能满足企业利益相关者的利益要求。2.股东财富最大化公司制企业是企业组织形式的典型形态,股份有限公司是现代企业的主要形式。现代委托一代理理论中:投资者是股东,是委托人,委托经营者经营管理企业;企业经营代理人在其企业经营管理中最大限度地为股东谋取利益。股东财富最大化,就是指公司理财为股东谋取最大限度的财富。与利润最大化相比较而言,以股东财富最大化作为公司理财目标的优点是:股东财富,特

24、别是每股市价的概念明晰、具体;充分考虑了货币时间价值因素,因为股票的市场价值是股东持有股票未来现金净流量的总现值;综合考虑了风险因素,因为在运行良好的资本市场中每股市价的变动已反映了风险情况;股东财富的计量,以现金流量为基础而不是以利润为标准,有利于克服片面追求利润的短期行为。其不足之处主要有以下几个方面:只适用于上市公司;只强调了股东利益的最大化而忽略了其他利益相关者;要求具有运行良好的资本市场这一重要前提条件;股票价格本身是受多种因素影响的。3.公司价值最大化公司价值是公司全部资产的市场价值,公司价值最大化强调的是包括负债与股东权益在内的全部资产市场价值的最大化,而股东财富最大化强调的仅是

25、股东权益市场价值的最大化。因此,企业价值最大化是股东财富最大化的进一步扩展和演化。以企业价值最大化为理财目标,就是在公司理财中通过最优资本结构决策和股利政策等财务决策活动,在充分考虑货币时间价值和风险报酬、保持企业长期稳定发展的基础上,使企业总价值达到最大。其优势主要表现在所追求的不仅仅是股东财富的最大化,还包括企业的内在价值和长期价值,这就兼顾了与企业相关的各方面利益相关者的利益。但是企业价值最大化比股东财富最大化更为抽象,这就为实际操作带来了很大困难。公司理财的目标,除了以上三种典型观点以外,还有许多其他观点;如利益相关者利益最大化、每股收益最大化、经济附加值最大化等。这些观点虽然都有一定

26、的理论基础,但事实上都难以逾越股东财富最大化或企业价值最大化目标的内涵。综合以上论述,公司制企业,特别是股份有限公司,以股东财富最大化作为理财目标,应该是一个比较合理的选择。但是并不意味着利润最大化就是一个应该彻底抛弃的目标。在那些仍然存在的独资企业中,利润最大化仍然是最合理的选择。理财目标必须紧密结合自身组织形式和特点,不能盲从。(二)公司理财的环境公司理财是在一定的环境中进行的,而环境中存在着众多对理财活动产生影响的外部约束条件,它们会影响公司理财目标的实现程度,企业必须关注和适应它们的要求和发展变化。环境影响因素有很多,对公司理财而言,最主要的是制度环境因素、金融市场环境因素和宏观经济环

27、境因素。1.制度环境因素制度环境是指企业在进行理财活动时所处的涉及公司理财的体制、机制与法制环境,具体讲是企业应遵守的各种法律、法规和制度。市场经济制度是以法制为基础的,企业所有的理财行为都离不开相关法律、法规和制度的约束,并不断适应相关法律、法规和制度的调整和规范。这方面的法律和法规主要包括四个层面:国家和市场层面的法规,如证券法等;企业法律组织层面的法规,如公司法等;税务层面的法规,如所得税法等;财务层面的法规,如会计准则等。2.金融市场环境因素金融市场是企业投融资的场所,是企业长短期资金进行转换的场所,因而也为企业的各种财务决策提供重要的信息,如利率、汇率和股价指数等。3.宏观经济环境因

28、素宏观经济环境不仅会影响金融市场和政府的经济制度改变,进而影响企业,更是会直接影响企业的生存和发展。这方面的影响因素主要包括经济发展的状况、行业发展趋势、通货膨胀状况、利率与汇率变动趋势、政府的宏观经济政策和行业政策、竞争态势等。它们会影响企业的战略性财务决策。公司理财的任务与内容公司的理财目标是利润或价值最大化,其实现的途径是提高报酬率或降低风险,而决定报酬率高低或风险大小的则是企业的投资项目、资本结构和股利分配政策。因此,企业的投资决策、融资决策和股利分配政策的选择就构成了公司理财的主要内容。1.投资决策分析和判断公司是否应该购置长期资产。购置长期资产的原因可能是扩大经营规模的需要或掌握核

29、心技术的需要,也可能是更新旧资产的需要。因此,需要估计购置新资产的成本支出及其对资产结构和公司价值的影响程度、资产本身的风险大小、新旧资产替换的成本高低等,最终作出公司的长期投资决策选择新建或扩建项目,以及更新改造项目应该接受还是放弃。在财务管理中,这一部分内容也称为资本预算决策。2.融资决策公司投资的资本不可能完全自给自足。是发行优先股股票或普通股股票?还是发行普通债券或可转换债券?不同融资方式的成本是多少?公司的债务与股本的比例应该如何确定?如果要正确地回答以上问题,首先必须了解公司的各种融资手段和获取资本的途径、方法;其次,需要估计公司的融资成本及其对资本结构和公司价值的影响程度、融资本

30、身的风险大小等,最终找出合理的长期融资方案,以便使公司既满足资本需求又能够达到成本最低、公司价值最大。3.股利分配决策股利分配决策,也可以简称为股利决策。在公司的财务管理中,是否应该拥有一个相对稳定的股利政策?某一时期的股利策略应该怎样制定?公司制定股利政策和股利策略时应该考虑哪些影响因素?这些都是财务管理人员将会面临的重大决策问题。为了分析和解决公司的股利决策问题,需要我们深入了解股利支付的目的、程序、方式、数量和条件。股权融资股权融资是企业通过向投资人筹集权益资金而获得企业发展所需长期资金的一种融资渠道,具体融资方式有优先股和普通股等。1.优先股优先股是企业权益股本之一。优先股具有普通股和

31、债券的混合特征,有固定面值、定期的固定股息支付、一定回收期等,因此,对企业而言,优先股融资同样具有财务杠杆作用。相对于普通股,优先股具有两个方面的优先权,即:优先获得公司税后收益分配的权利;企业资产进行清算时,有优先获得清偿的权利。但是,相对于优先股的优先权,由于优先股股东能按时收到股息,因此,他们不具有对公司事务的表决权,只有企业无法在特定时间内支付股息,优先股股东才有一定程度的表决权。企业在进行优先股融资时,相应的条款必须在发行契约中加以详细规定,以使企业和优先股股东能够明晰其相应的责任和义务。企业发行优先股融资的好处在于:股息支付的非强制性,使企业现金流更具弹性;无到期日,企业的财务安排

32、更具主动性和灵活性;优先股不会稀释普通股的每股收益和表决权;能够增加权益资本,提高进一步债务融资的能力,增加融资灵活性;发行优先股不必将资产作为抵押品或担保品等。企业发行优先股融资的弊端在于:融资成本高,且不利于企业充分运用留存收益满足进一步扩大生产的需要。2.普通股普通股是股份公司发行的无特别权利的股份,也是最基本和最标准的股份,它代表一种,满足全部债权后,对企业收入和资产的所有权。在股份公司中普通股股东控制企业,组成股东大会,选举董事会,并享有分红的权利。普通股具有面值、内在价值、市场价值、控制权和表决权等基本要素。普通股的面值是股票上注明的固定价值(我国规定普通股的面值统一为人民币1元)

33、,表明股东对公司承担的责任限度;内:在价值表明每一股份实际拥有的权益的大小(即每股净资产),是普通股的账面价值;而市场价值是指普通股在证券交易市场上的交易价格,反映市场对该股票价值的度量和确认;控制权则说明普通股股东是公司的所有权人,他们控制着企业,选举董事会和监事会;而表决权则说明普通股股东在选举董事会和对其他重要事项表决时有投票权。企业发行普通股融资的好处在于:发行普通股融资具有永久性,无到期日,不需归还,这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有利;发行普通股没有固定的股利负担,融资风险小;发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源,反映了公司的基本实力,可作为其他方式融资

34、的基础,尤其可为债权人提供保障,增强公司的举债能力;由于普通股的预期收益较高并可一定程度抵消通货膨胀的影响,因此比较容易吸引资金;由于普通股在证券市场上的交易价格反映了市场对该股票价值的度量和确认,因此,公司价值比较容易度量,并获得社会的认可。企业发行普通股融资的弊端在于:普通股融资的资本成本较高。一方面,普通股股东投资普通股的风险较高,当然要求有较高的期望投资回报率;另一方面,普通股股利在所得税后支付,无法像债务融资那样起到减税作用;而且,普通股融资的发行费用也高于其他融资方式。另外,普通股融资会增加新的股东,从而稀释原有股东的控制权和可能带来原有股东收益的下降。资本成本资本成本是指公司为取

35、得和使用资金所付出的代价,它包括资金占用费和资金筹集费。资金占用费实际上就是投资者对特定投资项目所要求的收益率,包括无风险收益率和对特定投资项目所要求的风险补偿两部分;资金筹集费是指企业在融资过程中所发生的费用,如银行借款手续费、股票和债券的发行费用、资信评估费、律师费、公证费、审计费等。1.决定资本成本高低的因素资本成本的高低是由多种因素综合作用而决定的,其中,主要有总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模等因素。(1)总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求,以及预期通货膨胀的水平。总体经济环境变化的影响,反映在无风险报酬率上。显然,如果整个社会经济中的资金需

36、求和供给发生变动,或者通货膨胀水平发生变化,投资者也会相应改变其所要求的收益率。(2)证券市场条件影响证券投资的风险。它包括证券的市场流动难易程度和价格波动程度。如果某种证券的市场流动性不好,投资者想买进或卖出证券相对困难,变现风险加大,要求的收益率就会提高;或者虽然存在对某证券的需求,但其价格波动较大,投资的风险大,要求的收益率也会提高。(3)企业内部的经营和融资状况主要指经营风险和财务风险的大小。经营风险是企业,投资决策的结果,表现在资产收益率的变动上。财务风险是企业融资决策的结果,表现在普通股收益率的变动上。如果二者都比较大,投资者便会有较高的收益率要求。(4)项目融资规模是影响企业资本

37、成本的另一个因素。融资规模大,资本成本较高。比如,企业发行的证券金额很大,资金筹集费和资金占用费都会上升,而且证券发行规模的增大还会降低其发行价格,由此也会增加企业的资本成本。2.资本成本的作用资本成本是公司理财中的重要概念,广泛运用于公司理财的许多方面,主要用于融资决策和投资决策中的以下方面。(1)个别资本成本是比较各种融资方式优劣的一个尺度。企业筹措长期资本有多种方式可供选择,如股票、债券、贷款、融资租赁等。融资方式不同,资本成本也各异。为了以最小的代价并最方便地取得企业所需的资金,就必须分析、比较各种不同资金来源成本的高低,通过资本成本的计算与比较,并按成本高低进行排列,从中选出成本较低

38、的融资方式,并合理地加以配置。(2)由于企业全部长期资本通常是采用多种方式融资组合构成的,这种融资组合有多个方案可供选择,因此,综合加权资本成本的高低将是比较各融资组合方案、作出资本结构决策的依据。(3)随着融资数额的增加,资本成本会不断变化。当企业融资数额很大,资本的边际成本超过企业的承受能力时,企业便不宜再增加融资数额。因此,边际资本成本是比较追加融资方案的重要依据,也是限制追加融资数额的一个重要因素。(4)资本成本是评价投资项目、比较投资收益的重要依据。一般而言,项目的投资收益率只有大于其资本成本率,才是经济合理的,否则投资项目不可行。它表明,资本成本是企业项目投资的“最低收益率”,或者

39、是判断项目可行性的“取舍率”。(5)资本成本可以作为衡量企业整个经营业绩的基准,即经营利润率(一般可用总资产报酬率表示)是否高于资本成本。如果一定时期的综合资本成本率高于总资产报酬率,就说明企业资本的运用效益差,经营业绩不佳;反之则说明企业资本的运用效益好。股利形式1.现金股利现金股利是公司以货币形式发给股东的投资收益,是最普遍的股利形式。支付现金股利要求公司必须有足够的净利润和现金,要综合分析企业的投资机会、融资能力等各方面因素,确定适当的现金股利支付率。2.股票股利股票股利是公司利用增发股票的方式代替现金股利向投资人支付的投资收益。其具体形式有送股、配股和股票回购等。送股是指公司将红利或公

40、积金转为股本,按增加的股票比例派送给股东。如每10股送5股,是指每持有10股股票的股东可无偿分到5股。配股是指公司在增发股票时,以一定的比例按优惠价格配售给老股东的股票。配股和送股的区别在于:配股是有偿的,送股是无偿的。配股成功会使公司现金增加。配股实质上是给予老股东的补偿,是一种以优惠价格购买股票的权利。股票回购是指上市公司从股票市场上购回本公司一定数额的、发行在外的股票。股票股利的发放对所有者权益的总额并没有影响,它既不导致现金资产的流出,也不导致负债的增加。由于企业价值未改变,从理论上讲,如果企业配股或送股,企业股票的数量会增加,股票数量增加会造成股票价格的下降,由于价格的下降可能会吸引

41、一部分投资人购买,而购买量的增加又会造成股票价格的上涨,使投资人得到更多的好处。股利政策的目的派息分红是股东权益的具体体现,也是公司有关权益分配和资金运作方面的重要决策。企业应该通过股利政策的制定与实施,体现以下目的:保障股东权益,平衡股东间利益关系。促进公司长期发展。股利政策的基本任务之一是通过股利分配这条途径,为增强公司发展后劲、保证企业扩大再生产的进行而提供足够的资金。稳定股票价格。一般而言,公司股票在市场上的股价过高或过低都不利于公司的正常经营和稳定发展。股价过低,必然影响公司声誉,不利于今后增资扩股或负债经营,也可能引发被收购兼并事件;股价过高,会影响股票的流动性,并将留下股价急剧下

42、降的隐患;股价时高时低、波动剧烈,将动摇投资者的信心,成为投机者的投资对象。因此,保证股价稳定成为股利分配政策的目标。固定资产管理固定资产是指使用期限超过一年,单位价值在规定标准以上,并且在使用过程中保持原有实物形态的资产,包括房屋及建筑物、机器设备、运输设备、工具器具等。(一)固定资产分类企业固定资产按其经济用途和使用情况可分为以下六类:1.生产用固定资产这是指企业生产单位和为生产服务的行政管理部门使用的各种固定资产,包括建筑物、运输设备、生产设备、仪器及试验设备以及消防用具等生产使用的固定资产。2.非生产用固定资产这是指非生产单位使用的各种固定资产,如职工宿舍、俱乐部、食堂、浴室等单位所使

43、用的房屋、设备、器具等。3.租出固定资产这是指出租给外单位使用的多余或闲置的固定资产。4.未使用固定资产。这是指尚未使用的新增固定资产,调入尚待安装的固定资产,进行改建、扩建的固定资产,以及长期停止使用的固定资产。5.不需用固定资产这是指本企业目前和今后都不需用,准备处理的固定资产。6.融资租人固定资产这是指企业以融资租赁方式租入的机器设备、运输设备和生产设备等固定资产。(二)固定资产折旧除房屋及建筑物以外的未使用、不需用的固定资产,以经营租赁方式租入的固定资产,已提足折旧的但继续使用的固定资产,以及提前报废的固定资产等,不属于计提折旧的范围。企业固定资产折旧,从固定资产投入使用月份的次月起,

44、按月计提;停止使用的固定资产,从停用月份的次月起,停止计提折旧。固定资产折旧方法有:平均年限法、工作量法、双倍余额递减法、年数总和法等。流动资产的投资与管理流动资产包括现金、短期投资、应收及预付款项、存货等。流动资产的特点是流动性大、周转期短。流动资产一般在企业全部投资中占有很大比重,因此对流动资产管理水平的高低直接关系到企业资产的效率和经营效益。1.现金及有价证券管理现金是指以货币形态占用的资金,包括库存现金、银行存款等。现金是企业可以立即作为支付手段的资产,在企业所拥有的全部资产中,现金的流动性最大。由于企业持有现金属于非收益性资产,因此,对现金的管理主要围绕以下两个目标进行:一是保证企业

45、生产经营对现金的需要;二是尽量缩小企业闲置现金数量,提高资金的收益率。此外,企业常利用临时闲置的资金购入有价证券作为现金的替代储备,其性质与现金有许多类似之处,因此,往往将现金与有价证券结合起来管理。现金与有价证券管理的关键就是要根据现金预算对现金收付的要求,合理地优化企业持有的现金余额,即目标现金余额。现金是一种盈利率很低的资产,企业的库存现金没有收益,银行存款的利息率一般也低于企业经营所得的投资报酬率。因此,企业持有的现金过多,会降低企业的资产收益率,但如果企业的现金余额过少,又可能导致企业丧失支付能力,增加企业的财务风险。企业在现金余额的确定上面临着收益与风险的权衡,目标现金余额就是一个

46、既能保证企业经营对现金的需要,又能使持有现金的代价最低的现金数量。在成熟的证券市场条件下,企业可将现金管理与有价证券管理结合起来,当现金过多时,就进行有价证券投资,以获取高于银行存款利率的报酬;而当现金较少时,就售出有价证券,以换回现金。企业目标现金余额取决于企业对现金的需要量、有价证券的利息率以及现金与有价证券之间的转换成本。目前在我国证券市场上流通的有价证券主要有国库券、金融债券、企业债券和股票等,其特点是可在二级市场上流通,具有很强的变现能力。这里有价证券投资管理所指的是:当企业持有的现金余额超过正常经营活动的需要时,就可将闲置现金投资于有价证券,以获取,比银行存款利率更高的报酬率。和其

47、他资产投资时主要关注收益性和风险性稍有不同,企业在进行有价证券投资与管理时还应注意以下三个问题:证券的安全性、证券的流动性和证券的期限性。2.应收账款管理应收账款是企业因除销商品或劳务而形成的应收款项,是企业流动资产的一部分。应收账款相当于企业向客户提供的短期贷款。企业提供商业信用的目的在于扩大产品销路,增加企业收益,但提供商业信用必然加大企业无法收回账款的风险,因此,企业对应收账款的管理就是对其应收账款上的投资进行收益与风险的权衡,制定出最优的信用政策。所谓信用政策就是通过权衡收益和风险,对最优应收账款水平进行规划和控制的一些原则性规定,以及企业针对不同信用状况的客户采取不同政策的原则性规定

48、。企业的信用政策包括信用标准、信用条件和收账政策。信用标准就是企业同意给予顾客信用所要求的最低标准,它反映了应收账款的质量水平。信用标准通常用坏账损失率表示,坏账损失是由于客户违约不支付货款而造成的损失。信用条件是企业规定客户支付除销款项的条件,包括信用期限和现金折扣两项内容。信用期限是企业为客户规定的最长付款时间,如30天内付款等。现金折扣是企业为使买方尽早支付货款而给予提前付款客户的货款优惠。收账政策是指企业向客户收取逾期尚未付款的应收账款的程序。收账费用是确定收账政策时需要考虑的重要因素之一。收账费用包括收账所花的邮电通信费、派专人收款的差旅费和不得已时的法律诉讼费用等。要确定适宜的收账

49、费用水平,就要在收账费用与坏账损失和应收账款机会成本之间进行权衡。企业信用政策和收账政策的制定都面临着报酬与成本的权衡问题。制定应收账款管理最优策略须将信用标准、信用条件和收账政策三者结合分析,决策中应比较每一种政策改变后的收益与改变后的成本,通过比较,选择最优的政策。3.存货管理存货是企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资,包括各种原材料、在产品、产成品。存货是流动资产中所占比例较大的项目,在工业企业中占流动资产的50%60%,因此,存货管理水平的高低对企业财务状况影响极大。存货管理的目的是既要充分保证生,产经营对存货的需要,又要尽量避免存货积压,降低存货成本。存货成本包括采购成本、订

50、货成本、储存成本和缺货成本四个部分。存货管理的首要任务就是要合理确定一次订购的批量大小,由于订货成本与订购批量成反比,储存成本与订购批量成正比,采购成本在无数量折扣时;一般与订购批量无关,缺货成本难以计量有时不予考虑,则存货成本主要取决于订货成本和储存成本。因此,经济订购批量就是使一定时期内订货成本和储存成本之和最低的每次订购批量。在企业的实际存货管理中可能存在每批订货不是一次到达,而是在一定时期内每日均衡到达,或者是不允许缺货等各种情况,对应地可以有相应的经济订购批量的计算公式。项目经济效益评价(一)生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础,项目运营期内不考虑通货膨胀因素

51、,只考虑装产品及服务相对价格变化,同时,假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。(二)项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况,本期项目计算期为10年,其中建设期2年(24个月),运营期8年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标,即满负荷运营。(三)营业收入估算本期项目达产年预计每年可实现营业收入12100.00万元;具体测算数据详见营业收入税金及附加和增值税估算表所示。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位:万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业收入0.008470.009680.0012100.002增值税0.00339.23387.7

52、0411.332.1销项税0.001101.101258.401573.002.2进项税0.00761.87870.701161.673税金及附加0.0040.7146.5249.363.1城建税0.0023.7527.1428.793.2教育费附加0.0010.1811.6312.343.3地方教育附加0.006.787.758.23(二)达产年增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定,本期项目达产年应缴纳增值税计算如下:达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=411.33万元。(三)综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原

53、材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用(其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用)、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行,根据谨慎财务测算,当项目达到正常生产年份时,按达产年经营能力计算,本期项目综合总成本费用10425.86万元,其中:可变成本8803.44万元,固定成本1622.42万元。达产年项目经营成本10024.91万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位:万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料费0.005860.506697.718372.142工资及福利费0.

54、00431.30431.30431.303修理费0.00182.86182.86182.864其他费用0.001038.611038.611038.614.1其他制造费用0.0097.4497.4497.444.2其他管理费用0.0096.8396.8396.834.3其他营业费用0.00844.34844.34844.345经营成本0.007513.278350.4810024.916折旧费0.00257.58257.58257.587摊销费0.005.455.455.458利息支出0.00137.92137.92137.929总成本费用0.007914.228751.4310425.869

55、.1其中:固定成本0.001622.421622.421622.429.2可变成本0.006291.807129.018803.44(四)税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算,本期项目达产年应纳税金及附加49.36万元。(五)利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定,本期项目达产年利润总额(PFO):利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=1624.78(万元)。企业所得税税率按25.00%计征,根据规定本期项目应缴纳企业所得税,达产年应纳企业所得税:企业所得税=应纳税所得额税率=1624.7825.00%=406.19(万

56、元)。(六)利润及利润分配该项目达产年可实现利润总额1624.78万元,缴纳企业所得税406.19万元,其正常经营年份净利润:净利润=达产年利润总额-企业所得税=1624.78-406.19=1218.59(万元)。利润及利润分配表单位:万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业收入0.008470.009680.0012100.002税金及附加0.0040.7146.5249.363总成本费用0.007914.228751.4310425.864利润总额0.00515.07882.051624.785应纳所得税额0.00515.07882.051624.786所得税0.00128.77

57、220.51406.197净利润0.00386.30661.541218.598期初未分配利润0.000.00347.67908.299可供分配的利润0.00386.301009.212126.8810法定盈余公积金0.0038.63100.92212.6911可供分配的利润0.00347.67908.291914.1912未分配利润0.00347.67908.291914.1913息税前利润0.00781.761240.482168.89(四)财务内部收益率(所得税后)项目财务内部收益率(FIRR),系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率,本期项目财务内部收益率为:财务内

58、部收益率(FIRR)=11.49%。本期项目投资财务内部收益率11.49%,高于行业基准内部收益率,表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平,投资使用效率较高。(五)财务净现值(所得税后)所得税后财务净现值(FNPV)系指项目按设定的折现率,计算项目经营期内各年现金流量的现值之和:财务净现值(FNPV)=-117.36(万元)。以上计算结果表明,财务净现值-117.36万元(大于0),说明本期项目具有较强的盈利能力,在财务上是可以接受的。(六)投资回收期(所得税后)投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间,是财务上投资回收能力的主要静态指标;全部投资回收期(Pt)=(累计现金流量开始出现正值年份数)-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量,本期项目投资回收期:投资回收期(Pt)=7.31年。本期项目全部投资回收期7.31年,要小于行业基准投资回收期,说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平,这表明项目的投资能够及时回收,盈利能力较强,故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位:万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1现金流入0.000.008470.009680.0012100.001.1营业收入0.000.008470.009680.00

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