财务分析的基本方法与运营能力分析

1、学习目标 财务分析的目的与内容； 财务分析的比较分析法与比率分析法； 财务分析的趋势分析法与因素分析法； 企业短期偿债能力与长期偿债能力的分析方法； 企业营运能力与盈利能力的分析方法； 财务状况趋势分析与综合分析的基本方法。一、财务分析的目的 财务分析是指以企业财务报告反映的财务指标为主要依据，采用专门方法，对企业过去的财务状况和经营成果及未来前景所作的剖析和评价第一节 财务分析的目的与内容 对于包括投资人、债权人、管理者在内的许多人来说，必须掌握财务分析的技能，特别是对公司内部的管理者，只有掌握这种技能，才能自己诊断公司的症状，开出治疗药方，并能预测其经营活动的财务成果。不完全懂得财务分析

2、的经营者，就好比是个不能得分的球员。关于财务分析的再认识财务分析的含义和使命是什么？财务分析与财务预测、财务计划是什么关系？财务分析与财务决策是什么关系？财务分析的分类 按使用者分： 按分析内容分： 按时间分：财务报表的分析者及他们各自的关注点投资者（大股东关注什么？小股东关注什么？）债权人（长期贷款者关注什么？短期贷款者？）管理者（高层管理者关注什么？中层？）供应商（稳固的供应商关注什么？非稳固？）政府员工客户竞争对手现在的或潜在的知彼知己，才能使工作更有效！二、财务分析的内容偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析财务状况的趋势分析和综合分析一、比较分析法 也称对比分析法，通过两个或两个以上相

3、关指标进行对比，确定数量差异，揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法 1、实际指标与计划指标对比 2、同一指标纵向对比 3、同一指标横向对比第二节 财务分析的基本方法财务分析方法比较财务报表分析法结构分析法趋势分析法比率分析法年（月）度变动分析定基百分比法绝对数趋势相对数趋势比率趋势结构百分比财务报表分析法局部结构分析法（饼形图）单个比率分析法雷达图分析法杜邦分析法异动分析法回归分析法杠杆分析法连锁替代法差额分析法二、比率分析法 利用财务报表中两项相关数值的比率揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法 1、构成比率 2、效率比率 3、相关比率第二节 财务分析的基本方法资产结构分析销售部费用结

4、构三、趋势分析法 利用财务报告提供的数据资料，将两期或连续数期财务报告中的相同指标进行定基对比或环比对比。 1、用项目金额进行比较分析 2、用百分比进行比较分析第二节 财务分析的基本方法多期比较分析项目1996年1997年1998年1999年销售收入2850313533233389减：销售成本1425158116851966毛利1425155416381423减：期间费用400430600520营业利润102511241038903加：营业外净损益756511767税前利润110011891155970减：所得税363392381320税后利润737797774650加：年初未分配利润2635

5、578751185可供分配利润1000135416491835减：提取公积金74807765股利369399387325年末未分配利润55787511851445单位：万元多期比较分析销售收入1997年1998年1999年差额%差额%差额%销售收入285101886662销售成本15611104728117毛利1299845-215-13期间费用30817040-80-13营业利润9910-86-8-135-13营业外净损益-10-135280-50-43税前利润898-34-3-185-17减：所得税298-11-3-61-17税后利润608-23-3-124-17 比较损益表 单位：万元比

6、较资产负债表项目1996年1997年1998年1999年流动资产： 速动资产300400350300 存货300350400450固定资产900130022002500减：折旧100210387588资产总计1400184025632662负债： 流动负债150151465436 长期负债119160182245所有者权益 实收资本500500500500 公积金74154231296 未分配利润55787511851445负债及所有者权益合计1400184025632662单位：万元比较资产负债表项目1998年1999 年 变化数流动资产： 速动资产350300 -50 存货400450 +

7、50固定资产22002500 +300减：折旧387588 +201资产总计25632662 +99负债： 流动负债465436 -29 长期负债182245 +63所有者权益 实收资本500500 0 公积金231296 + 65 未分配利润11851445负债及所有者权益合计25632662 +99单位：万元比较资产负债表（定基百分比）项目基年：1990199119921993流动资产： 速动资产100（300）133117100 存货100（300）117133150固定资产净值100（800）136227239资产总计100（1400）131183190负债： 流动负债100（150）

8、100310117 长期负债100（119）134153206所有者权益 实收资本100（500）100100100 公积金100（74）208312400 未分配利润100（557）157213259负债及所有者权益合计100（1400）131183190四、因素分析法 因素替代法 1、连环替代法 2、差额分析法第二节 财务分析的基本方法第三节 偿债能力分析一、流动性分析法-短期偿债能力反映变现能力的比率指标 1、流动比率（2：1） 流动资产 流动负债 2、速动比率（1：1） 流动资产-存货 流动负债 3、现金比率 现金+有价证券 流动负债流动性分析时应考虑的因素 1、行业的情况或惯例 由于

9、各个行业的经营周期和资金周转的特征不同，因此流动性比率的特征也显然不同，为此，企业在判断自身的流动性比率的合理性时，可以参考本行业的一般水平或先进水平。我国上市公司的分行业的流动性比率资料如下表。行业的基本数据行业流动比率速动比率1997199819971998工业1.461.471.051.09商业1.121.010.770.67地产1.531.510.740.54金融1.181.081.341.04公共事业1.491.431.251.21综合1.561.601.141.11总体1.431.431.031.03流动性分析时应考虑的因素 2 、资产的质量问题： 企业的资产流动性的高低标准还取决

10、于流动资产的变现质量，即：流动资产的帐面价值与实际变现价值的差异，这个差异越小，流动性比率所反映的变现能力就越真实，比如：有价证券的购买价和目前市场价的差异；企业的存货的帐面价值与实际价值是否相符，存货的适销性怎么样；应收帐款中有多少能够收回等。这些问题在分析时应该逐一核实，尽量保证比率的真实性。 流动性分析时应考虑的因素 3、流动资产与流动负债的期限匹配问题： 在计算流动性比率指标时，是将流动资产与流动负债直接对比，来分析偿债能力。但具体的说，偿还债务必须是企业采用现金偿还，虽然流动资产都可以转化为现金，但毕竟不是现金。因此，在总体分析偿债能力的基础上，还应该分析流动负债的具体偿还的时间结构

11、并与流动资产的现金结构相联系。 流动性时应考虑的因素 4、企业偿还能力的大小及其变动，受企业的资产结构变动的影响，比如，固定资产变卖、长期投资的变现可以增大现金的供应，提高偿债的能力，而企业购建固定资产、进行长期投资往往会降低企业的资产的流动性，从而降低企业的偿还能力； 5、企业可以动用的银行贷款额度，企业的临时筹资能力的大小、企业的财务偿债的信誉以至于企业的产品在市场供求中的所处的地位，都会影响企业对流动性比率的合理性的判断和控制。 流动性分析时应考虑的因素 6、另外，企业还存在一些未在现在的报表中反映出的事项也可能对企业的偿债能力产生重大影响如：未决法律诉讼可能引发的损失、已贴现票据可能的

12、追索、产品质量问题可能引发的赔偿、进行担保可能的担保责任等，这些称作为或有事项的问题也是企业必须随时注意的。 二、企业负债管理能力分析-长期负债管理能力分析的意义适度负债能够使企业提高股东的收益率，并为企业节约所得税以及能够维护老股东的权益，因此负债经营是企业当然的选择。但是，过度的负债经营会产生财务风险，从而影响企业的发展甚至导致企业的破产。因此，企业如何既得到负债经营的好处，又能适当控制其风险，这就是负债管理分析的基本意义。 企业负债管理能力分析反映债务状况的基本指标资产负债率: 100% 资产负债率是反映企业总体负债水平的比率指标,它表示在全部的资金来源中,债务资金的比重。这个比重越大，

13、表明企业的债务负担就越大。一般认为，企业的负债比率在30%-50%的范围内比较正常。 负债总额资产总额企业负债管理能力分析 产权比率: 产权比率也是反映企业的负债总体情况的比率指标。所不同的是，它将债务对比的基础变化为股东权益总额。因为，企业如果没有任何股东投资，是不可能吸引债务资金的，这个指标表示企业吸收的债务与股东投资之间的比率关系，以更好地揭示两类资金的利用的相互关系。一般认为企业的产权比率的变动范围在50%-100%之间。 股东权益总额负债总额100%企业负债管理能力分析 所有者权益比率： 所有者权益比率也是反映企业的所有者权益总体情况的比率指标。一般认为企业的产权比率的变动范围在50

14、%-100%之间。 权益乘数：资产总额所有者权益总额100%资产总额所有者权益总额100%企业负债管理能力分析获利倍数比率: 获利倍数比率是通过企业的全部收益是否能够覆盖债务的利息总额来反映企业的债务负担的情况的，所谓企业的全部经营收益就是在不考虑利息和税收时，企业的收入。它表示企业支付债务利息的能力；这个比率越高，表示企业支付利息的能力越强，而这个比率越低，说明企业支付债务利息的压力就越大。通常认为，这个比率在3-5倍为好。 税后利润+利息+所得税利息总额企业负债管理能力分析现金流量比率 ： 经营活动现金流量 现金流量比率主要是从债务偿还的角度来反映企业的负债状况，企业偿还债务，必然引起现金

15、的需求，因此，企业每年通过经营活动能够产生的现金净流量可以当作是企业偿还能力的物质保证。这个比率越大，显示企业的偿债的能力就越强。 债务总额负债管理能力分析的要点应注意不同比率所表达的不同的含义: 资产负债率和产权比率是反映企业负债状况的，但这个负债状况是否合理则应联系获利倍数比率和现金流量比率来分析，因为他们一个反映了支付利息的状况，另一个反映了偿还债务的能力。负债管理能力分析的要点负债率的高低也具有鲜明的行业特征和企业自身的特点。在分析企业的偿债能力时，应区别流动负债与长期负债的不同要求 一般来讲，流动负债的偿还期限短，对企业的影响最直接，因此，它比较注重资产的变现能力；而对于长期负债，往

16、往金额大，且其偿还的期限长，就应特别注意资产的盈利能力和长远的还款规划和设计。 我国部分上市公司资产负债率项目资产负债率1997年1998年总体49%47%工业47%44%商业51%51%地产56%57%金融89%88%公共事业52%48%综合43%44%第三节 资产管理效率分析营运能力分析资产管理效率分析营运能力分析管理效率分析的意义： 管理效率的分析实际就是通过对企业资金周转效率的测算来反映管理水平的高低和变化趋势。管理效率的分析内容： 存货周转分析 流动资产周转率分析 应收帐款周转分析 营运资金周转分析 固定资产周转分析 全部资产周转分析存货管理效果分析 反映存货管理效率的比率指标: 存

17、货周转率= （次） 存货周转期= （天）本期销售成本平均存货额本期存货周转率（存货平均余额）计算期天数（存货平均余额）存货周转效率指标的计算和意义 存货周转率指标表示企业的存货在一定的时间内（比如，一个月，一个季度或一年内）周转的次数，周转一次的意思就是存货从买进到买出的一个过程。而存货的周转期则是指存货从买进到买出的时间，通常用天来表示。很显然，存货周转率越高表示存货的周转效率就越高；而存货周转期越短表示存货的周转效率越高。 存货平均额是企业的期初存货与期末存货的平均数 存货平均额=(期初存货额+期末存货额)2应收帐款周转效率的分析应收帐款周转率= （次）应收帐款周转期= （天）赊销收入净额

18、应收帐款平均额计算期应收帐款周转率应付帐款付款期应付帐款付款期:应付帐款付款期表示了企业偿付给供应商货款的平均时间程度，这个长度越长，说明企业利用这种资金的能力就越强，可以为企业节约一定的流动资金的投入，这也从另一个角度反映了企业管理流动资金的能力。 应付帐款平均余额计算期天数当期销售成本总额流动资产周转率流动资产周转率销售收入流动资产平均占用额营运资金周转分析营运资金占流动资产的比率：（50%）营运资金比率=营运资金=流动资产-流动负债营运资金流动资产100%营运资金周转分析营运资金占全部资产的比率（25%）营运资金比率=营运资金资产总额100%营运资金周转分析营业周期=存货周转期+应收帐款

19、周转期 营业周期反映企业从存货购入到应收帐款的收回的整个时间长度 ,它综合反映了企业整个经营活动的周期长短 。 现金付款期=存货周转期+应收帐款周转期-应付帐款周转期 现金付款期不仅包括了营业周期，还包括了应付帐款的周转期，该指标说明了企业缩短经营时间除了压缩营业周期外，还可以采用适度增加应付帐款的付款时间来实现。 固定资产周转率固定资产周转率固定资产周转天数：销售收入固定资产平均余额固定资产周转率360天全部资产周转分析资产周转次数资产周转次数越高表示企业的资产总体周转的效率就越高。需要指出的是，在资产周转中，其主要部分仍然是流动资产的周转，所以，提高企业全部资产的周转效率主要就是提高流动资

20、产的周转速度。当然，提高长期投资的效益，减少固定资产的占用，提高其使用效率也同样能够提高企业的资金周转效率。 销售收入资产平均余额资产管理效率分析的要点 1、联系本行业的周转特点： 不同的行业其生产周期是大相径庭的，因此，企业的各个周转指标是否合理同样不能用一个标准来衡量，通常是结合行业的平均数值，联系企业过去的经验数值来分析研判。 2、与企业的生产经营过程相结合 由于企业的资金周转涉及企业的各个环节，因此，分析时必须联系具体的生产环节分析及其相应的管理要素来进行，比如，存货的周转就必须结合原材料的周转，在产品和自制半成品的周转和产成品的周转，这就必须在采购供应环节、生产环节和销售环节分别进行

21、控制。而应收帐款的周转既涉及企业的销售规模，行业的惯例，还涉及企业销售信用政策的特征和客户的选择以及收帐政策的实施等很多要素。我国部分上市公司的资产周转状况 资产管理效率的分析要点 3、与企业的销售分析相结合 企业的资金周转快慢的关键因素是销售及其增长，企业销售水平的提高，可以使企业的资金周转的速度提高；因此，企业产品的市场定位、促销措施、销售规划等营销因素会对企业的资金周转发生影响 4、与企业的资产使用规模和结构的控制调整相结合 从上述周转的各个指标可以看出，控制和降低各种资产的期末余额是提高资金周转效率的又一途径。就流动资产上说，就是分别控制存货和应收帐款的期末余额；而对其他长期资产来说，

22、也必须压缩规模，提高效益。正确确定流动资产和固定资产以及其他长期资产之间的比例，优化企业资产结构是提高资金周转效率的重要方法。 企业压缩资产规模的方法1、出售多余的固定资产2、达成售后回租的安排3、以租代买4、出售不盈利的部门5、转包或分包6、出售不包括在集团整体战略之中的产品 系列7、管理层收购8、折产为股第五节 盈利能力分析盈利能力分析销售利润率(营业利润率)销售利润率= 100%是衡量企业销售部门的指标销售利润率的分解: 销售利润率=销售毛利率-销售费用率-税率销售收入(主营业务收入)净利润(经营利润)部门或公司业绩的考核资产盈利率:资产盈利率= 100%资产盈利率的分解: 销售利润率资

23、产周转率 (赚)-(转)净利润平均资产总额盈利能力分析财务业绩的目标-权益报酬率 权益报酬率= 100%企业的基本财务目标的体现 净利润所有者权益平均余额公司(集团)财务业绩的考核基本指标-权益报酬率权益报酬率的分解:销售利润率资产周转率权益系数(盈利能力) (资产管理能力) (债务管理)权益系数=资产总额所有者权益成本费用净利率=净利润成本费用总额盈利能力分析要点 1、把握企业利润的结构和层次性，全面把握利润变动的原因 主营业务利润率与销售利润率联系分析 资产盈利率与销售利润率联系分析 2、把握利润变动与现金流量的关系，全面分析利润的质量 销售现金率= 利润现金率 =经营活动现金流量销售收入

24、经营活动现金流量利润净额盈利能力分析要点 3、全面把握财务要素的变动影响，全过程的控制利润 4、联系行业和企业历史，客观分析企业利润。财务综合分析-战略性模型杜邦分析模型:股东权益收益率:销售利润率资产周转率权益系数(盈利能力) (管理效率) (负债管理)分析模型的作用揭示企业的经营效益的形成原因： 分析不同管理措施下的财务效益模式分析控制企业的基本途径，落实管理措施的依据 销售利润率资产周转率权益系数股东权益收 益率用友软件19%1.311.9448%东方电子34%0.741.3234%川投控股21%0.621.8324%方正科技5%2.062.5324%乐凯胶片28%0.681.1522%

25、天坛生物28%0.311.8716%青岛海尔9%1.201.4015%同仁堂14%0.611.7615%益民百货7%0.602.079%第一百货1%0.932.613%四川长虹3%0.641.262%公司名称股东权益收益率利润率总资产周转率财务杠杆阿纳罗格设备公司18.2=12.70.941.53美周联合银行13.2=13.10.0911.49杜克电力14.9=15.30.352.79艾克松公司16=5.31.332.26惠特来恩公司15.7=2.13.102.40惠普公司20.6=7.71.292.06耐克公司20.4=8.41.512.60珞特司公司11.6=4.01.511.92西南航空

26、公司12.8=6.40.882.28提费尼公司14.8=4.91.232.48国外公司财务状况分析分析不同管理措施下的财务效益模式1）、行业的发展状况 2）、企业的管理的薄弱点 3）、产品的营销定位4）、企业产品市场的发展周期反映公司市场价值的指标 公司的市场价值分析的意义 股份公司发行股票成为公众公司，并不是简单的筹资行为，而是意味着公司向全部的社会投资者开放，意味着公司价值的市场化。因此，上市公司的行为就必须围绕提升公司的投资价值进行，就必须注意对体现公司市场价值的指标的分析和调控。 反映公司市场价值的指标 市盈率 : 每股市价每股收益 市盈率指标是反映公司价值的重要指标，他将公司的收益和

27、公司股票价格联系起来，在收益一定的情况下，公司的市盈率越高，表示市场对公司的未来预期较好，投资价值大，相反，较低的市盈率则表示市场对公司预期较为黯淡。市盈率作为公司价值的评判指标，广泛地应用于股票定价、投资价值判断、公司的收购兼并估价当中。 反映公司市场价值的指标 每股经营现金净流量:（经营活动现金净量-优先股股利）发行股份总数 每股经营活动现金流量表示企业发行股份与经营活动现金流量的比例关系，主要用于说明企业的每股收益的质量。 每股净资产: 净资产总额发行股份数 每股净资产是企业的净资产总额与发行的股份之比，表示每股股份的实际拥有的资产数目，是股票价值的基础。每股净资产越高的企业其股票的价值

28、就越大，因而，市场的交易价格就越高。反映公司市场价值的指标公司市场价值分析的指标 每股收益（EPS） （净利润-优先股股利）股份总数 每股收益表示公司所发行的每股股份的净收益，它是反映公司投资价值的基本指标。 每股股利 （发放的股利总额-优先股股利）股份总数 表示投资者所持有的每股股份所能分得的股利，反映公司给予投资者的实际回报。 股利发放率=每股股利每股收益反映公司市场价值的指标每股市场价格市盈率(市场预期)每股收益(现实收益)盈利能力行业因素(行业发展)公司因素(业绩增长)利润与资产管理细节资产收益(ROA)=销售收入资产利润销售收入研发投资资本要求市场开发客户情况预测感知差别化市场细分产

29、品开发生产技术和管理分销设施-数量及规模原材料处理设备交通工具存货/投资人力资源投资要求融资方法(所有/租赁)原材料采购管理产品设计-原材料-零配件原材料取得后勤管理生产经营成本市场需求特征生产理念生产规模分销经营渠道策略及设计中间商:数量,作用,利润交易渠道生产经营成本物理分销渠道设施经营及管理数量及位置存货(可变成本)交通工具客户沟通联合经营第三方服务财务分析 财务管理分析的基本思路是采用对比的方法，比如将企业的资料与同行业先进水平对比，说明企业在行业中的地位；与企业过去对比，可以说明企业的发展变化趋势；与预算（或计划）水平对比可以显示完成任务的状况等；其他的对比方式还有结构对比分析，行业

30、标准对比分析，投入产出对比分析等等 关于报表的分析分析要点；分析公司基本情况和历史资料关注会计处理方法对利润的影响分析主要产品和业务对主营业务利润的影响分析会计报表重要项目的历史资料关注公司其他重要事项的说明其他重要事项的说明公司关联交易情况承诺事项的相关资料或有事项明晰资料资产负债表日后事项及其调整金额财务分析的思路1、资产负债表项目分析2、利润表项目分析3、现金流量表项目分析4、财务指标分析财务分析的思路1、寻找报表中的重大项目的资料2、寻找报表变动中的钩稽关系3、进行趋势分析发现报表或指标的异动4、从行业的变动发现报表或指标中的异动财务分析的思路-银广厦数据分析货币资金变动分析财务分析的思路异动原因分析盈利原因