科创板TMT行业中报总结深度解析专题大浪淘沙见真金

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250013 写在前面：71 家科创板 TM T 公司中报首发，整体表现情况几何？ 6 HYPERLINK l _TOC_250012 远观整体：营收增速 20%+净利增速 55%，毛利率中值 46.85% 9 HYPERLINK l _TOC_250011 公司规模：三家市值破千亿元，两家营收破百亿元 9 HYPERLINK l _TOC_250010 成长能力：14 家营收增速超 30%，13 家净利增速超 100% 11 HYPERLINK l _TOC_250009 2.3. 盈利能力：12 家毛利率达 70%+，11 家净利率达 30%+

2、11 HYPERLINK l _TOC_250008 2.4. 研发费用：研发费用率中值接近 30%，16 家公司研发费用超 1 亿 13 HYPERLINK l _TOC_250007 近观细分：三大行业各有特色，头部效应明显 14 HYPERLINK l _TOC_250006 半导体：整体增速有所下滑，睿创微纳等公司增长明显 14 HYPERLINK l _TOC_250005 计算机：云计算与物联网增长迅速，佳华科技等公司表现亮眼 19 HYPERLINK l _TOC_250004 硬件设备：传音控股处于领先地位，震有科技业绩突出 23 HYPERLINK l _TOC_250003

3、 疫情与公司：过半企业营收与净利润增速下滑，也有受“疫情”正向影响 27 HYPERLINK l _TOC_250002 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 32 HYPERLINK l _TOC_250001 一级市场：国内外科技产业投融资回顾 35 HYPERLINK l _TOC_250000 重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告 36图表目录图 1：2016-2020H1 TMT 公司营收及同比增长率 9图 2：2016-2020H1 TMT 公司归母净利及同比增长率 9图 3：2019/2020 年前两季度TMT 公司营收 9图 4：2019/2020 年前两季度TMT 公司

4、归母净利润 9图 5：2020H1 TMT 公司市值分布 10图 6：2020H1 TMT 市值前十公司 10图 7：2020H1 TMT 公司营收前十名 10图 8：2020H1 13 家归母净利润超过 1 亿元公司情况 10图 9：2020H1 营收增速分布情况 11图 10：2020H1 营收增速前十名公司情况 11图 11：2020H1 归母净利润增速分布情况 11图 12：2020H1 归母净利润增速前 10 公司情况 11图 13：2020H1 销售毛利率分布情况 12图 14：2020H1 毛利率前十公司情况 12图 15：2020H1 销售毛利率同比增长前十名 12图 16：2

5、020H1 销售净利率分布情况 12图 17：2020H1 销售净利率前十公司情况 12图 18：2020H1 销售净利率同比增长前十名 13图 19：2020H1 费用率分布 13图 20：2020H1 费用率中位数情况 13图 21：2020H1 研发费用率分布情况 13图 22：2020H1 研发费用超过 1 亿的 16 家公司情况 13图 23：科创板TMT 行业分布 14图 24：分行业营收与归母净利润中值 14图 25：2016-2020H1 年半导体行业公司的营收中位数情况 15图 26：2020H1 26 家半导体公司的营收情况 15图 27：2019-2020H1 26 家半

6、导体公司的营收同比增长率 16图 28：2017-2020Q1 半导体公司的归母净利润中位数情况 16图 29：2020H1 26 家半导体公司的归母净利润情况 16图 30：2019-2020H1 26 家半导体公司的归母净利润同比增长率 17图 31：2020H1 半导体行业 26 家公司的毛利率和销售净利率情况 17图 32：2020H1 半导体行业 26 家公司费用率情况 18图 33：2020H1 半导体行业 26 家公司的研发费用 18图 34：2016-2020H1 计算机公司的营收中位数及同比变化 19图 35：2020H1 28 家计算机公司的营收情况 20图 36：2019

7、-2020H1 28 家计算机公司的营收同比增长率 20图 37：2016-2020H1 计算机公司的归母净利润中位数情况 21图 38：2020H1 28 家计算机公司的归母净利润情况 21图 39：2019-2020H1 28 家计算机公司的归母净利润增长率 21图 40：2020H1 计算机行业 28 家公司毛利率与销售净利率情况 22图 41：2020H1 计算机行业 28 家公司各类费用情况 22图 42：2020H1 计算机行业 28 家公司研发费用情况 23图 43：2016-2020H1 硬件设备公司的营收中位数及同比变化 24图 44：2020H1 17 家硬件设备公司的营收

8、情况 24图 45：2019-2020H1 17 家硬件设备公司的营收同比增长率 24图 46：2016-2020H1 硬件设备公司的归母净利润中位数及同比变化 25图 47：2020H1 17 家硬件设备公司的归母净利润情况 25图 48：2019-2020H1 17 家硬件设备公司的归母净利润同比增长率 25图 49：2020H1 硬件设备行业毛利率与销售净利率情况 26图 50：硬件设备行业费用率中值 26图 51：2020H1 硬件设备行业 17 家公司各类费用率情况 26图 52：2020H1 硬件设备行业 17 家企业研发费用情况 26图 53：半导体行业公司毛利率变化情况 28图

9、 54：半导体行业公司销售费用率及管理费用率变化情况 28图 55：计算机行业公司毛利率变化情况 29图 56：计算机行业公司销售费用率及管理费用率变化情况 30图 57：硬件设备行业公司毛利率变化情况 30图 58：硬件设备行业公司销售费用率及管理费用率变化情况 31图 59：主要指数周涨跌幅 32图 60：周涨跌幅与成交额环比情况 32图 61：安信新三板科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） 33图 62：安信 A 股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） 33图 63：安信 H 股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） 33图 64：安信美股科技产业本周个股涨跌幅前十名（%） 33图 65：大盘指

10、数历史市盈率情况（动态市盈率，整体法） 34图 66：A 股科技板块历史 PE 估值（TTM，整体法） 34表 1：71 家TMT 科创板公司情况 6表 2：调整后的科创 50 成分股及 TMT 成分股 7表 3：26 家科创板半导体产业链公司 14表 4：28 家科创板计算机产业链公司 19表 5：17 家科创板硬件设备产业链公司 23表 6：2020H1 各行业营收与归母净利润正增长与增速上升情况 27表 7：2020H1 半导体行业营收与归母净利润增长率同时增加 20%以上的公司 27表 8：2020H1 计算机行业营收与归母净利润增长率同时满足条件的公司 29表 9：2020H1 硬件

11、设备行业营收与归母净利润增长率同时增加 10%以上的公司 30表 10：全市场主要指数情况 32表 11：上周科技产业一级市场投融资追踪 35表 12：新三板科技公司公告 36写在前面：71 家科创板 TMT 公司中报首发，整体表现情况几何？2019 年 6 月 13 日，科创板首次开板，距今已一年有余。截至 2020 年 8 月底，已有 175 家企业在科创板发行上市，其中 71 家TMT 行业公司，占比超过 40%。在经历一二两个季度的疫情后，社会经济形态发生了一定的变化，如今，这 71 家TMT 公司已全部发布半年报，我们有必要对其进行分析，以认清新经济形态下 TMT 公司的发展情况和未

12、来趋势，本篇报告我们将 TMT 行业进一步分为半导体产业链、计算机等软件产业链、电子元器件等硬件产业链三大类。表 1：71 家 TMT 科创板公司情况分证券代码证券简称所属领域市值类（亿元）2020H1 营业收入（亿元） 2020H1 归母净利润（万元） PE TTMPS TTM688008.SH澜起科技芯片设计939.5510.9060152.4786.7148.23688018.SH乐鑫科技芯片设计139.492.933474.01107.6319.18688099.SH晶晨股份芯片设计252.849.45-6256.53-2,338.9211.63688123.SH聚辰股份芯片设计81.

13、112.184655.8283.5016.49688368.SH晶丰明源芯片设计71.983.84943.71119.508.50688508.SH芯朋微芯片设计121.721.563195.44170.4135.20688256.SH寒武纪芯片设计697.290.87-20185.96-51.65160.98688589.SH力合微芯片设计52.291.161558.12142.6520.95688521.SH芯原股份芯片设计、半导体 IP571.096.88-6387.83-520.1640.22688215.SH瑞晟智能芯片设计36.200.651795.8680.7016.98半688

14、001.SH华兴源创半导体设备171.596.0711489.35109.5414.70导688012.SH中微公司半导体设备1000.519.7811904.91497.9050.45体688037.SH芯源微半导体设备96.350.62621.75294.7546.19产688200.SH华峰测控半导体设备174.261.848940.33113.5951.80业688519.SH南亚新材覆铜板材、电路板材料88.989.106688.7357.284.86链688019.SH安集科技半导体材料172.341.924980.25199.4849.51688126.SH沪硅产业半导体材料10

15、66.028.54-8259.42-1,092.9062.99688138.SH清溢光电半导体材料78.362.613950.29106.3314.96688233.SH神工股份半导体材料70.880.451940.91254.9576.59688268.SH华特气体半导体材料88.564.224283.00117.2010.12688299.SH长阳科技半导体材料73.954.167703.8845.347.78688396.SH华润微芯片设计、晶圆制造、封装测试606.8730.6340309.3394.909.84688981.SH中芯国际集成电路晶圆代工2612.19131.61138

16、640.60179.8320.55688286.SH敏芯股份MEMS 芯片、MEMS 传感器71.391.331704.34149.5125.58688002.SH睿创微纳MEMS 芯片、红外热成像探测器356.856.9330838.0280.0531.75688313.SH仕佳光子光通信芯片、器件、光缆125.673.282815.11384.4620.38计算机为代表的的软件产业链688058.SH宝兰德中间件48.150.32415.4999.9138.01688118.SH普元信息中间件38.660.94-1423.6766.409.35688158.SH优刻得云计算261.089.

17、12-7693.59-410.6115.11688228.SH开普云云计算45.670.82798.6957.8214.61688258.SH卓易信息云计算75.870.752528.86131.5635.49688111.SH金山办公云计算-办公软件1470.739.1635740.23240.6781.25688365.SH光云科技云计算-电商软件服务171.512.353598.97176.7836.01688369.SH致远互联云计算-协同办公61.372.523942.4453.078.76688023.SH安恒信息网络安全202.223.20-5978.86223.1820.246

18、88030.SH山石网科网络安全71.122.23-5963.43147.0210.63688168.SH安博通网络安全45.620.66153.7375.2018.78688060.SH云涌科技网络安全81.721.023472.7492.1329.73688561.SH奇安信网络安全672.8210.07-69231.42-106.0021.13688229.SH博睿数据网络与应用监控软件68.270.731974.73119.0642.13688500.SH慧辰资讯数据分析服务42.141.481109.9172.5011.39688579.SH山大地纬信息管理系统82.961.20-1

19、902.53125.3116.95688318.SH财富趋势金融科技182.240.916836.7195.4173.92688588.SH凌志软件金融科技137.602.807142.21100.9923.23688088.SH虹软科技智能视觉283.193.1611844.81121.5046.85688039.SH当虹科技高清视频67.320.941644.5476.1522.40688288.SH鸿泉物联车联网46.491.983689.6865.4812.54688066.SH航天宏图北斗导航76.782.08269.7866.6211.17688051.SH佳华科技物联网90.74

20、2.896931.0353.9814.57688078.SH龙软科技煤矿信息化28.710.832165.0759.5016.72688004.SH博汇科技视听信息技术43.871.021476.6881.7015.41688027.SH国盾量子量子通信201.600.16-1334.51340.6080.64688568.SH中科星图地理信息技术144.781.57-675.42142.2428.11688555.SH泽达易盛医药生产信息化48.201.092992.4954.8721.22电子元器件等硬件产业链688100.SH威胜信息仪器仪表127.656.7213693.7153.03

21、9.80688188.SH柏楚电子计算机设备215.932.2113998.3080.5751.18688208.SH道通科技计算机设备307.495.9515901.9288.3824.44688086.SH紫晶存储计算机设备105.201.963171.6069.0718.89688311.SH盟升电子卫星导航和卫星通信终端设备137.951.193291.23160.1943.03688418.SH震有科技通信网络设备71.052.11732.17109.8914.62688159.SH有方科技通信终端及配件37.532.79-2649.95458.525.20688080.SH映翰通其

22、他通信设备42.361.352267.9079.2813.75688055.SH龙腾光电显示面板300.6717.994646.66111.347.78688025.SH杰普特激光加工设备57.143.903497.7594.578.71688169.SH石头科技服务机器人265.3517.7646037.4934.376.72688081.SH兴图新科国防军工29.880.36-488.3264.5715.97688020.SH方邦股份元器件80.581.466580.4361.7526.98688036.SH传音控股消费电子设备890.80138.46109127.0343.103.116

23、88007.SH光峰科技显示器件106.937.161432.7479.685.81688010.SH福光股份光学元件59.052.352538.7382.8610.87688181.SH八亿时空显示器件67.632.848448.9449.2713.29资料来源：Choice，安信证券研究中心，截至 202008318 月 28 日，上交所宣布将对科创 50 指数进行调整，调整于 9 月 14 日正式生效。调出的公司包括新光光电、热景生物、鸿泉物联、联瑞新材、铂力特；调入的公司包括威胜信息、优刻得、泽璟制药、特保生物、昊海生科；备选公司包括芯源微、聚辰股份、硕世生物、华特气体、卓易信息。从调

24、整名单中我们看出，有一家 TMT 公司调出，即鸿泉物联，两家 TMT公司调入，分别是优刻得、威胜信息，5 家备选公司中除硕世生物外，4 家都是 TMT 公司，可见 TMT 公司保持着相当重要的地位。调整后的公司列表如下，TMT 公司在其中占据 25个位臵，可以说正式占据了半壁江山。表 2：调整后的科创 50 成分股及 TMT 成分股分类代码名称分类代码名称688002.SH睿创微纳688389.SH普门科技半导体688008.SH688018.SH688099.SH688368.SH688001.SH688012.SH688019.SH澜起科技乐鑫科技晶晨股份晶丰明源华兴源创中微公司安集科技其

25、他688388.SH688366.SH688363.SH688321.SH688278.SH688266.SH688199.SH嘉元科技昊海生科华熙生物微芯生物特宝生物泽璟制药久日新材688138.SH清溢光电688196.SH卓越新能688299.SH长阳科技688166.SH博瑞医药688058.SH宝兰德688139.SH海尔生物688158.SH优刻得688122.SH西部超导688111.SH金山办公688116.SH天奈科技688369.SH致远互联688101.SH三达膜计算机688023.SH安恒信息688098.SH申联生物688030.SH山石网科688033.SH天宜上佳

26、688168.SH安博通688029.SH南微医学688088.SH虹软科技688028.SH沃尔德688066.SH航天宏图688022.SH瀚川智能688100.SH威胜信息柏楚电子方邦股份传音控股光峰科技福光股份688016.SH心脉医疗688188.SH688015.SH交控科技硬件设备688020.SH688036.SH688009.SH中国通号688006.SH杭可科技688007.SH688005.SH容百科技688010.SH688003.SH天准科技资料来源：Choice，安信证券研究中心本文将对科创板 TMT 板块以及三大细分板块进行分析，随后针对疫情对公司的影响进行分析，

27、并找出能够适应新经济形态并且业绩能够长期增长的公司。远观整体：营收增速 20%+净利增速 55%，毛利率中值 46.85%整体来看，71 家TMT 公司实现了快速增长，2020 年上半年实现总营收 546.07 亿元，同比增长 19.62%；2020 上半年实现归母净利润 54.83 亿元，同比增长 55.23%；综合归母净利率 10.04%。上半年有 49 家公司营收同比增长率为正，45 家公司归母净利润同比增长率为正，占据了 71 家公司中的大多数。同时从增长幅度上来看，中芯国际、金山办公、传音控股等科创板规模较大的公司都实现了营收和净利润的大幅度增长，抵消了大量受疫情影响的小公司的负增长

28、。其中中芯国际和金山办公的净利润增长率分别达到了 330%和 143%，所以 2020 年上半年科创板公司整体体现出了可观的营收和净利润增长率。图 1：2016-2020H1 TMT 公司营收及同比增长率图 2：2016-2020H1 TMT 公司归母净利及同比增长率12001000800营收（亿元）增速1064.73955.81810.48120.00%100.00%80.00%12010080归母净利润（亿元）增速105.3576.80250.00%200.00%6004002000397.18546.0760.00%40.00%20.00%0.00%604018.8020060.2154

29、.83150.00%100.00%50.00%0.00%2016201720182019 2020H12016201720182019 2020H1资料来源：Choice，安信证券研究中心资料来源：Choice，安信证券研究中心将上半年分成两个季度来看，一季度由于疫情影响，整体增速较慢，71 家公司整体营收229.83亿元，同比增长 14.55%；归母净利润 11.18 亿元，同比增长 9.15%。二季度由于复工复产，整体增速较快，71 家公司整体实现营收 313.09 亿元，同比增长 23.45%；归母净利润 43.64亿元，同比增长 74.06%。这一高额增长主要也是由于科创板龙头公司的带

30、动。图 3：2019/2020 年前两季度 TMT 公司营收图 4：2019/2020 年前两季度 TMT 公司归母净利润350300250200150100500营收（亿元）313.09229.83253.63200.642019Q12020Q12019Q22020Q2归母净利润（亿元）43.6425.0710.2411.18504540353025201510502019Q12020Q12019Q22020Q2资料来源：Choice，安信证券研究中心资料来源：Choice，安信证券研究中心公司规模：三家市值破千亿元，两家营收破百亿元截至 2020 年 8 月 31 日，71 家TMT 公司

31、市值中值为 90.74 亿元，相比 2020 年 4 月 30 日一季报期截止时的 89 亿基本未变。将市值按照 0-100 亿、100-300 亿、300-1000 亿和 1000亿以上进行分组，公司数量分别为 37 家、21 家、9 家和 4 家，绝大多数公司市值不超过 300亿元。选取市值前十公司来看，最低的芯原股份市值 571.09 亿元，2020 年 4 月 30 日时市值第十名的睿创微纳（207.82 亿）如今排在第 11 名，市值 356.85 亿。市值前十公司的市值中值为913 亿元，比 4 月 30 日的 414 亿元提高了一倍有余。图 5：2020H1 TMT 公司市值分布

32、图 6：2020H1 TMT 市值前十公司 310210-100市值分布（亿元）100-30030002500200015001000市值（亿元）37300-10001000+50002561.441525.311062.05 992.60 932.32 893.84680.17 697.49 599.09 579.73中 金 沪 中 澜芯 山 硅 微 起国 办 产 公 科际 公 业 司 技传 寒 奇 华 芯音 武 安 润 原控 纪 信 微 股股份资料来源：Choice，安信证券研究中心，截至 20200831资料来源：Choice，安信证券研究中心，截至 202008312020H1 有 7

33、 家公司营收超过 10 亿，其中传音控股和中芯国际超百亿，排名前二。继 2019年来，传音控股再次排名榜首。其中除晶晨股份与石头科技营收略微下降，其他公司均有所上升。图 7：2020H1 TMT 公司营收前十名2019H1营收（亿元）2020H1营收（亿元）138.46131.6130.6317.9917.7610.9010.079.789.459.16160140120100806040200传音控股 中芯国际 华润微 龙腾光电 石头科技 澜起科技 奇安信 中微公司 晶晨股份 金山办公资料来源：Choice，安信证券研究中心归母净利润方面，2020H1 有 13 家企业超过 1 亿元，其中中

34、芯国际与传音控股均超过 10 亿元，同样位居前 2。从增速来看，睿创微纳、中微公司、华润微、金山办公等增长较快。这 13 家公司中唯一出现下降的是排名 13 的华兴源创。图 8：2020H1 13 家归母净利润超过 1 亿元公司情况160000140000120000100000800006000040000200000138640.60109127.032019H1归母净利润（万元）2020H1归母净利润（万元）60152.4735740.2346037.49 40309.3330838.0215901.92 13998.30 13693.71 11904.91 11844.81 11489

35、.35中 传 澜 石 华芯 音 起 头 润国 控 科 科 微际 股 技 技金 睿 道 柏 威 中 虹 华山 创 通 楚 胜 微 软 兴办 微 科 电 信 公 科 源公 纳 技 子 息 司 技 创资料来源：Choice，安信证券研究中心成长能力：14 家营收增速超 30%，13 家净利增速超 100%2020H1，71 家企业中有 22 家企业陷入负增长，相比而言，2019 年全年 47 家企业中只有 6家负增长。增速达到 50%以上的企业有 4 家。其中睿创微纳以 172.8%的同比增速排名第一，也是唯一一家增速快于 100%的企业，在 2019 年睿创微纳就以 78.25%的同比增速名列榜首

36、。此外，在前十之外还有 4 家公司营收增速超过 30%。图 9：2020H1 营收增速分布情况图 10：2020H1 营收增速前十名公司情况 数量负增长4220-20%2420%-50%200180160140120100806040172.8680.01 70.5859.88 48.56 46.26 41.4540.88 38.24 33.6420营收同比增长率（%）2150%+0睿华航创峰天微测宏纳控图佳 安 盟 震 鸿 八 金华 集 升 有 泉 亿 山科 科 电 科 物 时 办技 技 子 技 联 空 公资料来源：Choice，安信证券研究中心资料来源：Choice，安信证券研究中心从归母

37、净利润视角来看，2020H1 科创板企业增速两极分化。71 家企业当中，有高达 26 家处于负增长状态，而增速高于 50%的企业也有 18 家。其中超过100%增速的企业达到 13 家，前十中最低的增速也达到了 135.37%，相比而言，2019 年排名第十的致远互联增速仅有 33.56%。而上半年最高增长的仕佳光子增速达到了 560.08%，睿创微纳和中芯国际的增速也分别达到 376.70%和 329.83%，前三增速均超过 300%。图 11：2020H1 归母净利润增速分布情况图 12：2020H1 归母净利润增速前 10 公司情况数量负增长18110-20%2620%-50%60050

38、04003002001000560.08376.70329.83291.98245.13202.80 190.82145.27 143.30 135.37归母净利润同比增长率（%）1650%+仕睿中佳创芯光微国子纳际中 佳 云 卓微 华 涌 易公 科 科 信司 技 技 息华金华润山峰微办测公控资料来源：Choice，安信证券研究中心资料来源：Choice，安信证券研究中心从营收和归母净利润两方面的讨论可以看出，睿创微纳、佳华科技、华峰测控、金山办公四家公司同时出现在营收与归母净利润增速前十。盈利能力：12 家毛利率达 70%+，11 家净利率达 30%+从毛利率来看，整个毛利率中值为 46.8

39、5%，比 2019 年同期的 48.41%略有下降，毛利率最低的公司也达到了 15%以上。毛利率分布在 30%-50%的公司最多，有 29 家。12 家公司毛利率达到 70%以上，7 家公司毛利率达到 80%以上，其中宝兰德毛利率最高，达到 99.79%。图 13：2020H1 销售毛利率分布情况图 14：2020H1 毛利率前十公司情况数量10-30%12132930%-50%1750%-70%1201008060402099.7988.89 86.14 81.89 81.33 80.53 80.45 77.6376.66 73.700销售毛利率（%）70%+宝虹金兰软山德科办技公柏 华 财

40、 博楚 峰 富 睿电 测 趋 数子 控 势 据寒致澜武远起纪互科联技资料来源：Choice，安信证券研究中心资料来源：Choice，安信证券研究中心若从毛利率的变化来看，除宝兰德未公布 2019H1 毛利率，其余 70 家公司中有 19 家实现了 1pct 以上的增长，28 家实现正增长，其中前三名毛利增长都在 10pct 以上，第一名的石头科技更是增长了 16.38pct 之多。图 15：2020H1 销售毛利率同比增长前十名2019H1销售毛利率（%）2020H1销售毛利率（%）毛利率变化量16.3862.8658.3248.8853.9744.9545.6936.0827.3023.50

41、27.6970605040302010018.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00石睿云头创涌科微科技纳技卓华安长易润集阳信微科科息技技紫中仕晶芯佳存国光储际子资料来源：Choice，安信证券研究中心从净利率角度来看，2020H1 有 15 家公司净利率为负，同时，净利率达到 40%以上的公司仅有 7 家，销售净利率最高的三家公司分别是财富趋势、柏楚电子和澜起科技，这一排名与2019 年相同，这三家也是仅有的净利率超过 50%的公司。图 16：2020H1 销售净利率分布情况图 17：2020H1 销售净利率前十公司情况数量负数7150-20%1

42、820%-40%3180 75.3963.2255.2148.57 46.46 44.50 43.2639.03 37.48 34.07706050403020100销售净利率（%）40%+财 柏 澜 华 方富 楚 起 峰 邦趋 电 科 测 股势 子 技 控 份睿 神 金 虹 云创 工 山 软 涌微 股 办 科 科纳 份 公 技 技资料来源：Choice，安信证券研究中心资料来源：Choice，安信证券研究中心从净利率增长角度来看，71 家企业中有 38 家都实现了正增长，18 家增长在 5pct 以上，其中前十名更是都实现了 10pct 以上的增长。排名第一的航天宏图增长高达 25.12pc

43、t，第二名的卓易信息也达到了 21.86pct 的高增长。图 18：2020H1 销售净利率同比增长前十名2019H1销售净利率（%）2020H1销售净利率（%）销售净利率变化量6040200-20-40-60-80-100-12030.0025.1233.5434.0744.5039.0348.5724.121.278.98航天宏图卓易信息云涌科技睿创微纳金山办公国盾量子-1元5.11佳华信科息技华峰测控仕佳光子-83.97普25.0020.0015.0010.005.000.00资料来源：Choice，安信证券研究中心研发费用：研发费用率中值接近 30%，16 家公司研发费用超 1 亿从费

44、用角度来看，2020H1 TMT 公司费用率中值接近 30%，其中近半都是研发费用，体现了科创板的特色。销售费用和管理费用水平相近。图 19：2020H1 费用率分布图 20：2020H1 费用率中位数情况22015数量 20%”这一标准进行筛选，则满足条件的有仕佳光子、睿创微纳、华峰测控、安集科技、中芯国际、澜起科技、华润微 7 家公司。这 7 家公司同时也满足 2020H1 增速为正的条件。如果将标准换成利润增速提高 20%以上，则满足该条件的公司有仕佳光子、睿创微纳、中芯国际、中微公司、华润微、华峰测控、芯源微、安集科技 8 家公司。同时满足营收增速提高 20%与归母净利润提高 20%的

45、公司有仕佳光子、睿创微纳、华峰测控、中芯国际和安集科技 5 家公司。这些公司当中，睿创微纳表现较为突出，营收与净利润增速提升都较高，属于受到疫情正面影响的典型，其生产的红外传感器、测温仪、成像仪等产品受体温监测需求推动较大。剩余三家都是半导体产业链的典型，主要与国产替代战略有关，但可能也受到疫情期间 ICT 领域需求增长的影响。增速仕佳光子27.27%21.78%560.08%473.31%睿创微纳172.86%94.61%376.70%315.27%中芯国际29.38%33.72%329.83%189.79%华峰测控80.01%63.58%135.37%122.96%安集科技48.56%33

46、.40%70.23%23.79%表 7：2020H1 半导体行业营收与归母净利润增长率同时增加 20%以上的公司公司2020H1 营收增速营收增速差值2020H1 归母净利润归母净利润增速差值资料来源：Choice，安信证券研究中心从毛利率同比增长来看，半导体行业中睿创微纳、华润微、安集科技、长阳科技、中芯国际排名前五。其中睿创微纳毛利率相比去年同期增长 11.48pct。图 53：半导体行业公司毛利率变化情况2019H1销售毛利率（%）2020H1销售毛利率（%）毛利率变化量1009080706050403020100睿 华 安 长 中创 润 集 阳 芯微 微 科 科 国纳 技 技 际仕 晶

47、 力 芯 澜 华佳 丰 合 朋 起 峰光 明 微 微 科 测子 源 技 控芯 南 神 华原 亚 工 特股 新 股 气份 材 份 体沪 中 华 清 瑞硅 微 兴 溢 晟产 公 源 光 智业 司 创 电 能乐 晶 聚 芯 敏 寒鑫 晨 辰 源 芯 武科 股 股 微 股 纪技 份 份 份15.0011.4810.005.000.00-5.00-10.00资料来源：Choice，安信证券研究中心从费用率的角度来看，半导体行业公司费用率下降不多，或许可以说明其生产较为稳定。半导体行业中沪硅产业的管理费用率下降最多，而华峰测控的销售费用率下降最多，沪硅产业的管理费用率下降 4.71pct，华峰测控的销售费

48、用率下降 4.04pct。此外睿创微纳、安集科技、仕佳光子的两类费用率均出现了明显下降，表现较为良好。综合以上几方面信息，半导体产业链中睿创微纳、安集科技、仕佳光子、华峰测控、中芯国际在 2020 年上半年表现较好，尤以仕佳光子和睿创微纳为甚。图 54：半导体行业公司销售费用率及管理费用率变化情况2019H1销售费用率（%）2020H1销售费用率（%）2019H1管理费用率（%）2020H1管理费用率（%）销售费用率变化量管理费用率变化量8035.007030.006025.0020.005015.004010.00305.0020-4.71100沪 睿 安 华 仕硅 创 集 润 佳产 微 科

49、 微 光业 纳 技 子芯 聚 华原 辰 兴股 股 源份 份 创南 中 芯 清亚 微 朋 溢新 公 微 光材 司 电-4.04华 晶 华 乐 力特 晨 峰 鑫 合气 股 测 科 微体 份 控 技澜 长 瑞 敏 中 晶起 阳 晟 芯 芯 丰科 科 智 股 国 明技 技 能 份 际 源神 芯 寒工 源 武股 微 纪份0.00-5.00-10.00资料来源：Choice，安信证券研究中心而计算机行业满足营收增速差值在 10%以上的公司只有航天宏图、佳华科技、鸿泉物联、财富趋势、博汇科技 5 家。利润增速差值在 30%以上的则有佳华科技、云涌科技、卓易信息、金山办公、航天宏图、致远互联、国盾量子、普元信

50、息、博汇科技 9 家公司。同时满足以上两个条件的公司则只有航天宏图、佳华科技、博汇科技 3 家。航天宏图主要产品为遥感信息处理软件，与北斗有一定关联，可能受近期北斗组网完成需求推动。佳华科技业务主要包括环保物联网、建筑智能化等领域。博汇科技业务主要包括视听业务运维、视听数据管理、媒体内容安全等，或与疫情期间互联网平台音视频需求增加有关。此外计算机领域部分公司表现出利润大幅增长而营收增长幅度较小的特征，例如与远程办公有关的金山办公、云计算中间件领域的普元信息、为云计算设备开发 BIOS 等固件的卓易信息、信息安全领域的云涌科技等。增速航天宏图70.58%28.57%109.29%77.96%佳华

51、科技59.88%27.56%245.13%159.48%博汇科技10.94%14.22%23.32%30.73%表 8：2020H1 计算机行业营收与归母净利润增长率同时满足条件的公司公司2020H1 营收增速营收增速差值2020H1 归母净利润归母净利润增速差值资料来源：Choice，安信证券研究中心从毛利率的角度来看，计算机行业中云涌科技、卓易信息、金山办公、泽达易盛、奇安信的毛利率增长排名前五。其中前三名的公司毛利率增长较为明显，达到 3.5%左右或以上，第一名的云涌科技增长达到 11.37%。金山办公在毛利率本就在 80%以上的情况下更进一步，尤为可贵。图 55：计算机行业公司毛利率变

52、化情况100 11.37906.8980703.4860504030201002019H1销售毛利率（%）2020H1销售毛利率（%）毛利率变化量1.91 1.8915.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.00-25.00云 卓 金涌 易 山科 信 办技 息 公泽 奇 山 安 凌达 安 大 博 志易 信 地 通 软盛 纬 件财 中 佳 博富 科 华 睿趋 星 科 数势 图 技 据光 致 慧 安 鸿云 远 辰 恒 泉科 互 资 信 物技 联 讯 息 联航 虹 博 开天 软 汇 普宏 科 科 云图 技 技国 山 普 龙 优 当盾 石 元 软 刻 虹量 网 信 科

53、 得 科子 科 息 技 技资料来源：Choice，安信证券研究中心从费用率变化角度来看，计算机行业公司的两类费用下降比半导体行业明显许多，其中航天宏图和普元信息两类费用都出现了大幅下降。航天宏图管理费用率下降了 12.23pct，销售费用率下降了10.16pct，在所有计算机公司中下降最明显。普元信息销售费用率下降12.45pct，管理费用率下降 3.25pct。此外还有大量公司费用率均出现下降，表现良好。综合以上信息，航天宏图表现最为显著，此外卓易信息、普元信息、金山办公、博汇科技等表现良好。图 56：计算机行业公司销售费用率及管理费用率变化情况3002502001501005002019H

54、1销售费用率（%）2020H1销售费用率（%）2019H1管理费用率（%）2020H1管理费用率（%）销售费用率变化量管理费用率变化量35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00航 卓 中 开 普天 易 科 普 元宏 信 星 云 信图 息 图 息佳 龙 安 云华 软 恒 涌科 科 信 科技 技 息 技金 优 财 山山 刻 富 石办 得 趋 网公 势 科泽 博 凌达 汇 志易 科 软盛 技 件奇 慧 鸿 当安 辰 泉 虹信 资 物 科讯 联 技山 致 博 光大 远 睿 云地 互 数 科纬 联 据 技虹 安 宝 国软 博 兰 盾科

55、通 德 量技 子资料来源：Choice，安信证券研究中心硬件设备行业，满足营收增速差值在 10%以上的有震有科技、八亿时空、传音控股、杰普特 4 家公司，净利润增速差值在 10%以上的有龙腾光电、震有科技、紫晶存储、八亿时空、道通科技、杰普特 6 家。同时满足以上两个条件的有震有科技、八亿时空、杰普特 3 家公司。震有科技是网络设备供应商，八亿时空为液晶、OLED 等显示设备材料供应商，杰普特则是激光器供应商。增速震有科技41.45%52.83%96.49%95.10%八亿时空38.24%29.01%46.90%50.58%杰普特29.32%44.11%-10.80%19.96%表 9：202

56、0H1 硬件设备行业营收与归母净利润增长率同时增加 10%以上的公司公司2020H1 营收增速营收增速差值2020H1 归母净利润归母净利润增速差值资料来源：Choice，安信证券研究中心毛利率方面，硬件设备行业中石头科技上升最为明显，上升了 16.38pct，此外紫晶存储和龙腾光电上升较明显。此外柏楚电子由于本身毛利率就处在最高位臵，仍然有所上升。图 57：硬件设备行业公司毛利率变化情况2019H1销售毛利率（%）2020H1销售毛利率（%）毛利率变化量16.385.08 2.58908070605040302010020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15

57、.00-20.00石 紫 龙 道 威 柏 映 八 传 有 震头 晶 腾 通 胜 楚 翰 亿 音 方 有科 存 光 科 信 电 通 时 控 科 科技 储 电 技 息 子 空 股 技 技盟 方 杰 兴 福 光升 邦 普 图 光 峰电 股 特 新 股 科子 份 科 份 技资料来源：Choice，安信证券研究中心费用率方面，硬件设备行业的公司有升有降，下降幅度不如计算机行业明显。紫晶存储、震有科技、传音控股两类费用都出现明显下降。此外盟升电子管理费用率下降较多。综合以上情况，硬件设备行业中紫晶存储在各方面都表现良好，此外还有震有科技、传音控股等公司也在部分方面表现良好。图 58：硬件设备行业公司销售费

58、用率及管理费用率变化情况2019H1销售费用率（%）2020H1销售费用率（%）2019H1管理费用率（%）2020H1管理费用率（%）销售费用率变化量管理费用率变化量403530252015105012.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00盟紫震升晶有电存科子储技八 传 方 威 映亿 音 邦 胜 翰时 控 股 信 通空 股 份 息龙 道 杰 石 有 福 光 柏 兴腾 通 普 头 方 光 峰 楚 图光 科 特 科 科 股 科 电 新电 技 技 技 份 技 子 科资料来源：Choice，安信证券研究中心综合三个行业来看，仕佳光子、睿创微纳

59、、航天宏图、金山办公、卓易信息、中芯国际、传音控股、震有科技等公司值得关注。除疫情的正面影响外，公司的长期成长性也需要关注。 2020 上半年睿创微纳、佳华科技、华峰测控、金山办公四家公司同时进入营收与归母净利润增速前十，成长性良好，且这四家公司在 2019 年就有良好的营收与净利润增长表现。从公司规模方面来看，中芯国际、传音控股、金山办公等都是各自领域龙头，此外还有澜起科技、芯原股份等细分行业龙头，头部效应较强，且关键软硬件领域将长期享受政策扶持，具有较大的市场空间。卓易信息、安集科技、中微公司、芯原股份等公司在国内也具有较强的独特性，未来市场较有保障。以上公司在科创板具有独特价值，值得持续

60、关注。二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析量价：上周上证综指下跌 1.42%，成交额环比下跌 0.66%；深证综指下跌 0.66%，成交额环比上涨1.57%；沪深300 指数下跌1.53%，成交额环比上涨5.37%；中小板指数下跌2.00%，成交额环比下跌 6.39%；创业板指数下跌 0.93%，成交额环比上涨 6.79%；智制造（中证）指数下跌 1.40%，成交额环比上涨 0.90%；新三板做市指数上涨 0.98%，成交额环比下跌 6.50%；整体而言，本周各大盘指数整体下跌。图 59：主要指数周涨跌幅图 60：周涨跌幅与成交额环比情况 1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%